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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):尿素和純堿延續(xù)強(qiáng)勢(shì)-2023-07-27
時(shí)間:2023-07-27

操盤建議:

金融期貨方面:國(guó)內(nèi)政策面重磅措施將持續(xù)落地、基本面亦將逐步修復(fù),且情緒面顯著改善,股指多頭格局依舊明確。滬深300指數(shù)對(duì)各類風(fēng)格切換兼容性最高、且盤面表現(xiàn)亦最穩(wěn)健,前多仍宜繼續(xù)持有。

商品期貨方面:尿素和純堿延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

 

操作上:

1.出口旺盛、尿素UR309前多持有;

2.供需持續(xù)偏緊、庫(kù)存降至低位,純堿SA405前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體漲勢(shì)未改,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周三(7月26日),A股整體走勢(shì)震蕩偏弱。截至收盤,上證指數(shù)跌0.26%報(bào)3223.03點(diǎn),深證成指跌0.47%報(bào)10968.98點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指微跌0.08%報(bào)2191.17點(diǎn),中小綜指跌0.57%報(bào)11737.18點(diǎn),科創(chuàng)50指跌0.29%報(bào)961.6點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.79萬(wàn)億,較前日縮量;當(dāng)日北向資金小幅凈流入為5.2億。

盤面上,房地產(chǎn)、鋼鐵、建材、醫(yī)藥和煤炭等板塊漲幅相對(duì)較大,而TMT、汽車、機(jī)械和電子等板塊表現(xiàn)則較弱。

當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄,且整體維持偏正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則持穩(wěn)。總體看,市場(chǎng)一致性預(yù)期偏向樂(lè)觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)、將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%~5.50%,符合預(yù)期;2.據(jù)發(fā)改委,將加快推動(dòng)印發(fā)《電力需求側(cè)管理辦法》,以加大對(duì)新型儲(chǔ)能、虛擬電廠等資源開(kāi)發(fā)利用力度。

從近期A股整體走勢(shì)看,市場(chǎng)交投情緒大幅改善、關(guān)鍵位支撐亦顯著強(qiáng)化,技術(shù)面突破續(xù)漲概率較高。而國(guó)內(nèi)政策面重磅措施將持續(xù)落地兌現(xiàn)、基本面亦有修復(fù)驗(yàn)證信號(hào),且宏觀流動(dòng)性環(huán)境總體友好,相關(guān)主導(dǎo)因素均利于提振業(yè)績(jī)、以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。綜合看,股指維持多頭思路不變。再考慮具體分類指數(shù),順周期價(jià)值股、科技成長(zhǎng)股均有較為明確的驅(qū)漲映射動(dòng)能,且估值均有較高安全邊際,故宜持均衡配置思路,繼續(xù)持有滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

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F0249721

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Z0001454

有色

金屬(銅)

穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期向好,銅價(jià)高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69200元/噸,相較前值上漲210元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)全天震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,議息會(huì)議如期加息25BP,但對(duì)未來(lái)貨幣政策仍未給出明確指引,美元指數(shù)趨勢(shì)向下仍較為確定。國(guó)內(nèi)方面,政治局會(huì)議提出要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策,關(guān)注政策落地情況,市場(chǎng)樂(lè)觀情緒明顯加強(qiáng)。供給方面,智利近期擾動(dòng)事件較多,但秘魯產(chǎn)量恢復(fù)情況良好。從全球供需數(shù)據(jù)來(lái)看,短期內(nèi)銅礦供給相對(duì)充裕。但從中長(zhǎng)期來(lái)看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。此外智利通過(guò)了提高采礦權(quán)使用費(fèi)的法案,2024年開(kāi)始實(shí)施,稅收比例將進(jìn)一步抬升。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。進(jìn)口方面,銅礦保持增長(zhǎng),銅材進(jìn)口有所下滑。下游需求方面,目前市場(chǎng)對(duì)宏觀政策預(yù)期有所抬升,基建刺激或進(jìn)一步加碼,關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫(kù)存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢(shì)仍未發(fā)生改變,國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對(duì)需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無(wú)發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),銅價(jià)下方存支撐持續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

需求預(yù)期較為樂(lè)觀,鋁價(jià)下方支撐持續(xù)

