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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):PVC及棉花上漲趨勢(shì)明確-2023-07-31
時(shí)間:2023-07-31

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:政策面將持續(xù)深化、基本面亦有修復(fù)驗(yàn)證,且技術(shù)面突破信號(hào)顯著增強(qiáng),A股續(xù)漲空間放大。主要價(jià)值和成長(zhǎng)板塊均有明確驅(qū)動(dòng),繼續(xù)持有兼容性最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:PVC及棉花上漲趨勢(shì)明確。

 

操作上:

1.庫(kù)存加速下降、需求預(yù)期向好,V2309前多持有;

2.新棉減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng),棉花CF2401前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極因素仍在強(qiáng)化,繼續(xù)持有滬深300期指多單

上周五(7月28日),A股整體再度大漲。截至收盤(pán),上證指數(shù)漲1.84%報(bào)3275.93點(diǎn),深證成指漲1.62%報(bào)11100.4點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲1.62%報(bào)2219.54點(diǎn),中小綜指漲1.2%報(bào)11818.29點(diǎn),科創(chuàng)50指漲1.09%報(bào)962.64點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.95萬(wàn)億,較前日增幅較大,當(dāng)周日成交額均值較前周亦有放大;當(dāng)日北向資金大幅凈流入為37.5億,當(dāng)周累計(jì)凈流入為345.1億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)漲幅為3.42%,深證成指累計(jì)漲幅為2.68%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅為2.61%,中小綜指累計(jì)漲幅為1.75%,科創(chuàng)50指累計(jì)漲幅為0.74%。

盤(pán)面上,金融、房地產(chǎn)、建材、食品飲料、紡織服裝和汽車(chē)等板塊領(lǐng)漲,其余板塊整體亦飄紅。

當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均持續(xù)縮窄,且整體維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則大幅回落??傮w看,市場(chǎng)一致性預(yù)期偏向積極。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)6月PCE物價(jià)指數(shù)同比+3%,預(yù)期+3.1%,前值+3.8%;2.歐元區(qū)7月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為94.5,預(yù)期為95,前值為95.3;3.住建部明確房地產(chǎn)政策優(yōu)化方向之后,國(guó)內(nèi)一線城市落地細(xì)則有望加快出臺(tái)。

 近日A股技術(shù)面整體呈突破態(tài)勢(shì),交投量能穩(wěn)步放大、市場(chǎng)樂(lè)觀情緒亦顯著增強(qiáng)。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、中觀盈利改善的印證信號(hào)持續(xù)顯現(xiàn),且政策面積極措施亦不斷深化,業(yè)績(jī)端的推漲動(dòng)能仍將強(qiáng)化。此外,海外市場(chǎng)擾動(dòng)因素將大幅減少、A股賺錢(qián)效用或重現(xiàn),均利于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和信心,利于增量入場(chǎng)資金加速回流。再考慮具體分類(lèi)指數(shù),順周期內(nèi)需板塊、新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)板塊均有較直接的驅(qū)漲映射動(dòng)能,故從風(fēng)格兼容性看,仍宜持均衡配置思路,繼續(xù)持有滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢(xún):

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢(xún):

Z0001454

有色

金屬(銅)

穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期向好,銅價(jià)高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69030元/噸,相較前值下跌430元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)震蕩走高。目前海外貨幣政策均存在不確定性,但方向確定性較高,美元指數(shù)中期向下趨勢(shì)延續(xù)。國(guó)內(nèi)方面,政治局會(huì)議提出要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策,多地明確將積極跟進(jìn),關(guān)注政策落地情況,市場(chǎng)樂(lè)觀情緒明顯加強(qiáng)。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來(lái)看,短期內(nèi)銅礦供給相對(duì)充裕。而從中長(zhǎng)期來(lái)看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。此外智利通過(guò)了提高采礦權(quán)使用費(fèi)的法案,2024年開(kāi)始實(shí)施,稅收比例將進(jìn)一步提高進(jìn)而抬升成本。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,目前市場(chǎng)對(duì)宏觀政策預(yù)期有所抬升,基建刺激或進(jìn)一步加碼,地產(chǎn)預(yù)期好轉(zhuǎn),關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫(kù)存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢(shì)仍未發(fā)生改變,國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對(duì)需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無(wú)發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),銅價(jià)維持高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

