操盤建議：
金融期貨方面：重磅政策持續(xù)加碼、基本面亦有實質(zhì)性的改善信號，且關鍵技術(shù)位有強支撐，A股整體無轉(zhuǎn)勢信號、且多頭配置價值持續(xù)提升。綜合業(yè)績、估值，及盤面印證走勢看，滬深300期指盈虧比仍最佳，前多耐心持有。
商品期貨方面：碳酸鋰及橡膠多頭策略性價比優(yōu)。
操作上：
1.成本端支撐明確，碳酸鋰LC2401新多入場；
2.下游輪胎企業(yè)開工表現(xiàn)良好，橡膠RU2401前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極因素仍將持續(xù)強化，耐心持有滬深300期指多單 上周五（8月18日），A股再度下挫。截至收盤，上證指數(shù)跌1%報3131.95點，深證成指跌1.75%報10458.81點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%報2118.92點，中小綜指跌1.79%報11229.38點，科創(chuàng)50指跌0.67%報904.25點。當日兩市成交總額為0.74萬億，較前日持平，當周日成交額均值較前周變化不大；當日北向資金凈流出為85.2億，當周累計凈流出為291.2億。當周上證指數(shù)累計跌1.8%，深證成指累計跌3.24%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌3.11%，中小綜指累計跌2.83%，科創(chuàng)50指累計跌3.68%。 盤面上，TMT、消費者服務、醫(yī)藥、有色金屬、商貿(mào)零售和房地產(chǎn)等板塊領跌，其余板塊整體走勢亦偏弱。 當日滬深300、中證500、中證500期指主力合約基差均小幅走闊，但整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場短期情緒波動較大，但一致性預期仍無明確轉(zhuǎn)勢信號。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)7月CPI終值同比+5.3%，符合預期；2.證監(jiān)會確定降費、促進中長線資金入市、放寬回購條件等一攬子政策措施，以活躍市場、提振信心。 近期A股整體表現(xiàn)不佳、交投量能持續(xù)回落，市場悲觀情緒有所增強，但其關鍵低位應有強支撐、且微觀價格結(jié)構(gòu)亦有一定積極信號，技術(shù)面仍無明確轉(zhuǎn)空頭市信號。 近日A股整體雖陷入弱勢震蕩，但關鍵位支撐確認、且微觀價格結(jié)構(gòu)仍屬偏樂觀狀態(tài)，技術(shù)面整體無空頭市信號。而各類重磅政策持續(xù)加碼、中觀盈利改善預期亦保持穩(wěn)定，疊加低估值背景下的高賠率、高安全邊際，A股整體配置價值依舊顯著，仍宜維持多頭思路。從具體分類指數(shù)看，順周期價值股業(yè)績驅(qū)漲動能相對更明朗，且估值匹配度亦較好，其預期盈虧比更佳，耐心持有與此映射關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀預期反復，銅價高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68860元/噸，相較前值上漲585元/噸。期貨方面，上周銅價震蕩運行。海外宏觀方面，美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏強，避險情緒對美元形成支撐，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性較強，短期內(nèi)美元下方支撐仍存。國內(nèi)方面，上周央行下調(diào)了MLF和逆回購利率，提振市場樂觀情緒，央行貨幣政策報告穩(wěn)增長意圖明確，后續(xù)預計仍將有刺激政策加碼。供給方面，銅礦擾動事件仍存，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。而從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。且中長期成本受環(huán)保等因素的影響，將進一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位，WBMS數(shù)據(jù)顯示6月全球供應短缺。綜合而言，美元指數(shù)雖短期反彈，但向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但潛在利多持續(xù)，低庫存結(jié)構(gòu)下，銅價維持高位震蕩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 海內(nèi)外庫存均出現(xiàn)下滑，低估值鋁價易漲難跌 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18520元/噸，相較前值下跌120元/噸。期貨方面，上周鋁價前半周表現(xiàn)偏強，后半周回吐部分漲幅。