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興業(yè)期貨早會通報:滬鋁偏強運行,塑料期權(quán)交易機會顯現(xiàn)-2023-08-30
時間:2023-08-30

操盤建議:

金融期貨方面:從持續(xù)落地政策面、穩(wěn)步修復(fù)基本面看,A股核心驅(qū)漲動能明確、且將逐步強化,整體多頭大勢未改。短期內(nèi)成長股或有補漲表現(xiàn)、但順周期相關(guān)板塊預(yù)期漲勢更明朗,繼續(xù)持有對應(yīng)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:滬鋁偏強運行,塑料期權(quán)交易機會顯現(xiàn)。

 

操作上:

1.庫存處歷史同期低位,滬鋁AL2310前多持有;

2.供應(yīng)過剩、上漲空間有限,塑料賣出L2401C8400。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

驅(qū)漲動能繼續(xù)強化,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周二(8月29日),A股整體延續(xù)漲勢。截至收盤,上證指數(shù)漲1.2%報3135.89點,深證成指漲2.17%報10454.98點,創(chuàng)業(yè)板指漲2.82%報2118.19點,中小綜指漲2.49%報11224.62點,科創(chuàng)50指漲4.12%報916.46點。當(dāng)日兩市成交總額為1.04萬億,較前日減少,但絕對值仍處高位區(qū)間;當(dāng)日北向資金小幅凈流出為6.8億。

盤面上,TMT、電子、汽車、機械、電力設(shè)備及新能源、國防軍工和房地產(chǎn)等板塊漲幅較大,而金融、石油石化等板塊表現(xiàn)則相對偏弱。

當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊,但整體維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落??傮w看,市場整體情緒進一步回暖。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國8月咨商會消費者信心指數(shù)為106.1,預(yù)期為116,前值為114;2.據(jù)滬深交易所,將進一步推動擴大FOF參與投資基礎(chǔ)設(shè)施REITs,并持續(xù)推動社保、公募等機構(gòu)投資者參與投資。

從近日A股整體走勢看,其關(guān)鍵位支撐確認有效、且交投意愿明顯改善,技術(shù)面整體企穩(wěn)續(xù)漲信號增強。而隨國內(nèi)各項重磅政策逐步落地見效、內(nèi)生經(jīng)濟基本面復(fù)蘇態(tài)勢逐步兌現(xiàn),分子端盈利因素對A股驅(qū)漲動能仍將繼續(xù)強化,并提振市場整體風(fēng)險偏好。此外,當(dāng)前A股整體低估值特征則依舊提供高賠率,并凸顯其在大類資產(chǎn)配置中的性價比。再從具體分類指數(shù)看,短期內(nèi)成長股或有補漲表現(xiàn),但考慮基本面利多映射關(guān)聯(lián)強度、順周期相關(guān)板塊預(yù)期漲勢更明朗,繼續(xù)持有相關(guān)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預(yù)期反復(fù),銅價高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69540元/噸,相較前值下跌20元/噸。期貨方面,昨日銅價全天震蕩走高。海外宏觀方面,美元指數(shù)高位回落,市場對11月加息預(yù)期抬升,但前期美元已經(jīng)持續(xù)上漲,進一步上行動能或有所放緩。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)發(fā)力,仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間。供給方面,銅礦擾動事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來看,雖然從中長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強,但今年年內(nèi)供給仍較為充裕。但中長期成本受環(huán)保等因素的影響,將進一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)短期仍存支撐,但進一步上行動能有限,國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),低庫存結(jié)構(gòu)下,銅價維持高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

低庫存延續(xù),鋁價韌性較強

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18910元/噸,相較前值上漲10元/噸。期貨方面,昨日鋁價早盤震蕩走高,夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面,美元指數(shù)高位回落,市場對11月加息預(yù)期抬升,但前期美元已經(jīng)持續(xù)上漲,進一步上行動能或有所放緩。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)發(fā)力,仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間。供給方面,雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長,但云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏快,目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進,關(guān)注城中村改造等相關(guān)政策推動,竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀,電池及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,近期庫存出現(xiàn)小幅抬升,但目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看,美元指數(shù)短期仍存支撐,但進一步上行動能有限,而市場對國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),供給進一步增量有限,疊加庫存仍處于低位且鋁價目前估值明顯偏低,價格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

