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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):鐵礦與棉花仍有續(xù)漲空間-2023-08-28
時(shí)間:2023-08-28

操盤建議:

金融期貨方面:國內(nèi)政策面積極措施持續(xù)強(qiáng)化,利于基本面修復(fù)、市場信心提升,A股維持積極樂觀思路。從利多映射關(guān)聯(lián)強(qiáng)度、風(fēng)格兼容性看,滬深300指數(shù)配置價(jià)值最高,前多耐心持有。

商品期貨方面:鐵礦與棉花仍有續(xù)漲空間。

 

操作上:

1.鐵水產(chǎn)量高位、鋼廠補(bǔ)庫意愿釋放,鐵礦I2401多單繼續(xù)持有;

2.減產(chǎn)預(yù)期持續(xù),且需求將進(jìn)入旺季,棉花CF2401多單持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極因素持續(xù)強(qiáng)化,滬深300期指配置價(jià)值仍最高

上周五(8月25日),A股整體下挫。截至收盤,上證指數(shù)跌0.59%報(bào)3064.07點(diǎn),深證成指跌1.23%報(bào)10130.47點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌1.17%報(bào)2040.4點(diǎn),中小綜指跌1.54%報(bào)10836.73點(diǎn),科創(chuàng)50指跌1.7%報(bào)870.4點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.77萬億,較前日持平,當(dāng)周的日成交額較前周無明顯變化;當(dāng)日北向資金凈流出為24億,累計(jì)凈流出為224.2億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)跌2.17%,深證成指累計(jì)跌3.14%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌3.71%,中小綜指累計(jì)跌3.5%,科創(chuàng)50指累計(jì)跌3.74%。

盤面上,TMT、消費(fèi)者服務(wù)、電子、國防軍工和商貿(mào)零售等板塊跌幅較大,而房地產(chǎn)、銀當(dāng)日滬深300、中證500、中證500、中證1000期指主力合約基差整體變化不大,而整體維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落??傮w看,市場短期情緒反復(fù)、但一致性預(yù)期無轉(zhuǎn)勢信號。

當(dāng)日主要消息如下:1.全國1-7規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額同比-15.5%,前值-16.8%;2. 據(jù)財(cái)政部和稅務(wù)總局公告,自8月28日起、證券交易印花稅實(shí)施減半征收;3.住建部、央行、金融監(jiān)管總局發(fā)布相關(guān)通知,推動(dòng)落實(shí)購買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施。

近期A股走勢雖震蕩偏弱、但關(guān)鍵位支撐有效,技術(shù)面整體無破位轉(zhuǎn)勢信號。而國內(nèi)積極的逆周期刺激政策依舊是最明確、最強(qiáng)力的核心推漲因素,并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù),并最終體現(xiàn)為A股盈利端的上行貢獻(xiàn)。再從絕對和相對視角看,A股已處顯著超跌狀態(tài),從均值回歸統(tǒng)計(jì)規(guī)律、基本面改善看,其估值將有可觀的修復(fù)空間、且潛在幅度較大。此外,證監(jiān)會(huì)一攬子活躍市場措施、以及公募基金自購潮等亦將明顯提振市場信心??傮w看,積極因素持續(xù)強(qiáng)化,A股樂觀思路不變。從具體分類指數(shù)看,考慮基本面利多映射強(qiáng)度、順周期相關(guān)板塊驅(qū)漲動(dòng)能更明朗,繼續(xù)持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預(yù)期反復(fù),銅價(jià)高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69330元/噸,相較前值下跌370元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)前半周小幅走高,后半周震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,上周美元整體走勢偏強(qiáng),鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上仍表現(xiàn)年內(nèi)可能有加息,且年內(nèi)降息概率低,短期內(nèi)美元下方或仍有一定支撐。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)發(fā)力,后續(xù)預(yù)計(jì)仍將有政策加碼空間。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對充裕,ICSG數(shù)據(jù)顯示6月全球銅存在短缺,但1-6月整體供應(yīng)過剩。而從中長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。且中長期成本受環(huán)保等因素的影響,將進(jìn)一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,投資端和消費(fèi)端均存在進(jìn)一步改善空間。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)短期仍存支撐,但進(jìn)一步上行動(dòng)能有限,國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),低庫存結(jié)構(gòu)下,銅價(jià)維持高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

