操盤建議：
金融期貨方面：空頭動能已顯著釋放，而政策面和基本面利多指引仍將持續(xù)增強，股指多頭策略的盈虧比較前期進一步提升。從業(yè)績增速確定性、估值匹配度看，順周期板塊預期表現(xiàn)依舊最佳，耐心持有關聯(lián)度高的滬深300期指多單。
商品期貨方面：PP期權交易顯現(xiàn)，碳酸鋰多頭性價比較優(yōu)。
操作上：
1.供應壓力較大，賣出PP2401C8000；
2.供給收縮預期逐步明朗，碳酸鋰LC2401新多入場。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 多頭策略盈虧比顯著提升，耐心持有滬深300期指多單 周四（9月21日），A股整體延續(xù)跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.77%報3084.7點，深證成指跌0.9%報9981.67點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.99%報1967.61點，中小綜指跌0.82%報10804.58點，科創(chuàng)50指跌0.65%報860.39點。當日兩市成交總額為0.58萬億、較前日持平，整體仍處低位區(qū)間；當日北向資金凈流出額為43.3億。 盤面上，消費者服務、農(nóng)林牧漁、食品飲料、紡織服裝、汽車和商貿(mào)零售等板塊跌幅較大，而TMT、國防軍工、交運和房地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)則較為堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但整體維持偏正向結構；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則繼續(xù)抬升。總體看，市場短期情緒不佳、但總體一致性預期仍有較為積極信號。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)9月消費者信心指數(shù)為-17.8，預期為-16.5，前值為-16；2.商務部稱，將圍繞重點領域，推動出臺支持汽車后市場發(fā)展等一批政策舉措，為消費加快恢復增添動力。 近期A股整體表現(xiàn)不佳、但空頭情緒已有顯著釋放，而其關鍵低位強支撐依舊有效，且從微觀價格結構看、亦始終有樂觀指引，故從技術面看，不宜追空殺跌。而國內(nèi)宏觀和行業(yè)政策面則持續(xù)有增量措施出臺、基本面亦維持穩(wěn)步改善態(tài)勢，疊加A股絕對的低價格局，即從驅(qū)動、估值兩大維度看，按相對長期限，多頭策略的盈虧比較前期仍在顯著提升。再從具體分類指數(shù)看，從業(yè)績增速確定性、估值匹配度看，順周期板塊預期表現(xiàn)依舊最佳，耐心持有相關行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 需求預期尚可，銅價震蕩運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68720元/噸，相較前值下跌125元/噸。期貨方面，昨天銅價早盤橫盤運行，夜盤小幅低開隨后繼續(xù)震蕩。海外宏觀方面，美聯(lián)儲如期暫停加息，但年內(nèi)仍存在加息預期，且整體偏鷹派，美元進一步上行動能仍需關注新增驅(qū)動。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，地產(chǎn)政策再度加碼，廣州限購政策調(diào)整，市場樂觀預期仍存。供給方面，銅礦擾動事件仍存，且成本正在不斷抬升，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，今年年內(nèi)供給仍較為充裕，國內(nèi)8月精銅產(chǎn)量同比大幅增長。下游需求方面，近期刺激政策頻出，地產(chǎn)政策仍在加碼，基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)抬升，雖然絕對水平仍偏低，但市場情緒謹慎。