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股指

價值、成長板塊均有驅(qū)動，繼續(xù)持有滬深300期指多單

周一（6月19日），A股整體呈跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.54%報3255.81點，深證成指跌0.29%報11274.05點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.21%報2265.18點，中小綜指跌0.03%報12024.69點，科創(chuàng)50指漲0.24%報1055.45點。當日兩市成交總額為1.1萬億、較前日小幅增加；當日北向資金小幅凈流出為14.5億。

盤面上，食品飲料、商貿(mào)零售、建筑、房地產(chǎn)和有色金屬等板塊跌幅較大，而TMT、電子、汽車和國防軍工等板塊走勢則較為堅挺。

當日滬深300、上證50期指、中證500期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動率則漲跌互現(xiàn)。總體看，市場整體情緒依舊積極。

當日主要消息如下：1.央行于6月19日開展7天期逆回購操作，中標利率1.9%、實現(xiàn)凈投放870億；2.《關(guān)于進一步構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系的指導(dǎo)意見》印發(fā)，至2030年基本建成高質(zhì)量體系、有力支撐新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

從近期A股整體表現(xiàn)看，其交投量能穩(wěn)步恢復(fù)、市場信心大幅改善，技術(shù)面多頭特征呈強化態(tài)勢。國內(nèi)宏觀和行業(yè)政策面重磅措施則持續(xù)加碼，利于提振市場風(fēng)險偏好、及推動盈利修復(fù)進程。此外，海外市場負面擾動亦顯著弱化，利于外資重新大規(guī)?；亓?。綜合政策面、情緒面、資金面等看，積極因素依舊有充足的發(fā)酵空間，A股漲勢預(yù)期樂觀。再從具體分類指數(shù)看，基于經(jīng)濟復(fù)蘇大勢、順周期板塊具有邊際改善動能；再從調(diào)結(jié)構(gòu)、高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向看，數(shù)字經(jīng)濟板塊則具有高確定性的驅(qū)動。綜合看，對應(yīng)的價值、成長兩大風(fēng)格均有表現(xiàn)機會，而盤面亦有持續(xù)的輪漲驗證信號，故仍宜持均衡配置思路，繼續(xù)持有兼容性最強的滬深300期指多單。

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李光軍

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有色

金屬（銅）

海內(nèi)外宏觀預(yù)期向好，銅價重心逐步抬升

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69090元/噸，相較前值上漲170元/噸。期貨方面，昨日銅價繼續(xù)震蕩走高。海外宏觀方面，美聯(lián)儲如期暫停加息，雖然對未來仍偏鷹派，但貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较蚋叨却_定，預(yù)計美元指數(shù)向下趨勢不變。國內(nèi)方面，雖然金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但在央行降息后，市場對后續(xù)刺激政策預(yù)期正在不斷抬升。供給方面，秘魯4月銅產(chǎn)量同比大幅增長，而智利小幅回落。2022年數(shù)據(jù)顯示剛果銅礦出口已經(jīng)超過秘魯，但秘魯方面表示其銅項目正在推進，整體供給較為充裕。從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，目前市場對宏觀政策預(yù)期有所抬升，關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面，國內(nèi)交易所庫存仍在持續(xù)向下。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，預(yù)計銅價運行重心將逐步抬升。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

供給約束仍將延續(xù)，鋁價下方支撐明確

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18780元/噸，相較前值下跌40元/噸。期貨方面，昨日鋁價小幅低開隨后震蕩運行。海外宏觀方面，美聯(lián)儲如期暫停加息，雖然對未來仍偏鷹派，但貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较蚋叨却_定，預(yù)計美元指數(shù)向下趨勢不變。國內(nèi)方面，雖然金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但在央行降息后，市場對后續(xù)刺激政策預(yù)期正在不斷抬升。供給方面，云南負荷管理放開，但電解鋁復(fù)產(chǎn)時間及成本均較高，復(fù)產(chǎn)后盈利偏差，企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿一般。疊加今年仍存極端天氣預(yù)期，預(yù)計供給端約束或?qū)⒇灤┤?。海外方面，在目前?jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，供給增量有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端仍表現(xiàn)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，關(guān)注汽車相關(guān)政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面，國內(nèi)庫存仍處于低位。成本方面，近期煤炭價格出現(xiàn)反彈，成本拖累減弱，且在產(chǎn)能受限下，高利潤對產(chǎn)量的釋放作用有限。綜合來看，美元指數(shù)向下趨勢不變，市場對政策刺激預(yù)期持續(xù)抬升，情緒出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，而鋁供給端約束暫時難以打破，且?guī)齑嫫?，價格下方支撐仍較為明確。

