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股指

利多效應(yīng)將持續(xù)發(fā)酵，繼續(xù)持有滬深300期指多頭

周一（9月11日），A股整體止跌回漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.84%報3142.78點，深證成指漲0.98%報10382.38點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.65%報2063.19點，中小綜指漲1.03%報11221.92點，科創(chuàng)50指漲0.67%報907.51點。當(dāng)日兩市成交總額為0.84萬億、較前日顯著回升；當(dāng)日北向資金凈流入為22.4億。

盤面上，醫(yī)藥、汽車、TMT、紡織服裝和有色金屬等板塊漲幅較大，而國防軍工、房地產(chǎn)和建材等板塊走勢則偏弱。

當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但維持偏正向結(jié)構(gòu)；而滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落?？傮w看，市場一致性預(yù)期仍偏樂觀。

當(dāng)日主要消息如下：1.我國8月新增社會融資規(guī)模為3.12萬億，預(yù)期為2.46萬億；當(dāng)月新增人民幣貸款為1.36萬億，預(yù)期為1.15萬億；2.據(jù)工信部，下一步將加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型貫標(biāo)，構(gòu)建良好轉(zhuǎn)型生態(tài)，著力推動制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展。

從近日A股整體表現(xiàn)看，其關(guān)鍵位支撐有效、且微觀價格結(jié)構(gòu)亦持續(xù)有積極信號，技術(shù)面整體企穩(wěn)續(xù)漲概率最大。而國內(nèi)各項刺激政策不斷推進(jìn)、加碼，且基本面主要指標(biāo)亦持續(xù)改善，從相對長時限看，利于盈利端推漲動能的強(qiáng)化、以及市場風(fēng)險偏好提升。再結(jié)合A股價格仍處低位狀態(tài)看，其多頭策略依舊顯著占優(yōu)。再從具體分類指數(shù)看，考慮各類穩(wěn)增長政策映射關(guān)聯(lián)性，順周期板塊配置價值最佳，仍宜耐心持有相關(guān)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

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李光軍

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有色

金屬（銅）

美元出現(xiàn)回落，銅價小幅走強(qiáng)

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69070元/噸，相較前值下跌100元/噸。期貨方面，昨日銅價全天震蕩走高。海外宏觀方面，市場對日央行將退出負(fù)利率預(yù)期有所抬升，美元指數(shù)受此影響出現(xiàn)回落，而美聯(lián)儲年內(nèi)加息存不確定性，美元進(jìn)一步向上驅(qū)動有限。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進(jìn)，昨日公布的社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，市場預(yù)期樂觀。供給方面，銅礦擾動事件仍存，且成本正在不斷抬升，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，今年年內(nèi)供給仍較為充裕。國內(nèi)冶煉端產(chǎn)量維持增長。下游需求方面，近期刺激政策頻出，地產(chǎn)政策仍在加碼，基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)上行動能有限，對有色拖累減弱，國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升，需求預(yù)期正在改善，潛在利多持續(xù)，低庫存結(jié)構(gòu)下，銅價下方支撐仍存，但目前銅價已處在偏高水平，快速上行動能有限。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

樂觀情緒延續(xù)，鋁價下方存支撐

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19450元/噸，相較前值上漲30元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩上行，小幅走高。海外宏觀方面，市場對日央行將退出負(fù)利率預(yù)期有所抬升，美元指數(shù)受此影響出現(xiàn)回落，而美聯(lián)儲年內(nèi)加息存不確定性，美元進(jìn)一步向上驅(qū)動有限。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進(jìn)，地產(chǎn)政策仍在加碼，昨日公布的社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，市場預(yù)期持續(xù)改善。供給方面，根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)，8月中國電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能為39萬噸/年，主要集中在云南，目前云南已經(jīng)完成整體復(fù)產(chǎn)，后續(xù)新增產(chǎn)能較為有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，汽車消費仍維持樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭價格走勢偏強(qiáng)，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，難以對價格形成明顯拖累。綜合來看，美元指數(shù)上行動能有限，對有色拖累減弱，而國內(nèi)刺激政策不斷加碼對需存潛在利多，供給進(jìn)一步增量有限，疊加庫存仍處于低位且鋁價目前估值仍偏低，價格下方支撐明確。

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張舒綺

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有色

金屬（碳酸鋰）

成本支撐有所應(yīng)證，悲觀預(yù)期充分顯現(xiàn)

