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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):鐵礦及PP存續(xù)漲空間-2023-07-25
時(shí)間:2023-07-25

操盤建議:

金融期貨方面:積極政策面持續(xù)確認(rèn)強(qiáng)化、基本面內(nèi)生修復(fù)信號(hào)亦漸明朗,增量利多占據(jù)主導(dǎo)、A股整體漲勢(shì)未變。主要價(jià)值、成長(zhǎng)板塊均有較明確驅(qū)動(dòng),宜持均衡配置思路,繼續(xù)持有兼容性最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:鐵礦及PP存續(xù)漲空間。

 

操作上:

1.高鐵水產(chǎn)量保持韌性,鐵礦I2309多單持有;

2.成本持續(xù)上升,需求進(jìn)入旺季,賣出PP2309-P-7200。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極政策持續(xù)確認(rèn)強(qiáng)化,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周一(7月24日),A股整體延續(xù)弱勢(shì)。截至收盤,上證指數(shù)跌0.11%報(bào)3164.16點(diǎn),深證成指跌0.58%報(bào)10747.79點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.75%報(bào)2146.93點(diǎn),中小綜指跌0.38%報(bào)11571.46點(diǎn),科創(chuàng)50指跌0.52%報(bào)950.55點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.76萬億,較前日繼續(xù)縮量;當(dāng)日北向資金凈流出為51.4億。

盤面上,有色金屬、農(nóng)林牧漁、建材和基礎(chǔ)化工等板塊跌幅相對(duì)較大,而TMT、醫(yī)藥、建筑和國(guó)防軍工等板塊表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差呈縮窄或小幅擴(kuò)大態(tài)勢(shì),但整體維持偏正向結(jié)構(gòu);另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率亦未顯著走高??傮w看,市場(chǎng)一致性預(yù)期無弱化跡象。

當(dāng)日主要消息如下:1.據(jù)中央政治局會(huì)議精神,下半年要著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn),繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策等;2.歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值為42.7,預(yù)期為43.5,前值為43.4;3.發(fā)改委印發(fā)相關(guān)調(diào)動(dòng)民間投資積極性通知,將鼓勵(lì)其在清潔能源、新型基建等領(lǐng)域積極參與、并形成重大項(xiàng)目推介清單。

 近期A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱、且交投氛圍亦有回落,但關(guān)鍵位支撐依舊有效、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)亦有樂觀指引,技術(shù)面整體無轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。國(guó)內(nèi)政策面積極導(dǎo)向持續(xù)強(qiáng)化、基本面亦逐步進(jìn)入改善階段,故從增量、邊際角度看,利多推漲因素將占據(jù)主導(dǎo)地位,為后續(xù)分子端業(yè)績(jī)改善、分母端市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外,當(dāng)前低估值水平亦提供可觀的潛在賠率。綜合而言,從相對(duì)長(zhǎng)期限看、A股多頭策略盈虧比依舊顯著。再考慮具體分類指數(shù),從盈利預(yù)期、估值匹配度兩大方面看,主要的價(jià)值和成長(zhǎng)板塊均有較好機(jī)會(huì),但二者輪漲切換節(jié)奏較快、且短期波動(dòng)亦較大,故從穩(wěn)健性、兼容性看,宜持均衡配置思路,繼續(xù)耐心持有滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

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F0249721

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Z0001454

有色

金屬(銅)

穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期向好,銅價(jià)高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68540元/噸,相較前值下跌160元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤震蕩運(yùn)行,夜盤走勢(shì)偏強(qiáng)。海外宏觀方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù),市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息次數(shù)仍存不確定性,美元指數(shù)繼續(xù)反彈,關(guān)注議息會(huì)議結(jié)果,中期向下趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)方面,昨日政治局會(huì)議提出要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策,關(guān)注政策落地情況。供給方面,智利近期擾動(dòng)事件較多,但秘魯產(chǎn)量恢復(fù)情況良好。從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對(duì)充裕。但從中長(zhǎng)期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。此外智利通過了提高采礦權(quán)使用費(fèi)的法案,2024年開始實(shí)施,稅收比例將進(jìn)一步抬升。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。進(jìn)口方面,銅礦保持增長(zhǎng),銅材進(jìn)口有所下滑。下游需求方面,目前市場(chǎng)對(duì)宏觀政策預(yù)期有所抬升,基建刺激或進(jìn)一步加碼,關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢(shì)仍未發(fā)生改變,國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對(duì)需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),銅價(jià)下方存支撐持續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

需求預(yù)期較為樂觀,鋁價(jià)下方支撐持續(xù)

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18320元/噸,相較前值上漲10元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)全天震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù),市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息次數(shù)仍存不確定性,美元指數(shù)繼續(xù)反彈,關(guān)注議息會(huì)議結(jié)果,中期向下趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)方面,昨日政治局會(huì)議提出要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策,關(guān)注政策落地情況。供給方面,云南地區(qū)正在持續(xù)復(fù)產(chǎn)中,復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較為樂觀,但近期四川部分地區(qū)再度出現(xiàn)限電,高溫用電壓力后續(xù)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加,關(guān)注進(jìn)一步發(fā)展情況。需求方面,地產(chǎn)政策部分延期,竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車購(gòu)置稅延期,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,近期庫存雖出現(xiàn)季節(jié)性抬升,但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看,美元指數(shù)中長(zhǎng)期向下趨勢(shì)不變,市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),而供給端約束難以完全消退,鋁價(jià)下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

下游觀望情緒濃厚,鋰價(jià)仍處于下行通道

 供應(yīng)方面,天氣升溫鹽湖企業(yè)開工率及產(chǎn)量均有所上調(diào);鋰精礦進(jìn)口量恢復(fù)正常水平,礦石提鋰企業(yè)開工率也有小幅回升。當(dāng)前原材料供應(yīng)穩(wěn)定,鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn),下半年新增投產(chǎn)進(jìn)度未見異常,未來供給預(yù)期較強(qiáng)。

 需求方面,下游整體需求較弱。動(dòng)力電池需求仍待復(fù)蘇,下游新能源車已釋放部分利好但政策傳導(dǎo)仍需一段時(shí)間,儲(chǔ)能電池出貨維持較高增速,但從絕對(duì)量看較少,無法對(duì)鋰鹽整體需求形成有力支撐,其他方面需求并未有明顯邊際變化,當(dāng)前需求仍將維持相對(duì)弱勢(shì)。

 現(xiàn)貨方面,由于碳酸鋰期貨最近合約日期為2024年,未來市場(chǎng)情況與當(dāng)前環(huán)境存在較大差別;今年下半年碳酸鋰整體供需平衡未出現(xiàn)明顯失衡,明年供給寬松程度預(yù)期顯著增加,故此當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差較大。

 總體而言,行業(yè)生產(chǎn)成本逐漸下降,供應(yīng)增長(zhǎng)平穩(wěn)而需求維持偏弱,整體庫存雖環(huán)比下降仍處于歷史高位,鋰鹽廠庫存重新回升;當(dāng)前期貨仍處在下行趨勢(shì),但下跌幅度已有所收窄,后續(xù)跌幅恐將進(jìn)一步受限,建議持續(xù)關(guān)注本周盤面走勢(shì)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

