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興業(yè)期貨早會通報:甲醇及滬鋁向上驅(qū)動較為明確-2023-07-14
時間:2023-07-14

操盤建議:

金融期貨方面:國內(nèi)增量政策措施持續(xù)落地、基本面亦邊際好轉(zhuǎn),且情緒面顯著改善,A股多頭思路不變。價值、成長兩大類風(fēng)格均有表現(xiàn)機會,繼續(xù)持有兼容性最強的滬深300期指多單。

商品期貨方面:甲醇及滬鋁向上驅(qū)動較為明確。

 

操作上:

1.集中檢修延續(xù)、需求預(yù)期改善,甲醇MA309前多持有;

2.美元走弱提振有色板塊,滬鋁AL2308前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極推漲因素強化,繼續(xù)持有滬深300期指多頭

周四(7月13日),A股整體呈大漲態(tài)勢。截至收盤,上證指數(shù)漲1.26%報3236.48點,深證成指漲1.61%報11095.44點,創(chuàng)業(yè)板指漲1.85%報2237.52點,中小綜指漲1.19%報11923.15點,科創(chuàng)50指漲1.12%報995.97點。當(dāng)日兩市成交總額為0.92萬億、較前日繼續(xù)增加;當(dāng)日北向資金大幅凈流入為135.9億。

盤面上,TMT、食品飲料、金融、石油石化和有色金屬等板塊領(lǐng)漲,其余板塊整體亦飄紅。

當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持偏正向結(jié)構(gòu);另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率則大幅抬升??傮w看,市場一致性預(yù)期偏向樂觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.我國6月出口額同比-12.4%,前值-7.5%;進(jìn)口額同比-6.8%,前值-4.5%;2.七部門聯(lián)合發(fā)布《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》,將采取有效措施鼓勵其創(chuàng)新發(fā)展、并實行包容審慎和分類分級監(jiān)管等。

從近日A股整體走勢看,交投量能回暖、且市場情緒亦顯著好轉(zhuǎn),技術(shù)面多頭特征強化

國內(nèi)政策面積極措施持續(xù)深化、主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亦有企穩(wěn)跡象,均將持續(xù)為A股提供推漲動能;而海外市場衰退大勢未改、疊加低估值水平,均利于凸顯A股的大類資產(chǎn)配置和避險價值??傮w看,上述積極因素仍有較充裕發(fā)酵空間,股指維持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看,從基本面驅(qū)動、主題投資主線看,順周期內(nèi)需板塊、中特估及數(shù)字經(jīng)濟(jì)等板塊有較為明確的映射,對應(yīng)價值和成長兩大類風(fēng)格均有表現(xiàn)機會,故仍宜持均衡配置思路,繼續(xù)持有兼容性最強的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

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有色

金屬(銅)

美元加速走弱,銅價快速反彈

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68780元/噸,相較前值上漲715元/噸。期貨方面,昨日銅價早盤震蕩運行,夜盤跳空高開后繼續(xù)上行。海外宏觀方面,市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息次數(shù)預(yù)期進(jìn)一步下調(diào),美元指數(shù)大幅回落至100下方。國內(nèi)方面,本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半,穩(wěn)增長政策加碼的必要性仍存,關(guān)注后續(xù)宏觀政策。供給方面,智利近期擾動事件較多,5月銅產(chǎn)量同比減少14%。但秘魯產(chǎn)量恢復(fù)情況良好,5月份秘魯銅產(chǎn)量為234,781噸,比去年同期增長34.7%。從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。但從中長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。進(jìn)口方面,銅礦保持增長,銅材進(jìn)口有所下滑。下游需求方面,目前市場對宏觀政策預(yù)期有所抬升,基建刺激或進(jìn)一步加碼,關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變,且短期出現(xiàn)加速,國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但市場預(yù)期好轉(zhuǎn),銅價下方存支撐持續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

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有色

金屬(鋁)

