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興業(yè)期貨早會通報:尿素及玻璃延續(xù)多頭思路-2023-07-19
時間:2023-07-19

操盤建議:

金融期貨方面:國內(nèi)政策面持續(xù)加碼、基本面亦有邊際改善,且技術(shù)面支撐明確,積極推漲因素占主導(dǎo)、且逐步兌現(xiàn),A股上行大勢未改。滬深300指數(shù)對各類風格切換的兼容性最高、且走勢相對更穩(wěn)健,前多仍宜繼續(xù)持有。

商品期貨方面:尿素及玻璃延續(xù)多頭思路。

 

操作上:

1.下游階段性補庫需求釋放,玻璃FG401前多耐心持有;

2.成本上升、出口增多,尿素UR309前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極推漲因素較為明朗,繼續(xù)持有滬深300期指多頭

周二(7月18日),A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤,上證指數(shù)跌0.37%報3197.82點,深證成指跌0.34%報10972.66點,創(chuàng)業(yè)板指跌0.31%報2200.62點,中小綜指跌0.2%報11803.56點,科創(chuàng)50指跌0.49%報980.02點。當日兩市成交總額為0.78萬億,較前日小幅縮量;當日北向資金凈流出為87.7億。

盤面上,TMT、消費者服務(wù)、電力及公用事業(yè)、食品飲料等板塊走勢較弱,而汽車、商貿(mào)零售、基礎(chǔ)化工和建材等板塊表現(xiàn)則相對較強。

當日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持偏正向結(jié)構(gòu);另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落??傮w看,市場一致性預(yù)期仍偏向正面。

當日主要消息如下:1.美國6月零售銷售額環(huán)比+0.2%,預(yù)期+0.5%,前值+0.3%;2.商務(wù)部等十三部門聯(lián)合發(fā)布促進家居消費若干措施,鼓勵有條件的地區(qū)開展家電家具家裝下鄉(xiāng)。

近日A股雖有調(diào)整,但關(guān)鍵位支撐有效、微觀價格結(jié)構(gòu)亦呈偏樂觀狀態(tài),技術(shù)面整體無轉(zhuǎn)勢信號。國內(nèi)政策面積極導(dǎo)向明確、基本面亦有邊際改善,故從增量角度看,推漲因素將逐步兌現(xiàn)、且占主導(dǎo)地位,A股上行大勢依舊明朗。而低估值格局,亦將大幅提升其安全邊際和配置性價比。再從具體分類指數(shù)看,基于經(jīng)濟復(fù)蘇大勢、數(shù)字經(jīng)濟及中特估兩大主體演化趨勢,價值和成長板塊均有較明確驅(qū)動,均衡配置的性價比最佳,繼續(xù)持有兼容性最強的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

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F0249721

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Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般,銅價上行放緩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68760元/噸,相較前值下跌600元/噸。期貨方面,昨日銅價全天震蕩運行。海外宏觀方面,市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息次數(shù)預(yù)期下調(diào),美元指數(shù)維持在100下方,議息會議前市場預(yù)計維持謹慎。國內(nèi)方面,近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)一般,穩(wěn)增長政策加碼的必要性仍存,關(guān)注政策發(fā)力方向。供給方面,智利近期擾動事件較多,5月銅產(chǎn)量同比減少14%。但秘魯產(chǎn)量恢復(fù)情況良好,5月產(chǎn)量比去年同期增長34.7%。從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。但從中長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強。此外智利通過了提高采礦權(quán)使用費的法案,2024年開始實施,稅收比例將進一步抬升。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。進口方面,銅礦保持增長,銅材進口有所下滑。下游需求方面,目前市場對宏觀政策預(yù)期有所抬升,基建刺激或進一步加碼,關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變,國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),銅價下方存支撐持續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

限電減產(chǎn)反復(fù),鋁價下方支撐持續(xù)

