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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):滬鋁延續(xù)強(qiáng)勢(shì),甲醇期權(quán)交易機(jī)會(huì)顯現(xiàn)-2023-09-14
時(shí)間:2023-09-14

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:A股短期表現(xiàn)不佳,但從相對(duì)長(zhǎng)期限看、政策面和基本面積極推漲因素仍占主導(dǎo),且估值優(yōu)勢(shì)顯著,整體仍宜持多頭思路。滬深300指數(shù)驅(qū)動(dòng)映射最明確、且走勢(shì)最穩(wěn)健,前多耐心持有。

商品期貨方面:滬鋁延續(xù)強(qiáng)勢(shì),甲醇期權(quán)交易機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

 

操作上:

1.供給難有增量,滬鋁AL2310前多持有;

2.甲醇上行驅(qū)動(dòng)不足,賣(mài)出MA311C2600。

 

品種建議:

 品種

觀(guān)點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體仍宜持積極思路,滬深300期指配置價(jià)值最佳

周三(9月13日),A股整體呈跌勢(shì)。截至收盤(pán),上證指數(shù)跌0.45%報(bào)3123.07點(diǎn),深證成指跌1.14%報(bào)10255.87點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌1.14%報(bào)2027.73點(diǎn),中小綜指漲1.3%報(bào)11092.89點(diǎn),科創(chuàng)50指跌1.39%報(bào)889.13點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.69萬(wàn)億、較前日繼續(xù)小幅縮量;當(dāng)日北向資金凈流出為65.9億。

盤(pán)面上,TMT、汽車(chē)、電子、國(guó)防軍工、機(jī)械和消費(fèi)者服務(wù)等板塊跌幅較大,而煤炭、石油石化、鋼鐵、電力及公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差總體變化不大,且整體維持偏正向結(jié)構(gòu);而滬深300指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則均有回落??傮w看,市場(chǎng)短期情緒不佳、但一致性預(yù)期仍無(wú)悲觀(guān)指引。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)8月核心CPI值同比+4.3%,符合預(yù)期,前值+4.7%;2.央行稱(chēng),將進(jìn)一步加大與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策密切配合,加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo),提升金融支持效率等。

近期A(yíng)股整體呈震蕩偏弱格局,但關(guān)鍵位支撐有效、且微觀(guān)價(jià)格層面仍有積極信號(hào),技術(shù)面無(wú)空頭勢(shì)信號(hào)。而國(guó)內(nèi)各項(xiàng)刺激政策不斷推進(jìn),且基本面主要指標(biāo)亦持續(xù)改善,從相對(duì)長(zhǎng)時(shí)限、以及定性角度看,對(duì)盈利、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等均將有明確的提振作用。綜合看,A股多頭策略性?xún)r(jià)比依舊更高,而當(dāng)前低估值特征、則進(jìn)一步提升其優(yōu)勢(shì)。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看,考慮各類(lèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策映射關(guān)聯(lián)性、基本面相關(guān)指標(biāo)的實(shí)際印證,順周期板塊配置價(jià)值最佳,繼續(xù)持有相關(guān)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

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Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

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有色

金屬(銅)

需求預(yù)期向好,銅價(jià)高位運(yùn)行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69380元/噸,相較前值下跌170元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤(pán)震蕩運(yùn)行,夜盤(pán)沖高回落。海外宏觀(guān)方面,部分非美貨幣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),對(duì)美元形成一定拖累,而市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息節(jié)奏預(yù)期仍存較大反復(fù),美元短期上行動(dòng)能有限。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn),地產(chǎn)政策仍在加碼,本周公布的社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂(lè)觀(guān),市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)改善。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,且成本正在不斷抬升,但從全球供需數(shù)據(jù)來(lái)看,今年年內(nèi)供給仍較為充裕。國(guó)內(nèi)冶煉端產(chǎn)量維持增長(zhǎng)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,地產(chǎn)政策仍在加碼,基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫(kù)存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)上行動(dòng)能有限,對(duì)有色拖累減弱,國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,需求預(yù)期正在改善,潛在利多持續(xù),低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下,銅價(jià)下方支撐仍存,但目前銅價(jià)已處在偏高水平,快速上行動(dòng)能有限。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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有色

金屬(鋁)