　　供應(yīng)方面，鹽湖開工率維持歷史較高水平，外購鋰輝石企業(yè)利潤有所下滑，部分鋰云母企業(yè)因開采配額問題產(chǎn)量減少。下半年供給增量來看，非洲礦山精粉已海運回國加工、南美鹽湖已開始正式投產(chǎn)。遠(yuǎn)期供應(yīng)端過剩格局明確，短期關(guān)注企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)通知。  

　　需求方面，終端需求維持增長但下半年備貨預(yù)期落空，短期內(nèi)需求側(cè)對鋰鹽價格無明顯支撐。當(dāng)前下游庫存處于歷史低位，下游采購意愿弱且市場交易情緒冷淡，市場未出現(xiàn)集中補(bǔ)庫行為。需求回暖時點無明確預(yù)期，跟蹤下游排產(chǎn)計劃及終端電池消費情況。

　　現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下行通道，上周五價格下跌至194000元/噸，期現(xiàn)價差為15350元。現(xiàn)貨市場詢價行為居多，但采購及成交情況較為冷清。期貨反映價格長期展望，市場情緒不一致疊加受到宏觀、資金方面擾動，期現(xiàn)價差持續(xù)變動。

　　總體而言，整體供給相對穩(wěn)定但有擾動因素，下游需求處于等待回暖階段?，F(xiàn)貨價格無明確見底信號，下游補(bǔ)庫力度未偏弱，市場無利好消息提振。昨日期貨震蕩上行，期現(xiàn)市場相互影響，情緒因素也將放大波動情況，建議低位做多并等待需求好轉(zhuǎn)時點。

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劉啟躍

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鋼礦

政策偏強(qiáng)需求待驗證，黑色金屬震蕩偏強(qiáng)

1、螺紋：8月以來國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼程度超預(yù)期，8月社融信貸數(shù)據(jù)總量超預(yù)期，也是政策發(fā)力的結(jié)果，且在“堅決阻斷經(jīng)濟(jì)走弱和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的循環(huán)”的要求下，進(jìn)一步政策加碼直至經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者預(yù)期轉(zhuǎn)暖為止是大概率事件，這將持續(xù)托底市場情緒和經(jīng)濟(jì)基本面。同時，已公布的8月PMI、出口、物價等指標(biāo)已出現(xiàn)改善跡象。如果政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的可能性較高，依然利好整體風(fēng)險資產(chǎn)。進(jìn)入9月，建筑鋼材周度需求、水泥出庫等高頻指標(biāo)環(huán)比有所回升，建筑鋼材供給因虧損而繼續(xù)減少，受此影響，螺紋等建筑鋼材庫存連續(xù)下降，庫存壓力較為有限。與此同時，高爐日均鐵水產(chǎn)量高達(dá)248萬噸，保持年內(nèi)高位，疊加鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，成本支撐可能依然有效。市場主要擔(dān)憂國內(nèi)旺季需求被證偽，鋼材直接出口回落，導(dǎo)致終端需求無法承接高鐵水，最終引發(fā)行業(yè)供需矛盾積累甚至負(fù)反饋的發(fā)生。但截至目前，我國鋼材出口依然強(qiáng)勁，SMM統(tǒng)計9月鋼材出口環(huán)比繼續(xù)好于8月，未落實減產(chǎn)的情況下，國內(nèi)粗鋼供需矛盾也并未明顯積累，行業(yè)暫不具備負(fù)反饋發(fā)生的條件。綜合看，宏觀穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼，中觀粗鋼供需矛盾積累有限，螺紋庫存壓力有限，原料偏強(qiáng)，鋼廠成本支撐依然有效，整體或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢，未來主要驅(qū)動依然在于穩(wěn)增長政策加碼程度，以及終端需求強(qiáng)度驗證。策略上，單邊，新單逢低試多01合約；組合：無。風(fēng)險：宏觀穩(wěn)增長政策效果不及預(yù)期，旺季需求強(qiáng)度大幅不及預(yù)期。

