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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):純堿與焦煤向上反彈空間較大-2023-08-18
時(shí)間:2023-08-18

操盤建議:

金融期貨方面:國內(nèi)政策面潛在驅(qū)漲動(dòng)能樂觀、基本面部分指標(biāo)則逐步改善,且技術(shù)面亦有支撐驗(yàn)證信號,A股整體仍宜持多頭思路。當(dāng)前階段價(jià)值股確定性更高、且盤面有印證,繼續(xù)持有滬深300期指多單。

商品期貨方面:純堿與焦煤向上反彈空間較大。

 

操作上:

1. 純堿貨源緊張格局未變,SA405前多持有;

2.上游庫存持續(xù)下滑、剛需表現(xiàn)樂觀,焦煤JM2401前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體大勢仍向上,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周四(8月17日),A股企穩(wěn)回漲。截至收盤,上證指數(shù)漲0.43%報(bào)3163.74點(diǎn),深證成指漲0.61%報(bào)10644.52點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.66%報(bào)2147.06點(diǎn),中小綜指漲0.77%報(bào)11434.56點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.95%報(bào)910.38點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.74萬億,較前日小幅增加;當(dāng)日北向資金凈流出為15.2億。

盤面上,國防軍工、機(jī)械、汽車、消費(fèi)者服務(wù)、TMT和食品飲料等板塊漲幅較大,而金融、地產(chǎn)和煤炭等板塊走勢則偏弱。

因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對更大,當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊,但整體維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則對應(yīng)回落??傮w看,市場短期情緒波動(dòng)較大,但一致性預(yù)期仍未轉(zhuǎn)勢。

當(dāng)日主要消息如下:1.據(jù)央行第2季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告,將更好發(fā)揮相關(guān)工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能、穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展;2.發(fā)改委等六部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)退役風(fēng)電、光伏設(shè)備循環(huán)利用的指導(dǎo)意見》,包括培育先進(jìn)技術(shù)和商業(yè)模式等。

近日A股整體雖陷入弱勢震蕩,但關(guān)鍵位支撐確認(rèn)、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)依舊維持偏樂觀狀態(tài),技術(shù)面整體無空頭市信號。而國內(nèi)重磅利多政策則持續(xù)加碼、推進(jìn)及落地,相關(guān)主要基本面指標(biāo)亦有結(jié)構(gòu)性的改善亮點(diǎn),故從相對長期限、以及邊際增量角度看,積極因素仍有充分發(fā)酵空間;再結(jié)合A股當(dāng)前整體低估值水平看,其多頭策略盈虧比依舊占優(yōu)。從具體分類指數(shù)看,當(dāng)前階段核心驅(qū)漲變量偏向順周期的大消費(fèi)、金融及周期板塊,且盤面走勢亦有良好印證,仍宜耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

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Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

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F0249721

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有色

金屬(銅)

宏觀預(yù)期反復(fù),銅價(jià)高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68275元/噸,相較前值上漲5元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤震蕩運(yùn)行,夜盤跳空高開后窄幅震蕩。海外宏觀方面,美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏強(qiáng),避險(xiǎn)情緒對美元形成支撐,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性較強(qiáng),短期內(nèi)美元下方支撐仍存。國內(nèi)方面,本周央行下調(diào)了MLF和逆回購利率,提振市場樂觀情緒,央行貨幣政策報(bào)告穩(wěn)增長意圖明確,后續(xù)預(yù)計(jì)仍將有刺激政策加碼。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。而從中長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。且中長期成本受環(huán)保等因素的影響,將進(jìn)一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,投資端和消費(fèi)端均存在進(jìn)一步改善空間。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位,WBMS數(shù)據(jù)顯示6月全球供應(yīng)短缺。綜合而言,美元指數(shù)雖短期反彈,但向下趨勢仍未發(fā)生改變,國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),低庫存結(jié)構(gòu)下,銅價(jià)維持高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

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有色

金屬(鋁)

