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興業(yè)期貨早會通報:碳酸鋰及橡膠多頭策略性價比優(yōu)-2023-08-21
時間:2023-08-21

操盤建議:

金融期貨方面:重磅政策持續(xù)加碼、基本面亦有實質(zhì)性的改善信號,且關鍵技術(shù)位有強支撐,A股整體無轉(zhuǎn)勢信號、且多頭配置價值持續(xù)提升。綜合業(yè)績、估值,及盤面印證走勢看,滬深300期指盈虧比仍最佳,前多耐心持有。

商品期貨方面:碳酸鋰及橡膠多頭策略性價比優(yōu)。

 

操作上:

1.成本端支撐明確,碳酸鋰LC2401新多入場;

2.下游輪胎企業(yè)開工表現(xiàn)良好,橡膠RU2401前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極因素仍將持續(xù)強化,耐心持有滬深300期指多單

上周五(8月18日),A股再度下挫。截至收盤,上證指數(shù)跌1%報3131.95點,深證成指跌1.75%報10458.81點,創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%報2118.92點,中小綜指跌1.79%報11229.38點,科創(chuàng)50指跌0.67%報904.25點。當日兩市成交總額為0.74萬億,較前日持平,當周日成交額均值較前周變化不大;當日北向資金凈流出為85.2億,當周累計凈流出為291.2億。當周上證指數(shù)累計跌1.8%,深證成指累計跌3.24%,創(chuàng)業(yè)板指累計跌3.11%,中小綜指累計跌2.83%,科創(chuàng)50指累計跌3.68%。

盤面上,TMT、消費者服務、醫(yī)藥、有色金屬、商貿(mào)零售和房地產(chǎn)等板塊領跌,其余板塊整體走勢亦偏弱。

當日滬深300、中證500、中證500期指主力合約基差均小幅走闊,但整體維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升??傮w看,市場短期情緒波動較大,但一致性預期仍無明確轉(zhuǎn)勢信號。

當日主要消息如下:1.歐元區(qū)7月CPI終值同比+5.3%,符合預期;2.證監(jiān)會確定降費、促進中長線資金入市、放寬回購條件等一攬子政策措施,以活躍市場、提振信心。

近期A股整體表現(xiàn)不佳、交投量能持續(xù)回落,市場悲觀情緒有所增強,但其關鍵低位應有強支撐、且微觀價格結(jié)構(gòu)亦有一定積極信號,技術(shù)面仍無明確轉(zhuǎn)空頭市信號。

近日A股整體雖陷入弱勢震蕩,但關鍵位支撐確認、且微觀價格結(jié)構(gòu)仍屬偏樂觀狀態(tài),技術(shù)面整體無空頭市信號。而各類重磅政策持續(xù)加碼、中觀盈利改善預期亦保持穩(wěn)定,疊加低估值背景下的高賠率、高安全邊際,A股整體配置價值依舊顯著,仍宜維持多頭思路。從具體分類指數(shù)看,順周期價值股業(yè)績驅(qū)漲動能相對更明朗,且估值匹配度亦較好,其預期盈虧比更佳,耐心持有與此映射關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預期反復,銅價高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68860元/噸,相較前值上漲585元/噸。期貨方面,上周銅價震蕩運行。海外宏觀方面,美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏強,避險情緒對美元形成支撐,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性較強,短期內(nèi)美元下方支撐仍存。國內(nèi)方面,上周央行下調(diào)了MLF和逆回購利率,提振市場樂觀情緒,央行貨幣政策報告穩(wěn)增長意圖明確,后續(xù)預計仍將有刺激政策加碼。供給方面,銅礦擾動事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。而從中長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強。且中長期成本受環(huán)保等因素的影響,將進一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位,WBMS數(shù)據(jù)顯示6月全球供應短缺。綜合而言,美元指數(shù)雖短期反彈,但向下趨勢仍未發(fā)生改變,國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升,對需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),低庫存結(jié)構(gòu)下,銅價維持高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