2、熱卷：8月以來國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼程度超預(yù)期，8月社融信貸總量超預(yù)期，也是政策發(fā)力的結(jié)果，且后續(xù)政策繼續(xù)加碼直至徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)走弱或者預(yù)期悲觀的概率較高，這將持續(xù)托底市場情緒和經(jīng)濟(jì)基本面。同時，8月已公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如PMI、出口、物價、汽車產(chǎn)銷等數(shù)據(jù)已出現(xiàn)環(huán)比改善跡象。如果政策效果逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的概率較高，利多整體風(fēng)險資產(chǎn)價格。進(jìn)入9月，熱卷等板材周度需求、水泥出庫等指標(biāo)環(huán)比有所回升，SMM調(diào)研9月鋼材出口環(huán)比繼續(xù)好于8月，強(qiáng)勁的出口有效對沖了國內(nèi)需求偏弱的影響，粗鋼環(huán)節(jié)供需矛盾并未明顯積累。且國內(nèi)鐵水日均產(chǎn)量居高不下，疊加鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，原料普遍偏強(qiáng)運行，高爐成本支撐依然有效。目前唯一問題在于，由于卷板利潤好于建筑鋼材，熱卷供給壓力持續(xù)回升，導(dǎo)致熱卷庫存在流通環(huán)節(jié)不斷積累，鋼聯(lián)大口徑熱卷社會庫存已明顯處于同期絕對高位，且暫無轉(zhuǎn)降的跡象。綜合看，宏觀穩(wěn)增長政策將持續(xù)托底市場情緒和經(jīng)濟(jì)基本面，中觀粗鋼供需矛盾積累有限，原料偏強(qiáng)運行，熱卷等鋼材高爐成本處的支撐尚存，但熱卷流通環(huán)節(jié)庫存積累相對明顯，可能需要觀察該環(huán)節(jié)庫存潛在流向，未來市場主要驅(qū)動依然在于宏觀預(yù)期，即穩(wěn)增長政策加碼程度，以及旺季需求強(qiáng)度驗證。策略上，單邊，新單可逢低試多01合約；組合，無。風(fēng)險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預(yù)期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

3、鐵礦石：國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長政策加碼幅度超預(yù)期，8月社融信貸總量超預(yù)期，且后續(xù)政策跟進(jìn)的概率較高。8月已公布的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)已出現(xiàn)環(huán)比改善跡象，且9月以來鋼材周度消費、水泥出庫等高頻數(shù)據(jù)也環(huán)比有所回升，疊加鋼材直接出口需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，現(xiàn)階段粗鋼供需矛盾積累程度有限。同時，國內(nèi)粗鋼平控政策實際并未執(zhí)行，且鋼協(xié)副會長號召“鋼鐵企業(yè)按照供需合理安排自己的產(chǎn)量”，高爐日均鐵水產(chǎn)量維持年內(nèi)高位，上周增至248.24萬噸，同比多增12.89萬噸。鋼廠及港口進(jìn)口礦庫存再度大幅下降，均處于2020年以來的歷史低位。隨著十一長假臨近，節(jié)日前后，鋼廠存在階段性原料采購補(bǔ)庫需求。盤面主力合約存在貼水修復(fù)的可能，01合約貼水最便宜交割品折盤價86元/噸（前值110元/噸）。現(xiàn)階段主要風(fēng)險在于，鐵礦價格連續(xù)上行后引發(fā)監(jiān)管風(fēng)險，以及粗鋼平控實施的風(fēng)險?？傮w看，高鐵水、低庫存、大貼水，鐵礦上行驅(qū)動仍相對較明確，但粗鋼平控、以及監(jiān)管風(fēng)險依然存在，關(guān)注盤面850-900之間的壓力。策略上，鐵礦01合約前多繼續(xù)耐心持有，入場位置811。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

