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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):橡膠及焦煤延續(xù)多頭思路-2023-09-01
時(shí)間:2023-09-01

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:從國(guó)內(nèi)政策面和基本面看、A股驅(qū)漲動(dòng)能仍將強(qiáng)化,其上行空間更顯樂(lè)觀。順周期價(jià)值股利多映射最明朗,繼續(xù)持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:橡膠及焦煤延續(xù)多頭思路。

 

操作上:

1.乘用車(chē)需求兌現(xiàn)好于預(yù)期,RU2401前多持有;

2.焦煤供應(yīng)受限,JM2401前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

推漲信號(hào)繼續(xù)強(qiáng)化,滬深300期指配置價(jià)值仍最高

周四(8月31日),A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤(pán),上證指數(shù)跌0.55%報(bào)3119.88點(diǎn),深證成指跌0.61%報(bào)10418.21點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%報(bào)2102.57點(diǎn),中小綜指跌0.54%報(bào)11213.64點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.32%報(bào)942.61點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.83萬(wàn)億,較前日繼續(xù)回落;當(dāng)日北向資金凈流出近43億。

盤(pán)面上,房地產(chǎn)、金融、建材、傳媒、消費(fèi)者服務(wù)和交運(yùn)等板塊跌勢(shì)相對(duì)較大,而電子、醫(yī)藥、家電和通信等板塊表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差整體呈縮窄狀態(tài),且維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)回落??傮w看,市場(chǎng)預(yù)期依舊偏向積極。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)7月PCE物價(jià)指數(shù)同比+3.3%,符合預(yù)期,前值+3.0%;2.我國(guó)8月官方制造業(yè)PMI值為49.7,前值為49.4,已連續(xù)三個(gè)月回升;3.據(jù)央行和國(guó)家金融監(jiān)管總局,自9月25日起、將可下調(diào)存量首套住房貸款利率。                         

A股短期走勢(shì)陷入震蕩,但關(guān)鍵位支撐明確、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)信號(hào)維持樂(lè)觀狀態(tài),技術(shù)面無(wú)利空指引信號(hào)。而國(guó)內(nèi)重磅刺激政策持續(xù)加碼,最新基本面主要指標(biāo)亦持續(xù)改善,均利于強(qiáng)化盈利修復(fù)預(yù)期、并提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好,即業(yè)績(jī)和估值兩大方面均有明確驅(qū)漲動(dòng)能,A股整體上行空間值得期待。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看,考慮宏觀流動(dòng)性寬松狀態(tài)、基本面利多映射關(guān)聯(lián)強(qiáng)度,順周期價(jià)值股漲勢(shì)更明朗,宜繼續(xù)持有相關(guān)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢(xún):

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

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Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預(yù)期向好,銅價(jià)高位運(yùn)行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)70085元/噸,相較前值上漲195元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行,小幅走弱。海外宏觀方面,美元指數(shù)小幅走高,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)再次加息的預(yù)期,關(guān)注本周就業(yè)數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推薦,昨日地產(chǎn)、稅收政策再度加碼,略超市場(chǎng)預(yù)期。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,且成本正在不斷抬升,但從全球供需數(shù)據(jù)來(lái)看,今年年內(nèi)供給仍較為充裕,智利9月產(chǎn)量同比小幅增加。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,昨日地產(chǎn)政策再度加碼,投資端和消費(fèi)端均存在進(jìn)一步改善空間。庫(kù)存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩,對(duì)有色拖累減弱,國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,需求預(yù)期正在改善,潛在利多持續(xù),低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下,銅價(jià)下方支撐偏強(qiáng),但目前銅價(jià)已處在偏高水平,快速上行動(dòng)能有限。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(鋁)