低庫存結(jié)構(gòu)下,低估值鋁價(jià)下方支撐明確

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18830元/噸,相較前值上漲20元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)前半周走勢偏強(qiáng),周五略有回落。海外宏觀方面,上周美元整體走勢偏強(qiáng),鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上仍表現(xiàn)年內(nèi)可能有加息,且年內(nèi)降息概率低,短期內(nèi)美元下方或仍有一定支撐。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)發(fā)力,后續(xù)預(yù)計(jì)仍將有政策加碼空間。供給方面,雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長,但云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏快,目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進(jìn)一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進(jìn),關(guān)注城中村改造等相關(guān)政策推動(dòng),竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂觀,電池及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,本輪累庫節(jié)奏偏緩,庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看,美元指數(shù)短期仍存支撐,但進(jìn)一步上行動(dòng)能有限,而市場對國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),供給進(jìn)一步增量有限,疊加庫存仍處于低位且鋁價(jià)目前估值明顯偏低,價(jià)格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

下游環(huán)節(jié)開啟補(bǔ)庫,期貨盤面維持震蕩

  供應(yīng)方面,國內(nèi)鹽湖開工率提升,產(chǎn)量維持高位;原材料價(jià)格高企壓制礦石提鋰企業(yè)開工率。關(guān)注下半年全球供給釋放進(jìn)度,非洲礦山已部分投產(chǎn)、南美鹽湖進(jìn)入調(diào)試階段。供應(yīng)端長期寬松格局未改,短期供給增量無明顯過剩。  

  需求方面,需求相較之前已呈現(xiàn)下滑態(tài)勢,但鋰電池消費(fèi)對鋰鹽價(jià)格仍存在底部支撐。當(dāng)前下游庫存處于歷史偏低水平,下游環(huán)節(jié)采購意愿逐步回暖,電池廠已消耗大部分庫存,材料廠排產(chǎn)計(jì)劃改善。需求仍處于弱復(fù)蘇,等待政策引導(dǎo)消費(fèi)回暖。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報(bào)價(jià)小幅下滑,昨日價(jià)格維持在223000元/噸,期現(xiàn)價(jià)差增至28750元。期貨盤面反映年底價(jià)格展望,當(dāng)前市場對未來預(yù)期已有所體現(xiàn),市場情緒擾動(dòng)因素逐步減弱,建議關(guān)注現(xiàn)貨市場是否企穩(wěn)反彈。

  總體而言,供應(yīng)增長平穩(wěn)而需求等待恢復(fù)。當(dāng)前現(xiàn)貨市場小幅下跌,下游重新進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫存階段,現(xiàn)貨市場交易情緒升溫,需持續(xù)關(guān)注下游企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。上周五期貨主力合約小幅下挫,預(yù)計(jì)盤面將持續(xù)在價(jià)格中樞附近震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

粗鋼平控尚未執(zhí)行,鐵礦表現(xiàn)相對偏強(qiáng)

1、螺紋:國內(nèi)穩(wěn)增長方向明確,8月以來宏觀穩(wěn)增長政策逐步兌現(xiàn),周五住建部等三部門聯(lián)合下發(fā)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策優(yōu)化通知,將其納入“一城一策”工具箱,不過終端鋼材消費(fèi)屬于慢變量,各類寬松政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,或致政策效果打折扣,下半年基建投資面臨資金約束,因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗(yàn)證。8月以來粗鋼限產(chǎn)政策消息密集,但平控政策實(shí)際尚未執(zhí)行,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量依然維持在245萬噸以上的高位,建議觀察日均鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)來追蹤平控實(shí)際執(zhí)行情況?,F(xiàn)階段粗鋼環(huán)節(jié)供需矛盾積累緩慢,鐵水向利潤更好的板材環(huán)節(jié)傾斜,螺紋鋼周產(chǎn)量仍在263萬噸的低位,庫存壓力可控,產(chǎn)業(yè)鏈暫不具備發(fā)生負(fù)反饋的條件。在此情況下,粗鋼平控執(zhí)行效果不理想反而成為原料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的推手,疊加近期碳、鐵元素在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的庫存普遍偏低,基本對沖了焦炭提降的影響,高爐成本、及電爐谷電成本處支撐依然存在。綜合看,宏觀穩(wěn)增長階段,螺紋鋼仍同時(shí)面臨弱現(xiàn)實(shí)的壓制和成本端的支撐,整體走勢偏震蕩,未來主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況。策略上,單邊,暫時(shí)觀望;組合,無。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

