操盤建議：
金融期貨方面：盈利端推漲動能明確、且將持續(xù)強化，低估值則提供高安全邊際、高賠率，A股大勢依舊向上。從收益性、穩(wěn)健性看，滬深300指數(shù)配置價值最優(yōu)，前多耐心持有。
商品期貨方面：基本面驅動分化，甲醇賣出看漲，滬鋁維持多頭思路。
操作上：
1.四季度甲醇供應預期過剩，賣出MA312C2550；
2.庫存維持低位，滬鋁AL2311前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 耐心等待積極因素兌現(xiàn)，滬深300期指性價比仍最佳 周二（9月26日），A股整體延續(xù)偏弱走勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.43%報3102.27點，深證成指跌0.6%報10060.15點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.77%報1989.83點，中小綜指跌0.49%報10896.98點，科創(chuàng)50指漲0.17%報876.05點。當日兩市成交總額為0.67萬億、較前日繼續(xù)縮量；當日北向資金凈流出額近63億。 盤面上，基礎化工、國防軍工、汽車、食品飲料、煤炭等板塊跌幅相對較大，而TMT、機械、電力及公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)則較為堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄，且整體維持正向結構；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則小幅抬升?？傮w看，市場整體一致性預期依舊偏樂觀。 當日主要消息如下：1.國家領導人作出重要指示，強調要在更廣領域、更深層次開展探索，努力建設更高水平自貿區(qū)；2.滬深交易所正式發(fā)布規(guī)范股份減持行為的相關要求，明確破發(fā)、破凈以及分紅不達標等標準。 近日A股呈區(qū)間整理態(tài)勢，但關鍵位支撐明確、且微觀價格結構方面亦持續(xù)有積極信號，技術面無轉勢信號、震蕩上行概率依舊最大。而國內政策面各類措施加速落地、基本面亦有明確的穩(wěn)步改善信號，均利于盈利端推漲動能的顯現(xiàn)及強化。此外，當前A股依舊處于顯著的低估狀態(tài)，無論從安全邊際、潛在賠率看，較其它大類資產(chǎn)仍顯著占優(yōu)。綜合看，從相對長期限看，積極因素具備充足的發(fā)酵空間、而利空因素則有足夠定價，股指多頭策略仍是最優(yōu)選擇。考慮核心驅漲因素與具體板塊的映射關聯(lián)度，相關受益行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高、其依舊是最佳多頭標的。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元延續(xù)漲勢，銅價承壓回落 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67995元/噸，相較前值下跌210元/噸。期貨方面，昨日銅價繼續(xù)震蕩走弱。海外宏觀方面，美聯(lián)儲如期暫停加息，但年內仍存在加息預期，疊加非美貨幣弱勢，美元維持在105上方。國內方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，地產(chǎn)政策再度加碼，市場樂觀預期仍存。供給方面，雖然銅礦擾動事件頻發(fā)且成本不斷抬升，但或受到銅價處高位的影響，礦端供給仍保持增長，國內8月精銅產(chǎn)量同比大幅增長。下游需求方面，近期刺激政策頻出，地產(chǎn)政策仍在加碼，基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫存方面，海內外交易所庫存均在近期出現(xiàn)抬升，市場對需求預期偏謹慎。綜合而言，雖然需求預期存改善空間，銅價下方有一定支撐，但美元短期內強勢對銅價形成拖累，疊加前期庫存抬升增加了市場擔憂，警惕節(jié)假日期間銅價下行風險。