綜合而言，美元指數(shù)上行動能有限，對有色拖累減弱，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，需求預期正在改善，但產(chǎn)量及庫存均出現(xiàn)抬升對銅價形成一定拖累，疊加目前銅價仍處偏高水平，進一步上行動能有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 低庫存結構下，鋁價易漲難跌 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19650元/噸，相較前值上漲160元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤小幅低開后窄幅震蕩。海外宏觀方面，美聯(lián)儲如期暫停加息，但年內(nèi)仍存在加息預期，且整體偏鷹派，美元進一步上行動能仍需關注新增驅(qū)動。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，地產(chǎn)政策再度加碼，廣州限購政策調(diào)整，市場樂觀預期仍存。供給方面，根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)，8月中國電解鋁復產(chǎn)產(chǎn)能為39萬噸/年，主要集中在云南，目前云南已經(jīng)完成整體復產(chǎn)，后續(xù)新增產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。但8月進口量大幅增長，關注后續(xù)增量空間。需求方面，地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，汽車消費仍維持樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭價格走勢偏強，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，難以對價格形成明顯拖累。綜合來看，美元指數(shù)繼續(xù)上行動能不足，對有色拖累減弱，而國內(nèi)刺激政策不斷加碼對需存潛在利多，供給進一步增量有限，疊加庫存仍處于低位且鋁價目前估值仍偏低，價格下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 需求仍需等待好轉(zhuǎn)信號，供給收縮程度恐超預期 供應方面，鹽湖企業(yè)產(chǎn)能利用率維持高位，外購企業(yè)停產(chǎn)規(guī)模相對較小但不排除后續(xù)停產(chǎn)增多情況，云母企業(yè)因環(huán)保問題開工率限制加深。從全球來看，非洲項目投產(chǎn)正常、南美鹽湖產(chǎn)能爬坡、澳洲精礦無明顯增量。長期供應過剩明確，短期關注企業(yè)開工情況及能源供應程度。 需求方面，生產(chǎn)旺季及國慶節(jié)前的備貨預期已基本落空，下游需求端暫時對鋰鹽價格無提振作用。雖下游原料庫存水平低，但各環(huán)節(jié)產(chǎn)成品庫存均較高，無需進行全面補庫。海外政策擾動增多，未來需求增長不確定性升高。需求拐點未有實質(zhì)信號，建議關注下游企業(yè)排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下行態(tài)勢，價格下跌至173500元/噸，期現(xiàn)價差為13550元?，F(xiàn)貨市場仍持看空觀點，詢價行為增多但采交情況未有明顯好轉(zhuǎn)跡象。期貨反映碳酸鋰價格長期展望，情緒面擾動偏強且受到資金拉動影響，期現(xiàn)價差情況無法保持穩(wěn)定結構。 總體而言，整體供應端寬松復合預期但影響因素增多，需求較弱需等待實質(zhì)性利好或去庫節(jié)奏加快信號?，F(xiàn)貨價格見底信號未現(xiàn)，下游補庫力度平平，市場無利多推漲消息。昨日期貨大幅反彈，當前市場情緒博弈激烈期貨盤面交易活躍度較高，但當前回漲趨勢能否持續(xù)仍有待觀察。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 供給壓力擔憂上升，鋼材價格震蕩運行 1、螺紋：宏觀方面，8月以來國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)快速推進，政策加碼幅度超預期，且潛在加碼空間仍值得期待。國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇的信號也有所增多。與此對應的是，美聯(lián)儲政策維持鷹派基調(diào)，加息風險上升，高利率持續(xù)時間延長，明年利率中樞仍偏高，剩余加息空間仍待市場定價。