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操盤建議:
金融期貨方面:殺跌動(dòng)能已有足夠釋放,政策面仍是最大提振變量、且基本面結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)亦逐步顯現(xiàn),A股整體多頭策略仍占優(yōu)。當(dāng)前核心驅(qū)漲變量偏向價(jià)值板塊,仍宜耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面:棉花及塑料宜持多頭思路。
操作上:
1.USDA大幅下調(diào)全球新年度產(chǎn)量,棉花CF2401前多持有;
2.需求進(jìn)入旺季、塑料易漲難跌,L2401新多入場(chǎng)。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 短期調(diào)整不改整體漲勢(shì),耐心持有滬深300期指多單 上周五(8月11日),A股整體大幅調(diào)整。截至收盤,上證指數(shù)跌2.01%報(bào)3189.25點(diǎn),深證成指跌2.18%報(bào)10808.87點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌2.33%報(bào)2187.04點(diǎn),中小綜指跌1.92%報(bào)11555.85點(diǎn),科創(chuàng)50指跌2.13%報(bào)938.77點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.76萬(wàn)億,較前日有所增加,當(dāng)周日成交額均值較前周下滑;當(dāng)日北向資金大幅凈流出為123.4億,當(dāng)周累計(jì)凈流出為255.8億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)跌3.01%,深證成指累計(jì)跌3.82%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌3.37%,中小綜指累計(jì)跌3.43%,科創(chuàng)50指累計(jì)跌3.79%。 盤面上,非銀金融、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、電子、建材和建筑等板塊領(lǐng)跌,其余板塊整體亦飄綠。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均有走闊,但整體維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則大幅抬升??傮w看,市場(chǎng)短期情緒顯著弱化,但一致性預(yù)期仍無(wú)明確轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。 當(dāng)日主要消息如下:1.我國(guó)7月新增社會(huì)融資規(guī)模為0.53萬(wàn)億,預(yù)期為1.1萬(wàn)億;當(dāng)月新增人民幣貸款為0.35萬(wàn)億,預(yù)期為0.8萬(wàn)億;2.國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化外商投資環(huán)境 加大吸引外商投資力度的意見》,包含拓寬領(lǐng)域、渠道、數(shù)據(jù)流動(dòng)安全機(jī)制等。 近日相關(guān)擾動(dòng)因素較多、A股走勢(shì)負(fù)反饋顯著加大,但其關(guān)鍵位支撐依舊有效,且微觀面仍有一定程度的積極信號(hào),技術(shù)面整體依據(jù)無(wú)轉(zhuǎn)向跌勢(shì)指引。國(guó)內(nèi)最新金融數(shù)據(jù)雖顯著低于預(yù)期,但結(jié)合其它已有邊際修復(fù)的主要指標(biāo)、以及積極政策導(dǎo)向看,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、盈利改善的判斷仍有高置信度。故從相對(duì)長(zhǎng)期限看、利多變量仍將主導(dǎo)行情,多頭策略仍將占優(yōu)。另從調(diào)整幅度看、A股殺跌動(dòng)能已有充足釋放,再考慮其低估值水平、潛在提振因素,新空入場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則相對(duì)更大。從具體分類指數(shù)看,當(dāng)前階段核心驅(qū)漲變量偏向價(jià)值,仍宜耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 市場(chǎng)預(yù)期反復(fù),銅價(jià)高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68690元/噸,相較前值下跌60元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)全周自高位震蕩走弱。海外宏觀方面,美元指數(shù)上周表現(xiàn)偏強(qiáng),非美貨幣疲弱對(duì)美元形成支撐,市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)仍存在分歧,但貨幣政策中期方向明確,美元趨勢(shì)向下。