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有色

金屬(鋁)

需求預(yù)期較為樂(lè)觀,鋁價(jià)下方支撐持續(xù)

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18350元/噸,相較前值下跌10元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)小幅走高,后半周震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,目前海外貨幣政策均存在不確定性,但方向確定性較高,美元指數(shù)中期向下趨勢(shì)延續(xù)。國(guó)內(nèi)方面,政治局會(huì)議提出要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策,多地明確將積極跟進(jìn),關(guān)注政策落地情況,市場(chǎng)樂(lè)觀情緒明顯加強(qiáng)。供給方面,云南地區(qū)正在持續(xù)復(fù)產(chǎn)中,復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較為樂(lè)觀,但仍需關(guān)注高位對(duì)電力的約束。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進(jìn),關(guān)注落地情況,竣工端延續(xù)樂(lè)觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車(chē)購(gòu)置稅延期,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,近期庫(kù)存雖出現(xiàn)季節(jié)性抬升,但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開(kāi)工率已處高位。綜合來(lái)看,美元指數(shù)中長(zhǎng)期向下趨勢(shì)不變,市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),而供給端約束難以完全消退,鋁價(jià)下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

無(wú)明顯利好提振需求,期貨保持震蕩偏弱

  供應(yīng)方面,青海地區(qū)氣溫升高,鹽湖提鋰企業(yè)開(kāi)工率保持較高水平;進(jìn)口鋰輝石精礦價(jià)格下行幅度偏大,鋰鹽廠剛需采購(gòu)原材料,礦石提鋰企業(yè)開(kāi)工率有所下滑。整體鋰鹽供應(yīng)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)格局,下半年新增投產(chǎn)計(jì)劃并未明顯受阻,長(zhǎng)期看供給過(guò)剩態(tài)勢(shì)格局將逐步體現(xiàn)。

  需求方面,消費(fèi)提振政策有利于鋰鹽終端市場(chǎng)回暖,但由于各環(huán)節(jié)前期都存在累庫(kù)情況,傳導(dǎo)至上游鋰鹽環(huán)節(jié)仍需時(shí)日;由于近期鋰鹽價(jià)格波動(dòng)劇烈,市場(chǎng)對(duì)鋰鹽采購(gòu)愈加謹(jǐn)慎,無(wú)明顯囤貨行為。整體來(lái)看需求回暖速率較緩,鋰鹽材料出貨情況仍欠佳。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌2000元至278500元/噸,期現(xiàn)價(jià)差縮窄至至50600元;因最近期貨合約到期時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)疊加供需結(jié)構(gòu)變化較快,無(wú)法反映當(dāng)前現(xiàn)貨基本面情況,但按照現(xiàn)貨歷史走勢(shì)來(lái)看目前已觸及到合理價(jià)差范圍。

  總體而言,供應(yīng)增長(zhǎng)穩(wěn)定而需求持續(xù)偏弱,上游庫(kù)存重新累庫(kù)進(jìn)一步拖累鋰鹽價(jià)格上行動(dòng)力。上周五期貨主力合約窄幅震蕩,在短期無(wú)實(shí)質(zhì)性利好情況下,維持對(duì)當(dāng)前期貨呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)的觀點(diǎn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

平控大概率落地,鋼礦比或走擴(kuò)

