操盤建議：
金融期貨方面：政策效果將持續(xù)兌現(xiàn)、基本面增量指引向上，A股維持多頭思路。當前高景氣度、高分紅、高ROE行業(yè)配置價值最優(yōu)，滬深300指數(shù)映射關聯(lián)度最高，多單持有。
商品期貨方面：純堿續(xù)漲，工業(yè)硅走弱。
操作上：
1.庫存去化預期較強，純堿SA409前多持有；
2.供應過剩，工業(yè)硅SI2406前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 推漲因素依舊明確，繼續(xù)持有滬深300期指多單 上周五（4月19日），A股整體呈跌勢。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但整體維持正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率雖有抬升，但幅度相對有限。總體看，市場一致性預期仍無轉(zhuǎn)勢指引信號。 當日主要消息如下：1.據(jù)發(fā)改委，將組織盡快推出一批符合PPP新機制要求項目，鼓勵民企參與、充分激發(fā)其投資活力；2.滬深港交易所就擴大滬深港通ETF范圍達成共識，主要是降低納入規(guī)模、權(quán)重占比要求。 從近期A股走勢看，其運行重心穩(wěn)步上移、微觀價格結(jié)構(gòu)良好，技術面多頭格局未變。而隨各類財政措施加碼推進、且基本面內(nèi)生復蘇動能增強，盈利上修具備良好基礎。此外，資本市場重磅政策將逐步落地，將持續(xù)強化A股投資屬性，進而提升其估值中樞。總體看，積極推漲因素依舊明確，股指多頭思路不變。再考慮具體分類指數(shù)，當前環(huán)境下高景氣度、高分紅、高ROE相關板塊配置價值最優(yōu)，而滬深300指數(shù)映射關聯(lián)度最高，其多單仍宜繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 樂觀情緒延續(xù)，滬銅站上80000 上一個交易日SMM銅現(xiàn)貨價報79035元/噸，相較前值上漲2245元/噸。期貨方面，上周銅價表現(xiàn)強勢，周五夜盤站上80000關口。海外宏觀方面，美元指數(shù)維持在106上方運行，短期內(nèi)預計仍將維持震蕩，但對有色金屬影響短期減弱。海外再通脹預期持續(xù)，對銅價形成支撐。國內(nèi)方面，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，政策預計仍有加碼空間。供給方面，銅礦擾動事件仍在增多，礦端緊張問題仍存，向冶煉端傳導仍在持續(xù)，加工費持續(xù)向下，國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)預期不斷走強。雖然減產(chǎn)落地情況無明確數(shù)據(jù)，但有衛(wèi)星數(shù)據(jù)線上國內(nèi)冶煉活動降低，冶煉端供應減少有望持續(xù)。下游需求方面，消費品以舊換新反復被強調(diào)，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面海內(nèi)外漲跌不一，整體壓力有限。綜合而言，全球再通脹持續(xù)，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇趨勢未變，供需方面，供給緊張問題不斷加劇，且需求存改善預期，銅價預計仍將保持強勢。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 短期高位震蕩，中期上行趨勢未變 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20340元/噸，相較前值上漲120元/噸。期貨方面，上周鋁價前半周略有回落，后半周收復多數(shù)跌幅，維持高位震蕩。海外宏觀方面，美元指數(shù)維持在106上方運行，但美元近期對有色金屬影響減弱。國內(nèi)方面，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，政策預計仍有加碼空間。供給方面，云南地區(qū)復產(chǎn)整體較為順利，但產(chǎn)能天花板仍存，供給增量有限。需求方面，消費品以舊換新被反復強調(diào)，疊加消費旺季，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面，雖然近期去庫較慢，但見頂跡象較為明確，且仍處于歷史偏低水平，整體壓力有限。