國(guó)內(nèi)方面,最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般,但數(shù)據(jù)存在滯后性,且后續(xù)政策加碼空間較大,市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期仍存。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來(lái)看,短期內(nèi)銅礦供給相對(duì)充裕。而從中長(zhǎng)期來(lái)看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。且中長(zhǎng)期成本受環(huán)保等因素的影響,將進(jìn)一步上行。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,投資端和消費(fèi)端均存在進(jìn)一步改善空間。庫(kù)存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢(shì)仍未發(fā)生改變,國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對(duì)需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無(wú)發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下,銅價(jià)維持高位震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 潛在利多仍存,低估值鋁價(jià)易漲難跌 上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18550元/噸,相較前值上漲10元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)前半周震蕩運(yùn)行,周五略有回落,但整體仍維持在區(qū)間內(nèi)。海外宏觀方面,美元指數(shù)上周表現(xiàn)偏強(qiáng),非美貨幣疲弱對(duì)美元形成支撐,市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)仍存在分歧,但貨幣政策中期方向明確,美元趨勢(shì)向下。國(guó)內(nèi)方面,最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般,但數(shù)據(jù)存在滯后性,且后續(xù)政策加碼空間較大,市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期仍存。供給方面,云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏快,目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進(jìn)一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進(jìn),竣工端延續(xù)樂(lè)觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂(lè)觀,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,本輪累庫(kù)節(jié)奏偏緩,庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平,且現(xiàn)已出現(xiàn)庫(kù)存再度下滑跡象。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來(lái)看,美元指數(shù)中長(zhǎng)期向下趨勢(shì)不變,市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),供給進(jìn)一步增量有限,且鋁價(jià)目前估值明顯偏低,價(jià)格下方支撐明確。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(碳酸鋰) | 現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒悲觀,期貨市場(chǎng)震蕩偏弱 供應(yīng)方面,鹽湖提鋰進(jìn)入生產(chǎn)旺季開工率位于全年高位,礦石提鋰企業(yè)開工率維持往年正常水平區(qū)間。下半年非洲鋰精礦項(xiàng)目已進(jìn)入試產(chǎn)階段、南美鹽湖增量項(xiàng)目也已進(jìn)入投料階段。長(zhǎng)期看價(jià)格下行趨勢(shì)仍存,持續(xù)關(guān)注項(xiàng)目實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度。 需求方面,電池行業(yè)需求增長(zhǎng)對(duì)鋰鹽價(jià)格存在底部支撐,但行業(yè)增速不及預(yù)期。下游企業(yè)存在減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),8月材料廠排產(chǎn)并未明顯恢復(fù),下游廠商采購(gòu)意愿偏弱。整體看需求仍未明顯好轉(zhuǎn),持續(xù)關(guān)注下游生產(chǎn)開工情況。 