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興業(yè)期貨早會通報:純堿與PP存續(xù)漲空間-2023-08-02
時間:2023-08-02

操盤建議:

金融期貨方面:政策面持續(xù)深化、基本面修復節(jié)奏加快,且技術(shù)面多頭格局明朗,A股整體漲勢未改。順周期價值股業(yè)績更穩(wěn)、新經(jīng)濟成長股盈利彈性更高,仍宜持均衡配置思路,繼續(xù)持有滬深300期指多單。

商品期貨方面:純堿與PP存續(xù)漲空間。

 

操作上:

1.供應偏緊持續(xù),純堿SA405前多耐心持有;

2. 檢修依然較多,成本持續(xù)上升,PP2309前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體將延續(xù)漲勢,滬深300期指繼續(xù)持有

周二(8月1日),A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤,上證指數(shù)報3290.95、與前日持平,深證成指跌0.36%報11143.23點,創(chuàng)業(yè)板指跌0.58%報2223.8點,中小綜指跌0.27%報11918.4點,科創(chuàng)50指微漲0.07%報969.68點。當日兩市成交總額為0.96萬億,較前日縮量;當日北向資金凈流入為48.5億。

盤面上,電力及公用事業(yè)、鋼鐵、通信、石油石化和有色金屬等板塊漲幅相對較大,而電力設(shè)備及新能源、消費者服務、農(nóng)林牧漁、家電等板塊走勢則較弱。

當日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差小幅走闊,但整體維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率亦未明顯抬升??傮w看,市場一致性樂觀預期未減。

當日主要消息如下:1.歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI終值為42.7,預期為42.7,前值為43.4;2.央行稱,將繼續(xù)精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策,持續(xù)改善和穩(wěn)定市場預期;3.發(fā)改委等八部門出臺促進民營經(jīng)濟發(fā)展28條舉措,包括參與重大科技攻關(guān),牽頭承擔工業(yè)軟件、人工智能等領(lǐng)域攻關(guān)任務。

A股短期漲勢雖有收斂,但從交投量能、市場情緒以及微觀價格結(jié)構(gòu)指標看,整體多頭格局無弱化信號。而國內(nèi)政策面措施不斷加碼落地、基本面修復節(jié)奏亦有加快,均利于提振市場風險偏好、以及盈利修復預期;而海外主要國家權(quán)益市場主要指引變量則偏空,亦將凸顯人民幣資產(chǎn)及A股的配置和避險價值??傮w看,積極因素仍有足夠發(fā)酵空間,將繼續(xù)強化A股多頭格局。再考慮具體分類指數(shù),近期順周期內(nèi)需價值股驅(qū)漲動能相對更強,但新經(jīng)濟成長股估值優(yōu)勢、業(yè)績彈性亦較高,故仍宜持均衡配置思路,繼續(xù)持有風格兼容性最佳的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

穩(wěn)增長政策預期向好,銅價高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報60925元/噸,相較前值上漲1075元/噸。期貨方面,昨日銅價高位回落,重回70000下方。海外宏觀方面,雖然美聯(lián)儲對未來加息仍較為謹慎,但轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较虼_定,美元中期向下。國內(nèi)方面,政治局會議后,近期刺激政策頻出,市場樂觀情緒明顯加強。供給方面,銅礦擾動事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。而從中長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強。此外智利通過了提高采礦權(quán)使用費的法案,2024年開始實施,稅收比例將進一步提高進而抬升成本。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變,國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升,對需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),銅價維持高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

需求預期較為樂觀,鋁價下方支撐持續(xù)

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18580元/噸,相較前值上漲200元/噸。期貨方面,昨日鋁價沖高后回落,隨后窄幅震蕩。海外宏觀方面,雖然美聯(lián)儲對未來加息仍較為謹慎,但轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较虼_定,美元中期向下。國內(nèi)方面,政治局會議后,近期刺激政策頻出,市場樂觀情緒明顯加強。供給方面,云南地區(qū)正在持續(xù)復產(chǎn)中,復產(chǎn)節(jié)奏較為樂觀,四川地區(qū)存在減產(chǎn)可能,但目前整體來看復產(chǎn)的確定性及產(chǎn)量要高于減產(chǎn)。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進,竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀,電池及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,近期庫存雖出現(xiàn)季節(jié)性累庫,但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看,美元指數(shù)中長期向下趨勢不變,市場對國內(nèi)需求政策刺激預期仍在持續(xù),雖然近期供給存增量,但后續(xù)仍存制約,且鋁價目前估值明顯偏低,價格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

