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興業(yè)期貨早會通報:尿素及玻璃維持多頭思路-2023-07-17
時間:2023-07-17

操盤建議:

金融期貨方面:積極政策面持續(xù)推進(jìn)落地、基本面亦有修復(fù)印證,且情緒面顯著改善,A股整體將延續(xù)漲勢。從業(yè)績預(yù)期、主題熱點兩大維度看,價值和成長板塊均有較明確驅(qū)動,繼續(xù)持有兼容性最強(qiáng)的滬深300期指多單。

商品期貨方面:尿素及玻璃維持多頭思路。

 

操作上:

1.尿素呈供不應(yīng)求格局、仍有上漲空間,UR309前多持有;

2.下游有階段性補(bǔ)庫需求,玻璃FG401前多耐心持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極推漲因素明確,繼續(xù)持有滬深300期指多單

上周五(7月14日),A股整體呈震蕩態(tài)勢。截至收盤,上證指數(shù)漲0.04%報3237.7點,深證成指跌0.14%報11080.32點,創(chuàng)業(yè)板指跌0.6%報2224.1點,中小綜指跌0.21%報11897.89點,科創(chuàng)50指跌0.44%報991.56點。當(dāng)日兩市成交總額為0.92萬億、較前日持平,當(dāng)周日成交額均值較前周明顯回升;當(dāng)日北向資金大幅凈流入為10.5億,當(dāng)周累計凈流入額為198.4億。當(dāng)周上證指數(shù)累計漲1.29%,深證成指累計漲1.76%,創(chuàng)業(yè)板指累計漲2.53%,中小綜指累計漲1.19%,科創(chuàng)50指累計跌0.03%。

盤面上,TMT、金融、煤炭、石油石化和電子等板塊表現(xiàn)相對較強(qiáng),而電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、汽車和家電等板塊走勢則偏弱。

當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊,但整體維持偏正向結(jié)構(gòu);另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落??傮w看,市場一致性預(yù)期偏向樂觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為72.6,預(yù)期為65.5,前值為64.4;2.據(jù)國常會精神,要加強(qiáng)高峰時段重點地區(qū)電力保供,加強(qiáng)保供形勢預(yù)判,全力抓好能源增產(chǎn)增供。

從近日A股整體走勢看,交投量能回暖、且市場情緒亦顯著好轉(zhuǎn),技術(shù)面多頭特征強(qiáng)化。

國內(nèi)政策面積極措施持續(xù)推進(jìn)落地、基本面主要指標(biāo)亦有改善印證,二者均利于盈利修復(fù),并為A股續(xù)漲提供核心動能;而低估值特征,則增加其漲勢彈性。綜合看,A股整體多頭思路不變。再從具體分類指數(shù)看,基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大勢、數(shù)字經(jīng)濟(jì)及中特估兩大主體演化趨勢,價值和成長板塊均有較明確驅(qū)動,均衡配置的性價比最佳,繼續(xù)持有兼容性最強(qiáng)的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

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聯(lián)系人:李光軍

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F0249721

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有色

金屬(銅)

美元加速走弱,銅價快速反彈

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69840元/噸,相較前值上漲1060元/噸。期貨方面,上周銅價全周震蕩走高,周五夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面,市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息次數(shù)預(yù)期進(jìn)一步下調(diào),美元指數(shù)大幅回落至100下方。國內(nèi)方面,上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半,穩(wěn)增長政策加碼的必要性仍存,關(guān)注后續(xù)宏觀政策。供給方面,智利近期擾動事件較多,5月銅產(chǎn)量同比減少14%。但秘魯產(chǎn)量恢復(fù)情況良好,5月產(chǎn)量比去年同期增長34.7%。從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。但從中長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。此外智利通過了提高采礦權(quán)使用費(fèi)的法案,2024年開始實施,稅收比例將進(jìn)一步抬升。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。進(jìn)口方面,銅礦保持增長,銅材進(jìn)口有所下滑。下游需求方面,目前市場對宏觀政策預(yù)期有所抬升,基建刺激或進(jìn)一步加碼,關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變,且短期出現(xiàn)加速,國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但市場預(yù)期好轉(zhuǎn),銅價下方存支撐持續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

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有色

金屬(鋁)