樂(lè)觀(guān)情緒延續(xù),鋁價(jià)下方存支撐

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19430元/噸,相較前值下跌90元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤(pán)小幅走弱,夜盤(pán)窄幅震蕩。海外宏觀(guān)方面,部分非美貨幣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),對(duì)美元形成一定拖累,而市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息節(jié)奏預(yù)期仍存較大反復(fù),美元短期上行動(dòng)能有限。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn),地產(chǎn)政策持續(xù)加碼,本周公布的社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂(lè)觀(guān),市場(chǎng)預(yù)期偏樂(lè)觀(guān)。供給方面,根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù),8月中國(guó)電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能為39萬(wàn)噸/年,主要集中在云南,目前云南已經(jīng)完成整體復(fù)產(chǎn),后續(xù)新增產(chǎn)能較為有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快,光伏需求持續(xù)向上,汽車(chē)消費(fèi)仍維持樂(lè)觀(guān),電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,目前庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,近期煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng),成本略有抬升,且在供給受限下,高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,難以對(duì)價(jià)格形成明顯拖累。綜合來(lái)看,美元指數(shù)上行動(dòng)能有限,對(duì)有色拖累減弱,而國(guó)內(nèi)刺激政策不斷加碼對(duì)需存潛在利多,供給進(jìn)一步增量有限,疊加庫(kù)存仍處于低位且鋁價(jià)目前估值仍偏低,價(jià)格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

中游環(huán)節(jié)去庫(kù)壓力仍存,鋰鹽成本支撐逐步增強(qiáng)

  供應(yīng)方面,天氣原因鹽湖產(chǎn)量未來(lái)將收縮,外購(gòu)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)虧損開(kāi)始實(shí)施限產(chǎn)措施,鋰云母企業(yè)因開(kāi)采配額問(wèn)題生產(chǎn)也將減少。下半年供給新增看,非洲精礦已海運(yùn)回國(guó)、南美鹽湖已開(kāi)始投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。遠(yuǎn)期供應(yīng)端過(guò)剩格局明確,短期關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)狀況。  

  需求方面,終端需求持續(xù)增長(zhǎng)但下游生產(chǎn)旺季備貨預(yù)期逐步落空,短期下游需求對(duì)鋰鹽價(jià)格無(wú)明顯支撐。雖下游原材料庫(kù)存水平較低,但價(jià)格下行導(dǎo)致采購(gòu)意愿較弱且未出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)行為。需求回暖時(shí)點(diǎn)仍無(wú)預(yù)計(jì)時(shí)間,跟蹤下游排產(chǎn)計(jì)劃及電池生產(chǎn)情況。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)維持下行通道,價(jià)格下跌至189000元/噸,期現(xiàn)價(jià)差為12950元?,F(xiàn)貨市場(chǎng)詢(xún)價(jià)行為居多,但采購(gòu)及成交情況仍處于不活躍。期貨反映價(jià)格長(zhǎng)期展望,市場(chǎng)情緒持續(xù)波動(dòng)疊加受到資金方面影響,期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。

  總體而言,整體供給相對(duì)充足但有擾動(dòng)因素,下游需求處于相對(duì)弱勢(shì)并等待旺季回暖?,F(xiàn)貨價(jià)格無(wú)見(jiàn)底信號(hào),下游補(bǔ)庫(kù)力度偏弱,市場(chǎng)無(wú)利好消息提振。昨日期貨小幅下跌,期現(xiàn)市場(chǎng)情緒面相互影響將放大盤(pán)面波動(dòng),建議低位做多并等待需求兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

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聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

政策偏強(qiáng)需求待驗(yàn)證,黑色金屬震蕩偏強(qiáng)