需求仍未明顯回暖,期貨維持震蕩偏弱格局

  供應方面,鹽湖提鋰開工率保持高水平;部分企業(yè)產(chǎn)線進入常規(guī)檢修或技術(shù)升級階段,礦石提鋰開工率有所下滑。下半年非洲鋰礦、南美鹽湖投產(chǎn)進度正常,鋰鹽供應格局增長平穩(wěn),長期來看供給過剩一致性預期明確。  

  需求方面,國家消費提振政策有利于終端市場回暖,但消費利好并未傳導到鋰鹽環(huán)節(jié);近期鋰鹽價格波動劇烈,市場對鋰鹽采持買漲不買跌的觀望態(tài)度,下游企業(yè)維持剛需補庫,行業(yè)鋰鹽訂單僅小幅增加,需求仍處于緩慢復蘇階段。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價仍維持下行態(tài)勢,昨日下跌3500元至274000元/噸,期現(xiàn)價差進一步縮窄至45600元;未來供需結(jié)構(gòu)存在一定不確定性,期貨盤面無法反映現(xiàn)貨基本面情況,期限價差已進入到合理范圍。

  總體而言,供應增長趨于穩(wěn)定而消費需求仍未回暖,上游庫存累庫疊加下游謹慎采購進一步拖累鋰鹽價格上行可能。昨日期貨主力合約震蕩走弱,在短期基本面無明顯利好的情況下,仍維持當前對期貨呈震蕩偏弱的觀點。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

平控大概率落地,鋼礦比或走擴

1、螺紋:從宏觀角度看,7月政治局會議定調(diào)下半年穩(wěn)增長政策總基調(diào),近期各部門就地產(chǎn)、消費等方面陸續(xù)推出刺激政策,昨日江西宣布計劃發(fā)放1億元消費券,穩(wěn)增長方向已明牌,暫無超預期利好出現(xiàn),后續(xù)關(guān)注8-10月地方債發(fā)行提速、央行潛在降準降息的可能。從產(chǎn)業(yè)角度看,近期粗鋼限產(chǎn)消息較多,除云南以外,其余地區(qū)粗鋼限產(chǎn)政策仍停于口頭層面,具體執(zhí)行細則與執(zhí)行時間均未確定,而唐山解除階段性的環(huán)保限產(chǎn)升級,供給端收縮仍等待粗鋼平控實際落地??傮w看,無論是國內(nèi)穩(wěn)增長,還是產(chǎn)業(yè)面供給端限產(chǎn),均處于強預期但暫無增量利多的階段,而短期終端需求對供給的承接能力依然有限,平控政策實際落地、或者需求實際回暖前,盤面仍受電爐峰電成本的壓制,暫以震蕩思路對待,上方關(guān)注電爐成本線(平電成本3850,峰電成本4000)。策略上,單邊,暫時觀望;組合,粗鋼平控落地的概率較高,未來鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行方向明確,耐心持有買RB2401-賣I2401*0.5套利組合,7月28日入場,建倉比值10.15。風險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度不及預期,粗鋼平控預期落空。

 

2、熱卷:從宏觀角度看,7月政治局會議定調(diào)下半年穩(wěn)增長政策總基調(diào),近期各部門就地產(chǎn)、消費、支持民企等方面陸續(xù)推出具體政策,昨日江西省宣布將下發(fā)1億元消費券鼓勵消費。國內(nèi)工業(yè)企業(yè)名義庫存周期已切換至被動去庫階段,四季度至明年初,有望啟動新一輪庫存周期,中下游制造業(yè)庫存增速偏低,或?qū)⒙氏冗M入補庫周期。美國制造業(yè)回流本土拉開新一輪投資周期,6月耐用品訂單超預期。以上均有利于支撐制造業(yè)用鋼需求。從產(chǎn)業(yè)角度看,近期粗鋼平控消息較多,但除云南省以外,其他地區(qū)暫無正式文件,也無具體執(zhí)行細則和執(zhí)行時間,唐山又解除階段性限產(chǎn),近兩日將有6座高爐陸續(xù)復產(chǎn),供給端實質(zhì)性收縮仍等待粗鋼平控政策落地??傮w看,國內(nèi)穩(wěn)增長,國內(nèi)制造行業(yè)庫存周期改善,以及限產(chǎn)政策預期仍在,對熱卷價格形成支撐,但淡季需求對當前供應的承接能力仍有限,制約熱卷價格向上斜率。策略上,單邊,新單暫時觀望,組合,粗鋼平控政策大概率落地,耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合,7月28日入場,建倉比值10.65。風險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預期,粗鋼平控預期落空。

