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興業(yè)期貨早會通報:碳酸鋰、工業(yè)硅低位多單性價比逐步顯現(xiàn)-2023-09-11
時間:2023-09-11

操盤建議:

金融期貨方面:政策面不斷推進、基本面亦持續(xù)有積極信號,且關(guān)鍵位支撐有效,A股多頭策略整體依舊占優(yōu)。順周期板塊配置性價比最高,耐心持有映射關(guān)聯(lián)度最強的滬深300期指多單。

商品期貨方面:碳酸鋰、工業(yè)硅低位多單性價比逐步顯現(xiàn)。

 

操作上:

1.供給增速放緩、冶煉廠停止累庫,碳酸鋰LC2401前多持有;

2.供需格局改善,工業(yè)硅SI2312前多耐心持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

多頭策略整體占優(yōu),滬深300期指盈虧比仍最高

上周五(9月8日),A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤,上證指數(shù)跌0.18%報3116.72點,深證成指跌0.38%報10281.88點,創(chuàng)業(yè)板指跌0.35%報2049.77點,中小綜指跌0.16%報11106.98點,科創(chuàng)50指漲0.19%報901.51點。當(dāng)日兩市成交總額為0.68萬億、較前日縮量,當(dāng)周日成交額均值較前周回落;當(dāng)周北向資金累計凈流出為47.6億。當(dāng)周上證指數(shù)累計跌0.53%,深證成指累計跌1.74%,創(chuàng)業(yè)板指累計跌2.4%,中小綜指累計跌1.18%,科創(chuàng)50指累計跌3.56%。

盤面上,國防軍工、電力及公用事業(yè)、電子、金融、機械設(shè)備和通信等板塊漲幅相對較大,而傳媒、煤炭、石油石化、食品飲料和消費服務(wù)等板塊走勢則偏弱。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊,但維持偏正向結(jié)構(gòu);而滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動率則漲跌互現(xiàn)??傮w看,市場短期情緒有所反復(fù)、但一致性預(yù)期仍無轉(zhuǎn)勢跡象。

當(dāng)日主要消息如下:1.我國8月CPI值同比+0.1%,前值-0.3%; 當(dāng)月PPI值同比-3%,前值-4.4%;2.據(jù)《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》,險資投資相關(guān)指數(shù)成分股風(fēng)險因子將下調(diào)、利于增量資金入市。

近日A股整體呈區(qū)間震蕩態(tài)勢,其關(guān)鍵位支撐有效、且微觀價格結(jié)構(gòu)層面仍有積極指引,技術(shù)面整體無空頭市信號。國內(nèi)各類利多政策不斷推進、加碼,且基本面主要指標(biāo)亦持續(xù)改善,從相對長時限看,利于盈利端推漲動能的強化、以及市場風(fēng)險偏好提升。此外,當(dāng)前A股價格仍處低位,亦提供足夠高的安全邊際和賠率??傮w看,股指多頭策略盈虧比依舊明顯占優(yōu)。再從具體分類指數(shù)看,考慮各類穩(wěn)增長政策映射關(guān)聯(lián)性,順周期板塊漲勢更明朗、且盤面走勢亦最穩(wěn)健,仍宜耐心持有相關(guān)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

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F0249721

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聯(lián)系人:李光軍

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有色

金屬(銅)

國內(nèi)宏觀預(yù)期延續(xù)樂觀,銅價高位運行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69170元/噸,相較前值下跌370元/噸。期貨方面,上周銅價全周震蕩走弱。海外宏觀方面,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)樂觀抬升了市場對年內(nèi)再度加息的預(yù)期,但仍存在較大不確定性,趨勢性向上動能有限。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在不斷推進,目前地產(chǎn)政策仍在加碼,且仍有增量預(yù)期。供給方面,銅礦擾動事件仍存,且成本正在不斷抬升,但從全球供需數(shù)據(jù)來看,今年年內(nèi)供給仍較為充裕。國內(nèi)冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,尤其是地產(chǎn)相關(guān)的貸款、限購等,均在持續(xù)放松,基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)上行動能有限,對有色拖累減弱,國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,需求預(yù)期正在改善,潛在利多持續(xù),低庫存結(jié)構(gòu)下,銅價下方支撐仍存,但目前銅價已處在偏高水平,快速上行動能有限。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

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聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