1、螺紋:淡季終端消費(fèi)釋放潛力不足,現(xiàn)貨成交持續(xù)性差,市場(chǎng)普遍預(yù)期下半年國(guó)內(nèi)需求難以承接供給端,鐵水日均產(chǎn)量240萬(wàn)噸,以及電爐復(fù)產(chǎn)的壓力。故從產(chǎn)業(yè)供需角度看,螺紋期現(xiàn)價(jià)格上破電爐峰電成本的驅(qū)動(dòng)不足。但是,從宏觀角度看,7月政治局會(huì)議定調(diào)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策較積極且寬松,地產(chǎn)表態(tài)積極,且住建部釋放相對(duì)明確的地產(chǎn)調(diào)控政策放松方向,部分城市跟進(jìn)。下半年政策面、經(jīng)濟(jì)基本面均有環(huán)比改善的可能,對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成有效支撐。從產(chǎn)業(yè)角度看,上周云南下發(fā)粗鋼平控文件,天津也有平控消息,供給端收縮的預(yù)期增強(qiáng),有利于降低粗鋼供給過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。且唐山、四川減產(chǎn)影響開(kāi)始體現(xiàn),上周多個(gè)樣本螺紋產(chǎn)量環(huán)比下滑??傮w看,國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)大方向較明確,限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng),支撐螺紋價(jià)格及利潤(rùn)偏強(qiáng)運(yùn)行,但終端需求對(duì)供給的承接能力有限,平控政策實(shí)際落地前,盤(pán)面仍受電爐峰電成本的壓制,三季度螺紋鋼或區(qū)間運(yùn)行,上方關(guān)注電爐成本線(平電成本3850,峰電成本4000)。策略上,單邊,暫時(shí)觀望;組合,粗鋼平控確定性較高,鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行方向明確,耐心持有買(mǎi)RB2401-賣(mài)I2401*0.5套利組合,7月28日入場(chǎng),建倉(cāng)比值10.15。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。

 

2、熱卷:淡季終端需求強(qiáng)度一般,對(duì)高價(jià)或者高供應(yīng)的承接能力不佳,鋼聯(lián)樣本熱卷庫(kù)存與2022年同期基本持平。但是從宏觀角度看,7月政治局會(huì)議定調(diào)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策較積極和寬松,住建部座談會(huì)釋放地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步放松的信號(hào),周末已有城市跟進(jìn)。且國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)名義庫(kù)存周期環(huán)比改善趨勢(shì)較明確,中下游制造業(yè)庫(kù)存增速偏低,有望率先進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期。美國(guó)制造業(yè)回流本土拉開(kāi)新一輪投資周期,6月耐用品訂單超預(yù)期。以上均有利于支撐制造業(yè)用鋼需求。從產(chǎn)業(yè)角度看,云南省粗鋼平控文件已下達(dá),天津也有平控消息,未來(lái)供給收縮預(yù)期不斷強(qiáng)化。且唐山環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)影響已顯現(xiàn),上周高爐日均鐵水產(chǎn)量已環(huán)比降3.58萬(wàn)噸,為近期最大單周降幅,當(dāng)?shù)匕鍘Мa(chǎn)能較多,所受影響更大??傮w看,國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)大方向明確,中下游制造行業(yè)有望率先開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)周期,海外美國(guó)開(kāi)啟新一輪制造業(yè)投資周期,且國(guó)內(nèi)限產(chǎn)政策預(yù)期增強(qiáng),下半年板材供需結(jié)構(gòu)邊際改善驅(qū)動(dòng)相對(duì)較強(qiáng),但是平控政策落地前,淡季需求對(duì)供應(yīng)的承接能力仍有限,制約熱卷價(jià)格向上斜率。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望,組合,平控政策有利于鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)大,耐心持有買(mǎi)HC2401-賣(mài)I2401*0.5套利組合,7月28日入場(chǎng),建倉(cāng)比值10.65。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。

 