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18350元/噸,相較前值上漲10元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤震蕩走弱,夜盤橫盤運(yùn)行。海外宏觀方面,議息會(huì)議如期加息25BP,但對(duì)未來(lái)貨幣政策仍未給出明確指引,美元指數(shù)趨勢(shì)向下仍較為確定。國(guó)內(nèi)方面,政治局會(huì)議提出要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策,關(guān)注政策落地情況,市場(chǎng)樂(lè)觀情緒明顯加強(qiáng)。供給方面,云南地區(qū)正在持續(xù)復(fù)產(chǎn)中,復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較為樂(lè)觀,但近期四川部分地區(qū)再度出現(xiàn)限電,高溫用電壓力后續(xù)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加,關(guān)注進(jìn)一步發(fā)展情況。需求方面,地產(chǎn)政策部分延期,竣工端延續(xù)樂(lè)觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車購(gòu)置稅延期,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,近期庫(kù)存雖出現(xiàn)季節(jié)性抬升,但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開(kāi)工率已處高位。綜合來(lái)看,美元指數(shù)中長(zhǎng)期向下趨勢(shì)不變,市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),而供給端約束難以完全消退,鋁價(jià)下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

基本面未有明顯改變,警惕期貨超跌反彈

  供應(yīng)方面,鹽湖企業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)旺季,開(kāi)工率升至相對(duì)高位;鋰輝石精礦進(jìn)口量回升,鋰云母開(kāi)采節(jié)奏有所恢復(fù),礦石提鋰企業(yè)開(kāi)工率相應(yīng)提高。鋰鹽企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃維持正常節(jié)奏,供應(yīng)方面平穩(wěn)增長(zhǎng),短期供給稍緊但長(zhǎng)期供給過(guò)剩態(tài)勢(shì)未改變。

  需求方面,消費(fèi)提振政策有利于鋰鹽下游需求回暖,但反應(yīng)到產(chǎn)業(yè)鏈上游仍需一定時(shí)間,儲(chǔ)能電池出貨量保持高速增長(zhǎng),但無(wú)法明顯提振整體鋰鹽需求,消費(fèi)電子及傳統(tǒng)工業(yè)方面無(wú)好轉(zhuǎn)跡象,綜合來(lái)看需求仍保持較弱態(tài)勢(shì)。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌2000元至282000元/噸,期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)一步縮窄至54200元,若維持當(dāng)前走勢(shì)將很快觸及到合理價(jià)差區(qū)間;價(jià)差較大的主要原因是期貨最近合約為2401,時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)無(wú)法反應(yīng)當(dāng)前的基本面情況。

  總體而言,供應(yīng)增長(zhǎng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)而需求維持偏弱,下游企業(yè)僅進(jìn)行剛需補(bǔ)庫(kù)行為,鋰鹽廠庫(kù)存重新步入累庫(kù)階段。昨日主力期貨合約沖高回落,在當(dāng)前沉淀資金較少的情況下,盤面容易被投機(jī)資金牽引形成大幅波動(dòng)行情。短期來(lái)看期貨維持震蕩格局,建議交易者密切關(guān)注盤面走勢(shì)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

政策信號(hào)偏積極,鋼材價(jià)格向上突破

1、螺紋:終端消費(fèi)潛力不足,現(xiàn)貨成交持續(xù)性差,市場(chǎng)普遍預(yù)期下半年需求難以承接供給端,鐵水日均產(chǎn)量240萬(wàn)噸,以及電爐復(fù)產(chǎn)的壓力。故從產(chǎn)業(yè)供需角度看,螺紋價(jià)格上破電爐峰電成本的動(dòng)力有限。但是,從宏觀角度看,7月政治局會(huì)議定調(diào)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策較積極且寬松。穩(wěn)增長(zhǎng)大背景下,下半年經(jīng)濟(jì)周期、庫(kù)存周期乃至信用周期存在共振向好的可能,對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成有效支撐。從產(chǎn)業(yè)角度看,粗鋼產(chǎn)量平控政策預(yù)期不斷增強(qiáng)。考慮今年粗鋼出口增量可觀,穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底內(nèi)需,若今年落實(shí)平控,將有效降低粗鋼供給過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。且唐山、四川減產(chǎn)影響開(kāi)始體現(xiàn),找鋼螺紋產(chǎn)量繼續(xù)下滑。此外,鐵水產(chǎn)量偏高,支撐原料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,焦炭現(xiàn)貨已啟動(dòng)第三輪提漲,鐵礦美金價(jià)格保持110以上,高爐成本抬升也對(duì)螺紋價(jià)格形成支撐??傮w看,政治局會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)明確,疊加限產(chǎn)政策趨嚴(yán),以及高爐成本重心上移,支撐螺紋偏強(qiáng)運(yùn)行,但終端需求對(duì)供給的承接能力有限,平控政策實(shí)際落地前,盤面向上突破電爐峰電成本的驅(qū)動(dòng)不足,三季度螺紋鋼或區(qū)間運(yùn)行,上方關(guān)注電爐成本線(平電成本3850,峰電成本4000)。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度不及預(yù)期,螺紋供需矛盾短期大幅激化。