中美政策周期錯位依然持續(xù)，宏觀下有支撐上有壓力。中觀方面，本周鋼聯(lián)大口徑建筑鋼材供需雙增，去庫幅度擴大。目前看，直接出口、基建和制造業(yè)用鋼增量，有效對沖了地產(chǎn)用鋼需求減量，粗鋼總量供需矛盾積累幅度較為有限，高鐵水產(chǎn)量保持韌性，本周247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比續(xù)增至248.85萬噸。再加上，鋼廠原料庫存偏低，隨著十一小長假臨近，鋼廠原料補庫需求釋放，本周鋼廠進口礦庫存大增653.86萬噸至9486.34萬噸。原料價格支撐偏強，成本端支撐短期可能依然有效。不過本周主要品種鋼材產(chǎn)量均環(huán)比回升，產(chǎn)業(yè)仍擔憂終端需求難以持續(xù)承接供給壓力，未來高爐減產(chǎn)，進而削弱成本支撐的風險。綜合看，宏觀上國內(nèi)穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼，中觀螺紋基本面矛盾有限，高鐵水產(chǎn)量保持韌性，疊加原料節(jié)前補庫，成本端對鋼價仍有支撐，未來核心關注終端需求對高鐵水產(chǎn)量的持續(xù)承接能力，以及市場對美聯(lián)儲剩余加息風險的定價。策略上，單邊，01多單輕倉持有；組合：無。風險：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期，成本支撐被削弱，美聯(lián)儲加息超預期。
2、熱卷：宏觀方面，中美政策周期錯位。8月以來國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼幅度超預期，且潛在加碼空間仍值得期待。同時，國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇的信號也有所增多。而美聯(lián)儲政策依然維持鷹派基調(diào)，12月仍存加息可能，未來高利率持續(xù)時間將延長，2024年利率中樞也可能提高，剩余加息空間有待市場定價。強勢美元和中美高利差對國內(nèi)風險資產(chǎn)或形成擾動。中觀方面，鋼聯(lián)大口徑樣本，熱卷等板材供給連續(xù)增長，庫存保持積累，目前已高于2021、2022年同期。目前，鋼材直接出口、基建與制造業(yè)用鋼增量，有效彌補了地產(chǎn)用鋼需求減量，緩和了國內(nèi)粗鋼總量層面供需矛盾積累的風險。使得高鐵水產(chǎn)量短期仍保持韌性，本周鋼聯(lián)日均鐵水產(chǎn)量續(xù)增至248.85萬噸。再加上鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，十一小長假前，鋼廠原料補庫需求釋放。高爐成本對熱卷等鋼材價格的支撐依然存在。不過，卷板供給增長的壓力逐步顯現(xiàn)，本周螺紋等建筑鋼材產(chǎn)量也出現(xiàn)回升，使得產(chǎn)業(yè)仍擔憂鋼材終端需求難以持續(xù)承接高鐵水帶來的供給壓力，最終導致未來高爐減產(chǎn)、進而削弱成本支撐的風險。綜合看，國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長，中觀粗鋼供需矛盾尚不突出，成本依然存在，后續(xù)核心關注終端需求強度對高鐵水產(chǎn)量的持續(xù)承接能力。策略上，單邊，01合約前多輕倉持有；組合，無。風險：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期，成本支撐被削弱，美聯(lián)儲加息超預期。
3、鐵礦石：8月以來國內(nèi)持續(xù)推進穩(wěn)增長政策落地，且后續(xù)潛在政策加碼概率較高。國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇的信號也有所增多。同時，國內(nèi)粗鋼供需矛盾積累程度相對有限，粗鋼平控政策又未執(zhí)行，使得高鐵水仍具有相當韌性，本周鋼聯(lián)日均鐵水產(chǎn)量續(xù)增至248.85萬噸。在此背景下，鋼廠及港口進口礦庫存偏低，十一長假前，鋼廠原料采購補庫需求有所釋放，本周鋼廠進口礦庫存大增653.86萬噸至9486.34萬噸。截至昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價74元/噸（前值85元/噸）?