海內(nèi)外庫存均出現(xiàn)下滑,低估值鋁價(jià)易漲難跌

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18640元/噸,相較前值上漲50元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)全天繼續(xù)震蕩運(yùn)行,夜盤小幅高開后回落,維持在窄幅震蕩區(qū)間內(nèi)。海外宏觀方面,美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏強(qiáng),避險(xiǎn)情緒對美元形成支撐,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性較強(qiáng),短期內(nèi)美元下方支撐仍存。國內(nèi)方面,本周央行下調(diào)了MLF和逆回購利率,提振市場樂觀情緒,央行貨幣政策報(bào)告穩(wěn)增長意圖明確,后續(xù)預(yù)計(jì)仍將有刺激政策加碼。供給方面,雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長,但云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏快,目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進(jìn)一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進(jìn),竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂觀,電池及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,本輪累庫節(jié)奏偏緩,庫存仍處于歷史同期偏低水平,且現(xiàn)已出現(xiàn)庫存再度下滑跡象。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看,美元指數(shù)雖短期偏強(qiáng),但中期向下趨勢不變,而市場對國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),供給進(jìn)一步增量有限,疊加庫存再度出現(xiàn)下滑且鋁價(jià)目前估值明顯偏低,價(jià)格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

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有色

金屬(碳酸鋰)

現(xiàn)貨市場跌勢仍存,關(guān)注期貨企穩(wěn)信號

  供應(yīng)方面,西北鹽湖進(jìn)入季節(jié)性生產(chǎn)旺季,開工率維持高位;原材料價(jià)格下行幅度偏弱,壓制礦石提鋰企業(yè)利潤導(dǎo)致開工率偏低。下半年供給情況來看,非洲礦山投產(chǎn)進(jìn)度正常、南美鹽湖進(jìn)入投料階段。長期鋰價(jià)下行格局明確,持續(xù)跟蹤項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度。  

  需求方面,電池需求增長對鋰鹽價(jià)格存在底部支撐,但下游行業(yè)增速相較前兩年已明顯下滑。由于全產(chǎn)業(yè)鏈仍處去庫存階段,整體下游采購原材料意愿較弱,電池廠原料需求放緩,材料廠排產(chǎn)未恢復(fù)。需求處于偏弱態(tài)勢,持續(xù)跟蹤下游生產(chǎn)開工情況。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報(bào)價(jià)仍維持下跌態(tài)勢,昨日下跌3500元至226500元/噸,期現(xiàn)價(jià)差縮窄至32500元。期貨盤面反應(yīng)遠(yuǎn)期價(jià)格展望,當(dāng)前市場對未來預(yù)期悲觀,雖有成本支撐但市場情緒存在擾動(dòng),據(jù)現(xiàn)貨歷史走勢屬于當(dāng)前價(jià)差已是合理偏低范圍。

  總體而言,供應(yīng)增長穩(wěn)定而需求增速仍處低位。當(dāng)前現(xiàn)貨市場看空情緒較為強(qiáng)烈,上游累庫疊加下游去庫導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行。昨日期貨主力合約震蕩下行,建議關(guān)注盤面走勢及價(jià)差結(jié)構(gòu),當(dāng)前對期貨盤面持震蕩偏弱的觀點(diǎn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

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聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

穩(wěn)增長政策加碼幅度或上修,黑色金屬板塊支撐增強(qiáng)

1、螺紋:目前政策預(yù)期偏樂觀:(1)國內(nèi)重回穩(wěn)增長階段,后續(xù)寬松政策加碼的方向明確,且經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下,加碼的幅度或相應(yīng)上修;(2)今年仍有望落實(shí)粗鋼產(chǎn)量平控政策,若以22年基數(shù)實(shí)施平控,8-12月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比降幅可觀。現(xiàn)階段仍處在政策兌現(xiàn)期,政策陸續(xù)落地,乃至到生效仍需時(shí)間,短期市場情緒易受到政策階段節(jié)奏和兌現(xiàn)強(qiáng)度的擾動(dòng)。產(chǎn)業(yè)方面,建筑鋼材周度表需環(huán)比有所改善,帶動(dòng)庫存由增轉(zhuǎn)降。且粗鋼平控政策遲遲未落地,高爐日均鐵水產(chǎn)量高位續(xù)增,原料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺,成本支撐依然有效??傮w看,宏觀及產(chǎn)業(yè)政策偏樂觀,短期政策兌現(xiàn)節(jié)奏和兌現(xiàn)強(qiáng)度對市場情緒形成擾動(dòng),產(chǎn)業(yè)矛盾積累速度有所放緩,本周庫存轉(zhuǎn)降,且成本支撐依然有效,螺紋價(jià)格震蕩運(yùn)行。策略上,單邊,暫時(shí)觀望;組合,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行節(jié)奏不確定,但落地確定性較高,建議耐心等待鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)確立后,可擇機(jī)逢低做多01合約螺礦比。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。

 