政策信號(hào)偏積極,鋼材價(jià)格向上突破

1、螺紋:終端消費(fèi)潛力不足,市場(chǎng)普遍預(yù)期下半年需求難以承接供給端,鐵水日均產(chǎn)量240萬噸,以及電爐復(fù)產(chǎn)的壓力。故從產(chǎn)業(yè)供需角度看,螺紋價(jià)格也缺乏上破電爐成本的動(dòng)力。但是,從宏觀角度看,穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期和信號(hào)仍偏積極,昨日政治局會(huì)議召開,政策總基調(diào)偏積極和寬松,對(duì)三架馬車均有部署,其中消費(fèi)和地產(chǎn)均有新提法,地產(chǎn)表態(tài)更積極,穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)明確,下半年經(jīng)濟(jì)周期、庫存周期乃至信用周期存在共振向好的可能,對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成有效支撐。從產(chǎn)業(yè)角度看,粗鋼產(chǎn)量平控政策消息頻傳,昨日市場(chǎng)傳聞寶物接到平控通知,下半年若落實(shí)平控,將有效緩和供給過剩的風(fēng)險(xiǎn)。此外,鐵水產(chǎn)量偏高,支撐原料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,焦炭現(xiàn)貨已啟動(dòng)第三輪提漲,鐵礦美金價(jià)格保持110以上,高爐成本抬升也對(duì)螺紋價(jià)格形成支撐。總體看,政治局會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)明確,產(chǎn)業(yè)面限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),且高爐成本重心上移,螺紋短期上行動(dòng)能較強(qiáng),但終端需求對(duì)供給的承接能力有限,平控政策落地前,盤面向上突破電爐峰電成本的驅(qū)動(dòng)不足,三季度螺紋鋼或區(qū)間運(yùn)行,上方關(guān)注電爐成本線(平電成本3850,峰電成本4000),下方暫看3500。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度不及預(yù)期,螺紋供需矛盾短期大幅激化。

 

2、熱卷:終端需求偏弱,熱卷庫存已持續(xù)積累,部分地區(qū)庫存壓力較大,難以承接高爐持續(xù)高產(chǎn)的壓力。但是從宏觀角度看,穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期和信號(hào)仍偏樂觀,昨日政治局會(huì)議召開,政策總基調(diào)偏積極和寬松,對(duì)三架馬車均有部署,其中消費(fèi)和地產(chǎn)均有新提法,地產(chǎn)表態(tài)更積極,穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)明確;且國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)名義庫存周期環(huán)比改善趨勢(shì)較明確,中下游制造業(yè)庫存增速偏低,有望率先結(jié)束去庫周期。從產(chǎn)業(yè)角度看,近期市場(chǎng)頻傳平控政策消息,昨日傳聞寶物接到平控通知,若落實(shí)平控,疊加鋼材直接出口需求的補(bǔ)充,鋼材品種內(nèi)部供給調(diào)配,有利于緩和粗鋼及單一品種鋼材供需矛盾的積累。同時(shí),高鐵水背景下,原料價(jià)格堅(jiān)挺,焦炭開啟第三輪提漲,高爐成本重心上移,在鋼材供需矛盾有限的情況下,對(duì)鋼價(jià)也存在推漲作用??傮w看,政治局穩(wěn)增長(zhǎng)政策基調(diào)明確,國(guó)內(nèi)庫存周期環(huán)比改善,且限產(chǎn)政策預(yù)期偏強(qiáng),成本重心上移,支撐鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行,但基本面偏弱,2季度以來熱卷庫存持續(xù)積累,仍制約熱卷價(jià)格向上空間,三季度熱卷或跟隨螺紋區(qū)間運(yùn)行。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼不及預(yù)期,熱卷供需矛盾顯著惡化。

 