 

3、鐵礦石:我們認為今年執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控的確定性較高,后續(xù)等待各省下發(fā)具體執(zhí)行文件。粗略估算1-7月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已同比多增約1900萬噸,若實行平控,且8-12月廢鋼供給持平,則8-12月日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比降30萬噸至218萬噸。不過目前除云南外,各地粗鋼平控政策仍停在口頭消息階段,暫無正式文件、執(zhí)行細則以及執(zhí)行時間。且唐山高爐已開始陸續(xù)復產(chǎn),若上周新停產(chǎn)高爐全部復產(chǎn),日均鐵水產(chǎn)量或回到244萬噸附近。且鋼廠及港口進口礦庫存低位運行,累庫時間點較去年明顯推遲,疊加盤面貼水幅度也較大,09合約貼最便宜交割品66(前值64)??傮w看,下半年鐵礦環(huán)比供增需減方向明確,年末累庫高度尚可控,鐵礦價格大概率區(qū)間運行,下方礦山成本支撐依然有效,上方高度則受平控政策執(zhí)行時間和廢鋼供給的影響。策略上,單邊,下半年共有三條階段性單邊交易主線,粗鋼平控,原料冬儲補庫以及2024年高爐復產(chǎn),組合,粗鋼平控政策大概率落地,耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預期,粗鋼平控預期落空。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

產(chǎn)地推進第四輪焦炭提漲,原料走勢表現(xiàn)偏強

焦炭:供應方面,焦炭三輪漲價悉數(shù)落地,但原料煤漲幅顯著更快、拖累焦化利潤修復,焦企生產(chǎn)經(jīng)營狀況依然不佳,主動提產(chǎn)行為不多,焦爐開工率亦難有明顯增長。需求方面,鐵水日產(chǎn)小幅回落,但唐山區(qū)域限產(chǎn)管控有所放松,高爐復產(chǎn)預期增強,焦炭剛需支撐隨之再度走強,且鋼廠階段性補庫意愿依然存在,焦炭庫存繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移。現(xiàn)貨方面,產(chǎn)地第四輪提漲推進當中,鋼焦博弈升溫,焦化廠廠內(nèi)庫存低位及利潤修復意愿增強其漲價信心,現(xiàn)貨市場維持偏強走勢。綜合來看,宏觀氛圍偏暖及下游補庫行為支撐焦炭需求預期,各環(huán)節(jié)庫存均處低位,供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn),焦企順勢開啟第四輪提漲,現(xiàn)貨市場表現(xiàn)強勁,期價中樞亦得到支撐,近期可關(guān)注粗鋼產(chǎn)量平控政策落實時間及需求傳導效率。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦安全檢查常態(tài)化管控,洗煤廠焦煤日均產(chǎn)量維持均值水平,夏季電煤保供背景下焦精煤供應難有顯著增長;進口煤方面,甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)維持在1000車上方,口岸交投氛圍回暖暫穩(wěn),而海運澳煤價差繼續(xù)收窄,進口利潤回升或逐步打開進口窗口。需求方面,環(huán)保管控等因素對河北高爐開工存在壓制作用,鐵水產(chǎn)出小幅回落但仍處于相對高位,而宏觀氛圍好轉(zhuǎn)推升終端需求預期,焦煤需求端尚不悲觀。綜合來看,安全檢查等因素制約焦煤供應增長,供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn),庫存周期維持降庫之勢,價格驅(qū)動依然向上,且低估值特征為多頭頭寸提供安全邊際,多頭策略性價比占優(yōu);關(guān)注產(chǎn)業(yè)利潤分配不均帶動的下游壓價情緒、以及粗鋼產(chǎn)量平控等政策因素對價格的下行風險。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

產(chǎn)業(yè)低庫存,純堿玻璃偏強運行

現(xiàn)貨:8月1日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2200元/噸(0),華中重堿2150元/噸(0),西南重堿漲50;8月1日,浮法玻璃全國均價1916元/噸(+1.05%),全國各區(qū)域玻璃現(xiàn)貨價格普漲。

上游:8月1日,純堿日度產(chǎn)能利用率降至80.49%(-3.14%),檢修季影響持續(xù),目前山東海天、河南金山及四川和邦裝置降負減量,青海鹽湖檢修,昆侖發(fā)投降負,昨日江蘇昆山裝置開始檢修,計劃25天,產(chǎn)能80萬噸。