樂觀情緒延續(xù),鋁價下方存支撐

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19420元/噸,相較前值下跌50元/噸。期貨方面,上漲鋁價全周震蕩運行。海外宏觀方面,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)樂觀抬升了市場對年內(nèi)再度加息的預(yù)期,但仍存在較大不確定性,趨勢性向上動能有限。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在不斷推進,目前地產(chǎn)政策仍在加碼,且仍有增量預(yù)期。供給方面,雖然產(chǎn)量出現(xiàn)增長,但主要受益于云南復(fù)產(chǎn),目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀,電池及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,近期煤炭價格走勢偏強,成本略有抬升,且在供給受限下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,難以對價格形成明顯拖累。綜合來看,美元指數(shù)上行動能有限,對有色拖累減弱,而國內(nèi)刺激政策不斷加碼對需存潛在利多,供給進一步增量有限,疊加庫存仍處于低位且鋁價目前估值仍偏低,價格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

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有色

金屬(碳酸鋰)

現(xiàn)貨價格下行速率減緩,期貨悲觀預(yù)期充分顯現(xiàn)

  供應(yīng)方面,鹽湖開工率位于相對高位,外購鋰輝石企業(yè)生產(chǎn)積極性降低,鋰云母企業(yè)因開采配額問題產(chǎn)量將有所減少。下半年供給增量來看,非洲部分礦山精粉已發(fā)運回國、南美部分鹽湖已開始產(chǎn)能爬坡。遠期供應(yīng)端過剩格局明確,短期關(guān)注企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)通知。  

  需求方面,終端需求維持增長但備貨預(yù)期逐步落空,短期需求對鋰鹽價格無明顯支撐。當(dāng)前下游庫存處于歷史低位,下游補庫意愿較弱且市場交易情緒無變化,市場未出現(xiàn)集中補庫行為。需求增速回暖時點無明顯信號,跟蹤下游排產(chǎn)計劃及終端消費增長情況。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價維持下行通道,上周五價格下跌至197500元/噸,期現(xiàn)價差增至21000元?,F(xiàn)貨市場詢價行為居多,但采購及成交情況較為平淡。期貨盤面反映價格長期展望,市場預(yù)期悲觀疊加受到宏觀、資金方面擾動,期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)持續(xù)不穩(wěn)定。

  總體而言,整體供給相對正常但有小幅擾動,下游需求處于低位等待回暖階段?,F(xiàn)貨價格無明確見底信號,下游補庫力度未偏弱,市場情緒無消息提振。上周五期貨持續(xù)下探,期現(xiàn)市場均偏悲觀預(yù)期,市場情緒也將放大波動情況,建議低位做多并等待需求好轉(zhuǎn)時點。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

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聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

需求進入驗證期,黑色金屬震蕩運行

1、螺紋:8月以來國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼程度超預(yù)期,且在“堅決阻斷經(jīng)濟走弱和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的循環(huán)”的要求下,進一步政策加碼直至經(jīng)濟復(fù)蘇或者預(yù)期轉(zhuǎn)暖為止,這將持續(xù)托底市場情緒和經(jīng)濟基本面。同時,已公布的8月PMI、出口、物價等指標(biāo)已出現(xiàn)改善跡象。如果政策效果逐步顯現(xiàn),經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的可能性較高,依然利好整體風(fēng)險資產(chǎn)。進入9月,第一周建筑鋼材需求、水泥出庫等高頻需求指標(biāo)環(huán)比有所回升,建筑鋼材供給因虧損而繼續(xù)減少,受此影響,螺紋等建筑鋼材庫存繼續(xù)下降,庫存壓力較為有限。與此同時,高爐鐵水環(huán)比續(xù)增1.3萬噸至248萬噸以上,疊加鋼廠碳、鐵元素庫存偏低,成本支撐可能依然有效。市場主要擔(dān)憂旺季需求被證偽,海外對華鋼材實施反傾銷、以及海外鋼廠復(fù)產(chǎn),導(dǎo)致終端需求無法承接高鐵水,供需矛盾積累下,最終引發(fā)負(fù)反饋的風(fēng)險,但截至目前,鋼材出口依然強勁,我國粗鋼供需矛盾尚未明顯積累,行業(yè)負(fù)反饋發(fā)生的條件尚未滿足,仍需持續(xù)驗證終端需求的強度。綜合看,宏觀穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼,中觀粗鋼供需矛盾積累有限,螺紋庫存壓力有限,鋼廠成本支撐暫時有效,整體或呈現(xiàn)震蕩偏強的走勢,未來主要驅(qū)動依然在于穩(wěn)增長政策加碼程度,預(yù)計終端需求強度驗證。策略上,單邊,暫時觀望;組合,利潤引導(dǎo)下,熱卷供應(yīng)壓力相對偏強,卷螺差或繼續(xù)收縮。風(fēng)險:宏觀穩(wěn)增長政策效果不及預(yù)期,旺季需求強度大幅不及預(yù)期。