需求預(yù)期樂(lè)觀,鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19160元/噸,相較前值上漲120元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)震蕩運(yùn)行,小幅走高。海外宏觀方面,美元指數(shù)小幅走高,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)再次加息的預(yù)期,關(guān)注本周就業(yè)數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推薦,昨日地產(chǎn)、稅收政策再度加碼,略超市場(chǎng)預(yù)期。供給方面,雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長(zhǎng),但云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏快,目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進(jìn)一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車(chē)在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂(lè)觀,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,目前庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,近期煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng),成本略有抬升,且在供給受限下,高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限。綜合來(lái)看,美元指數(shù)進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩,對(duì)有色拖累減弱,而國(guó)內(nèi)刺激政策不斷加碼對(duì)需存潛在利多,供給進(jìn)一步增量有限,疊加庫(kù)存仍處于低位且鋁價(jià)目前估值仍偏低,價(jià)格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

現(xiàn)貨悲觀情緒濃厚,期貨等待企穩(wěn)信號(hào)

  供應(yīng)方面,國(guó)內(nèi)鹽湖生產(chǎn)黃金月份,產(chǎn)量維持高位;原材料價(jià)格仍位于高位,部分外購(gòu)原材料企業(yè)停工但未形成大范圍減產(chǎn)。下半年全球供給釋放維持正常速率,非洲礦山產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖試產(chǎn)。供應(yīng)端長(zhǎng)期過(guò)剩明確,短期需關(guān)注項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度及企業(yè)停產(chǎn)范圍。  

  需求方面,終端需求增速雖增長(zhǎng)但增速下滑明顯,消費(fèi)端對(duì)鋰鹽價(jià)格底部支撐較弱。當(dāng)前下游庫(kù)存偏低,企業(yè)采購(gòu)意愿增長(zhǎng),但價(jià)格下行背景導(dǎo)致市場(chǎng)情緒十分謹(jǐn)慎,產(chǎn)業(yè)鏈未出現(xiàn)集中采購(gòu)行為。需求增速好轉(zhuǎn)信號(hào)仍不明確,觀察九月生產(chǎn)旺季拉動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇情況。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)維持下滑態(tài)勢(shì),昨日價(jià)格下跌至208000元/噸,期現(xiàn)價(jià)差減至21151元。期貨盤(pán)面反映市場(chǎng)下半年價(jià)格展望,對(duì)未來(lái)預(yù)期十分悲觀,疊加期貨盤(pán)面還會(huì)受到宏觀、資金方面的擾動(dòng),可跟蹤現(xiàn)貨市場(chǎng)交易情況及現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)信號(hào)。

  總體而言,供應(yīng)持續(xù)放量而需求增速未起。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格重回下跌態(tài)勢(shì)疊加下游補(bǔ)庫(kù)力度較小,現(xiàn)貨市場(chǎng)交易活躍度仍處于低位。昨日期貨主力合約探底回升,盤(pán)面對(duì)當(dāng)前價(jià)格底部支撐有所體現(xiàn),但市場(chǎng)悲觀情緒將放大期貨波動(dòng),建議關(guān)注市場(chǎng)預(yù)期需求拐點(diǎn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

粗鋼平控尚未執(zhí)行,鐵礦表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)

1、螺紋:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確,近期宏觀政策利好密集落地,繼廣深落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策后,昨日廈門(mén)、中山、武漢等也相繼落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”,央行及金融監(jiān)管總局發(fā)布政策,下調(diào)存量按揭利率,下調(diào)首套/二套房首付比例(由30%/40%下調(diào)至20%/30%)和利率下限,個(gè)稅抵扣范圍擴(kuò)大,可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒提起到正面振作用。不過(guò)終端鋼材消費(fèi)屬于慢變量,各類(lèi)寬松政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,傳統(tǒng)優(yōu)化政策的實(shí)際效果有待檢驗(yàn),下半年基建投資又面臨資金約束,仍等待新政策的支持,因此未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗(yàn)證。雖然粗鋼平控預(yù)期較強(qiáng),但鐵水日產(chǎn)居高不下,平控政策實(shí)際尚未執(zhí)行,鋼廠(chǎng)利潤(rùn)成為短期影響供給的變量。螺紋等建筑鋼材利潤(rùn)低,近期螺紋廠(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯的現(xiàn)象,華東鋼廠(chǎng)9月螺紋排產(chǎn)計(jì)劃明顯下調(diào),螺紋供給壓力相對(duì)減輕,一定程度上緩和了螺紋累庫(kù)壓力。而鐵水高產(chǎn),且鋼廠(chǎng)碳、鐵元素庫(kù)存偏低,疊加建筑鋼材庫(kù)存壓力可控,高爐成本、及電爐谷電成本處支撐依然存在。綜合看,宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加碼,中觀粗鋼供需矛盾積累尚不足以催化產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn),螺紋鋼暫時(shí)面臨弱現(xiàn)實(shí)的壓制和成本端的支撐,整體走勢(shì)偏震蕩,未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況。策略上,單邊,暫時(shí)觀望;組合,無(wú)。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