3、鐵礦石:由于廢鋼供給低于預(yù)期,鐵水對(duì)廢鋼保持替代性。唐山階段性環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)影響規(guī)模有限,在粗鋼產(chǎn)量管控政策實(shí)際執(zhí)行,或者旺季終端需求被證偽前,高爐鐵水產(chǎn)量將保持韌性。上周高爐日均鐵水產(chǎn)量仍有244.27萬噸,同比多增25.03萬噸。鋼廠及港口進(jìn)口礦庫存維持低位?,F(xiàn)階段鐵礦供需結(jié)構(gòu)依然保持緊平衡,鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng),且昨日政治局會(huì)議政策定調(diào)積極,地產(chǎn)新提法信號(hào)積極,淡季鐵礦期貨仍有向上修復(fù)貼水的空間。截至7月24日收盤,鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品67(前值68)。后續(xù)觀察穩(wěn)增長(zhǎng)具體政策落實(shí)情況和落實(shí)效果,追蹤經(jīng)濟(jì)基本面改善的斜率。不過昨日再傳平控消息,據(jù)傳寶物接到平控通知。如果落實(shí)粗鋼產(chǎn)量平控,且下半年廢鋼供給持平,下半年鐵水日均產(chǎn)量將環(huán)比下降23萬噸,同比減少5萬噸,至226萬噸,疊加外礦發(fā)運(yùn)重心將季節(jié)性抬升,年末港口庫存或回到1.55億噸左右。綜上所述,下半年鐵礦價(jià)格大概率區(qū)間運(yùn)行,下方礦山成本支撐有效,上方高度受粗鋼消費(fèi)及限產(chǎn)政策博弈,以及廢鋼供給的影響,有不確定性,因此策略上依托合適的估值,逢低做多的勝率可能相對(duì)較高。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼不及預(yù)期,鋼材供需矛盾顯著惡化。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料降庫支撐現(xiàn)貨漲價(jià),政策預(yù)期偏向樂觀

焦炭:供應(yīng)方面,焦煤漲價(jià)伴隨焦炭提漲,焦化利潤(rùn)修復(fù)慢于預(yù)期,焦企經(jīng)營(yíng)狀況并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn),焦?fàn)t開工提產(chǎn)積極性偏低。需求方面,唐山部分高爐停產(chǎn)燜爐,但整體影響相對(duì)有限,鐵水日產(chǎn)維持在244萬噸,入爐剛需得到支撐,且鋼廠階段性補(bǔ)庫意愿尚存,采購(gòu)需求亦相對(duì)偏強(qiáng)?,F(xiàn)貨方面,焦企開啟第三輪提漲,漲價(jià)幅度擴(kuò)大至100元/噸,出貨順暢增強(qiáng)焦企心態(tài),廠內(nèi)庫存暫無壓力,現(xiàn)貨市場(chǎng)維持上行態(tài)勢(shì)。綜合來看,唐山環(huán)保管控限制焦炭剛需增長(zhǎng),但鐵水日產(chǎn)維持相對(duì)高位,而宏觀政策預(yù)期偏向樂觀,終端需求或存邊際增量,焦炭第三輪提漲推進(jìn)當(dāng)中,現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)上行趨勢(shì),期價(jià)中樞亦有望抬升,關(guān)注第三輪提漲博弈能否落地及需求傳導(dǎo)效率。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦事故導(dǎo)致坑口安監(jiān)局勢(shì)升溫,烏海部分露天礦井進(jìn)入停產(chǎn)自查階段,安全檢查范圍及力度存在擴(kuò)大可能;進(jìn)口煤方面,那達(dá)慕大會(huì)期間中蒙口岸通關(guān)車數(shù)小幅度下降,整體蒙煤過關(guān)相對(duì)平穩(wěn),而海運(yùn)澳煤與國(guó)內(nèi)煤價(jià)差持續(xù)收窄,進(jìn)口利潤(rùn)回升或逐步打開進(jìn)口窗口。需求方面,終端需求增量有限,但鋼廠對(duì)原料補(bǔ)庫意愿尚可,加之焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)推進(jìn)第三輪漲價(jià),焦煤坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)成交積極,焦煤礦山庫存進(jìn)一步降低。綜合來看,煤礦開工受事件擾動(dòng),焦煤庫存持續(xù)向下游轉(zhuǎn)移,坑口貿(mào)易氛圍樂觀,不同煤種陸續(xù)漲價(jià),但焦企利潤(rùn)修復(fù)緩慢,或向上游施加壓力,而考慮前期煤炭已積累一定漲幅,價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)或?qū)⒎啪彛P(guān)注夏季電煤保供事宜的擾動(dòng),以及終端需求會(huì)否存在增量預(yù)期。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