 

2、熱卷:淡季終端需求一般,且高價(jià)對(duì)剛需存在一定抑制作用,熱卷庫(kù)存持續(xù)積累,難以承接高爐持續(xù)高產(chǎn)的壓力。但是從宏觀角度看,7月政治局會(huì)議定調(diào)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策較積極和寬松。且國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)名義庫(kù)存周期環(huán)比改善趨勢(shì)較明確,中下游制造業(yè)庫(kù)存增速偏低,有望率先結(jié)束去庫(kù)周期。從產(chǎn)業(yè)角度看,國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量平控政策預(yù)期不斷增強(qiáng)。若今年落實(shí)粗鋼平控,粗鋼需求受出口補(bǔ)充和國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)托底,將有利于緩和粗鋼供需矛盾的積累。且唐山環(huán)保限產(chǎn)升級(jí),7月21日當(dāng)天唐山高爐開(kāi)工率環(huán)比大幅下降9.78%,同比下降12.34%,當(dāng)?shù)匕鍘Мa(chǎn)能較多,受影響更大。同時(shí),高鐵水背景下,原料價(jià)格堅(jiān)挺,焦炭開(kāi)啟第三輪提漲,高爐成本重心上移,在鋼材供需矛盾有限的情況下,對(duì)鋼價(jià)也存在推漲作用??傮w看,政治局穩(wěn)增長(zhǎng)政策基調(diào)明確,下半年國(guó)內(nèi)制造業(yè)庫(kù)存周期將環(huán)比改善,供需結(jié)構(gòu)有望在限產(chǎn)政策影響下環(huán)比改善,支撐熱卷價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,但是淡季庫(kù)存增長(zhǎng)壓力依然存在,制約熱卷價(jià)格向上空間。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼不及預(yù)期,熱卷供需矛盾顯著惡化。

 

3、鐵礦石:由于廢鋼供給低于預(yù)期,鐵水對(duì)廢鋼保持替代性。唐山階段性環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)影響規(guī)模有限,在粗鋼產(chǎn)量管控政策實(shí)際執(zhí)行,或者旺季終端需求被證偽前,高爐鐵水產(chǎn)量將保持韌性。預(yù)計(jì)本周高爐日均鐵水產(chǎn)量仍有240萬(wàn)噸以上,同比多增超20萬(wàn)噸。鋼廠及港口進(jìn)口礦庫(kù)存維持低位,45港及47港進(jìn)口礦庫(kù)存遲遲未能有效累庫(kù),鐵礦供需結(jié)構(gòu)依然保持緊平衡,現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng),且7月政治局會(huì)議政策定調(diào)積極提振市場(chǎng)情緒,淡季鐵礦期貨仍有向上修復(fù)貼水的空間。截至7月26日收盤,鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品65(前值65)。后續(xù)觀察穩(wěn)增長(zhǎng)政策落實(shí)情況和效果,追蹤經(jīng)濟(jì)基本面改善的斜率。鐵礦高度則看粗鋼限產(chǎn)政策落地與否以及廢鋼供給的影響。近期平控消息較多,一旦落實(shí),且下半年廢鋼供給持平,則鐵水日均產(chǎn)量將環(huán)比下降23萬(wàn)噸,同比減少5萬(wàn)噸,至226萬(wàn)噸,疊加外礦發(fā)運(yùn)重心將季節(jié)性抬升,年末港口庫(kù)存或回到1.55億噸左右。此外鐵礦價(jià)格回升到高位,面臨的政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)也隨之提高。綜上所述,下半年鐵礦價(jià)格大概率區(qū)間運(yùn)行,下方礦山成本支撐有效,上方高度受粗鋼消費(fèi)及限產(chǎn)政策博弈,以及廢鋼供給的影響,仍有不確定性,因此策略上尋找合適的估值(賠率),逢低做多的思路可能相對(duì)較優(yōu)。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼不及預(yù)期,鋼材供需矛盾顯著惡化。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料降庫(kù)支撐現(xiàn)貨漲價(jià),政策預(yù)期偏向樂(lè)觀