海內(nèi)外庫存均出現(xiàn)下滑,低估值鋁價易漲難跌

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18520元/噸,相較前值下跌120元/噸。期貨方面,上周鋁價前半周表現(xiàn)偏強,后半周回吐部分漲幅。海外宏觀方面,美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏強,避險情緒對美元形成支撐,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性較強,短期內(nèi)美元下方支撐仍存。國內(nèi)方面,上周央行下調(diào)了MLF和逆回購利率,提振市場樂觀情緒,央行貨幣政策報告穩(wěn)增長意圖明確,后續(xù)預計仍將有刺激政策加碼。供給方面,雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長,但云南地區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏整體偏快,目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進,竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀,電池及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,本輪累庫節(jié)奏偏緩,庫存仍處于歷史同期偏低水平,且現(xiàn)已出現(xiàn)庫存再度下滑跡象。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看,美元指數(shù)雖短期偏強,但中期向下趨勢不變,而市場對國內(nèi)需求政策刺激預期仍在持續(xù),供給進一步增量有限,疊加庫存再度出現(xiàn)下滑且鋁價目前估值明顯偏低,價格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

現(xiàn)貨市場跌勢放緩,期貨有望逐步企穩(wěn)

  供應方面,國內(nèi)鹽湖進入季節(jié)性生產(chǎn)旺季,開工率維持高位;原材料價格下行緩慢,礦石提鋰企業(yè)利潤下滑導致開工率偏低。下半年供給情況來看,非洲礦山投產(chǎn)進度正常、南美鹽湖進入試產(chǎn)調(diào)試階段。鋰價長期下行格局明確,短期供給增量未明顯過剩。  

  需求方面,鋰電池出貨量增長對鋰鹽價格存在底部支撐,但行業(yè)增速相較前兩年已明顯下滑。由于全產(chǎn)業(yè)鏈處于去庫存階段,下游采購原材料意愿較弱,電池廠大量消耗現(xiàn)有庫存,材料廠排產(chǎn)計劃持平。需求處于偏弱態(tài)勢,可等待政策引導消費回暖。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價仍維持下跌態(tài)勢,昨日下跌1500元至225000元/噸,期現(xiàn)價差縮窄至29250元。期貨盤面反映遠端價格展望,當前市場對未來預期悲觀,雖有成本支撐但市場情緒持續(xù)擾動,據(jù)現(xiàn)貨歷史走勢看當前價差已是偏低范圍。

  總體而言,供應增長穩(wěn)定而需求增速低位徘徊。當前現(xiàn)貨市場看空情緒較為強烈,上游累庫疊加下游去庫導致現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行,但下行幅度預計將放緩。上周五期貨主力合約小幅上漲,建議關注盤面走勢及價差結(jié)構(gòu),當前對期貨盤面持震蕩的觀點。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

市場擔憂平控執(zhí)行效果,鐵礦表現(xiàn)相對偏強

1、螺紋:上周央行超預期降息,釋放較強的“以我為主”穩(wěn)增長的信號,宏觀利多政策有望陸續(xù)兌現(xiàn),但是終端需求屬于慢變量,各類寬松政策落地到生效需要時間發(fā)酵,地產(chǎn)大周期下行階段政策效果可能打折扣,旺季需求成色待檢驗。近期粗鋼限產(chǎn)政策陸續(xù)有下發(fā)的消息,但實際執(zhí)行情況令人擔憂,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增,市場對粗鋼平控的信心減弱。不過短期基本面矛盾暫不突出,長短流程螺紋鋼利潤均偏低,平控落實前成本支撐尚存,鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼的積極性有限,且?guī)齑鎵毫^為有限。預計螺紋價格或震蕩運行。策略上,單邊,暫時觀望;組合,粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定,建議等待鐵水產(chǎn)量拐點確認后,擇機逢低做多01合約螺礦比。風險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。

 

2、熱卷:政府穩(wěn)增長目的較明確,上周央行超預期降息,信號意義較強,各類宏觀寬松政策有望陸續(xù)落地,但是終端需求屬于慢變量,地產(chǎn)大周期下行階段政策效果可能會打折扣,海外衰退風險尚存,穩(wěn)增長政策落地到實際生效需要時間發(fā)酵,旺季需求的成色有待檢驗。近期粗鋼平控政策已傳出陸續(xù)下發(fā)的消息,但實際執(zhí)行效果不及預期,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增,尤其是已傳出平控政策消息的地區(qū),市場擔憂最終平控執(zhí)行效果。利潤引導下,鐵水向盈利相對更好的板材分流的情況較明顯,熱卷供給缺乏有效約束。不過鋼材整體供需矛盾暫不突出,直接出口緩和國內(nèi)供給壓力,粗鋼庫存壓力相對可控,高鐵水日產(chǎn)階段,成本支撐依然存在。預計熱卷價格或繼續(xù)震蕩運行。策略上,單邊,新單暫時觀望;組合,粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定,建議耐心等待鐵水產(chǎn)量拐點確立后,擇機逢低做多01合約卷礦比。風險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。