美元加速回落,鋁價下方支撐走強

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18440元/噸,相較前值下跌60元/噸。期貨方面,昨日鋁價早盤震蕩運行,夜盤高開后震蕩上行。海外宏觀方面,市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息次數(shù)預(yù)期進(jìn)一步下調(diào),美元指數(shù)大幅回落至100下方。國內(nèi)方面,本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半,穩(wěn)增長政策加碼的必要性仍存,關(guān)注后續(xù)宏觀政策。供給方面,云南地區(qū)正在持續(xù)復(fù)產(chǎn)中,負(fù)責(zé)節(jié)奏快于此前預(yù)期。但近期四川部分地區(qū)再度出現(xiàn)限電,高溫壓力后續(xù)預(yù)計將進(jìn)一步增加,關(guān)注進(jìn)一步發(fā)展情況。海外方面,在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下,供給增量有限。需求方面,地產(chǎn)部分政策延期,竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,關(guān)注汽車相關(guān)政策的加碼,新能源汽車及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,近期庫存雖有所抬升,但仍處于偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能受限下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,除云貴地區(qū)外開工率均處于高位。綜合來看,美元指數(shù)近期加速下行,長期向下趨勢不變,市場對國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),而供給端約束此消彼長,鋁價下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

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鋼礦

政策預(yù)期支撐成本重心上移,鋼材價格偏強運行

1、螺紋:供給端高爐鐵水產(chǎn)量維持高位,在粗鋼產(chǎn)量管控政策落地前,鋼材供給仍缺乏有效約束。而地產(chǎn)周期修復(fù)程度不及預(yù)期,疊加淡季影響,終端消費釋放潛力較弱。本周MS樣本螺紋供需雙雙小幅下降,總庫存環(huán)比微增9.93萬噸至761.65萬噸。但是,從宏觀角度看,國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫”階段,經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,穩(wěn)增長政策加碼的大方向已明確,各類風(fēng)險資產(chǎn)底部支撐較強。產(chǎn)業(yè)面,鋼鐵行業(yè)今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高,無論平控還是減量都有利于制約下半年鋼材供給彈性,近期多地傳出鋼廠接到粗鋼平控的口頭通知。海外鋼材需求也成為國內(nèi)鋼材消費的必要補充,緩和了國內(nèi)鋼材供需矛盾積累程度,6月鋼材出口750.8萬噸,前6個月累計出口4358.3萬噸,同比增長31.3%。此外,鐵水產(chǎn)量維持高位對原料價格形成支撐,焦炭現(xiàn)貨開啟第二輪提漲,鐵礦美金價格回到110以上,鐵水成本上升對螺紋價格亦形成支撐??傮w看,宏觀經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)及政策面溫和加碼對螺紋依然形成底部支撐,但基本面缺乏改善驅(qū)動,制約盤面高度,三季度螺紋鋼或區(qū)間運行,上方關(guān)注電爐成本線(平電3850,峰電4000),下方暫看3500。風(fēng)險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度不及預(yù)期,螺紋供需矛盾短期大幅激化。

 

2、熱卷:國內(nèi)鐵水產(chǎn)量保持高位,在實質(zhì)性且持續(xù)性的限產(chǎn)政策落地前,鋼材供給端仍缺乏有效約束。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇質(zhì)量不佳,且終端進(jìn)入傳統(tǒng)淡季,剛需釋放潛力不足。熱卷供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)弱,去庫不甚理想,本周MS樣本熱卷庫存繼續(xù)增加,其中社庫小幅積累,但廠庫增幅明顯。但是從宏觀角度看,國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫階段“,制造業(yè)中設(shè)備制造、消費品制造行業(yè)庫存周期改善節(jié)奏相對領(lǐng)先,經(jīng)濟(jì)基本面有企穩(wěn)的跡象。穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼“托底”的大方向較明確,對各類風(fēng)險資產(chǎn)加爾形成較強的底部支撐。產(chǎn)業(yè)方面,鋼鐵行業(yè)今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高,無論是平控還是減量,均有利于制約下半年鋼材供給端彈性,近期多地均傳出當(dāng)?shù)劁搹S有接到口頭平控通知的情況。鋼材出口需求不錯已成為國內(nèi)鋼材消費的必要補充,前6個月鋼材累計出口同比增長31.3%,7月鋼廠出口訂單接單較好,基本已接至8月底,買單出口利潤維持在100以內(nèi)。此外,高鐵水產(chǎn)量支撐原料價格,鋼廠即期利潤轉(zhuǎn)負(fù),成本端對鋼價的支撐有所增強。總體看,經(jīng)濟(jì)基本面現(xiàn)企穩(wěn)跡象,穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼,對黑色整體形成較強支撐,但淡季供需結(jié)構(gòu)偏弱,改善動能不足,三季度熱卷或跟隨螺紋區(qū)間運行。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預(yù)期,熱卷供需矛盾顯著惡化。