 

2、熱卷:8月以來國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼程度超預(yù)期,且后續(xù)政策繼續(xù)加碼直至徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟走弱或者預(yù)期悲觀的概率較高,政策端或持續(xù)托底市場情緒和經(jīng)濟基本面。同時,8月已公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù),如PMI、出口、物價等,已出現(xiàn)環(huán)比改善跡象。如果政策效果逐步顯現(xiàn),國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的概率較高,利多整體風(fēng)險資產(chǎn)價格。進入9月,第一周熱卷等板材需求環(huán)比有所回暖,SMM熱卷出口依然偏強。且國內(nèi)鐵水產(chǎn)量居高不下,疊加鋼廠碳、鐵元素庫存偏低,高爐成本支撐依然存在。但是由于卷板利潤好于建筑鋼材,熱卷供給壓力持續(xù)回升,導(dǎo)致熱卷庫存在流通環(huán)節(jié)不斷積累,鋼聯(lián)大口徑熱卷社會庫存已明顯處于同期絕對高位,且暫無轉(zhuǎn)降的跡象。熱卷成為鋼材供需矛盾積累程度相對明顯的品種,且上周歐盟、泰國對華鋼材實施反傾銷,如若出口需求轉(zhuǎn)弱,國內(nèi)旺季板材需求被證偽,不排除供需矛盾進一步積累的可能。綜合看,宏觀穩(wěn)增長政策將持續(xù)托底市場情緒和經(jīng)濟基本面,中觀粗鋼供需矛盾積累有限,熱卷等鋼材高爐成本處的支撐尚存,但熱卷供需矛盾積累相對明顯,且出口面臨海外反傾銷的風(fēng)險,走勢或相對弱于建筑鋼材,未來主要驅(qū)動依然在于穩(wěn)增長政策加碼程度,旺季終端需求強度。策略上,單邊,新單暫時觀望;組合,利潤引導(dǎo)下,熱卷供應(yīng)壓力相對偏強,卷螺差或繼續(xù)收縮。風(fēng)險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

3、鐵礦石:國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長政策加碼幅度超預(yù)期,且后續(xù)政策跟進的概率較高。8月份部分經(jīng)濟指標(biāo)已出現(xiàn)環(huán)比改善跡象,第一周鋼材周度消費、水泥出庫等高頻數(shù)據(jù)也環(huán)比有所回升,疊加鋼材直接出口需求表現(xiàn)強勁,現(xiàn)階段粗鋼供需矛盾積累程度有限。同時,國內(nèi)粗鋼平控政策實際并未執(zhí)行,高爐鐵水產(chǎn)量居高不下,上周增至248.24萬噸,同比多增12.89萬噸。鋼廠及港口進口礦庫存再度大幅下降,均處于2020年以來的歷史低位。若平控繼續(xù)推遲,十一長假前后,鋼廠存在階段性原料采購補庫需求。盤面主力合約存在貼水修復(fù)的可能,01合約貼水最便宜交割品折盤價110元/噸(前值80元/噸)。不過,鐵礦價格連續(xù)上行,并大幅侵蝕鋼廠盈利,鋼廠期現(xiàn)利潤已降至低位,再度引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。周五發(fā)改委組織部分期貨公司召開會議,嚴(yán)判鐵礦石市場和價格形勢,短期監(jiān)管風(fēng)險提高。同時,熱卷、中板等供給增長較明顯的鋼材庫存壓力也在持續(xù)積累,旺季終端需求對高鐵水的承接能力仍待驗證??傮w看,高鐵水、低庫存、大貼水,鐵礦上行驅(qū)動仍相對較明確,但終端需求承接力有限,且粗鋼平控風(fēng)險依然存在,關(guān)注盤面850-900之間的壓力,以及鐵水日均產(chǎn)量的拐點。策略上,鐵礦01合約多單繼續(xù)耐心持有,入場位置811。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

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F3039424

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Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

