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股指

驅(qū)漲動能繼續(xù)強化，繼續(xù)持有滬深300期指多單

周二（8月29日），A股整體延續(xù)漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲1.2%報3135.89點，深證成指漲2.17%報10454.98點，創(chuàng)業(yè)板指漲2.82%報2118.19點，中小綜指漲2.49%報11224.62點，科創(chuàng)50指漲4.12%報916.46點。當(dāng)日兩市成交總額為1.04萬億，較前日減少，但絕對值仍處高位區(qū)間；當(dāng)日北向資金小幅凈流出為6.8億。

盤面上，TMT、電子、汽車、機械、電力設(shè)備及新能源、國防軍工和房地產(chǎn)等板塊漲幅較大，而金融、石油石化等板塊表現(xiàn)則相對偏弱。

當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊，但整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落?？傮w看，市場整體情緒進一步回暖。

當(dāng)日主要消息如下：1.美國8月咨商會消費者信心指數(shù)為106.1，預(yù)期為116，前值為114；2.據(jù)滬深交易所，將進一步推動擴大FOF參與投資基礎(chǔ)設(shè)施REITs，并持續(xù)推動社保、公募等機構(gòu)投資者參與投資。

從近日A股整體走勢看，其關(guān)鍵位支撐確認有效、且交投意愿明顯改善，技術(shù)面整體企穩(wěn)續(xù)漲信號增強。而隨國內(nèi)各項重磅政策逐步落地見效、內(nèi)生經(jīng)濟基本面復(fù)蘇態(tài)勢逐步兌現(xiàn)，分子端盈利因素對A股驅(qū)漲動能仍將繼續(xù)強化，并提振市場整體風(fēng)險偏好。此外，當(dāng)前A股整體低估值特征則依舊提供高賠率，并凸顯其在大類資產(chǎn)配置中的性價比。再從具體分類指數(shù)看，短期內(nèi)成長股或有補漲表現(xiàn)，但考慮基本面利多映射關(guān)聯(lián)強度、順周期相關(guān)板塊預(yù)期漲勢更明朗，繼續(xù)持有相關(guān)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

李光軍

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有色

金屬（銅）

宏觀預(yù)期反復(fù)，銅價高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69540元/噸，相較前值下跌20元/噸。期貨方面，昨日銅價全天震蕩走高。海外宏觀方面，美元指數(shù)高位回落，市場對11月加息預(yù)期抬升，但前期美元已經(jīng)持續(xù)上漲，進一步上行動能或有所放緩。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)發(fā)力，仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間。供給方面，銅礦擾動事件仍存，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，雖然從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強，但今年年內(nèi)供給仍較為充裕。但中長期成本受環(huán)保等因素的影響，將進一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)短期仍存支撐，但進一步上行動能有限，國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但潛在利多持續(xù)，低庫存結(jié)構(gòu)下，銅價維持高位震蕩。

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張舒綺

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021-80220135

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有色

金屬（鋁）

低庫存延續(xù)，鋁價韌性較強

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18910元/噸，相較前值上漲10元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩走高，夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面，美元指數(shù)高位回落，市場對11月加息預(yù)期抬升，但前期美元已經(jīng)持續(xù)上漲，進一步上行動能或有所放緩。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)發(fā)力，仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間。供給方面，雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長，但云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏快，目前已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策仍在推進，關(guān)注城中村改造等相關(guān)政策推動，竣工端延續(xù)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，近期庫存出現(xiàn)小幅抬升，但目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能天花板的制約下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看，美元指數(shù)短期仍存支撐，但進一步上行動能有限，而市場對國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù)，供給進一步增量有限，疊加庫存仍處于低位且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。

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投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

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有色

金屬（碳酸鋰）

市場悲觀情緒持續(xù)，期貨盤面波動放大

　　供應(yīng)方面，國內(nèi)鹽湖生產(chǎn)黃金月份，產(chǎn)量維持高位；原材料價格仍位于高位，外購礦石提鋰企業(yè)利潤下滑明顯。關(guān)注下半年全球供給釋放進度，非洲礦山等待產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖進入試生產(chǎn)。供應(yīng)端長期寬松格局未改，短期供給是否過剩需關(guān)注項目投產(chǎn)進度及企業(yè)限產(chǎn)。  