現(xiàn)貨供需偏緊,純堿近月偏強(qiáng)運(yùn)行

現(xiàn)貨:7月24日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2150元/噸(0),華中重堿2100元/噸(0),國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)穩(wěn)定,有企業(yè)下月有漲價(jià)預(yù)期,部分企業(yè)尚未報(bào)價(jià);7月24日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1891元/噸(+0.27 %),華北將5,華東、西南、東北分別上調(diào)10、10和20。

上游:7月24日,純堿日度產(chǎn)能利用率降至82.17%(0)。

下游:(1)浮法玻璃:7月24日,運(yùn)行產(chǎn)能167970t/d(0),開工率80.33 %(0),產(chǎn)能利用率82.14%(0),昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率較周末下降,沙河94%(↓),湖北68%(↓),華東92%(↓)。(2)光伏玻璃:7月24日,運(yùn)行產(chǎn)能91010t/d(0),開工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:遠(yuǎn)興1號(hào)線目前每天產(chǎn)3000噸,且產(chǎn)品仍未對(duì)外銷售,實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏偏慢。即使遠(yuǎn)興產(chǎn)能如期投產(chǎn),7-8月裝置檢修規(guī)模也能階段性對(duì)沖投產(chǎn)影響,純堿實(shí)際大幅累庫起點(diǎn)依然在9月,但若遠(yuǎn)興和金山裝置無法如期投產(chǎn),實(shí)際大幅累庫時(shí)間可能要等到10月。考慮到目前純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫存均偏低,若現(xiàn)貨緊平衡結(jié)構(gòu)持續(xù)時(shí)間延長(zhǎng),階段性剛需補(bǔ)庫的風(fēng)險(xiǎn)較高。盤面近遠(yuǎn)月強(qiáng)弱顯著分化,近月反映現(xiàn)貨偏緊的現(xiàn)實(shí),而遠(yuǎn)月在投產(chǎn)預(yù)期下高度被壓制。(2)浮法玻璃:國(guó)內(nèi)名義庫存周期環(huán)比改善,政治局會(huì)議釋放積極信號(hào),地產(chǎn)表態(tài)積極并有新提法,市場(chǎng)情緒較好,有利于支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。下游低庫存+原片漲價(jià),前期剛需補(bǔ)庫需求有所釋放,帶動(dòng)生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存連續(xù)2周下降。但是,這一輪漲價(jià)去庫導(dǎo)致浮法玻璃利潤(rùn)環(huán)比繼續(xù)走擴(kuò),浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)較積極,目前運(yùn)行產(chǎn)能已與去年同期基本持平,8月玻璃運(yùn)行產(chǎn)能規(guī)模將同比轉(zhuǎn)正,而2季度地產(chǎn)竣工增速已持續(xù)放緩,銷售走軟導(dǎo)致房企資金壓力增大,拖累玻璃終端需求,浮法玻璃供需增速差持續(xù)收斂。并且近期主產(chǎn)地產(chǎn)銷率已逐步回落,部分地區(qū)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng),暫不宜過于高估本輪漲價(jià)的高度。

策略建議:?jiǎn)芜?,淡季檢修階段性對(duì)沖投產(chǎn)影響,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單輕倉(cāng)持有,建倉(cāng)成本 1420,關(guān)注7-8月現(xiàn)貨庫存的變化情況,待去庫結(jié)束多單可止盈離場(chǎng);玻璃新單觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

消息面影響不足,原油延續(xù)震蕩

宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入7月議息會(huì)議階段,關(guān)注宏觀層面對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。據(jù)CME觀察美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為98.3%。關(guān)注宏觀層面對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。