綜合來看，短期內(nèi)新增利多有所消退，鋁價進一步上行動能減緩。但供給端約束仍明確，鋁價下方支撐持續(xù)，中期向上趨勢未變。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 終端滲透率首超50%，現(xiàn)貨市場矛盾緩解 供應方面，主產(chǎn)地環(huán)保影響邊際減退，鹽湖大廠檢修影響顯著。鹽湖提鋰個別企業(yè)開工下行，外購原料生產(chǎn)利潤持續(xù)壓縮，云母提鋰開工率繼續(xù)回升，自有礦企生產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)定。全球視角分析，非洲礦山生產(chǎn)成本高、南美項目延期投產(chǎn)、歐美地區(qū)擴產(chǎn)偏緩。短期供應極難大幅擴產(chǎn)增量，關注后續(xù)生產(chǎn)恢復。 需求方面，下游排產(chǎn)環(huán)比小幅增長，市場關注趨勢轉(zhuǎn)變信號。市場需求超預期已推動行業(yè)排產(chǎn)，但下游產(chǎn)能過剩問題延續(xù)，采購訂單集中于龍頭企業(yè)。中長期需求增量釋放明確，短期鋰鹽拍賣積極性下滑且折扣談判僵持。電車降價潮效果明顯，首次滲透率超50%。下游定期補庫策略，關注市場實際成交。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價微跌，價格處111400元/噸，期現(xiàn)價差變至4500元。期現(xiàn)價差明顯擴大，基差修復概率提升。現(xiàn)貨散單成交量小幅增長，下游原料采購均價上行，但大規(guī)模補庫行為很難發(fā)生。進口礦價近期有所下滑但降幅相對可控，原料成本支撐位稍有下探，關注現(xiàn)貨市場報價情況。 總體而言，全球生產(chǎn)節(jié)奏擾動加劇，鹽湖部分投產(chǎn)預期延后；終端應用場景持續(xù)擴大，需求利多政策對鋰價形成支撐。現(xiàn)貨報價有所下滑，市場交投情況持平。上周五期貨震蕩下行，持倉量持續(xù)增加且全天成交額有回升；市場矛盾有緩解趨勢，資金參與度未變，期貨貼水幅度已過大，建議逢低做多策略。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 供需過剩預期下，工業(yè)硅近月合約承壓運行 供應方面，工業(yè)硅開爐數(shù)暫穩(wěn)，西北開爐稍有恢復，西南則在成本壓力之下繼續(xù)減少開爐。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止4月18日，我國金屬硅開工爐數(shù)289臺，整體開爐率38.5%，較上周持平。交割規(guī)則修改后，目前仍存在大量421倉單貨待流入市場，供應過剩情況下消化存在壓力。 需求方面，多晶硅端，硅料價格連續(xù)下跌，部分新增產(chǎn)能延后投產(chǎn)，對工業(yè)硅采購仍維持剛需降價采購邏輯，未見明顯起色。有機硅方面，整體對工業(yè)硅維持剛需采購，多以消化原料庫存為主。多晶硅和有機硅利潤壓縮、環(huán)比大幅下降，加之庫存仍然高企、去化不利，整體需求仍相對弱勢。 成本方面，工業(yè)硅成本基本持穩(wěn)，各原料價格波動有限。由于工業(yè)硅小型廠商眾多，競爭格局不佳；且小型廠商成本測算難度較大，因此成本支撐邏輯存疑。 總體而言，上游工業(yè)硅老倉單到期市場消化壓力較大，下游多晶硅價格減產(chǎn)預期疊加訂單壓價，整體供需過剩預期下，工業(yè)硅近月合約承壓運行為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 預期改善且成本推漲，黑色金屬暫持震蕩向上的觀點 1、螺紋：宏觀方面，國內(nèi)關注二季度存量穩(wěn)增長政策落實情況，尤其是二季度政府債券發(fā)行提速及落實實物工作量，海外關注再通脹預期、美聯(lián)儲降息預期調(diào)整與歐元區(qū)降息對美元等資產(chǎn)價格的影響。中觀方面，螺紋鋼去庫斜率較快，中觀景氣度明顯改善。部分區(qū)域現(xiàn)貨市場出現(xiàn)規(guī)格缺失的情況，價格補漲較快，北方基差走強，南北價差擴大。隨著需求改善和去庫進行，國內(nèi)鋼廠盈利回升，復產(chǎn)加快，鐵水日均產(chǎn)量連續(xù)多周上行，螺紋周產(chǎn)也有較明顯增加。高爐復產(chǎn)階段，一是關注需求能否持續(xù)向上承接供給增長，二是關注成本推漲邏輯的發(fā)酵。需求方面，南方暴雨、市場傳買單出口被查消息，醞釀潛在利空。原料端，周末焦炭現(xiàn)貨已啟動第二輪提漲，鐵礦新交所掉期價格回到115美金以上，長流程鋼廠煉鋼成本重心已明顯上移。綜上，短期調(diào)整壓力有所增加，但中期需求預期改善與成本推漲邏輯未變，維持螺紋價格震蕩向上的判斷。策略上：單邊，螺紋10合約前多輕倉持有；組合，觀望。風險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善預期落空。