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張舒綺

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鋼礦

“弱現(xiàn)實，強預(yù)期”，鋼材震蕩偏強運行

1、螺紋：螺紋基本面存在邊際轉(zhuǎn)弱的跡象。上周高爐日均鐵水產(chǎn)量回升至242萬噸以上，短流程企業(yè)開工率也有所上升。從鋼廠盈利改善以及檢修復(fù)產(chǎn)預(yù)期來看，鋼材供給有繼續(xù)回升的可能。鑒于淡季需求釋放潛力有限，剛需偏平，粗鋼產(chǎn)量平控政策實際執(zhí)行時間靠后，鋼廠自主減產(chǎn)動力弱，淡季期間不排除鋼材供需矛盾二次積累的可能。不過，近期宏觀政策積極信號逐步增強，上周央行連續(xù)調(diào)降政策利率，今日LPR大概率隨之下調(diào)，上周五召開的國常會表示將“研究推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施”，同天發(fā)改委新聞發(fā)布會上表示將從6個方面重點發(fā)力，抓緊制定出臺恢復(fù)和擴大消費的政策。新一輪穩(wěn)增長的大幕已拉開，市場關(guān)注重點轉(zhuǎn)向政策落地的頻率和兌現(xiàn)的程度，可關(guān)注專項債、政策性金融債券、地產(chǎn)調(diào)控政策、（汽車）消費刺激政策等幾方面的措施?？傮w看，政策面預(yù)期逐步增強，基本面隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)而存在邊際轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險，市場“強預(yù)期，弱現(xiàn)實”邏輯暫未發(fā)生明確轉(zhuǎn)向，螺紋期貨價格將震蕩偏強運行，基差維持低位。策略上，單邊/組合，短期仍持多頭思路，關(guān)注電爐峰電成本附近的壓力位置3900-4000。風(fēng)險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度不及預(yù)期，終端需求下滑超預(yù)期，淡季鋼材供給增長超預(yù)期。

2、熱卷：熱卷基本面也處于弱平衡狀態(tài)，多地（如上海、樂從、成都等）熱卷庫存壓力偏高，鋼聯(lián)樣本，熱卷總庫存也僅小幅低于去年同期水平。近期鋼廠盈利環(huán)比逐步改善，高爐日均鐵水產(chǎn)量回升至242萬噸以上，從鋼廠盈利和檢修復(fù)產(chǎn)看，未來鋼材供給有逐步恢復(fù)的可能，而粗鋼產(chǎn)量平控政策實際執(zhí)行時間大概率靠后，淡季終端需求釋放潛力不足，不排除熱卷等鋼材供需矛盾二次積累的可能。但是近期宏觀穩(wěn)增長政策加碼的積極信號不斷增強。上周央行連續(xù)調(diào)降OMO、MLF政策利率，今日LPR大概率跟隨下調(diào)，上周五召開的國常會表示將“研究推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施”，同天發(fā)改委新聞發(fā)布會上表示將從6個方面重點發(fā)力，抓緊制定出臺恢復(fù)和擴大消費的政策。國內(nèi)新一輪穩(wěn)增長的大幕已拉開，市場關(guān)注重點轉(zhuǎn)向政策落地頻率和兌現(xiàn)成都，可關(guān)注降息、專項債、政策性金融債券、地產(chǎn)調(diào)控政策、（汽車）消費刺激政策等幾方面的措施。此外，美聯(lián)儲6月議息會議暫停加息，美國貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻拇蠓较蛞廊惠^為明確，對風(fēng)險資產(chǎn)的利空壓制也將減弱。總體看，政策面預(yù)期逐步增強，基本面隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)而存在邊際轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險，市場“強預(yù)期，弱現(xiàn)實“邏輯未發(fā)生明確轉(zhuǎn)向，熱卷價格或震蕩偏強運行，未來關(guān)注政策兌現(xiàn)時間和兌現(xiàn)程度。策略上，單邊/組合，短期仍持多頭思路。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼預(yù)期落空，終端需求下滑超預(yù)期，淡季鋼材供給增長超預(yù)期。