供應(yīng)方面,隨著OPEC+減產(chǎn)供應(yīng)端不斷收緊,另外俄羅斯反復(fù)強(qiáng)調(diào)限制石油出口也不斷給市場(chǎng)制造焦慮,供應(yīng)端擾動(dòng)刺激油價(jià)上行。

庫存方面,API數(shù)據(jù)顯示,截至7月14日當(dāng)周美國(guó)原油庫存減少79.7萬桶;EIA數(shù)據(jù)顯示,截至7月14日當(dāng)周美國(guó)原油庫存-70.8萬桶,預(yù)期-244萬桶,前值594.6萬桶。汽油庫存-106.6萬桶,精煉油庫存+1.3萬桶。原油商業(yè)庫存下降不及預(yù)期。此外美國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備開始回升,重新進(jìn)入回補(bǔ)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備階段。

總體而言,OPEC+減產(chǎn)深化改善下半年供需前景,目前油價(jià)回升至一季度震蕩區(qū)間。但需關(guān)注宏觀層面美聯(lián)儲(chǔ)利率對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

原油及PX對(duì)PTA估值支撐仍存

供應(yīng)方面,新鳳鳴PTA總產(chǎn)能500萬噸/年,周末1套250萬噸裝置因故降負(fù)檢修,重啟待定;福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬噸/年,裝置負(fù)荷降至5成附近,前期7成附近運(yùn)轉(zhuǎn);目前PTA開工負(fù)荷79.51%,總體仍處于高位。供應(yīng)充足使后續(xù)將面臨較大的累庫壓力。

需求方面,當(dāng)前聚酯負(fù)荷保持高位運(yùn)行,終端織機(jī)目前出貨情況受淡季影響未大幅放量,由于部分織造工廠開始為秋冬面料訂單備貨,預(yù)計(jì)織機(jī)負(fù)荷將繼續(xù)維持。

成本端,原油方面,供應(yīng)趨緊、美國(guó)夏季燃油消費(fèi)高峰及亞洲經(jīng)濟(jì)前景向好均帶來推動(dòng),國(guó)際油價(jià)漲至近三個(gè)月以來的高點(diǎn)。PX方面,韓國(guó)一套100萬噸PX裝置重啟中,預(yù)計(jì)明日左右出產(chǎn)品。該裝置6月初停車檢修。華東一900萬噸PX負(fù)荷恢復(fù)至80~85%水平,該裝置前期歧化裝置檢修,開工負(fù)荷總體維持穩(wěn)定,PX加工費(fèi)進(jìn)一步上沖動(dòng)能有限。

總體而言,PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫壓力,但成本端原油價(jià)格區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行支撐較強(qiáng),PTA短期或偏強(qiáng)運(yùn)行。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

供應(yīng)增長(zhǎng)甲醇承壓,賣出看漲期權(quán)

6月甲醇進(jìn)口量為136.37萬噸,與5月接近,都處于歷史最高水平。進(jìn)口來源國(guó)較以往出現(xiàn)巨大變化,進(jìn)口量最多的國(guó)家從傳統(tǒng)的沙特或伊朗替換為阿曼和特立尼達(dá)和多巴哥。今年以來伊朗裝置頻繁停車,導(dǎo)致我國(guó)進(jìn)口量主要來自其他國(guó)家,其中來自俄羅斯的進(jìn)口量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到7萬噸以上。周一陜西黃陵(30)提前重啟,目前在檢修產(chǎn)能減少至700萬噸,如果月底計(jì)劃重啟的裝置全部如期恢復(fù),那么8月產(chǎn)量必然達(dá)到歷史最高,不過其中400萬噸產(chǎn)能屬于長(zhǎng)期停產(chǎn),開工率增長(zhǎng)幅度仍存在較大不確定性。煤價(jià)大幅上漲無望,產(chǎn)量快速回升,甲醇上漲空間有限,但受季節(jié)性需求支撐,下跌空間也有限,預(yù)計(jì)09合約在2100-2250之間震蕩。

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聚烯烴

宏觀利好出現(xiàn),賣出PP看跌期權(quán)