2、熱卷:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確,昨日宏觀利好密集落地,繼廣深之后,廈門(mén)、中山、武漢相繼實(shí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸“,央行及金融監(jiān)管總局推出政策,下調(diào)存量按揭利率,下調(diào)首套/二套房首付比例(由30%/40%下調(diào)至20%/30%)和利率下限,個(gè)稅抵扣范圍擴(kuò)大,可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒起到正面積極影響。但是終端需求屬于慢變量,各類(lèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,政策刺激效果尚未可知,下半年基建投資又面臨資金約束,因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗(yàn)。雖然今年粗鋼平控預(yù)期仍在,但鐵水日產(chǎn)居高不下,粗鋼平控實(shí)際仍未執(zhí)行,目前鋼廠(chǎng)利潤(rùn)成為影響短期供給的關(guān)鍵。由于板帶類(lèi)鋼廠(chǎng)即期利潤(rùn)好于建筑鋼材,導(dǎo)致高鐵水分流板材的傾向相對(duì)明顯,熱卷等板材供應(yīng)壓力相對(duì)偏高,本周鋼聯(lián)口徑熱卷周產(chǎn)320萬(wàn)噸,連續(xù)4周回升,熱卷等板材庫(kù)存積累幅度也相對(duì)建筑鋼材明顯,本周熱卷社庫(kù)及總庫(kù)存已接近同期歷史高位。不過(guò)鐵水產(chǎn)量高位,且鋼廠(chǎng)碳、鐵元素庫(kù)存偏低,疊加熱卷等鋼材直接出口需求依然較好,有效緩和了國(guó)內(nèi)粗鋼供需矛盾的積累,高爐成本處的支撐依然有效。綜合看,宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加碼,中觀粗鋼供需矛盾尚未激化到引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的地步,熱卷暫時(shí)主要面臨弱需求的壓制和成本端的支撐,整體走勢(shì)偏震蕩,未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,熱卷等板材供給壓力相對(duì)高于建筑鋼材,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行前,10合約卷螺價(jià)差或存在收斂的可能。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

3、鐵礦石:目前粗鋼平控預(yù)期依然存在。假設(shè)全國(guó)以22年基數(shù)實(shí)施平控,且全年廢鋼供給持平估算,后續(xù)日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的方向較明確,且政策越晚執(zhí)行,后續(xù)年內(nèi)統(tǒng)計(jì)局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅將越大。同時(shí),鋼廠(chǎng)盈利也已被壓縮至低點(diǎn),鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性也開(kāi)始受限,利潤(rùn)偏低的螺紋廠(chǎng)已出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯的情況,華東鋼廠(chǎng)9月螺線(xiàn)排產(chǎn)計(jì)劃明顯下降,卷板庫(kù)存壓力逐步積累,盈利也隨之收縮,鋼廠(chǎng)盈利趨弱也將壓制原料價(jià)格上方空間。但是到目前為止,粗鋼平控政策仍未執(zhí)行,本周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增1.35萬(wàn)噸至246萬(wàn)噸以上,維持同期高位。而鋼廠(chǎng)及港口進(jìn)口礦庫(kù)存仍處在相對(duì)偏低水平,若粗鋼平控政策一直無(wú)法落實(shí),不排除鋼廠(chǎng)采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)需求階段性釋放的可能,本周鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)小幅增加。盤(pán)面主力合約依然大幅貼水,01合約貼水最便宜交割品折盤(pán)價(jià)76元/噸(前值91元/噸)??傮w看,高鐵水、低庫(kù)存、大貼水,鐵礦上行驅(qū)動(dòng)相對(duì)較強(qiáng),但平控風(fēng)險(xiǎn)依然存在,關(guān)注鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

