操盤建議：
金融期貨方面：政策面、基本面核心驅(qū)漲動能依舊明朗，情緒面和技術面整體亦偏向積極，A股多頭大勢格局未改。從相關板塊業(yè)績確定性、走勢穩(wěn)健性看，滬深300期指性價比仍最高，前多耐心持有。
商品期貨方面：焦煤及工業(yè)硅續(xù)漲動能較強。
操作上：
1.供給受限，且節(jié)前補庫推升需求，JM2401前多持有；
2.供需格局持續(xù)改善，工業(yè)硅SI2312前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體驅(qū)漲因素依舊明朗，滬深300期指性價比最高 周一（9月18日），A股整體企穩(wěn)回漲。截至收盤，上證指數(shù)張0.26%報3125.93點，深證成指漲0.55%報10200.04點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.89%報2020.47點，中小綜指漲0.61%報11055.52點，科創(chuàng)50指跌0.84%報879.53點。當日兩市成交總額為0.7萬億、較前日小幅縮量，當日北向資金凈流入額為28.3億。 盤面上，消費者服務、汽車、食品飲料、紡織服裝、醫(yī)藥和商貿(mào)零售板塊漲幅較大，而通信、房地產(chǎn)、電子和國防軍工等板塊走勢則較弱。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持偏正向結構；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率亦有回落?？傮w看，市場一致性預期仍偏樂觀。 當日主要消息如下：1.據(jù)央行、外匯局相關座談會精神，將研究加大金融支持穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資力度、進一步優(yōu)化外商投資環(huán)境有關工作；2.據(jù)悉，證監(jiān)會擬修改上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)則，包括加強制度約束督促、推動進一步優(yōu)化方式和節(jié)奏等。 從近期A股整體走勢看，其關鍵位支撐持續(xù)確認有效、且情緒面仍有積極信號，技術面震蕩上行概率最大。而國內(nèi)相關重磅政策持續(xù)加碼、且基本面核心指標亦穩(wěn)步改善，利于盈利修復、以及市場風險偏好回暖，即A股業(yè)績、估值兩大項均有提振。此外，其整體估值水平依舊偏低，亦利于凸顯其大類資產(chǎn)配置價值。綜合看，從相對長期限看，A股多頭策略將顯著占優(yōu)。再從具體分類指數(shù)看，從政策導向、業(yè)績確定性看，順周期板塊預期表現(xiàn)最佳，宜耐心持有關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 產(chǎn)量及庫存均出現(xiàn)抬升，銅價承壓回落 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69490元/噸，相較前值下跌350元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤出現(xiàn)回落。海外宏觀方面，美聯(lián)儲議息會議召開在即，市場預期將維持不變，目前新增驅(qū)動有限，美元進一步上行動能不足。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，上周央行降準25BP并重啟14天逆回購，為市場提供流動性，地產(chǎn)政策仍在繼續(xù)加碼，市場樂觀預期仍存。供給方面，銅礦擾動事件仍存，且成本正在不斷抬升，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，今年年內(nèi)供給仍較為充裕，國內(nèi)8月精銅產(chǎn)量同比大幅增長。下游需求方面，近期刺激政策頻出，地產(chǎn)政策仍在加碼，基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)抬升，雖然目前仍在偏低水平，但市場情緒謹慎。