市場悲觀情緒持續(xù),期貨盤面波動放大

  供應(yīng)方面,國內(nèi)鹽湖生產(chǎn)黃金月份,產(chǎn)量維持高位;原材料價格仍位于高位,外購礦石提鋰企業(yè)利潤下滑明顯。關(guān)注下半年全球供給釋放進度,非洲礦山等待產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖進入試生產(chǎn)。供應(yīng)端長期寬松格局未改,短期供給是否過剩需關(guān)注項目投產(chǎn)進度及企業(yè)限產(chǎn)。  

  需求方面,需求增速相較前兩年已呈下滑態(tài)勢,鋰電池消費增長對鋰鹽價格底部支撐減弱。當(dāng)前下游庫存偏低,采購意愿有所回暖,但產(chǎn)業(yè)鏈未出現(xiàn)大規(guī)模補庫行為,市場情緒仍較為謹慎。需求持續(xù)處于弱復(fù)蘇階段,等待9月下游生產(chǎn)旺季拉動需求邊際好轉(zhuǎn)。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價維持下滑態(tài)勢,昨日價格下跌至214500元/噸,期現(xiàn)價差減至28150元。期貨盤面反映價格長期展望,市場對未來預(yù)期已體現(xiàn),但仍受到宏觀、資金及情緒的持續(xù)擾動。當(dāng)前現(xiàn)貨市場悲觀情緒重新加強,建議關(guān)注現(xiàn)貨市場交易情況。

  總體而言,供應(yīng)持續(xù)增長而需求持續(xù)維持弱勢。當(dāng)前現(xiàn)貨市場價格未企穩(wěn)疊加下游補庫動作較小,現(xiàn)貨市場交易活躍度處于低位。昨日期貨主力合約維持下跌態(tài)勢,在供需逐步寬松長期背景下,悲觀情緒將放大期貨波動,建議關(guān)注市場預(yù)期需求好轉(zhuǎn)時點及交易情緒。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

粗鋼平控尚未執(zhí)行,鐵礦表現(xiàn)相對偏強

1、螺紋:國內(nèi)穩(wěn)增長方向明確,8月以來宏觀穩(wěn)增長政策逐步兌現(xiàn),寬松的貨幣政策、積極的財政政策,以及核心城市地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化細則等仍待落地,昨日市場再傳一攬子化債方案、降低存量房貸利率、廣深“認房不認貸”等消息。不過終端鋼材消費屬于慢變量,各類寬松政策落地,到實物需求改善仍需要時間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,或致政策效果打折扣,下半年基建投資面臨資金約束,因此未來經(jīng)濟復(fù)蘇斜率、旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗證。雖然粗鋼平控預(yù)期較強,但截至目前平控政策實際尚未執(zhí)行,高爐日均鐵水產(chǎn)量居高不下,鋼廠利潤成為短期影響供給的變量,螺紋低利潤,導(dǎo)致近期螺紋廠出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯的現(xiàn)象,螺紋供給壓力相對減輕。鐵水高產(chǎn),且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低,疊加建筑鋼材庫存壓力可控,高爐成本、及電爐谷電成本處支撐依然存在。綜合看,宏觀穩(wěn)增長,中觀供需矛盾積累尚不足以催化產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的發(fā)生,螺紋鋼仍同時面臨弱現(xiàn)實的壓制和成本端的支撐,整體走勢偏震蕩,未來主要驅(qū)動依然在于穩(wěn)增長政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實情況。策略上,單邊,暫時觀望;組合,無。風(fēng)險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

