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興業(yè)期貨早會通報:焦煤與碳酸鋰宜持多頭思路-2023-08-22
時間:2023-08-22

操盤建議:

金融期貨方面:國內(nèi)積極政策持續(xù)強化、基本面亦延續(xù)邊際改善狀態(tài),且殺跌動能已大幅釋放,A股企穩(wěn)回漲概率顯著提升。考慮宏觀流動性寬松大勢、基本面利多映射強度,順周期價值股表現(xiàn)更佳,耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:焦煤與碳酸鋰宜持多頭思路。

 

操作上:

1低庫存狀態(tài)未變、將有力提振價格,焦煤JM2401前多持有;

2.前期供需面利空預期逐步修正,碳酸鋰LC2401前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體企穩(wěn)回漲概率更大,耐心持有滬深300期指多單

周一(8月21日),A股整體延續(xù)跌勢。截至收盤,上證指數(shù)跌1.24%報3092.98點,深證成指跌1.32%報10320.39點,創(chuàng)業(yè)板指跌1.6%報2084.97點,中小綜指跌1.06%報11110.62點,科創(chuàng)50指跌1.34%報892.09點。當日兩市成交總額為0.68萬億,較前日繼續(xù)縮量;當日北向資金凈流出為64.1億。

盤面上,金融、交通運輸、電力設備及新能源、房地產(chǎn)、國防軍工和農(nóng)林牧漁等板塊跌幅較大,而TMT、建筑和紡織服裝等板塊表現(xiàn)則相對堅挺。

當日滬深300、中證500、中證500期指主力合約基差均有走闊,但維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則進一步抬升??傮w看,市場短期情緒雖繼續(xù)弱化、但整體一致性預期仍無轉(zhuǎn)空頭勢信號。

當日主要消息如下:1.我國最新的8月LPR報價公布,1年期下調(diào)10個基點至3.45%,5年期以上品種則維持不變;2.國務院總理李強稱,要促進數(shù)字技術(shù)和實體經(jīng)濟深度融合、不斷做強做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟等。

受負面情緒指引、近期A股持續(xù)下挫。但其殺跌動能已有大幅釋放、前期關(guān)鍵位置應有強支撐,且微觀價格結(jié)構(gòu)方面仍有樂觀信號,技術(shù)面企穩(wěn)回漲概率將顯著增加。而國內(nèi)各類重磅政策持續(xù)加碼、中觀盈利改善預期亦保持穩(wěn)定,疊加低估值背景下的高賠率、高安全邊際特征,對新單而言、A股多頭策略性價比明顯占優(yōu)。從具體分類指數(shù)看,考慮宏觀流動性寬松預期、基本面利多映射關(guān)聯(lián)度,順周期價值股驅(qū)漲動能更明朗,仍宜耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預期反復,銅價高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68940元/噸,相較前值上漲80元/噸。期貨方面,昨日銅價小幅走高。海外宏觀方面,美元指數(shù)近期維持在103上方偏強運行,避險情緒及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性對美元短期形成支撐,關(guān)注杰克遜霍爾央行年會上鮑威爾的講話,中期仍需觀察美聯(lián)儲貨幣政策節(jié)奏。國內(nèi)方面,昨日LPR非對稱調(diào)整,略超市場預期,但穩(wěn)增長目的仍較為明確,后續(xù)預計仍將有刺激政策加碼。供給方面,銅礦擾動事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。而從中長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強。且中長期成本受環(huán)保等因素的影響,將進一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位,WBMS數(shù)據(jù)顯示6月全球供應短缺。綜合而言,美元指數(shù)雖短期反彈,但向下趨勢仍未發(fā)生改變,國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升,對需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),低庫存結(jié)構(gòu)下,銅價維持高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

低庫存結(jié)構(gòu)下,低估值鋁價易漲難跌

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18600元/噸,相較前值上漲80元/噸。期貨方面,上一交易日鋁價震蕩運行,小幅走高。海外宏觀方面,美元指數(shù)近期維持在103上方偏強運行,避險情緒及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性對美元短期形成支撐,關(guān)注杰克遜霍爾央行年會上鮑威爾的講話,中期仍需觀察美聯(lián)儲貨幣政策節(jié)奏。國內(nèi)方面,昨日LPR非對稱調(diào)整,略超市場預期,但穩(wěn)增長目的仍較為明確,后續(xù)預計仍將有刺激政策加碼。供給方面,雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長,但云南地區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏整體偏快,目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進,關(guān)注棚改相關(guān)政策推動,竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀,電池及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,本輪累庫節(jié)奏偏緩,庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看,美元指數(shù)雖短期偏強,但中期向下趨勢不變,而市場對國內(nèi)需求政策刺激預期仍在持續(xù),供給進一步增量有限,疊加庫存再度出現(xiàn)下滑且鋁價目前估值明顯偏低,價格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