現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)仍維持下跌態(tài)勢(shì),昨日下跌3000元至244000元/噸,期現(xiàn)價(jià)差降至35200元。期貨盤面反應(yīng)現(xiàn)貨端遠(yuǎn)期價(jià)格展望,市場(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期較差,據(jù)現(xiàn)貨歷史走勢(shì)屬于看期現(xiàn)價(jià)差已是合理范圍。 總體而言,供應(yīng)增長(zhǎng)平穩(wěn)而需求未明顯復(fù)蘇,當(dāng)前上游持續(xù)累庫(kù)疊加下游持續(xù)去庫(kù)導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格維持下行態(tài)勢(shì)。上周五期貨主力合約仍下跌,期現(xiàn)價(jià)差總體保持平穩(wěn)區(qū)間,當(dāng)前維持對(duì)期貨呈現(xiàn)震蕩走弱的觀點(diǎn)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格:F03110752 |
鋼礦 | 靜待平控政策落地,鐵礦價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)較高 1、螺紋:目前市場(chǎng)主要的利多支撐仍源于政策預(yù)期偏樂(lè)觀:(1)國(guó)內(nèi)重回穩(wěn)增長(zhǎng)階段,宏觀寬松政策將持續(xù)加碼,有望支撐經(jīng)濟(jì)總需求筑底回升,其中主要關(guān)注地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化,以及地方政府化債政策的落地情況。(2)粗鋼限產(chǎn)政策大概率落地,市場(chǎng)消息頻頻,一旦平控落地,8-12月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比降幅可觀。當(dāng)前處于政策兌現(xiàn)期,短期看,政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和兌現(xiàn)節(jié)奏易對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生影響,長(zhǎng)期看,政策落地到實(shí)物需求回暖,也需數(shù)月時(shí)間。而基本面矛盾正緩慢積累。當(dāng)前終端消費(fèi)疲軟,地產(chǎn)下行趨勢(shì)未見放緩,房企/信托信用風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵,建筑用鋼需求不振,螺紋庫(kù)存逐漸積累,鋼聯(lián)樣本螺紋庫(kù)存連續(xù)7周積累,且同比由降轉(zhuǎn)增。若平控一直無(wú)法落地,市場(chǎng)擔(dān)憂因需求承接不利,鋼廠最終也會(huì)被迫減產(chǎn),引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋。總體看,國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)(穩(wěn)增長(zhǎng))及產(chǎn)業(yè)(粗鋼限產(chǎn))政策偏樂(lè)觀,市場(chǎng)進(jìn)入政策兌現(xiàn)階段,基本面則面臨弱需求的壓制,以及成本端的支撐,矛盾逐步積累,螺紋震蕩運(yùn)行,關(guān)注電爐谷電成本處的支撐力度。策略上,單邊,暫時(shí)觀望;組合,今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼平控的概率較高,未來(lái)鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行方向明確,耐心持有買RB2401-賣I2401*0.5套利組合,7月28日入場(chǎng),建倉(cāng)比值10.15。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。
2、熱卷:目前市場(chǎng)主要利多支撐仍在于政策預(yù)期偏樂(lè)觀:(1)國(guó)內(nèi)重回穩(wěn)增長(zhǎng)階段,社融信貸大幅低于預(yù)期,有效需求不足,寬松政策加碼迫在眉睫,隨著各類寬松政策落地,且逐步生效,或?qū)⒂兄谕苿?dòng)國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫(kù)存周期逐步由被動(dòng)去庫(kù)向主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)過(guò)渡;(2)粗鋼限產(chǎn)政策大概率將落地,一旦落實(shí),8-12月粗鋼日產(chǎn)環(huán)比降幅可觀,有利于削弱后續(xù)供給壓力?,F(xiàn)階段已處于政策兌現(xiàn)期,短期看,政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏易對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生擾動(dòng),長(zhǎng)期看,政策正式落地,到實(shí)物需求回暖,仍需數(shù)月時(shí)間。同時(shí),熱卷基本面矛盾也在逐漸積累。