2、熱卷:國內(nèi)穩(wěn)增長方向明確,8月以來宏觀穩(wěn)增長政策正逐步落地,但是終端需求屬于慢變量,穩(wěn)增長政策落地,到實物需求改善仍需要時間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,政策刺激效果可能不佳,下半年基建投資面臨資金約束,因此經(jīng)濟復(fù)蘇斜率、旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗。雖然今年粗鋼平控預(yù)期仍在,但截至目前平控實際仍未執(zhí)行,高爐日均鐵水產(chǎn)量居高不下。目前鋼廠利潤是影響短期供給的關(guān)鍵,現(xiàn)在板帶類鋼廠即期利潤仍為正,導(dǎo)致高鐵水分流板材的傾向相對明顯,熱卷等板材供應(yīng)壓力相對偏高,熱卷等板材庫存積累幅度也相對明顯,截至上周熱卷總庫存已接近同期歷史高位。不過鐵水產(chǎn)量高位,且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低,疊加熱卷等鋼材直接出口需求依然較好,有效緩解國內(nèi)粗鋼過剩壓力,高爐成本處的支撐依然有效。綜合看,宏觀穩(wěn)增長,中觀供需矛盾尚未激化到引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的地步,熱卷同時面臨弱需求的壓制和成本端的支撐,整體走勢偏震蕩,未來主要驅(qū)動依然在于穩(wěn)增長政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實情況。策略上,單邊,新單暫時觀望;組合,熱卷等板材供給壓力相對高于建筑鋼材,且熱卷庫存積累也相對較多,粗鋼平控實際執(zhí)行前,10合約卷螺價差或存在收斂的可能。風(fēng)險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

3、鐵礦石:8月以來粗鋼平控政策頻傳,上周市場傳出臨汾出臺2023年粗鋼壓減任務(wù)清單,平控預(yù)期依然存在。若全國以22年基數(shù)實施平控,且全年廢鋼供給持平估算,后續(xù)日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的方向較明確。并且,粗鋼平控政策執(zhí)行得越遲,后續(xù)年內(nèi)統(tǒng)計局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅將越大。雖然當(dāng)前粗鋼平控尚未執(zhí)行,但鋼廠盈利已被壓縮至低點,鋼廠生產(chǎn)積極性也開始受限,利潤偏低的螺紋廠已出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯的情況,鋼廠盈利趨弱也將壓制原料價格上方空間。但是到目前為止,粗鋼平控政策仍未執(zhí)行,高爐日均鐵水產(chǎn)量居高不下。而鋼廠進口礦庫存偏低,若粗鋼平控政策一直無法落實,不排除鋼廠采購補庫需求階段性釋放的可能,上周鋼廠進口礦庫存已環(huán)比明顯增加。盤面主力合約依然大幅貼水,01合約貼水最便宜交割品折盤價91元/噸(前值99元/噸)。總體看,鐵礦現(xiàn)實基本面偏強,對盤面形成支撐,但平控風(fēng)險依然存在,盤面受前高壓制較明顯。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭首輪提降基本落地,焦煤坑口安監(jiān)維持高壓