1、螺紋:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策圍繞擴(kuò)大內(nèi)需、地產(chǎn)、地方化債等核心不斷加碼,其加碼程度超預(yù)期,且潛在加碼空間仍值得期待。同時(shí),8月已公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已出現(xiàn)改善跡象,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的預(yù)期有所增強(qiáng)。隨著傳統(tǒng)旺季臨近,需求進(jìn)入旺季以及宏觀(guān)政策效果的驗(yàn)證階段。目前鋼材直接出口保持強(qiáng)勁,基建受專(zhuān)項(xiàng)債支持有備貨需求,地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲軟暫無(wú)實(shí)質(zhì)性改善,建筑鋼材周度需求、水泥出庫(kù)等高頻指標(biāo)環(huán)比有所回升,但同比仍偏弱。建筑鋼材廠(chǎng)因虧損而繼續(xù)下調(diào)螺紋排產(chǎn)計(jì)劃,螺紋供給收縮,有利于推動(dòng)建筑鋼材庫(kù)存去化,整體庫(kù)存壓力有限。與此同時(shí),高爐日均鐵水產(chǎn)量依然位于年內(nèi)高位,疊加鋼廠(chǎng)碳、鐵元素庫(kù)存偏低,十一小長(zhǎng)假前鋼廠(chǎng)少量有補(bǔ)庫(kù)需求,原料端偏強(qiáng)運(yùn)行,預(yù)計(jì)成本對(duì)建筑鋼材價(jià)格的支撐將依然有效。目前市場(chǎng)主要擔(dān)憂(yōu)是國(guó)內(nèi)旺季需求強(qiáng)度被證偽,鋼材直接出口回落,終端需求無(wú)法持續(xù)承接高鐵水,最終引發(fā)行業(yè)供需矛盾積累鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)。綜合看,宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)加碼,中觀(guān)粗鋼供需矛盾不突出,螺紋庫(kù)存壓力有限,原料在低庫(kù)存高鐵水背景下偏強(qiáng)運(yùn)行,鋼廠(chǎng)成本支撐依然有效,整體或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì),未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼幅度,以及旺季終端需求強(qiáng)度驗(yàn)證。策略上,單邊,01多單輕倉(cāng)持有;組合:無(wú)。風(fēng)險(xiǎn):宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果不及預(yù)期,旺季需求強(qiáng)度大幅不及預(yù)期。

 

2、熱卷:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策圍繞擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)、地方化債等核心不斷加碼,其加碼程度超預(yù)期,且后續(xù)加碼空間仍值得期待。同時(shí),8月已公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)環(huán)比改善跡象,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的預(yù)期有所增強(qiáng)。隨著傳統(tǒng)旺季臨近,需求進(jìn)入旺季以及宏觀(guān)政策效果的驗(yàn)證階段。目前鋼材直接出口強(qiáng)勁,基建受專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)力的支持,地產(chǎn)疲軟暫未改善,熱卷等板材周度需求等高頻需求相關(guān)指標(biāo)環(huán)比有所回升,但同比仍偏弱。至今為止粗鋼總量供需矛盾尚未明顯積累,在無(wú)行政性限產(chǎn)約束的情況下,國(guó)內(nèi)日均鐵水產(chǎn)量維持高位,疊加鋼廠(chǎng)碳、鐵元素庫(kù)存偏低,十一小長(zhǎng)假前后鋼廠(chǎng)存在少量原料補(bǔ)庫(kù)需求,高爐成本對(duì)熱卷等鋼材價(jià)格的支撐依然有效。目前主要風(fēng)險(xiǎn)在于,若國(guó)內(nèi)旺季需求強(qiáng)度被證偽,鋼材直接出口回落,終端需求無(wú)法持續(xù)承接高鐵水,最終可能引發(fā)行業(yè)供需矛盾積累鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)。其中卷板利潤(rùn)好于建筑鋼材,導(dǎo)致熱卷供給壓力持續(xù)回升,并致使庫(kù)存積累幅度明顯高于建筑鋼材。綜合看,宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將持續(xù)托底市場(chǎng)情緒和經(jīng)濟(jì)基本面,中觀(guān)粗鋼供需矛盾積累有限,原料偏強(qiáng)運(yùn)行,熱卷等鋼材高爐成本處的支撐尚存,但熱卷流通環(huán)節(jié)庫(kù)存積累相對(duì)明顯,后續(xù)驅(qū)動(dòng)依然取決于宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼幅度,以及旺季需求強(qiáng)度驗(yàn)證。策略上,單邊,01合約前多輕倉(cāng)持有;組合,無(wú)。風(fēng)險(xiǎn):宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,旺季需求強(qiáng)度大幅不及預(yù)期。

 