美元加速回落,鋁價下方支撐走強(qiáng)

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18510元/噸,相較前值上漲70元/噸。期貨方面,上周鋁價自低位小幅反彈,周五震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息次數(shù)預(yù)期進(jìn)一步下調(diào),美元指數(shù)大幅回落至100下方。國內(nèi)方面,上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半,穩(wěn)增長政策加碼的必要性仍存,關(guān)注后續(xù)宏觀政策。供給方面,云南地區(qū)正在持續(xù)復(fù)產(chǎn)中,負(fù)責(zé)節(jié)奏快于此前預(yù)期。但近期四川部分地區(qū)再度出現(xiàn)限電,高溫壓力后續(xù)預(yù)計將進(jìn)一步增加,關(guān)注進(jìn)一步發(fā)展情況。海外方面,在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下,供給增量有限。需求方面,地產(chǎn)部分政策延期,竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,關(guān)注汽車相關(guān)政策的加碼,新能源汽車及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,近期庫存雖出現(xiàn)季節(jié)性抬升,但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能受限下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,除云貴地區(qū)外開工率均處于高位。綜合來看,美元指數(shù)近期加速下行,長期向下趨勢不變,市場對國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),而供給端約束此消彼長,鋁價下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

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鋼礦

政策預(yù)期支撐成本重心上移,鋼材價格偏強(qiáng)運(yùn)行

1、螺紋:地產(chǎn)周期修復(fù)程度不及預(yù)期,疊加淡季影響,終端消費(fèi)釋放潛力不足,在日均鐵水產(chǎn)量保持244萬噸以上高的同時,難以承接電爐復(fù)產(chǎn)的壓力,從產(chǎn)業(yè)供需角度看,螺紋價格暫時缺乏上破電爐成本的動力。但是,從宏觀角度看,國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫”階段,經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)企穩(wěn)信號,且穩(wěn)增長政策加碼的大方向已明確,對各類風(fēng)險資產(chǎn)形成底部支撐。同時,美國通脹下行超預(yù)期后,3季度美聯(lián)儲超預(yù)期加息的預(yù)期降溫,市場風(fēng)險偏好明顯回升。產(chǎn)業(yè)面,粗鋼產(chǎn)量管控政策預(yù)期,以及鋼材直接出口需求對內(nèi)需的必要補(bǔ)充,均有望緩和國內(nèi)鋼材供需矛盾積累程度,螺紋庫存整體壓力有限。此外,鐵水產(chǎn)量維持高位對原料價格形成支撐,焦炭現(xiàn)貨開啟第二輪提漲,鐵礦美金價格回到110以上,鐵水成本上升也對螺紋價格亦形成支撐??傮w看,宏觀經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)及政策面溫和加碼對螺紋依然形成底部支撐,但基本面呈現(xiàn)供需雙弱的弱平衡格局,制約盤面高度,三季度螺紋鋼或區(qū)間運(yùn)行,上方關(guān)注電爐成本線(平電3850,峰電4000),下方暫看3500。風(fēng)險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度不及預(yù)期,螺紋供需矛盾短期大幅激化。

 

2、熱卷:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于底部區(qū)間,終端已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季,剛需釋放潛力不足,在鐵水產(chǎn)量保持高位,熱卷庫存已持續(xù)積累的情況下,難以承接高爐繼續(xù)增產(chǎn)的壓力,熱卷價格上行較為謹(jǐn)慎。但是從宏觀角度看,國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫階段“,制造業(yè)中設(shè)備制造、消費(fèi)品制造行業(yè)庫存周期改善節(jié)奏相對領(lǐng)先,且部分行業(yè)庫存已降至歷史極低值區(qū)間,經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)信號增強(qiáng)。同時,穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼“托底”的大方向較明確,有利于推動經(jīng)濟(jì)由底部向復(fù)蘇區(qū)間過渡,對各類風(fēng)險資產(chǎn)形成較強(qiáng)支撐。產(chǎn)業(yè)方面,粗鋼產(chǎn)量管控政策預(yù)期,以及鋼材直接出口需求對國內(nèi)鋼材消費(fèi)的有效補(bǔ)充,均有利于緩和熱卷供需矛盾的積累。此外,高鐵水產(chǎn)量支撐原料價格,鋼廠即期利潤轉(zhuǎn)負(fù),成本端對鋼價的支撐有所增強(qiáng)??傮w看,經(jīng)濟(jì)基本面現(xiàn)企穩(wěn)跡象,穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼,對黑色整體形成較強(qiáng)支撐,但基本面弱平衡的格局尚未實質(zhì)性改善,制約熱卷價格上方空間,三季度熱卷或跟隨螺紋區(qū)間運(yùn)行。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預(yù)期,熱卷供需矛盾顯著惡化。