，F(xiàn)階段主要風險在于，一是鐵礦價格連續(xù)上行后引發(fā)監(jiān)管收緊，二是終端需求難以持續(xù)性地承接240萬噸以上的鐵水日產(chǎn)。總體看，鐵礦石高鐵水、低庫存、大貼水的格局并未發(fā)生實質(zhì)性變化，鐵礦上行修復貼水的驅(qū)動仍相對較明確，關注盤面能否上破850-900之間的壓力，以及后續(xù)終端需求對高鐵水產(chǎn)量的持續(xù)承接能力。策略上，鐵礦01合約前多繼續(xù)耐心持有，入場位置811。關注：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期，高爐減產(chǎn)壓力增加，美聯(lián)儲加息超預期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料供應維持偏緊預期，焦炭首輪提漲落地 焦炭：供應方面，焦炭漲價一定程度修復焦化利潤，但原料煤價格上行速率更快，焦企經(jīng)營狀況依然不佳，開工積極性難有提升，焦炭供應維持偏緊態(tài)勢。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持相對高位，國慶臨近推動下游補庫，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市意愿較強，焦企出貨順暢，采購需求表現(xiàn)亦較良好。現(xiàn)貨方面，焦炭首輪100-110元/噸提漲基本落地，現(xiàn)貨市場情緒樂觀，上行驅(qū)動依然存在。綜合來看，入爐剛需支撐尚可、原料階段性補庫需求重啟，而焦炭供應受利潤微薄影響繼續(xù)收緊，成本支撐同步抬升，現(xiàn)貨市場步入上行通道，基本面對價格的指引依然向上。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，晉陜兩地推進煤礦安全生產(chǎn)隱患排查，產(chǎn)地安監(jiān)局勢高壓，坑口安全檢查制約原煤生產(chǎn)，國慶前后焦煤產(chǎn)出維持偏緊格局；進口煤方面，甘其毛都口岸通關維持在千車附近，國內(nèi)煤價上行凸顯蒙煤性價比，口岸成交氛圍良好，但澳煤進口仍無利潤，制約進口煤市場補充作用。需求方面，焦化利潤修復緩慢制約焦爐開工回升，但終端需求兌現(xiàn)樂觀，且節(jié)前補庫逐步開啟，采購補庫有望增長，坑口競拍成交價格不斷上移。綜合來看，產(chǎn)地安監(jiān)嚴格限制煤礦生產(chǎn)，進口市場補充仍顯不足，焦煤供應維持相對低位，而現(xiàn)實需求兌現(xiàn)樂觀，階段性補庫節(jié)前啟動，供減需增支撐價格中樞上移；近期需關注超漲煤價的短期回調(diào)風險。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 低庫存高貼水，純堿價格支撐偏強 現(xiàn)貨：9月21日，本周華北重堿3350元/噸（0），華東重堿3200元/噸（0），華中重堿3200元/噸（0），西北輕重堿分別跌100，輕堿表現(xiàn)偏弱，重堿相對堅挺；9月21日，浮法玻璃全國均價2070元/噸（0），現(xiàn)貨持穩(wěn)。 上游：9月21日，隆眾純堿周度開工率維持82.32%（-1.28%），周度產(chǎn)量64.09萬噸（+4.14%）。下周產(chǎn)量小幅增加，預計回到66萬噸。 下游：（1）浮法玻璃：9月21日，運行產(chǎn)能169560t/d（0），開工率81.64 %（+0.33%），產(chǎn)能利用率82.92%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比小幅改善，沙河115%（↓），華東101%（↓），湖北80%（-），華南105%（↑）。（2）光伏玻璃：9月21日，運行產(chǎn)能92160t/d（0），開工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.62%（0）。 庫存：純堿（1）堿廠庫存17.12萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，待發(fā)訂單下降至14天，堿廠執(zhí)行前期訂單為主，（2）社會庫存繼續(xù)下降，已不足1萬噸。浮法玻璃庫存4164.2萬重箱（-0.06%）。下游深加工企業(yè)訂單天數(shù)18.5天，環(huán)比8月底下降0.4天。 