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 低庫存結構下，鋁價易漲難跌 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19800元/噸，相較前值上漲70元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩運行。海外宏觀方面，美聯(lián)儲如期暫停加息，但年內仍存在加息預期，疊加非美貨幣弱勢，美元維持在105上方。國內方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，地產(chǎn)政策再度加碼，市場樂觀預期仍存。供給方面，根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)，8月中國電解鋁復產(chǎn)產(chǎn)能為39萬噸/年，主要集中在云南，目前云南已經(jīng)完成整體復產(chǎn)，后續(xù)新增產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。但8月進口量大幅增長，關注后續(xù)增量空間。需求方面，地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，汽車消費仍維持樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭價格走勢偏強，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，難以對價格形成明顯拖累。綜合來看，美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏低，但對鋁價拖累有限，而國內刺激政策不斷加碼對需求存潛在利多，供給進一步增量有限，在低庫存結構下，鋁價下方支撐明確。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 下游排產(chǎn)邊際好轉，產(chǎn)業(yè)去庫節(jié)奏延續(xù) 供應方面，鹽湖企業(yè)生產(chǎn)放量已達到高位，外購原料企業(yè)發(fā)布停產(chǎn)通知現(xiàn)象有所增加，云母企業(yè)因環(huán)保問題限制產(chǎn)量較為明顯。從全球增量考慮，非洲礦山投產(chǎn)正常、南美鹽湖產(chǎn)能爬坡、澳洲精礦產(chǎn)量維持相對穩(wěn)定。長期供應過剩明確，短期關注企業(yè)開工情況及原料供應結構。 需求方面，金九生產(chǎn)旺季及國慶節(jié)前備貨預期已落空，下游需求對鋰鹽價格支撐較弱。雖下游原料庫存水平偏低，但各環(huán)節(jié)產(chǎn)品庫存均處于歷史高位，下游大規(guī)模補庫較難出現(xiàn)。疊加海外市場政策更新頻繁，未來需求不確定性較高。當前拐點未有明確指引，關注企業(yè)生產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下行態(tài)勢，價格下跌至170000元/噸，期現(xiàn)價差為21900元。現(xiàn)貨市場下跌速率逐漸收斂，詢價行為增多而采交情況是否好轉仍有待觀察。當前距離近月合約交割時間較長，收到情緒面反應及資金拉動的影響，期現(xiàn)價差結構無法保持穩(wěn)定。 總體而言，整體供應端相對寬松但潛在利好增多，需求保持較弱態(tài)勢需等待各環(huán)節(jié)庫存下降。現(xiàn)貨價格見底信號不明，下游補庫力度弱于預期，市場無新增利好消息。昨日期貨大幅下跌，市場雙方情緒博弈激烈，盤面交易活躍度過高，多頭策略性價比提升，建議關注盤面企穩(wěn)信號。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 市場擔憂負反饋風險，鋼材價格承壓回調 1、螺紋：前期核心上行驅動包括宏觀利多政策加碼以及原料成本推漲。