焦炭:供應(yīng)方面,前期產(chǎn)成品提漲及原材料備貨修復(fù)一定焦化利潤,主產(chǎn)區(qū)開工意愿尚佳,獨立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中有增。需求方面,高爐開工維持相對高位,焦炭入爐剛需支撐較強,但粗鋼產(chǎn)量壓減一事風(fēng)波四起,傳聞部分地市著手安排細則方案,關(guān)注政策預(yù)期對市場擾動?,F(xiàn)貨方面,焦炭第一輪100-110元/噸提降基本落地,庫存相對充足鋼廠存在控制到貨現(xiàn)象,但低庫鋼廠仍有原料采購需求,焦企出貨順暢,挺價心態(tài)亦隨之走強,現(xiàn)貨市場博弈加劇。綜合來看,政策因素不時擾動遠期預(yù)期,鋼廠推動焦炭提降,現(xiàn)貨市場拐點顯現(xiàn),但下游剛需支撐相對穩(wěn)定、焦?fàn)t開工同步回暖,焦炭供需兩端維持雙增之勢,而傳統(tǒng)旺季亦將抬升采購需求,關(guān)注粗鋼產(chǎn)量壓減的推進及階段性補庫的重啟。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,陜西煤礦事故影響或?qū)⒃俣劝l(fā)酵,山西停產(chǎn)自查礦井復(fù)產(chǎn)進度緩慢,坑口安監(jiān)局勢嚴峻,且隨著9月安全檢查頻率及強度的增加,原煤產(chǎn)出預(yù)期收緊;進口煤方面,甘其毛都口岸通關(guān)穩(wěn)中有增,但澳大利亞硬焦煤受益于海外需求回暖價格韌性較強,加之匯率走弱,澳煤對國內(nèi)終端性價比逐步降低,煤炭進口市場補充作用難有顯著增量。需求方面,粗鋼產(chǎn)量壓減相關(guān)事宜傳聞進入政策細則制定階段,或?qū)姑哼h期需求預(yù)期產(chǎn)生壓制,但鐵水日產(chǎn)維持245萬噸之上,需求兌現(xiàn)淡季不淡,現(xiàn)實剛需支撐較強。綜合來看,安全檢查制約原煤生產(chǎn),焦煤產(chǎn)出預(yù)期收緊,而現(xiàn)實需求兌現(xiàn)依然樂觀,焦煤庫存處于歷史低位,基本面積極因素占優(yōu),價格驅(qū)動上行概率大于下行;但近期事件擾動明顯增多,關(guān)注粗鋼產(chǎn)量壓減一事推進進度。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

純堿現(xiàn)貨依然偏緊,關(guān)注資金及監(jiān)管風(fēng)險

現(xiàn)貨:8月29日,華北重堿3000-3100元/噸(+50/50),華東重堿3000-3200元/噸(0),華中重堿2930-3100元/噸(0),國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場走勢偏強,企業(yè)出貨順暢,庫存較低;8月29日,浮法玻璃全國均價2008元/噸(-0.1%),華北、華東市場價跌10元/噸。

上游:8月29日,純堿日度開工率81.11%,日度檢修損失量降至1.89萬噸。青海昆侖檢修結(jié)束,負荷逐步增加。

下游:(1)浮法玻璃:8月29日,運行產(chǎn)能170010t/d(+800),開工率80.98 %(0),產(chǎn)能利用率83.14%(+0.39%)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比大幅回升,沙河128%(↑),華東92%(↓),湖北82%(↑),華南90%(↑),西南78%(↓),西北91%(↑),東北107%(↑),全國綜合95%(↑)。(2)光伏玻璃:8月29日,運行產(chǎn)能90160t/d(0),開工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

點評:(1)純堿:新裝置繼續(xù)關(guān)注遠興1線提產(chǎn)、2線點火投料,以及金山裝置提產(chǎn)的情況,按目前消息看新裝置帶來的供給增量仍較為有限。淡季裝置檢修影響持續(xù),短期老裝置開工率暫基本在80%上下波動。供給約束依然存在,預(yù)計本周純堿庫存有望繼續(xù)創(chuàng)新低,庫存轉(zhuǎn)折點大概率出現(xiàn)在9月中旬前后,且?guī)齑嬖龇允苤朴谛卵b置的實際投產(chǎn)節(jié)奏。現(xiàn)貨貨源緊張格局未變,對期現(xiàn)價格依然形成推漲作用。但是,純堿連續(xù)大漲已引發(fā)交易所加強監(jiān)管,純堿近月合約日內(nèi)開倉規(guī)模被嚴格限制,盤面持續(xù)大幅減倉,資金推漲作用被一定程度抑制。策略上,激進者5月低位多單耐心持有,等待庫存拐點止盈,謹慎者可擇機分批止盈。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給逐步回升,截至上周浮法玻璃運行產(chǎn)能已高于去年同期。鑒于當(dāng)前浮法玻璃毛利依然超過400元/噸,年內(nèi)剩余復(fù)產(chǎn)/點火產(chǎn)線有望帶來約1.17萬噸/天凈增產(chǎn)能,后續(xù)浮法玻璃運行產(chǎn)能同比增幅將逐步擴大。不過,浮法玻璃中下游庫存也偏低,剛需采購依然存在,且不排除需求轉(zhuǎn)好后下游補庫需求釋放的可能。再加上,宏觀穩(wěn)增長政策逐漸兌現(xiàn);中觀純堿現(xiàn)貨緊張,玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)僅10天;微觀期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨。玻璃期貨價格仍有支撐。