下游剛需兌現(xiàn)樂觀,產(chǎn)地安監(jiān)維持高壓

焦炭:供應(yīng)方面,焦化利潤回落制約焦企開工意愿,且產(chǎn)地部分焦?fàn)t受制于環(huán)保及檢修影響、開工率呈現(xiàn)下滑之勢,獨立焦企焦炭日產(chǎn)有所降低。需求方面,高爐產(chǎn)能利用率高位增長,焦炭入爐剛需支撐較強,且階段性補庫窗口或開啟,貿(mào)易環(huán)節(jié)入市心態(tài)樂觀?,F(xiàn)貨方面,產(chǎn)地現(xiàn)貨暫穩(wěn),港口詢價成交尚佳,焦企對后市態(tài)度謹(jǐn)慎,現(xiàn)貨市場或又臨拐點。綜合來看,粗鋼產(chǎn)量壓減傳聞影響減弱,現(xiàn)實剛需兌現(xiàn)尚可,且傳統(tǒng)旺季或激發(fā)下游采購補庫意愿,港口現(xiàn)貨市場成交上漲,供需結(jié)構(gòu)維持樂觀改善,關(guān)注原料成本變動及粗鋼產(chǎn)量壓減相關(guān)事宜。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,晉陜兩地部分非事故礦井陸續(xù)安排復(fù)產(chǎn),但坑口安全檢查局勢維持高壓,國慶前大規(guī)模提產(chǎn)增產(chǎn)或難期待,原煤供應(yīng)恢復(fù)仍需時日;進口煤方面,蒙煤通關(guān)相對通暢,而澳煤FOB維持269美元高位,進口利潤倒掛制約國內(nèi)終端采購意愿,進口市場補充作用暫無增量。需求方面,粗鋼產(chǎn)量壓減一事趨于平靜,鐵水日產(chǎn)升至248萬噸,終端現(xiàn)實需求兌現(xiàn)良好,且金九銀十階段性補庫即將重啟,焦煤需求端預(yù)期樂觀。綜合來看,政策影響擾動遠期預(yù)期,但鐵水日產(chǎn)高位、補庫需求重啟,焦煤庫存持續(xù)創(chuàng)新低,供需延續(xù)偏緊結(jié)構(gòu),價格驅(qū)動依然向上;但仍需關(guān)注煤價快速上漲帶來的回調(diào)壓力,以及下游利潤萎縮造成的壓價情緒。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

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從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

純堿近月合約提保,盤面上行動能趨弱

現(xiàn)貨:9月8日,華北重堿3300-3400元/噸(0),華東重堿3150-3250元/噸(0),華中重堿3050-3250元/噸(0),周五華南輕重堿價格補漲;9月8日,浮法玻璃全國均價2064元/噸(+0.15%),周五華南、西南現(xiàn)貨價格漲10。

上游:9月8日,純堿日度開工率83.25%,檢修日度損失量1.77萬噸。內(nèi)蒙古化工、江西晶昊檢修結(jié)束,生產(chǎn)逐步恢復(fù)。

下游:(1)浮法玻璃:9月8日,運行產(chǎn)能169010t/d(0),開工率80.66 %(0),產(chǎn)能利用率82.65%(0)。周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比繼續(xù)回落,沙河89/85%(↑),華東103/93%(↓),湖北89/77%(↓),華南85/85%(↓)。(2)光伏玻璃:9月8日,運行產(chǎn)能91160t/d(0),開工率82.25%(0),產(chǎn)能利用率93.56%(0)。據(jù)隆眾消息,近期2條浮法1200噸產(chǎn)線點火,8月光伏有3條1200噸產(chǎn)線計劃投產(chǎn)。

點評:(1)純堿:供給端處于逐步回升狀態(tài),(1)8月底遠興2線投料,(2)老裝置檢修影響逐步減弱,9月初檢修企業(yè)已進入恢復(fù)階段,后續(xù)檢修計劃較少,純堿開工率及產(chǎn)量將逐步回升。按照當(dāng)前玻璃日融量和輕堿消費中樞估算,純堿周度供需平衡產(chǎn)量在61.6萬噸上下,觀察純堿實際產(chǎn)量回升節(jié)奏。由于檢修季純堿供給偏緊,導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈庫存降至低位,上游庫存12.47萬噸(待發(fā)訂單20天),交割庫存不足2萬噸,下游玻璃廠庫存可用天數(shù)7-8天。庫存過低,一旦供應(yīng)增長再度不及預(yù)期,可能再度引爆貨源緊張矛盾。因此10合約虛盤持倉偏高存在較高風(fēng)險。不過鄭商所針對近月虛盤持倉問題,上周五將10、11、12合約保證金提高至20%。總體看,純堿上漲動能趨弱。策略上,激進者5月低位多單耐心持有,待庫存拐點止盈,謹(jǐn)慎者繼續(xù)持有純堿10-11正套。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給逐步回升,目前浮法玻璃運行產(chǎn)能已高于去年同期,后續(xù)復(fù)產(chǎn)/點火計劃較多,運行產(chǎn)能同比增幅將逐步擴大。目前浮法玻璃上游庫存不高,下游深加工企業(yè)亦無過量庫存,玻璃產(chǎn)銷圍繞需求大幅波動。隨著供給的增長,未來需求能否相應(yīng)增長較為關(guān)鍵,即地產(chǎn)調(diào)控政策大幅優(yōu)化,以及傳統(tǒng)旺季下,終端需求的強度有待觀察??紤]到宏觀穩(wěn)增長政策將持續(xù)加碼,中觀產(chǎn)業(yè)鏈庫存有限,微觀期貨大幅貼水,預(yù)計玻璃期現(xiàn)價格仍有支撐,并呈現(xiàn)近強遠弱的格局。