　　需求方面，需求增速相較前兩年已呈下滑態(tài)勢，鋰電池消費增長對鋰鹽價格底部支撐減弱。當(dāng)前下游庫存偏低，采購意愿有所回暖，但產(chǎn)業(yè)鏈未出現(xiàn)大規(guī)模補庫行為，市場情緒仍較為謹慎。需求持續(xù)處于弱復(fù)蘇階段，等待9月下游生產(chǎn)旺季拉動需求邊際好轉(zhuǎn)。

　　現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下滑態(tài)勢，昨日價格下跌至214500元/噸，期現(xiàn)價差減至28150元。期貨盤面反映價格長期展望，市場對未來預(yù)期已體現(xiàn)，但仍受到宏觀、資金及情緒的持續(xù)擾動。當(dāng)前現(xiàn)貨市場悲觀情緒重新加強，建議關(guān)注現(xiàn)貨市場交易情況。

　　總體而言，供應(yīng)持續(xù)增長而需求持續(xù)維持弱勢。當(dāng)前現(xiàn)貨市場價格未企穩(wěn)疊加下游補庫動作較小，現(xiàn)貨市場交易活躍度處于低位。昨日期貨主力合約維持下跌態(tài)勢，在供需逐步寬松長期背景下，悲觀情緒將放大期貨波動，建議關(guān)注市場預(yù)期需求好轉(zhuǎn)時點及交易情緒。

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投資咨詢部

劉啟躍

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F3057626

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聯(lián)系人：張峻瑞

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鋼礦

粗鋼平控尚未執(zhí)行，鐵礦表現(xiàn)相對偏強

1、螺紋：國內(nèi)穩(wěn)增長方向明確，8月以來宏觀穩(wěn)增長政策逐步兌現(xiàn)，寬松的貨幣政策、積極的財政政策，以及核心城市地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化細則等仍待落地，昨日市場再傳一攬子化債方案、降低存量房貸利率、廣深“認房不認貸”等消息。不過終端鋼材消費屬于慢變量，各類寬松政策落地，到實物需求改善仍需要時間發(fā)酵，且地產(chǎn)大周期下行階段，或致政策效果打折扣，下半年基建投資面臨資金約束，因此未來經(jīng)濟復(fù)蘇斜率、旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗證。雖然粗鋼平控預(yù)期較強，但截至目前平控政策實際尚未執(zhí)行，高爐日均鐵水產(chǎn)量居高不下，鋼廠利潤成為短期影響供給的變量，螺紋低利潤，導(dǎo)致近期螺紋廠出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯的現(xiàn)象，螺紋供給壓力相對減輕。鐵水高產(chǎn)，且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，疊加建筑鋼材庫存壓力可控，高爐成本、及電爐谷電成本處支撐依然存在。綜合看，宏觀穩(wěn)增長，中觀供需矛盾積累尚不足以催化產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的發(fā)生，螺紋鋼仍同時面臨弱現(xiàn)實的壓制和成本端的支撐，整體走勢偏震蕩，未來主要驅(qū)動依然在于穩(wěn)增長政策兌現(xiàn)程度，以及粗鋼平控政策落實情況。策略上，單邊，暫時觀望；組合，無。風(fēng)險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