策略建議:單邊,現(xiàn)貨偏緊格局未變,遠月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉成本 1420,待庫存拐點出現(xiàn)多單可止盈離場;玻璃新單觀望;組合,關(guān)注玻璃正套機會。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

API庫存超預(yù)期下降,原油偏強震蕩

供應(yīng)方面,伊朗預(yù)計在未來幾周內(nèi)將產(chǎn)量提高到340萬桶,因美國官員私下承認已經(jīng)逐步放松對伊朗石油銷售的部分制裁,伊朗已將產(chǎn)量恢復(fù)到五年前禁令生效以來的最高水平。

庫存方面,API數(shù)據(jù)顯示,美國至8月25日當(dāng)周原油庫存大幅下降1148.6萬桶。數(shù)據(jù)超市場預(yù)期,此外EIA庫存數(shù)據(jù)也已經(jīng)降到2021年以來最低。供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。

機構(gòu)方面,EIA月報大幅上調(diào)了美國國內(nèi)原油產(chǎn)量,但也將油價目標(biāo)上移了3美元;IEA月報認為2023年原油市場需求增長220萬桶/日,庫存可能在第三季度減少220萬桶/日,第四季度減少120萬桶/日。OPEC月報認為2023年原油市場需求增長244萬桶/日。機構(gòu)對下半年原油市場整體保持了相對樂觀預(yù)期。

總體而言,在持續(xù)一段時間的震蕩調(diào)整后,原油供需層面維持仍相對偏緊格局,且宏觀層面改善金融市場風(fēng)險偏好有望回暖,油價或偏強震蕩。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

供應(yīng)增量明顯而成本支撐較強,PTA高位震蕩

PTA方面,珠海英力士235萬噸產(chǎn)能8月26日開工提升至9成,8月15日該裝置因故障降負至6成運轉(zhuǎn)。恒力惠州石化500萬噸產(chǎn)能目前滿負荷運轉(zhuǎn),該裝置1#250萬噸生產(chǎn)線2023年3月中投料,1#250萬噸PTA生產(chǎn)線7月上投料。截至8月28日PTA開工升至82.35%,供應(yīng)充裕。

乙二醇方面,江蘇一套180萬噸乙二醇裝置目前一條線停車,一條線維持7成開工;馬來西亞一套75萬噸/年的乙二醇裝置計劃于近日重啟,該裝置于7月初停車。華東主港乙二醇庫存107.16萬噸,環(huán)比上個統(tǒng)計周期降0.58萬噸。國內(nèi)乙二醇總開工升至60.44%,供應(yīng)端壓力增加。

需求方面,聚酯開工90.38%,國內(nèi)滌綸長絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷率64.4%。2023年1—8月聚酯累計投產(chǎn)780萬噸,新建聚酯工廠的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當(dāng)前聚酯庫存壓力不大,但終端織造產(chǎn)品庫存壓力較大。

成本方面,原油風(fēng)險偏好或回暖,短期仍有可能偏強運行,成本支撐增強。

總體而言,PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫壓力,但成本端形成較強支撐,進入高位震蕩局面。

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甲醇

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本周陽煤豐喜和內(nèi)蒙古赤峰博元計劃檢修,無重啟裝置,檢修涉及產(chǎn)能處于中等水平,開工率處于偏高水平。西北樣本生產(chǎn)企業(yè)周度簽單量為8.1(+0.12)萬噸,反映當(dāng)?shù)匦枨罅己谩V芏谪泝r格寬幅震蕩,內(nèi)地現(xiàn)貨價格延續(xù)上漲,部分生產(chǎn)企業(yè)庫存偏低,挺價意愿較強。不過港口庫存連續(xù)增長三個月,已經(jīng)達到近一年最高,隨著伊朗卡維和馬石油裝置恢復(fù)運行,9月到港量仍然預(yù)期增加,即便華東MTO裝置開工率處于年內(nèi)高位,華東甲醇依然面臨供應(yīng)過剩的問題。內(nèi)地沿海價差縮小,商品和股票走勢背離,期貨和期權(quán)情緒相反,甲醇期貨價格或走向極端。