策略建議:單邊,現(xiàn)貨偏緊格局未變,遠月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉成本 1420,待庫存拐點出現(xiàn)多單可止盈離場;組合,純堿10-11正套繼續(xù)持有;玻璃1-5正套機會。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

供需層面維持仍相對偏緊格局,原油偏強運行

宏觀方面,金融市場風(fēng)險偏好持續(xù)降溫,宏觀層面市場預(yù)期相對謹(jǐn)慎,市場持續(xù)關(guān)注歐美通脹壓力上升后的加息預(yù)期。

供應(yīng)方面,沙特自愿減產(chǎn)期延長至年底,四季度原油市場將有130萬桶/日的供應(yīng)缺失,進一步加劇原油市場供應(yīng)緊張局面,繼續(xù)支持油價強勢表現(xiàn)。

伊朗原油出口已超過該國截至2024年3月的預(yù)算水平,此前伊朗石油部長稱到8月22日,該國的石油日產(chǎn)量將增加11萬桶,達到330萬桶。而伊朗希望在9 月底之前將其石油產(chǎn)量提高到每天 350 萬桶。

需求方面,油價入高油價區(qū)間后原油市場的變化對經(jīng)濟層面的影響將變得復(fù)雜,并傾向于對需求端表現(xiàn)形成抑制。

總體而言,由于供應(yīng)端意外延長減產(chǎn),原油供需層面維持仍相對偏緊格局,油價或偏強運行。

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投資咨詢部

葛子遠

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工業(yè)硅

供需格局不斷改善,工業(yè)硅持多頭思路

供應(yīng)方面,考慮到實際生產(chǎn)過程中電費等成本問題,2023年4季度實際新增產(chǎn)量可能不及預(yù)期。近期而言,北方地區(qū)供應(yīng)平穩(wěn),大廠產(chǎn)能穩(wěn)定釋放,小廠新增開爐,但尚未貢獻產(chǎn)量。四川、云南等地開工平穩(wěn)。目前金屬硅總爐數(shù)729臺,本周金屬硅開爐數(shù)量與上周相比增加3臺,截至9月7日,中國金屬硅開工爐數(shù)380臺,整體開爐率52.13%。

需求方面,多晶硅降庫效果明顯,大部分企業(yè)多晶硅庫存基本消耗完畢、企業(yè)庫存余量較少,主要是受到延遲投產(chǎn)、檢修技改等影響。多晶硅需求持續(xù)向好,部分新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),新增產(chǎn)能處于爬坡階段,整體需求旺盛,預(yù)計隨著多晶硅環(huán)節(jié)利潤水平的回升,整體開工亦將出現(xiàn)回升,多晶硅補庫需求將對工業(yè)硅原料構(gòu)成較強支撐。有機硅受益于近期房地產(chǎn)調(diào)整優(yōu)化政策密集發(fā)布和地產(chǎn)后周期景氣復(fù)蘇。硅鋁合金則仍受益于電動車行業(yè)景氣。

庫存方面,本周期貨倉庫內(nèi)庫存仍在繼續(xù)增加,目前庫存量仍集中在昆明、廣東地區(qū)。天津港港口庫存維穩(wěn),黃埔港、昆明港庫存稍有下降。

總體而言,工業(yè)硅供需或逐步進入偏緊格局,成本支撐顯著體現(xiàn),當(dāng)前估值水平偏低,建議工業(yè)硅前多持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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葛子遠