 

3、鐵礦石:粗鋼平控預期依然存在,若以22年基數(shù)實施平控,且8-12月廢鋼供給持平,則8-12月統(tǒng)計局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅可觀。且市場普遍認為即使粗鋼平控執(zhí)行節(jié)奏靠后或不執(zhí)行,以當前國內(nèi)終端消費強度,也不足以持續(xù)承接240萬噸以上的日均鐵水產(chǎn)量,后續(xù)仍有可能出現(xiàn)鋼廠虧損減產(chǎn)的情況。但是鋼材基本面矛盾積累有限,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不佳,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增,尤其是平控消息傳得沸沸揚揚的幾個省份,鐵礦需求偏強。港口及鋼廠進口礦庫存均處于年內(nèi)低位,庫存積累時間相對較遲。盤面主力合約依然大幅貼水,01合約貼水最便宜交割品折盤價120元/噸(前值119元/噸)。一旦粗鋼平控不及預期,易引發(fā)貼水修復行情??傮w看,限產(chǎn)政策反復炒作卻未能兌現(xiàn),鐵礦現(xiàn)實偏強,盤面易向上修復貼水,建議鐵水產(chǎn)量拐點確認前,空單暫時回避。策略上,單邊,新單暫時觀望;組合,粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定,建議待鐵水產(chǎn)量拐點確立后,再擇機逢低做多01合約螺礦比。關注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

需求兌現(xiàn)樂觀支撐原料剛需,焦煤礦山延續(xù)去庫態(tài)勢

焦炭:供應方面,焦化利潤繼續(xù)好轉(zhuǎn),盈利能力修復帶動焦爐開工回升,獨立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中增長。需求方面,鐵水日產(chǎn)繼續(xù)維持相對高位,焦炭入爐需求支撐尚佳,但粗鋼產(chǎn)量平控風波四起,部分省市傳聞著手推動今年壓減方案,關注政策執(zhí)行對市場預期的擾動。現(xiàn)貨方面,鋼焦博弈繼續(xù)升溫,部分地區(qū)出現(xiàn)看降情緒,鋼廠降價對抗焦企提漲,現(xiàn)貨市場拐點臨近。綜合來看,利潤修復提振焦企開工意愿,鐵水日產(chǎn)維持相對高位,焦炭供需兩端同步好轉(zhuǎn),但連續(xù)漲價使得現(xiàn)貨市場壓力倍增,鋼廠看降意圖增加,且粗鋼產(chǎn)量壓減一事或帶動政策預期變動,擾動因素逐步增多,關注現(xiàn)貨市場漲跌情況及終端需求預期。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,山西事故礦井仍處于停產(chǎn)之中,樣本洗煤廠日均產(chǎn)量繼續(xù)回落,而隨著九月安全生產(chǎn)檢查預期的升溫,坑口原煤產(chǎn)出難有顯著增量;進口煤方面,口岸蒙煤通關維持穩(wěn)定,而海外需求回暖帶動澳煤價格上行,進口利潤再度倒掛,進口市場補充作用不足。需求方面,鐵水日產(chǎn)升至245萬噸上方的相對高位,焦煤下游剛需支撐較強,且焦化利潤得到修復,階段性補庫仍在持續(xù),煤礦庫存加速去化,關注粗鋼產(chǎn)量壓減一事推進情況。綜合來看,粗鋼產(chǎn)量壓減一事雖對遠期需求產(chǎn)生擾動,但鐵水日產(chǎn)高位增長、下游補庫意愿仍存,而焦煤生產(chǎn)及洗煤開工受到產(chǎn)地安監(jiān)局勢影響,供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn),價格上行概率大于下行,加之目前焦煤指數(shù)歷史偏低分位水平,低估值增強多頭策略性價比及安全性。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

現(xiàn)貨貨源緊張,純堿偏強運行

現(xiàn)貨:8月18日,華北重堿2300元/噸(+50),華東重堿2300元/噸(0),華中重堿2300元/噸(0),華北輕重堿分別漲50;8月18日,浮法玻璃全國均價2033元/噸(0)。

上游:8月18日,純堿日度產(chǎn)能利用率81.96%,檢修日均損失量降至1.8萬噸/天,金山獲嘉、南方堿業(yè)裝置恢復正常。

下游:(1)浮法玻璃:8月18日,運行產(chǎn)能168010t/d(0),開工率80.98 %(0),產(chǎn)能利用率82.16%(0)。周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比繼續(xù)回落,沙河70%(↓),華東90%(↑),湖北50%(↓),華南85%(-)。(2)光伏玻璃:8月18日,運行產(chǎn)能90160t/d(0),開工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