 

3、鐵礦石:今年廢鋼供給遠(yuǎn)低于預(yù)期,若下半年廢鋼供給無法修復(fù),粗鋼產(chǎn)量平控條件下鐵水環(huán)比/同比減量較為受限。本周國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降2.44萬噸至244.38萬噸,鐵礦日均疏港量續(xù)增至315.8萬噸,鋼廠+港口進(jìn)口礦總庫存累計環(huán)比降約250萬噸,仍處于年內(nèi)低點。鐵礦供需結(jié)構(gòu)依然呈現(xiàn)緊平衡的格局,現(xiàn)貨價格支撐較強,淡季期貨有向上修復(fù)貼水的空間。截至7月13日收盤,鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品65(前值66)。但近期“強”政策刺激的預(yù)期有所降溫,市場預(yù)期政策加碼仍以托底和結(jié)構(gòu)性為主。淡季鋼材基本面偏弱,多數(shù)品種已開始累庫,限產(chǎn)消息增多,多地傳出有鋼廠接到口頭平控通知,昨日再傳唐山環(huán)保限產(chǎn),燒結(jié)限產(chǎn)幅度擴大,下半年鐵水產(chǎn)量重心仍將環(huán)比下降,同期外礦發(fā)運重心將季節(jié)性抬升,未來鐵礦面臨供給環(huán)比增而需求環(huán)比降的局面。同時,鐵礦主力合約期價800以上也面臨較高的政策監(jiān)管風(fēng)險,資金上行空間受限。綜上所述,下半年鐵礦價格下有支撐,上有壓力,基本面矛盾不突出,建議以區(qū)間思路對待。策略上:下半年鐵礦價格運行區(qū)間,上方關(guān)注前高附近(850),下方支撐繼續(xù)看礦山成本線(650)附近。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預(yù)期,鋼材供需矛盾顯著惡化。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

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F3039424

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Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料庫存延續(xù)去庫之勢,焦炭提漲仍在推進(jìn)當(dāng)中

焦炭:供應(yīng)方面,焦炭首輪漲價雖成功落實,但原料煤成本抬升侵蝕利潤修復(fù),企業(yè)經(jīng)營狀況并未完全好轉(zhuǎn),主產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開工率表現(xiàn)暫穩(wěn),提產(chǎn)積極性不足。需求方面,華北區(qū)域性限產(chǎn)擾動依然存在,但鐵水產(chǎn)量維持高位支撐焦炭入爐剛需,進(jìn)而推動采購需求,階段性補庫持續(xù)進(jìn)行,各環(huán)節(jié)庫存壓力不斷減輕。現(xiàn)貨方面,晉魯冀各地焦企聯(lián)合啟動焦炭次輪100-120元/噸提漲,焦化廠廠內(nèi)庫存無壓力,出貨心態(tài)平穩(wěn),而港口貿(mào)易商拿貨積極,現(xiàn)貨市場維持偏強走勢。綜合來看,焦?fàn)t開工暫穩(wěn)、鐵水日產(chǎn)高位,下游鋼廠及中環(huán)環(huán)節(jié)采購意愿得到提振,焦炭各環(huán)節(jié)延續(xù)去庫態(tài)勢,供需結(jié)構(gòu)存在好轉(zhuǎn)預(yù)期,產(chǎn)地焦炭次輪提漲順勢來襲,價格上行驅(qū)動得到支撐,關(guān)注后續(xù)漲價輪次及需求傳導(dǎo)效率。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦開工陸續(xù)恢復(fù),礦山安監(jiān)常態(tài)化推進(jìn),關(guān)注洗煤廠產(chǎn)能回升情況,以及今夏煤電旺季動力煤保供相關(guān)事宜會否再現(xiàn)波瀾;進(jìn)口煤方面,蒙古那達(dá)慕大會使得蒙煤通關(guān)存在回落預(yù)期,而海運澳煤價格倒掛程度加深,進(jìn)口利潤不足使得終端采購意愿平平,進(jìn)口市場尚不活躍。需求方面,終端需求乏善可陳,焦?fàn)t開工未見明顯提振,但鐵水日產(chǎn)高位使得鋼廠對原料補庫意愿尚佳,加之焦炭次輪提漲開啟,焦煤坑口成交表現(xiàn)良好,焦煤礦山庫存進(jìn)一步降低。綜合來看,焦煤各環(huán)節(jié)庫存均不同程度去化,坑口拍賣市場表現(xiàn)活躍,各煤種漲價驅(qū)動充足,而海外煤炭進(jìn)口暫無增量,夏季煤炭保供擾動仍存,期價下方支撐走強,關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)是否削弱價格上行驅(qū)動,以及終端需求會否存在增量預(yù)期。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

