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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):鐵礦基本面偏弱,甲醇上行乏力-2023-08-07
時(shí)間:2023-08-07

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:政策面持續(xù)加碼、基本面邊際復(fù)蘇信號(hào)亦漸呈現(xiàn),且樂(lè)觀情緒顯著強(qiáng)化,A股多頭格局明朗。當(dāng)前市場(chǎng)偏向價(jià)值風(fēng)格,繼續(xù)持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:鐵礦基本面偏弱,甲醇上行乏力。

 

操作上:

1.平控目標(biāo)下、鐵水減量幅度較大,鐵礦I2401前空繼續(xù)持有;

2.供應(yīng)寬松煤價(jià)轉(zhuǎn)跌,賣(mài)出甲醇MA310C2400繼續(xù)持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極因素仍將主導(dǎo)行情,繼續(xù)持有滬深300期指多單

上周五(8月4日),A股整體延續(xù)漲勢(shì)。截至收盤(pán),上證指數(shù)漲0.23%報(bào)3288.08點(diǎn),深證成指漲0.67%報(bào)11238.06點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.95%報(bào)2263.37點(diǎn),中小綜指漲0.43%報(bào)11965.78點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.56%報(bào)975.78點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為1.05萬(wàn)億,較前日大增,當(dāng)周日成交額均值較前周穩(wěn)步放大;當(dāng)日北向資金凈流入為27.4億,當(dāng)周累計(jì)凈流入為124.7億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)漲0.37%,深證成指累計(jì)漲0.67%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲1.97%,中小綜指累計(jì)漲1.25%,科創(chuàng)50指累計(jì)漲1.36%。

盤(pán)面上,TMT、電力設(shè)備及新能源、金融和消費(fèi)者服務(wù)等板塊漲幅相對(duì)較大,而紡織服裝、醫(yī)藥、鋼鐵和房地產(chǎn)等板塊走勢(shì)則較弱。

當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落??傮w看,市場(chǎng)一致性預(yù)期依舊偏向樂(lè)觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為18.7萬(wàn),預(yù)期為20萬(wàn);當(dāng)月失業(yè)率為3.5%,預(yù)期為3.6%;2.據(jù)央行,將綜合評(píng)估存款準(zhǔn)備金率政策、指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率等;3.據(jù)國(guó)家發(fā)改委和能源局,明確2023年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重及有關(guān)事項(xiàng),相關(guān)占比原則上不低于2022年實(shí)際執(zhí)行情況。

從近期A股整體表現(xiàn)看,其交投量能穩(wěn)步恢復(fù)、市場(chǎng)積極情緒亦顯著增強(qiáng),技術(shù)面整體多頭格局強(qiáng)化。而積極重磅政策持續(xù)落地及推進(jìn)、基本面復(fù)蘇動(dòng)能亦逐步呈現(xiàn),盈利端的核心推漲作用將持續(xù)放大。此外,海內(nèi)外市場(chǎng)相關(guān)存量利空影響大幅弱化,亦利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖。綜合看,利多因素將主導(dǎo)行情,A股上行空間可期。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看,當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格偏向價(jià)值板塊,繼續(xù)持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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李光軍

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有色

金屬(銅)

市場(chǎng)預(yù)期反復(fù),銅價(jià)高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69850元/噸,相較前值上漲415元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)一度漲破70000,隨后回落。海外宏觀方面,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及短期政策存在分歧,但緊縮貨幣政策接近尾聲高度確定,美元指數(shù)中期向下趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)方面,政治局會(huì)議后,近期刺激政策頻出,且仍存在加碼空間,市場(chǎng)樂(lè)觀情緒明顯加強(qiáng)。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來(lái)看,短期內(nèi)銅礦供給相對(duì)充裕。而從中長(zhǎng)期來(lái)看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。此外智利通過(guò)了提高采礦權(quán)使用費(fèi)的法案,2024年開(kāi)始實(shí)施,稅收比例將進(jìn)一步提高進(jìn)而抬升成本。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,投資端和消費(fèi)端均存在進(jìn)一步改善空間。庫(kù)存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢(shì)仍未發(fā)生改變,國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對(duì)需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無(wú)發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),銅價(jià)維持高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(鋁)

