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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):純堿與滬鋁延續(xù)多頭思路-2023-07-24
時(shí)間:2023-07-24

操盤建議:

金融期貨方面:國內(nèi)政策面和基本面驅(qū)漲動(dòng)能將持續(xù)強(qiáng)化、且技術(shù)面亦有強(qiáng)支撐,低估值亦提供高安全邊際,A股多頭策略整體依舊占優(yōu)。當(dāng)前風(fēng)格切換較快,均衡配置盈虧比最佳,耐心持有滬深300期指多單。

商品期貨方面:純堿與滬鋁延續(xù)多頭思路。

 

操作上:

1.純堿供需偏緊,SA405前多持有;

2.供給端約束疊加低庫存,滬鋁AL2308前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極推漲因素仍占主導(dǎo),耐心持有滬深300期指多單

上周五(7月21日),A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤,上證指數(shù)微跌0.06%報(bào)3167.75點(diǎn),深證成指微跌0.06%報(bào)10810.18點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.35%報(bào)2163.12點(diǎn),中小綜指跌0.31%報(bào)11615.46點(diǎn),科創(chuàng)50指跌0.58%報(bào)955.55點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.71萬億,較前日縮量,當(dāng)周日成交額均值較前周回落;當(dāng)日北向資金凈流入為58.3億,當(dāng)周累計(jì)凈流出為75.3億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)跌2.16%,深證成指累計(jì)跌2.44%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌2.74%,中小綜指累計(jì)跌2.37%,科創(chuàng)50指累計(jì)跌3.63%。

盤面上,食品飲料、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥和紡織服裝等板塊漲幅相對(duì)較大,而電力設(shè)備及新能源、機(jī)械、汽車和計(jì)算機(jī)等板塊走勢(shì)則較弱。

當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差變化漲跌互現(xiàn),但整體維持偏正向結(jié)構(gòu);另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落。總體看,市場(chǎng)一致性預(yù)期整體仍無弱化跡象。

當(dāng)日主要消息如下:1.國常會(huì)審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》,稱其是改善民生、擴(kuò)大內(nèi)需的重要舉措;2.發(fā)改委等多部門近日出臺(tái)兩大文件促消費(fèi),聚焦汽車、電子產(chǎn)品等。

近期A股整體呈震蕩態(tài)勢(shì),交投量能亦有較大波動(dòng),但關(guān)鍵位支撐有效、微觀價(jià)格信號(hào)亦偏向樂觀,技術(shù)面無空頭勢(shì)信號(hào)。國內(nèi)宏觀和行業(yè)政策面重磅措施持續(xù)加碼,基本面內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能亦將逐步恢復(fù),二者均利于中觀面盈利改善、以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升??傮w看,積極利多仍占主導(dǎo)、且將持續(xù)發(fā)酵,疊加其低估值特征,A股多頭策略盈虧比依舊占優(yōu)。再從具體分類指數(shù)看,從盈利預(yù)期、估值匹配度兩大方面看,主要的價(jià)值和成長(zhǎng)板塊均有較好機(jī)會(huì),但二者輪漲切換節(jié)奏較快、且短期波動(dòng)亦較大,故從穩(wěn)健性看,宜持均衡配置思路,繼續(xù)耐心持有兼容性最強(qiáng)的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期抬升,銅價(jià)高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68700元/噸,相較前值上漲50元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)基本維持震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù),市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息次數(shù)仍存不確定性,美元指數(shù)反彈至100上方。在議息會(huì)議前市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎,關(guān)注會(huì)議結(jié)果。國內(nèi)方面,近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷加碼,政治局會(huì)議召開在即,政策預(yù)期博弈影響增加。供給方面,智利近期擾動(dòng)事件較多,但秘魯產(chǎn)量恢復(fù)情況良好。從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對(duì)充裕。但從中長(zhǎng)期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。此外智利通過了提高采礦權(quán)使用費(fèi)的法案,2024年開始實(shí)施,稅收比例將進(jìn)一步抬升。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。進(jìn)口方面,銅礦保持增長(zhǎng),銅材進(jìn)口有所下滑。下游需求方面,目前市場(chǎng)對(duì)宏觀政策預(yù)期有所抬升,基建刺激或進(jìn)一步加碼,關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢(shì)仍未發(fā)生改變,國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對(duì)需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),銅價(jià)下方存支撐持續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