2、熱卷:目前政策預(yù)期依然偏樂觀:(1)國內(nèi)重回穩(wěn)增長階段,寬松政策加碼的方向明確,且隨著經(jīng)濟(jì)增速下行壓力增加,加碼的幅度或有上修的必要;(2)今年仍有望執(zhí)行粗鋼限產(chǎn)政策,若以22年基數(shù)執(zhí)行平控,8-12月粗鋼日產(chǎn)環(huán)比降幅可觀,有利于削弱后續(xù)供給壓力。目前市場已進(jìn)入政策兌現(xiàn)階段,短期政策兌現(xiàn)節(jié)奏和兌現(xiàn)強(qiáng)度對市場情緒將形成擾動(dòng)。產(chǎn)業(yè)方面,本周熱卷供需雙雙小幅回升,熱卷累庫速度有所減緩。據(jù)了解8月熱卷出口訂單環(huán)比7月繼續(xù)好轉(zhuǎn)。且粗鋼平控政策遲遲未落地,日均高爐鐵水產(chǎn)量續(xù)增至245.62萬噸,成本支撐依然有效??傮w看,國內(nèi)宏觀及產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期偏樂觀,短期政策兌現(xiàn)節(jié)奏和兌現(xiàn)強(qiáng)度對市場情緒形成擾動(dòng),但政策寬松托底經(jīng)濟(jì)的長期趨勢明確,且產(chǎn)業(yè)矛盾積累速度有所放緩,高爐成本支撐依然有效,預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格或繼續(xù)震蕩運(yùn)行。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行節(jié)奏不確定,但落地確定性較高,建議耐心等待鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)確立后,擇機(jī)逢低做多01合約卷礦比。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。

 

3、鐵礦石:粗鋼限產(chǎn)政策落地預(yù)期依然存在,若以22年基數(shù)實(shí)施平控,且8-12月廢鋼供給持平,則8-12月統(tǒng)計(jì)局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅可觀。且市場普遍認(rèn)為即使粗鋼平控執(zhí)行節(jié)奏靠后或不執(zhí)行,以當(dāng)前國內(nèi)終端消費(fèi)強(qiáng)度,也不足以承接240萬噸以上的日均鐵水產(chǎn)量,后續(xù)也可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。但是鐵礦現(xiàn)貨基本面依然偏強(qiáng),矛盾仍未積累。粗鋼平控政策消息反復(fù)炒作,卻遲遲未能落地,高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至245.62萬噸,港口日均疏港量環(huán)比大增9.87萬噸至326.72萬噸高位。港口進(jìn)口礦庫存環(huán)比增105.98萬噸,鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比續(xù)降23.39萬噸至8366.20萬噸,整體保持年內(nèi)低位。主力合約依然大幅貼水(01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)119元/噸),一旦限產(chǎn)不及預(yù)期,易引發(fā)貼水修復(fù)行情??傮w看,限產(chǎn)政策反復(fù)炒作卻未能兌現(xiàn),鐵礦現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng),盤面易向上修復(fù)貼水,建議鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)確認(rèn)前,空單暫時(shí)回避。策略上,單邊,2401合約空單止損離場,入場732(8月3日),止損760;組合,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行節(jié)奏不確定,但落地確定性較高,建議待鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)確立后,再擇機(jī)逢低做多01合約螺礦比。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦煤礦山庫存維持去庫態(tài)勢,下游需求兌現(xiàn)依然樂觀

