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操盤(pán)建議:
金融期貨方面:國(guó)內(nèi)重磅政策持續(xù)加碼落地、基本面亦延續(xù)邊際修復(fù)態(tài)勢(shì),積極因素仍有充足發(fā)酵空間,A股預(yù)計(jì)漲幅依舊樂(lè)觀。滬深300指數(shù)相關(guān)主要構(gòu)成行業(yè)驅(qū)漲動(dòng)能相對(duì)更明確,前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面:橡膠及焦煤宜持多頭思路。
操作上:
1.需求兌現(xiàn)尚佳、庫(kù)存加速去化,RU2401前多持有;
2.供應(yīng)預(yù)期繼續(xù)收緊,JM2401前多持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極因素將持續(xù)發(fā)酵,滬深300指數(shù)驅(qū)漲動(dòng)能最強(qiáng) 上周五(9月1日),A股整體呈小漲態(tài)勢(shì)。截至收盤(pán),上證指數(shù)漲0.43%報(bào)3133.25點(diǎn),深證成指漲0.44%報(bào)10463.74點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.11%報(bào)2100.26點(diǎn),中小綜指漲0.24%報(bào)11240.02點(diǎn),科創(chuàng)50指跌0.83%報(bào)934.79點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.75萬(wàn)億、較前日繼續(xù)回落,而當(dāng)周日均成交額較前周則有顯著回升;當(dāng)日北向資金凈流出為43億,當(dāng)周累計(jì)凈流出額為157億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)漲2.26%,深證成指累計(jì)漲3.29%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲2.93%,中小綜指累計(jì)漲3.72%,科創(chuàng)50指累計(jì)漲7.4%。 盤(pán)面上,煤炭、鋼鐵、有色金屬、家電、建材和商貿(mào)零售等板塊漲幅較大,而TMT、電力及公用事業(yè)、醫(yī)藥和電子等板塊走勢(shì)則偏弱。 因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對(duì)更大,當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊,但維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)回落??傮w看,市場(chǎng)預(yù)期依舊偏向積極。 當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)8月新增非農(nóng)就業(yè)人口為18.7萬(wàn),預(yù)期為17萬(wàn),前值為15.7萬(wàn);當(dāng)月失業(yè)率為3.8%,前值為3.5%;2.歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值為43.5,預(yù)期和初值均為43.7;3.截至8月31日,北、上、廣、深四大一線城市全部落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。 近日A股關(guān)鍵位支撐不斷夯實(shí)、微觀面積極信號(hào)亦有持續(xù)呈現(xiàn),技術(shù)面整體呈穩(wěn)步上行格局。而國(guó)內(nèi)各類重磅刺激政策持續(xù)加碼兌現(xiàn),利于提振市場(chǎng)信心、以及強(qiáng)化盈利修復(fù)預(yù)期,從估值和業(yè)績(jī)兩大主要方面提振股價(jià);而海外主要國(guó)家宏觀基本面整體衰退信號(hào)依舊存在,從相對(duì)長(zhǎng)期限看、亦利于凸顯人民幣資產(chǎn)及A股的配置及避險(xiǎn)價(jià)值,北向資金持續(xù)外流的局面預(yù)計(jì)將有明顯緩解??傮w看,各大積極因素仍有充足的發(fā)酵空間,股指整體漲幅依舊樂(lè)觀。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看,考慮宏觀流動(dòng)性寬松狀態(tài)、基本面利多映射關(guān)聯(lián)強(qiáng)度,順周期價(jià)值股漲勢(shì)更明朗,宜繼續(xù)持有相關(guān)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 宏觀預(yù)期向好,銅價(jià)高位運(yùn)行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)70200元/噸,相較前值上漲115元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)全周震蕩走高,周五出現(xiàn)小幅回落。海外宏觀方面,上周美元指數(shù)先上后下,周五非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般,市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期再度下降,目前新增驅(qū)動(dòng)有限,美元進(jìn)一步上行動(dòng)能或有限。