2、熱卷：國內(nèi)穩(wěn)增長方向明確，8月以來宏觀穩(wěn)增長政策正逐步落地，但是終端需求屬于慢變量，穩(wěn)增長政策落地，到實物需求改善仍需要時間發(fā)酵，且地產(chǎn)大周期下行階段，政策刺激效果可能不佳，下半年基建投資面臨資金約束，因此經(jīng)濟復(fù)蘇斜率、旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗。雖然今年粗鋼平控預(yù)期仍在，但截至目前平控實際仍未執(zhí)行，高爐日均鐵水產(chǎn)量居高不下。目前鋼廠利潤是影響短期供給的關(guān)鍵，現(xiàn)在板帶類鋼廠即期利潤仍為正，導(dǎo)致高鐵水分流板材的傾向相對明顯，熱卷等板材供應(yīng)壓力相對偏高，熱卷等板材庫存積累幅度也相對明顯，截至上周熱卷總庫存已接近同期歷史高位。不過鐵水產(chǎn)量高位，且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，疊加熱卷等鋼材直接出口需求依然較好，有效緩解國內(nèi)粗鋼過剩壓力，高爐成本處的支撐依然有效。綜合看，宏觀穩(wěn)增長，中觀供需矛盾尚未激化到引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的地步，熱卷同時面臨弱需求的壓制和成本端的支撐，整體走勢偏震蕩，未來主要驅(qū)動依然在于穩(wěn)增長政策兌現(xiàn)程度，以及粗鋼平控政策落實情況。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，熱卷等板材供給壓力相對高于建筑鋼材，且熱卷庫存積累也相對較多，粗鋼平控實際執(zhí)行前，10合約卷螺價差或存在收斂的可能。風(fēng)險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預(yù)期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

3、鐵礦石：8月以來粗鋼平控政策頻傳，上周市場傳出臨汾出臺2023年粗鋼壓減任務(wù)清單，平控預(yù)期依然存在。若全國以22年基數(shù)實施平控，且全年廢鋼供給持平估算，后續(xù)日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的方向較明確。并且，粗鋼平控政策執(zhí)行得越遲，后續(xù)年內(nèi)統(tǒng)計局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅將越大。雖然當(dāng)前粗鋼平控尚未執(zhí)行，但鋼廠盈利已被壓縮至低點，鋼廠生產(chǎn)積極性也開始受限，利潤偏低的螺紋廠已出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯的情況，鋼廠盈利趨弱也將壓制原料價格上方空間。但是到目前為止，粗鋼平控政策仍未執(zhí)行，高爐日均鐵水產(chǎn)量居高不下。而鋼廠進口礦庫存偏低，若粗鋼平控政策一直無法落實，不排除鋼廠采購補庫需求階段性釋放的可能，上周鋼廠進口礦庫存已環(huán)比明顯增加。盤面主力合約依然大幅貼水，01合約貼水最便宜交割品折盤價91元/噸（前值99元/噸）。總體看，鐵礦現(xiàn)實基本面偏強，對盤面形成支撐，但平控風(fēng)險依然存在，盤面受前高壓制較明顯。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

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聯(lián)系人：魏瑩

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F3039424

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭首輪提降基本落地，焦煤坑口安監(jiān)維持高壓

焦炭：供應(yīng)方面，前期產(chǎn)成品提漲及原材料備貨修復(fù)一定焦化利潤，主產(chǎn)區(qū)開工意愿尚佳，獨立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中有增。需求方面，高爐開工維持相對高位，焦炭入爐剛需支撐較強，但粗鋼產(chǎn)量壓減一事風(fēng)波四起，傳聞部分地市著手安排細則方案，關(guān)注政策預(yù)期對市場擾動?，F(xiàn)貨方面，焦炭第一輪100-110元/噸提降基本落地，庫存相對充足鋼廠存在控制到貨現(xiàn)象，但低庫鋼廠仍有原料采購需求，焦企出貨順暢，挺價心態(tài)亦隨之走強，現(xiàn)貨市場博弈加劇。綜合來看，政策因素不時擾動遠期預(yù)期，鋼廠推動焦炭提降，現(xiàn)貨市場拐點顯現(xiàn)，但下游剛需支撐相對穩(wěn)定、焦?fàn)t開工同步回暖，焦炭供需兩端維持雙增之勢，而傳統(tǒng)旺季亦將抬升采購需求，關(guān)注粗鋼產(chǎn)量壓減的推進及階段性補庫的重啟。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，陜西煤礦事故影響或?qū)⒃俣劝l(fā)酵，山西停產(chǎn)自查礦井復(fù)產(chǎn)進度緩慢，坑口安監(jiān)局勢嚴峻，且隨著9月安全檢查頻率及強度的增加，原煤產(chǎn)出預(yù)期收緊；進口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)穩(wěn)中有增，但澳大利亞硬焦煤受益于海外需求回暖價格韌性較強，加之匯率走弱，澳煤對國內(nèi)終端性價比逐步降低，煤炭進口市場補充作用難有顯著增量。需求方面，粗鋼產(chǎn)量壓減相關(guān)事宜傳聞進入政策細則制定階段，或?qū)姑哼h期需求預(yù)期產(chǎn)生壓制，但鐵水日產(chǎn)維持245萬噸之上，需求兌現(xiàn)淡季不淡，現(xiàn)實剛需支撐較強。綜合來看，安全檢查制約原煤生產(chǎn)，焦煤產(chǎn)出預(yù)期收緊，而現(xiàn)實需求兌現(xiàn)依然樂觀，焦煤庫存處于歷史低位，基本面積極因素占優(yōu)，價格驅(qū)動上行概率大于下行；但近期事件擾動明顯增多，關(guān)注粗鋼產(chǎn)量壓減一事推進進度。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