3、鐵礦石:國(guó)內(nèi)宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼幅度超預(yù)期,且后續(xù)政策跟進(jìn)的概率較高。8月已公布的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)已出現(xiàn)環(huán)比改善跡象,且9月以來(lái)鋼材周度消費(fèi)、水泥出庫(kù)等高頻數(shù)據(jù)也環(huán)比有所回升,疊加鋼材直接出口需求表現(xiàn)強(qiáng)勁,即使國(guó)內(nèi)粗鋼平控政策實(shí)際未執(zhí)行,粗鋼供需矛盾也未明顯積累。目前高爐日均鐵水產(chǎn)量維持年內(nèi)高位,而鋼廠(chǎng)及港口進(jìn)口礦庫(kù)存仍處于2020年以來(lái)的歷史低位,后續(xù)十一長(zhǎng)假前后,鋼廠(chǎng)存在少量階段性原料采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)需求。盤(pán)面主力合約上行貼水修復(fù)的驅(qū)動(dòng)相對(duì)明確,01合約貼水最便宜交割品折盤(pán)價(jià)87元/噸(前值84元/噸)?,F(xiàn)階段主要風(fēng)險(xiǎn)在于,鐵礦價(jià)格連續(xù)上行后引發(fā)監(jiān)管收緊,且市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)旺季終端需求強(qiáng)度不足以持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量,鐵水產(chǎn)量最終還將見(jiàn)頂回落。總體看,高鐵水、低庫(kù)存、大貼水的格局未變,鐵礦上行驅(qū)動(dòng)仍相對(duì)較明確,但終端強(qiáng)度能否持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量仍待驗(yàn)證,關(guān)注盤(pán)面850-900之間的壓力,以及9月下旬終端需求強(qiáng)度驗(yàn)證結(jié)果。策略上,鐵礦01合約前多繼續(xù)耐心持有,入場(chǎng)位置811。關(guān)注:宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,旺季終端需求強(qiáng)度大幅不及預(yù)期。

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投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原煤產(chǎn)出收緊抬升成本支撐,焦企意欲提漲

焦炭:供應(yīng)方面,原料價(jià)格上漲壓縮焦化利潤(rùn),焦?fàn)t開(kāi)工增長(zhǎng)積極性遭受打擊,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)維持偏緊態(tài)勢(shì)。需求方面,高爐產(chǎn)能利用率高位增長(zhǎng)、鐵水日產(chǎn)維持高位,且傳統(tǒng)旺季補(bǔ)庫(kù)需求有望重啟,港口詢(xún)價(jià)成交積極性提升,貿(mào)易環(huán)節(jié)逐步入市?,F(xiàn)貨方面,成本抬升、加之廠(chǎng)內(nèi)產(chǎn)成品庫(kù)存低位,個(gè)別焦企推動(dòng)焦炭提漲,鋼焦博弈或?qū)⒓觿?,現(xiàn)貨市場(chǎng)又臨拐點(diǎn)。綜合來(lái)看,剛需支撐較強(qiáng)、階段性采購(gòu)預(yù)期升溫,而供應(yīng)增量受利潤(rùn)不佳難有顯著回升,焦炭供需結(jié)構(gòu)維持偏緊預(yù)期,部分焦企順勢(shì)提漲,港口成交隨之上行,關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)及粗鋼產(chǎn)量壓減事宜會(huì)否再掀波瀾。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,高壓安監(jiān)下臨汾一礦井發(fā)生頂板事故,坑口安全檢查勢(shì)必繼續(xù)升溫,周邊煤礦或再度進(jìn)入自查階段,區(qū)域性供應(yīng)維持緊張格局,國(guó)慶前大規(guī)模提產(chǎn)無(wú)望;進(jìn)口煤方面,甘其毛都口岸通關(guān)相對(duì)順暢,而澳煤價(jià)格偏高致使進(jìn)口利潤(rùn)倒掛,海外焦煤不從作用略顯不足。需求方面,終端鐵水高位上行、坑口原料拉運(yùn)相對(duì)積極,礦山銷(xiāo)售狀況良好,競(jìng)拍市場(chǎng)氛圍活躍,階段性補(bǔ)庫(kù)有望持續(xù)至國(guó)慶前,焦煤需求預(yù)期樂(lè)觀(guān)。綜合來(lái)看,政策擾動(dòng)逐步減弱,終端現(xiàn)實(shí)剛需兌現(xiàn)良好,階段性補(bǔ)庫(kù)預(yù)期重啟,而原煤產(chǎn)出繼續(xù)收緊,庫(kù)存水平續(xù)創(chuàng)新低,供需結(jié)構(gòu)改善支撐價(jià)格;但仍需關(guān)注煤價(jià)快速上漲帶來(lái)的回調(diào)壓力,以及下游利潤(rùn)萎縮造成的壓價(jià)情緒。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