焦炭:供應(yīng)方面,原料煤價(jià)漲幅快于焦炭提漲,焦企生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況再度陷入困境,主動(dòng)減產(chǎn)情況增加,焦?fàn)t開(kāi)工積極性偏低。需求方面,唐山部分高爐停產(chǎn)燜爐,但整體影響相對(duì)有限,鐵水日產(chǎn)維持在244萬(wàn)噸,入爐剛需得到支撐,且鋼廠階段性補(bǔ)庫(kù)意愿尚存,采購(gòu)需求亦相對(duì)偏強(qiáng)。現(xiàn)貨方面,山西焦企再提焦炭第三輪漲價(jià),幅度100-110元/噸,焦化利潤(rùn)虧損及廠內(nèi)庫(kù)存壓力較低提振焦企提漲意圖,現(xiàn)貨市場(chǎng)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。綜合來(lái)看,環(huán)保因素限制唐山高爐開(kāi)工,但整體鐵水日產(chǎn)維持相對(duì)高位,且宏觀氛圍顯現(xiàn)積極信號(hào),焦炭第三輪提漲推進(jìn)當(dāng)中,現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì),期價(jià)中樞同步抬升,關(guān)注第三輪提漲博弈能否落地及需求傳導(dǎo)效率。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,事故影響使得坑口安監(jiān)局勢(shì)升溫,原煤供應(yīng)區(qū)域性吃緊,安全檢查范圍及力度存在擴(kuò)大可能;進(jìn)口煤方面,蒙煤通關(guān)處于恢復(fù)當(dāng)中,海運(yùn)澳煤價(jià)差繼續(xù)收窄,進(jìn)口利潤(rùn)回升或逐步打開(kāi)進(jìn)口窗口。需求方面,鋼材價(jià)格存在上行預(yù)期,終端需求或存增量,鋼廠對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)意愿尚可,焦煤坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)成交積極,焦煤礦山庫(kù)存進(jìn)一步降低。綜合來(lái)看,安全檢查擾動(dòng)原煤生產(chǎn),焦煤礦山庫(kù)存持續(xù)向下游轉(zhuǎn)移,坑口貿(mào)易氛圍樂(lè)觀,主焦煤上漲幅度接近300元/噸,原料成本抬升使得焦企經(jīng)營(yíng)陷入虧損,向上游施壓動(dòng)力增強(qiáng),焦煤價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)或?qū)⒎啪彛P(guān)注夏季電煤保供事宜的擾動(dòng),以及終端需求會(huì)否存在增量預(yù)期。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

現(xiàn)貨供需偏緊,純堿近月偏強(qiáng)運(yùn)行

現(xiàn)貨:7月26日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2150元/噸(0),華中重堿2100元/噸(0),國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)穩(wěn)定,情緒較好,成交尚可,西南輕堿漲50;7月26日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1894元/噸(+0.16%),華北、西北分別漲5元和20元。

上游:7月26日,純堿日度產(chǎn)能利用率降至81.59%(-0.27%),個(gè)別企業(yè)負(fù)荷波動(dòng)。

下游:(1)浮法玻璃:7月26日,運(yùn)行產(chǎn)能167970t/d(0),開(kāi)工率80.33 %(0),產(chǎn)能利用率82.14%(0),昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率漲跌互現(xiàn),沙河92%(↓),湖北80%(↑),華東90%(↑),華南99%(↓)。(2)光伏玻璃:7月26日,運(yùn)行產(chǎn)能91010t/d(0),開(kāi)工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:遠(yuǎn)興新產(chǎn)能實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏偏慢,1線產(chǎn)能爬坡較慢,2線點(diǎn)火或推遲至8月。7-8月間遠(yuǎn)興新產(chǎn)能帶來(lái)的供給增量預(yù)期下修,而淡季裝置檢修規(guī)模較大,市場(chǎng)消息青海兩個(gè)大裝置要到8月末才能繼續(xù)生產(chǎn),純堿去庫(kù)持續(xù)至8月底的概率逐步提高,本周廠庫(kù)預(yù)計(jì)下降7萬(wàn)噸左右,庫(kù)存轉(zhuǎn)折點(diǎn)將在9月,庫(kù)存增幅仍看投產(chǎn)節(jié)奏。考慮到目前純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存均偏低,若現(xiàn)貨緊平衡結(jié)構(gòu)持續(xù)時(shí)間延長(zhǎng),階段性剛需補(bǔ)庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)較高。盤面09月基于現(xiàn)貨偏緊及低庫(kù)存的邏輯持續(xù)上攻,09以后合約估值跟隨投產(chǎn)預(yù)期反復(fù)修正,暫不宜急于看空。(2)浮法玻璃:國(guó)內(nèi)名義庫(kù)存周期環(huán)比改善,政治局會(huì)議釋放積極信號(hào),地產(chǎn)表態(tài)積極并有新提法,市場(chǎng)情緒較好,有利于支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。下游低庫(kù)存+原片漲價(jià),前期剛需補(bǔ)庫(kù)需求有所釋放,帶動(dòng)生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫(kù)存連續(xù)2周下降。但是,這一輪漲價(jià)去庫(kù)導(dǎo)致浮法玻璃利潤(rùn)環(huán)比繼續(xù)走擴(kuò),浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)較積極,目前浮法運(yùn)行產(chǎn)能已與去年同期基本持平,8月運(yùn)行產(chǎn)能有望同比轉(zhuǎn)正,浮法玻璃供需增速差持續(xù)收斂。并且近期主產(chǎn)地產(chǎn)銷率逐步回落至100%以下,暫不宜高估本輪漲價(jià)的高度。