需求預(yù)期較為樂觀,鋁價(jià)下方支撐持續(xù)

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18310元/噸,相較前值上漲30元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)震蕩運(yùn)行,小幅走高。海外宏觀方面,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù),市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息次數(shù)仍存不確定性,美元指數(shù)反彈至100上方。在議息會(huì)議前市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎,關(guān)注會(huì)議結(jié)果。國內(nèi)方面,近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷加碼,政治局會(huì)議召開在即,政策預(yù)期博弈影響增加。供給方面,云南地區(qū)正在持續(xù)復(fù)產(chǎn)中,復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較為樂觀,但近期四川部分地區(qū)再度出現(xiàn)限電,高溫用電壓力后續(xù)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加,關(guān)注進(jìn)一步發(fā)展情況。需求方面,地產(chǎn)政策部分延期,竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車購置稅延期,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,近期庫存雖出現(xiàn)季節(jié)性抬升,但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看,美元指數(shù)中長(zhǎng)期向下趨勢(shì)不變,市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),而供給端約束難以完全消退,鋁價(jià)下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

下游觀望情緒升溫,鋰價(jià)逐步下行

 供應(yīng)方面,鹵水提鋰企業(yè)開工率維持相對(duì)高位,礦石提鋰企業(yè)開工率略有提升。鋰輝石精礦進(jìn)口量同比保持正增長(zhǎng)且鋰礦價(jià)格已有所松動(dòng),生產(chǎn)成本下行推高生產(chǎn)企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。當(dāng)前原材料供應(yīng)較穩(wěn)定且產(chǎn)量增長(zhǎng)平穩(wěn),下半年新增產(chǎn)能釋放進(jìn)度順利,未來供給預(yù)期仍較強(qiáng)。

 需求方面,下游整體需求較弱。今年6月下游企業(yè)陸續(xù)完成補(bǔ)庫行為,需求量步入下滑態(tài)勢(shì)。碳酸鋰整體需求有所降溫,動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池消費(fèi)節(jié)奏放緩,正極材料廠受限電影響開工率將有所降低,傳統(tǒng)工業(yè)用途未見明顯變化,預(yù)計(jì)當(dāng)前需求弱勢(shì)情況仍將維持一段時(shí)間。

 現(xiàn)貨方面,由于碳酸鋰期貨最近合約日期為2024年1月,市場(chǎng)預(yù)期與當(dāng)前環(huán)境仍存在較大差別;今年下半年碳酸鋰整體供需平衡未出現(xiàn)明顯失衡而明年供給寬松程度進(jìn)一步增加,疊加市場(chǎng)情緒一致預(yù)期的長(zhǎng)期鋰價(jià)回落,故此當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差較大。

 總體而言,成本端鋰礦價(jià)格下滑,生產(chǎn)成本逐漸下降,供應(yīng)穩(wěn)增長(zhǎng)而需求維持偏弱態(tài)勢(shì),庫存雖環(huán)比下降仍處于歷史較高水平;碳酸鋰價(jià)格存在進(jìn)一步下探的可能,但上市首日市場(chǎng)情緒已有所反應(yīng),后續(xù)下跌空間恐將收窄,建議關(guān)注本周期貨盤面走勢(shì)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