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F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

純堿現(xiàn)貨依然偏緊，關(guān)注資金及監(jiān)管風(fēng)險

現(xiàn)貨：8月29日，華北重堿3000-3100元/噸（+50/50），華東重堿3000-3200元/噸（0），華中重堿2930-3100元/噸（0），國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場走勢偏強，企業(yè)出貨順暢，庫存較低；8月29日，浮法玻璃全國均價2008元/噸（-0.1%），華北、華東市場價跌10元/噸。

上游：8月29日，純堿日度開工率81.11%，日度檢修損失量降至1.89萬噸。青海昆侖檢修結(jié)束，負荷逐步增加。

下游：（1）浮法玻璃：8月29日，運行產(chǎn)能170010t/d（+800），開工率80.98 %（0），產(chǎn)能利用率83.14%（+0.39%）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比大幅回升，沙河128%（↑），華東92%（↓），湖北82%（↑），華南90%（↑），西南78%（↓），西北91%（↑），東北107%（↑），全國綜合95%（↑）。（2）光伏玻璃：8月29日，運行產(chǎn)能90160t/d（0），開工率82.21%（0），產(chǎn)能利用率94.37%（0）。

點評：（1）純堿：新裝置繼續(xù)關(guān)注遠興1線提產(chǎn)、2線點火投料，以及金山裝置提產(chǎn)的情況，按目前消息看新裝置帶來的供給增量仍較為有限。淡季裝置檢修影響持續(xù)，短期老裝置開工率暫基本在80%上下波動。供給約束依然存在，預(yù)計本周純堿庫存有望繼續(xù)創(chuàng)新低，庫存轉(zhuǎn)折點大概率出現(xiàn)在9月中旬前后，且?guī)齑嬖龇允苤朴谛卵b置的實際投產(chǎn)節(jié)奏。現(xiàn)貨貨源緊張格局未變，對期現(xiàn)價格依然形成推漲作用。但是，純堿連續(xù)大漲已引發(fā)交易所加強監(jiān)管，純堿近月合約日內(nèi)開倉規(guī)模被嚴格限制，盤面持續(xù)大幅減倉，資金推漲作用被一定程度抑制。策略上，激進者5月低位多單耐心持有，等待庫存拐點止盈，謹慎者可擇機分批止盈。（2）浮法玻璃：由于行業(yè)盈利較好，浮法玻璃供給逐步回升，截至上周浮法玻璃運行產(chǎn)能已高于去年同期。鑒于當(dāng)前浮法玻璃毛利依然超過400元/噸，年內(nèi)剩余復(fù)產(chǎn)/點火產(chǎn)線有望帶來約1.17萬噸/天凈增產(chǎn)能，后續(xù)浮法玻璃運行產(chǎn)能同比增幅將逐步擴大。不過，浮法玻璃中下游庫存也偏低，剛需采購依然存在，且不排除需求轉(zhuǎn)好后下游補庫需求釋放的可能。再加上，宏觀穩(wěn)增長政策逐漸兌現(xiàn)；中觀純堿現(xiàn)貨緊張，玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)僅10天；微觀期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨。玻璃期貨價格仍有支撐。