3、鐵礦石:周五市場(chǎng)傳出云南省粗鋼產(chǎn)量平控正式文件,基本確認(rèn)按照2022年基數(shù)實(shí)施平控,除江蘇、安徽等省市外,天津也傳出平控消息。我們認(rèn)為今年執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控的確定性較高,后續(xù)各省將陸續(xù)跟進(jìn),粗略估算1-7月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已同比多增約1900萬(wàn)噸。若以粗鋼平控為目標(biāo),且8-12月廢鋼供給持平,則8-12月日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比降30萬(wàn)噸至218萬(wàn)噸。上周唐山環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)的影響已顯現(xiàn),高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降3.58萬(wàn)噸至240.69萬(wàn)噸,為近期最大單周降幅。不過(guò)在平控政策實(shí)際執(zhí)行時(shí)間未定。且當(dāng)前鐵礦基本面表現(xiàn)仍較強(qiáng),鋼廠及港口進(jìn)口礦庫(kù)存保持低位,累庫(kù)時(shí)間點(diǎn)較去年明顯推遲。盤(pán)面貼水幅度也較大,09合約貼最便宜交割品61(前值60)。綜上所述,總量上今年國(guó)內(nèi)鐵礦供需過(guò)剩幅度尚可控,下半年鐵礦價(jià)格大概率區(qū)間運(yùn)行,下方礦山成本支撐依然有效,上方高度則受平控政策執(zhí)行時(shí)間、廢鋼供給的影響,仍有不確定性。策略上,單邊,平控實(shí)施對(duì)01合約壓制較明確,05關(guān)注10月下旬后的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)線索和明年高爐復(fù)產(chǎn)的線索,組合,平控政策有利于鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)大,可參與買(mǎi)HC2401-賣(mài)I2401*0.5套利組合。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料維持去庫(kù)態(tài)勢(shì),焦炭三輪提漲悉數(shù)落地

焦炭:供應(yīng)方面,原料煤價(jià)漲幅明顯快于焦炭提漲,焦企生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況陷入窘境,焦化利潤(rùn)萎縮使得主動(dòng)減產(chǎn)情況增多,焦?fàn)t開(kāi)工積極性不佳。需求方面,鐵水日產(chǎn)回落至240萬(wàn)噸,但仍處同期相對(duì)高位,入爐剛需支撐并未顯著走弱,而鋼廠階段性補(bǔ)庫(kù)意愿依然存在,焦炭庫(kù)存繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移。現(xiàn)貨方面,焦炭三輪提漲悉數(shù)落地,累計(jì)漲幅200-230元/噸,現(xiàn)貨市場(chǎng)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。綜合來(lái)看,焦炭入爐剛需邊際走弱,但下游及貿(mào)易環(huán)節(jié)采購(gòu)積極性尚可,而焦?fàn)t存在減產(chǎn)預(yù)期,焦炭第三輪提降基本落地,現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng),期價(jià)中樞亦得到支撐,關(guān)注焦企會(huì)否開(kāi)啟第四輪漲價(jià)及終端需求傳導(dǎo)效率。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,安監(jiān)局勢(shì)升溫不時(shí)擾動(dòng)煤礦原煤生產(chǎn),洗煤廠焦煤日均產(chǎn)量維持在均值水平,夏季焦精煤供應(yīng)量難有顯著增長(zhǎng);進(jìn)口煤方面,甘其毛都口岸通關(guān)回升至1000車(chē)上方,口岸交投氛圍有所回暖,而海運(yùn)澳煤價(jià)差繼續(xù)收窄,進(jìn)口利潤(rùn)回升或逐步打開(kāi)進(jìn)口窗口。需求方面,環(huán)保管控等因素對(duì)河北高爐開(kāi)工產(chǎn)生壓制作用,鐵水產(chǎn)出小幅回落但仍處于季節(jié)性高位,而宏觀氛圍好轉(zhuǎn)推升終端需求預(yù)期,焦煤需求端尚不悲觀。綜合來(lái)看,安全檢查等因素制約焦煤供應(yīng)增長(zhǎng),供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn),庫(kù)存周期維持降庫(kù)之勢(shì),價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上,且低估值特征為多頭頭寸提供安全邊際,多頭策略性?xún)r(jià)比占優(yōu);關(guān)注產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配不均帶動(dòng)的下游壓價(jià)情緒、以及粗鋼產(chǎn)量平控等政策因素對(duì)價(jià)格的下行風(fēng)險(xiǎn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