海外宏觀方面，美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏強，避險情緒對美元形成支撐，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性較強，短期內(nèi)美元下方支撐仍存。國內(nèi)方面，上周央行下調(diào)了MLF和逆回購利率，提振市場樂觀情緒，央行貨幣政策報告穩(wěn)增長意圖明確，后續(xù)預計仍將有刺激政策加碼。供給方面，雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長，但云南地區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏整體偏快，目前已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策仍在推進，竣工端延續(xù)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，本輪累庫節(jié)奏偏緩，庫存仍處于歷史同期偏低水平，且現(xiàn)已出現(xiàn)庫存再度下滑跡象。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能天花板的制約下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看，美元指數(shù)雖短期偏強，但中期向下趨勢不變，而市場對國內(nèi)需求政策刺激預期仍在持續(xù)，供給進一步增量有限，疊加庫存再度出現(xiàn)下滑且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 現(xiàn)貨市場跌勢放緩，期貨有望逐步企穩(wěn) 供應方面，國內(nèi)鹽湖進入季節(jié)性生產(chǎn)旺季，開工率維持高位；原材料價格下行緩慢，礦石提鋰企業(yè)利潤下滑導致開工率偏低。下半年供給情況來看，非洲礦山投產(chǎn)進度正常、南美鹽湖進入試產(chǎn)調(diào)試階段。鋰價長期下行格局明確，短期供給增量未明顯過剩。 需求方面，鋰電池出貨量增長對鋰鹽價格存在底部支撐，但行業(yè)增速相較前兩年已明顯下滑。由于全產(chǎn)業(yè)鏈處于去庫存階段，下游采購原材料意愿較弱，電池廠大量消耗現(xiàn)有庫存，材料廠排產(chǎn)計劃持平。需求處于偏弱態(tài)勢，可等待政策引導消費回暖。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價仍維持下跌態(tài)勢，昨日下跌1500元至225000元/噸，期現(xiàn)價差縮窄至29250元。期貨盤面反映遠端價格展望，當前市場對未來預期悲觀，雖有成本支撐但市場情緒持續(xù)擾動，據(jù)現(xiàn)貨歷史走勢看當前價差已是偏低范圍。 總體而言，供應增長穩(wěn)定而需求增速低位徘徊。當前現(xiàn)貨市場看空情緒較為強烈，上游累庫疊加下游去庫導致現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行，但下行幅度預計將放緩。上周五期貨主力合約小幅上漲，建議關注盤面走勢及價差結(jié)構(gòu)，當前對期貨盤面持震蕩的觀點。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 市場擔憂平控執(zhí)行效果，鐵礦表現(xiàn)相對偏強 1、螺紋：上周央行超預期降息，釋放較強的“以我為主”穩(wěn)增長的信號，宏觀利多政策有望陸續(xù)兌現(xiàn)，但是終端需求屬于慢變量，各類寬松政策落地到生效需要時間發(fā)酵，地產(chǎn)大周期下行階段政策效果可能打折扣，旺季需求成色待檢驗。近期粗鋼限產(chǎn)政策陸續(xù)有下發(fā)的消息，但實際執(zhí)行情況令人擔憂，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增，市場對粗鋼平控的信心減弱。不過短期基本面矛盾暫不突出，長短流程螺紋鋼利潤均偏低，平控落實前成本支撐尚存，鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼的積極性有限，且?guī)齑鎵毫^為有限。預計螺紋價格或震蕩運行。策略上，單邊，暫時觀望；組合，粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定，建議等待鐵水產(chǎn)量拐點確認后，擇機逢低做多01合約螺礦比。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。