策略建議：單邊，現(xiàn)貨偏緊格局未變，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待庫存拐點出現(xiàn)多單可止盈離場；玻璃新單觀望；組合，關(guān)注玻璃正套機會。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

API庫存超預(yù)期下降，原油偏強震蕩

供應(yīng)方面，伊朗預(yù)計在未來幾周內(nèi)將產(chǎn)量提高到340萬桶，因美國官員私下承認已經(jīng)逐步放松對伊朗石油銷售的部分制裁，伊朗已將產(chǎn)量恢復(fù)到五年前禁令生效以來的最高水平。

庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，美國至8月25日當(dāng)周原油庫存大幅下降1148.6萬桶。數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，此外EIA庫存數(shù)據(jù)也已經(jīng)降到2021年以來最低。供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。

機構(gòu)方面，EIA月報大幅上調(diào)了美國國內(nèi)原油產(chǎn)量，但也將油價目標(biāo)上移了3美元；IEA月報認為2023年原油市場需求增長220萬桶/日，庫存可能在第三季度減少220萬桶/日，第四季度減少120萬桶/日。OPEC月報認為2023年原油市場需求增長244萬桶/日。機構(gòu)對下半年原油市場整體保持了相對樂觀預(yù)期。

總體而言，在持續(xù)一段時間的震蕩調(diào)整后，原油供需層面維持仍相對偏緊格局，且宏觀層面改善金融市場風(fēng)險偏好有望回暖，油價或偏強震蕩。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

供應(yīng)增量明顯而成本支撐較強，PTA高位震蕩

PTA方面，珠海英力士235萬噸產(chǎn)能8月26日開工提升至9成，8月15日該裝置因故障降負至6成運轉(zhuǎn)。恒力惠州石化500萬噸產(chǎn)能目前滿負荷運轉(zhuǎn)，該裝置1#250萬噸生產(chǎn)線2023年3月中投料，1#250萬噸PTA生產(chǎn)線7月上投料。截至8月28日PTA開工升至82.35%，供應(yīng)充裕。

乙二醇方面，江蘇一套180萬噸乙二醇裝置目前一條線停車，一條線維持7成開工；馬來西亞一套75萬噸/年的乙二醇裝置計劃于近日重啟，該裝置于7月初停車。華東主港乙二醇庫存107.16萬噸，環(huán)比上個統(tǒng)計周期降0.58萬噸。國內(nèi)乙二醇總開工升至60.44%，供應(yīng)端壓力增加。

需求方面，聚酯開工90.38%，國內(nèi)滌綸長絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷率64.4%。2023年1—8月聚酯累計投產(chǎn)780萬噸，新建聚酯工廠的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當(dāng)前聚酯庫存壓力不大，但終端織造產(chǎn)品庫存壓力較大。

成本方面，原油風(fēng)險偏好或回暖，短期仍有可能偏強運行，成本支撐增強。

總體而言，PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫壓力，但成本端形成較強支撐，進入高位震蕩局面。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

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甲醇

內(nèi)地和沿?；久娣只觿?/span>

本周陽煤豐喜和內(nèi)蒙古赤峰博元計劃檢修，無重啟裝置，檢修涉及產(chǎn)能處于中等水平，開工率處于偏高水平。西北樣本生產(chǎn)企業(yè)周度簽單量為8.1（+0.12）萬噸，反映當(dāng)?shù)匦枨罅己谩Ｖ芏谪泝r格寬幅震蕩，內(nèi)地現(xiàn)貨價格延續(xù)上漲，部分生產(chǎn)企業(yè)庫存偏低，挺價意愿較強。不過港口庫存連續(xù)增長三個月，已經(jīng)達到近一年最高，隨著伊朗卡維和馬石油裝置恢復(fù)運行，9月到港量仍然預(yù)期增加，即便華東MTO裝置開工率處于年內(nèi)高位，華東甲醇依然面臨供應(yīng)過剩的問題。內(nèi)地沿海價差縮小，商品和股票走勢背離，期貨和期權(quán)情緒相反，甲醇期貨價格或走向極端。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