2、熱卷:國內(nèi)穩(wěn)增長方向明確,8月以來宏觀穩(wěn)增長政策正逐步落地,周五住建部等三部門聯(lián)合下發(fā)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策優(yōu)化通知,將其納入“一城一策”工具箱,但是終端需求屬于慢變量,穩(wěn)增長政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,或致一些傳統(tǒng)寬松政策的效果不佳,下半年基建投資面臨資金約束,因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗(yàn)。8月以來粗鋼平控政策消息頻傳,但平控實(shí)際尚未執(zhí)行,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量依然維持245萬噸以上的高位。高鐵水短期依然是原料偏強(qiáng)運(yùn)行的推手,疊加近期下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)碳、鐵元素庫存偏低,高爐成本處的支撐依然有效。不過,板材利潤相對更好,高鐵水分流板材的傾向比較明確,上周熱卷中板產(chǎn)量環(huán)比分別增長1.06%和1.03%,其中熱卷產(chǎn)量同比增長8.86%,中板產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)新高。板材供需矛盾積累程度相對建筑鋼材明顯,上周熱卷總庫存較2020年僅低11萬噸左右。綜合看,宏觀穩(wěn)增長階段,熱卷等鋼材依然面臨弱需求的壓制和成本處的支撐,整體走勢偏震蕩,未來主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,無。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

3、鐵礦石:8月以來粗鋼平控政策頻傳,上周市場傳出臨汾出臺2023年粗鋼壓減任務(wù)清單,平控預(yù)期再度走強(qiáng)。若全國以22年基數(shù)實(shí)施平控,且全年廢鋼供給持平估算,后續(xù)日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的方向較明確。且粗鋼平控政策執(zhí)行得越遲,后續(xù)年內(nèi)統(tǒng)計(jì)局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅越大,實(shí)際執(zhí)行難度也將越高。但是現(xiàn)階段,粗鋼環(huán)節(jié)供需矛盾積累程度尚不足以引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈反饋,前期粗鋼平控消息反復(fù)炒作,但高爐日均鐵水產(chǎn)量始終維持240萬噸以上的高位,平控政策實(shí)際尚未執(zhí)行。上周鋼廠采購補(bǔ)庫需求有釋放的情況,港口庫存向鋼廠轉(zhuǎn)移。且整體看,鐵礦中下游庫存仍處于年內(nèi)低位,今年港口進(jìn)口庫存積累時(shí)間相對靠后。盤面主力合約依然大幅貼水,01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)88元/噸(前值99元/噸)。在粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行前,鐵礦主力合約期價(jià)或更傾向于向上修復(fù)貼水。總體看,鐵礦現(xiàn)實(shí)基本面偏強(qiáng),盤面易向上修復(fù)深貼水,鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)正式確認(rèn)前,01合約前多仍可持有。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦煤供應(yīng)預(yù)期仍存擾動(dòng),焦炭現(xiàn)貨市場拐點(diǎn)臨近