 

3、鐵礦石:今年廢鋼供給遠(yuǎn)低于預(yù)期,若下半年廢鋼供給無法修復(fù),粗鋼產(chǎn)量平控條件下鐵水環(huán)比/同比減量較為有限。上周國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量降至244.38萬噸,仍處于年內(nèi)高位,鐵礦日均疏港量續(xù)增至315.8萬噸,鋼廠+港口進(jìn)口礦總庫存累計環(huán)比降約250萬噸,繼續(xù)低位運(yùn)行。鐵礦供需結(jié)構(gòu)依然偏緊,且澳礦庫存偏低的結(jié)構(gòu)性問題也較突出,我們認(rèn)為鐵礦現(xiàn)貨價格支撐較強(qiáng),淡季期貨有向上修復(fù)貼水的空間。截至7月14日收盤,鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品65(前值66)。但近期“強(qiáng)”政策刺激的預(yù)期有所降溫,市場預(yù)期政策加碼仍以托底和結(jié)構(gòu)性為主。淡季鋼材基本面偏弱,多數(shù)品種已開始累庫,限產(chǎn)消息增多,多地傳出有鋼廠接到口頭平控通知,昨日再傳唐山環(huán)保限產(chǎn),燒結(jié)限產(chǎn)幅度擴(kuò)大,下半年鐵水產(chǎn)量重心仍將環(huán)比下降,同期外礦發(fā)運(yùn)重心將季節(jié)性抬升,未來鐵礦面臨供給環(huán)比增而需求環(huán)比降的局面。同時,鐵礦主力合約期價800以上也面臨較高的政策監(jiān)管風(fēng)險,資金上行空間受限。綜上所述,下半年鐵礦價格下有支撐,上有壓力,基本面矛盾不突出,建議以區(qū)間思路對待。策略上:下半年鐵礦價格運(yùn)行區(qū)間,上方關(guān)注前高附近(850),下方支撐繼續(xù)看礦山成本線(650)附近。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預(yù)期,鋼材供需矛盾顯著惡化。

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投資咨詢部

魏瑩

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從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

庫存去化提振市場情緒,焦炭現(xiàn)貨跟進(jìn)第二輪提漲

焦炭:供應(yīng)方面,原料煤漲價伴隨焦炭提漲,焦企經(jīng)營狀況并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn),焦化利潤修復(fù)緩慢,焦?fàn)t開工提產(chǎn)積極性不足。需求方面,區(qū)域性限產(chǎn)導(dǎo)致鐵水日產(chǎn)小幅回落,但244萬噸/日水平仍處季節(jié)性相對高位,焦炭入爐剛需支撐尚可,而下游及貿(mào)易環(huán)節(jié)補(bǔ)庫采購意愿依然樂觀,焦炭各環(huán)節(jié)庫存均延續(xù)去庫之勢?,F(xiàn)貨方面,晉魯冀各地焦企聯(lián)合啟動焦炭次輪100-120元/噸提漲,下游鋼廠暫未答復(fù),而焦化廠廠內(nèi)庫存無壓力,出貨心態(tài)平穩(wěn),現(xiàn)貨市場維持偏強(qiáng)態(tài)勢。綜合來看,焦化利潤不佳制約焦?fàn)t開工上行,而下游采購意愿提振市場情緒,焦炭去庫相對順暢,供需結(jié)構(gòu)存在好轉(zhuǎn)預(yù)期,產(chǎn)地次輪提漲順勢來襲,價格上行驅(qū)動得到支撐,關(guān)注后續(xù)漲價輪次及需求傳導(dǎo)效率。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦開工陸續(xù)恢復(fù),礦山安監(jiān)常態(tài)化推進(jìn),關(guān)注洗煤廠產(chǎn)能回升情況,以及今夏煤電旺季動力煤保供相關(guān)事宜會否再現(xiàn)波瀾;進(jìn)口煤方面,那達(dá)慕大會期間口岸通關(guān)車數(shù)小幅回落,但蒙煤進(jìn)口整體相對平穩(wěn),而海運(yùn)澳煤價格倒掛現(xiàn)象仍存,進(jìn)口利潤不佳制約國內(nèi)終端采購意愿。需求方面,終端需求乏善可陳,利潤回升緩慢限制焦?fàn)t開工回升,但鋼廠階段性補(bǔ)庫意愿尚佳,加之焦炭次輪提漲開啟,焦煤坑口成交表現(xiàn)良好,焦煤礦山庫存進(jìn)一步降低。綜合來看,焦煤各環(huán)節(jié)去庫持續(xù)進(jìn)行,坑口拍賣市場表現(xiàn)活躍,詢價及成交價格陸續(xù)上行,而海外煤炭進(jìn)口暫無增量,夏季煤炭保供擾動仍存,期價下方支撐走強(qiáng),關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)是否削弱價格上行驅(qū)動,以及終端需求會否存在增量預(yù)期。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