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18370元/噸,相較前值上漲20元/噸。期貨方面,昨日鋁價早盤小幅走高,夜盤低開后再度上行。海外宏觀方面,市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息次數(shù)預(yù)期下調(diào),美元指數(shù)位于100下方運行,議息會議前市場較為謹慎。國內(nèi)方面,近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)一般,穩(wěn)增長政策加碼的必要性仍存,關(guān)注政策發(fā)力方向。供給方面,云南地區(qū)正在持續(xù)復(fù)產(chǎn)中,復(fù)產(chǎn)節(jié)奏快于此前預(yù)期。但近期四川部分地區(qū)再度出現(xiàn)限電,高溫用電壓力后續(xù)預(yù)計將進一步增加,關(guān)注進一步發(fā)展情況。需求方面,地產(chǎn)政策部分延期,竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,關(guān)注汽車相關(guān)政策的加碼,新能源汽車及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,近期庫存雖出現(xiàn)季節(jié)性抬升,但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看,美元指數(shù)中長期向下趨勢不變,市場對國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),而供給端約束難以完全消退,鋁價下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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鋼礦

穩(wěn)增長加碼必要性上升,黑色金屬板塊矛盾有限

1、螺紋:2季度經(jīng)GDP增速低于預(yù)期,地產(chǎn)周期再度走弱,考慮基數(shù)影響,為完成全年5%的增長目標,下半年經(jīng)濟穩(wěn)增長任務(wù)有所加重。淡季階段,終端消費釋放潛力不足,弱日均鐵水產(chǎn)量保持244萬噸以上高位的同時,難以承接電爐復(fù)產(chǎn)的壓力,從產(chǎn)業(yè)供需角度看,螺紋價格也缺乏上破電爐成本的動力。但是,從宏觀角度看,國內(nèi)工業(yè)企業(yè)名義庫存周期已切換至“被動去庫”階段,經(jīng)濟基本面出現(xiàn)企穩(wěn)信號,疊加穩(wěn)增長政策加碼的大方向明確,昨日發(fā)改委發(fā)言人在7月例行新聞發(fā)布會上重申“將抓緊出臺恢復(fù)和擴大消費的政策”,對各類風險資產(chǎn)形成有效支撐。7月以后美聯(lián)儲繼續(xù)加息的預(yù)期降溫,市場風險偏好回暖。從產(chǎn)業(yè)角度看,粗鋼產(chǎn)量管控政策預(yù)期,以及鋼材直接出口需求對內(nèi)需的必要補充,均有望緩和國內(nèi)鋼材供需矛盾的積累,當前螺紋鋼累庫也在可接受范圍內(nèi)。此外,鐵水產(chǎn)量維持高位對原料價格形成支撐,內(nèi)蒙鄂爾多斯、山西地區(qū)煤礦受安全生產(chǎn)影響,焦炭現(xiàn)貨第二輪提漲逐步落地,鐵礦美金價格回到110以上,鐵水成本上升也對螺紋價格形成支撐??傮w看,宏觀經(jīng)濟基本面企穩(wěn)及政策面溫和加碼對螺紋依然形成底部支撐,但基本面弱平衡,制約盤面高度,三季度螺紋鋼或區(qū)間運行,上方關(guān)注電爐成本線(平電3850,峰電4000),下方暫看3500。風險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度不及預(yù)期,螺紋供需矛盾短期大幅激化。

 