政策信號(hào)偏積極,鋼材價(jià)格向上突破

1、螺紋:終端消費(fèi)潛力不足,若日均鐵水產(chǎn)量保持244萬噸以上高位的同時(shí),難以承接電爐復(fù)產(chǎn)的壓力。故從產(chǎn)業(yè)供需角度看,螺紋價(jià)格也缺乏上破電爐成本的動(dòng)力。但是,從宏觀角度看,穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期和信號(hào)仍偏積極,周五國常會(huì)提到14座超大特大城市城中村改造,本周五7月政治局會(huì)議將對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作做出關(guān)鍵部署,下半年經(jīng)濟(jì)周期、庫存周期乃至信用周期存在共振向好的可能,對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成有效支撐。從產(chǎn)業(yè)角度看,淡季螺紋鋼基本面矛盾有限,累庫幅度尚可控,周五市場(chǎng)再傳粗鋼產(chǎn)量平控政策消息,唐山環(huán)保限產(chǎn)升級(jí),額外影響日均鐵水蟬聯(lián)約2.9萬噸。此外,鐵水產(chǎn)量偏高,支撐原料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,焦炭現(xiàn)貨已啟動(dòng)第三輪提漲,鐵礦美金價(jià)格保持110以上,高爐成本抬升也對(duì)螺紋價(jià)格形成支撐??傮w看,下半年宏觀三大周期環(huán)比有望溫和修復(fù),產(chǎn)業(yè)面限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng),且高爐成本重心上移,螺紋上行動(dòng)能較明確,但終端需求對(duì)供給的承接能力有限,盤面向上突破電爐峰電成本的驅(qū)動(dòng)不足,三季度螺紋鋼或區(qū)間運(yùn)行,上方關(guān)注電爐成本線(平電成本3850,峰電成本4000),下方暫看3500。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度不及預(yù)期,螺紋供需矛盾短期大幅激化。

 

2、熱卷:終端需求偏弱,熱卷庫存已持續(xù)積累,部分地區(qū)庫存壓力較大,難以承接高爐持續(xù)高產(chǎn)的壓力。但是從宏觀角度看,國內(nèi)工業(yè)企業(yè)名義庫存周期環(huán)比改善,中下游制造業(yè)庫存增速偏低,有望率先結(jié)束去庫周期,且穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期和信號(hào)仍偏樂觀,周五國常會(huì)出臺(tái)超大特大城市城中村改造文件,本周末召開7月政治局會(huì)議,將對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作做出關(guān)鍵部署。且從產(chǎn)業(yè)角度看,供給端消息增多,市場(chǎng)再傳粗鋼產(chǎn)量平控政策,唐山環(huán)保限產(chǎn)升級(jí),多影響日均鐵水產(chǎn)量2.9萬噸,疊加鋼材直接出口需求的補(bǔ)充,鋼材品種內(nèi)部供給調(diào)配,有利于緩和粗鋼及單一品種鋼材供需矛盾的積累。同時(shí),高鐵水背景下,原料價(jià)格堅(jiān)挺,焦炭開啟第三輪提漲,高爐成本重心上移,在鋼材供需矛盾有限的情況下,對(duì)鋼價(jià)也存在推漲作用??傮w看,下半年宏觀三大周期有望環(huán)比溫和改善,疊加供給端限產(chǎn)政策預(yù)期增強(qiáng),成本重心上移,支撐鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行,但基本面偏弱,2季度庫存持續(xù)積累,仍制約熱卷價(jià)格向上空間,三季度熱卷或跟隨螺紋區(qū)間運(yùn)行。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼不及預(yù)期,熱卷供需矛盾顯著惡化。

 