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投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

煤礦坑口安監(jiān)維持高壓態(tài)勢(shì),原料庫(kù)存維持低位

焦炭:供應(yīng)方面,即期焦化利潤(rùn)有所萎縮,但備貨充足企業(yè)開(kāi)工意愿尚佳,華北地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率快速回暖,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中有增。需求方面,高爐開(kāi)工維持相對(duì)高位,焦炭入爐剛需支撐較強(qiáng),而粗鋼產(chǎn)量壓減一事雖成傳聞,各地具體落實(shí)方案細(xì)則仍未出臺(tái),關(guān)注政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)?,F(xiàn)貨方面,焦炭首輪提降基本落地,降幅100-110元/噸,鋼廠(chǎng)存在到貨控制管控,但焦企出貨依然順暢,且九月到來(lái)或有階段性補(bǔ)庫(kù)預(yù)期,鋼焦博弈繼續(xù)加劇。綜合來(lái)看,政策因素?cái)_動(dòng)遠(yuǎn)期需求,鋼廠(chǎng)推進(jìn)焦炭提降,現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)顯現(xiàn),但入爐剛需支撐尚存,階段性補(bǔ)庫(kù)或?qū)⒅貑?,焦炭供需兩端維持雙增之勢(shì),關(guān)注原料成本支撐及粗鋼產(chǎn)量壓減相關(guān)事宜。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,洗煤廠(chǎng)開(kāi)工小幅回升,但產(chǎn)地安監(jiān)局勢(shì)依然嚴(yán)峻,山西多座停產(chǎn)自查礦井仍無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,且隨著9月安全檢查頻率及強(qiáng)度的增加,原煤產(chǎn)出預(yù)期繼續(xù)收緊;進(jìn)口煤方面,蒙煤通關(guān)平穩(wěn)順暢,口岸成交表現(xiàn)尚佳,但澳煤價(jià)格受益于海外需求回暖韌性較強(qiáng),內(nèi)外煤價(jià)差走擴(kuò)壓制國(guó)內(nèi)終端采購(gòu)意愿,煤炭進(jìn)口市場(chǎng)難有顯著增量。需求方面,焦炭提降或壓制部分焦企對(duì)上游原料采購(gòu)需求,但坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)依然樂(lè)觀,鐵水日產(chǎn)維持相對(duì)高位,剛需兌現(xiàn)表現(xiàn)尚可,關(guān)注傳統(tǒng)旺季補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。綜合來(lái)看,原煤產(chǎn)出繼續(xù)受限、進(jìn)口補(bǔ)充難有增量,而焦煤剛需及采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期依然樂(lè)觀,供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn),庫(kù)存水平低位徘徊,基本面積極因素占優(yōu),價(jià)格驅(qū)動(dòng)仍然向上,關(guān)注煤礦安全檢查持續(xù)性及粗鋼產(chǎn)量壓減相關(guān)事宜的推動(dòng)。

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投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

純堿/玻璃

純堿現(xiàn)貨依然偏緊,關(guān)注資金及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)貨:8月31日,華北重堿3200元/噸(+100),華東重堿3150元/噸(0),華中重堿3150元/噸(+100),本周全國(guó)各地輕重堿價(jià)格累計(jì)漲幅在450-900之間;8月31日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2013元/噸(+0.15%),華北市場(chǎng)價(jià)漲20元/噸。

上游:8月31日,純堿周度開(kāi)工率81.32%(-0.12%),周度產(chǎn)量56.92萬(wàn)噸(-0.15%)。

下游:(1)浮法玻璃:8月31日,運(yùn)行產(chǎn)能170010t/d(0),開(kāi)工率80.98 %(0),產(chǎn)能利用率83.14%(0)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比繼續(xù)回升,沙河168%(↑),華東137%(↑),湖北76%(↓),西南88%(↑),西北99%(↑),東北112%(↑)。(2)光伏玻璃:8月31日,運(yùn)行產(chǎn)能91160t/d(+1000),開(kāi)工率82.25%(0),產(chǎn)能利用率93.56%(+0.07%),8月28日,江西彩虹1000噸窯爐點(diǎn)火。