2、熱卷:2季度實際GDP同比增長6.3%,低于市場預(yù)期,考慮基數(shù)影響,為完成全年5%的增長目標,下半年經(jīng)濟穩(wěn)增長任務(wù)加重。經(jīng)濟疲軟,疊加淡季影響,剛需釋放潛力不足,在鐵水產(chǎn)量保持高位,熱卷庫存已持續(xù)積累的情況下,難以承接高爐繼續(xù)增產(chǎn)的壓力,熱卷價格上行驅(qū)動不足。但是從宏觀角度看,國內(nèi)工業(yè)企業(yè)名義庫存周期已切換至“被動去庫階段“,中下游制造業(yè)行業(yè)庫存周期改善節(jié)奏相對領(lǐng)先,且部分行業(yè)名義庫存增速已降至歷史極低值區(qū)間,經(jīng)濟基本面企穩(wěn)信號增強。并且基于2季度經(jīng)濟數(shù)據(jù),穩(wěn)增長政策加碼的必要性再度提高,昨日發(fā)改委發(fā)言人在7月例行新聞發(fā)布會上再次提及將抓緊推出恢復(fù)和擴大消費的政策。各類風險資產(chǎn)下方支撐較強。從產(chǎn)業(yè)角度看,粗鋼產(chǎn)量管控政策預(yù)期,以及鋼材直接出口需求對國內(nèi)鋼材消費的有效補充,均有利于緩和熱卷供需矛盾的積累。此外,高鐵水產(chǎn)量支撐原料價格,鋼廠即期利潤轉(zhuǎn)負,成本端對鋼價的支撐有所增強??傮w看,經(jīng)濟基本面現(xiàn)企穩(wěn)跡象,穩(wěn)增長政策溫和加碼方向明確,對黑色整體形成較強支撐,但基本面弱平衡的格局未變,制約熱卷價格上方空間,三季度熱卷或跟隨螺紋區(qū)間運行。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預(yù)期,熱卷供需矛盾顯著惡化。

 

3、鐵礦石:今年廢鋼供給遠低于預(yù)期,若下半年廢鋼供給仍無法修復(fù),粗鋼產(chǎn)量平控條件下鐵水環(huán)比/同比減量將較為有限。在限產(chǎn)政策落地前,鋼廠生產(chǎn)受利潤引導(dǎo),高爐鐵水產(chǎn)量高位運行。鋼廠及港口進口礦庫存維持低位,現(xiàn)階段鐵礦供需結(jié)構(gòu)依然保持緊平衡,澳礦庫存偏低的結(jié)構(gòu)性問題也依然存在,鐵礦現(xiàn)貨價格支撐較強,淡季期貨有向上修復(fù)貼水的空間。截至7月18日收盤,鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品57(前值60)。但“強”政策刺激的預(yù)期降溫,市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期有所下修。淡季鋼材基本面弱平衡,終端需求對當前245萬噸日均鐵水產(chǎn)量的承接能力有限,市場普遍認為今年將會繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策,下半年鐵水產(chǎn)量重心仍將環(huán)比下移至220-230之間。同期外礦發(fā)運重心將季節(jié)性抬升,二季度淡水河谷鐵礦產(chǎn)量7874.3萬噸,環(huán)比增17.9%,同比增6.3%,未來鐵礦環(huán)比供增需減的趨勢較明確。綜上所述,下半年鐵礦價格下有支撐,上有壓力,基本面矛盾不突出,建議以區(qū)間思路對待。策略上:三季度鐵礦價格運行區(qū)間,上方關(guān)注前高附近(850),下方支撐繼續(xù)看礦山成本線(650)附近。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預(yù)期,鋼材供需矛盾顯著惡化。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭次輪提漲落實當中,原料去庫順暢支撐價格上行