下游階段性補(bǔ)庫,玻璃純堿偏強(qiáng)運(yùn)行

現(xiàn)貨:7月14日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2150元/噸(0),華中重堿2100元/噸(0),現(xiàn)貨價格走勢平穩(wěn),成交靈活;7月14日,浮法玻璃全國均價1847元/噸(+0.16 %),華南、華東地區(qū)現(xiàn)貨報價上調(diào)。

上游:7月14日,純堿日度產(chǎn)能利用率降至86.71%%(0),上周金山獲嘉面臨恢復(fù),山東海化和江蘇井神裝置恢復(fù)恢復(fù),青海開始陸續(xù)檢修。

下游:(1)浮法玻璃:7月14日,運(yùn)行產(chǎn)能167610t/d(+900),開工率79.08%(0),產(chǎn)能利用率81.91%(+0.44%),周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比繼續(xù)走弱,沙河2天平均120.5%(↑),華東119%(↓),均超100%。(2)光伏玻璃:7月14日,運(yùn)行產(chǎn)能90510t/d(0),開工率81.14%(0),產(chǎn)能利用率93.85%(0)。(3)輕堿漲價后,下游盈利再度走弱,或壓制輕堿消費(fèi)的持續(xù)性。

點評:(1)純堿:前期市場對遠(yuǎn)興(500萬噸)和金山(230萬噸)裝置投產(chǎn)預(yù)期交易得較充分,但由于試制品尚未達(dá)標(biāo),遠(yuǎn)興實際投產(chǎn)進(jìn)度略慢于市場預(yù)期,市場對純堿累庫時間出現(xiàn)分歧。即使7-8月遠(yuǎn)興300萬噸裝置按計劃向市場投放成品,7-8月裝置檢修也將階段性對沖投產(chǎn)影響,純堿實際大幅累庫時間或?qū)⒃?月。同時,部分地區(qū)玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)偏低,若現(xiàn)貨緊平衡結(jié)構(gòu)持續(xù)1-2個月,下游階段性補(bǔ)庫風(fēng)險或提高。近月合約受現(xiàn)貨壓制,遠(yuǎn)月合約在高貼水及盤面大幅減倉帶動下反彈。(2)浮法玻璃:地產(chǎn)周期改善幅度不及預(yù)期,但竣工端存在一定韌性。浮法玻璃行業(yè)盈利超過295元/噸,潛在復(fù)產(chǎn)壓力較大,浮法玻璃供需增速差或有加速收斂的風(fēng)險。但是,國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫”,經(jīng)濟(jì)基本面或現(xiàn)企穩(wěn)信號,宏觀穩(wěn)增長政策加碼的大方向已明確,美聯(lián)儲超預(yù)期加息預(yù)期降溫,美元指數(shù)跌破100,市場風(fēng)險偏好回升。玻璃產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)庫存偏低,一旦主產(chǎn)地產(chǎn)綜合銷率好轉(zhuǎn)即有利于價格偏強(qiáng)運(yùn)行。同時,夏季主要燃料及純堿價格表現(xiàn)堅挺,浮法玻璃成本線(1300-1400)的支撐依然有效。建議7月維持區(qū)間思路。