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F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

下游階段性補庫,玻璃純堿偏強運行

現(xiàn)貨:7月13日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2150元/噸(0),華中重堿2100元/噸(0),本周現(xiàn)貨走勢平穩(wěn),成交靈活;7月13日,浮法玻璃全國均價1844元/噸(+0.16%),西北地區(qū)價格下調(diào)。

上游:7月13日,純堿周度產(chǎn)能利用率降至84.62%%(+0.77%),周產(chǎn)量56.54萬噸,環(huán)比增0.52萬噸(+0.92%)。據(jù)隆眾統(tǒng)計,本周青海鹽湖進(jìn)入檢修,下周甘肅金昌存檢修預(yù)期,山東海天計劃降負(fù),另金山獲嘉面臨恢復(fù),山東?;徒K井神裝置恢復(fù)恢復(fù),整體開工率或小幅提升,預(yù)計回到86%左右,產(chǎn)量回到57+萬噸。

下游:(1)浮法玻璃:7月13日,運行產(chǎn)能166710t/d(0),開工率79.08%(0),產(chǎn)能利用率81.47%(0),昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比繼續(xù)走弱,沙河85%(↑),湖北87%(↓),華東87%(↓)。(2)光伏玻璃:7月13日,運行產(chǎn)能90510t/d(0),開工率81.14%(0),產(chǎn)能利用率93.85%(0)。(3)輕堿漲價后,下游盈利再度走弱,或壓制輕堿消費的持續(xù)性。

庫存:純堿,(1)企業(yè)庫存36.53萬噸,環(huán)比降3.05萬噸(-7.71%),周內(nèi)企業(yè)待發(fā)訂單小幅下降至12-13天,(2)社會庫存小幅下降。玻璃企業(yè)庫存5523.5萬重箱(-6.36%)。

點評:(1)純堿:前期市場對遠(yuǎn)興(500萬噸)和金山(230萬噸)裝置投產(chǎn)預(yù)期交易得較充分,但當(dāng)前遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度略慢于市場預(yù)期,市場對純堿累庫時間出現(xiàn)分歧。市場消息,遠(yuǎn)興1號裝置7月產(chǎn)量可能低于預(yù)期,2號裝置計劃本月內(nèi)投料,遠(yuǎn)興產(chǎn)成品投放市場的進(jìn)度仍待觀察。若7-8月遠(yuǎn)興300萬噸裝置按計劃向市場投放成品,7-8月裝置檢修也將階段性對沖投產(chǎn)影響,純堿實際大幅累庫時間或?qū)⒃?月。同時,部分地區(qū)玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)偏低,若現(xiàn)貨緊平衡結(jié)構(gòu)持續(xù)1-2個月,下游階段性補庫風(fēng)險或提高。近月合約受現(xiàn)貨壓制,遠(yuǎn)月合約在高貼水及盤面大幅減倉帶動下反彈。(2)浮法玻璃:地產(chǎn)周期改善幅度不及預(yù)期,但竣工端存在一定韌性。浮法玻璃行業(yè)盈利超過295元/噸,潛在復(fù)產(chǎn)壓力較大,浮法玻璃供需增速差或有加速收斂的風(fēng)險。但是,國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫”,經(jīng)濟(jì)基本面或現(xiàn)企穩(wěn)信號,且宏觀穩(wěn)增長政策加碼的大方向已明確,對各類風(fēng)險資產(chǎn)價格形成支撐。產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)壓低庫存,一旦主產(chǎn)地產(chǎn)綜合銷率好轉(zhuǎn)均有利于價格偏強運行。同時,夏季主要燃料及純堿價格表現(xiàn)堅挺,浮法玻璃成本線(1300-1400)的支撐依然有效。建議7月維持區(qū)間思路。