焦炭:供應(yīng)方面,原料煤漲價伴隨焦炭提漲,焦企經(jīng)營狀況并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn),焦化利潤修復(fù)緩慢,焦爐開工提產(chǎn)積極性不足。需求方面,鋼廠高爐開工相對穩(wěn)定,生產(chǎn)意愿尚佳,焦炭入爐剛需支撐較強,且樂觀情緒推升下游及貿(mào)易環(huán)節(jié)采購心態(tài),階段性補庫持續(xù)進行,焦炭各環(huán)節(jié)均延續(xù)去庫態(tài)勢。現(xiàn)貨方面,河北及山東主流鋼廠上調(diào)焦炭采購價50元/噸,第二輪提漲基本落地,焦企出貨心態(tài)尚佳,廠內(nèi)庫存無壓力,焦炭現(xiàn)貨依然存在繼續(xù)漲價預(yù)期。綜合來看,焦化利潤修復(fù)不佳制約焦企生產(chǎn),鐵水日產(chǎn)尚可支撐焦炭剛需,且下游補庫心態(tài)樂觀,焦炭各環(huán)節(jié)去庫順暢,成本抬升疊加供需改善,市場由積極因素主導(dǎo),次輪提漲基本落地,價格仍存上行驅(qū)動,關(guān)注第三輪現(xiàn)貨漲價博弈及需求傳導(dǎo)效率。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦事故再度擾動地方安監(jiān)局勢,礦山安全生產(chǎn)檢查或?qū)⒃鰪?,而洗煤廠產(chǎn)能分配或受電煤生產(chǎn)干擾,關(guān)注今夏煤電旺季動力煤保供相關(guān)事宜會否再現(xiàn)波瀾;進口煤方面,那達慕大會期間口岸通關(guān)車數(shù)小幅回落,但蒙煤進口整體相對平穩(wěn),而海運澳煤價格倒掛現(xiàn)象仍存,進口利潤不佳制約國內(nèi)終端采購意愿。需求方面,宏觀經(jīng)濟維持弱復(fù)蘇態(tài)勢,終端需求增量預(yù)期相對有限,但鋼廠階段性補庫意愿尚佳,焦炭第二輪提漲開始落實,焦煤坑口成交表現(xiàn)良好,礦山庫存水平進一步降低。綜合來看,焦煤各環(huán)節(jié)去庫持續(xù)進行,坑口拍賣市場表現(xiàn)活躍,詢價及成交不斷上行,而海外煤炭進口暫無增量,夏季煤炭保供擾動仍存,期價下方支撐走強,關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)是否削弱價格上行驅(qū)動,以及終端需求會否存在增量預(yù)期。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

基本面邊際改善,玻璃純堿偏強運行

現(xiàn)貨:7月18日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2150元/噸(0),華中重堿2100元/噸(0),西南輕堿漲20,企業(yè)出貨尚可,產(chǎn)銷維持;7月18日,浮法玻璃全國均價1856元/噸(+0.49 %),華北、華中地區(qū)現(xiàn)貨報價分別上調(diào)20和40。

上游:7月18日,純堿日度產(chǎn)能利用率降至84.52%(-0.94%),青海鹽湖開始陸續(xù)檢修、甘肅氨堿源檢修,有部分開工不正常的情況。

下游:(1)浮法玻璃:7月18日,運行產(chǎn)能168210t/d(+600),開工率79.67%(0),產(chǎn)能利用率82.26%(+0.35%),7月18日,耀華(宜賓)玻璃600噸二線出玻璃;昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率較好,沙河115%(↑),華東140%(↑),湖北120%(↓),東北102%(↓),西南147%(↑),西北92%(↓),全國綜合產(chǎn)銷率119%(-1%)。(2)光伏玻璃:7月18日,運行產(chǎn)能90510t/d(0),開工率81.14%(0),產(chǎn)能利用率93.85%(0)。

點評:(1)純堿:市場消息,遠興1號線已可以穩(wěn)定出合格品,本月20日2號線點火,本月28日水和裝置運行;金山計劃7月20日再次點火,8月中旬試車。按照上述產(chǎn)能投產(chǎn)進度估算,7-8月裝置檢修規(guī)模也能階段性對沖投產(chǎn)影響,純堿實際大幅累庫起點依然在9月??紤]到部分地區(qū)玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)偏低,若現(xiàn)貨緊平衡結(jié)構(gòu)再持續(xù)1-2個月,下游階段性補庫風險將提高。盤面高度受投產(chǎn)預(yù)期的壓制,但短期現(xiàn)貨緊平衡格局仍對價格形成較強支撐。(2)浮法玻璃:6月地產(chǎn)竣工增速由24%放緩至16%,地產(chǎn)銷售面積增速由-2.7%降至-17.6%,地產(chǎn)工程端和家裝端作為浮法玻璃需求的核心,增速上有所放緩。浮法玻璃行業(yè)盈利較好,潛在復(fù)產(chǎn)壓力較大,浮法玻璃供需增速差持續(xù)收斂。但是,國內(nèi)工業(yè)企業(yè)名義庫存周期已切換至“被動去庫”,且下半年穩(wěn)增長工作壓力加大,宏觀政策加碼的方向較為確定。玻璃產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存已降至低位,下游存在階段性拿貨的需求,近2周主產(chǎn)地產(chǎn)綜合銷率較好,有利于價格偏強運行。同時,內(nèi)蒙、山西部分地區(qū)煤礦面臨安全生產(chǎn)約束,迎峰度夏期間,主要燃料及純堿價格表現(xiàn)堅挺,浮法玻璃成本線(1300-1400)的支撐依然有效。建議7月維持區(qū)間思路,低位多單耐心持有。