純堿/玻璃

近月資金離場(chǎng),價(jià)格沖高回落

現(xiàn)貨:7月28日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2200元/噸(+50),華中重堿2150元/噸(+50),華東輕重堿分別漲50,華中重堿漲50,企業(yè)新價(jià)格尚未出臺(tái),市場(chǎng)成交重心局部拉漲;7月28日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1896元/噸(0)。

上游:7月28日,純堿周度產(chǎn)能利用率降至83.56%(+1.97%),四川和邦恢復(fù),徐州豐成產(chǎn)量提升。

下游:(1)浮法玻璃:7月28日,運(yùn)行產(chǎn)能167198t/d(-450),開(kāi)工率80.66 %(+0.33%),產(chǎn)能利用率81.77%(-0.22%),7月28日青海耀華600噸一線點(diǎn)火,周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率漲跌互現(xiàn),整體窄幅波動(dòng),沙河66/70%(↓),湖北77/81%(↑),華東82/81%(↓),華南87/80%(↓)。(2)光伏玻璃:7月28日,運(yùn)行產(chǎn)能91010t/d(0),開(kāi)工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:遠(yuǎn)興新產(chǎn)能實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏偏慢,1線產(chǎn)能爬坡較慢,2線點(diǎn)火或推遲至8月。7-8月間遠(yuǎn)興新產(chǎn)能帶來(lái)的供給增量預(yù)期下修,而淡季裝置檢修規(guī)模大于預(yù)期,7月純堿產(chǎn)能利用率降均值已至82%以下,預(yù)計(jì)純堿去庫(kù)大概率將持續(xù)至8月底,庫(kù)存轉(zhuǎn)折點(diǎn)將在9月,且?guī)齑嬖龇钥葱卵b置投產(chǎn)節(jié)奏。不過(guò)隨著近月合約基差收斂,近期9月多頭資金離場(chǎng)或移倉(cāng)跡象顯現(xiàn),不過(guò)5月估值相對(duì)偏低,考慮到新裝置投產(chǎn)節(jié)奏仍不確定,產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存還有進(jìn)一步下降空間,且十四五化工用煤增量受限,遠(yuǎn)月低位多單仍可持有。(2)浮法玻璃:政治局會(huì)議及隨后的住建部座談會(huì)均對(duì)地產(chǎn)釋放了積極政策信號(hào),周末部分城市也有跟進(jìn)跡象,若政策加碼能支撐地產(chǎn)銷(xiāo)售企穩(wěn)回暖,將有利于地產(chǎn)家裝需求及竣工周期。但是,浮法玻璃利潤(rùn)環(huán)比繼續(xù)走擴(kuò),復(fù)產(chǎn)積極性較高,目前浮法運(yùn)行產(chǎn)能已與去年同期基本持平,8月運(yùn)行產(chǎn)能有望同比轉(zhuǎn)正。同時(shí),近期原片漲價(jià)疊加臺(tái)風(fēng)影響,近期主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率低于100%,暫不宜高估本輪漲價(jià)的高度。

策略建議:?jiǎn)芜?,淡季檢修階段性對(duì)沖投產(chǎn)影響,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單輕倉(cāng)持有,建倉(cāng)成本 1420,待去庫(kù)結(jié)束多單可止盈離場(chǎng);玻璃新單觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

關(guān)注宏觀層面美聯(lián)儲(chǔ)利率對(duì)市場(chǎng)情緒的影響

宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)7月FOMC會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn),整體符合市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)內(nèi)七月政治局會(huì)議政策定調(diào)積極,下半年政府將加大宏觀逆周期調(diào)控力度,其中財(cái)政支出有望提速,寬貨幣預(yù)期提高,擴(kuò)內(nèi)需優(yōu)先級(jí)上調(diào),為市場(chǎng)注入信心。中美的宏觀利空因素逐漸消退,商品市場(chǎng)也開(kāi)始回暖。