綜合而言，美元指數(shù)上行動能有限，對有色拖累減弱，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，需求預期正在改善，但產(chǎn)量及庫存均出現(xiàn)抬升對銅價形成一定拖累，疊加目前銅價仍處偏高水平，進一步上行動能有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束持續(xù)，鋁價下方存支撐 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19380元/噸，相較前值下跌160元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤盤中一度下挫但隨即收復跌幅，夜盤繼續(xù)震蕩走高。海外宏觀方面，美聯(lián)儲議息會議召開在即，市場預期將維持不變，目前新增驅(qū)動有限，美元進一步上行動能不足。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，上周央行降準25BP并重啟14天逆回購，為市場提供流動性，地產(chǎn)政策仍在繼續(xù)加碼，市場樂觀預期仍存。供給方面，根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)，8月中國電解鋁復產(chǎn)產(chǎn)能為39萬噸/年，主要集中在云南，目前云南已經(jīng)完成整體復產(chǎn)，后續(xù)新增產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。但8月進口量大幅增長，關注后續(xù)增量空間。需求方面，地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，汽車消費仍維持樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭價格走勢偏強，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，難以對價格形成明顯拖累。綜合來看，美元指數(shù)繼續(xù)上行動能不足，對有色拖累減弱，而國內(nèi)刺激政策不斷加碼對需存潛在利多，供給進一步增量有限，疊加庫存仍處于低位且鋁價目前估值仍偏低，價格下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 庫存去化進程偏緩，供給擾動項逐步增加 供應方面，鹽湖提鋰達到全年生產(chǎn)高峰，部分外購企業(yè)因成本倒掛已實施停產(chǎn)限產(chǎn)，云母企業(yè)因開采及環(huán)保問題生產(chǎn)受到一定限制。全球新增項目中，非洲礦山精粉發(fā)運回國、南美鹽湖產(chǎn)能爬坡偏緩。雖長期供應過剩格局明朗，短期需關注企業(yè)開工狀況及電力供應水平。 需求方面，金九銀十生產(chǎn)旺季前的備貨預期逐步落空，需求端對鋰鹽價格無提振作用。雖下游原材料庫存水平低，但行業(yè)補庫行為不及預期，未出現(xiàn)全面補庫。海外終端政策擾動頻發(fā)，未來終端需求不確定性提升。需求拐點仍未給出確切信號，建議跟蹤下游環(huán)節(jié)排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下行態(tài)勢，價格下跌至183000元/噸，期現(xiàn)價差為15850元?，F(xiàn)貨市場情緒博弈顯著，詢價行為偏多但采交情況仍未有明顯好轉(zhuǎn)。期貨反映市場價格長期展望，悲觀情緒仍存疊加受到資金方面影響，期現(xiàn)價差情況無法保持穩(wěn)定結構。 總體而言，整體供應端偏寬松但擾動項逐步增多，當前下游需求不及市場預期需等待回暖推動?，F(xiàn)貨價格見底信號未出現(xiàn)，下游補庫力度較弱，市場消息面無利好釋放。昨日期貨震蕩偏弱，期現(xiàn)情緒共振將放大盤面波動及單邊趨勢行情，建議等待需求抬升拐點低位做多。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 宏觀利多成本推漲，鋼材價格震蕩偏強 1、螺紋：8月以來國內(nèi)穩(wěn)增長政策圍繞擴大內(nèi)需（寬貨幣、強基建、促銷費）、提信心（活躍資本市場、扶持民企）和防風險（穩(wěn)地產(chǎn)、地方化債）三條主線快速推進，政策寬松節(jié)奏和程度均超預期，且潛在加碼空間仍值得期待。同時，8月經(jīng)濟指標多數(shù)已出現(xiàn)改善或連續(xù)回升的跡象，國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇的預期有所增強。