3、鐵礦石:今年廢鋼供給遠(yuǎn)低于預(yù)期,若下半年廢鋼供給仍無法修復(fù),且全年粗鋼需求實(shí)現(xiàn)微幅正增長(zhǎng),下半年鐵水環(huán)比/同比減量將較為有限。唐山階段性環(huán)保限產(chǎn)影響規(guī)模有限,在粗鋼產(chǎn)量管控政策實(shí)際執(zhí)行,或者旺季終端需求被證偽前,高爐鐵水產(chǎn)量將保持韌性。上周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比微降至244.27萬噸,同比多增25.03萬噸。鋼廠及港口進(jìn)口礦庫存維持低位?,F(xiàn)階段鐵礦供需結(jié)構(gòu)依然保持緊平衡,鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng),淡季期貨有向上修復(fù)貼水的空間。截至7月21日收盤,鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品68(前值72)。但本周政治局會(huì)議將召開,“強(qiáng)”政策刺激的概率較低,下半年經(jīng)濟(jì)基本面改善斜率仍偏緩。淡季鋼材基本面弱平衡,部分品種鋼材庫存已接近2021年和2022年同期高位,終端需求強(qiáng)度難以持續(xù)性承接245萬噸左右的日均鐵水產(chǎn)量,下半年鐵水產(chǎn)量重心仍將環(huán)比下移至225-230萬噸之間。同期外礦發(fā)運(yùn)重心將季節(jié)性抬升,未來鐵礦環(huán)比供增需減的趨勢(shì)較明確,年末港口庫存或回到1.5億噸以上。綜上所述,下半年鐵礦價(jià)格下有支撐,上有壓力,建議以區(qū)間思路對(duì)待。策略上:三季度鐵礦價(jià)格運(yùn)行區(qū)間,上方關(guān)注前高附近(850),下方支撐繼續(xù)看礦山成本線(650)附近。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼不及預(yù)期,鋼材供需矛盾顯著惡化。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

煤礦開工繼續(xù)受阻,降庫加速支撐焦炭現(xiàn)貨提漲

焦炭:供應(yīng)方面,焦煤漲價(jià)伴隨焦炭提漲,焦化利潤(rùn)修復(fù)慢于預(yù)期,焦企經(jīng)營(yíng)狀況并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn),焦?fàn)t開工提產(chǎn)積極性偏低。需求方面,唐山部分高爐停產(chǎn)燜爐,但整體影響相對(duì)有限,鐵水日產(chǎn)維持在244萬噸,入爐剛需得到支撐,且鋼廠階段性補(bǔ)庫意愿尚存,采購需求亦相對(duì)偏強(qiáng)。現(xiàn)貨方面,焦企開啟第三輪提漲,漲價(jià)幅度擴(kuò)大至100元/噸,出貨順暢增強(qiáng)焦企心態(tài),廠內(nèi)庫存暫無壓力,現(xiàn)貨市場(chǎng)維持上行態(tài)勢(shì)。綜合來看,焦化利潤(rùn)尚未得到顯著修復(fù),短期開工率難有大幅增長(zhǎng),而下游拉運(yùn)積極使得廠內(nèi)庫存繼續(xù)去化,焦企提漲信心增強(qiáng),現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)上漲預(yù)期,價(jià)格走勢(shì)維持上行驅(qū)動(dòng),關(guān)注第三輪提漲博弈能否落地及需求傳導(dǎo)效率。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦事故導(dǎo)致坑口安監(jiān)局勢(shì)升溫,烏海部分露天礦井進(jìn)入停產(chǎn)自查階段,安全檢查范圍及力度存在擴(kuò)大可能;進(jìn)口煤方面,那達(dá)慕大會(huì)期間中蒙口岸通關(guān)車數(shù)小幅度下降,整體蒙煤過關(guān)相對(duì)平穩(wěn),而海運(yùn)澳煤與國內(nèi)煤價(jià)差持續(xù)收窄,進(jìn)口利潤(rùn)回升或逐步打開進(jìn)口窗口。需求方面,終端需求增量有限,但鋼廠對(duì)原料補(bǔ)庫意愿尚可,加之焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)推進(jìn)第三輪漲價(jià),焦煤坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)成交積極,焦煤礦山庫存進(jìn)一步降低。綜合來看,事故擾動(dòng)制約煤礦開工回升,焦煤庫存壓力向下游轉(zhuǎn)移,價(jià)格下方尚存支撐,而焦企累庫疊加當(dāng)前利潤(rùn)修復(fù)不佳、或向上游原料價(jià)格施加壓力,考慮前期煤炭已積累一定漲幅,上行驅(qū)動(dòng)或?qū)⒎啪彛P(guān)注夏季電煤保供事宜的擾動(dòng),以及終端需求會(huì)否存在增量預(yù)期。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