供應(yīng)方面,海運(yùn)出口流量的進(jìn)一步下降;伊朗的海運(yùn)原油出口大幅增長(zhǎng),但由于伊朗原油產(chǎn)量未變、其出口增長(zhǎng)主要依靠庫(kù)存,或難以長(zhǎng)期維系。

庫(kù)存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示至7月21日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存-60萬(wàn)桶至4.57億桶,降幅0.13%。美國(guó)原油、成品油均小幅降庫(kù),但原油降幅不及預(yù)期。

總體而言,供需層面改善驅(qū)動(dòng)此輪上漲行情,目前油價(jià)整體看漲情緒較強(qiáng),大幅回調(diào)概率較小,但可能進(jìn)入高位震蕩階段。

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棉花

天氣擾動(dòng)頻繁、新棉減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng),棉花持多頭思路

宏觀方面,7月政治局會(huì)議政策定調(diào)積極,財(cái)政支出有望提速,寬貨幣預(yù)期提高,提振宏觀市場(chǎng)情緒。

供應(yīng)方面,產(chǎn)業(yè)內(nèi)部北半球主產(chǎn)棉國(guó)天氣擾動(dòng)頻繁,新棉減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。美國(guó)普遍持續(xù)以晴朗高溫天氣為主,降雨量較為有限,使得旱情有所轉(zhuǎn)差,據(jù)美國(guó)旱情最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù),截至7月25日全美干旱區(qū)域面積占比為27.1%,較前一周小幅增加。印度全境西南季風(fēng)降雨較往年正常水平增加約7%,充足的降雨量一定程度給新棉播種工作帶來(lái)利好作用。新疆南疆中東部等地持續(xù)高溫,其中部分分區(qū)域高溫少雨和水資源不足,引發(fā)對(duì)新年度疆棉減產(chǎn)的預(yù)期仍在發(fā)酵。

總體而言,目前棉花生長(zhǎng)處于花鈴期,高溫持續(xù)預(yù)計(jì)加深減產(chǎn)幅度,建議棉花仍持多頭思路。

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甲醇

供應(yīng)顯著增長(zhǎng),煤價(jià)可能下跌

上周美國(guó)兩套裝置、伊朗一套裝置降低負(fù)荷,海外甲醇裝置開(kāi)工率下降0.9%,不過(guò)仍處于絕對(duì)高位。到港量在時(shí)隔一個(gè)月后重新達(dá)到30萬(wàn)噸以上,增量主要來(lái)自華北和華南,按照到港預(yù)報(bào),8月每周到港量都保持在30萬(wàn)噸以上,港口庫(kù)存將快速積累。上周港口煤價(jià)下跌20元/噸左右,產(chǎn)地煤價(jià)下跌10元/噸以?xún)?nèi)。長(zhǎng)江口庫(kù)存加速減少,環(huán)渤海港口庫(kù)存無(wú)變化,整體煤炭港口庫(kù)存維持高位。8月夏季電煤需求將見(jiàn)頂回落,煤價(jià)缺乏進(jìn)一步上行的驅(qū)動(dòng)。月底計(jì)劃重啟的400萬(wàn)噸甲醇檢修產(chǎn)能幾乎全部推遲,目前在檢修產(chǎn)能保持在500萬(wàn)噸以上,屬于年內(nèi)最低水平。綜上,產(chǎn)量和進(jìn)口量大幅增加,煤價(jià)上漲乏力,即便需求良好,甲醇上漲空間也有限。