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn),昨日地產(chǎn)、稅收等政策再度加碼,略超市場(chǎng)預(yù)期。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,且成本正在不斷抬升,但從全球供需數(shù)據(jù)來(lái)看,今年年內(nèi)供給仍較為充裕,智利9月產(chǎn)量同比小幅增加。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,一線城市全部落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”,對(duì)地產(chǎn)及其后周期均存在利多,基建需求仍仍舊保持平穩(wěn)。庫(kù)存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩,對(duì)有色拖累減弱,國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,需求預(yù)期正在改善,潛在利多持續(xù),低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下,銅價(jià)下方支撐偏強(qiáng),但目前銅價(jià)已處在偏高水平,快速上行動(dòng)能有限。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 需求預(yù)期樂(lè)觀,鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行 上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19610元/噸,相較前值上漲450元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)全周表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),震蕩上行,周五漲勢(shì)出現(xiàn)放緩。海外宏觀方面,上周美元指數(shù)先上后下,周五非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般,市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期再度下降,目前新增驅(qū)動(dòng)有限,美元進(jìn)一步上行動(dòng)能或有限。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn),上周地產(chǎn)、稅收等政策再度加碼,略超市場(chǎng)預(yù)期。供給方面,雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長(zhǎng),但云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏快,目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進(jìn)一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂(lè)觀,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,目前庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,近期煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng),成本略有抬升,且在供給受限下,高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限。綜合來(lái)看,美元指數(shù)進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩,對(duì)有色拖累減弱,而國(guó)內(nèi)刺激政策不斷加碼對(duì)需存潛在利多,供給進(jìn)一步增量有限,疊加庫(kù)存仍處于低位且鋁價(jià)目前估值仍偏低,價(jià)格下方支撐明確。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(碳酸鋰) | 現(xiàn)貨補(bǔ)庫(kù)不及預(yù)期,期貨底部支撐漸現(xiàn) 供應(yīng)方面,國(guó)內(nèi)鹽湖開(kāi)工率持續(xù)維持高位;原材料價(jià)格下行幅度偏小,部分外購(gòu)原材料企業(yè)已實(shí)施停產(chǎn)措施但整體影響較小。下半年全球供給釋放速率復(fù)合預(yù)期,非洲礦山產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖試產(chǎn)。供應(yīng)端寬松格局已定,短期關(guān)注產(chǎn)能爬坡進(jìn)度及企業(yè)停產(chǎn)通知。 需求方面,終端需求正增長(zhǎng)但增速下滑明確,消費(fèi)端對(duì)鋰鹽價(jià)格底部支撐有所減弱。當(dāng)前下游庫(kù)存低位,企業(yè)采購(gòu)意愿稍增,但價(jià)格下行導(dǎo)致市場(chǎng)情緒十分謹(jǐn)慎,產(chǎn)業(yè)鏈未出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)行為。需求增速回暖預(yù)期仍不確定,觀察九月鋰電排產(chǎn)計(jì)劃拉動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇情況。 