策略建議:單邊,淡季檢修階段性對沖投產(chǎn)影響,遠月估值偏低,純堿05合約低位多單輕倉持有,入場成本 1420,關(guān)注7-8月現(xiàn)貨庫存的變化情況,待去庫結(jié)束多單可止盈離場;宏觀政策預(yù)期兌現(xiàn)或證偽前,玻璃2401合約前多(6月30日入場)輕倉持有。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

需求擔憂有所增加,短線油價運行承壓

宏觀方面,CME預(yù)測美聯(lián)儲7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為3.3%,加息25個基點至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為96.7%。但美國財政部長表示美國在降低通脹方面取得了良好進展,預(yù)計不會陷入衰退。

機構(gòu)方面,IEA和OPEC月報預(yù)測分化。IEA年內(nèi)首次下調(diào)需求增長預(yù)期,全球石油需求受經(jīng)濟下行壓力,將2023年原油需求增長預(yù)期下調(diào)了22萬桶/日至220萬桶/日,并認為2024年原油需求增長預(yù)期將下降一半。OPEC對原油需求保持了樂觀預(yù)期,將2023年需求增長預(yù)期繼續(xù)上調(diào)到244萬桶/日,上調(diào)9萬桶/日。并繼續(xù)對2024年原油市場需求保持樂觀預(yù)期。

庫存方面,API數(shù)據(jù)顯示,截至7月14日當周美國原油庫存減少79.7萬桶,預(yù)期減少225萬桶,前值增加302.6萬桶。美國原油成品油均庫存回落。

總體而言,原油價格回調(diào)至二季度區(qū)間上沿,因需求擔憂有所增加,短線油價運行承。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

成本端原油價格支撐,PTA短期偏強運行

PTA方面,恒力惠州2#250萬噸新裝置近日已投料;嘉興石化1#150萬噸裝置準備停車中。本周PTA周均開機負荷下降3.23%至75.73%,下周海倫石化、福海創(chuàng)計劃重啟,預(yù)計PTA周產(chǎn)量將回升。

需求方面,當前聚酯負荷保持高位運行,終端織機目前出貨情況受淡季影響未大幅放量,由于部分織造工廠開始為秋冬面料訂單備貨,預(yù)計織機負荷將繼續(xù)維持。

成本端,原油方面,美國CPI同比漲幅下調(diào)至3%,美聯(lián)儲加息預(yù)期下降宏觀風險偏好回升,短期油價偏強運行對下游支撐較強。PX方面,浙江石化PX6月及7月分別降負2周,但中海油惠州二期新增產(chǎn)能投產(chǎn),開工負荷總體維持穩(wěn)定,PX加工費進一步上沖動能有限。

總體而言,成本端原油價格區(qū)間內(nèi)偏強運行支撐較強,PTA市場供需兩旺,短期或偏強運行。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

甲醇

煤礦開展安全檢查,煤價持續(xù)上漲

本周計劃重啟的檢修裝置普遍推遲至下周,僅陜西精益一套裝置恢復(fù),檢修涉及總產(chǎn)能保持在900萬噸以上。周二伊朗麻將165萬噸裝置臨時停車,預(yù)計本周內(nèi)重啟。國內(nèi)外裝置運行情況難以預(yù)料,不建議將產(chǎn)量或進口量增長預(yù)期作為做空理由。本周甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為0.8萬噸,接近年內(nèi)最低水平,另外山東魯西和新疆恒有甲醇制烯烴裝置降低負荷運行,甲醇需求是否轉(zhuǎn)弱尚無法確定,需要借助其他指標。礦山開展安全檢查,周一和周二港口煤價均上漲20元/噸,未來如果繼續(xù)上漲,勢必推高甲醇價格。因此在煤價企穩(wěn)和產(chǎn)量回到高位之前,我們都維持看漲觀點。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