進入傳統(tǒng)旺季，市場可能將驗證需求強度以及宏觀政策效果。目前鋼材直接出口保持強勁，專項債發(fā)行提速支撐基建投資，但地產(chǎn)周期下行仍未扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)對建筑用鋼需求的心態(tài)偏謹慎。昨日建筑鋼材現(xiàn)貨成交回到18萬噸以上，需關注其持續(xù)性。不過建筑鋼材廠因虧損而減產(chǎn)，螺紋等建材產(chǎn)量持續(xù)下降，上周鋼聯(lián)大樣本螺紋周度產(chǎn)量同比已減少約90萬噸，有效帶動庫存繼續(xù)下降，整體庫存壓力有限。與此同時，高爐日均鐵水產(chǎn)量依然高位運行，疊加鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，十一小長假臨近，鋼廠原料補庫需求有所釋放，原料價格偏強運行。焦炭現(xiàn)貨醞釀提漲，鐵礦美金價格回到120以上，預計成本對建筑鋼材價格的支撐將依然有效。目前產(chǎn)業(yè)主要擔憂是國內(nèi)旺季需求強度被證偽，鋼材直接出口下滑，四季度終端需求無法持續(xù)承接高鐵水，最終引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。綜合看，宏觀穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼，中觀粗鋼供需矛盾不顯，螺紋供給大幅收縮帶動連續(xù)去庫，整體庫存壓力有限，原料在低庫存高鐵水背景下偏強運行，鋼廠成本支撐依然有效，整體或呈現(xiàn)震蕩偏強的走勢，未來主要驅(qū)動在于穩(wěn)增長政策加碼幅度，以及旺季終端需求強度驗證。策略上，單邊，01多單輕倉持有；組合：無。風險：宏觀穩(wěn)增長政策效果不及預期，旺季需求強度大幅不及預期。
2、熱卷：8月以來國內(nèi)穩(wěn)增長政策圍繞擴內(nèi)需、提信心和防風險三條主線快速推進，穩(wěn)增長政策加碼的節(jié)奏和程度均超預期，且后續(xù)加碼空間仍值得期待。同時，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)出現(xiàn)或延續(xù)環(huán)比改善的情況，國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇的預期有所增強。進入傳統(tǒng)需求旺季，市場可能將驗證需求強度以及宏觀政策效果，需關注現(xiàn)貨成交、周度表需、水泥出庫等高頻指標環(huán)比能否改善及改善趨勢能否持續(xù)。同時，熱卷等板材利潤好于建筑鋼材，導致熱卷供給壓力持續(xù)回升，庫存連續(xù)積累，整體庫存壓力相對高于建筑鋼材。不過強勁的鋼材直接出口、保持較高增速的基建與制造業(yè)用鋼，有效彌補了地產(chǎn)用鋼需求的下滑，至今為止國內(nèi)粗鋼總量層面，供需矛盾仍未明顯積累。同時，鐵水產(chǎn)量高位運行，且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，隨著十一小長假臨近，鋼廠原料補庫需求有所釋放，原料價格偏強運行。焦炭現(xiàn)貨醞釀新一輪提漲，鐵礦美金價格回到120以上，高爐成本對熱卷等鋼材價格的支撐依然有效。目前主要擔憂在于，如若國內(nèi)旺季需求強度被證偽，鋼材直接出口回落，終端需求可能將無法持續(xù)承接高鐵水，最終可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。綜合看，宏觀穩(wěn)增長政策不斷加碼，中觀粗鋼供需矛盾尚未明顯積累，高鐵水低庫存背景下原料偏強運行，熱卷等鋼材高爐成本處的支撐尚存，后續(xù)核心關注宏觀穩(wěn)增長政策加碼幅度，以及旺季需求強度驗證。策略上，單邊，01合約前多輕倉持有；組合，無。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期，旺季需求強度大幅不及預期。