純堿/玻璃

供給逐步恢復(fù),純堿續(xù)漲動(dòng)能減弱

現(xiàn)貨:9月13日,華北重堿3300-3400元/噸(0),華東重堿3200-3300元/噸(+50/50),華中重堿3050-3250元/噸(0),現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主;9月13日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2064元/噸(-0.05%),華北價(jià)格跌5元/噸。

上游:9月13日,純堿日度開(kāi)工率83.78%(+0.75%),檢修日度損失量小幅增至1.71萬(wàn)噸(+0.16萬(wàn)噸)。供應(yīng)端緩慢增加。

下游:(1)浮法玻璃:9月13日,運(yùn)行產(chǎn)能169010t/d(0),開(kāi)工率81.31 %(0),產(chǎn)能利用率82.65%(0)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比漲跌互現(xiàn),沙河90%(↓),華東91%(↓),湖北98%(↑),華南100%(↑)。(2)光伏玻璃:9月13日,運(yùn)行產(chǎn)能92160t/d(0),開(kāi)工率82.65%(0),產(chǎn)能利用率93.62%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:供給端已處于回升階段:(1)遠(yuǎn)興2線(xiàn)投料后,市場(chǎng)消息日產(chǎn)已提高至9000噸,待本周產(chǎn)量數(shù)據(jù)驗(yàn)證,(2)老裝置(除安徽德邦、華昌、駿化外)檢檢修結(jié)束,后續(xù)檢修計(jì)劃較少,純堿開(kāi)工率已回升至83.73%。據(jù)隆眾估算本周純堿產(chǎn)量將回到60萬(wàn)噸,逐步接近周度供需平衡量。按照當(dāng)前國(guó)內(nèi)玻璃日熔量、輕堿消費(fèi)中樞、凈出口規(guī)模,純堿周度供需平衡產(chǎn)量大約在64萬(wàn)噸附近(61.6萬(wàn)噸內(nèi)需,2-3萬(wàn)噸凈出口)。純堿貨源緊張的問(wèn)題將逐步得到緩解,疊加鄭商所提保限倉(cāng),盤(pán)面資金推動(dòng)張能減弱,純堿期現(xiàn)價(jià)格繼續(xù)上行的動(dòng)能減弱。不過(guò)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存過(guò)低、實(shí)際產(chǎn)量增長(zhǎng)尚未得到確認(rèn)、以及期貨大幅貼水,亦非較理想的做空時(shí)機(jī)。因此策略上,5月低位多單可待庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)立即止盈。(2)浮法玻璃:供給逐步增長(zhǎng)趨勢(shì)明確。浮法玻璃盈利較好,產(chǎn)線(xiàn)陸續(xù)復(fù)產(chǎn),目前浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已高于去年同期,后續(xù)潛在復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火規(guī)模較大,預(yù)計(jì)浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比增幅可能將逐步擴(kuò)大。需求端受到房地產(chǎn)調(diào)控優(yōu)化等一系列宏觀(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加持,浮法玻璃行業(yè)對(duì)仍旺季仍抱有一定期待。且浮法玻璃上游庫(kù)存不高,下游深加工企業(yè)亦無(wú)過(guò)量庫(kù)存,表現(xiàn)為玻璃產(chǎn)銷(xiāo)圍繞剛需及采購(gòu)波動(dòng),使得現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺。期貨大幅貼水則對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成支撐。目前單邊驅(qū)動(dòng)不顯,后續(xù)關(guān)鍵在于政策加碼程度,以及旺季需求強(qiáng)度的驗(yàn)證。

策略建議:?jiǎn)芜叄?月低位多單可待庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)立即止盈;組合,玻璃1-5正套繼續(xù)持有。

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原油

OPEC、EIA月報(bào)顯示供需缺口較大,原油偏強(qiáng)運(yùn)行

宏觀(guān)方面,美國(guó)8月未季調(diào)CPI年率如期回升錄得3.7%,為今年5月來(lái)新高。汽油成本占8月份整體CPI漲幅的一半以上,油價(jià)上行帶來(lái)通脹壓力。

機(jī)構(gòu)方面,OPEC月報(bào)顯示原油市場(chǎng)出現(xiàn)300萬(wàn)桶/日的供應(yīng)缺口,2023年世界石油需求將增加244萬(wàn)桶/天。