焦炭:供應(yīng)方面,華北地區(qū)管控因素影響減弱,當(dāng)?shù)亟蛊笊a(chǎn)積極性尚可,焦?fàn)t開工繼續(xù)上升,焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中有增。需求方面,鐵水日產(chǎn)維持相對高位,焦炭入爐剛需支持較強(qiáng),但粗鋼產(chǎn)量壓減一事風(fēng)波四起,傳聞部分地市著手安排細(xì)則方案,關(guān)注政策預(yù)期對市場擾動(dòng)。現(xiàn)貨方面,備貨相對充足鋼廠落實(shí)首輪焦炭提降,降幅100-110元/噸,但成本支撐依然存在,焦化廠挺價(jià)心態(tài)或隨之走強(qiáng),現(xiàn)貨市場拐點(diǎn)顯現(xiàn)。綜合來看,高爐開工良好支撐焦炭剛需,焦企生產(chǎn)意愿亦有回升,供需結(jié)構(gòu)維持雙增態(tài)勢,但鋼廠推動(dòng)焦炭首輪降價(jià),現(xiàn)貨價(jià)格面臨拐點(diǎn),而政策因素或擾動(dòng)遠(yuǎn)期需求,關(guān)注粗鋼產(chǎn)量壓減一事及終端需求兌現(xiàn)預(yù)期。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,太原、晉中等地礦井多進(jìn)入停產(chǎn)自查階段,坑口安監(jiān)局勢依然嚴(yán)峻,而隨著9月安全檢查頻率及強(qiáng)度的增加,原煤產(chǎn)出預(yù)期繼續(xù)收緊;進(jìn)口煤方面,甘其毛都口岸通關(guān)穩(wěn)中有增,日均過關(guān)峰值升至1300車,但澳大利亞硬焦煤受益于海外需求回暖價(jià)格韌性較強(qiáng),加之匯率走弱,澳煤對國內(nèi)終端性價(jià)比逐步降低,煤炭進(jìn)口市場補(bǔ)充作用難有顯著增量。需求方面,粗鋼產(chǎn)量壓減相關(guān)事宜傳聞進(jìn)入政策細(xì)則制定階段,或?qū)姑哼h(yuǎn)期需求預(yù)期產(chǎn)生壓制,但鐵水日產(chǎn)維持再245萬噸上方,需求兌現(xiàn)淡季不淡,而獨(dú)立焦企生產(chǎn)意愿同步回暖,焦煤現(xiàn)實(shí)剛需支撐較強(qiáng)。綜合來看,事故擾動(dòng)下煤礦安全生產(chǎn)檢查勢必加碼趨嚴(yán),焦煤產(chǎn)出預(yù)期收緊,而鐵水日產(chǎn)高位、焦?fàn)t開工回升,現(xiàn)貨需求兌現(xiàn)樂觀,焦煤庫存處于歷史低位,基本面積極因素占優(yōu),價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上;但近期事件擾動(dòng)明顯增多,關(guān)注粗鋼產(chǎn)量壓減一事推進(jìn)進(jìn)度。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

純堿現(xiàn)貨貨源緊張,關(guān)注資金及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)貨:8月25日,華北重堿2400-2500元/噸(0),華東重堿3000-3100元/噸(+500/400),華中重堿2930-3100元/噸(+480/550),國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場走勢偏強(qiáng)運(yùn)行,企業(yè)出貨順暢,東北、華東、華中地區(qū)新價(jià)格大幅度上調(diào);8月25日,浮法玻璃全國均價(jià)2020元/噸(-0.20 %),華北市場價(jià)跌10元/噸,華中市場價(jià)跌20元/噸。

上游:8月25日,純堿日度開工率80.36%,日度檢修損失量小幅降至1.96萬噸。開工率環(huán)比小幅提升,個(gè)別企業(yè)負(fù)荷增加。

下游:(1)浮法玻璃:8月25日,運(yùn)行產(chǎn)能169210t/d(0),開工率80.98 %(0),產(chǎn)能利用率82.75%(0)。周末降雨,主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比明顯回落,沙河79%/53%(↓),華東80%/73%(↓),湖北53%/61%(↓),華南85%/80%(↓)。(2)光伏玻璃:8月25日,運(yùn)行產(chǎn)能90160t/d(0),開工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

點(diǎn)評:(1)純堿:市場傳聞8月底前遠(yuǎn)興2線計(jì)劃點(diǎn)火,金山裝置計(jì)劃提產(chǎn),需要繼續(xù)追蹤新裝置的實(shí)際投產(chǎn)情況。淡季裝置檢修影響環(huán)比7月有所減弱,但上周青海昆侖(150萬噸)和江西晶昊(60萬噸)已啟動(dòng)檢修,本周還有2家企業(yè)計(jì)劃檢修,老裝置開工率暫難大幅提高。短期看,供給約束依然存在,純堿庫存有望繼續(xù)創(chuàng)新低,庫存轉(zhuǎn)折點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月中旬前后,且?guī)齑嬖龇允苤朴谛卵b置的實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏?,F(xiàn)貨貨源緊張格局未變,對期現(xiàn)價(jià)格依然形成推漲作用。但是,現(xiàn)階段資金面對行情影響放大,且純堿連續(xù)大漲已引發(fā)交易所關(guān)注,上周鄭商所已發(fā)文限制純堿開倉,政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)明顯提高。策略上,5月低位多單耐心持有。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給逐步回升,截至上周浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已高于去年同期。鑒于當(dāng)前浮法玻璃毛利依然超過400元/噸,年內(nèi)剩余復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火產(chǎn)線有望帶來約1.17萬噸/天凈增產(chǎn)能,后續(xù)浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比增幅將逐步擴(kuò)大。同時(shí),近期浮法玻璃產(chǎn)銷率已持續(xù)回落,周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率已大幅低于100%,下游采購節(jié)奏放緩,上周玻璃企業(yè)庫存也由降轉(zhuǎn)增。目前市場主要的支撐在于,國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長政策逐漸兌現(xiàn);中觀純堿現(xiàn)貨緊張,玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)僅10天;微觀期貨價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨,一定程度已提前兌現(xiàn)利空影響。