點評:(1)純堿:上周遠興1線逐步提產(chǎn),金山裝置試運行,關注遠興1線提產(chǎn)、及2線投產(chǎn)節(jié)奏。淡季裝置檢修影響環(huán)比7月有所減弱,但裝置開工率仍處于低位,隆重預估本周周產(chǎn)量也僅56萬噸左右,此外8月下旬仍有四家企業(yè)有檢修計劃??傮w看,8月供給環(huán)比增量有限,純堿低位去庫的大方向暫未發(fā)生逆轉(zhuǎn),庫存有望繼續(xù)創(chuàng)新低,轉(zhuǎn)折點大概率出現(xiàn)在9月,且9月庫存增幅仍受限于新裝置的實際投產(chǎn)節(jié)奏。產(chǎn)業(yè)鏈庫存普遍偏低,下游剛需補庫需求有所釋放,上游企業(yè)實物庫存規(guī)模明顯小于待發(fā)訂單規(guī)模,貨源緊張格局未變。近月合約快速修復貼水,5月估值相對偏低,也將跟隨修復估值,建議5月低位多單仍可耐心持有。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給回升的風險一直存在,截至本周五浮法玻璃毛利環(huán)比擴大至400以上,今年內(nèi)剩余復產(chǎn)/點火產(chǎn)線規(guī)模約有1.16萬噸/天,后續(xù)浮法玻璃運行產(chǎn)能同比轉(zhuǎn)正為大概率事件。但遠月合約對這一利空已有所反應,01合約大幅貼水現(xiàn)貨。同時,國內(nèi)穩(wěn)增長政策陸續(xù)兌現(xiàn),上周央行超預期降息,房地產(chǎn)調(diào)控政策將繼續(xù)優(yōu)化,地產(chǎn)竣工保持高增速。浮法玻璃產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低,下游深加工訂單有所回暖,關注近月貼水修復的情況。

策略建議:單邊,現(xiàn)貨偏緊格局未變,遠月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉成本 1420,待庫存拐點出現(xiàn)多單可止盈離場;玻璃新單觀望;組合,關注玻璃正套機會。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

供需與宏觀因素博弈,原油高位震蕩

宏觀方面,全球核心國家經(jīng)濟下行壓力持續(xù)打擊市場信,宏觀壓力持續(xù)施壓金融市場。

供應方面,沙特6月份的原油出口量為680萬桶/天,比5月份減少了12.4萬桶/天。由于減產(chǎn),沙特的原油產(chǎn)量現(xiàn)在已經(jīng)低于OPEC+的主要合作伙伴俄羅斯。

機構(gòu)方面,EIA月報大幅上調(diào)了美國國內(nèi)原油產(chǎn)量,但也將油價目標上移了3美元;IEA月報認為2023年原油市場需求增長220萬桶/日,庫存可能在第三季度減少220萬桶/日,第四季度減少120萬桶/日。OPEC月報認為2023年原油市場需求增長244萬桶/日。機構(gòu)對下半年原油市場整體保持了相對樂觀預期。

持倉方面,隨著美國產(chǎn)量回升,基金減持WTI原油的凈多頭寸,但凈多持倉仍處于年內(nèi)高位。

總體而言,原油市場缺乏進一步推動油價繼續(xù)上行的因素,目前調(diào)整也受到宏觀風險影響,短期仍可能高位震蕩。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

供應增量明顯,PTA空頭思路繼續(xù)持有

供應方面,東營威聯(lián)PTA總產(chǎn)能250萬噸/年,裝置因故短停;珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬噸/年,2#125萬噸裝置降負至7成運作;新疆中泰PTA總產(chǎn)能120萬噸/年,裝置停車當中,計劃15日附近重啟。PTA周均開機負荷提升0.26%至78.41%,隨著下周恒力石化5#、新疆中泰計劃重啟,預計PTA供應增量明顯。PTA低工費下的供應彈性較大,當下裝置檢修力度不足,預計8月庫存累積。

需求方面,聚酯周均開機負荷較上周下滑0.26%至90.77%,江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為62.83%,較上周開工下降0.31%??傮w下游需求未有明顯實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

成本方面,在沒有進一步利好消息推動的情況下,國際油價維持高位震蕩,未對PTA形成進一步驅(qū)動。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