EIA月報(bào)基于沙特減產(chǎn)推動(dòng)四季度繼續(xù)降庫(kù)20萬(wàn)桶/日,與OPEC數(shù)據(jù)呈現(xiàn)非常大的差異,小幅上調(diào)了2023年全球原油需求增速預(yù)期為181萬(wàn)桶/日。

IEA月報(bào)顯示,全球石油庫(kù)存在8月份減少7630萬(wàn)桶,降至13個(gè)月來(lái)最低,在沙特延長(zhǎng)減產(chǎn)之后,年內(nèi)剩余時(shí)段將持續(xù)去庫(kù)。

庫(kù)存方面,API、EIA數(shù)據(jù)均顯示美國(guó)原油、成品油均全面累庫(kù)超預(yù)期。

總體而言,由于供應(yīng)端意外延長(zhǎng)減產(chǎn),原油供需層面維持仍相對(duì)偏緊格局,油價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行。

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聚酯

成本支撐較強(qiáng),PTA偏強(qiáng)震蕩

PTA方面,東營(yíng)威聯(lián)PTA總產(chǎn)能250萬(wàn)噸/年,裝置周末提負(fù)至8成,前期5成運(yùn)轉(zhuǎn);桐昆石化PTA總產(chǎn)能870萬(wàn)噸/年,嘉通石化1#250萬(wàn)噸裝置降負(fù)至5成,預(yù)計(jì)影響3-5天;逸盛寧波220萬(wàn)噸裝置降負(fù)至5成,預(yù)計(jì)影響1天;逸盛海南PTA總產(chǎn)能200萬(wàn)噸/年,裝置因故臨停,預(yù)期影響2天;虹港石化PTA總產(chǎn)能400萬(wàn)噸/年,2#250萬(wàn)噸裝置按計(jì)劃停車(chē),預(yù)計(jì)檢修7天附近。目前長(zhǎng)期停車(chē)及檢修產(chǎn)能為1629.5萬(wàn)噸,PTA開(kāi)工79.37%。

乙二醇方面,江蘇一套180萬(wàn)噸乙二醇裝置目前一條線(xiàn)停車(chē),一條線(xiàn)維持7成開(kāi)工;揚(yáng)子巴斯夫34萬(wàn)噸乙二醇裝置9月11日臨時(shí)故障停車(chē),預(yù)計(jì)檢修20天左右,此前該裝置負(fù)荷50%附近。華東主港乙二醇庫(kù)存107.69萬(wàn)噸,環(huán)比上個(gè)統(tǒng)計(jì)周期降0.06萬(wàn)噸。

需求方面,下游聚酯負(fù)荷90.63%,滌綸長(zhǎng)絲主流產(chǎn)銷(xiāo)49.6%。2023年1—8月聚酯累計(jì)投產(chǎn)780萬(wàn)噸,新建聚酯工廠(chǎng)的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當(dāng)前聚酯庫(kù)存壓力不大,但終端織造產(chǎn)品庫(kù)存壓力較大。

成本方面,沙特將100萬(wàn)桶/日的額外減產(chǎn)進(jìn)一步延期至12月,俄羅斯也將30萬(wàn)桶/日的出口量削減延期至12月,國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲,成本推漲PTA。

總體而言,PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫(kù)壓力,但成本端原油形成支撐,或偏強(qiáng)震蕩。

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甲醇

PP-3MA價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大,建議重點(diǎn)關(guān)注

西北樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為4.01(-0.11)萬(wàn)噸。本周無(wú)新增檢修計(jì)劃,周五安徽華誼和陽(yáng)煤豐喜即將重啟,甲醇裝置開(kāi)工率預(yù)計(jì)上升。周二所有化工品期貨不同程度上漲,PTA、苯乙烯和PP等活躍品種價(jià)格紛紛創(chuàng)階段新高,下游除甲醛外所有化工品現(xiàn)貨價(jià)格也上漲。由于股票、債券以及匯率等資產(chǎn)表現(xiàn)欠佳,商品成為資金青睞的對(duì)象,因此短期只要基本沒(méi)有明顯矛盾的品種,漲勢(shì)仍將延續(xù)。之前推薦的PP-3MA價(jià)差如期從200漲至300,基于PP基本面好于甲醇的判斷,未來(lái)預(yù)計(jì)達(dá)到400,對(duì)應(yīng)8200的PP和2600的甲醇,價(jià)差新多依然可以入場(chǎng)。