3、鐵礦石：長流程鋼廠盈利環(huán)比逐步改善，檢修高爐逐步復(fù)產(chǎn)，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至242.56萬噸，港口及鋼廠進口礦庫存整體仍處于今年低位，均支撐鐵礦剛需消耗及采購。同時，近期國內(nèi)穩(wěn)增長政策積極信號持續(xù)強化，央行降息，國常會提及在研究一批推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的政策措施，發(fā)改委也在抓緊研究恢復(fù)和擴大消費的政策，有利于提振市場情緒。低庫存+高剛需+宏觀政策加碼預(yù)期增強，鐵礦現(xiàn)貨價格存在支撐，并為期貨提供貼水修復(fù)空間。截至6月19日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品86（前值80）。但是今年大概率將繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策，其實際執(zhí)行大概率落于三四季度，而同期外礦發(fā)運重心將季節(jié)性抬升，下半年鐵礦供需總量過剩的矛盾將逐步顯性化，今年港口進口礦庫存積累時間點相對早于去年。并且，本輪鐵礦期貨價格反彈較快，幅度較大，指數(shù)在15個工作日內(nèi)由低點到高點累計上漲超過20%，主力合約再次站上800，發(fā)改委監(jiān)管風(fēng)險或?qū)⒃黾印＞C上所述，下半年鐵礦價格下有支撐，上有壓力，建議以區(qū)間思路對待，近期強預(yù)期引導(dǎo)下，盤面偏強運行。策略上：上方關(guān)注前高附近（850），下方支撐落于600-650的礦山成本線，單邊/組合，短期暫持偏多思路，待預(yù)期行情結(jié)束后。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼預(yù)期落空，終端需求下滑超預(yù)期。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

市場情緒表征不佳，煤礦安監(jiān)推動現(xiàn)貨價格上行

焦炭：供應(yīng)方面，利潤主導(dǎo)下焦企生產(chǎn)區(qū)域分化，華東地區(qū)焦爐開工率小幅提升，西北地區(qū)依然存在部分減產(chǎn)顯現(xiàn)，且出貨為主背景下整體開工率難有大幅增長。需求方面，鋼廠盈利狀況同步改善，鐵水日產(chǎn)上行至242萬噸上方，焦炭入爐剛需得到支撐，而鋼廠庫存策略決定焦炭采購需求，階段性補庫持續(xù)性有待考驗?，F(xiàn)貨方面，焦企心態(tài)仍以出貨為主，上游庫存繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，港口庫存小幅增長，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市意愿逐步增強，港口詢價成交增多，現(xiàn)貨市場或筑底回升。綜合來看，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有所改善，現(xiàn)貨價格底部區(qū)間顯現(xiàn)，貿(mào)易商入市心態(tài)相對積極，而煤礦事故擾動原料生產(chǎn)，成本支撐或繼續(xù)增強，期價上行驅(qū)動依賴于下游需求兌現(xiàn)程度，關(guān)注終端需求是否存在增量預(yù)期。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西煤礦事故影響繼續(xù)發(fā)酵，當?shù)氐V山安全檢查頻率增多，區(qū)域資源供應(yīng)偏緊狀況或?qū)⒊霈F(xiàn)，而迎峰度夏逐步臨近，關(guān)注洗煤產(chǎn)能擠占情況；進口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)相對穩(wěn)定，蒙煤成交表現(xiàn)尚可，而海運煤價止跌小幅探漲，但進口價格依然倒掛，進口利潤不佳使得國內(nèi)終端采購意愿并未走強。需求方面，終端需求維持弱穩(wěn)，焦煤入爐剛需未見明顯增量，但下游壓價意愿偏弱，競拍環(huán)節(jié)繼續(xù)回暖，坑口成交及價格紛紛走強。綜合來看，產(chǎn)地煤礦安監(jiān)局勢趨嚴推升原煤供應(yīng)收緊預(yù)期，而進口市場放量窗口未至，現(xiàn)貨市場完成筑底，坑口競拍氛圍偏向樂觀，價格上行驅(qū)動依然存在，關(guān)注終端需求兌現(xiàn)情況。

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劉啟躍

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聯(lián)系人：劉啟躍

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純堿/玻璃

高利潤刺激玻璃供給恢復(fù)，盤面向下再探成本線

現(xiàn)貨：6月19日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2150元/噸（0），華中重堿2100元/噸（0），現(xiàn)貨報價持穩(wěn)；6月19日，浮法玻璃全國均價1976元/噸（-1.50%）。

上游：6月16日，純堿日度開工率90.75%（0），裝置開工穩(wěn)定。

下游：（1）浮法玻璃：6月19日，運行產(chǎn)能163260t/d（-500），開工率79.41%（0），產(chǎn)能利用率79.78%（-0.25%），昨日中國耀華500噸一線放水冷修，臺玻華南900噸二線復(fù)產(chǎn)點火，周末玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率延續(xù)弱勢，沙河57%，華東82%，湖北92%。（2）光伏玻璃：6月19日，運行產(chǎn)能88110t/d（0），開工率80.82%（0），產(chǎn)能利用率93.69%（0）。