穩(wěn)增長政策大概率將繼續(xù)加碼，直至扭轉經(jīng)濟趨弱和預期悲觀，對市場依然形成托底作用，關注10月政治局會議信號。成本推漲動力則取決于高鐵水產(chǎn)量的韌性?？紤]四季度基建投資面臨增量資金約束、地產(chǎn)前端投資短期難以修復、建筑施工的季節(jié)性，以及建材廠低利潤的現(xiàn)狀，市場普遍認為四季度鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的概率較高。如若鐵水走弱，產(chǎn)業(yè)鏈可能再次出現(xiàn)原料成本與鋼材價格共振走弱的負反饋行情。不過迄今為止，粗鋼總量供需矛盾尚未顯著激化，鋼廠經(jīng)營尚未觸發(fā)大規(guī)模減產(chǎn)的全部客觀條件，四季度鐵水拐點何時出現(xiàn)、以及鐵水環(huán)比下降多少，仍有較高不確定性。綜合看，四季度鐵水減產(chǎn)預期相對較強，節(jié)前原料資金離場，市場交易成本下行的負反饋風險，預計螺紋價格承壓走弱，但產(chǎn)業(yè)鏈矛盾暫未被顯著激化，四季度鐵水產(chǎn)量拐點出現(xiàn)時間、以及實際減產(chǎn)規(guī)模尚不確定，且宏觀穩(wěn)增長政策加碼方向明確，市場底部支撐依然存在。策略上，單邊，節(jié)前空倉；組合：無。風險：國內宏觀利多政策加碼，四季度鐵水減產(chǎn)幅度不及預期。
2、熱卷：宏觀利多政策加碼和原料成本推漲是三季度熱卷上行的兩大核心驅動。目前穩(wěn)增長政策加碼的方向未變，考慮年內剩余時間有限，以及明年政策需求，關注四季度政策推出節(jié)奏。成本推漲驅動則取決于高鐵水產(chǎn)量的韌性?？紤]到基建投資資金約束、地產(chǎn)前端投資短期難以修復、終端需求部分行業(yè)具有較明顯的季節(jié)性，以及鋼廠整體盈利能力偏弱的現(xiàn)狀，四季度鐵水減產(chǎn)的預期較強。如若鐵水走弱，原料價格回調壓力增加，可能引發(fā)鋼價共振走弱的負反饋風險。而熱卷等板材、鋼坯庫存逐步增加，一定程度上驗證了終端需求對高鐵水產(chǎn)量承接能力相對有限的現(xiàn)狀。節(jié)前原料資金離場跡象明顯，對熱卷等板材價格形成拖累。不過，迄今為止，國內粗鋼總量供需矛盾尚未被顯著激化，鋼廠經(jīng)營尚未觸發(fā)大規(guī)模減產(chǎn)的全部客觀條件，四季度鐵水拐點何時出現(xiàn)、以及環(huán)比下降多少，不確定性依然較高。且四季度仍有鋼廠原料冬儲補庫，以及宏觀穩(wěn)增長的大方向未變，市場底部支撐依然存在。綜上所述，熱卷等板材及鋼坯庫存已逐步積累，鋼廠盈利偏弱，市場普遍預期四季度鐵水將減產(chǎn)，節(jié)前原料資金離場，市場交易成本下行、產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的風險，預計熱卷等鋼材價格將階段性承壓回調，但粗鋼總量供需矛盾暫未被顯著激化，四季度鐵水產(chǎn)量拐點出現(xiàn)時間、以及實際減產(chǎn)規(guī)模尚不確定，且宏觀穩(wěn)增長政策加碼方向明確，市場底部支撐依然存在。策略上，單邊，節(jié)前空倉為主；組合，無。風險：國內宏觀利多政策加碼，鐵水減產(chǎn)幅度不及預期。
3、鐵礦石：考慮到基建投資資金約束、地產(chǎn)投資短期仍難修復、部分鋼材終端消費行業(yè)存在季節(jié)性特征、以及鋼廠整體盈利能力偏弱的現(xiàn)實，四季度鐵水環(huán)比減產(chǎn)預期較強。熱卷等板材、鋼坯庫存已持續(xù)積累，一定程度上反映終端需求對高鐵水產(chǎn)量的承接能力相對有限。節(jié)前鐵礦期貨主力做多資金離場，焦煤期貨再度限倉，微觀調整跡象也有所顯現(xiàn)。不過，粗鋼總量供需矛盾尚未被顯著激化，四季度鐵水拐點何時出現(xiàn)、以及環(huán)比下降多少，依然面臨較高不確定性。且鐵礦期價仍大幅貼水現(xiàn)貨，可能將限制盤面整體回調空間。截至昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價131元/噸（前值131元/噸）?？