策略建議:單邊,現(xiàn)貨偏緊格局未變,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉成本 1420,待庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)多單可止盈離場;玻璃新單觀望;組合,關(guān)注玻璃正套機(jī)會(huì)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

資金看漲情緒消退,原油震蕩調(diào)整

宏觀方面,美聯(lián)儲主席強(qiáng)調(diào)2%通脹目標(biāo),并稱如果合適,美聯(lián)儲準(zhǔn)備進(jìn)一步提高利率,但隨著美股回暖金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。

供應(yīng)方面,沙特6月份的原油出口量為680萬桶/天,比5月份減少了12.4萬桶/天。由于減產(chǎn),沙特的原油產(chǎn)量現(xiàn)在已經(jīng)低于OPEC+的主要合作伙伴俄羅斯。但近期美國大幅上調(diào)國內(nèi)原油產(chǎn)量,伊朗原油產(chǎn)量在2023年也是快速恢復(fù),出口持續(xù)增長,有跡象顯示美國對伊朗、委內(nèi)瑞拉制裁正在逐漸放松。

機(jī)構(gòu)方面,EIA月報(bào)大幅上調(diào)了美國國內(nèi)原油產(chǎn)量,但也將油價(jià)目標(biāo)上移了3美元;IEA月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場需求增長220萬桶/日,庫存可能在第三季度減少220萬桶/日,第四季度減少120萬桶/日。OPEC月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場需求增長244萬桶/日。機(jī)構(gòu)對下半年原油市場整體保持了相對樂觀預(yù)期。

總體而言,市場缺少繼續(xù)推動(dòng)油價(jià)上行的驅(qū)動(dòng)因素,供需層面對油價(jià)的利多作用在減弱,資金看漲熱情有所降溫,短期內(nèi)油價(jià)將繼續(xù)震蕩調(diào)整。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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棉花

供應(yīng)端產(chǎn)量下降預(yù)期持續(xù),棉花持多頭思路

國內(nèi)方面,新年度棉花種植前期低溫使棉花發(fā)育推遲;7月開花階段的35度以上高溫天氣持續(xù)多日,導(dǎo)致授粉不好;未來15天天氣仍是不確定性因素,總體由于種植以來的氣候適宜度不佳,預(yù)計(jì)疆棉單產(chǎn)下降,總產(chǎn)下降約11%。

美國方面,高溫天氣籠罩之下,疊加少雨條件拖累,全美干旱面積占比再度增加,持續(xù)處于近年偏高水平。從棉區(qū)情況來看,多個(gè)主產(chǎn)棉區(qū)旱情均有不同程度的加重,或持續(xù)給新棉生長帶來不利影響。截至8月22日全美干旱區(qū)域面積占比為32.7%,較前一周增加2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中極度及異常干旱面積占比在5.8%,較前一周小幅略有增加。

需求方面,紡織市場近期局部區(qū)域紗線成交略有起色,但整體成交轉(zhuǎn)好有限,隨著金九銀十傳統(tǒng)旺季即將到來,預(yù)計(jì)將提振市場。

總體而言,棉花供應(yīng)端維持減產(chǎn)預(yù)期,下游產(chǎn)業(yè)維持剛需且受到傳統(tǒng)消費(fèi)旺季提振,棉花仍宜持多頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

供應(yīng)增長預(yù)期落空,需求整體表現(xiàn)良好

上周海外甲醇裝置開工率為74.13%(+0.69%),伊朗卡維重啟,馬石油重啟后再度停車。本周陽煤豐喜和內(nèi)蒙古赤峰博元計(jì)劃檢修,目前檢修涉及總產(chǎn)能達(dá)到700萬噸以上。9月部分西北煤化工企業(yè)可能開展常規(guī)檢修,甲醇開工率預(yù)計(jì)不會(huì)大幅提升。需求方面,盡管甲醛和二甲醚表現(xiàn)偏差,但烯烴、醋酸以及其他下游開工率處于年內(nèi)高位,對甲醇現(xiàn)貨價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。上周港口煤價(jià)10元/噸,坑口煤價(jià)內(nèi)蒙穩(wěn)定,山西因環(huán)保檢查上漲14元/噸,海外主要港口煤價(jià)小幅上漲,夏季電煤旺季過后,煤價(jià)波動(dòng)趨緩,不過需要注意的是,當(dāng)前社會(huì)庫存已經(jīng)從高位回落,一旦冬季出現(xiàn)限產(chǎn),煤價(jià)將重拾漲勢。甲醇供應(yīng)增長預(yù)期落空,需求整體表現(xiàn)良好,疊加宏觀利好,短期甲醇價(jià)格仍有沖高可能。