甲醇

宏觀利好疊加需求回升,甲醇走勢偏強

上周南美特立尼達和多巴哥兩套裝置和馬來西亞一套裝置恢復運行,海外裝置開工率上升0.16%,處于偏高水平。8月因伊朗等國際裝置臨時停車,海外裝置開工率從78%下降至73%,同時上旬中國沿海遭遇臺風,中旬巴拿馬運河運河因干涸堵塞,8月我國甲醇進口量并未顯著增長,預計在125-130萬噸。上周Q5500港口煤價下跌25元/噸,山西產(chǎn)地煤價下跌10元/噸,全國甲醇現(xiàn)貨價格平均上漲21元/噸,煤制甲醇理論利潤擴大60元/噸,達到三年同期最高。受利好政策積極推出和國內(nèi)需求季節(jié)性回升影響,盡管甲醇產(chǎn)量和進口量處于高位,現(xiàn)貨和期貨價格均表現(xiàn)堅挺,另外海外天然氣供應緊張問題愈演愈烈,可能帶動01合約大幅上漲。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格:

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聚烯烴

部分下游訂單增多,關注需求帶來的利好

上周PE臨時新增檢修裝置較多,開工率下降加劇了華東標品供應緊張問題。本周PP無新增檢修計劃,廣東石化全密度和燕山石化LD計劃檢修,多套檢修裝置預計重啟,聚烯烴開工率重新上升,未來一個月產(chǎn)量大概率達到歷史最高。下游開工率久違回升,農(nóng)膜進入旺季,周訂單環(huán)比增加10%,PE包裝膜周訂單量雖然只增加2%,但也呈現(xiàn)趨勢增長,相比之下塑編和BOPP終端需求表現(xiàn)一般,訂單量不增反降,另外管材仍處于淡季,內(nèi)外需求都未見好轉(zhuǎn)。綜上,聚烯烴供應偏寬松,上漲驅(qū)動主要來自宏觀利好和需求改善,在9月底之前暫時維持看漲觀點。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

需求傳導依然通暢,關注政策預期兌現(xiàn)情況

供給方面:傳統(tǒng)旺產(chǎn)季背景下各主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)環(huán)節(jié)陸續(xù)復蘇,國內(nèi)產(chǎn)區(qū)亦進入放量階段,但厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的氣候不穩(wěn)定性依然存在,極端天氣發(fā)生頻率與程度的上升使得產(chǎn)區(qū)物候條件將大概率經(jīng)受考驗,天然橡膠供應端不確定因素仍然較強。

需求方面:重卡產(chǎn)銷環(huán)比增速如期下行,乘用車零售受高基數(shù)效應影響負增長壓力不減,但物流業(yè)景氣指數(shù)或隨著金九銀十進入上行通道,汽車市場銷量數(shù)據(jù)依然處于季節(jié)性高位,淡季不淡特征逐步顯現(xiàn),且輪胎企業(yè)開工意愿繼續(xù)回升,終端需求預期及傳導效率尚不悲觀。

庫存方面:滬膠倉單低位徘徊,青島現(xiàn)貨庫存加速降庫、出庫率大幅提升,市場情緒偏向樂觀,結(jié)構(gòu)性庫存壓力緩和。

核心觀點:現(xiàn)實需求底部確認,政策施力有望加碼,港口庫存重回去庫區(qū)間,而原料產(chǎn)出雖處于季節(jié)性增長階段,氣候影響仍不容忽視,供減需增預期驅(qū)動滬膠價格上行,再考慮當前偏低的價格分位水平,多頭策略賠率亦將占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

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劉啟躍

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棕櫚油

供給擔憂反復,棕油震蕩偏強

上周棕櫚油價格震蕩走高。原油價格近期上行趨勢放緩,但天氣擔憂再起,棕油整體下方支撐仍存。供給方面,天氣仍存在不確定性,厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性,且目前正值旺產(chǎn)季,最新MPOB庫存雖然低于預期,但產(chǎn)量增長較快,而高頻數(shù)據(jù)顯示8月上半月產(chǎn)量增速放緩且出口樂觀,對價格形成支撐。需求方面,主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量,印尼在全國實行B35政策,但其對消費量的實際增量仍需等待。而高頻出口數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)較為樂觀,對價格形成階段性支撐。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強,疊加目前仍處于旺產(chǎn)季,對價格趨勢性上漲驅(qū)動仍不足,因此棕櫚油進一步上漲空間有限。

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張舒綺

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