熱卷需求相對(duì)好于螺紋,鋼廠生產(chǎn)流向偏向熱卷,供給端暫缺有效約束的情況下,熱卷庫(kù)存持續(xù)積累,截至上周,鋼聯(lián)口徑熱卷庫(kù)存已至同期偏高水平。另外,粗鋼平控遲遲未落地,高爐日均鐵水產(chǎn)量維持高位,原料價(jià)格支撐較強(qiáng),煉鋼成本支撐暫時(shí)有效??傮w看,國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)(穩(wěn)增長(zhǎng))及產(chǎn)業(yè)(粗鋼限產(chǎn))政策預(yù)期偏樂(lè)觀,市場(chǎng)已進(jìn)入政策兌現(xiàn)階段,基本面同時(shí)面臨弱需求的壓制,以及成本端的支撐,熱卷價(jià)格走勢(shì)偏震蕩,關(guān)注高爐成本對(duì)板材價(jià)格的支撐力度。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,粗鋼平控政策大概率落地,耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合,7月28日入場(chǎng),建倉(cāng)比值10.65。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。
3、鐵礦石:粗鋼限產(chǎn)消息頻頻,今年大概率是按照2022年基數(shù)執(zhí)行粗鋼平控。前7個(gè)月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已同比多增約1900萬(wàn)噸,若執(zhí)行平控目標(biāo),且8-12月廢鋼供給持平,則8-12月統(tǒng)計(jì)局口徑日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比降30萬(wàn)噸至218萬(wàn)噸,環(huán)比減量幅度較大。并且即使沒有粗鋼平控政策,國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)強(qiáng)度也不足以承接240萬(wàn)噸以上的日均鐵水產(chǎn)量,后續(xù)發(fā)生負(fù)反饋的風(fēng)險(xiǎn)較高。但是短期看,鐵礦基本面仍偏強(qiáng),日均鐵水產(chǎn)量回升至243萬(wàn)噸以上,鋼廠及港口進(jìn)口礦庫(kù)存低位運(yùn)行,主力合約貼水幅度較深(137,前值140)。且長(zhǎng)期看,鐵礦石價(jià)格的礦山成本支撐依然有效。國(guó)內(nèi)重回穩(wěn)增長(zhǎng),地產(chǎn)等行業(yè)寬松政策持續(xù)加碼,工業(yè)企業(yè)庫(kù)存周期環(huán)比改善,經(jīng)濟(jì)總需求有望筑底回升,對(duì)大宗工業(yè)品價(jià)格將形成支撐。因而盤面抵抗較強(qiáng)??傮w看,維持下半年鐵礦價(jià)格區(qū)間運(yùn)行的判斷,近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼逐步兌現(xiàn),且鐵礦現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng),但粗鋼限產(chǎn)預(yù)期疊加淡季鋼材消費(fèi)疲弱,鐵礦價(jià)格或呈現(xiàn)抵抗式下跌。策略上,單邊,下半年可能有三條階段性單邊交易主線,鐵水減產(chǎn),原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)以及2024年高爐復(fù)產(chǎn),當(dāng)前交易主線是鐵水減產(chǎn)預(yù)期,建議2401合約空單耐心持有,入場(chǎng)732(8月3日),止損760,目標(biāo)650附近;組合,粗鋼平控政策大概率落地,耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合,7月28日入場(chǎng),建倉(cāng)比值10.65。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 下游采購(gòu)意愿尚存,原料去庫(kù)支撐價(jià)格中樞 焦炭:供應(yīng)方面,焦化利潤(rùn)維持增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)狀況逐步改善,焦企主動(dòng)提產(chǎn)意愿增強(qiáng),華北及華東地區(qū)焦?fàn)t開工率上升明顯,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中增長(zhǎng)。需求方面,鐵水日產(chǎn)維持季節(jié)性高位,焦炭入爐剛需支撐尚可,加之此前天氣影響下游補(bǔ)庫(kù),運(yùn)輸恢復(fù)后采購(gòu)需求再度回升,焦炭各環(huán)節(jié)均處降庫(kù)之勢(shì)?,F(xiàn)貨方面,焦炭第五輪提漲推進(jìn)當(dāng)中,漲價(jià)幅度100-110元/噸,焦企心態(tài)依然樂(lè)觀,但鋼材利潤(rùn)侵蝕、對(duì)漲價(jià)存在一定抵觸心理,現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)。