現(xiàn)貨供需偏緊,純堿近月偏強(qiáng)運(yùn)行

現(xiàn)貨:7月21日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2150元/噸(0),華中重堿2100元/噸(0),國內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)堅(jiān)挺,個(gè)別企業(yè)封單,企業(yè)庫存延續(xù)低位;7月21日,浮法玻璃全國均價(jià)1886元/噸(+0.32 %),華中、西北地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)分別上調(diào)30和10。

上游:7月21日,純堿日度產(chǎn)能利用率降至81.12%(-2.48%),青海昆侖和發(fā)投降負(fù),南方堿業(yè)提負(fù)中。

下游:(1)浮法玻璃:7月21日,運(yùn)行產(chǎn)能167970t/d(0),開工率80.33 %(0),產(chǎn)能利用率82.14%(0)。(2)光伏玻璃:7月21日,運(yùn)行產(chǎn)能91010t/d(+500),開工率82.21%(+1.07%),產(chǎn)能利用率94.37%(+0.52%),7月20日,山西日盛達(dá)太陽能科技有限公司500噸復(fù)產(chǎn)線點(diǎn)火。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:遠(yuǎn)興1號(hào)線目前每天產(chǎn)3000噸,且產(chǎn)品仍未對(duì)外銷售,實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏偏慢。即使遠(yuǎn)興產(chǎn)能如期投產(chǎn),7-8月裝置檢修規(guī)模也能階段性對(duì)沖投產(chǎn)影響,純堿實(shí)際大幅累庫起點(diǎn)依然在9月,但若遠(yuǎn)興和金山裝置無法如期投產(chǎn),實(shí)際大幅累庫時(shí)間可能要等到10月。考慮到目前純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫存均偏低,若現(xiàn)貨緊平衡結(jié)構(gòu)持續(xù)時(shí)間延長(zhǎng),階段性補(bǔ)庫較高。盤面近遠(yuǎn)月強(qiáng)弱顯著分化,近月反映現(xiàn)貨偏緊的現(xiàn)實(shí),而遠(yuǎn)月在投產(chǎn)預(yù)期下高度被壓制。(2)浮法玻璃:國內(nèi)名義庫存周期、政策周期鈞出現(xiàn)回暖信號(hào),美元指數(shù)回落,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,有利于支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。下游低庫存+原片漲價(jià),近期剛需補(bǔ)庫需求有所釋放,帶動(dòng)生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存連續(xù)2周下降。但是,這一輪原片漲價(jià)下游補(bǔ)庫帶來現(xiàn)貨價(jià)格的再次走高,浮法玻璃利潤(rùn)環(huán)比走擴(kuò),截至本周浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已與去年同期基本持平,8月玻璃產(chǎn)能將同比轉(zhuǎn)正,而2季度地產(chǎn)竣工增速已持續(xù)放緩,銷售走軟導(dǎo)致房企資金壓力增大,拖累玻璃終端需求,浮法玻璃供需增速差持續(xù)收斂。且隨著下游原片庫存的增加,產(chǎn)銷率邊際放緩,部分地區(qū)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)。

策略建議:?jiǎn)芜?,淡季檢修階段性對(duì)沖投產(chǎn)影響,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單輕倉持有,建倉成本 1420,關(guān)注7-8月現(xiàn)貨庫存的變化情況,待去庫結(jié)束多單可止盈離場(chǎng);玻璃2401合約前多(6月30日入場(chǎng))止盈離場(chǎng),帶產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱信號(hào)明確,可針對(duì)利潤(rùn),逢高試空01合約。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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魏瑩