2、熱卷：宏觀方面，國內(nèi)關注二季度存量穩(wěn)增長政策落實情況，基建用鋼方面關注政府債券發(fā)行提速情況，制造業(yè)用鋼關注耐用消費品以舊換新（網(wǎng)傳已有社區(qū)在統(tǒng)計家用電器已使用年限等），海外關注美國再通脹、美聯(lián)儲降息預期調(diào)整與歐元區(qū)降息對美元等資產(chǎn)價格的影響。中觀方面，鋼材中觀景氣度的改善主要源于建筑鋼材的快速去庫，而板材維持供需雙旺去庫較慢的格局。隨著國內(nèi)鋼廠復產(chǎn)增多，且熱卷盈利仍高于螺紋，熱卷供應仍有增長的可能。供應增量需要需求繼續(xù)向上來消化，但上周傳買單出口被查，需關注該消息的真實性以及對出口的潛在影響。此外，高爐復產(chǎn)也導致原料供需結(jié)構(gòu)邊際收緊，核心原料價格已明顯上漲，周末焦炭現(xiàn)貨已啟動第二輪提漲，鐵礦新交所掉期價格回到115美金以上，長流程鋼廠煉鋼成本重心也已明顯上移。綜上，短期存在利空擾動，但中期需求預期改善與成本推漲核心邏輯未邊，維持熱卷價格震蕩向上的觀點。策略上：單邊，熱卷10合約前多輕倉持有；組合，觀望。風險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善預期落空。
3、鐵礦石：受宏觀與中觀因素的影響，國內(nèi)高爐復產(chǎn)預期增強。宏觀方面，二季度國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策落實的預期增強，包括政府債券發(fā)行提速與落實實物工作量、耐用消費品以舊換新等，有利于補充基建、制造業(yè)用鋼需求。中觀方面，鋼材去庫斜率較快，中觀景氣度改善，鋼廠盈利能力也明顯回升，國內(nèi)高爐復產(chǎn)也相應加快。鐵水日產(chǎn)已增至226.22萬噸，未來國內(nèi)高爐復產(chǎn)的潛在空間仍較大。且鋼廠進口礦庫存不高，小長假前后容易出現(xiàn)階段性補庫需求。由于需求是本輪鐵礦漲價的核心，潛在風險也在需求端，尤其是鋼材終端消費，短期存在一些利空擾動，如廣東等地大暴雨等、網(wǎng)傳鋼材買單出口被查等。如若鋼材需求無法持續(xù)向上，則難以承接高爐繼續(xù)復產(chǎn)，將削弱鐵礦價格向上的動能。策略上：單邊，短期存在回調(diào)壓力，但中期運行方向與鋼材一致，鐵礦09合約多單輕倉持有；組合，觀望。風險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善預期落空。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤焦產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料需求逐步好轉(zhuǎn)，下游補庫積極性提升 焦炭：供應方面，焦企利潤尚未顯著修復，但廠內(nèi)出貨順暢、焦爐開工意愿得到提振，焦炭日產(chǎn)邊際增長。需求方面，高爐大規(guī)模復產(chǎn)預期有待驗證，但鐵水日產(chǎn)繼續(xù)走高，焦炭入爐剛需支撐走強，且焦炭絕對價格尚處低位、采購性價比突出，貿(mào)易投機需求入市，流通環(huán)節(jié)活躍?，F(xiàn)貨方面，河北鋼廠落實焦炭采購價上調(diào)100-110元/噸，第二輪提漲推進迅速，現(xiàn)貨市場由樂觀情緒主導，預期仍有1-2輪漲價空間。綜合來看，需求預期處于兌現(xiàn)階段，剛需支撐抬升、采購意愿走強，焦企快速推進焦炭第二輪漲價，貿(mào)易通暢助力現(xiàn)貨價格上調(diào)，而焦炭期貨合約已交易二至三輪漲價空間，現(xiàn)實需求兌現(xiàn)情況決定價格上方空間。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，礦端開工率依然處于近年同期最低水平，傳統(tǒng)煤礦復產(chǎn)周期中斷，短期內(nèi)焦煤供給難有顯著增量；進口煤方面，甘其毛都口岸通關順暢，市場情緒升溫推動下游詢盤，口岸貿(mào)易活躍度得到提振，蒙煤進口仍有一定性價比。