點評：（1）純堿：遠興能源500萬噸產(chǎn)能將分批于7-9月陸續(xù)投放，全年貢獻產(chǎn)量約200萬噸?；谶h興投產(chǎn)的節(jié)奏，下半年純堿基本面會有階段性分化。純堿9月合約存續(xù)期間，國內(nèi)新一輪穩(wěn)增長政策拉開大幕+煤礦安全檢查，煤價企穩(wěn)反彈+面臨淡季裝置集中檢修，檢修期間庫存有望被動消化，純堿庫存或?qū)⒕S持低位；而1月合約存續(xù)期間，遠興將逐步接近滿產(chǎn)，四季度純堿將確定性大幅累庫，是受遠興投產(chǎn)影響最大的合約；05合約估值偏低，此前跌至成本線附近，疊加反套資金介入，支撐相對偏強。（2）浮法玻璃：地產(chǎn)竣工依然是今年地產(chǎn)鏈表現(xiàn)最好的環(huán)節(jié)，疊加新一輪穩(wěn)增長政策開始兌現(xiàn)，預(yù)計地產(chǎn)竣工周期將繼續(xù)提振浮法玻璃需求，但是如果浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)過快，將削弱浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)改善幅度，加速下半年浮法玻璃供需增速差收斂的速度。目前根據(jù)隆眾估算，浮法玻璃現(xiàn)貨盈利仍高達400以上，隨著浮法玻璃產(chǎn)線點火復(fù)產(chǎn)，其運行產(chǎn)能已回升至去年10月前后的水平。主產(chǎn)地產(chǎn)銷連續(xù)偏弱，淡季累庫壓力增強。盤面或延續(xù)弱勢，拉動現(xiàn)貨報價下調(diào)。

策略建議：單邊，純堿05合約多單輕倉持有。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

原油

消息面較為平淡，油價持續(xù)震蕩反復(fù)

機構(gòu)方面，IEA公布月報顯示在部分歐佩克+產(chǎn)油國額外減產(chǎn)后，全球石油供應(yīng)在5月下滑66萬桶/日至1.006億桶/日；OPEC月報對全球經(jīng)濟增速及原油市場需求變化維持不變；EIA最新月報小幅調(diào)整了需求預(yù)期，將2023年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)3萬桶/日至159萬桶/日。

此外國內(nèi)5月份煉油廠加工量同比增長15.4%，創(chuàng)歷史第二高。消息給市場帶來需求復(fù)蘇預(yù)期。

本月EIA、OPEC、IEA月報均認為下半年會呈現(xiàn)供應(yīng)緊張，但市場更擔(dān)憂供應(yīng)端實際減少量及經(jīng)濟壓力下需求可能不及預(yù)期的風(fēng)險。

總體而言，在OPEC+預(yù)期管理下供需層面未見明顯惡化風(fēng)險，原油市場月差表現(xiàn)平淡表明油價上行自身仍缺乏驅(qū)動，短期消息面平淡原油或延續(xù)區(qū)間震蕩。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

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聚酯

成本端原油持續(xù)震蕩，PTA隨原油波動

PTA方面，嘉通能源250萬噸裝置、東營威聯(lián)250萬噸裝置停車，逸盛大化600萬噸裝置降負，海倫石化120萬噸裝置重啟，PTA行業(yè)開工率回落至73%。今年P(guān)TA新增產(chǎn)能增速較高，長期而言預(yù)計PTA總體供應(yīng)寬松。

需求方面，聚酯行業(yè)開工率維持在90%左右，聚酯產(chǎn)品利潤尚可，產(chǎn)銷表現(xiàn)良好，市場整體庫存處于合理可控水平，工廠生產(chǎn)積極性較高，行業(yè)維持高負荷運行。

成本方面，國內(nèi)華東兩套PX裝置產(chǎn)能分別在400/90萬噸負荷有所下降，華東一條160萬噸裝置負荷略有提升；韓國一條100萬噸PX裝置計劃內(nèi)停車檢修。后市而言PX供應(yīng)或?qū)⒅鸩交謴?fù)，對PTA成本支撐或?qū)⒂兴趸?/span>

總體而言，成本端原油受擔(dān)憂情緒回落影響震蕩走強，短期PTA或隨原油波動。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

煤價持續(xù)反彈，甲醇成交好轉(zhuǎn)