現(xiàn)貨市場止跌企穩(wěn),期貨有望回暖向上

  供應方面,國內(nèi)鹽湖進入季節(jié)性生產(chǎn)旺季,開工率維持高位;原材料價格下行,礦石提鋰利潤下滑企業(yè)開工率偏低。下半年供給情況來看,非洲礦山投產(chǎn)在即、南美鹽湖進入試產(chǎn)調(diào)試階段。供應端長期看相對寬松,短期供給增量未過剩。  

  需求方面,鋰電池消費持續(xù)增長對鋰鹽價格存在底部支撐,但行業(yè)增速已明顯下滑。全產(chǎn)業(yè)鏈處于去庫存階段,下游環(huán)節(jié)無較強意愿采購原料,電池廠消耗現(xiàn)有庫存,材料廠排產(chǎn)計劃暫無變化。需求短期處于偏弱態(tài)勢,等待政策引導消費回暖。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價與上一日持平,昨日價格維持在225000元/噸,期現(xiàn)價差縮窄至23850元。期貨盤面反映遠端價格展望,當前市場對未來預期悲觀已充分體現(xiàn),市場情緒擾動因素逐步減弱,建議關(guān)注現(xiàn)貨價格是否開啟反彈。

  總體而言,供應增長平穩(wěn)而需求增速處于相對低位,。當前現(xiàn)貨市場已止跌,預計產(chǎn)業(yè)鏈去庫存行為接近尾聲,但仍需注意現(xiàn)貨市場情況。昨日期貨主力合約大幅上漲,當前期貨盤面已基本企穩(wěn),建議關(guān)注盤面走勢及持續(xù)上行動能。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

市場擔憂平控執(zhí)行效果,鐵礦表現(xiàn)相對偏強

1、螺紋:國內(nèi)穩(wěn)增長方向明確,宏觀利多政策有望陸續(xù)兌現(xiàn),但是客觀上政策存在掣肘,昨日央行非對稱降息不及預期,且終端需求屬于慢變量,寬松政策落地到生效也需要時間發(fā)酵,地產(chǎn)大周期下行階段政策效果也許會打折扣,因此旺季需求成色仍待檢驗。近期粗鋼限產(chǎn)政策陸續(xù)有下發(fā)的消息,但遲遲未有實際執(zhí)行的跡象,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增,市場對粗鋼平控的分歧加大。短期基本面矛盾暫不突出,長短流程螺紋鋼利潤均偏低,鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼的積極性有限,庫存壓力較為有限。不過近期焦炭現(xiàn)貨提降或啟動,長流程鋼廠成本支撐或松動。若無增量政策利好,螺紋價格或震蕩偏弱運行。策略上,單邊,暫時觀望;組合,粗鋼平控未落地前,鋼廠利潤承壓,轉(zhuǎn)折點在鐵水拐點。風險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。

 

2、熱卷:國內(nèi)穩(wěn)增長方向明確,宏觀利多政策有望陸續(xù)落地,但是客觀上政策掣肘確實存在,昨日央行非對稱降息,5年期LPR保持不變,不及市場預期,且終端需求屬于慢變量,穩(wěn)增長政策落地到實際生效需要時間發(fā)酵,地產(chǎn)大周期下行階段寬松政策的傳導效果可能會打折扣,旺季需求的成色仍有待檢驗。本月粗鋼平控政策已傳出陸續(xù)下發(fā)的消息,但遲遲未有實際執(zhí)行的消息,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增,尤其是已傳出平控政策消息的地區(qū)貢獻了主要的鐵水增量,市場對平控的分歧加大。雖然短期鋼材整體供需矛盾暫不突出,直接出口緩和國內(nèi)供給壓力,粗鋼庫存壓力仍相對可控,但高鐵水+板材利潤相對較好,熱卷等板材供給彈性相對較大,焦炭現(xiàn)貨開始首輪提降,長流程鋼廠成本有所松動。若無增量政策利好落地,熱卷價格或震蕩偏弱運行。策略上,單邊,新單暫時觀望;組合,粗鋼平控未落地前,鋼廠利潤承壓,轉(zhuǎn)折點在鐵水拐點。風險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。

 