現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)維持下滑態(tài)勢(shì),昨日價(jià)格下跌至205500元/噸,期現(xiàn)價(jià)差減至18750元。期貨盤(pán)面反映市場(chǎng)今年年底價(jià)格展望,由于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期悲觀,疊加期貨盤(pán)面受到宏觀、資金方面的擾動(dòng),跟蹤現(xiàn)貨市場(chǎng)交易及現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)信號(hào)。 總體而言,供應(yīng)釋放正常而需求增速未起。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格維持下跌態(tài)勢(shì)疊加下游補(bǔ)庫(kù)力度弱于預(yù)期,現(xiàn)貨市場(chǎng)交易活躍度仍處于底部。上周五期貨主力合約小幅震蕩,盤(pán)面對(duì)成本底部支撐有所體現(xiàn),但情緒面將放大期貨波動(dòng)情況,建議關(guān)注市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)拐點(diǎn)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格:F03110752 |
鋼礦 | 政策利好密集落地,黑色金屬板塊偏強(qiáng)運(yùn)行 1、螺紋:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確,近期宏觀政策利好密集落地,北上廣深4大一線城市均已落地“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策,其余二線城市也快速跟進(jìn),此外央行及金融監(jiān)管總局下調(diào)存量按揭利率、以及首套/二套房首付比例(由30%/40%下調(diào)至20%/30%)和二套房按揭利率下限,市場(chǎng)情緒明顯改善。若國(guó)內(nèi)樓市能企穩(wěn)回暖,將有利于國(guó)內(nèi)信用周期、經(jīng)濟(jì)周期、庫(kù)存周期上行階段拐點(diǎn)的加速觸及,以及上行空間的擴(kuò)大。不過(guò)終端鋼材消費(fèi)屬于慢變量,各類寬松政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,傳統(tǒng)樓市刺激政策的實(shí)際效果仍有待檢驗(yàn),下半年基建投資又面臨資金約束,急需增量政策工具的補(bǔ)充,因此未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗(yàn)證。粗鋼平控政策遲遲未執(zhí)行,鐵水日產(chǎn)居高不下,鋼廠利潤(rùn)成為短期影響供給的核心變量。由于螺紋等建筑鋼材利潤(rùn)低,近期螺紋廠出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯的現(xiàn)象,9月華東鋼廠螺紋排產(chǎn)計(jì)劃也明顯下調(diào),螺紋供給壓力相對(duì)減輕,一定程度上緩和了螺紋累庫(kù)壓力。而鐵水高產(chǎn),而鋼廠碳、鐵元素庫(kù)存偏低,疊加建筑鋼材庫(kù)存壓力可控,高爐成本、及電爐谷電成本處支撐依然存在。綜合看,宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度略超預(yù)期,中觀粗鋼供需矛盾積累有限,螺紋鋼成本處支撐暫時(shí)有效,整體走勢(shì)逐步轉(zhuǎn)向震蕩偏強(qiáng),未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況,以及9月下旬終端需求驗(yàn)證情況。策略上,單邊,暫時(shí)觀望;組合,無(wú)。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。
2、熱卷:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確,近期宏觀利好密集落地,北上廣深4個(gè)一線城市集中落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸“,其余二線城市快速跟進(jìn),且央行及金融監(jiān)管總局宣布下調(diào)存量按揭利率、首套/二套房首付比例(由30%/40%下調(diào)至20%/30%)和按揭貸款利率下限。從累計(jì)政策優(yōu)化幅度看,本次地產(chǎn)調(diào)控政策放松程度已直逼2008年,明顯提振市場(chǎng)情緒。若國(guó)內(nèi)樓市能企穩(wěn)回暖,將有利于信用周期、經(jīng)濟(jì)周期、庫(kù)存周期的拐點(diǎn)的觸達(dá)和上行空間的擴(kuò)大。但是終端需求屬于慢變量,各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,傳統(tǒng)刺激政策效果尚未可知,下半年基建投資又面臨資金約束,繼續(xù)增量政策工具補(bǔ)充,因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗(yàn)。粗鋼平控政策遲遲未落地,鐵水日產(chǎn)居高不下,鋼廠利潤(rùn)成為影響短期供給的關(guān)鍵。由于板帶類鋼廠即期利潤(rùn)好于建筑鋼材,導(dǎo)致高鐵水分流板材的傾向相對(duì)明顯,熱卷等板材供應(yīng)壓力相對(duì)偏高,導(dǎo)致熱卷等板材庫(kù)存積累幅度也相對(duì)建筑鋼材明顯,上周鋼聯(lián)口徑熱卷社庫(kù)及總庫(kù)存已接近同期歷史高位。