下游:(1)浮法玻璃:8月1日,運行產(chǎn)能165798t/d(-800),開工率80.66 %(0),產(chǎn)能利用率81.08%(-0.39%),8月1日畢節(jié)明鈞600噸一線復產(chǎn)點火,昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率明顯回暖,沙河物流恢復,沙河127%(↑),湖北92%(↑),華東118%(↑),華南135%,東北104%(↑),西南91%,西北99%,全國綜合109%。(2)光伏玻璃:8月1日,運行產(chǎn)能91010t/d(0),開工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

點評:(1)純堿:昨日消息,遠興1線合水成功,產(chǎn)出重堿,目前遠興新產(chǎn)能實際投產(chǎn)節(jié)奏慢于預期。而淡季裝置集中檢修影響持續(xù),老裝置產(chǎn)能利用率降至81%以下。預計純堿去庫大概率將持續(xù)至8月底,庫存轉(zhuǎn)折點將在9月,且9月庫存增幅仍看新裝置投產(chǎn)節(jié)奏。不過隨著近月合約基差收斂,近期9月多頭資金離場或移倉跡象顯現(xiàn),考慮到5月估值相對偏低,且新裝置投產(chǎn)節(jié)奏仍不確定,8月純堿庫存還有進一步下降空間,5月低位多單仍可耐心持有。(2)浮法玻璃:政治局會議及隨后的住建部座談會均對地產(chǎn)釋放了積極政策信號,周末部分城市也有跟進跡象,若政策加碼或有利于支撐地產(chǎn)銷售企穩(wěn)乃至回暖,進而支撐地產(chǎn)家裝需求及竣工周期。同時,下游庫存仍偏低,旺季到來前或存在階段性補庫需求釋放。近期河北洪水,對沙河地區(qū)交通運輸影響較大,7月31日沙河地區(qū)產(chǎn)銷率為0,但昨日產(chǎn)銷率已回升至127%,此外洪水對下游加工企業(yè)原片庫存品種或有一定負面影響,對玻璃企業(yè)產(chǎn)線暫無實質(zhì)性影響。不過長期看,浮法玻璃利潤環(huán)比繼續(xù)走擴,復產(chǎn)積極性較高,目前浮法運行產(chǎn)能已與去年同期基本持平,8月運行產(chǎn)能有望同比轉(zhuǎn)正,未來仍將壓制本輪玻璃漲價的高度。

策略建議:單邊,淡季檢修階段性對沖投產(chǎn)影響,遠月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉成本 1420,待去庫結(jié)束多單可止盈離場;玻璃新單觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

API庫存大幅下降,原油看漲情緒仍然較強

宏觀方面,惠譽下調(diào)美國評級,并認為其會在9月繼續(xù)加息,油價如果繼續(xù)沖高可能會引發(fā)宏觀經(jīng)濟層面負反饋。

供應方面,沙特額外自愿減產(chǎn)、尼日利亞一個港口的出口暫停,令供應受限;7月OPEC的石油產(chǎn)量下降84萬桶/日至2734萬桶/日,是2021年9月以來的最低水平。

伊朗的海運原油出口大幅增長,但由于伊朗原油產(chǎn)量未變、其出口增長主要依靠庫存,或難以長期維系。

庫存方面,API數(shù)據(jù)顯示原油庫存銳降了1540萬桶,市場預期為90萬桶,遠超預期的降庫數(shù)據(jù)公布之后油價迅速走高。

總體而言,供需層面改善驅(qū)動此輪上漲行情,目前油價整體看漲情緒仍然較強,大幅回調(diào)概率較小,重新吸引了投機凈多頭寸的持續(xù)回歸。關(guān)注本周五OPEC會議。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

成本端原油支撐較強,PTA高位震蕩

供應方面,恒力石化PTA5#生產(chǎn)線7月29日按計劃開始檢修,涉及裝置產(chǎn)能250萬噸,檢修時間2周左右;福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬噸/年,裝置負荷降至5成附近,前期7成附近運轉(zhuǎn);目前PTA開工負荷76.35%,總體仍處于高位。供應充足使后續(xù)將面臨較大的累庫壓力。

需求方面,下游剛需支撐下織造端開工偏高位,聚酯負荷90.98%,滌綸長絲主流產(chǎn)銷40.3%,需求韌性尚可。

庫存方面,聚酯在存量重啟及擴能下高負荷仍可維持,且PTA低工費下的供應彈性較大,當下裝置檢修力度不足,預計8月末庫存或達到4.3天附近,社會庫存333萬噸附近。

成本端,亞洲經(jīng)濟和需求前景受到市場期待,且OPEC+減產(chǎn)氛圍帶來的支撐依舊存在,國際油價繼續(xù)上漲,目前原油對PTA成本支撐較強。

總體而言,PTA供應充足、將面臨較大的累庫壓力,但成本端原油價格區(qū)間內(nèi)偏強運行支撐較強,PTA高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