下游剛需兌現(xiàn)樂觀，產(chǎn)地安監(jiān)維持高壓

焦炭：供應(yīng)方面，利潤不佳再度制約焦?fàn)t開工，焦企生產(chǎn)積極性有所下滑，獨立焦企焦炭日產(chǎn)維持偏緊態(tài)勢。需求方面，高爐產(chǎn)能利用率高位增長，焦炭入爐剛需支撐較強(qiáng)，且階段性補(bǔ)庫窗口或開啟，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市心態(tài)樂觀?，F(xiàn)貨方面，成本支撐走強(qiáng)、庫存壓力暫無，個別焦企存在提漲意愿，漲幅100-110元/噸，鋼焦博弈持續(xù)，現(xiàn)貨市場或又臨拐點。綜合來看，粗鋼產(chǎn)量壓減不及此前市場預(yù)期力度，焦炭現(xiàn)實剛需兌現(xiàn)良好，且傳統(tǒng)旺季激發(fā)下游采購心態(tài)，港口成交詢價上行，焦企有意開啟提漲，供需結(jié)構(gòu)維持樂觀改善，關(guān)注原料成本變動及政策擾動。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，晉陜兩地非事故礦井進(jìn)入復(fù)產(chǎn)程序，但坑口安監(jiān)局勢維持高壓態(tài)勢，國慶前大規(guī)模提產(chǎn)、增產(chǎn)難有期待，原煤供應(yīng)恢復(fù)仍需時日；進(jìn)口煤方面，蒙煤通關(guān)相對通暢，而澳煤FOB維持269美元高位，進(jìn)口利潤倒掛制約國內(nèi)終端采購意愿，進(jìn)口市場補(bǔ)充作用暫無增量。需求方面，粗鋼產(chǎn)量壓減一事趨于平靜，鐵水日產(chǎn)升至248萬噸，終端現(xiàn)實需求兌現(xiàn)良好，且金九銀十階段性補(bǔ)庫即將重啟，焦煤需求端預(yù)期樂觀。綜合來看，政策層面對遠(yuǎn)期需求預(yù)期的擾動邊際減弱，鐵水日產(chǎn)高位、補(bǔ)庫需求重啟，而原煤產(chǎn)出繼續(xù)收緊，焦煤庫存續(xù)創(chuàng)新低，供需結(jié)構(gòu)維持偏緊態(tài)勢，基本面積極因素居多，價格驅(qū)動上行概率更高；但仍需關(guān)注煤價快速上漲帶來的回調(diào)壓力，以及下游利潤萎縮造成的壓價情緒。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

現(xiàn)貨偏緊，交易所提保，純堿單邊波動較大

現(xiàn)貨：9月11日，華北重堿3300-3400元/噸（0），華東重堿3200-3300元/噸（+50/50），華中重堿3050-3250元/噸（0），華東輕重堿價格均上調(diào)；9月11日，浮法玻璃全國均價2064元/噸（0）。

上游：9月8日，純堿日度開工率83.03%，檢修日度損失量小幅增至1.79萬噸。河北駿化降低負(fù)荷，其余裝置相對穩(wěn)定。

下游：（1）浮法玻璃：9月11日，運行產(chǎn)能169010t/d（0），開工率80.66 %（0），產(chǎn)能利用率82.65%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比漲跌互現(xiàn)，沙河81%（↓），華東93%（-），湖北91%（↑），華南100%（↑）。（2）光伏玻璃：9月11日，運行產(chǎn)能91160t/d（0），開工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.56%（0）。

點評：（1）純堿：供給端處于逐步回升階段：（1）遠(yuǎn)興2線投料后，日產(chǎn)有逐步提高的消息，（2）老裝置檢修影響逐步降低，后續(xù)檢修計劃較少，純堿開工率回升至83%以上，據(jù)隆眾估計本周純堿產(chǎn)量可能回到60萬噸。按照當(dāng)前國內(nèi)玻璃日融量、輕堿消費中樞估算，純堿周度供需平衡產(chǎn)量在61.6萬噸附近，若考慮到今年月均10萬噸以上的凈出口規(guī)模，純堿周度供需平衡產(chǎn)量可能需達(dá)到64萬噸左右。并且，經(jīng)過檢修季的大幅去庫，目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存過低，上游庫存12.47萬噸（待發(fā)訂單20天），交割庫存約2-3萬噸，下游玻璃廠庫存可用天數(shù)7-8天。庫存過低，一旦供應(yīng)增長不及預(yù)期，可能再度引發(fā)貨源緊張矛盾。因此10合約虛盤持倉偏高存在較高風(fēng)險。不過鄭商所針對近月虛盤持倉問題，上調(diào)近月保證金?？傮w看，現(xiàn)貨偏緊、低庫存的問題依然存在，但盤面資金約束較多，期價推漲動能有所減弱。策略上，激進(jìn)者5月低位多單耐心持有，待庫存拐點止盈，謹(jǐn)慎者繼續(xù)持有純堿10-11正套。（2）浮法玻璃：由于行業(yè)盈利較好，浮法玻璃供給逐步回升，目前浮法玻璃運行產(chǎn)能已高于去年同期，后續(xù)復(fù)產(chǎn)/點火計劃較多，運行產(chǎn)能同比增幅將逐步擴(kuò)大。不過，隨著房地產(chǎn)調(diào)控優(yōu)化等一系列宏觀穩(wěn)增長政策的加持，浮法玻璃行業(yè)對今年“金九銀十”仍抱有期待。且浮法玻璃上游庫存不高，下游深加工企業(yè)亦無過量庫存，玻璃產(chǎn)銷圍繞剛需及采購波動。宏觀穩(wěn)增長，中觀產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力有限，微觀期貨大幅貼水，預(yù)計玻璃期現(xiàn)價格仍有支撐，并呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。