不過(guò)鐵水產(chǎn)量高位,且鋼廠碳、鐵元素庫(kù)存偏低,疊加熱卷等鋼材直接出口需求依然較好,有效緩和國(guó)內(nèi)粗鋼供需矛盾的積累,高爐成本處的支撐依然有效。綜合看,宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼超預(yù)期,中觀粗鋼供需矛盾積累有限,熱卷等鋼材高爐成本處的支撐依然存在,整體走勢(shì)或轉(zhuǎn)向偏強(qiáng)震蕩,未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況,以及9月下旬終端需求驗(yàn)證情況。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,熱卷等板材供給壓力相對(duì)高于建筑鋼材,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行前,10合約卷螺價(jià)差或存在收斂的可能。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。
3、鐵礦石:目前粗鋼平控預(yù)期依然存在。假設(shè)全國(guó)以22年基數(shù)實(shí)施平控,且全年廢鋼供給持平估算,后續(xù)日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的方向較明確,且政策越晚執(zhí)行,后續(xù)年內(nèi)統(tǒng)計(jì)局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅將越大。同時(shí),鋼廠盈利也已被壓縮至低點(diǎn),鋼廠生產(chǎn)積極性也開(kāi)始受限,利潤(rùn)偏低的螺紋廠已出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯的情況,9月華東鋼廠螺線排產(chǎn)計(jì)劃明顯下降,卷板等高產(chǎn)鋼材庫(kù)存壓力已逐步積累,鋼廠盈利趨弱也將壓制原料價(jià)格上行空間。但是到目前為止,粗鋼平控政策遲遲未能實(shí)際執(zhí)行,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至246萬(wàn)噸以上,保持同期高位。而鋼廠及港口進(jìn)口礦庫(kù)存仍處在相對(duì)偏低水平,若粗鋼平控政策執(zhí)行一直延后,鋼廠采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)需求可能將階段性釋放,上周鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存連續(xù)第2周增加。盤(pán)面主力合約依然大幅貼水,01合約貼水最便宜交割品折盤(pán)價(jià)80元/噸(前值76元/噸)。總體看,高鐵水、低庫(kù)存、大貼水,鐵礦上行驅(qū)動(dòng)相對(duì)較明確,但平控風(fēng)險(xiǎn)依然存在,關(guān)注鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 安監(jiān)升溫制約原煤產(chǎn)出預(yù)期,低庫(kù)存特性得到延續(xù) 焦炭:供應(yīng)方面,即期焦化利潤(rùn)有所萎縮,但備貨充足企業(yè)開(kāi)工意愿尚佳,華北地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率快速回暖,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中有增。需求方面,高爐開(kāi)工維持相對(duì)高位,焦炭入爐剛需支撐較強(qiáng),而粗鋼產(chǎn)量壓減一事雖有傳聞,各地具體落實(shí)方案細(xì)則仍未出臺(tái),關(guān)注政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)?,F(xiàn)貨方面,市場(chǎng)情緒得到提振,貿(mào)易環(huán)節(jié)入市積極,鋼廠壓價(jià)行為減弱,下行難度增加,現(xiàn)貨市場(chǎng)又臨拐點(diǎn)選擇,鋼焦博弈持續(xù)進(jìn)行。綜合來(lái)看,政策預(yù)期擾動(dòng)遠(yuǎn)期需求,現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)暫穩(wěn),港口貿(mào)易詢價(jià)回升,而入爐剛需支撐較強(qiáng),階段性補(bǔ)庫(kù)或?qū)⒅貑ⅲ固抗┬鑳啥司S持增長(zhǎng)之勢(shì),關(guān)注原料成本支撐及粗鋼產(chǎn)量壓減相關(guān)事宜。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,礦山安監(jiān)局針對(duì)陜西煤礦事故發(fā)布查處掛牌督辦通知書(shū),山西停產(chǎn)自查礦井仍無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,坑口安監(jiān)局勢(shì)繼續(xù)升溫,原煤產(chǎn)出預(yù)期收緊;進(jìn)口煤方面,蒙煤通關(guān)相對(duì)順暢,但海運(yùn)澳煤價(jià)格回升,內(nèi)外煤價(jià)差進(jìn)一步走擴(kuò),進(jìn)口利潤(rùn)倒掛制約到港,進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用短期內(nèi)難有顯著增量。