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楊帆

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聚烯烴

原油供應(yīng)缺口較大,聚烯烴漲勢(shì)延續(xù)

本周中石化個(gè)別裝置臨時(shí)停車(chē),上周檢修的裝置悉數(shù)重啟,開(kāi)工率繼續(xù)上升。受聚烯烴現(xiàn)貨和期貨同步上漲影響,下游多數(shù)產(chǎn)品積極跟漲,買(mǎi)漲不買(mǎi)跌氛圍下,訂單數(shù)量也明顯增多。OPEC數(shù)據(jù)顯示,由于沙特延長(zhǎng)減產(chǎn),全球原油市場(chǎng)缺口達(dá)每天300萬(wàn)桶,四季度面臨嚴(yán)重供應(yīng)短缺,國(guó)際原油期貨價(jià)格進(jìn)一步上漲,布油破100美元可能成為高概率事件。昨日市場(chǎng)傳言一線(xiàn)城市限購(gòu)松動(dòng),本月關(guān)于刺激地產(chǎn)和化解債務(wù)的政策仍將有序推出。綜上,宏觀(guān)利好,成本支撐以及旺季剛需三大利多驅(qū)動(dòng)下,聚烯烴漲勢(shì)延續(xù)。

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橡膠

車(chē)市產(chǎn)銷(xiāo)維持增長(zhǎng),港口庫(kù)存加速降庫(kù)

供給方面:泰國(guó)原料市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),價(jià)格韌性推動(dòng)成本上行,旺產(chǎn)季產(chǎn)量釋放不足預(yù)期,極端天氣不時(shí)擾動(dòng)產(chǎn)區(qū)生產(chǎn),當(dāng)前厄爾尼諾事件強(qiáng)度正處峰值時(shí)期,赤道太平洋海域海溫指數(shù)偏離值較高,天然橡膠供應(yīng)端不確定性依然較強(qiáng)。

需求方面:9月上旬乘用車(chē)零售延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭,政策施力前傾意欲修復(fù)消費(fèi)情緒,市場(chǎng)潛力有望得到釋放,金九銀十盛況或?qū)?fù)現(xiàn);且輪胎企業(yè)訂單充足、產(chǎn)成品庫(kù)存去化,開(kāi)工意愿尚佳,天然橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率維持樂(lè)觀(guān)。

庫(kù)存方面:貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率持續(xù)抬升,港口庫(kù)存加速降庫(kù),而滬膠倉(cāng)單處于同期低位、云南庫(kù)存未見(jiàn)明顯增長(zhǎng),現(xiàn)貨庫(kù)存壓力快速緩解。

核心觀(guān)點(diǎn):終端車(chē)市步入消費(fèi)旺季、政策刺激持續(xù)引導(dǎo),汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)復(fù)蘇之勢(shì)延續(xù),且輪胎產(chǎn)線(xiàn)生產(chǎn)積極性較高,采購(gòu)需求增長(zhǎng)加速港口橡膠降庫(kù),供需結(jié)構(gòu)維持好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì),基本面積極因素依然占優(yōu);當(dāng)前階段可關(guān)注天氣因素負(fù)面影響及金九銀十消費(fèi)預(yù)期兌現(xiàn)程度。

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棕櫚油

MPOB數(shù)據(jù)偏空,棕油上方承壓

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。最新MPOB數(shù)據(jù)顯示,馬棕庫(kù)存增幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,同時(shí)出口數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期。產(chǎn)量方面仍維持增強(qiáng),也略超市場(chǎng)預(yù)期。前期對(duì)棕櫚油價(jià)格的主要支撐來(lái)源于天氣,但天氣對(duì)產(chǎn)量的影響存不確定性,且兌現(xiàn)時(shí)間將存在明顯之后,天氣擾動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響暫時(shí)減弱。需求方面,目前仍未有明顯增量,國(guó)內(nèi)方面受雙節(jié)影響,需求存在季節(jié)性改善,但庫(kù)存仍處于偏高水平。綜合來(lái)看,棕櫚油前期利多驅(qū)動(dòng)正在逐步消退,上方壓制不斷加強(qiáng)。

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