潛在利多仍存,低估值鋁價(jià)易漲難跌

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18530元/噸,相較前值上漲80元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)走勢(shì)相對(duì)抗跌,整體震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及短期政策存在分歧,但緊縮貨幣政策接近尾聲高度確定,美元指數(shù)中期向下趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)方面,政治局會(huì)議后,近期刺激政策頻出,且仍存在加碼空間,市場(chǎng)樂(lè)觀情緒明顯加強(qiáng)。供給方面,云南地區(qū)正在持續(xù)復(fù)產(chǎn)中,復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較為樂(lè)觀,四川地區(qū)存在減產(chǎn)可能,但目前復(fù)產(chǎn)的確定性及產(chǎn)量要高于減產(chǎn)。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進(jìn),竣工端延續(xù)樂(lè)觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車(chē)在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂(lè)觀,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,近期庫(kù)存雖出現(xiàn)季節(jié)性累庫(kù),但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開(kāi)工率已處高位。綜合來(lái)看,美元指數(shù)中長(zhǎng)期向下趨勢(shì)不變,市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),雖然近期供給存增量,但后續(xù)仍存制約,且鋁價(jià)目前估值明顯偏低,價(jià)格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

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聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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有色

金屬(碳酸鋰)

需求增速仍未邊際復(fù)蘇,期貨維持震蕩格局

  供應(yīng)方面,鹽湖提鋰開(kāi)工率維持高位;設(shè)備升級(jí)部分制約礦石提鋰開(kāi)工率。下半年澳礦生產(chǎn)指引與往期持平,非洲鋰礦投產(chǎn)在即、南美鹽湖已小規(guī)模試產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)品。長(zhǎng)期供給過(guò)剩一致性預(yù)期明確,仍需警惕高成本產(chǎn)能暫停投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。  

  需求方面,消費(fèi)提振政策有利于終端市場(chǎng)回暖,動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)對(duì)鋰鹽價(jià)格存在底部支撐;下游正極材料企業(yè)存在減產(chǎn)預(yù)期,但消費(fèi)旺季產(chǎn)業(yè)鏈整體需求將有所提振,整體上看需求增速待回暖,短期關(guān)注下游生產(chǎn)開(kāi)工情況。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)仍維持下行態(tài)勢(shì),上周五下跌3500元至262500元/噸,期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)一步縮窄至33550元;明年供需結(jié)構(gòu)存在不確定性,期貨盤(pán)面無(wú)法反映當(dāng)前情況,但據(jù)現(xiàn)貨歷史數(shù)據(jù)看期現(xiàn)價(jià)差已是合理范圍。

  總體而言,供應(yīng)增長(zhǎng)確定而消費(fèi)需求預(yù)期較弱,當(dāng)前上游持續(xù)累庫(kù)疊加下游企業(yè)減產(chǎn)導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行、期貨價(jià)格區(qū)間震蕩。上周五期貨主力合約窄幅震蕩,在短期無(wú)新增擾動(dòng)的情況下,維持當(dāng)前對(duì)期貨呈震蕩走勢(shì)的觀點(diǎn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

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聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