本周6套檢修裝置合計180萬噸產(chǎn)能計劃重啟，周日陜西黃陵和中安聯(lián)合停車兩周，檢修涉及總產(chǎn)能維持在1000萬噸左右。周一甲醇期貨價格窄幅波動，西北和山東現(xiàn)貨報價上調(diào)，其他地區(qū)基本下跌10~30元/噸，節(jié)前備貨導(dǎo)致成交好轉(zhuǎn)。下游醋酸供應(yīng)過剩，價格仍在下跌，烯烴、二甲醚和甲醛則出現(xiàn)反彈。周一煤炭價格延續(xù)上漲，北方港Q5500動力煤上漲10元/噸， 產(chǎn)地煤上漲7元/噸，上周南非和歐洲煤價止跌，澳洲和印尼煤價延續(xù)下跌。煤炭價格止跌有利于甲醇價格企穩(wěn)，然而大幅上漲需要更強驅(qū)動，未來供應(yīng)趨于寬松，需求最快8月回升，因此7月甲醇價格大概率延續(xù)低位震蕩，推薦賣出看跌期權(quán)。

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楊帆

從業(yè)資格：

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投資咨詢：

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聚烯烴

經(jīng)濟預(yù)計回升向好，聚烯烴止跌反彈

本周無新增檢修計劃，超過5套裝置即將重啟，開工率預(yù)期回升，按照目前檢修計劃，PP和PE產(chǎn)量分別于7月和8月大幅增加，疊加新產(chǎn)能投放，四季度PP供應(yīng)壓力較大，可能會導(dǎo)致L-PP價差突破1000元/噸。去年四季度以來，國內(nèi)外需求表現(xiàn)低迷，直接體現(xiàn)在下游開工率屢創(chuàng)新低、塑料制品產(chǎn)量連續(xù)11個月同比負增長和橡塑制品出口交貨值連續(xù)10個月負增長等數(shù)據(jù)上，下半年隨著企業(yè)利潤改善、旺季需求回暖以及促消費政策力度加大，國內(nèi)需求有望于9月前后迎來復(fù)蘇，而海外需求依然面臨惡化的風(fēng)險。短期新增利空有限，聚烯烴價格暫時止跌，推薦輕倉做多期貨或賣出看跌期權(quán)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

消費刺激措施加碼，橡膠供需結(jié)構(gòu)逐步好轉(zhuǎn)

供給方面：云南雨季降水助力產(chǎn)區(qū)陸續(xù)復(fù)割 ，但今夏氣候變動狀況將明顯加劇，極端天氣發(fā)生頻率及強度或顯著增強，國家氣候中心預(yù)測赤道中東太平洋進入厄爾尼諾狀態(tài)，天氣因素對產(chǎn)區(qū)物候條件的負面影響仍不容小覷，天然橡膠供應(yīng)端料不時受到擾動。

需求方面：乘用車零售維持增長勢頭，新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策例行吹風(fēng)會召開在即，汽車下鄉(xiāng)、購置補貼等措施成為有效抓手，政策施力加碼預(yù)期增強，且輪企開工意愿相對積極，半鋼胎產(chǎn)線開工率持續(xù)處于季度開工均值區(qū)間上沿水平，天然橡膠需求預(yù)期及需求傳導(dǎo)偏向樂觀。

庫存方面：一般貿(mào)易庫存連續(xù)兩周維持降庫態(tài)勢，帶動港口庫存拐點顯現(xiàn)，而滬膠倉單持續(xù)走低，結(jié)構(gòu)性庫存壓力繼續(xù)緩解。

核心觀點：政策引導(dǎo)持續(xù)增強，終端需求或存增量，汽車產(chǎn)銷料延續(xù)復(fù)蘇勢頭，而厄爾尼諾事件擾動增強，各產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出不時受到擾動，港口庫存降庫拐點來臨，供減需增推動價格中樞上移，低估值滬膠多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

關(guān)注天氣擾動，棕油震蕩走高

昨日棕櫚油價格繼續(xù)小幅走高。供給方面，目前高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量或出現(xiàn)增長，近期市場對于天氣擾動的擔(dān)憂正在逐步抬升，關(guān)注天氣變化。而消費方面，暫無明確利多，生柴需求表現(xiàn)一般。多家機構(gòu)顯示，馬來西亞6月前半月出口數(shù)據(jù)預(yù)明顯回落。最新MPOB數(shù)據(jù)顯示馬棕5月的庫存和產(chǎn)量均高于預(yù)期。綜合來看，近期棕櫚油處于供強需弱的結(jié)構(gòu)，但由于今年厄爾尼諾天氣發(fā)生概率較高，供給端存在著不確定性，疊加地緣政治問題也可能造成供給階段性擾動。目前棕櫚油價格仍處于偏低水平，或出現(xiàn)階段性反彈。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

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