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聚烯烴

剛需+政策,聚烯烴走勢偏強(qiáng)

周一石化庫存為69(+9.5)萬噸。本周計(jì)劃檢修裝置偏少,開工率預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定或小幅上升,目前PE和PP產(chǎn)量均處于歷史最高水平。截至8月底,聚烯烴下游需求表現(xiàn)一般,PE下游開工率逐步提升至去年同期水平,而PP開工率仍未出現(xiàn)明顯上升跡象。日常塑料制品的消費(fèi)有所好轉(zhuǎn),食品容器和包裝膜企業(yè)訂單增多,但工業(yè)塑料制品的需求跟進(jìn)緩慢。寧波金發(fā)、寧夏寶豐和廣西鴻誼三套PP裝置即將投產(chǎn),預(yù)計(jì)前三季度PP合計(jì)新增產(chǎn)能440萬噸,四季度供應(yīng)壓力較大。綜上,基本面無顯著利好,但考慮到需求提升的邊際作用以及政策不斷加碼,本周聚烯烴走勢依然偏強(qiáng)。

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楊帆

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橡膠

需求兌現(xiàn)略超預(yù)期,市場情緒偏向樂觀

供給方面:天膠進(jìn)口增速邊際放緩,泰國當(dāng)?shù)卦袭a(chǎn)出不及預(yù)期,而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)雖處于季節(jié)性放量階段,交割品全年減產(chǎn)大勢已定,滬膠倉單維持歷史同期低位;考慮今年氣候影響仍在持續(xù),厄爾尼諾背景下各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性不佳,極端天氣對生產(chǎn)端亦是嚴(yán)峻考驗(yàn)。

需求方面:乘聯(lián)會(huì)估算數(shù)據(jù)顯示,高基數(shù)效應(yīng)下乘用車產(chǎn)銷增速略超此前市場預(yù)期,政策效用開始顯現(xiàn),各省市消費(fèi)刺激相關(guān)措施仍在加碼推進(jìn);而輪企開工率維持增長之勢,企業(yè)生產(chǎn)訂單充足良好,半鋼胎產(chǎn)線開工狀況延續(xù)同期峰值水平,天然橡膠需求傳導(dǎo)相對順暢。

庫存方面:輪企產(chǎn)能利用率處于高位,采購需求旺盛推動(dòng)一般貿(mào)易庫存出庫率增長,港口庫存繼續(xù)下降,結(jié)構(gòu)性庫存壓力快速緩解。

核心觀點(diǎn):政策加持下車市銷量延續(xù)復(fù)蘇之勢,輪企開工高位增長,需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率表現(xiàn)樂觀,而原料產(chǎn)出或不時(shí)受到氣候因素影響擾動(dòng),港口庫存維持在降庫區(qū)間,供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行;另外,當(dāng)前基差水平處于常規(guī)年份均值附近,現(xiàn)貨價(jià)格支撐亦有走強(qiáng)。

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劉啟躍

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棕櫚油

供給擔(dān)憂反復(fù),棕油價(jià)格震蕩運(yùn)行

上周棕櫚油價(jià)格后半周表現(xiàn)偏強(qiáng)。油脂板塊整體強(qiáng)勢對棕櫚油價(jià)格形成支撐,天氣因素?cái)_動(dòng)仍在持續(xù)。供給方面,天氣對棕櫚油產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性影響有限,但對美豆及豆油存在一定負(fù)面拖累,但目前棕櫚油仍處旺產(chǎn)季,對價(jià)格存在階段性利多。出口方面,高頻數(shù)據(jù)顯示出口增速仍未有明顯好轉(zhuǎn),但MPOB庫存偏低。需求方面,主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量,但其對消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強(qiáng),疊加目前仍處于旺產(chǎn)季,對價(jià)格趨勢性上漲驅(qū)動(dòng)仍不足,因此棕櫚油進(jìn)一步上漲空間有限。

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張舒綺

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