傮w看，四季度鐵水減產(chǎn)預期較強，節(jié)前主力做多資金離場，短期鐵礦期貨價格回調壓力加大，但鐵水減產(chǎn)拐點何時確認，減產(chǎn)幅度有多少，尚有較高不確定性，大貼水或限制盤面調整空間。策略上，單邊，節(jié)前空倉；組合，無。關注：國內宏觀利多政策加碼，鐵水減產(chǎn)幅度不及預期。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦企推進次輪漲價，節(jié)前原料供應難有增長 焦炭：供應方面，焦炭提漲速率不及原料煤價格上調，焦企經(jīng)營狀況已然不佳，開工積極性難有提升，焦炭供應維持偏緊態(tài)勢。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至248萬噸上方，且國慶臨近推動下游補庫，貿易環(huán)節(jié)入市意愿較強，焦企出貨順暢，采購需求表現(xiàn)亦較良好?，F(xiàn)貨方面，焦炭首輪100-110元/噸提漲全面落地，焦企意欲推進第二輪漲價，但下游利潤亦不佳，現(xiàn)貨市場博弈加劇。綜合來看，入爐剛需良好、階段性補庫需求走強，而焦炭供應受利潤微薄影響繼續(xù)收緊，焦企漲價心態(tài)迫切，現(xiàn)貨市場步入上行通道，基本面對價格的指引依然向上，但盤面價格前期快速跟漲已基本兌現(xiàn)利多定價，關注節(jié)前資金離場行為。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，長假臨近，主產(chǎn)區(qū)煤礦貫徹安全生產(chǎn)，開工狀況進一步回落，安監(jiān)高壓繼續(xù)制約原煤產(chǎn)出；進口煤方面，中蒙口岸陸續(xù)進入假日閉關狀態(tài)，蒙煤供應階段性收緊，而澳大利亞硬焦煤價格高企造成進口利潤倒掛，進口煤市場補充作用依然不足。需求方面，焦化利潤修復緩慢限制焦爐開工回升，但鐵水日產(chǎn)高位增長，粗鋼產(chǎn)量平控預期短時期內宣告落空，且國慶臨近使得下游原料補庫行為增多，將帶動需求總量回增。綜合來看，生產(chǎn)事故頻發(fā)加劇坑口安監(jiān)局勢，原煤供應繼續(xù)收緊，而節(jié)前下游對原料補庫意愿偏強，鐵水日產(chǎn)高位則實現(xiàn)剛需兌現(xiàn)，焦煤低庫存特性得到延續(xù)，供需結構偏緊支撐下方價格。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 下游持貨意愿降低，純堿現(xiàn)貨價格松動 現(xiàn)貨：9月26日，華北重堿3300-3400元/噸（0），華東重堿3200-3300元/噸（0），華中重堿3050-3250元/噸（0），重堿價格整體趨穩(wěn)，華東、華中輕堿價格松動；9月26日，浮法玻璃全國均價2066元/噸（0）。 上游：9月26日，隆眾純堿日度開工率維持回升至84.68%，檢修日度損失量維持1.7萬噸，裝置開工持穩(wěn)。 下游：（1）浮法玻璃：9月26日，運行產(chǎn)能170160t/d（0），開工率81.7%（0），產(chǎn)能利用率82.97%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率窄幅波動，沙河100%（↓），華東100%（↓），湖北95%（↑），華南93%，西南76%，西北102%，東北100%。（2）光伏玻璃：9月26日，運行產(chǎn)能93360t/d（0），開工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.70%（0）。 點評：（1）純堿：目前供給回升趨勢明朗。遠興1、2線+金山+老裝置，一周產(chǎn)量上限已可達到70萬噸，近兩周產(chǎn)量基本在65萬噸上下波動。10月國內供給增長、及累庫速度取決于遠興3、4線投產(chǎn)、以及金山裝置上量。此外，9月底，進口純堿到港規(guī)模增加，昨日市場消息漳州到港土耳其純堿3萬噸，今日山東也將到港4萬噸，10月初還有2.5萬噸，10月中旬麻甬港到港5萬噸。隨著供給增長，下游持貨、補庫意愿隨之降低，純堿現(xiàn)貨價格已現(xiàn)松動。