庫(kù)存:純堿,(1)本周上游純堿企業(yè)庫(kù)存14.13萬(wàn)噸(-3.22%),企業(yè)待發(fā)訂單回升至近17天,(2)社會(huì)庫(kù)存小幅增加,總量約2.3萬(wàn)噸,(3)浮法玻璃廠(chǎng)純堿庫(kù)存可用天數(shù)僅10天左右。浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存4428.1萬(wàn)重箱(+3.35%)。8約下旬玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)18.9天,環(huán)比減少1.2天,原片庫(kù)存約20天。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:市場(chǎng)消息遠(yuǎn)興2線(xiàn)已點(diǎn)火,后續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)興1線(xiàn)提產(chǎn)、2線(xiàn)投料,以及金山裝置提產(chǎn)的情況,目前新裝置帶來(lái)的供應(yīng)增量仍較為有限。淡季裝置檢修影響依然持續(xù),8月底9月初有3家企業(yè)有檢修計(jì)劃,短期老裝置開(kāi)工率暫無(wú)大幅回升的驅(qū)動(dòng)。按當(dāng)前輕重堿剛需估算,周度純堿產(chǎn)量需回到61.6萬(wàn)噸,才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)平衡、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存企穩(wěn),且不排除下游低庫(kù)存情況下補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致上游庫(kù)存企穩(wěn)時(shí)間延后的可能。總體看,純堿庫(kù)存拐點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月中旬后,且?guī)齑嬖龇允苤朴谛卵b置的實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏?,F(xiàn)貨貨源緊張格局未變,對(duì)期現(xiàn)價(jià)格依然形成推漲作用。但是,鄭商所針對(duì)純堿品種的監(jiān)管政策已連續(xù)收緊,純堿近月合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)規(guī)模被嚴(yán)格限制,盤(pán)面持續(xù)大幅減倉(cāng),資金推漲作用被一定程度抑制。策略上,激進(jìn)者5月低位多單耐心持有,等待庫(kù)存拐點(diǎn)再止盈,謹(jǐn)慎者可擇機(jī)分批止盈。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給逐步回升,截至上周浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已高于去年同期。鑒于當(dāng)前浮法玻璃毛利依然超過(guò)400元/噸,年內(nèi)剩余復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火產(chǎn)線(xiàn)有望帶來(lái)約1.17萬(wàn)噸/天凈增產(chǎn)能,后續(xù)浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比增幅將逐步擴(kuò)大。不過(guò),浮法玻璃中下游庫(kù)存也偏低,需采購(gòu)依然存在,且不排除需求轉(zhuǎn)好后下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放的可能。再加上,近期宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集兌現(xiàn);中觀純堿現(xiàn)貨緊張,玻璃廠(chǎng)純堿庫(kù)存可用天數(shù)僅10天;微觀期貨價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨。玻璃期貨價(jià)格仍有支撐。

策略建議:?jiǎn)芜?,現(xiàn)貨偏緊格局未變,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉(cāng)成本 1420,待庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)多單可止盈離場(chǎng);玻璃新單觀望;組合,關(guān)注玻璃正套機(jī)會(huì)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

EIA庫(kù)存大幅下降,原油偏強(qiáng)震蕩

宏觀方面,美國(guó)ADP就業(yè)報(bào)告顯示,8月美國(guó)私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后增加了17.7萬(wàn)人,遠(yuǎn)低于7月上修后的37.1萬(wàn)人的增幅,創(chuàng)五個(gè)月來(lái)最小增幅。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)的通脹能否繼續(xù)下降至2%的目標(biāo)水平出現(xiàn)了分歧,美聯(lián)儲(chǔ)到11月累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率小幅上升。

供應(yīng)方面,伊朗預(yù)計(jì)在未來(lái)幾周內(nèi)將產(chǎn)量提高到340萬(wàn)桶,因美國(guó)官員私下承認(rèn)已經(jīng)逐步放松對(duì)伊朗石油銷(xiāo)售的部分制裁,伊朗已將產(chǎn)量恢復(fù)到五年前禁令生效以來(lái)的最高水平。

庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)至8月25日當(dāng)周原油庫(kù)存大幅下降1148.6萬(wàn)桶。數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期,此外EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)也已經(jīng)降到2021年以來(lái)最低。EIA數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)至8月25日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少1058.4萬(wàn)桶至4.23億桶,降幅2.44%。供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。

總體而言,原油供需層面維持仍相對(duì)偏緊格局,且宏觀層面金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好總體仍有望走高,油價(jià)或偏強(qiáng)震蕩。

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聚酯

成本支撐較強(qiáng),PTA偏強(qiáng)震蕩

PTA方面,珠海英力士235萬(wàn)噸產(chǎn)能8月26日開(kāi)工提升至9成,8月15日該裝置因故障降負(fù)至6成運(yùn)轉(zhuǎn)。恒力惠州石化500萬(wàn)噸產(chǎn)能目前滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),該裝置1#250萬(wàn)噸生產(chǎn)線(xiàn)2023年3月中投料,1#250萬(wàn)噸PTA生產(chǎn)線(xiàn)7月上投料。8月PTA月均PTA加工費(fèi)185元/噸,創(chuàng)近十年內(nèi)新低,預(yù)估中長(zhǎng)期PTA維持偏低加工費(fèi)。8月PTA供應(yīng)商并未有大規(guī)模的檢修、減產(chǎn),供大于求的格局進(jìn)一步強(qiáng)化。

乙二醇方面,江蘇一套180萬(wàn)噸乙二醇裝置目前一條線(xiàn)停車(chē),一條線(xiàn)維持7成開(kāi)工;馬來(lái)西亞一套75萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置計(jì)劃于近日重啟,該裝置于7月初停車(chē)。華東主港乙二醇庫(kù)存107.16萬(wàn)噸,環(huán)比上個(gè)統(tǒng)計(jì)周期降0.58萬(wàn)噸。

需求方面,聚酯開(kāi)工90.38%,國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率64.4%。2023年1—8月聚酯累計(jì)投產(chǎn)780萬(wàn)噸,新建聚酯工廠(chǎng)的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當(dāng)前聚酯庫(kù)存壓力不大,但終端織造產(chǎn)品庫(kù)存壓力較大。

成本方面,金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或回暖,原油及PX月均價(jià)漲幅大于PTA漲幅,成本推漲PTA。

總體而言,PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫(kù)壓力,但成本端原油形成較強(qiáng)支撐,短期偏強(qiáng)震蕩。

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甲醇

供需兩旺疊加衍生品看漲情緒,漲勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)

本周新增陽(yáng)煤豐喜一套裝置檢修,無(wú)檢修裝置重啟,開(kāi)工率為79.51%(-0.31%),產(chǎn)量為166.63(-0.51)萬(wàn)噸,均維持在高位。下周3套檢修裝置計(jì)劃重啟,開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅增加。本周多數(shù)下游開(kāi)工率出現(xiàn)上升,其中華東烯烴開(kāi)工率達(dá)到兩年新高,醋酸開(kāi)工率提高8%至年內(nèi)新高,目前主要下游均已進(jìn)入旺季,需求表現(xiàn)良好。隆眾統(tǒng)計(jì)的現(xiàn)貨市場(chǎng)看漲比例達(dá)到階段新高,僅次于2021年9月份能耗雙控期間,期權(quán)市場(chǎng)多空博弈激烈,期貨市場(chǎng)持倉(cāng)量持續(xù)增長(zhǎng),而波動(dòng)率僅處于中等水平,說(shuō)明行情尚未結(jié)束??紤]到9月旺季延續(xù),同時(shí)供應(yīng)存在超預(yù)期下降的可能,甲醇或出現(xiàn)類(lèi)似純堿或玻璃的進(jìn)一步極端上漲行情,追多可嘗試買(mǎi)入MA310或311看漲期權(quán),行權(quán)價(jià)選擇2700附近。

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聚烯烴

下游開(kāi)工率久違全面提升,9月旺季延續(xù)