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聚烯烴

檢修依然偏多,需求即將進入旺季

周三石化庫存為65(-1.5)萬噸。周二新增兩套PE裝置、三套PP裝置檢修,之前計劃重啟的裝置紛紛推遲,開工率增長預(yù)期再度落空。按照目前油制虧損情況,可能整個8月開工率都將維持偏低水平。周二期貨價格小幅上漲,現(xiàn)貨報價穩(wěn)定,現(xiàn)貨市場成交平淡,BOPP企業(yè)新訂單量接近年內(nèi)最低。不過需求淡季即將結(jié)束,上半年經(jīng)濟復(fù)蘇勢態(tài)良好,三季度需求至少不會比二季度差。利比亞油田恢復(fù)生產(chǎn),美國頁巖油產(chǎn)量下降,WIT期貨價格上漲2%。隨著開工率維持低位,需求回升,聚烯烴漲勢預(yù)計延續(xù),前多耐心持有。

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橡膠

港口延續(xù)累庫態(tài)勢,汽車消費措施有待加碼

供給方面:WMO預(yù)警今夏極端高溫天氣,氣候波動幅度及頻率或?qū)⒃龃螅冶据喍驙柲嶂Z現(xiàn)象強度也將超過此前預(yù)期,持續(xù)周期至今年年末,ANRPC各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴峻考驗,天然橡膠割膠作業(yè)及原料生產(chǎn)勢必不時受到擾動,供應(yīng)端不確定性增強。

需求方面:6月汽車產(chǎn)銷同環(huán)比雙增帶動上半年汽車市場維持上行之勢,而7月高基數(shù)壓力凸顯,乘聯(lián)會號召加強消費刺激,稅收優(yōu)惠、汽車下鄉(xiāng)等措施或?qū)⒅貑?,政策引?dǎo)有望加強,積極因素仍占主導(dǎo),天然橡膠終端需求預(yù)期尚較樂觀。

庫存方面:港口庫存延續(xù)累庫之勢,但到港資源或隨進口降低而邊際回落,海外發(fā)運則仰仗當?shù)赝靖钅z進展,結(jié)構(gòu)性庫存壓力仍存。

核心觀點:市場缺乏明確驅(qū)動,港口庫存高位增長壓制橡膠價格,但汽車市場復(fù)蘇勢頭不改,行業(yè)協(xié)會呼吁增強乘用車消費刺激相關(guān)措施,政策施力大概率提效,而厄爾尼諾事件背景之下原料生產(chǎn)存在受阻可能,供減需增支撐價格,滬膠多頭策略勝率及賠率依然占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

俄羅斯暫停黑海協(xié)議,棕櫚易漲難跌

昨日棕櫚油價格先上后下,收盤價較上一日略有上移。地緣政治擾動仍不斷發(fā)生,俄羅斯暫停黑海糧食協(xié)議,或?qū)τ椭纬啥唐诶?。棕櫚油方面,最新MPOB數(shù)據(jù)顯示,6月產(chǎn)量及庫存均超預(yù)期下降,而出口量則超預(yù)期增長,報告對棕櫚油價格形成利多。發(fā)生厄爾尼諾天氣的預(yù)期對棕櫚油價格形成支撐,但天氣強度的不一致,對產(chǎn)量影響的差異較大,且對產(chǎn)量的影響存在滯后性。目前高頻數(shù)據(jù)顯示7月上半月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較為良好。綜合來看,目前油脂板塊及棕櫚油仍存在天氣擾動,但其對產(chǎn)量的實際影響在規(guī)模和時間上均存在不確定性,且前期已有了較大漲幅,短期內(nèi)漲勢將有所放緩。

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張舒綺

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