2、熱卷：政府穩(wěn)增長目的較明確，上周央行超預期降息，信號意義較強，各類宏觀寬松政策有望陸續(xù)落地，但是終端需求屬于慢變量，地產(chǎn)大周期下行階段政策效果可能會打折扣，海外衰退風險尚存，穩(wěn)增長政策落地到實際生效需要時間發(fā)酵，旺季需求的成色有待檢驗。近期粗鋼平控政策已傳出陸續(xù)下發(fā)的消息，但實際執(zhí)行效果不及預期，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增，尤其是已傳出平控政策消息的地區(qū)，市場擔憂最終平控執(zhí)行效果。利潤引導下，鐵水向盈利相對更好的板材分流的情況較明顯，熱卷供給缺乏有效約束。不過鋼材整體供需矛盾暫不突出，直接出口緩和國內(nèi)供給壓力，粗鋼庫存壓力相對可控，高鐵水日產(chǎn)階段，成本支撐依然存在。預計熱卷價格或繼續(xù)震蕩運行。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定，建議耐心等待鐵水產(chǎn)量拐點確立后，擇機逢低做多01合約卷礦比。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。
3、鐵礦石：粗鋼平控預期依然存在，若以22年基數(shù)實施平控，且8-12月廢鋼供給持平，則8-12月統(tǒng)計局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅可觀。且市場普遍認為即使粗鋼平控執(zhí)行節(jié)奏靠后或不執(zhí)行，以當前國內(nèi)終端消費強度，也不足以持續(xù)承接240萬噸以上的日均鐵水產(chǎn)量，后續(xù)仍有可能出現(xiàn)鋼廠虧損減產(chǎn)的情況。但是鋼材基本面矛盾積累有限，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不佳，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增，尤其是平控消息傳得沸沸揚揚的幾個省份，鐵礦需求偏強。港口及鋼廠進口礦庫存均處于年內(nèi)低位，庫存積累時間相對較遲。盤面主力合約依然大幅貼水，01合約貼水最便宜交割品折盤價120元/噸（前值119元/噸）。一旦粗鋼平控不及預期，易引發(fā)貼水修復行情?？傮w看，限產(chǎn)政策反復炒作卻未能兌現(xiàn)，鐵礦現(xiàn)實偏強，盤面易向上修復貼水，建議鐵水產(chǎn)量拐點確認前，空單暫時回避。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定，建議待鐵水產(chǎn)量拐點確立后，再擇機逢低做多01合約螺礦比。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 需求兌現(xiàn)樂觀支撐原料剛需，焦煤礦山延續(xù)去庫態(tài)勢 焦炭：供應方面，焦化利潤繼續(xù)好轉(zhuǎn)，盈利能力修復帶動焦爐開工回升，獨立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中增長。需求方面，鐵水日產(chǎn)繼續(xù)維持相對高位，焦炭入爐需求支撐尚佳，但粗鋼產(chǎn)量平控風波四起，部分省市傳聞著手推動今年壓減方案，關注政策執(zhí)行對市場預期的擾動。現(xiàn)貨方面，鋼焦博弈繼續(xù)升溫，部分地區(qū)出現(xiàn)看降情緒，鋼廠降價對抗焦企提漲，現(xiàn)貨市場拐點臨近。綜合來看，利潤修復提振焦企開工意愿，鐵水日產(chǎn)維持相對高位，焦炭供需兩端同步好轉(zhuǎn)，但連續(xù)漲價使得現(xiàn)貨市場壓力倍增，鋼廠看降意圖增加，且粗鋼產(chǎn)量壓減一事或帶動政策預期變動，擾動因素逐步增多，關注現(xiàn)貨市場漲跌情況及終端需求預期。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西事故礦井仍處于停產(chǎn)之中，樣本洗煤廠日均產(chǎn)量繼續(xù)回落，而隨著九月安全生產(chǎn)檢查預期的升溫，坑口原煤產(chǎn)出難有顯著增量；進口煤方面，口岸蒙煤通關維持穩(wěn)定，而海外需求回暖帶動澳煤價格上行，進口利潤再度倒掛，進口市場補充作用不足。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至245萬噸上方的相對高位，焦煤下游剛需支撐較強，且焦化利潤得到修復，階段性補庫仍在持續(xù)，煤礦庫存加速去化，關注粗鋼產(chǎn)量壓減一事推進情況。綜合來看，粗鋼產(chǎn)量壓減一事雖對遠期需求產(chǎn)生擾動，但鐵水日產(chǎn)高位增長、下游補庫意愿仍存，而焦煤生產(chǎn)及洗煤開工受到產(chǎn)地安監(jiān)局勢影響，供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn)，價格上行概率大于下行，加之目前焦煤指數(shù)歷史偏低分位水平，低估值增強多頭策略性價比及安全性。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 現(xiàn)貨貨源緊張，純堿偏強運行 現(xiàn)貨：8月18日，華北重堿2300元/噸（+50），華東重堿2300元/噸（0），華中重堿2300元/噸（0），華北輕重堿分別漲50；8月18日，浮法玻璃全國均價2033元/噸（0）。 