焦炭:供應(yīng)方面,焦化利潤持續(xù)修復(fù),盈利能力好轉(zhuǎn)帶動(dòng)焦?fàn)t開工回升,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中增長。需求方面,鐵水日產(chǎn)繼續(xù)維持相對高位,焦炭入爐需求支撐尚佳,但粗鋼產(chǎn)量平控風(fēng)波四起,部分省市傳聞著手推動(dòng)今年壓減方案,關(guān)注政策執(zhí)行對市場預(yù)期的擾動(dòng)。現(xiàn)貨方面,鋼焦博弈難分勝負(fù),焦炭第五輪提漲推進(jìn)受阻,部分地區(qū)出現(xiàn)看降情緒,現(xiàn)貨市場短期頂部或?qū)@現(xiàn)。綜合來看,利潤修復(fù)提振焦企開工意愿,鐵水日產(chǎn)維持相對高位,焦炭供需兩端同步好轉(zhuǎn),但連續(xù)漲價(jià)使得現(xiàn)貨市場壓力倍增,而平控政策意欲來襲,期價(jià)擾動(dòng)因素增多,關(guān)注現(xiàn)貨市場拐點(diǎn)及終端需求預(yù)期。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,山西事故礦井仍處于停產(chǎn)之中,產(chǎn)地安監(jiān)局勢難有放松,而洗煤廠開工狀況不溫不火,焦精煤供應(yīng)并無顯著增量;進(jìn)口煤方面,口岸蒙煤成交小幅走弱,貿(mào)易心態(tài)轉(zhuǎn)變使得觀望情緒增多,而澳煤價(jià)格上行使得進(jìn)口利潤再度倒掛,煤炭進(jìn)口市場存不確定性。需求方面,鐵水日產(chǎn)高位上行,淡季不淡特征顯現(xiàn),而焦化利潤回升支撐下游補(bǔ)庫情緒,礦山原煤庫存繼續(xù)降庫,現(xiàn)實(shí)需求表現(xiàn)尚可,但粗鋼產(chǎn)量壓減一事風(fēng)波又起,關(guān)注需求預(yù)期變動(dòng)情況。綜合來看,粗鋼產(chǎn)量平控政策打擊市場情緒,坑口競拍環(huán)節(jié)有所走弱,但產(chǎn)地焦煤供應(yīng)未能放量,進(jìn)口市場補(bǔ)充略顯不足,而鐵水日產(chǎn)維持高位、焦化利潤亦得到修復(fù),現(xiàn)實(shí)需求依然向好,焦煤多頭策略賠率及勝率占優(yōu),關(guān)注鋼廠減產(chǎn)一事推進(jìn)情況。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

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F3057626

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純堿/玻璃

現(xiàn)貨貨源緊張,純堿偏強(qiáng)運(yùn)行

現(xiàn)貨:8月17日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2300元/噸(+50),華中重堿2300元/噸(+50),本周純堿現(xiàn)貨貨源緊張格局未變,價(jià)格重心繼續(xù)上移;8月17日,浮法玻璃全國均價(jià)2029元/噸(0),浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格整體平穩(wěn)運(yùn)行。

上游:8月17日,純堿周度產(chǎn)能利用率79.93%(+1.63%),周度產(chǎn)量55.95萬噸(+2.08%)。隨著個(gè)別企業(yè)的檢修結(jié)束及降負(fù)的提升,個(gè)別新增檢修計(jì)劃,趨勢看開工重心及產(chǎn)量增加,測算下周開工率80+%,產(chǎn)量56+萬噸。

下游:(1)浮法玻璃:8月17日,運(yùn)行產(chǎn)能168010t/d(0),開工率80.98 %(+0.32%),產(chǎn)能利用率82.16%(0)。本周天然氣制浮法玻璃毛利425元/噸(+43元/噸),石油焦制玻璃毛利709元/噸(+41元/噸),煤炭制玻璃毛利455元/噸(+43元/噸)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比回落,沙河74%(↓),華東80%(↓),湖北63%(↓),華南85%(↓)。(2)光伏玻璃:8月17日,運(yùn)行產(chǎn)能90160t/d(0),開工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

庫存:純堿,(1)本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比降4.3萬噸至16.47萬噸(-20.7%),接近2017年以來的歷史極低點(diǎn),周期企業(yè)待發(fā)訂單降至15天,多數(shù)訂單維持至下月初,貨源緊張,企業(yè)出現(xiàn)不接單現(xiàn)象;(2)社會(huì)庫存延續(xù)下降趨勢,總量較低。玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存降至4106.8萬重箱(-1.36%),降幅有所收窄。8月中旬,下游深加工企業(yè)訂單天數(shù)20.1天,較上旬增加2.8天。

點(diǎn)評:(1)純堿:市場消息,遠(yuǎn)興1線日產(chǎn)大約4000噸,提產(chǎn)節(jié)奏較慢,2線點(diǎn)火情況未明確,金山裝置試運(yùn)行,實(shí)際正式投產(chǎn)需待9月。淡季裝置檢修影響環(huán)比7月有所減弱,但裝置開工率仍處于低位,隆眾估計(jì)下周純堿產(chǎn)量也僅能增至56萬噸以上,此外8月中下旬還有三家企業(yè)仍有檢修計(jì)劃。總體看,8月供給環(huán)比增量有限,純堿低位去庫的大方向暫未發(fā)生逆轉(zhuǎn),庫存有望繼續(xù)創(chuàng)新低,轉(zhuǎn)折點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月,且9月庫存增幅仍受限于新裝置的實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏。產(chǎn)業(yè)鏈庫存普遍偏低,下游剛需補(bǔ)庫需求有所釋放,上游企業(yè)實(shí)物庫存規(guī)模明顯小余待發(fā)訂單規(guī)模,貨源緊張格局未變。近月合約快速修復(fù)貼水,5月估值相對偏低,也將跟隨修復(fù)估值,建議5月低位多單仍可耐心持有。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給回升的風(fēng)險(xiǎn)一直存在,截至本周五浮法玻璃毛利環(huán)比擴(kuò)大至400以上,市場仍擔(dān)心后續(xù)產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)的壓力,8月后浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比增速有望轉(zhuǎn)正。但遠(yuǎn)月合約對這一利空已有所反應(yīng),01合約貼水現(xiàn)貨455元/噸。同時(shí),國內(nèi)重回穩(wěn)增長,央行再度降息,房地產(chǎn)調(diào)控政策將繼續(xù)優(yōu)化,且產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低,下游訂單有所回暖,易引發(fā)貼水修復(fù)行情。