需求方面,粗鋼產(chǎn)量壓減傳聞暫趨平靜,而鐵水日產(chǎn)再創(chuàng)新高,獨(dú)立焦企焦?fàn)t產(chǎn)能利用率同步走高,焦煤現(xiàn)實(shí)剛需兌現(xiàn)良好,且金九銀十傳統(tǒng)旺季有望重啟階段性補(bǔ)庫(kù),焦煤需求預(yù)期亦較樂(lè)觀。綜合來(lái)看,焦煤剛需表現(xiàn)樂(lè)觀,而煤礦事故擾動(dòng)下產(chǎn)地安全檢查格局趨嚴(yán),供應(yīng)端維持收緊態(tài)勢(shì),各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處低位,價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)依然較強(qiáng);但短期價(jià)格快速上漲存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),關(guān)注采購(gòu)需求的重啟及粗鋼產(chǎn)量壓減一事會(huì)否再度發(fā)酵。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿現(xiàn)貨依然偏緊,玻璃正套機(jī)會(huì)相對(duì)較好 現(xiàn)貨:9月1日,華北重堿3200元/噸(+100),華東重堿3150元/噸(0),華中重堿3150元/噸(+100);9月1日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2036元/噸(+1.14%),除華中地區(qū)外,全國(guó)各地區(qū)浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格不同程度上漲。 上游:9月1日,純堿日度開(kāi)工率77.6%,檢修日度損失量環(huán)比增至2.26萬(wàn)噸。重慶湘瑜升級(jí)改造,月初產(chǎn)能調(diào)整。 下游:(1)浮法玻璃:9月1日,運(yùn)行產(chǎn)能169010t/d(-1000),開(kāi)工率80.66 %(-0.32%),產(chǎn)能利用率82.65%(-0.49%),9月1日,信義玻璃(營(yíng)口)1000噸一線放水冷修。周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率依然較好,沙河86%/88%(↓),華東133%/107%%(↓),湖北146%/130%(↑),華南50%/110%(↓)。(2)光伏玻璃:9月1日,運(yùn)行產(chǎn)能91160t/d(0),開(kāi)工率82.25%(0),產(chǎn)能利用率93.56%(0)。 點(diǎn)評(píng):(1)純堿:按照隆眾統(tǒng)計(jì)的周產(chǎn)數(shù)據(jù),新裝置帶來(lái)的供應(yīng)增量仍較為有限,淡季裝置檢修影響依然持續(xù),9月初有3家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修,純堿開(kāi)工率及周產(chǎn)量短期仍難見(jiàn)到大幅增加。按當(dāng)前輕重堿剛需估算,周度純堿產(chǎn)量需回到61.6萬(wàn)噸,才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存企穩(wěn),且不排除下游低庫(kù)存情況下補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致上游庫(kù)存企穩(wěn)時(shí)間延后的可能。預(yù)計(jì)純堿庫(kù)存拐點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月中旬后,且?guī)齑嬖龇允苤朴谛卵b置的實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏。現(xiàn)貨貨源緊張格局未變,10合約虛盤(pán)持倉(cāng)過(guò)高,交割風(fēng)險(xiǎn)較大,期現(xiàn)價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)仍較強(qiáng)。但是,鄭商所針對(duì)純堿品種的監(jiān)管政策已連續(xù)收緊,純堿近月合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)規(guī)模被嚴(yán)格限制,盤(pán)面持續(xù)大幅減倉(cāng),資金推漲作用被一定程度抑制。策略上,激進(jìn)者5月低位多單耐心持有,等待庫(kù)存拐點(diǎn)再止盈,謹(jǐn)慎者可參與10-11等正套機(jī)會(huì)。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給逐步回升,浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已高于去年同期。鑒于當(dāng)前浮法玻璃毛利依然超過(guò)300元/噸,年內(nèi)剩余復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火產(chǎn)線有望帶來(lái)約1.17萬(wàn)噸/天凈增產(chǎn)能,后續(xù)浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比增幅將逐步擴(kuò)大。不過(guò),浮法玻璃中下游庫(kù)存偏低,剛需采購(gòu)依然存在,價(jià)格合適主產(chǎn)地產(chǎn)銷率就出現(xiàn)明顯改善,且不排除地產(chǎn)需求轉(zhuǎn)好后浮法玻璃下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放的可能。