策略建議:?jiǎn)芜?,淡季檢修階段性對(duì)沖投產(chǎn)影響,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單輕倉(cāng)持有,建倉(cāng)成本 1420,待去庫(kù)結(jié)束多單可止盈離場(chǎng);玻璃新單觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

美聯(lián)儲(chǔ)如期加息,油市宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好未變

宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn),這是6月份暫停加息一次之后,美聯(lián)儲(chǔ)再次重啟加息,將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到5.25%-5.50%,達(dá)到22年來(lái)的最高水平。近期的指標(biāo)表明美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直在以溫和的速度擴(kuò)張,近幾個(gè)月的就業(yè)崗位增幅強(qiáng)勁,失業(yè)率保持在較低的水平,但通貨膨脹率仍然較高。

鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),可能會(huì)在9月份加息,但也有可能維持利率不變;但今年降息的可能性很小。雖然鮑威爾言論態(tài)度模棱兩可,但金融市場(chǎng)總體表現(xiàn)看來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好并沒(méi)有下降。

庫(kù)存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示至7月21日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存-60萬(wàn)桶至4.57億桶,降幅0.13%。美國(guó)原油、成品油均小幅降庫(kù),但原油降幅不及預(yù)期。

總體而言,油價(jià)維持在一個(gè)偏強(qiáng)的調(diào)整節(jié)奏中、已經(jīng)進(jìn)入強(qiáng)阻力區(qū)域,油價(jià)突破區(qū)間需有強(qiáng)基本面驅(qū)動(dòng)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

原油及PX對(duì)PTA估值支撐仍存

供應(yīng)方面,新鳳鳴PTA總產(chǎn)能500萬(wàn)噸/年,周末1套250萬(wàn)噸裝置因故降負(fù)檢修,重啟待定;福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬(wàn)噸/年,裝置負(fù)荷降至5成附近,前期7成附近運(yùn)轉(zhuǎn);目前PTA開(kāi)工負(fù)荷79.51%,總體仍處于高位。供應(yīng)充足使后續(xù)將面臨較大的累庫(kù)壓力。

需求方面,當(dāng)前聚酯負(fù)荷保持高位運(yùn)行,終端織機(jī)目前出貨情況受淡季影響未大幅放量,由于部分織造工廠開(kāi)始為秋冬面料訂單備貨,預(yù)計(jì)織機(jī)負(fù)荷將繼續(xù)維持。

成本端,原油方面,供應(yīng)趨緊、美國(guó)夏季燃油消費(fèi)高峰及亞洲經(jīng)濟(jì)前景向好均帶來(lái)推動(dòng),國(guó)際油價(jià)漲至近三個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。

總體而言,PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫(kù)壓力,但成本端原油價(jià)格區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行支撐較強(qiáng),PTA短期或偏強(qiáng)運(yùn)行。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