策略建議:單邊,現(xiàn)貨偏緊格局未變,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉成本 1420,待庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)多單可止盈離場;玻璃新單觀望;組合,關(guān)注玻璃正套機(jī)會(huì)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

供需與宏觀因素博弈,原油高位震蕩

宏觀方面,全球核心國家經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)打擊市場信,宏觀壓力持續(xù)施壓金融市場。

供應(yīng)方面,沙特6月份的原油出口量為680萬桶/天,比5月份減少了12.4萬桶/天。由于減產(chǎn),沙特的原油產(chǎn)量現(xiàn)在已經(jīng)低于OPEC+的主要合作伙伴俄羅斯。

機(jī)構(gòu)方面,EIA月報(bào)大幅上調(diào)了美國國內(nèi)原油產(chǎn)量,但也將油價(jià)目標(biāo)上移了3美元;IEA月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場需求增長220萬桶/日,庫存可能在第三季度減少220萬桶/日,第四季度減少120萬桶/日。OPEC月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場需求增長244萬桶/日。

庫存方面,API數(shù)據(jù)顯示,截至8月12日當(dāng)周美國原油庫存下降619.5萬桶,遠(yuǎn)超市場預(yù)期,進(jìn)一步證實(shí)了原油市場供應(yīng)趨緊;EIA數(shù)據(jù)顯示,原油庫存減少596.0萬桶至4.4億桶,幅度略小于之前API數(shù)據(jù),對市場影響較小。

總體而言,原油市場缺乏進(jìn)一步推動(dòng)油價(jià)繼續(xù)上行的因素,目前調(diào)整也受到宏觀風(fēng)險(xiǎn)影響,短期仍可能高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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葛子遠(yuǎn)

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聚酯

供應(yīng)增量明顯,PTA空頭思路繼續(xù)持有

供應(yīng)方面,東營威聯(lián)PTA總產(chǎn)能250萬噸/年,裝置因故短停;珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬噸/年,2#125萬噸裝置降負(fù)至7成運(yùn)作;新疆中泰PTA總產(chǎn)能120萬噸/年,裝置停車當(dāng)中,計(jì)劃15日附近重啟。PTA周均開機(jī)負(fù)荷提升0.26%至78.41%,隨著下周恒力石化5#、新疆中泰計(jì)劃重啟,預(yù)計(jì)PTA供應(yīng)增量明顯。

需求方面,聚酯周均開機(jī)負(fù)荷較上周下滑0.26%至90.77%,江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為62.83%,較上周開工下降0.31%。總體下游需求未有明顯實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

庫存方面,PTA低工費(fèi)下的供應(yīng)彈性較大,當(dāng)下裝置檢修力度不足,預(yù)計(jì)8月庫存累積。

成本方面,在沒有進(jìn)一步利好消息推動(dòng)的情況下,國際油價(jià)維持高位震蕩,未對PTA形成進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)。

總體而言,PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫壓力,建議空頭思路繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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葛子遠(yuǎn)