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甲醇

伊朗裝置全部恢復(fù)運行,關(guān)注節(jié)前備貨剛需

伊朗Kimiya重啟,時隔10個月伊朗全部裝置同時運行,建議重點關(guān)注未來伊朗到港量變化。馬石油和文萊裝置停車,海外甲醇裝置開工率上升1.46%,產(chǎn)量接近年內(nèi)最高。本周僅安徽華誼一套裝置計劃重啟,暫無新增檢修計劃,甲醇裝置開工率預(yù)計小幅上升。上周港口煤價轉(zhuǎn)而下跌,但西北產(chǎn)地煤價延續(xù)上漲,煤炭現(xiàn)貨市場成交一般,短期煤價預(yù)計不會出現(xiàn)劇烈波動。 上周五夜盤期貨多頭集中增倉,僅夜盤成交量就突破80萬噸,目前市場依然看好長假前的補庫需求,在需求良好預(yù)期徹底被證偽前,甲醇大幅下跌的可能性較小。

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聚烯烴

8月出口情況好于預(yù)期,長假前備貨本周開始

周一石化庫存為69(+5)萬噸,處于中等水平。本周新增檢修產(chǎn)能與重啟產(chǎn)能相抵,聚烯烴開工率保持高位。下游方面,塑編、農(nóng)膜和包裝膜訂單天數(shù)達到今年4月以來最高,企業(yè)積極采購聚烯烴,原料庫存持續(xù)增加。中空制品以及管材的訂單天數(shù)不及去年同期,不過地產(chǎn)施工情況改善,終端需求環(huán)比增加。中國8月出口同比下降8.8%,少于7月份的14.5%跌幅,也優(yōu)于路透社下跌9.2%的預(yù)測。出口增長國別主要來自東盟,商品類型來自汽車和成品油。未來兩周是長假前下游集中備貨的時間點,聚烯烴現(xiàn)貨價格存在較強支撐,期貨01合約預(yù)計震蕩偏強。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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橡膠

終端車市預(yù)期樂觀,需求兌現(xiàn)表現(xiàn)良好

供給方面:極端天氣不時擾動海內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)原料釋放,國內(nèi)全乳膠減產(chǎn)大勢已定,泰國降水異常亦對割膠作業(yè)產(chǎn)生一定負(fù)面影響,而當(dāng)前厄爾尼諾事件強度尚處于本輪峰值水平,赤道太平洋區(qū)域海溫指數(shù)偏離較高,各產(chǎn)區(qū)物候條件面臨嚴(yán)峻考驗,天膠供應(yīng)端不確定性仍然較強。

需求方面:高基數(shù)壓力下乘用車零售呈現(xiàn)淡季不淡特征,政策施力向前端傾斜,車市供需兩端發(fā)力,金九銀十盛況有望復(fù)現(xiàn);且輪胎企業(yè)開工意愿依然積極,訂單充足、產(chǎn)成品庫存去化,加之出口市場表現(xiàn)尚佳,天然橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率維持樂觀。

庫存方面:港口庫存繼續(xù)下降,而滬膠倉單處同期低位,云南現(xiàn)貨庫存未見明顯增長,庫存端對橡膠價格的影響由壓制逐步轉(zhuǎn)向支撐。

核心觀點:高基數(shù)壓力下汽車產(chǎn)銷實現(xiàn)同環(huán)比雙增,政策引導(dǎo)持續(xù)增強,而氣候影響不容忽視,原料產(chǎn)出或?qū)⑹茏?,橡膠到港減少加速庫存降庫,供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)好轉(zhuǎn),且原料成本支撐隨之走強,基本面積極因素依然占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

國內(nèi)庫存仍處高位,棕油上方空間有限

上周棕櫚油價格全周震蕩走弱,周五出現(xiàn)止跌。供給方面,市場預(yù)期馬棕產(chǎn)量及庫存將進一步抬升,對價格形成一定壓力,MPOB數(shù)據(jù)公布在即,關(guān)注數(shù)據(jù)情況。雖然天氣可能對產(chǎn)量形成拖累,但存不確定性且兌現(xiàn)時間或較晚,天氣擾動對價格的影響暫時減弱。出口方面,高頻數(shù)據(jù)顯示出口增速仍未有明顯好轉(zhuǎn)。需求方面,主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量,但實質(zhì)性增量較為有限。國內(nèi)方面受雙節(jié)影響,需求存在季節(jié)性改善,但庫存仍處于偏高水平。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強,疊加目前仍處于旺產(chǎn)季,價格上方空間較為有限。

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張舒綺

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