上游：8月18日，純堿日度產(chǎn)能利用率81.96%，檢修日均損失量降至1.8萬噸/天，金山獲嘉、南方堿業(yè)裝置恢復正常。 下游：（1）浮法玻璃：8月18日，運行產(chǎn)能168010t/d（0），開工率80.98 %（0），產(chǎn)能利用率82.16%（0）。周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比繼續(xù)回落，沙河70%（↓），華東90%（↑），湖北50%（↓），華南85%（-）。（2）光伏玻璃：8月18日，運行產(chǎn)能90160t/d（0），開工率82.21%（0），產(chǎn)能利用率94.37%（0）。 點評：（1）純堿：上周遠興1線逐步提產(chǎn)，金山裝置試運行，關注遠興1線提產(chǎn)、及2線投產(chǎn)節(jié)奏。淡季裝置檢修影響環(huán)比7月有所減弱，但裝置開工率仍處于低位，隆重預估本周周產(chǎn)量也僅56萬噸左右，此外8月下旬仍有四家企業(yè)有檢修計劃?？傮w看，8月供給環(huán)比增量有限，純堿低位去庫的大方向暫未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，庫存有望繼續(xù)創(chuàng)新低，轉(zhuǎn)折點大概率出現(xiàn)在9月，且9月庫存增幅仍受限于新裝置的實際投產(chǎn)節(jié)奏。產(chǎn)業(yè)鏈庫存普遍偏低，下游剛需補庫需求有所釋放，上游企業(yè)實物庫存規(guī)模明顯小于待發(fā)訂單規(guī)模，貨源緊張格局未變。近月合約快速修復貼水，5月估值相對偏低，也將跟隨修復估值，建議5月低位多單仍可耐心持有。（2）浮法玻璃：由于行業(yè)盈利較好，浮法玻璃供給回升的風險一直存在，截至本周五浮法玻璃毛利環(huán)比擴大至400以上，今年內(nèi)剩余復產(chǎn)/點火產(chǎn)線規(guī)模約有1.16萬噸/天，后續(xù)浮法玻璃運行產(chǎn)能同比轉(zhuǎn)正為大概率事件。但遠月合約對這一利空已有所反應，01合約大幅貼水現(xiàn)貨。同時，國內(nèi)穩(wěn)增長政策陸續(xù)兌現(xiàn)，上周央行超預期降息，房地產(chǎn)調(diào)控政策將繼續(xù)優(yōu)化，地產(chǎn)竣工保持高增速。浮法玻璃產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低，下游深加工訂單有所回暖，關注近月貼水修復的情況。 策略建議：單邊，現(xiàn)貨偏緊格局未變，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待庫存拐點出現(xiàn)多單可止盈離場；玻璃新單觀望；組合，關注玻璃正套機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 供需與宏觀因素博弈，原油高位震蕩 宏觀方面，全球核心國家經(jīng)濟下行壓力持續(xù)打擊市場信，宏觀壓力持續(xù)施壓金融市場。 供應方面，沙特6月份的原油出口量為680萬桶/天，比5月份減少了12.4萬桶/天。由于減產(chǎn)，沙特的原油產(chǎn)量現(xiàn)在已經(jīng)低于OPEC+的主要合作伙伴俄羅斯。 機構(gòu)方面，EIA月報大幅上調(diào)了美國國內(nèi)原油產(chǎn)量，但也將油價目標上移了3美元；IEA月報認為2023年原油市場需求增長220萬桶/日，庫存可能在第三季度減少220萬桶/日，第四季度減少120萬桶/日。OPEC月報認為2023年原油市場需求增長244萬桶/日。機構(gòu)對下半年原油市場整體保持了相對樂觀預期。 持倉方面，隨著美國產(chǎn)量回升，基金減持WTI原油的凈多頭寸，但凈多持倉仍處于年內(nèi)高位。 總體而言，原油市場缺乏進一步推動油價繼續(xù)上行的因素，目前調(diào)整也受到宏觀風險影響，短期仍可能高位震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供應增量明顯，PTA空頭思路繼續(xù)持有 供應方面，東營威聯(lián)PTA總產(chǎn)能250萬噸/年，裝置因故短停；珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬噸/年，2#125萬噸裝置降負至7成運作；新疆中泰PTA總產(chǎn)能120萬噸/年，裝置停車當中，計劃15日附近重啟。PTA周均開機負荷提升0.26%至78.41%，隨著下周恒力石化5#、新疆中泰計劃重啟，預計PTA供應增量明顯。PTA低工費下的供應彈性較大，當下裝置檢修力度不足，預計8月庫存累積。 需求方面，聚酯周均開機負荷較上周下滑0.26%至90.77%，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為62.83%，較上周開工下降0.31%?？傮w下游需求未有明顯實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。 