綜合來(lái)看,焦炭供需兩端同步好轉(zhuǎn),焦化利潤(rùn)得到修復(fù),高爐復(fù)產(chǎn)支撐入爐剛需,各環(huán)節(jié)均處降庫(kù)態(tài)勢(shì),現(xiàn)貨市場(chǎng)維持樂(lè)觀心態(tài),期價(jià)中樞亦有望隨之抬升,關(guān)注粗鋼產(chǎn)量平控政策及終端需求傳導(dǎo)效率。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,呂梁地區(qū)因事故原因新增數(shù)座停產(chǎn)礦井,安監(jiān)局勢(shì)不斷擾動(dòng)原煤生產(chǎn),且洗煤廠開工狀況不溫不火,焦精煤供應(yīng)難有顯著增量;進(jìn)口煤方面,蒙煤進(jìn)口維持通暢,而澳洲主焦煤對(duì)于東南沿海終端性價(jià)比凸顯,進(jìn)口窗口有望重新開啟。需求方面,鐵水日產(chǎn)上升至243萬(wàn)噸的季節(jié)性高位,淡季不淡特征顯現(xiàn),而焦化利潤(rùn)修復(fù)提振開工積極性,利潤(rùn)向好亦推升下游采購(gòu)情緒,焦煤入爐剛需及補(bǔ)庫(kù)需求相對(duì)樂(lè)觀。綜合來(lái)看,安全檢查制約煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度,洗煤廠開工狀況難有明顯好轉(zhuǎn),而鐵水日產(chǎn)處于高位、焦化利潤(rùn)持續(xù)修復(fù),焦煤需求端預(yù)期向好,價(jià)格驅(qū)動(dòng)上行概率更高;另外,當(dāng)前期貨價(jià)格處于低分位水平,焦煤多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 產(chǎn)業(yè)低庫(kù)存,純堿現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行 現(xiàn)貨:8月11日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2250元/噸(0),華中重堿2250元/噸(0);8月10日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2018元/噸(+0.15%),西南玻璃價(jià)格續(xù)漲20。 上游:8月11日,純堿日度產(chǎn)能利用率79.76%%,環(huán)比回升,檢修日損失量環(huán)比降至2.02萬(wàn)噸,河南駿化設(shè)備提升,和邦正常。 下游:(1)浮法玻璃:8月11日,運(yùn)行產(chǎn)能166810t/d(+250),開工率80.66 %(0),產(chǎn)能利用率81.58%(+0.12%),周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率漲跌互現(xiàn),沙河99%(↑),華東96%(-),湖北75%(↓)。(2)光伏玻璃:8月11日,運(yùn)行產(chǎn)能90160t/d(-850),開工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0),8月10日消息,彩虹(延安)新能源有限公司850噸產(chǎn)線近期冷修。 點(diǎn)評(píng):(1)純堿:8月主要關(guān)注遠(yuǎn)興1線提產(chǎn)情況,以及2線點(diǎn)火投產(chǎn)的節(jié)奏。淡季裝置檢修影響持續(xù),純堿產(chǎn)能利用率依然處于低位,隆眾預(yù)估本周產(chǎn)能利用率也只能回到80%附近,且8月中下旬還有幾家企業(yè)仍有檢修計(jì)劃。目前看,8月純堿低位去庫(kù)的大方向暫未發(fā)生改變,本周純堿企業(yè)庫(kù)存已降至20萬(wàn)噸,待發(fā)訂單18天,下游玻璃企業(yè)原料庫(kù)存僅11-12天,庫(kù)存轉(zhuǎn)折點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月,且9月庫(kù)存增幅仍受限于新裝置的實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏。低庫(kù)存背景下,下游或階段性適量補(bǔ)庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)較高。5月估值相對(duì)偏低,距離理論生產(chǎn)成本底不遠(yuǎn),且存續(xù)期內(nèi),國(guó)內(nèi)宏觀政策、經(jīng)濟(jì)、庫(kù)存周期均有環(huán)比改善的預(yù)期,建議5月低位多單仍可耐心持有。(2)浮法玻璃:政治局會(huì)議定調(diào)后,寬松政策進(jìn)入兌現(xiàn)期,房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步優(yōu)化的方向明確,8月北上廣深將召開會(huì)議討論,短期關(guān)注政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏對(duì)市場(chǎng)情緒的影響,長(zhǎng)期仍看政策引導(dǎo)地產(chǎn)周期修復(fù)的效果。下游庫(kù)存仍偏低,旺季到來(lái)前下游仍有適量補(bǔ)庫(kù)的需求陸續(xù)釋放,截至上周五淡季期間,玻璃企業(yè)庫(kù)存已連續(xù)5周下降。但長(zhǎng)期看,浮法玻璃利潤(rùn)環(huán)比繼續(xù)走擴(kuò),復(fù)產(chǎn)積極性較高,目前浮法運(yùn)行產(chǎn)能已與去年同期基本持平,8月運(yùn)行產(chǎn)能有望同比轉(zhuǎn)正,從邊際角度看,01合約仍面臨玻璃供需增速差逐步收斂的壓力。 