周一PE新增兩套裝置檢修,PP無新增。本周和8月計(jì)劃?rùn)z修裝置偏少,產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)。俄烏局勢(shì)緊張,主產(chǎn)國(guó)堅(jiān)定挺價(jià),北半球夏季成品油需求旺盛,原油價(jià)格穩(wěn)步反彈,達(dá)到4月底以來最高,油制聚烯烴理論虧損超過1300元/噸,原油對(duì)聚烯烴存在一定成本支撐。中央政治局會(huì)議定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)工作,提振投資者信心,積極擴(kuò)大內(nèi)需,A50上漲近2%,下半年或者至少三季度聚烯烴需求將迎來改善。周四美聯(lián)儲(chǔ)加息25bp,經(jīng)過兩個(gè)月時(shí)間,市場(chǎng)已經(jīng)基本消耗本次的影響。宏觀利好出現(xiàn),成本持續(xù)上升,需求進(jìn)入旺季,聚烯烴易漲難跌,主力期權(quán)合約即將到期,推薦賣出PP2309-P-7200。

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楊帆

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橡膠

港口累庫壓制滬膠價(jià)格,低估值提供安全邊際

供給方面:國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入旺產(chǎn)季,原料產(chǎn)出季節(jié)性增長(zhǎng),但今夏氣候波動(dòng)幅度及頻率明顯增強(qiáng),云南地區(qū)本月降水距平再度走弱,厄爾尼諾事件背景下ANRPC各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴(yán)峻考驗(yàn),膠林養(yǎng)護(hù)及割膠作業(yè)勢(shì)必受阻,天氣因素影響權(quán)重逐步升高。

需求方面:高基數(shù)影響下7月汽車產(chǎn)銷負(fù)增長(zhǎng)壓力陡增,政策層面加碼必要性凸顯,財(cái)政部已明確延長(zhǎng)新能源車購(gòu)置稅減免相關(guān)措施,國(guó)家多部委亦表態(tài)繼續(xù)推進(jìn)乘用車消費(fèi)刺激,終端車市預(yù)期尚不悲觀;而本周輪胎企業(yè)開工意愿可圈可點(diǎn),需求傳導(dǎo)亦較為順暢。

庫存方面:港口庫存繼續(xù)累庫,但受制于極端天氣擾動(dòng),云南橡膠庫存及滬膠期貨庫存持續(xù)降低,國(guó)產(chǎn)膠減產(chǎn)大勢(shì)已定。

核心觀點(diǎn):結(jié)構(gòu)性庫存壓力壓制橡膠價(jià)格,但政策施力有望加碼,汽車促銷費(fèi)料將延續(xù),且輪胎企業(yè)開工意愿尚佳,天膠需求預(yù)期偏向樂觀,而厄爾尼諾事件影響下原料產(chǎn)出或不時(shí)受阻,供減需增預(yù)期支撐滬膠價(jià)格,考慮當(dāng)前滬膠指數(shù)價(jià)格分位,多頭策略安全邊際更優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

供給端擾動(dòng)不確定性較強(qiáng),棕櫚油高位震蕩

昨日棕櫚油價(jià)格早盤震蕩走弱,夜盤大幅高開隨后繼續(xù)橫盤運(yùn)行。目前天氣以及地緣等因素均對(duì)供給端形成一定擾動(dòng),但不確定性較強(qiáng)。最新GAPKI數(shù)據(jù)顯示,印尼棕櫚油5月出口223萬噸,較去年同期大幅增加,對(duì)價(jià)格存在一定拖累。供給方面,雖然天氣存在不確定性,但厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)量的影響存在滯后性,而目前正值旺產(chǎn)季,因此供給端預(yù)期仍有較大分歧。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動(dòng)較多,但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性,且價(jià)格前期已經(jīng)有較大漲幅,短期內(nèi)漲勢(shì)將有所放緩。

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張舒綺

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