再加上,近期宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集兌現(xiàn);中觀純堿現(xiàn)貨緊張,玻璃廠純堿庫(kù)存可用天數(shù)僅10天;微觀期貨價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨。玻璃期貨價(jià)格仍有支撐。 策略建議:?jiǎn)芜叄F(xiàn)貨偏緊格局未變,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉(cāng)成本 1420,待庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)多單可止盈離場(chǎng);組合,關(guān)注純堿10-11正套,以及玻璃1-5正套機(jī)會(huì)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | EIA庫(kù)存大幅下降,原油偏強(qiáng)震蕩 宏觀方面,由于7-8月油價(jià)漲幅較大,市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月美國(guó)通脹將會(huì)出現(xiàn)反彈,不排除四季度聯(lián)儲(chǔ)再次加息的可能,宏觀的擾動(dòng)就會(huì)再次出現(xiàn)。 供應(yīng)方面,伊朗預(yù)計(jì)在未來(lái)幾周內(nèi)將產(chǎn)量提高到340萬(wàn)桶,因美國(guó)官員私下承認(rèn)已經(jīng)逐步放松對(duì)伊朗石油銷售的部分制裁,伊朗已將產(chǎn)量恢復(fù)到五年前禁令生效以來(lái)的最高水平。 庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)至8月25日當(dāng)周原油庫(kù)存大幅下降1148.6萬(wàn)桶。數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期,此外EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)也已經(jīng)降到2021年以來(lái)最低。EIA數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)至8月25日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少1058.4萬(wàn)桶至4.23億桶,降幅2.44%。供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。 總體而言,原油供需層面維持仍相對(duì)偏緊格局,油價(jià)或偏強(qiáng)震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
棉花 | 傳統(tǒng)消費(fèi)旺季需求強(qiáng)預(yù)期仍存 供應(yīng)方面,根據(jù)調(diào)研結(jié)果顯示,目前北疆平均結(jié)鈴數(shù)在6-7個(gè),蓋頂桃較去年有所減少,關(guān)注9月份氣溫和后期霜降時(shí)間對(duì)單鈴重的影響。南疆部分地州平均氣溫略有下降,有效積溫水平較 2022 年差距明顯收窄由于前期多地不利天氣使得棉株生長(zhǎng)進(jìn)度有所延遲。新棉減產(chǎn)和搶收難被證偽。 需求方面,目前旺季特征尚不明顯,但市場(chǎng)對(duì)于旺季或延遲到來(lái)仍存在一定期待,國(guó)內(nèi)下游紡企持續(xù)高開(kāi)機(jī)維持較強(qiáng)棉花需求,后期需求強(qiáng)預(yù)期仍存。 美棉方面,因干旱疊加颶風(fēng)等不利天氣影響,持續(xù)存在較強(qiáng)減產(chǎn)預(yù)期,市場(chǎng)普遍預(yù)期9月份USDA或有可能再度下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。 總體而言,棉花供應(yīng)端減產(chǎn)預(yù)期持續(xù),而傳統(tǒng)消費(fèi)旺季需求強(qiáng)預(yù)期仍存,建議持多頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | MA310期權(quán)明日到期, 期貨波動(dòng)加劇 上周德國(guó)一套裝置重啟,馬石油和俄羅斯兩套大裝置重啟,海外甲醇裝置開(kāi)工率提升1.3%,達(dá)到三年同期最高。9月國(guó)內(nèi)檢修計(jì)劃偏少,八套檢修裝置計(jì)劃于本周復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量將維持高位。當(dāng)前甲醇制烯烴裝置開(kāi)工率為85.16%,達(dá)到去年7月以來(lái)最高,其他下游開(kāi)工率也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。不過(guò)由于近期甲醇現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲,烯烴和甲醛虧損明顯擴(kuò)大,達(dá)到2月以來(lái)最高。如果甲醇現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲,可能會(huì)出現(xiàn)類似去年同期下游虧損降負(fù)的情況。受宏觀和內(nèi)地供應(yīng)緊張利好,上旬甲醇期貨預(yù)計(jì)高位震蕩,下旬重點(diǎn)關(guān)注需求跟進(jìn)情況,如果下游采購(gòu)意愿不足,月底將面臨回調(diào)。