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甲醇

產(chǎn)量達(dá)到年內(nèi)最高,下游開工上升

本周甲醇裝置開工率為77.52%(+0.98%),達(dá)到3月以來最高,產(chǎn)量為162.46(+1.58)萬噸,達(dá)到年內(nèi)最高,西北焦?fàn)t氣裝置貢獻(xiàn)主要產(chǎn)量增量。下周無新增檢修和重啟計(jì)劃,預(yù)計(jì)開工率維持高位。斯?fàn)柊頜TO裝置時(shí)隔9個(gè)月重啟,烯烴開工率提示3.7%,天津渤化和江蘇索普恢復(fù)運(yùn)行,醋酸開工率提升3.8%,其他下游開工率也小幅提升,需求預(yù)期向好。本周期貨價(jià)格寬幅震蕩,現(xiàn)貨價(jià)格沿海保持穩(wěn)定,內(nèi)地下跌20-30元/噸。夏季需求旺季進(jìn)入尾聲,煤價(jià)延續(xù)下跌,煤制甲醇利潤擴(kuò)大約40元/噸,利潤水平處于去年4月以來最高。盡管產(chǎn)量持續(xù)增長,然而需求預(yù)期向好,未來能否進(jìn)一步上漲主要取決于預(yù)期能否改善,考慮到近期宏觀可能出現(xiàn)利好,建議賣出看漲期權(quán)及時(shí)止盈。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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聚烯烴

下游開工率久違回升,原油止跌反彈

本周無檢修裝置重啟,新增部分臨時(shí)裝置檢修,PE產(chǎn)量持平,PP產(chǎn)量減少3%,下周預(yù)計(jì)增加3%左右。農(nóng)膜、管材和中空開工率大幅上升2%,包裝膜上升1.1%,PE下游加權(quán)開工率出現(xiàn)春節(jié)后最大漲幅。不過PP下游開工率仍在下降,四個(gè)下游中僅注塑開工率小幅上升。昨日央行發(fā)布重磅報(bào)告,堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)、支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解、適時(shí)調(diào)整房地產(chǎn)政策。夜盤人民幣匯率、A50以及多數(shù)商品均大幅上漲。此外沙特原油產(chǎn)量和出口量出現(xiàn)明顯下降,國際油價(jià)止跌反彈。綜上,下游開工率開始回升,剛需、宏觀利好以及原油支撐共同作用下,聚烯烴價(jià)格仍有上行空間。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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橡膠

輪企開工維持良好態(tài)勢,政策加碼預(yù)期樂觀

供給方面:傳統(tǒng)旺產(chǎn)季背景下國內(nèi)割膠作業(yè)維持穩(wěn)定,原料放量逐步增多,價(jià)格中樞維持低位水平,極端天氣影響暫無顯現(xiàn),但NOAA及國家氣象局對今年下半年厄爾尼諾現(xiàn)象的預(yù)測預(yù)警依然偏高,氣候因素對產(chǎn)區(qū)物候條件的穩(wěn)定性仍是考驗(yàn)。

需求方面:車市增長壓力顯現(xiàn),政策引導(dǎo)必要性增強(qiáng),但乘用車零售維持同期相對較高水平,淡季不淡特征明顯,終端市場存在潛力,而輪胎企業(yè)開工狀況維持樂觀態(tài)勢,全鋼胎開工率低位回升,半鋼胎產(chǎn)線開工保持在季節(jié)性高位,需求傳導(dǎo)依然順暢。

庫存方面:青島現(xiàn)貨庫存大幅下降,港口重回降庫區(qū)間,而滬膠倉單繼續(xù)維持同期低位,結(jié)構(gòu)性庫存壓力稍有緩解,關(guān)注現(xiàn)貨去庫持續(xù)性。

核心觀點(diǎn):現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)不足制約橡膠價(jià)格,但政策加碼概率逐步提升,終端需求預(yù)期維持樂觀,港口降庫提振市場情緒,而各產(chǎn)區(qū)原料生產(chǎn)受氣候因素影響仍存較大不確定性,滬膠價(jià)格上行概率更高,再考慮當(dāng)前較低的分位水平,多頭策略賠率亦占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

供給擔(dān)憂反復(fù),棕油震蕩偏強(qiáng)

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)震蕩上行。原油價(jià)格近期上行趨勢放緩,但天氣擔(dān)憂再起,棕油整體下方支撐仍存。供給方面,天氣仍存在不確定性,厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性,且目前正值旺產(chǎn)季,最新MPOB庫存雖然低于預(yù)期,但產(chǎn)量增長較快,而高頻數(shù)據(jù)顯示8月上半月產(chǎn)量增速放緩且出口樂觀,對價(jià)格形成支撐。需求方面,主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量,印尼在全國實(shí)行B35政策,但其對消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。而高頻出口數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)較為樂觀,對價(jià)格形成階段性支撐。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強(qiáng),疊加目前仍處于旺產(chǎn)季,對價(jià)格趨勢性上漲驅(qū)動(dòng)仍不足,因此棕櫚油進(jìn)一步上漲空間有限。

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張舒綺

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