策略建議:?jiǎn)芜?,現(xiàn)貨偏緊格局未變,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉(cāng)成本 1420,待去庫(kù)結(jié)束多單可止盈離場(chǎng);玻璃新單觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | IEA預(yù)計(jì)下半年庫(kù)存下降,原油高位偏強(qiáng)震蕩 機(jī)構(gòu)方面,EIA月報(bào)大幅上調(diào)了美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量,但也將油價(jià)目標(biāo)上移了3美元;IEA月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場(chǎng)需求增長(zhǎng)220萬(wàn)桶/日,庫(kù)存可能在第三季度減少220萬(wàn)桶/日,第四季度減少120萬(wàn)桶/日。OPEC月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場(chǎng)需求增長(zhǎng)244萬(wàn)桶/日。當(dāng)前原油市場(chǎng)供需格局使油價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)。 地緣政治方面,烏克蘭在黑海地區(qū)對(duì)俄羅斯油輪的襲擊增加了原油市場(chǎng)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),黑海占據(jù)了全球原油貿(mào)易約15%-20%的航路;疊加供應(yīng)方面沙特阿拉伯和俄羅斯減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)緊張,市場(chǎng)情緒提振。 庫(kù)存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)截至8月4日當(dāng)周原油庫(kù)存變動(dòng)+585.1萬(wàn)桶,汽油-266.1萬(wàn)桶,精煉油庫(kù)存-170.6萬(wàn)桶。美國(guó)原油庫(kù)存超預(yù)期累庫(kù),但因近期庫(kù)存口徑調(diào)整帶來(lái)的不穩(wěn)定性,庫(kù)存因素利空效應(yīng)不明顯。 總體而言,供應(yīng)端利好下預(yù)計(jì)油價(jià)在當(dāng)前區(qū)域維持偏強(qiáng)震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
棉花 | USDA大幅下調(diào)全球新年度產(chǎn)量,棉花持多頭思路 機(jī)構(gòu)方面,USDA數(shù)據(jù)顯示2023/24年度全球棉花總產(chǎn)預(yù)期2484.6萬(wàn)噸,較上月調(diào)減59.3萬(wàn)噸;較上一年度減少90.9萬(wàn)噸,減幅3.5%。其中美國(guó)產(chǎn)量預(yù)期304.6萬(wàn)噸,較上月大幅調(diào)減54.6萬(wàn)噸。 美棉天氣方面,美國(guó)得州從6月中旬開始降水持續(xù)偏少、干旱持續(xù)近2個(gè)月,導(dǎo)致得州棉花苗期快速惡化。預(yù)計(jì)得州的棉花棄耕率將從28%左右提高至48%左右,美棉產(chǎn)量可能因此下調(diào)30-40萬(wàn)噸,由359萬(wàn)噸下調(diào)至320~330萬(wàn)噸。需持續(xù)關(guān)注后續(xù)棉區(qū)天氣對(duì)于旱情及新棉生長(zhǎng)的影響。 需求方面,國(guó)內(nèi)外圍7月CPI和貿(mào)易數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期,需求復(fù)蘇仍面臨較大壓力。 總體而言,受供應(yīng)端利好推動(dòng),預(yù)計(jì)棉價(jià)仍偏強(qiáng)震蕩,建議持多頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 臨時(shí)檢修增多,海外產(chǎn)量小幅下降 上周馬石油一套170萬(wàn)噸裝置臨時(shí)停車5天,南美兩套合計(jì)110萬(wàn)噸裝置因天然氣供應(yīng)問(wèn)題推遲重啟,海外甲醇裝置開工率下降1.5%。澳大利亞天然氣工人罷工,導(dǎo)致國(guó)際天然氣價(jià)格大幅上漲,不過(guò)目前暫未影響甲醇生產(chǎn)。上周港口煤價(jià)下跌10元/噸,產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)定。水電運(yùn)行正常,火電需求同比增速在5%以內(nèi),電力供應(yīng)充足,煤價(jià)缺乏上漲驅(qū)動(dòng)。