另外明日310期權(quán)合約即將到期,期貨價(jià)格波動(dòng)可能加劇。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 9月需求良好,價(jià)格仍有上行空間 8月PE產(chǎn)量為237萬(wàn)噸,環(huán)比增加5%,同比增加17%。PP產(chǎn)量為281萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)4%,同比增長(zhǎng)21%。8月PE和PP產(chǎn)量均達(dá)到歷史最高,9月僅個(gè)別煤化工裝置計(jì)劃?rùn)z修,產(chǎn)量預(yù)計(jì)較8月持平或增長(zhǎng)1%至3%。下游目前原料庫(kù)存偏低,9月隨著訂單增多,存在主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)的剛需,并且上周主要下游產(chǎn)品價(jià)格漲幅大于聚烯烴,下游利潤(rùn)呈擴(kuò)大趨勢(shì),因此聚烯烴具備進(jìn)一步上漲基礎(chǔ)。受俄羅斯和沙特減產(chǎn)利好,WTI原油連漲7個(gè)交易日,累計(jì)上漲7%,目前油制聚烯烴理論成本達(dá)到9000元/噸,對(duì)聚烯烴價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。綜上,聚烯烴價(jià)格仍有上漲空間,甚至可能達(dá)到年內(nèi)最高。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 市場(chǎng)情緒尚佳,供需好轉(zhuǎn)預(yù)期樂(lè)觀 供給方面:海外天膠產(chǎn)量縮減,國(guó)內(nèi)到港隨之下滑,氣候因素影響仍不容忽視,NOAA報(bào)告及數(shù)據(jù)顯示太平洋地區(qū)厄爾尼諾現(xiàn)象正持續(xù)加深中,海溫指數(shù)異常值繼續(xù)升高,國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料釋放亦不時(shí)受阻,海南當(dāng)?shù)卦鲜袌?chǎng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì),天然橡膠供應(yīng)端不確定性依然較高。 需求方面:8月車市淡季不淡,高基數(shù)壓力下產(chǎn)銷表現(xiàn)略超此前預(yù)期,政策引導(dǎo)加之廠商讓利激發(fā)市場(chǎng)潛力,天然橡膠終端需求維持樂(lè)觀;而輪企開(kāi)工意愿依然積極,產(chǎn)線開(kāi)工率穩(wěn)中有增,產(chǎn)成品庫(kù)存去化順利,企業(yè)訂單相對(duì)充足,橡膠需求傳導(dǎo)較為通暢。 庫(kù)存方面:滬膠倉(cāng)單維持低位,云南增庫(kù)不及預(yù)期,而青島保稅區(qū)現(xiàn)貨加速降庫(kù),結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力快速緩解,天膠總庫(kù)存進(jìn)入去庫(kù)區(qū)間。 核心觀點(diǎn):政策施力效果顯現(xiàn),汽車市場(chǎng)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì),輪企開(kāi)工表現(xiàn)良好,訂單充足推動(dòng)采購(gòu)回升,港口庫(kù)存繼續(xù)降庫(kù),供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn),積極因素占優(yōu)使得價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上;近期可關(guān)注各產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)狀況。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處高位,棕油上方空間有限 上漲棕櫚油價(jià)格震蕩走高,周五回吐漲幅。供給方面,雖然油脂板塊近期受天氣影響表現(xiàn)偏強(qiáng),但天氣對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性影響有限,且目前棕櫚油仍處旺產(chǎn)季,對(duì)價(jià)格利多較為有限。出口方面,高頻數(shù)據(jù)顯示出口增速仍未有明顯好轉(zhuǎn),但MPOB庫(kù)存偏低。需求方面,主產(chǎn)國(guó)正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量,但其對(duì)消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。國(guó)內(nèi)方面受雙節(jié)影響,需求存在季節(jié)性改善,但庫(kù)存仍處于歷史同期偏高水平。綜合來(lái)看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強(qiáng),疊加目前仍處于旺產(chǎn)季,對(duì)價(jià)格趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)仍不足,因此棕櫚油進(jìn)一步上漲空間有限。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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