不過，玻璃產(chǎn)線點火增加，需求端穩(wěn)中有增，在不考慮進出口的情況下，純堿周度需求大約在62萬噸附近。新裝置上量前，純堿累庫速度仍相對有限?？紤]到產(chǎn)業(yè)鏈庫存依然處于過低狀態(tài)，且純堿期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨的價差結構，純堿近月合約賣方交割意愿和交割能力均受限，昨日交易所純堿倉單依然為0。激進者仍可配合平倉線耐心持有05合約。（2）浮法玻璃：隨著復產(chǎn)點火產(chǎn)線穩(wěn)步增加，浮法玻璃運行產(chǎn)能穩(wěn)步增加。需求方面，新建工程訂單延續(xù)弱勢，但受益于房地產(chǎn)調控政策不斷優(yōu)化，國內二手房成交回暖，預計家裝訂單表現(xiàn)可能較好。目前浮法玻璃上游庫存不高，下游深加工企業(yè)亦無過量庫存，產(chǎn)業(yè)基本維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)，浮法玻璃現(xiàn)貨報價平穩(wěn)。期貨價格仍大幅貼水現(xiàn)貨，對盤面價格形成一定支撐。預計10月份單邊驅動依然有限，后續(xù)則關注四季度冬儲補庫行情的演繹。 策略建議：單邊，激進者仍可配合平倉線耐心持有05合約；組合，玻璃1-5正套繼續(xù)持有。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 偏緊格局背景下原油或仍維持偏強震蕩格局 宏觀方面，美聯(lián)儲上周表示至少有可能再加息一次，并且借貸成本可能需要在更長時間內保持在較高水平，才能將通脹率降至2%的目標，受到宏觀利空影響近期商品市場整體情緒降溫明顯。 供應方面，俄羅斯宣布于9月21日開始臨時限制柴油和汽油出口以穩(wěn)定國內市場，作為全球主要的柴油出口國之一，俄羅斯對汽柴油的臨時出口禁令對于柴油市場的影響較大，加劇原油市場供應擔憂。據(jù)最新全球原油供需情況預測評估，沙特將自愿減產(chǎn)延長至今年年底使2023年第四季度市場供應將更為緊張。目前三大機構月報共同確認了沙特與俄羅斯自愿延長減產(chǎn)之后，原油市場將面臨供應短缺壓力。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日當周，美國原油庫存意外增加約160萬桶，但庫欣原油庫存繼續(xù)下降，減少82.8萬桶。數(shù)據(jù)較為中性對油價影響有限。 總體而言，原油市場的供應緊張仍是當下影響油價的最核心因素，在持續(xù)降庫的偏緊格局背景下原油或仍維持偏強震蕩格局。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本支撐較強，PTA偏強震蕩 供應方面，恒力大連石化9月初對3#220萬噸PTA生產(chǎn)線進行年度檢修，該生產(chǎn)線按計劃于9月中重啟；珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬噸/年，2#110萬噸裝置計劃10月中附近停車檢修，預計11月底重啟。PTA開工負荷84.50%，供應充裕。 需求方面，聚酯開工86.67%，國內滌綸長絲主流產(chǎn)銷89.3%。2023年1—8月聚酯累計投產(chǎn)780萬噸，新建聚酯工廠的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當前聚酯庫存壓力不大，但終端織造產(chǎn)品庫存壓力較大，需求有趨弱。 成本方面，俄羅斯限制汽油和柴油出口，三大機構月報確認原油市場供應短缺壓力，在持續(xù)降庫的偏緊格局背景下原油或仍維持高位震蕩，成本推漲PTA。 總體而言，PTA供應充足，但成本端原油形成較強支撐，短期偏強震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 四季度供應過剩，期貨仍有下跌空間 三季度甲醇產(chǎn)量預計同比增長11%，進口量同比增長15%，表需同比增速為12.5%，價格上漲約500元/噸，除了超跌反彈外，需求良好是主要原因。