策略建議:單邊,淡季檢修階段性對沖投產(chǎn)影響,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單輕倉持有,入場成本 1420,關(guān)注7-8月現(xiàn)貨庫存的變化情況,待去庫結(jié)束多單可止盈離場;宏觀政策預(yù)期兌現(xiàn)或證偽前,玻璃2401合約前多(6月30日入場)輕倉持有。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

宏觀風(fēng)險偏好回升,短期原油偏強(qiáng)運(yùn)行

宏觀方面,由于通脹持續(xù)消退,美國6月份CPI同比上漲3%,為兩年半來新低;PPI同比上漲0.1%,為近三年來最低。低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)緩和了市場焦慮,風(fēng)險偏好提升明顯。

機(jī)構(gòu)方面,IEA和OPEC月報預(yù)測分化。IEA年內(nèi)首次下調(diào)需求增長預(yù)期,全球石油需求受經(jīng)濟(jì)下行壓力,將2023年原油需求增長預(yù)期下調(diào)了22萬桶/日至220萬桶/日,并認(rèn)為2024年原油需求增長預(yù)期將下降一半。OPEC對原油需求保持了樂觀預(yù)期,將2023年需求增長預(yù)期繼續(xù)上調(diào)到244萬桶/日,上調(diào)9萬桶/日。并繼續(xù)對2024年原油市場需求保持樂觀預(yù)期。此前EIA數(shù)據(jù)也顯示OPEC+減產(chǎn)預(yù)計將讓全球石油庫存在未來五個季度中每季度都下降,并在2023年底和2024年初提振全球油價。

總體而言,短期市場受到美國CPI同比增幅下調(diào)帶來的風(fēng)險偏好提升影響,疊加供應(yīng)端減產(chǎn)擾動,原油或偏強(qiáng)運(yùn)行。

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投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

成本端原油價格支撐,PTA短期偏強(qiáng)運(yùn)行

PTA方面,逸盛海南PTA產(chǎn)能200萬噸/年裝置7月13日提負(fù),前期負(fù)荷5成運(yùn)轉(zhuǎn);恒力惠州2#250萬噸新裝置近日已投料;嘉興石化1#150萬噸裝置準(zhǔn)備停車中。截至7月14日PTA行業(yè)開工率為74.18%。

需求方面,當(dāng)前聚酯負(fù)荷保持高位運(yùn)行,終端織機(jī)目前出貨情況受淡季影響未大幅放量,由于部分織造工廠開始為秋冬面料訂單備貨,預(yù)計織機(jī)負(fù)荷將繼續(xù)維持。

成本端,原油方面,美國CPI同比漲幅下調(diào)至3%,美聯(lián)儲加息預(yù)期下降宏觀風(fēng)險偏好回升,短期油價偏強(qiáng)運(yùn)行對下游支撐較強(qiáng)。PX方面,浙江石化PX6月及7月分別降負(fù)2周,但中海油惠州二期新增產(chǎn)能投產(chǎn),開工負(fù)荷總體維持穩(wěn)定,PX加工費(fèi)進(jìn)一步上沖動能有限。

總體而言,成本端原油價格區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行支撐較強(qiáng),PTA市場供需兩旺,短期或偏強(qiáng)運(yùn)行。

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甲醇

國內(nèi)產(chǎn)量逐步提升,進(jìn)口量超預(yù)期減少

上周末中安聯(lián)合170萬噸裝置重啟,本周3套裝置合計130萬噸產(chǎn)能即將恢復(fù),國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)步提升,最快8月中旬產(chǎn)量達(dá)到年內(nèi)最高。海外甲醇裝置運(yùn)行穩(wěn)定,產(chǎn)量維持高位,三季度無集中檢修計劃,歐美供應(yīng)充足,價格連跌三周。上周國內(nèi)甲醇到港量為28萬噸,本月到港量都保持在30萬噸以下,進(jìn)口量較6月減少20萬噸以上,不過近期伊朗裝船量增多,8月進(jìn)口量仍然預(yù)期增加。上周國內(nèi)煤炭價格下跌5元/噸,歐洲和澳洲價格小幅上周,印尼價格再度下跌。煤炭社會庫存維持高位,各地電力供應(yīng)平穩(wěn),后續(xù)煤價大漲驅(qū)動不足。近一個月甲醇期貨價格持續(xù)反彈,09合約較最低點已經(jīng)反彈17%,如果需求良好,未來上漲空間最高可至2500,當(dāng)前做多建議選擇01合約。