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原油

消息面影響不足,原油延續(xù)震蕩

供應(yīng)方面,7月初沙特宣布將100萬桶/日自愿減產(chǎn)從7月延長(zhǎng)到8月之后,俄羅斯也配合宣傳將在8月減少50萬桶/日的出口,并在7月21日俄羅斯稱不排除對(duì)石油產(chǎn)品出口實(shí)施配額制,市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的持續(xù)收緊反應(yīng)敏感。

庫存方面,API數(shù)據(jù)顯示,截至7月14日當(dāng)周美國原油庫存減少79.7萬桶;EIA數(shù)據(jù)顯示,截至7月14日當(dāng)周美國原油庫存-70.8萬桶,預(yù)期-244萬桶,前值594.6萬桶。汽油庫存-106.6萬桶,精煉油庫存+1.3萬桶。原油商業(yè)庫存下降不及預(yù)期。此外美國戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備開始回升,重新進(jìn)入回補(bǔ)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備階段。

總體而言,OPEC+減產(chǎn)深化改善下半年供需前景,目前油價(jià)回升至一季度震蕩區(qū)間。預(yù)計(jì)在沒有進(jìn)一步利好推動(dòng)下,油價(jià)難以出現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期上漲,仍維持在上半年區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

原油及PX對(duì)PTA估值支撐仍存

PTA方面,西南一套100萬噸PTA裝置近日因故停車。華東一套360萬噸PTA裝置維持5成負(fù)荷。PTA的負(fù)荷回升至80%附近,由于上下游配套裝置的利潤(rùn)尚可,當(dāng)前加工費(fèi)低迷的情況下PTA裝置負(fù)荷依舊提升。供應(yīng)充足使后續(xù)將面臨較大的累庫壓力。

需求方面,當(dāng)前聚酯負(fù)荷保持高位運(yùn)行,終端織機(jī)目前出貨情況受淡季影響未大幅放量,由于部分織造工廠開始為秋冬面料訂單備貨,預(yù)計(jì)織機(jī)負(fù)荷將繼續(xù)維持。

成本端,原油方面,美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下降宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,短期油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行對(duì)下游支撐較強(qiáng)。PX方面,韓國一套100萬噸PX裝置重啟中,預(yù)計(jì)明日左右出產(chǎn)品。該裝置6月初停車檢修。華東一900萬噸PX負(fù)荷恢復(fù)至80~85%水平,該裝置前期歧化裝置檢修,開工負(fù)荷總體維持穩(wěn)定,PX加工費(fèi)進(jìn)一步上沖動(dòng)能有限。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

供應(yīng)增長(zhǎng)甲醇承壓,賣出看漲期權(quán)

上周伊朗Marjan短暫停車2天,海外甲醇裝置開工率下降0.68%。到港量為24.93(-0.75)萬噸,7月平均每周到港量為25萬噸,遠(yuǎn)低于6月的37萬噸。上周200萬噸檢修產(chǎn)能恢復(fù),目前在檢修產(chǎn)能為720萬噸,達(dá)到今年4月以來最少。本周超過300萬噸檢修產(chǎn)能計(jì)劃重啟,如無意外8月產(chǎn)量將大幅增長(zhǎng)。上周內(nèi)蒙古鄂爾多斯伊旗部分礦受安檢影響而停產(chǎn),山西開展安全檢查,兩地煤炭銷售良好,但價(jià)格并未上漲。港口成交轉(zhuǎn)弱,Q5500煤價(jià)僅上漲30元/噸。近期臺(tái)風(fēng)登錄華東和華南,降雨增多導(dǎo)致氣溫下降,民用電需求減弱,預(yù)計(jì)今年國內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)極端拉閘限電的情況。供應(yīng)重回高位,同時(shí)8月需求很難顯著改善,甲醇09合約上漲空間有限,本周建議賣出看漲期權(quán),行權(quán)價(jià)選擇2250或更高。