成本方面，在沒有進一步利好消息推動的情況下，國際油價維持高位震蕩，未對PTA形成進一步驅(qū)動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 宏觀利好疊加需求回升，甲醇走勢偏強 上周南美特立尼達和多巴哥兩套裝置和馬來西亞一套裝置恢復運行，海外裝置開工率上升0.16%，處于偏高水平。8月因伊朗等國際裝置臨時停車，海外裝置開工率從78%下降至73%，同時上旬中國沿海遭遇臺風，中旬巴拿馬運河運河因干涸堵塞，8月我國甲醇進口量并未顯著增長，預計在125-130萬噸。上周Q5500港口煤價下跌25元/噸，山西產(chǎn)地煤價下跌10元/噸，全國甲醇現(xiàn)貨價格平均上漲21元/噸，煤制甲醇理論利潤擴大60元/噸，達到三年同期最高。受利好政策積極推出和國內(nèi)需求季節(jié)性回升影響，盡管甲醇產(chǎn)量和進口量處于高位，現(xiàn)貨和期貨價格均表現(xiàn)堅挺，另外海外天然氣供應緊張問題愈演愈烈，可能帶動01合約大幅上漲。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 部分下游訂單增多，關注需求帶來的利好 上周PE臨時新增檢修裝置較多，開工率下降加劇了華東標品供應緊張問題。本周PP無新增檢修計劃，廣東石化全密度和燕山石化LD計劃檢修，多套檢修裝置預計重啟，聚烯烴開工率重新上升，未來一個月產(chǎn)量大概率達到歷史最高。下游開工率久違回升，農(nóng)膜進入旺季，周訂單環(huán)比增加10%，PE包裝膜周訂單量雖然只增加2%，但也呈現(xiàn)趨勢增長，相比之下塑編和BOPP終端需求表現(xiàn)一般，訂單量不增反降，另外管材仍處于淡季，內(nèi)外需求都未見好轉(zhuǎn)。綜上，聚烯烴供應偏寬松，上漲驅(qū)動主要來自宏觀利好和需求改善，在9月底之前暫時維持看漲觀點。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 需求傳導依然通暢，關注政策預期兌現(xiàn)情況 供給方面：傳統(tǒng)旺產(chǎn)季背景下各主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)環(huán)節(jié)陸續(xù)復蘇，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)亦進入放量階段，但厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的氣候不穩(wěn)定性依然存在，極端天氣發(fā)生頻率與程度的上升使得產(chǎn)區(qū)物候條件將大概率經(jīng)受考驗，天然橡膠供應端不確定因素仍然較強。 需求方面：重卡產(chǎn)銷環(huán)比增速如期下行，乘用車零售受高基數(shù)效應影響負增長壓力不減，但物流業(yè)景氣指數(shù)或隨著金九銀十進入上行通道，汽車市場銷量數(shù)據(jù)依然處于季節(jié)性高位，淡季不淡特征逐步顯現(xiàn)，且輪胎企業(yè)開工意愿繼續(xù)回升，終端需求預期及傳導效率尚不悲觀。 庫存方面：滬膠倉單低位徘徊，青島現(xiàn)貨庫存加速降庫、出庫率大幅提升，市場情緒偏向樂觀，結(jié)構(gòu)性庫存壓力緩和。 核心觀點：現(xiàn)實需求底部確認，政策施力有望加碼，港口庫存重回去庫區(qū)間，而原料產(chǎn)出雖處于季節(jié)性增長階段，氣候影響仍不容忽視，供減需增預期驅(qū)動滬膠價格上行，再考慮當前偏低的價格分位水平，多頭策略賠率亦將占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供給擔憂反復，棕油震蕩偏強 上周棕櫚油價格震蕩走高。原油價格近期上行趨勢放緩，但天氣擔憂再起，棕油整體下方支撐仍存。供給方面，天氣仍存在不確定性，厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性，且目前正值旺產(chǎn)季，最新MPOB庫存雖然低于預期，但產(chǎn)量增長較快，而高頻數(shù)據(jù)顯示8月上半月產(chǎn)量增速放緩且出口樂觀，對價格形成支撐。需求方面，主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量，印尼在全國實行B35政策，但其對消費量的實際增量仍需等待。而高頻出口數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)較為樂觀，對價格形成階段性支撐。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多，但不確定性均較強，疊加目前仍處于旺產(chǎn)季，對價格趨勢性上漲驅(qū)動仍不足，因此棕櫚油進一步上漲空間有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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