粗鋼限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),鐵礦價(jià)格下行壓力較大

1、螺紋:從宏觀角度看,7月政治局會(huì)議定調(diào)下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策總基調(diào),8月料將進(jìn)入政策兌現(xiàn)期。政策底已明確,政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大,且政策落地到需求改善之間的傳導(dǎo)效果尚不明確。從產(chǎn)業(yè)角度看,近期粗鋼限產(chǎn)消息較多,但主要地區(qū)仍無(wú)正式文件,部分地區(qū)傳以22年基數(shù)平控,部分地區(qū)傳將減產(chǎn),仍需等待實(shí)際政策的落地。雖然政策面和經(jīng)濟(jì)周期預(yù)期均偏樂(lè)觀,但弱現(xiàn)實(shí)壓力仍逐步積累。上周鋼聯(lián)樣本,螺紋周度表需再下臺(tái)階,供需雙弱,庫(kù)存環(huán)比增3%至794.35萬(wàn)噸,同比降幅縮窄至3.05%。地產(chǎn)周期扭轉(zhuǎn)難度較高,不宜高估下半年終端需求復(fù)蘇的斜率。總體看,國(guó)內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)入兌現(xiàn)期,政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大,而弱現(xiàn)實(shí)壓力逐步積累,終端需求強(qiáng)度對(duì)供給的承接能力不足,在平控政策實(shí)際落地、或者需求實(shí)際回暖前,盤(pán)面下行壓力正逐步積累。策略上,單邊,暫時(shí)觀望,暫持偏空思路;組合,今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼平控的概率較高,未來(lái)鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行方向明確,耐心持有買(mǎi)RB2401-賣(mài)I2401*0.5套利組合,7月28日入場(chǎng),建倉(cāng)比值10.15。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。

 

2、熱卷:從宏觀角度看,7月政治局會(huì)議定調(diào)下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策總基調(diào),8月迎來(lái)政策兌現(xiàn)期,政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大,且需關(guān)注政策落地到終端需求改善之間的傳導(dǎo)時(shí)效。且國(guó)內(nèi)庫(kù)存周期已有環(huán)比改善的跡象,制造業(yè)中下游行業(yè)有望率先于四季度至年底迎來(lái)新一輪補(bǔ)庫(kù)周期。從產(chǎn)業(yè)角度看,近期粗鋼平控消息較多,但主要地區(qū)仍無(wú)正式文件,部分地區(qū)傳將以22年基數(shù)平控,部分地區(qū)傳將以22年基數(shù)減量,市場(chǎng)仍需等待實(shí)際政策落地。同時(shí),弱現(xiàn)實(shí)矛盾也在繼續(xù)積累,國(guó)內(nèi)需求偏弱,內(nèi)外價(jià)差收斂,直接出口也有所轉(zhuǎn)弱。上周鋼聯(lián)樣本,熱卷供需雙降,總庫(kù)存環(huán)比增1.01%至370.23萬(wàn)噸,同比增加2.61%??傮w看,國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)及限產(chǎn)政策迎來(lái)兌現(xiàn)期,政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大,且弱現(xiàn)實(shí)矛盾也在逐步積累,終端消費(fèi)強(qiáng)度對(duì)當(dāng)前供應(yīng)的承接能力不足,在限產(chǎn)政策落實(shí)、或者需求回暖前,市場(chǎng)下行壓力正逐步積累。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望,組合,粗鋼平控政策大概率落地,耐心持有買(mǎi)HC2401-賣(mài)I2401*0.5套利組合,7月28日入場(chǎng),建倉(cāng)比值10.65。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。

 

3、鐵礦石:近期限產(chǎn)消息較多,部分地區(qū)傳將以22年基數(shù)平控,部分地區(qū)傳將以22年基數(shù)減量。我們認(rèn)為今年執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控的確定性較高,且將以主要省市為單位“一地一策”。若以全國(guó)總量粗略估算,前7個(gè)月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已同比多增約1900萬(wàn)噸,若以22年基數(shù)執(zhí)行粗鋼平控,且8-12月廢鋼供給持平,則8-12月統(tǒng)計(jì)局口徑日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比降30萬(wàn)噸至218萬(wàn)噸,減量規(guī)模較大。并且即使沒(méi)有粗鋼平控政策,終端消費(fèi)強(qiáng)度對(duì)于當(dāng)前鋼材供給的承接能力明顯不足,后續(xù)鋼企因虧損主動(dòng)減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較高。不過(guò),當(dāng)前鐵礦基本面仍相對(duì)偏強(qiáng)。日均鐵水產(chǎn)量保持240萬(wàn)噸以上,鋼廠及港口進(jìn)口礦庫(kù)存低位運(yùn)行,港口進(jìn)口礦累庫(kù)時(shí)間點(diǎn)較去年明顯延遲。盤(pán)面09主力合約貼水最便宜交割品68(前值57)??傮w看,下半年鐵礦價(jià)格維持區(qū)間運(yùn)行的判斷,近期限產(chǎn)預(yù)期與強(qiáng)現(xiàn)實(shí)博弈,鐵礦價(jià)格或呈現(xiàn)抵抗式下跌。策略上,單邊,下半年可能有三條階段性單邊交易主線,粗鋼平控,原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)以及2024年高爐復(fù)產(chǎn),當(dāng)前2401合約空單耐心持有,入場(chǎng)732(8月3日),止損760,目標(biāo)650以下;組合,粗鋼平控政策大概率落地,耐心持有買(mǎi)HC2401-賣(mài)I2401*0.5套利組合。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。