點評：（1）純堿：供給回升趨勢明朗。據(jù)了解，遠興1、2線日產(chǎn)可達0.9萬噸，但暫無法持續(xù)維，新裝置計劃10月投料，金山日產(chǎn)0.15萬噸。老裝置檢修基本結束，后續(xù)檢修計劃較少。對應9月純堿周產(chǎn)上限約為70萬噸。需求端穩(wěn)中有增，在不考慮進出口影響的情況下，上周純堿周度需求大約在61.6萬噸。當前產(chǎn)業(yè)鏈庫存依然處于過低狀態(tài)，且本周累庫速度未超預期，但未來累庫加速預期下，下游持貨、補庫意愿有所降低。后續(xù)純堿累庫速度，即新裝置生產(chǎn)和提產(chǎn)的穩(wěn)定性，對市場定價的影響較為關鍵，但不確定性尚存?？紤]當前期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨的價差結構，激進者仍可配合平倉線耐心持有05合約。（2）浮法玻璃：隨著復產(chǎn)點火產(chǎn)線穩(wěn)步增加，浮法玻璃運行產(chǎn)能穩(wěn)步增加。需求方面，新建工程訂單延續(xù)弱勢，但受益于二手房成交的同比回暖，家裝訂單表現(xiàn)較好。同時，國內(nèi)穩(wěn)增長政策繼續(xù)較快速加碼，房地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化不斷落地，終端需求仍有支撐。目前浮法玻璃上游庫存不高，下游深加工企業(yè)亦無過量庫存。產(chǎn)業(yè)基本維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)，浮法玻璃現(xiàn)貨報價平穩(wěn)。期貨大幅貼水現(xiàn)貨，也對盤面價格形成一定支撐?？傮w看，目前單邊驅(qū)動不強，近強遠弱格局相對明確。 策略建議：單邊，激進者仍可配合平倉線耐心持有05合約；組合，玻璃1-5正套繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 偏緊格局背景下原油或仍維持偏強震蕩格局 宏觀方面，9月美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合普遍預期。鮑威爾表示美聯(lián)儲準備在適當?shù)那闆r下進一步加息以限制通脹，并且明年的降息幅度可能將少于此前的預期。美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向偏鷹派重挫市場風險偏好。 供應方面，俄羅斯宣布于9月21日開始臨時限制柴油和汽油出口以穩(wěn)定國內(nèi)市場，加劇原油市場供應擔憂。 目前三大機構月報共同確認了沙特與俄羅斯自愿延長減產(chǎn)之后，原油市場將面臨供應短缺壓力。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國至9月15日當周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少213.6萬桶至4.18億桶，汽油庫存變動下降83.1萬桶，精煉油庫存變動下降286.7萬桶。原油降庫不及預期。 總體而言，在持續(xù)降庫的偏緊格局背景下原油或仍維持偏強震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本支撐較強，PTA偏強震蕩 PTA方面，逸盛大化9月19日裝置降負至6成，恢復時間待定；四川能投裝置計劃20日附近停車，預期檢修2個月；虹港石化裝置周末已重啟。目前國內(nèi)PTA開工82.92%，加工區(qū)間參考120.96元/噸。 乙二醇方面，江蘇一套180萬噸乙二醇裝置目前一條線停車，一條線維持7成開工；國產(chǎn)產(chǎn)量與進口量均有下降預期，由于原油煤炭雙保持上漲趨勢，乙二醇成本上移明顯。 需求方面，聚酯開工86.67%，國內(nèi)滌綸長絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷率39.8%。2023年1—8月聚酯累計投產(chǎn)780萬噸，新建聚酯工廠的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當前聚酯庫存壓力不大，但終端織造產(chǎn)品庫存壓力較大。 成本方面，俄羅斯限制汽油和柴油出口，三大機構月報確認原油市場供應短缺壓力，在持續(xù)降庫的偏緊格局背景下原油或仍維持偏強震蕩，成本推漲PTA。 