操盤建議：
金融期貨方面：政策面、基本面積極因素仍占主導，且技術面多頭特征未改，A股維持多頭思路。從相關板塊盈利實際表現(xiàn)、后續(xù)增速預期，及估值匹配度看，預計價值風格占優(yōu)，繼續(xù)持有滬深300期指多單。
商品期貨方面：鐵礦與甲醇仍有續(xù)跌空間。
操作上：
1.鐵水減產(chǎn)預期較強，鐵礦I2401前空耐心持有；
2.供給寬松，賣出甲醇MA310C2400繼續(xù)持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體驅(qū)動依舊向上，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周二（8月8日），A股整體延續(xù)震蕩偏弱走勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.25%報3260.62點，深證成指跌0.42%報11098.45點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.53%報2228.91點，中小綜指跌0.37%報11872.17點，科創(chuàng)50指跌0.35%報965.53點。當日兩市成交總額為0.8萬億，較前日繼續(xù)縮量；當日北向資金凈流出為68.2億。 盤面上，房地產(chǎn)、計算機、國防軍工、汽車和機械等板塊跌幅相對較大，而醫(yī)藥、石油石化、煤炭和有色金屬等板塊表現(xiàn)則較強。 當日滬深300期指、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構；另滬深300指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率亦無顯著抬升?？傮w看，市場一致性樂觀預期無明顯弱化跡象。 當日主要消息如下：1.我國7月出口額同比-14.5%，前值-12.4%；進口額同比-12.4%，前值-6.8%；2.據(jù)央行相關會議精神，要求持續(xù)釋放LPR改革效能、推動企業(yè)和個人降成本，加大房地產(chǎn)金融支持等。 近日A股整體呈區(qū)間震蕩格局、且短期波動亦有較大，但其關鍵位支撐有效、且微觀價格結(jié)構信號亦無悲觀指引，技術面整體依舊維持多頭特征。而國內(nèi)政策面各類刺激措施仍有充足發(fā)酵空間、基本面整體邊際改善信號亦逐步兌現(xiàn)，積極利多因素仍占主導，A股整體驅(qū)動依舊向上。再從具體分類指數(shù)看，從相關板塊盈利實際表現(xiàn)、后續(xù)增速預期，以及估值匹配度看，當前階段預計價值風格占優(yōu)，仍宜耐心持有關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 市場預期反復，銅價高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69120元/噸，相較前值下跌165元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤跳空低開后窄幅震蕩，目前基本面暫無明確驅(qū)動，銅價受預期影響走勢反復。海外宏觀方面，避險情緒對美元存在階段性支撐，但緊縮貨幣政策接近尾聲高度確定，美元指數(shù)中期向下趨勢不變。國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)整體仍表現(xiàn)一般，但同時刺激政策仍在不斷推出，且存在加碼空間，市場樂觀情緒仍存。供給方面，銅礦擾動事件仍存，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。而從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。此外智利通過了提高采礦權使用費的法案，2024年開始實施，稅收比例將進一步提高進而抬升成本。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但潛在利多持續(xù)，銅價維持高位震蕩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 潛在利多仍存，低估值鋁價易漲難跌 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18480元/噸，相較前值下跌10元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤跳空低開后繼續(xù)橫盤震蕩。海外宏觀方面，避險情緒對美元存在階段性支撐，但緊縮貨幣政策接近尾聲高度確定，美元指數(shù)中期向下趨勢不變。國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)整體仍表現(xiàn)一般，但同時刺激政策仍在不斷推出，且存在加碼空間，市場樂觀情緒仍存。