3、鐵礦石:粗鋼平控預期依然存在,若以22年基數(shù)實施平控,且8-12月廢鋼供給持平,則8-12月統(tǒng)計局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅可觀。且市場普遍認為即使粗鋼平控執(zhí)行節(jié)奏靠后或不執(zhí)行,以當前國內(nèi)終端消費強度,并不足以持續(xù)承接240萬噸以上的日均鐵水產(chǎn)量,后續(xù)可能出現(xiàn)鋼廠虧損減產(chǎn)的情況。但是現(xiàn)階段,鋼材基本面矛盾積累程度有限,粗鋼平控實際未執(zhí)行,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增,尤其是平控消息傳得沸沸揚揚的幾個省份貢獻了鐵水主要增量,鐵礦需求偏強。港口及鋼廠進口礦庫存均處于年內(nèi)低位,庫存積累時間相對較遲。盤面主力合約依然大幅貼水,01合約貼水最便宜交割品折盤價118元/噸(前值120元/噸)。一旦粗鋼平控不及預期,易引發(fā)貼水修復行情??傮w看,限產(chǎn)政策反復炒作卻未能兌現(xiàn),鐵礦現(xiàn)實偏強,盤面易向上修復貼水,建議鐵水產(chǎn)量拐點確認前,空單暫時回避。策略上,單邊,新單暫時觀望;組合,粗鋼平控未落地前,鋼廠利潤承壓,轉(zhuǎn)折點在鐵水拐點。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原煤產(chǎn)量預期收緊,焦煤低庫存特征仍將延續(xù)

焦炭:供應方面,焦化利潤繼續(xù)好轉(zhuǎn),盈利能力修復帶動焦爐開工回升,獨立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中增長。需求方面,鐵水日產(chǎn)維持相對高位,焦炭入爐剛需支持較強,但粗鋼產(chǎn)量壓減一事風波四起,傳聞部分地市著手安排細則方案,關(guān)注政策預期對市場擾動?,F(xiàn)貨方面,河北鋼廠推進焦炭首輪100-110元/噸提降,焦企廠內(nèi)庫存低位、心態(tài)樂觀,仍有漲價預期,鋼焦博弈繼續(xù)升溫,現(xiàn)貨市場拐點臨近。綜合來看,焦爐開工回升、鐵水日產(chǎn)高位,焦炭現(xiàn)實供需維持雙旺,但高爐利潤不佳及部分鋼廠控制到貨現(xiàn)象推升下游看降預期,加之政策擾動或有增強,干擾因素逐步增多,關(guān)注現(xiàn)貨市場拐點及終端需求預期。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,古交煤礦事故影響發(fā)酵,當?shù)氐V井多進入停產(chǎn)自查階段,回顧近來頻發(fā)的生產(chǎn)事故,9月安監(jiān)力度勢必升溫,坑口原煤產(chǎn)出難有增量;進口煤方面,口岸蒙煤通關(guān)相對穩(wěn)定,而海外需求回暖帶動澳煤價格上行,進口利潤再度倒掛,進口市場補充作用不足。需求方面,鐵水日產(chǎn)升至245萬噸上方的相對高位,焦煤下游剛需支撐較強,且焦化利潤得到修復,階段性補庫仍在持續(xù),煤礦庫存加速去化,關(guān)注粗鋼產(chǎn)量壓減一事推進情況。綜合來看,粗鋼產(chǎn)量壓減相關(guān)事宜制約遠期需求預期,但鐵水產(chǎn)量維持高位、焦化利潤逐步回升,現(xiàn)實需求兌現(xiàn)良好,而事故擾動下原煤產(chǎn)出不斷受制,供需結(jié)構(gòu)或維持偏緊狀態(tài),價格上行概率大于下行,加之焦煤指數(shù)仍處歷史偏低分位水平,低估值特性增強多頭策略性價比及安全性。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

現(xiàn)貨貨源緊張,純堿偏強運行

現(xiàn)貨:8月21日,華北重堿2300元/噸(0),華東重堿2300元/噸(0),華中重堿2300元/噸(0);8月18日,浮法玻璃全國均價2034元/噸(+0.05%)。

上游:8月21日,純堿日度產(chǎn)能利用率81.96%,青海昆侖本周起計劃檢修五天。

下游:(1)浮法玻璃:8月21日,運行產(chǎn)能168610t/d(+600),開工率80.98 %(0),產(chǎn)能利用率82.45%(+0.29%)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比漲跌互現(xiàn),但整體仍低于100%,沙河61%(↓),華東74%(↓),湖北63%(↑),華南95%(↑)。(2)光伏玻璃:8月21日,運行產(chǎn)能90160t/d(0),開工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