本周新增檢修裝置偏少,PE產(chǎn)量增加0.41%,PP產(chǎn)量增加0.33%,二者均處于歷史高位附近。下游開(kāi)工率全面上升,其中PP下游開(kāi)工率更是時(shí)隔3個(gè)月首次增長(zhǎng)。最近一個(gè)月國(guó)內(nèi)相繼出臺(tái)12個(gè)利好政策,涉及消費(fèi)、利率、金融市場(chǎng)和地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域,一定程度提振了市場(chǎng)信心,導(dǎo)致商品市場(chǎng)中低估值和基本面良好的品種開(kāi)啟加速上漲。由于PP標(biāo)品供應(yīng)較L更緊張,整體需求也更好,因此呈現(xiàn)L-PP價(jià)差縮小的現(xiàn)象,不過(guò)L具備高成本和低產(chǎn)能增長(zhǎng)的支撐,一旦聚烯烴價(jià)格開(kāi)始下跌,L-PP價(jià)差將重新擴(kuò)大。俄羅斯與OPEC+正在醞釀進(jìn)一步減產(chǎn),國(guó)際油價(jià)連續(xù)三日上漲。綜上,9月聚烯烴走勢(shì)都偏強(qiáng),四季度可能面臨下跌,除了單邊做空外,做多L-PP價(jià)差也是一種選擇。

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橡膠

需求兌現(xiàn)表現(xiàn)尚佳,市場(chǎng)情緒偏向樂(lè)觀

供給方面:泰國(guó)原料市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)韌性,橡膠產(chǎn)出不及旺產(chǎn)季預(yù)期,而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)雖也處季節(jié)性放量階段,交割品全年減產(chǎn)大勢(shì)已定,且考慮今年氣候影響仍在持續(xù),厄爾尼諾背景下各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性不佳,極端天氣對(duì)生產(chǎn)端即是嚴(yán)峻考驗(yàn)。

需求方面:宏觀政策多管齊下,市場(chǎng)情緒有所激發(fā);且8月乘用車(chē)零售數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)錄得同環(huán)比雙增,消費(fèi)刺激措施效用兌現(xiàn),終端需求維持樂(lè)觀預(yù)期,而訂單狀況良好推動(dòng)輪胎企業(yè)開(kāi)工意愿維持相對(duì)高位,金九銀十傳統(tǒng)旺季將助力產(chǎn)品銷(xiāo)售,需求傳導(dǎo)亦較為順暢。

庫(kù)存方面:一般貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率繼續(xù)增長(zhǎng)、帶動(dòng)庫(kù)存水平加速下降,而滬膠倉(cāng)單增長(zhǎng)乏力,結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力快速緩解。

核心觀點(diǎn):政策施力加碼兌現(xiàn),乘用車(chē)零售表現(xiàn)好于預(yù)期,傳統(tǒng)旺季或?qū)⒅栖?chē)市產(chǎn)銷(xiāo)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),且輪胎企業(yè)開(kāi)工意愿積極,港口庫(kù)存加速去化,供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)價(jià)格向上,多頭策略勝率及賠率占優(yōu);近期需留意氣候問(wèn)題對(duì)產(chǎn)區(qū)午后條件的負(fù)面影響。

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棕櫚油

國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處高位,棕油上方空間有限

昨日棕櫚油價(jià)格小幅走高。油脂板塊整體強(qiáng)勢(shì)對(duì)棕櫚油價(jià)格形成支撐,天氣因素?cái)_動(dòng)仍在持續(xù)。供給方面,天氣對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性影響有限,但對(duì)美豆及豆油存在一定負(fù)面拖累,但目前棕櫚油仍處旺產(chǎn)季,對(duì)價(jià)格存在階段性利多。出口方面,高頻數(shù)據(jù)顯示出口增速仍未有明顯好轉(zhuǎn),但MPOB庫(kù)存偏低。需求方面,主產(chǎn)國(guó)正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量,但其對(duì)消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。國(guó)內(nèi)方面暫無(wú)明顯需求增量,而庫(kù)存仍處于歷史同期偏高水平。綜合來(lái)看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強(qiáng),疊加目前仍處于旺產(chǎn)季,而需求無(wú)明顯改善,對(duì)價(jià)格趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)仍不足,因此棕櫚油進(jìn)一步上漲空間有限。

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