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投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦化利潤(rùn)有所修復(fù),焦煤各環(huán)節(jié)庫(kù)存多繼續(xù)去庫(kù)

焦炭:供應(yīng)方面,焦炭現(xiàn)貨連續(xù)漲價(jià)改善焦企經(jīng)營(yíng)狀況,焦化利潤(rùn)回升至百元左右,焦?fàn)t開(kāi)工率存在提升預(yù)期,焦炭日產(chǎn)有望穩(wěn)中增長(zhǎng)。需求方面,河北高爐檢修影響趨弱,開(kāi)工情況逐步回升,焦炭入爐剛需支撐依然較強(qiáng),關(guān)注階段性補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性。現(xiàn)貨方面,產(chǎn)地四輪提漲悉數(shù)落地,累計(jì)漲價(jià)300-340元/噸,焦化利潤(rùn)得到一定修復(fù),冶煉成本如果未進(jìn)一步抬升,焦炭現(xiàn)貨走勢(shì)大概率企穩(wěn)。綜合來(lái)看,焦企經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)存在主動(dòng)提產(chǎn)可能,而高爐復(fù)產(chǎn)及階段性補(bǔ)庫(kù)支撐需求,供需兩端均存在邊際好轉(zhuǎn)跡象,而現(xiàn)貨市場(chǎng)完成四輪漲價(jià)、觸及短期頂部,現(xiàn)實(shí)與預(yù)期繼續(xù)博弈,關(guān)注粗鋼產(chǎn)量平控政策及終端需求傳導(dǎo)效率。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦生產(chǎn)仍受到管控因素?cái)_動(dòng),坑口安監(jiān)力度大概率延續(xù)常態(tài)化高壓局面,洗煤廠開(kāi)工率繼續(xù)下行,夏季焦煤供應(yīng)端難有顯著增長(zhǎng);進(jìn)口煤方面,本周澳洲主焦煤遠(yuǎn)期成交價(jià)FOB242美元,澳大利亞硬焦煤性?xún)r(jià)比凸顯,進(jìn)口市場(chǎng)或存在補(bǔ)充作用。需求方面,河北地區(qū)環(huán)保因素影響持續(xù)減弱,鐵水日產(chǎn)維持在240萬(wàn)噸之上的相對(duì)高位,終端需求預(yù)期良好,且焦炭連續(xù)提漲改善焦化廠心態(tài),利潤(rùn)修復(fù)使得企業(yè)開(kāi)工意愿同步回升,焦煤需求依然向好。綜合來(lái)看,產(chǎn)地安監(jiān)及電煤保供擾動(dòng)焦精煤供應(yīng),而鐵水產(chǎn)量維持相對(duì)高位,焦化利潤(rùn)有所修復(fù),下游補(bǔ)庫(kù)意愿尚存,各環(huán)節(jié)多維持降庫(kù)之勢(shì),價(jià)格驅(qū)動(dòng)上行概率更高,多頭策略賠率及勝率更優(yōu),關(guān)注進(jìn)口煤炭市場(chǎng)放量情況及終端需求預(yù)期能否兌現(xiàn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

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Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

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F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

產(chǎn)業(yè)低庫(kù)存,純堿現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行

現(xiàn)貨:8月4日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2200元/噸(0),華中重堿2200元/噸(0);8月4日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1944元/噸(+0.26 %),華北、華中、華南玻璃分別漲15、20和20元/噸。