3、鐵礦石：8月以來國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長政策加碼節(jié)奏和幅度均超預期，且后續(xù)政策跟進的概率較高。且8月國內(nèi)經(jīng)濟指標多數(shù)出現(xiàn)或延續(xù)環(huán)比改善的情況，經(jīng)濟弱復蘇的預期有所強化。同時，強勁的鋼材直接出口、基建和制造業(yè)用鋼需求，彌補了地產(chǎn)下行的需求減量，有減輕和了高鐵水背景下，國內(nèi)粗鋼供需矛盾積累的風險。在此情況下，若無嚴格行政限產(chǎn)，短期高鐵水仍具有相當韌性。鋼廠及港口進口礦庫存偏低，隨著高鐵水產(chǎn)量持續(xù)和十一長假臨近，鋼廠原料采購補庫需求有所釋放。基于上述分析，我們認為盤面主力合約上行貼水修復的驅(qū)動仍偏強，截至昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價76元/噸（前值68元/噸）。現(xiàn)階段主要風險在于，一是鐵礦價格連續(xù)上行后引發(fā)監(jiān)管收緊，二是粗鋼平控實質(zhì)性執(zhí)行，三是市場擔憂旺季終端需求被證偽，鋼廠難以持續(xù)維持高鐵水產(chǎn)量，并最終主動減產(chǎn)，但目前尚無明確信號?？傮w看，鐵礦石高鐵水、低庫存、大貼水的格局并未發(fā)生實質(zhì)性變化，鐵礦上行修復貼水的驅(qū)動仍相對較明確，關注盤面能否上破850-900之間的壓力，以及后續(xù)終端需求強度。策略上，鐵礦01合約前多繼續(xù)耐心持有，入場位置811。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，旺季終端需求強度大幅不及預期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦煤成本支撐走強，焦企嘗試推進提漲 焦炭：供應方面，入爐煤成本抬升壓制焦企生產(chǎn)積極性，華東及華北焦爐開工率繼續(xù)下滑，獨立焦企焦炭日產(chǎn)維持偏緊態(tài)勢。需求方面，鐵水日產(chǎn)高位支撐剛需兌現(xiàn)，傳統(tǒng)旺季補庫需求啟動，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市積極性提升，焦企出貨順暢，采購需求表現(xiàn)亦較良好?，F(xiàn)貨方面，內(nèi)蒙古焦企上調(diào)焦炭采購價100-110元/噸，鋼焦博弈繼續(xù)升溫，現(xiàn)貨市場又臨拐點。綜合來看，終端需求表現(xiàn)樂觀、下游采購補庫重啟，成本支撐走強加之焦爐生產(chǎn)回落，供需結構維持偏緊預期，北方焦企率先提漲，港口成交逐步活躍，基本面對價格驅(qū)動依然向上，關注現(xiàn)貨市場漲價落地情況及金九銀十實際需求兌現(xiàn)。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，晉陜煤礦事故影響余溫尚存，當?shù)氐V井復產(chǎn)進度緩慢，坑口安監(jiān)延續(xù)高壓局勢，原煤供應難有顯著增量；進口煤方面，蒙煤通關相對平穩(wěn)，而峰景礦減產(chǎn)快速抬升澳煤海運價格，進口利潤倒掛幅度加深，澳煤對國內(nèi)煤補充作用暫時缺位，進口市場放量不及預期。需求方面，焦企經(jīng)營狀況不佳制約焦爐開工回升，但鐵水日產(chǎn)維持高位，終端現(xiàn)實剛需兌現(xiàn)旺盛，且下游鋼焦企業(yè)原料庫存均處絕對低位，隨著國慶臨近、階段性補庫需求大概率重啟，焦煤需求預期維持樂觀。綜合來看，煤礦安全生產(chǎn)檢查制約產(chǎn)量釋放，進口補充作用亦較不足，而現(xiàn)實需求兌現(xiàn)良好、節(jié)前補庫即將開啟，供需結構維持偏緊預期，價格上行概率更高。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 低庫存高貼水，純堿價格支撐偏強 現(xiàn)貨：9月18日，華北重堿3300-3400元/噸（0），華東重堿3200-3300元/噸（0），華中重堿3050-3250元/噸（0），現(xiàn)貨價格相對平穩(wěn)，個別企業(yè)輕質(zhì)價格下滑；9月18日，浮法玻璃全國均價2070元/噸（+0.29%），華東主流價格跌10元/噸，東北、西北主流價格漲10元/噸。 上游：9月18日，純堿日度開工率降至81.21%，日度檢修損失量提高至2.09萬噸，江蘇華昌、陜西興化設備設備恢復，華中檢修損失量上升。 下游：（1）浮法玻璃：9月18日，運行產(chǎn)能169560t/d（+600），開工率81.31 %（+0.33%），產(chǎn)能利用率82.92%（+0.29%），9月18日，信義環(huán)保特種玻璃（江門）600噸一線復產(chǎn)點火，青海耀華玻璃600噸1線出玻璃。