供給方面，云南地區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏整體偏空，目前已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策仍在推進，竣工端延續(xù)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，近期庫存雖出現(xiàn)季節(jié)性累庫，但節(jié)奏偏緩，目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能天花板的制約下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看，美元指數(shù)中長期向下趨勢不變，市場對國內(nèi)需求政策刺激預期仍在持續(xù)，供給進一步增量有限，且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 需求仍未明顯好轉(zhuǎn)，期貨維持震蕩偏弱 供應方面，鹽湖提鋰開工率維持高位，生產(chǎn)利潤下滑限制部分外購礦石提鋰企業(yè)開工率；下半年非洲鋰精礦部分項目已進入試產(chǎn)階段、南美鹽湖新增產(chǎn)能已小規(guī)模試產(chǎn)。長期來看價格下行趨勢未變，需持續(xù)跟蹤主要增量項目投產(chǎn)進度。 需求方面，消費政策有利于終端市場回暖，動力電池需求增長對鋰鹽價格存在底部支撐；下游企業(yè)存在減產(chǎn)預期，全產(chǎn)業(yè)鏈看跌情緒較濃，材料廠采購偏謹慎，整體上看需求增速仍未明顯好轉(zhuǎn)，需持續(xù)關注下游生產(chǎn)開工情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價仍維持下跌態(tài)勢，昨日下跌3500元至253000元/噸，期現(xiàn)價差為36000元；未來供需關系仍有不確定因素，期貨盤面無法反映當前現(xiàn)貨情況，但據(jù)現(xiàn)貨歷史數(shù)據(jù)看期現(xiàn)價差已是偏低范圍。 總體而言，供應增長預期明確而需求復蘇預期較弱，當前上游持續(xù)累庫疊加下游企業(yè)持續(xù)去庫導致現(xiàn)貨價格維持下行態(tài)勢。昨日期貨主力合約小幅下跌，期現(xiàn)價差未明顯拉大，當前維持對期貨呈震蕩走弱的觀點。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 粗鋼限產(chǎn)預期較強，鐵礦價格下行壓力較大 1、螺紋：目前市場主要的利多支撐仍源于政策預期偏樂觀，包括國內(nèi)重回穩(wěn)增長政策加碼階段，支撐終端需求探底回升，以及粗鋼限產(chǎn)政策有望落地，降低供給端的壓力。但是穩(wěn)增長政策進入兌現(xiàn)期，政策落地到實物需求回暖，至少需要數(shù)月時間，而粗鋼限產(chǎn)政策反復炒作，但遲遲未落地，除云南以外，主要地區(qū)限產(chǎn)消息仍停留在口頭階段。在此背景下，弱現(xiàn)實的壓力仍在積累。昨日消息碧桂園美元債付息違約，本輪房地產(chǎn)供需兩端政策效果低于過往，且7月地方債發(fā)行仍未提速，基建短期實物工作量增量亦不樂觀。且8月出口也出現(xiàn)回落跡象，市場數(shù)據(jù)8月第一周剛鋼材出口量140.9萬噸，折算全月出口環(huán)比下降157萬噸?，F(xiàn)貨日均成交量降至12-14萬噸的水平。總體看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟（穩(wěn)增長）及產(chǎn)業(yè)（粗鋼限產(chǎn)）政策偏樂觀，但前者暫無增量利多，后者遲遲未落地，且政策落地到生效仍需時間傳導，而短期弱現(xiàn)實壓力已逐步積累，碧桂園美元債務違約，基建缺乏增量資金支持，終端需求強度偏弱，對當前供給的承接能力明顯不足，近期螺紋價格或繼續(xù)承壓。策略上，單邊，暫時觀望，暫持偏空思路；組合，今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼平控的概率較高，未來鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行方向明確，耐心持有買RB2401-賣I2401*0.5套利組合，7月28日入場，建倉比值10.15，最新10.39。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控預期落空。