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聚烯烴

颶風(fēng)帶動油價上漲,美聯(lián)儲加息可能降低

周三石化庫存為59.5(-3)萬噸,月底正常去庫,并非需求好轉(zhuǎn)。周一上海金菲HD和浙石化四線PP裝置臨時檢修,今日京博、茂名和青海鹽湖等檢修裝置重啟,9月聚烯烴開工率預(yù)計維持高位。線性生產(chǎn)比例始終處于均值33%以上,高開工率下供應(yīng)充足,而PP拉絲生產(chǎn)比例在下旬才提升至均值以上,供應(yīng)相對緊張?;久骐m然偏空,但非基本面利好層出不窮。擔(dān)心大西洋颶風(fēng)中斷佛羅里達州沿海的原油開采,昨夜原油期貨小幅上漲。美國職位空缺意外驟降至兩年多新低,美聯(lián)儲繼續(xù)加息的可能性降低。另外市場傳言廣深將實施認房不認貸政策。政策利好頻出的情況下,短期聚烯烴價格預(yù)計維持高位。

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橡膠

港口現(xiàn)貨加速降庫,供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn)

供給方面:泰國原料市場表現(xiàn)較強韌性,橡膠產(chǎn)出不及旺產(chǎn)季預(yù)期,而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)雖也處季節(jié)性放量階段,交割品全年減產(chǎn)大勢已定,且考慮今年氣候影響仍在持續(xù),厄爾尼諾背景下各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性不佳,極端天氣對生產(chǎn)端即是嚴峻考驗。

需求方面:高基數(shù)效應(yīng)下汽車產(chǎn)銷維持環(huán)比復(fù)蘇態(tài)勢,零售增速雖有下滑但略好于市場預(yù)期,政策施力效用顯現(xiàn),消費刺激相關(guān)措施有望繼續(xù)加碼推進;而輪胎企業(yè)訂單良好,金九銀十傳統(tǒng)旺季或加速產(chǎn)成品銷售,企業(yè)開工意愿樂觀,市場心態(tài)相對積極。

庫存方面:一般貿(mào)易庫存出庫率繼續(xù)增長、帶動庫存水平加速下降,而滬膠倉單增長乏力,結(jié)構(gòu)性庫存壓力快速緩解。

核心觀點:消費復(fù)蘇大勢不改,政策引導(dǎo)加碼提效,淡季不淡特征顯現(xiàn),且輪胎企業(yè)開工相對積極,替換需求逐步回暖,港口橡膠庫存加速去庫,供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)驅(qū)動價格向上;另外,極端氣候擾動及當(dāng)前偏低的價格分位亦將增強多頭策略勝率及賠率。

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棕櫚油

國內(nèi)庫存仍處高位,棕油上方空間有限

昨日棕櫚油價格全天震蕩走高。油脂板塊整體強勢對棕櫚油價格形成支撐,天氣因素擾動仍在持續(xù)。供給方面,天氣對棕櫚油產(chǎn)量的實質(zhì)性影響有限,但對美豆及豆油存在一定負面拖累,但目前棕櫚油仍處旺產(chǎn)季,對價格存在階段性利多。出口方面,高頻數(shù)據(jù)顯示出口增速仍未有明顯好轉(zhuǎn),但MPOB庫存偏低。需求方面,主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量,但其對消費量的實際增量仍需等待。國內(nèi)方面暫無明顯需求增量,而庫存仍處于歷史同期偏高水平。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強,疊加目前仍處于旺產(chǎn)季,而需求無明顯改善,對價格趨勢性上漲驅(qū)動仍不足,因此棕櫚油進一步上漲空間有限。

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