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比小幅回升，沙河104%（↑），華東88%（↑），湖北80%（↑）。（2）光伏玻璃：9月18日，運行產(chǎn)能92160t/d（0），開工率82.65%（0），產(chǎn)能利用率93.62%（0）。 點評：（1）純堿：供給回升趨勢明朗：（1）遠興新裝置產(chǎn)量釋放，（2）老裝置（除安徽德邦、華昌、駿化外）檢修基本結束，后續(xù)檢修計劃較少。上周周產(chǎn)量已回到61萬噸附近。需求端也穩(wěn)步回升，浮法+光伏玻璃日熔量穩(wěn)步增長，前者受高利潤的吸引，后者基本保持每月1-2條產(chǎn)線的速度投產(chǎn)，輕堿消費平穩(wěn)，在不考慮進出口影響的情況下，純堿周度需求大約為61.6萬噸。上周供需剛剛達到平衡狀態(tài)，暫無法改變純堿產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)庫存過低的現(xiàn)狀。下游小長假前后或有一定補庫需求釋放，且不排除產(chǎn)業(yè)鏈庫存有回到安全線以上的需求。那么供應端需要新裝置產(chǎn)量的進一步釋放。目前期貨價格仍大幅貼水現(xiàn)貨，對供給大幅增長的利空已有所反映，近月10合約虛盤持倉過高，盤面仍有再度上漲的風險。因此策略上，激進者仍可配合平倉線耐心持有05合約。（2）浮法玻璃：復產(chǎn)點火產(chǎn)線穩(wěn)步增多，浮法玻璃運行產(chǎn)能已高于去年同期，后續(xù)潛在復產(chǎn)/點火/冷修帶來的凈增日熔量約1.1萬噸，預計浮法玻璃運行產(chǎn)能同比增幅將逐步擴大。高頻需求指標暫未明顯改善，主產(chǎn)地產(chǎn)銷率一般。但受到貨幣寬松、房地產(chǎn)調(diào)控優(yōu)化等一系列宏觀穩(wěn)增長政策的加持，終端需求或存支撐。且浮法玻璃上游庫存不高，下游深加工企業(yè)亦無過量庫存，使得浮法玻璃現(xiàn)貨報價相對堅挺。期貨大幅貼水也對盤面價格形成一定支撐?？傮w看，目前單邊驅(qū)動不顯，后續(xù)關鍵在于政策加碼程度，以及旺季需求強度的驗證。 策略建議：單邊，激進者仍可配合平倉線耐心持有05合約；組合，玻璃1-5正套繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 供應偏緊預期持續(xù)，原油高位震蕩 供應方面，Vortexa數(shù)據(jù)顯示全球8月原油和凝析油裝載量暴跌至約4700萬桶/日，為2022年6月以來的最低水平，其中沙特阿拉伯的裝載量下降了近110萬桶/日，主要原因就是沙特的貨物裝載量大幅下降。 此外，花旗數(shù)據(jù)顯示OPEC+以外國家的原油供應將增加180萬桶/日，明年將再增加100萬桶/日。其中包括加拿大、巴西、阿根廷、圭亞那和挪威的增產(chǎn)。美國今年可能每天增產(chǎn)90萬桶，明年再增產(chǎn)40萬桶。 機構方面，三大機構最新月報共同確認了沙特與俄羅斯自愿延長減產(chǎn)之后，原油市場將面臨供應短缺壓力。 總體而言，原油市場供應預期偏緊，油價短期仍難以出現(xiàn)大幅回落行情，或維持高位震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 供需格局不斷改善，工業(yè)硅持多頭思路 供應方面，考慮到實際生產(chǎn)過程中電費等成本問題，2023年4季度實際新增產(chǎn)量可能不及預期。近期而言，方地區(qū)供應平穩(wěn)，大廠產(chǎn)能穩(wěn)定釋放，小廠新增開爐，產(chǎn)量上漲。四川、云南等地開工平穩(wěn)，產(chǎn)量充盈。2023年8月中國工業(yè)硅整體產(chǎn)量32.69萬噸，同比上漲20.01%，環(huán)比上漲7.7%，開工59.42%。 需求方面，多晶硅降庫效果明顯，大部分企業(yè)多晶硅庫存基本消耗完畢、企業(yè)庫存余量較少，主要是受到延遲投產(chǎn)、檢修技改等影響。多晶硅需求持續(xù)向好，部分新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能處于爬坡階段，整體需求旺盛，預計隨著多晶硅環(huán)節(jié)利潤水平的回升，整體開工亦將出現(xiàn)回升，多晶硅補庫需求將對工業(yè)硅原料構成較強支撐。