2、熱卷：目前市場主要利多支撐仍在于政策偏樂觀，國內(nèi)重回穩(wěn)增長政策加碼階段，有助于下半年國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期逐步由被動去庫向主動補庫過渡，以及粗鋼限產(chǎn)政策有望落地，削弱供給增長的壓力。但穩(wěn)增長政策進入兌現(xiàn)期，政策落地到實物需求回暖至少需要數(shù)月書簡，而粗鋼限產(chǎn)政策反復炒作，但正式文件遲遲未能落地，除云南外，主要地區(qū)粗鋼限產(chǎn)政策仍停留在口頭階段。在此背景下，弱現(xiàn)實的壓力已逐步積累。國內(nèi)方面，碧桂園美元債付息違約，地產(chǎn)高頻銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，地方債發(fā)行仍未提速，基建缺乏增量資金支持，7月CPI預計轉(zhuǎn)負，7月出口增速創(chuàng)3年新低，8月鋼材出口也顯降溫跡象。國際方面，惠譽先后下調(diào)美國、兩房信用評級，美國對日債務違約，海外市場避險情緒升溫?？傮w看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟（穩(wěn)增長）及產(chǎn)業(yè)（粗鋼限產(chǎn)）政策預期偏樂觀，但前者缺乏增量利多，后者遲遲未能落地，且政策落地到生效仍需時間，而弱現(xiàn)實矛盾已逐步積累，國內(nèi)地產(chǎn)、基建、出口相關實物需求依然承壓，在限產(chǎn)政策落實、或者需求回暖前，市場下行壓力較強。策略上，單邊，新單暫持偏空思路，組合，粗鋼平控政策大概率落地，耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合，7月28日入場，建倉比值10.65，最新10.96。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期，粗鋼平控預期落空。
3、鐵礦石：近期粗鋼限產(chǎn)消息較多，我們認為今年按照2022年基數(shù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控的概率較高。前7個月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已同比多增約1900萬噸，平控目標下，若8-12月廢鋼供給持平，則8-12月統(tǒng)計局口徑日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比降30萬噸至218萬噸，環(huán)比減量幅度較大。并且即使沒有粗鋼平控政策，國內(nèi)終端消費強度較弱，對于當前鋼材供給的承接能力明顯不足，后續(xù)也存在鋼企因虧損主動減產(chǎn)的風險。由于當前鐵礦基本面仍偏強，鐵水高產(chǎn)+鋼廠及港口進口礦庫存低位運行+期貨大幅貼水，導致盤面抵抗較強。盤面09主力合約貼水最便宜交割品34（前值51）?？傮w看，下半年鐵礦價格維持區(qū)間運行的判斷，近期鐵礦現(xiàn)實仍偏強，但粗鋼限產(chǎn)預期疊加鋼材消費疲弱影響發(fā)酵，鐵礦價格或呈現(xiàn)抵抗式下跌。策略上，單邊，下半年可能有三條階段性單邊交易主線，鐵水減產(chǎn)，原料冬儲補庫以及2024年高爐復產(chǎn)，當前交易主線是鐵水減產(chǎn)預期，建議2401合約空單耐心持有，入場732（8月3日），止損760，目標650附近；組合，粗鋼平控政策大概率落地，耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合，7月28日入場，建倉比值10.65，最新10.96。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控預期落空。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭第五輪提漲推升鋼焦博弈，階段性補庫意愿遭受考驗 焦炭：供應方面，焦企經(jīng)營狀況有所改善，焦化利潤得到一定程度修復，主動提產(chǎn)意愿顯現(xiàn)，焦炭日產(chǎn)有望穩(wěn)中增長。需求方面，高爐開工情況回升，鐵水日產(chǎn)維持相對高位，焦炭入爐剛需支撐尚可，但近期鋼材價格有所回落、而粗鋼產(chǎn)量壓減一事再起，鋼廠補庫意愿或受制約。現(xiàn)貨方面，焦炭第五輪提漲推進當中，漲價幅度100-110元/噸，焦企心態(tài)依然樂觀，但下游暫無接受，現(xiàn)貨市場延續(xù)偏強表現(xiàn)。綜合來看，焦企利潤修復提振生產(chǎn)積極性，高爐復產(chǎn)支撐入爐剛需，焦炭供需兩端均存在邊際好轉(zhuǎn)跡象，現(xiàn)貨市場順勢啟動第五輪漲價，期價中樞支撐亦有望隨之抬升，關注粗鋼產(chǎn)量平控政策及終端需求傳導效率。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦生產(chǎn)安全檢查管控常態(tài)化推進，洗煤廠開工率繼續(xù)下行，夏季焦煤供應端難有顯著增長；進口煤方面，蒙煤進口維持通暢，而澳洲主焦煤進口對于東南沿海性價比凸顯，進口窗口有望開啟。需求方面，河北地區(qū)環(huán)保因素影響持續(xù)減弱，鐵水日產(chǎn)維持在240萬噸之上的相對高位，終端需求預期良好，且焦化利潤改善提振焦化廠心態(tài)，企業(yè)開工意愿同步回升，焦煤需求依然向好。