進入四季度，甲醇產(chǎn)量和進口量都將維持高位，表需同比增速預計為9%。國內由于過去兩年天然氣裝置檢修力度較大，今年檢修力度預計有限，總產(chǎn)量減少幅度不足5%。海外需求不足疊加裝置運行穩(wěn)定，對我國出口量保持穩(wěn)定。需求方面，四季度烯烴和甲醛將季節(jié)性轉弱，醋酸、MTBE和BDO需求預計保持良好 ，甲醇需求同比增速預計不超過4%。因此，四季度甲醇面臨供應過剩的矛盾，期貨均價預計為2300元/噸，節(jié)前空單可耐心持有。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 供應預期轉為寬松，聚烯烴延續(xù)回調 周三石化庫存為56（-2.5）萬噸。本周僅獨山子一套HD裝置臨時停車三天，聚烯烴開工率延續(xù)上升，整個四季度產(chǎn)量都將維持歷史最高水平。周二期貨價格跌幅收窄，現(xiàn)貨標準品價格下跌多在50元/噸以內，但是非標品價格下跌接近甚至超過100元/噸。當前生產(chǎn)企業(yè)庫存偏低，現(xiàn)貨報價相對堅挺，導致近一周基差持續(xù)擴大，但尚未達到極端水平?？紤]到主產(chǎn)國嚴格減產(chǎn)、美國原油庫存偏低以及中美需求良好，國慶期間原油價格大概率保持高位，對聚烯烴價格存在一定支撐。節(jié)前最后兩日現(xiàn)貨成交基本停滯，預計價格窄幅震蕩，節(jié)后面臨宏觀利空和供應過剩問題，聚烯烴跌勢延續(xù)。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口繼續(xù)降庫，供需結構維持邊際好轉 供給方面：ANRPC旺產(chǎn)季天膠生產(chǎn)不及預期，泰國原料產(chǎn)出受阻支撐價格維持高位，而NOAA報告顯示本輪極端氣候影響仍將持續(xù)至明年年初，且高強度厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的概率上升至71%，各產(chǎn)區(qū)物候條件面臨嚴峻考驗，天然橡膠供應端不穩(wěn)定性增強。 需求方面：乘用車零售延續(xù)同環(huán)比雙增之勢，政策引導加碼提效，金九銀十激發(fā)市場消費潛力，而輪胎企業(yè)開工意愿尚佳，訂單充足加之產(chǎn)成品去庫順暢，今年國慶放假時長或將縮減，天膠需求預期及傳導效率維持樂觀。 庫存方面：下游采購推升出庫率增長，海外橡膠到港則繼續(xù)回落，港口庫存加速降庫，橡膠現(xiàn)貨庫存壓力大幅環(huán)節(jié)。 核心觀點：產(chǎn)區(qū)物候條件波動使得原料產(chǎn)出不時受阻，價格上行抬升成本支撐，而國內汽車市場維持復蘇態(tài)勢，傳統(tǒng)消費旺季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)可圈可點，且輪胎企業(yè)開工積極，原料補庫加速港口庫存去庫，供需結構持續(xù)改善，基本面利多因素依然占優(yōu)。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面偏弱，棕油上方承壓 昨日棕櫚油阿濟格窄幅震蕩。油脂板塊整體偏弱，對棕油形成拖累?；久娣矫妫R棕上月庫存增幅遠超市場預期，同時出口數(shù)據(jù)大幅不及預期。產(chǎn)量方面仍維持增強，也略超市場預期。高頻數(shù)據(jù)也同樣顯示9月棕櫚油產(chǎn)量及出口繼續(xù)偏弱。前期對棕櫚油價格的主要支撐來源于天氣，但天氣對產(chǎn)量的影響存不確定性，且兌現(xiàn)時間將存在明顯之后，天氣擾動對價格的影響暫時減弱。需求方面，目前仍未有明顯增量，國內方面受雙節(jié)影響，需求存在季節(jié)性改善，但庫存仍處于偏高水平。綜合來看，棕櫚油暫無明確利多，疊加節(jié)前市場情緒謹慎，上方壓力仍存。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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