點評:(1)純堿:上周遠興1線逐步提產(chǎn),金山裝置試運行,市場消息遠興2線或于1線達產(chǎn)后投產(chǎn),按目前進度可能將推遲至9月投產(chǎn)。淡季裝置檢修影響環(huán)比7月有所減弱,但裝置開工率仍處于低位,且8月下旬仍有四家企業(yè)有檢修計劃,本周青海昆侖將檢修5天??傮w看,8月供給環(huán)比增量極其有限,純堿低位去庫的大方向可能將持續(xù),庫存有望再創(chuàng)新低,庫存轉(zhuǎn)折點大概率出現(xiàn)在9月,且9月庫存增幅仍受制于新裝置的實際投產(chǎn)節(jié)奏。產(chǎn)業(yè)鏈庫存普遍偏低,下游剛需拿貨,上游企業(yè)實物庫存規(guī)模明顯小于待發(fā)訂單量,貨源緊張格局未變。近月合約快速修復貼水,5月估值相對偏低,也將跟隨修復估值,建議5月低位多單仍可耐心持有。目前資金面對行情影響相對放大,關(guān)注主力資金動向,以及交易所監(jiān)管政策的風險。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給回升的風險一直存在,截至本周五浮法玻璃毛利環(huán)比擴大至400以上,今年內(nèi)剩余復產(chǎn)/點火產(chǎn)線規(guī)模約有1.17萬噸/天,后續(xù)浮法玻璃運行產(chǎn)能同比轉(zhuǎn)正為大概率事件。但遠月合約對這一利空已有所反應,01合約大幅貼水現(xiàn)貨。同時,國內(nèi)穩(wěn)增長政策將陸續(xù)兌現(xiàn),房地產(chǎn)調(diào)控政策也將繼續(xù)優(yōu)化,地產(chǎn)竣工保持高增速,提振市場需求預期。浮法玻璃產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低,下游深加工訂單有所回暖,近月合約上行貼水修復的驅(qū)動相對較強。

策略建議:單邊,現(xiàn)貨偏緊格局未變,遠月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉成本 1420,待庫存拐點出現(xiàn)多單可止盈離場;玻璃新單觀望;組合,關(guān)注玻璃正套機會。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

供需與宏觀因素博弈,原油高位震蕩

宏觀方面,全球核心國家經(jīng)濟下行壓力持續(xù)打擊市場信,宏觀壓力持續(xù)施壓金融市場。

供應方面,沙特6月份的原油出口量為680萬桶/天,比5月份減少了12.4萬桶/天。由于減產(chǎn),沙特的原油產(chǎn)量現(xiàn)在已經(jīng)低于OPEC+的主要合作伙伴俄羅斯。

機構(gòu)方面,EIA月報大幅上調(diào)了美國國內(nèi)原油產(chǎn)量,但也將油價目標上移了3美元;IEA月報認為2023年原油市場需求增長220萬桶/日,庫存可能在第三季度減少220萬桶/日,第四季度減少120萬桶/日。OPEC月報認為2023年原油市場需求增長244萬桶/日。機構(gòu)對下半年原油市場整體保持了相對樂觀預期。

持倉方面,隨著美國產(chǎn)量回升,基金減持WTI原油的凈多頭寸,但凈多持倉仍處于年內(nèi)高位。

總體而言,原油市場缺乏進一步推動油價繼續(xù)上行的因素,目前調(diào)整也受到宏觀風險影響,短期油價進入了年內(nèi)高位區(qū)域,暫時處于多空相對均衡的階段。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

供應增量明顯而成本支撐較強,PTA高位震蕩

供應方面,東營威聯(lián)PTA總產(chǎn)能250萬噸/年,裝置因故短停;珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬噸/年,2#125萬噸裝置降負至7成運作;新疆中泰PTA總產(chǎn)能120萬噸/年,裝置停車當中,計劃15日附近重啟。PTA周均開機負荷提升0.26%至78.41%,隨著下周恒力石化5#、新疆中泰計劃重啟,預計PTA供應增量明顯。PTA低工費下的供應彈性較大,當下裝置檢修力度不足,預計8月庫存累積。

需求方面,聚酯周均開機負荷較上周下滑0.26%至90.77%,江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為62.83%,較上周開工下降0.31%??傮w下游需求未有明顯實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