策略建議：單邊，現(xiàn)貨偏緊格局未變，遠(yuǎn)月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待庫存拐點出現(xiàn)多單可止盈離場；組合，純堿10-11正套繼續(xù)持有；玻璃1-5正套繼續(xù)持有。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

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Z0014895

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021-80220132

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F3039424

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Z0014895

原油

供需層面維持仍相對偏緊格局，原油偏強(qiáng)運行

宏觀方面，歐盟委員會發(fā)布2023年夏季經(jīng)濟(jì)展望報告，下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，市場風(fēng)險偏好回落。

供應(yīng)方面，沙特自愿減產(chǎn)期延長至年底，四季度原油市場將有130萬桶/日的供應(yīng)缺失，進(jìn)一步加劇原油市場供應(yīng)緊張局面，繼續(xù)支持油價強(qiáng)勢表現(xiàn)。

伊朗原油出口已超過該國截至2024年3月的預(yù)算水平，此前伊朗石油部長稱到8月22日，該國的石油日產(chǎn)量將增加11萬桶，達(dá)到330萬桶。而伊朗希望在9 月底之前將其石油產(chǎn)量提高到每天 350 萬桶。

需求方面，油價入高油價區(qū)間后原油市場的變化對經(jīng)濟(jì)層面的影響將變得復(fù)雜，并傾向于對需求端表現(xiàn)形成抑制。

總體而言，由于供應(yīng)端意外延長減產(chǎn)，原油供需層面維持仍相對偏緊格局，油價或偏強(qiáng)運行。

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葛子遠(yuǎn)

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Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

成本支撐較強(qiáng)，PTA偏強(qiáng)震蕩

PTA方面，東營威聯(lián)PTA總產(chǎn)能250萬噸/年，裝置周末提負(fù)至8成，前期5成運轉(zhuǎn)；桐昆石化PTA總產(chǎn)能870萬噸/年，嘉通石化1#250萬噸裝置降負(fù)至5成，預(yù)計影響3-5天；逸盛寧波220萬噸裝置降負(fù)至5成，預(yù)計影響1天；逸盛海南PTA總產(chǎn)能200萬噸/年，裝置因故臨停，預(yù)期影響2天；虹港石化PTA總產(chǎn)能400萬噸/年，2#250萬噸裝置按計劃停車，預(yù)計檢修7天附近。目前長期停車及檢修產(chǎn)能為1629.5萬噸，PTA開工79.37%。

乙二醇方面，江蘇一套180萬噸乙二醇裝置目前一條線停車，一條線維持7成開工；揚(yáng)子巴斯夫34萬噸乙二醇裝置9月11日臨時故障停車，預(yù)計檢修20天左右，此前該裝置負(fù)荷50%附近。華東主港乙二醇庫存107.69萬噸，環(huán)比上個統(tǒng)計周期降0.06萬噸。

需求方面，下游聚酯負(fù)荷90.63%，滌綸長絲主流產(chǎn)銷49.6%。2023年1—8月聚酯累計投產(chǎn)780萬噸，新建聚酯工廠的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當(dāng)前聚酯庫存壓力不大，但終端織造產(chǎn)品庫存壓力較大。

成本方面，沙特將100萬桶/日的額外減產(chǎn)進(jìn)一步延期至12月，俄羅斯也將30萬桶/日的出口量削減延期至12月，國際油價繼續(xù)上漲，成本推漲PTA。

總體而言，PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫壓力，但成本端原油形成較強(qiáng)支撐，短期偏強(qiáng)震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