需求方面，鐵水日產(chǎn)延續(xù)回升態(tài)勢，終端需求樂觀預期逐步兌現(xiàn)，且焦企順勢推動焦炭現(xiàn)貨次輪提漲，焦化廠生產(chǎn)積極性得到提振，焦煤剛需支撐同步走強，而鋼焦企業(yè)對原料采購補庫亦有啟動跡象，焦煤坑口競拍氛圍快速轉(zhuǎn)暖，成交率升至八成以上。綜合來看，需求預期好轉(zhuǎn)推動焦煤期價上行，市場情緒偏向樂觀、成交快速放量，而鋼焦企業(yè)啟動原料補庫，煤礦庫存向下游轉(zhuǎn)移，供需結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，基本面積極因素占優(yōu)，焦煤價格上方高度取決于實際需求兌現(xiàn)情況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 夏季檢修去庫預期較強，純堿09合約多單耐心持有 現(xiàn)貨：4月19日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿1900-2000元/噸（0/0），華中重堿1860-2000元/噸（0/0）。周五西南西北現(xiàn)貨報價集體上漲，個別企業(yè)控制接單或封單。4月19日，浮法玻璃全國均價1729元/噸（-0.23%），華東、華南現(xiàn)貨報價下調(diào)10和20。 上游：4月19日，隆眾純堿日度開工率回到87.18%，日度檢修損失量降至1.53萬噸。華中的金山獲嘉、駿化及西北的甘肅氨堿源裝置開工逐步提升。 下游：（1）浮法玻璃：4月18日，運行產(chǎn)能174355t/d（0），開工率84.21%（0），產(chǎn)能利用率85.68%（0）。周五主產(chǎn)地產(chǎn)銷率整體小幅下滑，沙河53%（↑），湖北59%（↓），華東80%（-），華南71%（↑）。（2）光伏玻璃：4月18日，運行產(chǎn)能106240t/d（0），開工率83.44%（0），產(chǎn)能利用率93.05%（0）。 點評：（1）純堿：短期存在一些利空擾動。供給端，前期減量裝置逐漸恢復，本周供給將繼續(xù)上升。需求端，下游玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)已增加至20.95天，短期繼續(xù)補庫的需求可能減弱。同時，純堿09合約價格已大幅升水現(xiàn)貨，估值向上需要現(xiàn)貨市場跟進。但是，站在中期視角，隨著玻璃運行總產(chǎn)能的穩(wěn)步增長，以及新能源為輕堿消費貢獻邊際增量，在夏季裝置集中檢修階段，純堿總庫存由升轉(zhuǎn)降的預期較強。再加上純堿總庫存地區(qū)性、上下游結(jié)構(gòu)不平衡，純堿供應調(diào)控靈活，純堿價格向上的驅(qū)動仍偏強。建議純堿09合約中期多單耐心持有，新單暫時觀望。（2）浮法玻璃：今年房地產(chǎn)竣工增速下行趨勢已明確，疊加浮法玻璃運行產(chǎn)能高位運行，若無其他變量，全年浮法玻璃供應過剩矛盾較大。且近期南方降雨也對短期需求形成不利影響。不過，隨著浮法玻璃期貨價格、沙河現(xiàn)貨價格跌破浮法玻璃天然氣工藝成本線，今年浮法玻璃冷修預期增強，如果出現(xiàn)類似22年下半年的大規(guī)模虧損冷修，將有助于玻璃行業(yè)實現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)的再平衡。且市場對需求的預期也會受到國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策落實的提振。再加上，原料端純堿漲價驅(qū)動增強，有助于玻璃成本的整體上移。我們認為玻璃底部支撐較明確，且價格向上的驅(qū)動有所增強。綜合考慮勝率與賠率，玻璃09合約宜持逢低試多的思路。 策略建議：單邊，純堿09合約中期多單耐心持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 溢價基本回吐，原油重回震蕩格局 地緣政治方面，以色列疑似凌晨突然襲擊伊朗，伊朗核設施未受損。從事件進展來看，中東各方都不希望沖突演變?yōu)槿鎽?zhàn)爭，中東局勢或陷入低烈度“報復循環(huán)”。油價回吐地緣溢價。 需求方面，全球柴油裂解差表現(xiàn)慘淡，歐洲柴油價格創(chuàng)2月以來新低，需求端沒有為油價提供繼續(xù)上行動力。美國市場成品油消費方面也沒有額外驅(qū)動，汽油消費穩(wěn)定，而柴油消費低于往年同期表現(xiàn)。 