上游:8月3日,純堿日度產(chǎn)能利用率維持75.93%(已含遠(yuǎn)興150萬(wàn)噸產(chǎn)能),周五消息,金山裝置負(fù)荷提到9成,青海昆侖恢復(fù)滿產(chǎn),青海發(fā)投將結(jié)束檢修,本周純堿產(chǎn)能利用率將環(huán)比回升。

下游:(1)浮法玻璃:8月4日,運(yùn)行產(chǎn)能165548t/d(0),開(kāi)工率80.66 %(0),產(chǎn)能利用率80.96%(0)。(2)光伏玻璃:8月4日,運(yùn)行產(chǎn)能91010t/d(0),開(kāi)工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:市場(chǎng)消息,遠(yuǎn)興1線已產(chǎn)出重堿,但2線點(diǎn)火或推遲,7月增量不及預(yù)期,關(guān)注8月1線提產(chǎn)節(jié)奏和2線點(diǎn)火投產(chǎn)節(jié)奏。而淡季裝置集中檢修影響還在持續(xù)。受輕堿出庫(kù)大幅下降影響,上周去庫(kù)有所放緩,但去庫(kù)方向暫未發(fā)生改變。預(yù)計(jì)純堿庫(kù)存轉(zhuǎn)折點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月,且9月庫(kù)存增幅仍看新裝置投產(chǎn)節(jié)奏。5月估值相對(duì)偏低,距離理論生產(chǎn)成本不遠(yuǎn),且所處宏觀經(jīng)濟(jì)周期有環(huán)比改善的預(yù)期,估值保護(hù)較高,建議5月低位多單仍可耐心持有。(2)浮法玻璃:政治局會(huì)議定調(diào)后,寬松政策進(jìn)入兌現(xiàn)期,地產(chǎn)需求端和供給端寬松政策將陸續(xù)跟進(jìn),短期關(guān)注政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏對(duì)市場(chǎng)情緒的影響,長(zhǎng)期關(guān)注政策引導(dǎo)地產(chǎn)周期修復(fù)的效果。下游庫(kù)存仍偏低,旺季到來(lái)前或存在階段性補(bǔ)庫(kù)需求釋放,本周主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率再度向好,推動(dòng)玻璃企業(yè)庫(kù)存下降。但長(zhǎng)期看,浮法玻璃利潤(rùn)環(huán)比繼續(xù)走擴(kuò),復(fù)產(chǎn)積極性較高,目前浮法運(yùn)行產(chǎn)能已與去年同期基本持平,8月運(yùn)行產(chǎn)能有望同比轉(zhuǎn)正,未來(lái)仍將持續(xù)壓制浮法玻璃價(jià)格。

策略建議:?jiǎn)芜?,淡季檢修階段性對(duì)沖投產(chǎn)影響,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉(cāng)成本 1420,待去庫(kù)結(jié)束多單可止盈離場(chǎng);玻璃新單觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

短期油價(jià)受沙特延長(zhǎng)減產(chǎn)的利好沖擊偏強(qiáng)運(yùn)行

宏觀方面,美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)18.7萬(wàn),預(yù)期增長(zhǎng)20萬(wàn),為2020年12月以來(lái)最小增幅??傮w來(lái)看近期宏觀環(huán)境對(duì)油價(jià)暫無(wú)負(fù)面影響。

供應(yīng)方面,8月3日沙特宣布將把自愿將石油產(chǎn)量減少100萬(wàn)桶/日的計(jì)劃再延長(zhǎng)至9月底;俄羅斯也表示將繼續(xù)減少石油出口30萬(wàn)桶/日,供應(yīng)端的收緊趨向繼續(xù)強(qiáng)化,進(jìn)一步鞏固了供應(yīng)緊張的局面。原油輸出國(guó)和消費(fèi)國(guó)的摩擦可能再次升溫、變數(shù)增加。

庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示原油庫(kù)存銳降了1540萬(wàn)桶,市場(chǎng)預(yù)期為90萬(wàn)桶。EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示,至7月28日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存減少1704.9萬(wàn)桶至4.4億桶,降幅3.73%,取暖油庫(kù)存+23萬(wàn)桶、汽油庫(kù)存+148萬(wàn)桶。本周美國(guó)原油庫(kù)存大幅下降助長(zhǎng)了油價(jià)推漲氛圍。

總體而言,短期油價(jià)受沙特延長(zhǎng)減產(chǎn)的利好沖擊偏強(qiáng)運(yùn)行。由于前期累計(jì)的超買(mǎi)情緒未完全釋放,美國(guó)成品油端裂解利潤(rùn)也快速回落,大幅波動(dòng)的概率將在增長(zhǎng)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

成本端原油支撐較強(qiáng),PTA高位震蕩

供應(yīng)方面,獨(dú)山能源PTA總產(chǎn)能500萬(wàn)噸/年,一套250萬(wàn)噸裝置檢修一周后重啟;恒力石化PTA5#生產(chǎn)線7月29日按計(jì)劃開(kāi)始檢修,涉及裝置產(chǎn)能250萬(wàn)噸,檢修時(shí)間2周左右;福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬(wàn)噸/年,裝置負(fù)荷降至5成附近,前期7成附近運(yùn)轉(zhuǎn);目前PTA開(kāi)工負(fù)荷79.51%,總體仍處于高位。供應(yīng)充足使后續(xù)將面臨較大的累庫(kù)壓力。

需求方面,下游剛需支撐下織造端開(kāi)工偏高位,聚酯負(fù)荷90.98%,滌綸長(zhǎng)絲主流產(chǎn)銷(xiāo)40.3%,需求韌性尚可。

庫(kù)存方面,聚酯在存量重啟及擴(kuò)能下高負(fù)荷仍可維持,且PTA低工費(fèi)下的供應(yīng)彈性較大,當(dāng)下裝置檢修力度不足,預(yù)計(jì)8月末庫(kù)存或達(dá)到4.3天附近,社會(huì)庫(kù)存333萬(wàn)噸附近。

成本端,沙特自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至9月、俄羅斯下調(diào)出口,國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行、對(duì)PTA成本支撐較強(qiáng)。

總體而言,PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫(kù)壓力,但成本端原油價(jià)格區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行支撐較強(qiáng),PTA高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

海外開(kāi)工維持高位,煤炭?jī)r(jià)格加速下跌

受臺(tái)風(fēng)天氣影響,上周到港量大幅減少至20(-15)萬(wàn)噸,達(dá)到春節(jié)后最低水平。臺(tái)風(fēng)卡努已轉(zhuǎn)向日本,預(yù)計(jì)本周到港量恢復(fù)正常,甚至重新回到30萬(wàn)噸高水平之上。伊朗卡維裝置順利重啟,麻將傳言重啟失敗,上周海外甲醇開(kāi)工率增加1%,連續(xù)一個(gè)月保持在極高水平。盡管山西和內(nèi)蒙產(chǎn)地安全檢查力度升級(jí)導(dǎo)致供應(yīng)減少,然而強(qiáng)降雨影響北方運(yùn)輸以及氣溫下降令火電需求減弱,煤炭供應(yīng)依然過(guò)剩,價(jià)格在連續(xù)上漲兩個(gè)月后首次開(kāi)始加速下跌。由于煤制甲醇利潤(rùn)處于年內(nèi)以及三年同期最高,煤炭一旦下跌,甲醇價(jià)格勢(shì)必緊跟,結(jié)合甲醇供應(yīng)寬松的基本面,我們維持甲醇上漲高度有限的觀點(diǎn),賣(mài)出MA310C2400繼續(xù)持有。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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聚烯烴

原油進(jìn)一步上漲,聚烯烴預(yù)計(jì)跟進(jìn)