甲醇

空頭集中減倉,期價達到三個月新高

7月甲醇產(chǎn)量為678萬噸,較6月增加24萬噸,達到4月以來最高。周二中原大化重啟,在檢修產(chǎn)能減少至410萬噸,最新開工率達到去年10月以來最高。8月檢修裝置偏少,預計產(chǎn)量突破700萬噸。本周西北樣本企業(yè)簽單量為10.55萬噸,達到3月以來最高。臺風帶來的暴雨導致河北和東北運輸首先,本周煤炭現(xiàn)貨市場成交極為冷清,產(chǎn)地煤價時隔兩周開始加速下跌。周二期貨前二十席位凈空單量由13萬手銳減至6萬手,同時看漲期權(quán)成交量達到60萬手,空頭集中減倉疊加看漲情緒釋放,期貨價格達到階段新高。目前基本面的利好僅在于生產(chǎn)企業(yè)庫存偏低,隨著本月產(chǎn)量和進口量大幅增長,甲醇價格存在沖高回落的風險,暫不建議追多。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

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聚烯烴

美國原油庫存驟降,PP前多持有

周三石化庫存為61.5(-2)萬噸。本周新增4套PE裝置、5套PP裝置檢修,聚烯烴開工率并未如預期顯著提升。隨著原油和甲醇價格持續(xù)上漲,原料的成本支撐作用開始凸顯。美國7月28日當周API原油庫存減少1540萬桶,是該數(shù)據(jù)歷史上(自1982年以來)最大的單周降幅,原油利好不斷,價格有望創(chuàng)年內(nèi)新高。09合約的PP-3MA價差由一周前的600元/噸快速收窄至本周400元/噸,01合約的PP-3MA價差更是單日收窄150元/噸達到44元/噸,建議做多該價差或者直接做多PP期貨。09合約期權(quán)臨近到期,多空博弈加劇,導致未來一周期貨價格波動加劇,警惕極端風險。

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橡膠

港口庫存小幅降庫,終端車市推進消費刺激

供給方面:中國及ANRPC主產(chǎn)國陸續(xù)進入旺產(chǎn)季節(jié),原料產(chǎn)出逐步放量,但今夏氣候波動幅度及頻率顯著增強,厄爾尼諾事件背景之下產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴峻考驗,割膠作業(yè)及橡膠加工環(huán)節(jié)或不時受到擾動,國產(chǎn)膠減產(chǎn)大勢已定,天然橡膠供應端存在縮減預期。

需求方面:高基數(shù)影響下7月汽車產(chǎn)銷負增長壓力凸顯,政策引導加碼必要性增強,大眾化、普惠性刺激措施有望出臺,終端需求預期尚不悲觀,且輪胎企業(yè)開工意愿延續(xù)尚佳表現(xiàn),半鋼胎產(chǎn)線開工率持續(xù)維持在同期高位水平,天然橡膠需求傳導效率并未受阻。

庫存方面:港口庫存小幅降庫,結(jié)構(gòu)性庫存壓力開始緩解,而氣候因素影響下云南現(xiàn)貨庫存持續(xù)走低、滬膠倉單注冊意愿不足。

核心觀點:高基數(shù)效應凸顯車市負增長壓力,但部分地市已跟進出臺擴大消費相關(guān)措施,政策施力逐步加碼,天膠需求預期尚不悲觀,而極端天氣或不時擾動原料產(chǎn)出,各產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)穩(wěn)定性遭受考驗,供減需增抬升價格中樞;另外,參照滬膠指數(shù)走勢季節(jié)性特征及當前價格分位,多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

供給不確定性延續(xù),棕油震蕩運行

昨日棕櫚油價格早盤震蕩走高,夜盤小幅回落。前期天氣及地緣對供給端造成的擾動有所緩解,油脂板塊向上驅(qū)動減弱。供給方面,雖然天氣存在不確定性,但厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性,而目前正值旺產(chǎn)季,因此供給端預期仍有較大分歧。最新出口數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞和印尼出口均保持增長。需求方面,主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量,但實質(zhì)性影響仍需等待。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動較多,但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性,且價格前期已經(jīng)有較大漲幅,進一步上行動能仍需新增驅(qū)動。

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張舒綺

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