策略建議:單邊,淡季檢修階段性對沖投產(chǎn)影響,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單輕倉持有,入場成本 1420,關(guān)注7-8月現(xiàn)貨庫存的變化情況,待去庫結(jié)束多單可止盈離場;宏觀政策預(yù)期兌現(xiàn)或證偽前,玻璃2401合約前多(6月30日入場)輕倉持有。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

CPI漲幅低于預(yù)期,短期原油偏強運行

宏觀方面,美國CPI降至兩年多來的最低水平3%,核心CPI漲幅也低于預(yù)期,低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)緩和了市場焦慮,風(fēng)險偏好提升明顯。

機構(gòu)方面,IEA和OPEC月報預(yù)測分化。IEA年內(nèi)首次下調(diào)需求增長預(yù)期,全球石油需求受經(jīng)濟(jì)下行壓力,將2023年原油需求增長預(yù)期下調(diào)了22萬桶/日至220萬桶/日,并認(rèn)為2024年原油需求增長預(yù)期將下降一半。OPEC對原油需求保持了樂觀預(yù)期,將2023年需求增長預(yù)期繼續(xù)上調(diào)到244萬桶/日,上調(diào)9萬桶/日。并繼續(xù)對2024年原油市場需求保持樂觀預(yù)期。此前EIA數(shù)據(jù)也顯示OPEC+減產(chǎn)預(yù)計將讓全球石油庫存在未來五個季度中每季度都下降,并在2023年底和2024年初提振全球油價。

供應(yīng)方面,由于抗議活動,利比亞規(guī)模第二大油田7月14日將完全停產(chǎn),該油田日產(chǎn)量約為30萬桶。

總體而言,短期市場受到美國CPI同比增幅下調(diào)帶來的風(fēng)險偏好提升影響,疊加供應(yīng)端減產(chǎn)擾動,原油或偏強運行。

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投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

成本端原油價格支撐,PTA短期偏強運行

PTA方面,逸盛海南200萬噸/年的PTA裝置意外降負(fù),山東威聯(lián)負(fù)荷8成,其他裝置大部分都正常運行,PTA行業(yè)開工率下降至77%。

需求方面,當(dāng)前聚酯負(fù)荷保持高位運行,終端織機目前出貨情況受淡季影響未大幅放量,由于部分織造工廠開始為秋冬面料訂單備貨,預(yù)計織機負(fù)荷將繼續(xù)維持。

成本端,原油方面,美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,CPI同比漲幅下調(diào)至3%,大幅低于市場預(yù)期,因而市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期下降風(fēng)險偏好回升,多重利好助力,短期油價偏強運行對下游支撐較強。PX方面,浙江石化PX6月及7月分別降負(fù)2周,但中海油惠州二期新增產(chǎn)能投產(chǎn),開工負(fù)荷總體維持穩(wěn)定,PX加工費進(jìn)一步上沖動能有限。

總體而言,成本端原油價格區(qū)間內(nèi)偏強運行支撐較強,PTA市場供需兩旺,短期或偏強運行。

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甲醇

利空鈍化,利好頻出

本周新增陜西長青和兗礦國宏兩套裝置檢修,新增滬蒙能源投產(chǎn),甲醇開工率上升2%,產(chǎn)量增加2%至156.3萬噸,增長主要來自西北地區(qū)。今日和周末共6套裝置計劃重啟,不過再度推遲的可能性較高,最快月底開工率才會顯著提升。下游開工率除醋酸下降外,其他均提升,同時隨著甲醇價格上漲,市場成交火爆,下游產(chǎn)品價格也止跌反彈。本周煤炭價格保持穩(wěn)定,煤制成本無變化,因甲醇現(xiàn)貨價格上漲,煤制利潤增加100元/噸,達(dá)到年內(nèi)最高。展望三季度,產(chǎn)量和進(jìn)口量預(yù)計增長,但存在較大不確定性,甚至整個8月份依然延續(xù)集中檢修。需求確定性增長,部分下游即將進(jìn)入旺季,之前長期停車的MTO裝置有望重啟。利空鈍化,利好頻出,甲醇漲勢延續(xù)。