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聚烯烴

做多L-PP和PP-3MA價差

周一石化庫存為68(+4)萬噸,屬于中等水平。本月安慶石化(30)和廣西鴻誼(30)兩套裝置預(yù)計于月底投產(chǎn),8月東華茂名(40)、寧波金發(fā)(80)和惠州立拓(30)大概率如期投產(chǎn),四季度仍有170萬噸新產(chǎn)能等待投放,下半年P(guān)P新增產(chǎn)能壓力較大,相比之下,PE僅寶豐一套裝置于年底投產(chǎn)。由于近一個月甲醇快速上漲,PP-3MA由700減小至400,做空價差套利可以逐步止盈,基于聚烯烴需求復(fù)蘇轉(zhuǎn)為做多價差。盡管供應(yīng)持續(xù)增長,但考慮到成本上移、需求改善以及宏觀利好,預(yù)計聚烯烴延續(xù)反彈,前多繼續(xù)持有。本周重點關(guān)注今日公布的二季度GDP和6月社會消費(fèi)品零售總額增速,以及周四公布的聚烯烴下游開工率。

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橡膠

需求預(yù)期偏向樂觀,關(guān)注產(chǎn)區(qū)氣候狀況

供給方面:WMO預(yù)警今夏極端高溫天氣,氣候波動幅度及頻率或?qū)⒃龃?,且本輪厄爾尼諾現(xiàn)象強(qiáng)度也將超過此前預(yù)期,持續(xù)周期至今年年末,ANRPC各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴(yán)峻考驗,天然橡膠割膠作業(yè)及原料生產(chǎn)勢必不時受到擾動,供應(yīng)端不確定性持續(xù)增強(qiáng)。

需求方面:6月汽車產(chǎn)銷同環(huán)比雙增,帶動2023H1汽車市場實現(xiàn)近10%增長,產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇形勢凸顯,積極因素占據(jù)主導(dǎo),消費(fèi)刺激政策存在加碼推進(jìn)可能;而輪企開工意愿繼續(xù)回升,半鋼胎產(chǎn)線開工率接近歷史同期峰值,全鋼胎產(chǎn)線開工情況亦有回暖,需求傳導(dǎo)效率表現(xiàn)尚佳。

庫存方面:青島港口庫存再度增長,但氣候不佳預(yù)期下國產(chǎn)膠減產(chǎn)大勢已定,期貨倉單創(chuàng)下近年同期最低水平。

核心觀點:港口累庫削弱橡膠價格上行驅(qū)動,結(jié)構(gòu)性庫存壓力復(fù)現(xiàn),但汽車市場復(fù)蘇勢頭不改,輪企開工表現(xiàn)強(qiáng)勁,而厄爾尼諾事件背景之下天膠原料生產(chǎn)大概率受阻,供減需增預(yù)期推升價格中樞,滬膠多頭策略勝率及賠率依然占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

天氣擾動階段性減弱,棕櫚上行放緩

上周棕櫚油價格維持在高位震蕩運(yùn)行。最新MPOB數(shù)據(jù)顯示,6月產(chǎn)量及庫存均超預(yù)期下降,而出口量則超預(yù)期增長,報告對棕櫚油價格形成利多。目前棕櫚油價格的主要支撐仍來自于天氣,但厄爾尼諾天氣強(qiáng)度的不一致,對產(chǎn)量影響的差異較大,且存在一定的滯后性。前期市場價格已經(jīng)對天氣擾動有了一定的反應(yīng),影響短期內(nèi)天氣因素對棕櫚油價格的向上驅(qū)動有所減弱。而需求方面則仍維持穩(wěn)定。綜合來看,目前油脂板塊及棕櫚油仍存在天氣擾動,但其對產(chǎn)量的實際影響在規(guī)模和時間上均存在不確定性,且前期已有了較大漲幅,短期內(nèi)漲勢將有所放緩。

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張舒綺

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