綜合來看，夏季事件擾動焦精煤供應，而鐵水產(chǎn)量維持相對高位，焦化利潤得到修復，采購補庫意愿尚佳，焦煤仍處于去庫周期，價格上行驅(qū)動概率更高，關注進口煤炭市場放量情況及終端需求預期能否兌現(xiàn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 產(chǎn)業(yè)低庫存，純堿現(xiàn)貨偏強運行 現(xiàn)貨：8月8日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2250元/噸（0），華中重堿2250元/噸（0），西南輕重堿分別漲20；8月8日，浮法玻璃全國均價2000元/噸（+0.6%），全國玻璃現(xiàn)貨價格延續(xù)漲勢但漲幅收窄。 上游：8月8日，純堿日度產(chǎn)能利用率維持81.6880.48%（+1.2%），青海昆侖計劃8月21日起檢修5天。 下游：（1）浮法玻璃：8月8日，運行產(chǎn)能165788t/d（0），開工率80.66 %（0），產(chǎn)能利用率81.08%（0），昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比略有下降，沙河95%（↓），華東124%（↑），湖北106%（↓），華南133%（-）。（2）光伏玻璃：8月8日，運行產(chǎn)能91010t/d（0），開工率82.21%（0），產(chǎn)能利用率94.37%（0）。 點評：（1）純堿：7月遠興新裝置供給釋放不及預期，進入8月，關注遠興1線的提產(chǎn)情況，以及2線的點火投產(chǎn)節(jié)奏。淡季裝置檢修規(guī)模有所減少，純堿產(chǎn)能利用率回升至81.68%（已含遠興150萬噸新增裝置）。目前看，8月純堿去庫的大方向暫未發(fā)生改變，純堿庫存轉(zhuǎn)折點大概率出現(xiàn)在9月，且9月庫存增幅仍需看新裝置的實際投產(chǎn)節(jié)奏。5月估值相對偏低，距離理論生產(chǎn)成本底不遠，且存續(xù)期內(nèi)，國內(nèi)宏觀政策、經(jīng)濟、庫存周期均有環(huán)比改善的預期，建議5月低位多單仍可耐心持有。（2）浮法玻璃：政治局會議定調(diào)后，寬松政策進入兌現(xiàn)期，地產(chǎn)需求端和供給端寬松政策將陸續(xù)跟進，短期關注政策兌現(xiàn)強度和節(jié)奏對市場情緒的影響，長期仍看政策引導地產(chǎn)周期修復的效果。下游庫存仍偏低，旺季到來前或存在階段性補庫需求釋放，淡季玻璃企業(yè)庫存已連續(xù)4周下降。但長期看，浮法玻璃利潤環(huán)比繼續(xù)走擴，復產(chǎn)積極性較高，目前浮法運行產(chǎn)能已與去年同期基本持平，8月運行產(chǎn)能有望同比轉(zhuǎn)正，未來仍將持續(xù)壓制浮法玻璃價格。 策略建議：單邊，現(xiàn)貨偏緊格局未變，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待去庫結(jié)束多單可止盈離場；玻璃新單觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | API庫存超預期累庫，原油高位偏強震蕩 宏觀方面，穆迪對27家美國銀行采取負面評級，歐美銀行業(yè)再次引發(fā)市場擔憂；此前惠譽將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+。宏觀市場風險偏好有所降溫。 機構方面，EIA短期能源展望將2023年油價預期上調(diào)超3美元至82.62美元/桶，將2023年全球原油需求增速預期維持在176萬桶/日不變，預計2023年美國原油產(chǎn)量將增加85萬桶/日。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，美國至8月4日當周原油庫存增加406.7萬桶。美國原油庫存超預期累庫，但因近期庫存口徑調(diào)整帶來的不穩(wěn)定性，庫存因素利空效應不明顯。 總體而言，供應端利好下預計油價在當前區(qū)域維持偏強震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本端原油支撐較強，PTA高位震蕩 供應方面，獨山能源PTA總產(chǎn)能500萬噸/年，一套250萬噸裝置檢修一周后重啟；恒力石化PTA5#生產(chǎn)線7月29日按計劃開始檢修，涉及裝置產(chǎn)能250萬噸，檢修時間2周左右；福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬噸/年，裝置負荷降至5成附近，前期7成附近運轉(zhuǎn)；目前PTA開工負荷79.51%，總體仍處于高位。供應充足使后續(xù)將面臨較大的累庫壓力。 需求方面，下游剛需支撐下織造端開工偏高位，聚酯負荷90.98%，滌綸長絲主流產(chǎn)銷40.3%，需求韌性尚可。 庫存方面，聚酯在存量重啟及擴能下高負荷仍可維持，且PTA低工費下的供應彈性較大，當下裝置檢修力度不足，預計8月末庫存或達到4.3天附近，社會庫存333萬噸附近。 成本端，沙特自愿減產(chǎn)延長至9月、俄羅斯下調(diào)出口，供應端利好下國際油價偏強震蕩、對PTA成本支撐較強。 