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楊帆

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聚烯烴

供應(yīng)顯著增長(zhǎng),煤價(jià)可能下跌

上周美國(guó)兩套裝置、伊朗一套裝置降低負(fù)荷,海外甲醇裝置開(kāi)工率下降0.9%,不過(guò)仍處于絕對(duì)高位。到港量在時(shí)隔一個(gè)月后重新達(dá)到30萬(wàn)噸以上,增量主要來(lái)自華北和華南,按照到港預(yù)報(bào),8月每周到港量都保持在30萬(wàn)噸以上,港口庫(kù)存將快速積累。上周港口煤價(jià)下跌20元/噸左右,產(chǎn)地煤價(jià)下跌10元/噸以?xún)?nèi)。長(zhǎng)江口庫(kù)存加速減少,環(huán)渤海港口庫(kù)存無(wú)變化,整體煤炭港口庫(kù)存維持高位。8月夏季電煤需求將見(jiàn)頂回落,煤價(jià)缺乏進(jìn)一步上行的驅(qū)動(dòng)。月底計(jì)劃重啟的400萬(wàn)噸甲醇檢修產(chǎn)能幾乎全部推遲,目前在檢修產(chǎn)能保持在500萬(wàn)噸以上,屬于年內(nèi)最低水平。綜上,產(chǎn)量和進(jìn)口量大幅增加,煤價(jià)上漲乏力,即便需求良好,甲醇上漲空間也有限。

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楊帆

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橡膠

政策引導(dǎo)需求預(yù)期,氣候因素影響不容小覷

供給方面:中國(guó)及ANRPC主產(chǎn)國(guó)陸續(xù)進(jìn)入旺產(chǎn)季節(jié),原料產(chǎn)出逐步放量,但今夏氣候波動(dòng)幅度及頻率顯著增強(qiáng),厄爾尼諾事件背景之下產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受?chē)?yán)峻考驗(yàn),割膠作業(yè)及橡膠加工環(huán)節(jié)或不時(shí)受到擾動(dòng),國(guó)產(chǎn)膠減產(chǎn)大勢(shì)已定,天然橡膠供應(yīng)端存在縮減預(yù)期。

需求方面:高基數(shù)效應(yīng)凸顯汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)壓力,政策加碼必要性增強(qiáng),稅收優(yōu)惠、購(gòu)置補(bǔ)貼、汽車(chē)下鄉(xiāng)等措施有望繼續(xù)推進(jìn);另外,本周輪胎企業(yè)開(kāi)工意愿延續(xù)尚佳表現(xiàn),半鋼胎產(chǎn)線開(kāi)工率維持同期高位水平,天然橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率偏向樂(lè)觀。

庫(kù)存方面:保稅區(qū)庫(kù)存罕見(jiàn)增長(zhǎng),而一般貿(mào)易庫(kù)存有所回落,且云南現(xiàn)貨庫(kù)存仍處低位,滬膠倉(cāng)單注冊(cè)意愿不足,關(guān)注進(jìn)口膠到港情況。

核心觀點(diǎn):結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力制約橡膠上行驅(qū)動(dòng),但宏觀氛圍偏暖推升政策施力預(yù)期,車(chē)市消費(fèi)或?qū)⑹芤嫜永m(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),而天氣影響權(quán)重加深,天膠原料產(chǎn)出將有受阻,供減需增抬升價(jià)格中樞;另外,參照滬膠指數(shù)走勢(shì)季節(jié)性特征及當(dāng)前價(jià)格分位,多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。

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劉啟躍

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聯(lián)系人:劉啟躍

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棕櫚油

供給端擾動(dòng)不確定性較強(qiáng),棕櫚油高位震蕩

上周棕櫚油價(jià)格高位震蕩。目前天氣以及地緣等因素均對(duì)供給端形成一定擾動(dòng),但不確定性較強(qiáng)。最新GAPKI數(shù)據(jù)顯示,印尼棕櫚油5月出口223萬(wàn)噸,較去年同期大幅增加,對(duì)價(jià)格存在一定拖累。供給方面,雖然天氣存在不確定性,但厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)量的影響存在滯后性,而目前正值旺產(chǎn)季,因此供給端預(yù)期仍有較大分歧,高頻數(shù)據(jù)顯示7月1-20日產(chǎn)量同比增加2.49%。綜合來(lái)看,棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動(dòng)較多,但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性,且價(jià)格前期已經(jīng)有較大漲幅,短期內(nèi)漲勢(shì)將有所放緩。

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張舒綺

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