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聚烯烴

塑料制品產(chǎn)量結(jié)束連續(xù)13個(gè)月的下滑

上周PP新增8套裝置檢修,開工率大幅下降5%,月底多套裝置計(jì)劃重啟,開工率預(yù)計(jì)再度回升。而PE僅新增3套裝置檢修,其中了兩套于周內(nèi)恢復(fù)。本周和8月計(jì)劃?rùn)z修裝置較少,不過如果超預(yù)期檢修增多,產(chǎn)量減少的利好還是能夠進(jìn)一步推高聚烯烴價(jià)格。6月塑料制品產(chǎn)量為666萬噸,同比增加4%,結(jié)束連續(xù)13個(gè)月的下降。按照季節(jié)性規(guī)律,7~11月塑料產(chǎn)量逐步上升并達(dá)到年內(nèi)最高,下半年聚烯烴需求預(yù)計(jì)迎來改善。綜上,產(chǎn)量增長(zhǎng)存在不確定性,需求不會(huì)比二季度更差,聚烯烴價(jià)格仍有上漲空間。除了單邊做多外還可以做多PP-3MA價(jià)差,目標(biāo)800元/噸以上。

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楊帆

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橡膠

港口累庫壓制滬膠價(jià)格,低估值提供安全邊際

供給方面:國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入旺產(chǎn)季,原料產(chǎn)出季節(jié)性增長(zhǎng),但今夏氣候波動(dòng)幅度及頻率明顯增強(qiáng),云南地區(qū)本月降水距平再度走弱,厄爾尼諾事件背景下ANRPC各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴(yán)峻考驗(yàn),膠林養(yǎng)護(hù)及割膠作業(yè)勢(shì)必受阻,天氣因素影響權(quán)重逐步升高。

需求方面:高基數(shù)影響下7月汽車產(chǎn)銷負(fù)增長(zhǎng)壓力陡增,政策層面加碼必要性凸顯,財(cái)政部已明確延長(zhǎng)新能源車購置稅減免相關(guān)措施,國家多部委亦表態(tài)繼續(xù)推進(jìn)乘用車消費(fèi)刺激,終端車市預(yù)期尚不悲觀;而本周輪胎企業(yè)開工意愿可圈可點(diǎn),需求傳導(dǎo)亦較為順暢。

庫存方面:港口庫存繼續(xù)累庫,但受制于極端天氣擾動(dòng),云南橡膠庫存及滬膠期貨庫存持續(xù)降低,國產(chǎn)膠減產(chǎn)大勢(shì)已定。

核心觀點(diǎn):結(jié)構(gòu)性庫存壓力仍存,滬膠上行驅(qū)動(dòng)受到限制,但政策引導(dǎo)下汽車市場(chǎng)料延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭,且輪企開工表現(xiàn)尚佳顯示需求傳導(dǎo)并未受阻,而厄爾尼諾現(xiàn)象逐步增強(qiáng),供減需增預(yù)期支撐滬膠價(jià)格;另外,考慮當(dāng)前滬膠指數(shù)偏低的歷史分位水平,多頭策略安全邊際更優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

供給端擾動(dòng)不確定性較強(qiáng),棕櫚油高位震蕩

上周棕櫚油價(jià)格前半周走勢(shì)偏強(qiáng),后半周出現(xiàn)回落。目前天氣以及地緣等因素均對(duì)供給端形成一定擾動(dòng),但不確定性較強(qiáng)。最新GAPKI數(shù)據(jù)顯示,印尼棕櫚油5月出口223萬噸,較去年同期大幅增加,對(duì)價(jià)格存在一定拖累。供給方面,雖然天氣存在不確定性,但厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)量的影響存在滯后性,而目前正值旺產(chǎn)季,因此供給端預(yù)期仍有較大分歧。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動(dòng)較多,但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性,且價(jià)格前期已經(jīng)有較大漲幅,短期內(nèi)漲勢(shì)將有所放緩。

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張舒綺

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