港口庫(kù)存大幅增加,供應(yīng)預(yù)期充足

本周西北樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為3.92萬(wàn)噸,屬于中等水平。周三內(nèi)蒙古新奧重啟,在檢修產(chǎn)能減少至560萬(wàn)噸。本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存結(jié)束連續(xù)四周的下降,小幅增加0.35萬(wàn)噸,目前仍處于歷史極低水平。港口庫(kù)存大幅增加8.5萬(wàn)噸,達(dá)到年內(nèi)最高,庫(kù)存增長(zhǎng)主要來(lái)自華東。海外裝置開(kāi)工率處于高位,非伊發(fā)貨量高居不下,沿海甲醇面臨較大供應(yīng)壓力。國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)第三日保持平穩(wěn),僅山西連跌三日,市場(chǎng)看漲情緒雖有減弱,但電煤需求旺盛,煤價(jià)大幅下跌可能性較小。周三期貨空頭集中減倉(cāng),價(jià)格沖高回落。國(guó)內(nèi)外預(yù)期供應(yīng)充足,甲醇上行驅(qū)動(dòng)不足。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存加速下降,美聯(lián)儲(chǔ)加息25bps

本周PE新增三套裝置檢修,PP無(wú)新增,二者開(kāi)工率處于中等水平。周四石化庫(kù)存為55.5(-2)萬(wàn)噸,達(dá)到年內(nèi)最低水平。生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存加速下降,其中PE減少5%,達(dá)到4月以來(lái)最低水平,PP減少8%,達(dá)到春節(jié)后最低。社會(huì)庫(kù)存降幅有限,PE減少2%,PP減少0.5%。按照季節(jié)性規(guī)律,庫(kù)存下降趨勢(shì)要持續(xù)到9月底才會(huì)結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25bps,并且未排除9月加息的可能,美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部不再預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退,由于加息預(yù)期已經(jīng)提前被消化,昨日海外市場(chǎng)主要資產(chǎn)價(jià)格并無(wú)明顯變化。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)向好,上中游庫(kù)存偏低,旺季需求改善,聚烯烴漲勢(shì)延續(xù)。

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楊帆

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橡膠

政策引導(dǎo)提振消費(fèi)預(yù)期,關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候狀況

供給方面:國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入旺產(chǎn)季,原料產(chǎn)出季節(jié)性增長(zhǎng),但今夏氣候波動(dòng)幅度及頻率明顯增強(qiáng),云南地區(qū)本月降水距平再度走弱,厄爾尼諾事件背景下ANRPC各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴(yán)峻考驗(yàn),膠林養(yǎng)護(hù)及割膠作業(yè)勢(shì)必受阻,天氣因素影響權(quán)重逐步升高。

需求方面:受制于去年購(gòu)置稅優(yōu)惠時(shí)期的高基數(shù)效應(yīng),乘用車零售負(fù)增長(zhǎng)壓力顯現(xiàn),政策加碼必要性增強(qiáng),而國(guó)家部委多次表態(tài)意欲推進(jìn)汽車消費(fèi),相關(guān)刺激措施料大概率繼續(xù)推行,天然橡膠終端需求尚不悲觀。

庫(kù)存方面:一般貿(mào)易庫(kù)存回落、保稅區(qū)庫(kù)存大幅增長(zhǎng),港口延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì),但交割品減產(chǎn)大勢(shì)已定,滬膠倉(cāng)單維持歷史低位。

核心觀點(diǎn):結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力制約橡膠價(jià)格上行驅(qū)動(dòng),但政策加碼概率提升,車市產(chǎn)銷有望受到托底,需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率表現(xiàn)尚佳,而厄爾尼諾事件影響下原料產(chǎn)出或不時(shí)受阻,供減需增支撐滬膠價(jià)格,加之當(dāng)前滬膠指數(shù)價(jià)格分位依然處于長(zhǎng)期低位,多頭策略安全邊際更優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

供給端擾動(dòng)不確定性較強(qiáng),棕櫚油高位震蕩

昨日棕櫚油價(jià)格早盤震蕩走高,夜盤窄幅震蕩。目前天氣以及地緣等因素均對(duì)供給端形成一定擾動(dòng),但不確定性較強(qiáng)。最新GAPKI數(shù)據(jù)顯示,印尼棕櫚油5月出口223萬(wàn)噸,較去年同期大幅增加,對(duì)價(jià)格存在一定拖累。供給方面,雖然天氣存在不確定性,但厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)量的影響存在滯后性,而目前正值旺產(chǎn)季,因此供給端預(yù)期仍有較大分歧,高頻數(shù)據(jù)顯示7月1-20日產(chǎn)量同比增加2.49%。綜合來(lái)看,棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動(dòng)較多,但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性,且價(jià)格前期已經(jīng)有較大漲幅,短期內(nèi)漲勢(shì)將有所放緩。

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張舒綺

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