成本方面,原油進入高位震蕩;PX方面,由于前期汽油裂解價差較強,制約亞洲PX開工,PXN價差持續(xù)走強,成本支撐增強。

總體而言,PTA供應充足、將面臨較大的累庫壓力,但成本支撐目前較強,進入高位震蕩局面。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

甲醇

現(xiàn)貨成交良好,期貨和期權(quán)看跌持倉增多

本周僅新增寧夏和寧一套裝置檢修,開工率預計小幅上升。周一期貨價格加速上漲,20個主要地區(qū)中11個現(xiàn)貨價格出現(xiàn)上漲,不過除了江蘇其他地區(qū)漲幅均遠小于期貨?,F(xiàn)貨成交良好,西北煤化工企業(yè)競拍基本全部成交。煤炭市場成交同樣好轉(zhuǎn),港口煤價止跌反彈。受宏觀利好政策推出,以及需求旺季來臨影響,近兩周甲醇現(xiàn)貨和期貨價格共振上漲,但期貨凈多持倉量反而再減少,看跌期權(quán)持倉量達到2020年以來最高,說明市場擔心價格下跌,可以嘗試買入TA310看跌期權(quán),行權(quán)價選擇2250至2350。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格:

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聚烯烴

二季度跌幅完全修復,警惕沖高回落

周二石化庫存為63.5(-1.5)萬噸。本周PP無新增檢修計劃,廣東石化全密度和燕山石化LD計劃檢修,多套檢修裝置預計重啟,聚烯烴開工率重新上升,未來一個月產(chǎn)量大概率達到歷史最高。經(jīng)過連續(xù)三日的大幅上漲,聚烯烴期貨已經(jīng)完全修復二季度的跌幅,達到目標止盈位置,建議前多逐步離場。未來進一步上漲主要來自宏觀利好和需求改善,不確定性較高。包括昨日公布的降息,7月底至今政策刺激力度總是不及市場預期,另外需求并未實質(zhì)改善,只是季節(jié)性好轉(zhuǎn)。警惕價格高位回落的風險。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

需求傳導依然通暢,關(guān)注政策預期兌現(xiàn)情況

供給方面:傳統(tǒng)旺產(chǎn)季背景下各主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)環(huán)節(jié)陸續(xù)復蘇,國內(nèi)產(chǎn)區(qū)亦進入放量階段,但厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的氣候不穩(wěn)定性依然存在,極端天氣發(fā)生頻率與程度的上升使得產(chǎn)區(qū)物候條件將大概率經(jīng)受考驗,天然橡膠供應端不確定因素仍然較強。

需求方面:重卡市場如期表現(xiàn)不佳,乘用車零售高基數(shù)壓力不減,但政策施力加碼逐步兌現(xiàn),輪胎企業(yè)開工意愿繼續(xù)回暖,半鋼胎開工率維持季節(jié)性峰值,且金九銀十傳統(tǒng)旺季將帶動替換需求回升,需求預期及傳導效率尚不悲觀。

庫存方面:滬膠倉單低位徘徊,青島現(xiàn)貨庫存加速降庫、出庫率大幅提升,市場情緒偏向樂觀,結(jié)構(gòu)性庫存壓力緩和。

核心觀點:現(xiàn)實需求底部確認,消費刺激措施加碼兌現(xiàn),政策引導有望增強,港口庫存重回去庫區(qū)間,市場情緒偏向樂觀,而各產(chǎn)區(qū)原料供應因氣候影響仍存一定不確定性,供減需增預期抬升橡膠價格中樞;再考慮當前偏低的價格分位水平,滬膠多頭策略賠率亦將占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

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劉啟躍

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棕櫚油

供給擔憂反復,棕油震蕩偏強

昨日棕櫚油價格小幅早盤走高,夜盤橫盤震蕩。原油價格近期上行趨勢放緩,但天氣擔憂再起,棕油整體下方支撐仍存。供給方面,天氣仍存在不確定性,厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性,且目前正值旺產(chǎn)季,最新MPOB庫存雖然低于預期,但產(chǎn)量增長較快,而高頻數(shù)據(jù)顯示8月上半月產(chǎn)量增速放緩且出口樂觀,對價格形成支撐。需求方面,主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量,印尼在全國實行B35政策,但其對消費量的實際增量仍需等待。而高頻出口數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)較為樂觀,對價格形成階段性支撐。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強,疊加目前仍處于旺產(chǎn)季,對價格趨勢性上漲驅(qū)動仍不足,因此棕櫚油進一步上漲空間有限。

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投資咨詢部

張舒綺

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