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聚烯烴

原油進(jìn)一步上漲,反彈預(yù)計延續(xù)

本周PE新增2套裝置檢修,3套裝置重啟,PP新增5套裝置檢修,2套檢修裝置重啟。PE產(chǎn)量增加2%,PP產(chǎn)量減少3%。下旬起檢修裝置密集重啟,開工率預(yù)計穩(wěn)步提升。PE下游加權(quán)開工率上升0.5%,下游各行業(yè)開工率久違全面上升,其中農(nóng)膜增加0.5%,管材增加1%,下游即將進(jìn)入旺季,需求預(yù)計改善。不過昨日現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡,兩油庫存單日僅減少1萬噸,BOPP企業(yè)日均接單量重回低水平。利比亞抗議活動導(dǎo)致油田停擺,同時俄羅斯堅定執(zhí)行減產(chǎn)計劃,昨夜國際原油價格上漲2%。目前油制聚烯烴虧損超過1000元/噸,達(dá)到去年11月以來最高,即便其他工藝?yán)麧櫴沁^去兩年最高,原油的持續(xù)上漲依然能夠提供足夠利好。考慮到成本上移、需求改善以及宏觀利好,預(yù)計聚烯烴延續(xù)反彈,前多繼續(xù)持有。

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橡膠

輪企開工表現(xiàn)尚佳,終端車市存增量預(yù)期

供給方面:極端熱浪席卷全球,今夏氣候波動明顯增強,厄爾尼諾事件強度及持續(xù)周期或超此前預(yù)測,各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴(yán)峻考驗,天然橡膠原料產(chǎn)出勢必不時受阻,天氣因素對割膠作業(yè)的負(fù)面影響持續(xù)加深,供應(yīng)端不確定性增強。

需求方面:高基數(shù)背景下乘用車零售復(fù)蘇勢頭放緩,但政策預(yù)期持續(xù)增強,消費刺激相關(guān)措施有待加碼提效,終端需求尚不悲觀;而輪胎企業(yè)開工意愿相對積極,全鋼胎產(chǎn)線開工情況繼續(xù)好轉(zhuǎn),半鋼胎產(chǎn)線開工率維持高位增長之勢,需求傳導(dǎo)效率亦有提升。

庫存方面:國產(chǎn)膠交割品不足促使滬膠倉單持續(xù)走低,但港口現(xiàn)貨小幅累庫,一般貿(mào)易庫存有所增長,結(jié)構(gòu)性庫存壓力復(fù)現(xiàn)。

核心觀點:港口現(xiàn)貨庫存累庫壓制橡膠價格上行驅(qū)動,但政策施力加碼預(yù)期增強,汽車市場復(fù)蘇勢頭不改,輪企開工維持相對高位,天膠需求端偏向樂觀,而厄爾尼諾事件背景下原料產(chǎn)出存在減產(chǎn)預(yù)期,供減需增支撐橡膠價格中樞抬升,滬膠多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

天氣預(yù)期反復(fù),棕櫚高位運行

昨日棕櫚油開盤快速回落隨后震蕩,夜盤小幅高開。MPOB數(shù)據(jù)顯示,6月產(chǎn)量及庫存均超預(yù)期下降,而出口量則超預(yù)期增長,報告對棕櫚油價格形成利多。目前市場對天氣的擔(dān)憂仍在持續(xù)發(fā)酵,但厄爾尼諾天氣強度的不一致,對產(chǎn)量影響的差異較大,而市場前期已經(jīng)對天氣有了一定程度的定價,因此供給端對價格新增利多有所減弱。需求方面,目前食用需求和生柴需求均較為穩(wěn)定。綜合來看,目前油脂板塊及棕櫚油仍存在天氣擾動,但其實際影響存在較大不確定性,且前期已有了較大漲幅,短期內(nèi)漲勢或有所放緩。

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張舒綺

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