近期大量經(jīng)濟支持政策出臺，宏觀需求預期向好，有機硅和硅鋁合金受益于消費、地產(chǎn)、汽車等領域需求復蘇預期，對工業(yè)硅需求支撐較好。 成本方面，近期原油價格、煤炭價格均有不同程度上漲，也一定程度上抬升工業(yè)硅成本。此外環(huán)保政策加持下，硅石價格水漲船高，原料成本壓力逐年加大。 總體而言，工業(yè)硅供需或逐步進入偏緊格局，成本支撐顯著體現(xiàn)，當前估值水平仍然偏低，建議工業(yè)硅前多持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 成本上移疊加需求良好，甲醇保持強勢 周一兩套檢修裝置重啟，檢修合計產(chǎn)能減少至400萬噸以下，本周無新增檢修計劃，產(chǎn)量大概率創(chuàng)歷史新高。受興興MTO裝置重啟消息利好，周一甲醇期貨凈多頭增倉超過3萬手，價格大幅上漲并逼近前高，各地現(xiàn)貨價格全面上漲，西北部分工廠報價上漲幅度甚至超過沿海。價格上漲后，現(xiàn)貨成交也好轉(zhuǎn)，中下游積極采購。另外煤炭市場成交也非?；钴S，港口報價加速上漲。不過下游除醋酸外普遍虧損，警惕十月出現(xiàn)需求負反饋。綜上，成本上移疊加需求良好，甲醇作為煤化工的代表，在未來兩周仍將表現(xiàn)強勢。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)弱，華東現(xiàn)貨價格下跌 周一聯(lián)泓新科和燕山石化兩套PP裝置臨時檢修，明日紹興三圓、福建聯(lián)合和茂名石化計劃檢修，而PE本周無檢修計劃，聚烯烴供應保持高位。盡管期貨價格上漲，但華東現(xiàn)貨價格已經(jīng)開始下跌，市場成交自上周下半周以來一直表現(xiàn)偏弱，BOPP和塑編企業(yè)新訂單量下降至低位，9月BOPP企業(yè)日均接單量甚至少于7月。昨夜國際油價進一步上漲，布油接近95美元。當前期貨價格堅挺，但現(xiàn)貨價格已經(jīng)開始松動，如果出現(xiàn)期貨升水的情況，則說明上漲即將見頂，可嘗試賣出看漲期權。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 原料成本支撐走強，終端需求預期樂觀 供給方面：ANRPC主產(chǎn)區(qū)受氣候擾動、旺產(chǎn)季產(chǎn)量釋放不及預期，泰國合艾原料價格持續(xù)攀升，市場表現(xiàn)出較強韌性，而現(xiàn)階段厄爾尼諾事件正處峰值強度，極端天氣對各地物候條件的負面影響大概率增強，天然橡膠供應端不確定性因素增多。 需求方面：9月上旬乘用車零售維持復蘇勢頭，政策引導加碼提效，“金九銀十”有望加速釋放市場潛力；且輪企開工狀況尚佳，半鋼胎產(chǎn)線開工率延續(xù)高位水平，企業(yè)訂單充足或縮短今年國慶放假平均時長，天然橡膠需求預期及傳導效率偏向樂觀。 庫存方面：下游開工積極助力采購需求回升，港口庫存加速降庫，而滬膠倉單尚處同期低位，橡膠庫存端結構性庫存壓力快速緩解。 核心觀點：終端車市消費刺激措施持續(xù)推進，橡膠需求預期及傳導效率表現(xiàn)尚佳，而國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)原料生產(chǎn)不同程度受阻、成本支撐逐步上移，供需結構不斷改善，基本面積極因素占優(yōu)，價格驅(qū)動上行概率更高。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面偏弱，棕油上方承壓 昨日棕櫚油價格繼續(xù)震蕩走弱。最新MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬棕庫存增幅遠超市場預期，同時出口數(shù)據(jù)大幅不及預期。產(chǎn)量方面仍維持增強，也略超市場預期。高頻數(shù)據(jù)也同樣顯示9月棕櫚油產(chǎn)量及出口繼續(xù)偏弱。前期對棕櫚油價格的主要支撐來源于天氣，但天氣對產(chǎn)量的影響存不確定性，且兌現(xiàn)時間將存在明顯之后，天氣擾動對價格的影響暫時減弱。需求方面，目前仍未有明顯增量，國內(nèi)方面受雙節(jié)影響，需求存在季節(jié)性改善，但庫存仍處于偏高水平。綜合來看，棕櫚油暫無明確利多，上方壓力不斷加強。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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