總體而言，PTA供應充足，但成本端原油形成較強支撐，短期偏強震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，空單繼續(xù)持有 本周僅新增鶴壁煤化（60）一套裝置檢修，四套檢修裝置重啟，開工率提升3%，產(chǎn)量為173（+5.13）萬噸，達到歷史最高。上周末興興復產(chǎn)，MTO開工率達到去年11月以來最高，不過當前MTO利潤依然偏差，對甲醇價格進一步上漲接受度較低，另外一旦化工品價格全面下跌，必然是甲醇跌幅高于PP，因此可以考慮做多PP-3MA價差。其他下游開工率無明顯變化，10月起需要關注甲醛進入淡季的具體時間點。盡管夏季用煤高峰度過，但安檢趨嚴疊加長假前備貨，煤價逆勢走強，煤制甲醇利潤減少約50元/噸，不過絕對利潤水平依然處于年內(nèi)高位。隨著需求利好消退，甲醇定價重回供應端，短期下跌將延續(xù)甚至加速，保守估計01合約跌至2400元/噸，空單繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 利好因素消退，下跌或加速 本周PE新增三套裝置檢修，同時計劃重啟的檢修裝置推遲，PE產(chǎn)量下降1.7%。PP雖然新增5套裝置檢修，但檢修裝置順利重啟，產(chǎn)量增加2%。下游開工率延續(xù)增長，PE增加1.18%，增長主要來自農(nóng)膜，PP增加0.35%，增長主要來自注塑，BOPP開工率反而下降。8月份PE進口量為121.6萬噸，創(chuàng)年內(nèi)最高，PP進口量為35.36萬噸，達到3月以來最高，由于海外需求偏差，四季度聚烯烴進口量預計進一步增長。失業(yè)數(shù)據(jù)強化緊縮預期，昨夜美股和美油三連跌，而國內(nèi)股票市場始終表現(xiàn)低迷，與商品市場的背離程度不斷擴大，預計通過商品加速下跌完成修復。綜上，無論從基本面還是宏觀面，化工品下跌在所難免。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 乘用車市場維持復蘇態(tài)勢，需求傳導效率表現(xiàn)尚佳 供給方面：泰國原料價格高位上行，旺產(chǎn)季產(chǎn)量釋放不及預期，天膠生產(chǎn)成本不斷抬升，而本輪厄爾尼諾事件正處峰值時期，極端天氣變動頻率及幅度大概率增強，各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴峻考驗，橡膠供應端不確定因素增多。 需求方面：乘聯(lián)會估算數(shù)據(jù)顯示，9月乘用車零售198萬輛，同環(huán)比雙增3%之上，金九銀十傳統(tǒng)旺季疊加消費刺激相關措施，市場信心回升激發(fā)潛力，而輪胎企業(yè)開工意愿尚佳，半鋼胎產(chǎn)線開工率仍維持同期高位，訂單充足或?qū)⒖s短今年國慶放假，需求預期及傳導效率樂觀。 庫存方面：一般貿(mào)易庫存出庫率維持高位，帶動港口庫存加速降庫，而滬膠倉單并未顯著增長，結構性庫存壓力繼續(xù)緩解。 核心觀點：政策施力效果顯現(xiàn)，汽車市場復蘇態(tài)勢不改，橡膠需求兌現(xiàn)樂觀，而原料生產(chǎn)仍受氣候因素擾動，旺產(chǎn)季產(chǎn)出不足抬升成本支撐，到港減少加速港口去庫，天膠基本面積極因素依然占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面偏弱，棕油上方承壓 昨日棕櫚油價格早盤震蕩走弱，夜盤低位運行。油脂板塊整體偏弱，對棕油形成拖累。基本面方面，馬棕上月庫存增幅遠超市場預期，同時出口數(shù)據(jù)大幅不及預期。產(chǎn)量方面仍維持增強，也略超市場預期。高頻數(shù)據(jù)也同樣顯示9月棕櫚油產(chǎn)量及出口繼續(xù)偏弱。前期對棕櫚油價格的主要支撐來源于天氣，但天氣對產(chǎn)量的影響存不確定性，且兌現(xiàn)時間將存在明顯之后，天氣擾動對價格的影響暫時減弱。需求方面，目前仍未有明顯增量，國內(nèi)方面受雙節(jié)影響，需求存在季節(jié)性改善，但庫存仍處于偏高水平。綜合來看，棕櫚油暫無明確利多，上方壓力仍存。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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