總體而言，PTA供應充足、將面臨較大的累庫壓力，但成本端原油價格區(qū)間內(nèi)偏強運行支撐較強，PTA高位震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 煤炭進口量顯著增長，甲醇價格承壓 本周新增榆林兗礦一期和內(nèi)蒙古新奧二期檢修，在檢修產(chǎn)能增加至500萬噸，處于偏低水平，如無意外本周產(chǎn)量將達到歷史最高。近一周西北樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為6.5（-3.25）萬噸，期貨價格轉(zhuǎn)跌后現(xiàn)貨成交也減少。周二甲醇期貨價格窄幅震蕩，現(xiàn)貨價格西北和沿海上漲10元/噸，其他地區(qū)穩(wěn)定。7月煤炭進口量為3926萬噸，環(huán)比雖然減少1.5%，但同比增加66.9%，前7個月累計進口煤炭2.6億噸，同比增加88.6%。高進口量下，港口庫存難以去化，煤價上漲受阻。甲醇供應重回高位，不過需求正值旺季，剛需支撐下甲醇價格相對抗跌，推薦勝率更高的賣出看漲期權。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 檢修裝置陸續(xù)重啟，部分塑編企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn) 周二無新增檢修裝置，中煤榆林PP裝置重啟，8月檢修計劃偏少，隨著之前檢修裝置陸續(xù)重啟，開工率穩(wěn)步上升中，預計最快8月底開工率達到年內(nèi)最高水平，供應顯著增長預期已經(jīng)開始對價格產(chǎn)生壓制效果。由于虧損嚴重，溫州蒼南和平陽兩縣的塑編企業(yè)計劃從本周起至月底減產(chǎn)30%，預計影響全國產(chǎn)量的2%，而塑編占PP下游比例不足20%，本次下游企業(yè)的減產(chǎn)行為對PP需求影響有限，但對市場看多情緒產(chǎn)生較大沖擊。中國原油進口量降至半年低位，不過EIA對需求前景樂觀，國際油價急跌后反彈。目前聚烯烴的基本面利好已經(jīng)完全兌現(xiàn)，進一步上漲依賴需求實質(zhì)性改善，由于確定性并不高，建議多單離場，暫時觀望或賣出01合約看跌期權。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 車市承壓但同期表現(xiàn)尚佳，政策預期或開始落地 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出較此前逐步增長，但交割品減產(chǎn)大勢已定，且今夏氣候狀況波動幅度及頻率將顯著增強，近期極端天氣預警數(shù)量明顯增多，厄爾尼諾事件影響下氣候穩(wěn)定性不佳，產(chǎn)區(qū)物候條件遭受嚴峻考驗，天然橡膠供應端不確定性增強。 需求方面：7月乘用車零售同環(huán)比雙降，但絕對銷量依然維持歷史同期次高水平，而廣東、山東等省份陸續(xù)頒布政策意欲進一步推進汽車消費，政策施力增強使得天膠終端需求預期維持樂觀，且輪胎企業(yè)開工意愿表現(xiàn)尚佳，產(chǎn)成品庫存進入降庫周期，需求傳導亦較通暢。 庫存方面：結(jié)構性庫存壓力反復，港口庫存小幅增庫，云南現(xiàn)貨庫存及滬膠倉單水平處于同期低位。 核心觀點：終端車市增速回落，但乘用車零售仍處同期較高水平，且國內(nèi)消費復蘇大勢不改，政策施力或?qū)⒃鰪姡炷z需求預期并不悲觀，而極端氣候擾動下原料產(chǎn)出存在不穩(wěn)定性，價格驅(qū)動上行概率更高，再考慮當前滬膠指數(shù)較低價格分位，多頭策略依然占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供給端利多減弱，棕櫚高位回落 昨日棕櫚油價格早盤小幅回落，夜盤窄幅震蕩。前期天氣及地緣對供給端造成的擾動有所緩解，油脂板塊向上驅(qū)動減弱。供給方面，雖然天氣存在不確定性，但厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性，而目前正值旺產(chǎn)季，高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕7月產(chǎn)量環(huán)比增加或達到10%。需求方面，主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量，印尼即將在全國實行B35政策，但其對消費量的實際增量仍需等待。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動較多，但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性，且價格前期已經(jīng)有較大漲幅，進一步上行動能仍需新增驅(qū)動。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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