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聚烯烴

颶風(fēng)帶動油價上漲，美聯(lián)儲加息可能降低

周三石化庫存為59.5（-3）萬噸，月底正常去庫，并非需求好轉(zhuǎn)。周一上海金菲HD和浙石化四線PP裝置臨時檢修，今日京博、茂名和青海鹽湖等檢修裝置重啟，9月聚烯烴開工率預(yù)計維持高位。線性生產(chǎn)比例始終處于均值33%以上，高開工率下供應(yīng)充足，而PP拉絲生產(chǎn)比例在下旬才提升至均值以上，供應(yīng)相對緊張?；久骐m然偏空，但非基本面利好層出不窮。擔(dān)心大西洋颶風(fēng)中斷佛羅里達州沿海的原油開采，昨夜原油期貨小幅上漲。美國職位空缺意外驟降至兩年多新低，美聯(lián)儲繼續(xù)加息的可能性降低。另外市場傳言廣深將實施認房不認貸政策。政策利好頻出的情況下，短期聚烯烴價格預(yù)計維持高位。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

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橡膠

港口現(xiàn)貨加速降庫，供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn)

供給方面：泰國原料市場表現(xiàn)較強韌性，橡膠產(chǎn)出不及旺產(chǎn)季預(yù)期，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)雖也處季節(jié)性放量階段，交割品全年減產(chǎn)大勢已定，且考慮今年氣候影響仍在持續(xù)，厄爾尼諾背景下各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性不佳，極端天氣對生產(chǎn)端即是嚴峻考驗。

需求方面：高基數(shù)效應(yīng)下汽車產(chǎn)銷維持環(huán)比復(fù)蘇態(tài)勢，零售增速雖有下滑但略好于市場預(yù)期，政策施力效用顯現(xiàn)，消費刺激相關(guān)措施有望繼續(xù)加碼推進；而輪胎企業(yè)訂單良好，金九銀十傳統(tǒng)旺季或加速產(chǎn)成品銷售，企業(yè)開工意愿樂觀，市場心態(tài)相對積極。

庫存方面：一般貿(mào)易庫存出庫率繼續(xù)增長、帶動庫存水平加速下降，而滬膠倉單增長乏力，結(jié)構(gòu)性庫存壓力快速緩解。

核心觀點：消費復(fù)蘇大勢不改，政策引導(dǎo)加碼提效，淡季不淡特征顯現(xiàn)，且輪胎企業(yè)開工相對積極，替換需求逐步回暖，港口橡膠庫存加速去庫，供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)驅(qū)動價格向上；另外，極端氣候擾動及當(dāng)前偏低的價格分位亦將增強多頭策略勝率及賠率。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

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劉啟躍

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聯(lián)系人：劉啟躍

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棕櫚油

國內(nèi)庫存仍處高位，棕油上方空間有限

昨日棕櫚油價格全天震蕩走高。油脂板塊整體強勢對棕櫚油價格形成支撐，天氣因素擾動仍在持續(xù)。供給方面，天氣對棕櫚油產(chǎn)量的實質(zhì)性影響有限，但對美豆及豆油存在一定負面拖累，但目前棕櫚油仍處旺產(chǎn)季，對價格存在階段性利多。出口方面，高頻數(shù)據(jù)顯示出口增速仍未有明顯好轉(zhuǎn)，但MPOB庫存偏低。需求方面，主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量，但其對消費量的實際增量仍需等待。國內(nèi)方面暫無明顯需求增量，而庫存仍處于歷史同期偏高水平。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多，但不確定性均較強，疊加目前仍處于旺產(chǎn)季，而需求無明顯改善，對價格趨勢性上漲驅(qū)動仍不足，因此棕櫚油進一步上漲空間有限。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

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張舒綺

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