盡管煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌,甲醇檢修裝置減少,然而隨著需求好轉(zhuǎn),甲醇現(xiàn)貨報(bào)價(jià)不斷上調(diào),部分貿(mào)易商甚至囤貨惜售,預(yù)計(jì)整個(gè)8月甲醇期貨走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 低庫(kù)存和高油價(jià),聚烯烴短期易漲難跌 8月原本預(yù)期產(chǎn)量達(dá)到新高,但臨時(shí)檢修裝置較多,供應(yīng)增長(zhǎng)再度受限,疊加當(dāng)前上中游低庫(kù)存的情況,聚烯烴現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)疊加需求增長(zhǎng),多家機(jī)構(gòu)上調(diào)三季度WTI目標(biāo)價(jià)格至90美元/桶。7月信貸社融超預(yù)期、超季節(jié)性回落,反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,本質(zhì)還是內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)、需求不足和信心不足。如果8月和9月聚烯烴下游開工率仍然保持低位,那么四季度下跌的概率將陡然提升。綜上,低庫(kù)存和油價(jià)上漲,短期內(nèi)聚烯烴價(jià)格延續(xù)上行,四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及需求轉(zhuǎn)弱,高位震蕩或下跌可能性更高。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 政策引導(dǎo)提振需求預(yù)期,關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候條件 供給方面:國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季,割膠作業(yè)平穩(wěn)進(jìn)行,云南地區(qū)干旱氣候造成的影響消散后原料生產(chǎn)處于放量階段,當(dāng)?shù)啬z水價(jià)格小幅下探;但據(jù)NOAA本月預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示,太平洋地區(qū)厄爾尼諾事件影響擾動(dòng)仍不容小覷,ANRPC各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受考驗(yàn)。 需求方面:高基數(shù)效應(yīng)下7月汽車產(chǎn)銷負(fù)增長(zhǎng)壓力凸顯,但從乘用車零售數(shù)據(jù)分析,淡季不淡特征顯著,且隨著政策預(yù)期的逐步落地,市場(chǎng)潛力有望得到激發(fā),終端需求尚不悲觀;而輪胎企業(yè)開工意愿可圈可點(diǎn),半鋼胎產(chǎn)線開工狀況持續(xù)維持季節(jié)性峰值,需求傳導(dǎo)亦未受阻。 庫(kù)存方面:滬膠倉(cāng)單維持歷史同期極低位置,而港口出庫(kù)率再度下行,下游備貨暫不積極,結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力仍存。 核心觀點(diǎn):終端車市受制于去年高基數(shù)陷入負(fù)增長(zhǎng)泥潭,但乘用車單月零售錄得近年同期次高水平,政策引導(dǎo)效果逐步顯現(xiàn),需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率維持樂(lè)觀,而極端氣候背景下各產(chǎn)區(qū)原料生產(chǎn)或不時(shí)受到擾動(dòng),滬膠價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)更強(qiáng),多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 不確定性仍存,油脂震蕩運(yùn)行 上周棕櫚油價(jià)格前半周小幅走弱,后半周震蕩運(yùn)行。前期天氣因素對(duì)油脂板塊的向上驅(qū)動(dòng)減弱,但近期原油價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)對(duì)油脂形成支撐。供給方面,雖然天氣存在不確定性,但厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)量的影響存在滯后性,而目前正值旺產(chǎn)季,最新MPOB庫(kù)存雖然低于預(yù)期,但產(chǎn)量增長(zhǎng)較快,并未對(duì)價(jià)格形成支撐。需求方面,主產(chǎn)國(guó)正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量,印尼在全國(guó)實(shí)行B35政策,但其對(duì)消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。綜合來(lái)看,棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動(dòng)較多,但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性,且價(jià)格前期已經(jīng)有較大漲幅,進(jìn)一步上行動(dòng)能仍需新增驅(qū)動(dòng)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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