檢修逐步減少，下游醋酸價格加速上漲

近期文萊裝置停車，馬石油大裝置多次停車，今年每個月來自馬來西亞和文萊的進(jìn)口量合計不超過5萬噸，因此對我國9月和10月的進(jìn)口總量無明顯影響。周末四套裝置順利重啟，當(dāng)前檢修涉及產(chǎn)能由上周800萬噸減少至500萬噸。本周無新增檢修計劃，周五安徽華誼和陽煤豐喜即將重啟，甲醇裝置開工率預(yù)計上升。周一期貨價格窄幅震蕩，各地現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定。下游主要產(chǎn)品價格持平或小幅下跌，僅醋酸仍在上漲。8月至今醋酸價格累計上漲超過40%，在所有化工品中漲幅都位居前列，主要原因是裝置意外停產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)緊張，目前庫存達(dá)到兩年新低并且還在持續(xù)下降。盡管供應(yīng)持續(xù)增長，但受長假前備貨需求支撐，本周甲醇價格暫時保持穩(wěn)定。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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聚烯烴

本月PP四套裝置投產(chǎn)，四季度供應(yīng)壓力較大

周二石化庫存為67.5（-1.5）萬噸，處于中等水平。本周聚烯烴基本無新增檢修計劃，開工率預(yù)計進(jìn)一步提升。PP四套新裝置于本月順利投產(chǎn)，其中東華茂名已經(jīng)在9月4日投產(chǎn)，目前生產(chǎn)正常拉絲，寧夏寶豐、甘肅華亭和寧波金發(fā)均已經(jīng)進(jìn)入試車環(huán)節(jié)。PP總產(chǎn)能逼近4000萬噸，四季度仍有5套裝置合計210萬噸產(chǎn)能等待投放，PP供應(yīng)壓力較大，是做空首選標(biāo)的，但是入場時間不宜過早，建議等到本月新裝置帶來的產(chǎn)量增量兌現(xiàn)之后。周一夜盤多數(shù)期貨價格上漲，市場多頭氛圍良好。盡管供應(yīng)確定增長，但需求同步增長，同時宏觀利好尚未消退，聚烯烴價格短期不會大幅下跌。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

車市產(chǎn)銷同環(huán)比雙增，終端需求延續(xù)樂觀預(yù)期

供給方面：極端天氣不時擾動海內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)原料釋放，國內(nèi)全乳膠減產(chǎn)大勢已定，泰國降水異常亦對割膠作業(yè)產(chǎn)生一定負(fù)面影響，而當(dāng)前厄爾尼諾事件強(qiáng)度尚處于本輪峰值水平，赤道太平洋區(qū)域海溫指數(shù)偏離較高，各產(chǎn)區(qū)物候條件面臨嚴(yán)峻考驗，天膠供應(yīng)端不確定性仍然較強(qiáng)。

需求方面：8月汽車產(chǎn)銷同環(huán)比雙增，增速超此前市場預(yù)期，高基數(shù)壓力及消費淡季一掃陰霾，政策施力向前端傾斜，消費刺激疊加金九銀十有望加速車市復(fù)蘇勢頭；且輪胎企業(yè)訂單充足、產(chǎn)成品庫存去化，開工意愿尚佳，天然橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率維持樂觀。

庫存方面：港口庫存繼續(xù)下降，而滬膠倉單處同期低位，云南現(xiàn)貨庫存未見明顯增長，庫存端對橡膠價格的影響由壓制逐步轉(zhuǎn)向支撐。

核心觀點：政策引導(dǎo)下汽車市場延續(xù)復(fù)蘇勢頭，金九銀十或進(jìn)一步激發(fā)市場潛力，且輪胎產(chǎn)線生產(chǎn)積極性良好，采購需求回升推升港口降庫，供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，且原料成本支撐同步走強(qiáng)，基本面積極因素依然占優(yōu)；關(guān)注各產(chǎn)區(qū)物候條件變動情況。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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Z0016224

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棕櫚油

MPOB數(shù)據(jù)偏空，棕油快速回落

昨日棕櫚油價格再度出現(xiàn)回落，走勢偏弱。最新MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬棕庫存增幅遠(yuǎn)超市場預(yù)期，同時出口數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期。產(chǎn)量方面仍維持增強(qiáng)，也略超市場預(yù)期。前期對棕櫚油價格的主要支撐來源于天氣，但天氣對產(chǎn)量的影響存不確定性，且兌現(xiàn)時間將存在明顯之后，天氣擾動對價格的影響暫時減弱。需求方面，目前仍未有明顯增量，國內(nèi)方面受雙節(jié)影響，需求存在季節(jié)性改善，但庫存仍處于偏高水平。綜合來看，棕櫚油前期利多驅(qū)動正在逐步消退，上方壓制不斷加強(qiáng)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

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