庫存方面，EIA周度數(shù)據(jù)顯示，上周原油庫存增加273.5萬桶至4.6億桶，增幅0.6%。此外成品油庫存下降超預期。 資金方面，CFTC數(shù)據(jù)顯示4月16日當周WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸大幅減少3.5萬手，可見在上周油價下跌之前資金已經(jīng)主動了結(jié)了投機凈多頭寸。 總體而言，高位油價繼續(xù)推漲動力消退明顯，地緣溢價回吐，預計油價會重新進入震蕩階段。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供需關系改善，甲醇維持強勢 上周海外裝置開工率為78%，保持在近三年高位。5~6月非伊裝置計劃檢修，開工率可能再度下降。近一周國內(nèi)新增7套裝置檢修，開工率下降至年內(nèi)最低。4月底至5月初的兩周時間里，新增檢修裝置依然較多，開工率預計下降至78%，即接近1月份水平，產(chǎn)量下降對甲醇價格形成較強支撐。之前檢修的烯烴裝置陸續(xù)重啟，烯烴開工率重回高位。當前只有神華包頭和南京誠志停車，盛虹和富德負荷不滿。PP-3MA價差達到一年多新低，烯烴虧損加重可能導致部分外采裝置降低負荷。綜上，短期供需關系改善，疊加煤價反彈預期和中東局勢擔憂，甲醇走勢偏強。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 需求轉(zhuǎn)弱，原油下跌，L警惕回調(diào) 上周聚烯烴產(chǎn)量無明顯變化，本周部分檢修裝置恢復，產(chǎn)量預計小幅回升。PE下游開工率降低0.78%，農(nóng)膜和管材即將進入淡季，PE需求轉(zhuǎn)弱。PP下游開工率上升0.48%，包裝膜需求平穩(wěn)，PP需求暫未轉(zhuǎn)弱。上周油價小幅回落，油制線性成本降低至9200元/噸，受油頭成本支撐，塑料期貨價格達到兩年新高，L-PP和L-V價差也都達到了近一年新高。上周原油時隔半年首次出現(xiàn)較大跌幅，一旦地緣政治利好消退，可能面臨進一步下跌，聚烯烴也將跟隨回調(diào)，多單做好風險控制。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 需求復蘇確定性較強，原料產(chǎn)出仍受天氣因素制約 供給方面：版納地區(qū)出現(xiàn)短暫雨水天氣，但從近期降水距平百分率分析，年初至今的干旱狀況依然嚴峻，累計降雨量不足往年三成水平，極端氣候使得產(chǎn)區(qū)物候條件境況不佳，傳統(tǒng)增產(chǎn)季原料放量節(jié)奏受阻，天然橡膠供應端難有顯著增量。 需求方面：各省市陸續(xù)跟進落實消費品以舊換新相關措施，政策層面提力增效，乘用車零售預計維持增長勢頭，內(nèi)需復蘇確定性較強；而輪胎廠銷售良好，企業(yè)在手訂單充裕、產(chǎn)成品去庫順暢，尤以半鋼胎為例，產(chǎn)線開工率維持同期峰值水平，橡膠需求傳導效率尚佳。 庫存方面：一般貿(mào)易庫存出庫積極，青島港口維持降庫之勢，而產(chǎn)區(qū)庫存及滬膠倉單低位運行，橡膠庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。 核心觀點：政策推動需求增長，出口提供邊際驅(qū)動，橡膠需求兌現(xiàn)及傳導效率良好，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面開割大概率延后，天膠庫存繼續(xù)去庫，供減需增預期支撐滬膠價格；再結(jié)合上述基本面考慮當前漲跌幅波動情況，價格和波動率同步回落后、上行驅(qū)動依然較強。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，棕油價格向下 上周棕櫚油價格全周震蕩下行，表現(xiàn)疲弱，馬棕價格也同樣下跌。從最新供需數(shù)據(jù)來看，雖然主產(chǎn)國出口仍表現(xiàn)樂觀，但季節(jié)性增產(chǎn)季節(jié)將至，市場對未來供給擔憂的情緒不斷加強。國內(nèi)方面，需求仍無實質(zhì)性改善，隨著進口利潤修復，買船預計改善，國內(nèi)供應緊張壓力將有所緩解。此外原油價格近期出現(xiàn)回落，棕櫚價格上方壓力持續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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