本周大慶煉化和神華榆林等裝置計(jì)劃?rùn)z修,恢復(fù)產(chǎn)能將多于新增檢修產(chǎn)能,預(yù)計(jì)產(chǎn)量增加4%-6%。需求方面,下游多數(shù)行業(yè)尚未進(jìn)入旺季,不過(guò)在政策利好下,需求環(huán)比改善的確定性較高,下游至少不會(huì)對(duì)價(jià)格持續(xù)上漲形成較大抵觸。OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)和美國(guó)原油庫(kù)存下降令國(guó)際油價(jià)連續(xù)上漲六周,沙特全面上調(diào)9月銷(xiāo)往亞歐的油價(jià),此外周末俄羅斯多艘油輪遇襲和俄羅斯通歐洲輸油管道波蘭段發(fā)生泄漏兩個(gè)突發(fā)事件進(jìn)一步加重看多情緒,目前油制聚烯烴虧損以及達(dá)到年內(nèi)最高,未來(lái)原油繼續(xù)上漲將帶動(dòng)聚烯烴價(jià)格上行。綜上,我們維持看漲觀點(diǎn),9-1價(jià)差正在收窄,本周可以進(jìn)行移倉(cāng)。

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楊帆

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橡膠

庫(kù)存壓力開(kāi)始緩解,政策施力有望增強(qiáng)

供給方面:國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季,原料產(chǎn)出較此前逐步增長(zhǎng),但交割品減產(chǎn)大勢(shì)已定,且今夏氣候狀況波動(dòng)幅度及頻率將顯著增強(qiáng),近期極端天氣預(yù)警數(shù)量明顯增多,厄爾尼諾事件影響下氣候穩(wěn)定性不佳,產(chǎn)區(qū)物候條件遭受?chē)?yán)峻考驗(yàn),天然橡膠供應(yīng)端不確定性增強(qiáng)。

需求方面:高基數(shù)效應(yīng)使得當(dāng)前車(chē)市產(chǎn)銷(xiāo)增速陷入負(fù)增長(zhǎng)泥潭,政策引導(dǎo)必要性凸顯,部分地市已落實(shí)購(gòu)置補(bǔ)貼、汽車(chē)下鄉(xiāng)等相關(guān)措施,天膠終端需求實(shí)則并未悲觀;而輪胎企業(yè)開(kāi)工狀況可圈可點(diǎn),山東輪胎庫(kù)存進(jìn)入降庫(kù)周期,橡膠需求傳導(dǎo)亦較通暢。

庫(kù)存方面:出庫(kù)率增長(zhǎng)帶動(dòng)港口庫(kù)存高位回落,考慮當(dāng)前較低的云南現(xiàn)貨庫(kù)存及滬膠倉(cāng)單水平,結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力緩解。

核心觀點(diǎn):市場(chǎng)情緒不佳及現(xiàn)實(shí)供需矛盾不突出拖累橡膠價(jià)格,但消費(fèi)復(fù)蘇大勢(shì)不改,政策引導(dǎo)下車(chē)市產(chǎn)銷(xiāo)有望重回增長(zhǎng),而氣候條件不穩(wěn)定或不時(shí)干擾旺產(chǎn)季原料產(chǎn)出,滬膠價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上;另外,考慮當(dāng)前滬膠指數(shù)價(jià)格分位及季節(jié)性走勢(shì),多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

關(guān)注需求增量,棕油向上驅(qū)動(dòng)放緩

上周棕櫚油價(jià)格全周震蕩運(yùn)行。前期天氣及地緣對(duì)供給端造成的擾動(dòng)有所緩解,油脂板塊向上驅(qū)動(dòng)減弱。供給方面,雖然天氣存在不確定性,但厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)量的影響存在滯后性,而目前正值旺產(chǎn)季,因此供給端預(yù)期仍有較大分歧。最新出口數(shù)據(jù)顯示,馬來(lái)西亞和印尼出口均保持增長(zhǎng)。需求方面,主產(chǎn)國(guó)正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量,印尼即將在全國(guó)實(shí)行B35政策,但其對(duì)消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。綜合來(lái)看,棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動(dòng)較多,但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性,且價(jià)格前期已經(jīng)有較大漲幅,進(jìn)一步上行動(dòng)能仍需新增驅(qū)動(dòng)。

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