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操盤建議:
金融期貨方面:基本面、資金面和技術(shù)面均有利多驅(qū)動(dòng),且共振信號(hào)增強(qiáng),A股整體漲勢(shì)未改。
商品期貨方面:滬鋁及塑料仍有向上空間。
操作上:
1. 短期部分主題成長(zhǎng)板塊滯漲或調(diào)整壓力顯著加大、而價(jià)值板塊配置價(jià)值則將提升,均衡策略盈虧比最佳,宜繼續(xù)持有與此關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單;
2.供給約束或貫穿全年,下游修復(fù)確定性較高,滬鋁AL2305前多持有;
3.檢修高峰臨近,需求預(yù)期向好,塑料L2309多單持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體漲勢(shì)未改,滬深300期指多單盈虧比依舊最高 周二(4月4日),A股整體呈震蕩市。截至收盤,上證指數(shù)漲0.49%報(bào)3312.56點(diǎn),深證成指跌0.25%報(bào)11859.48點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.76%報(bào)2421.65點(diǎn),中小綜指跌0.45%報(bào)12471.97點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.23%報(bào)1129.08點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為1.33萬(wàn)億、較前日繼續(xù)放大,且續(xù)創(chuàng)階段性新高;當(dāng)日北向資金凈流出為36.5億。 盤面上,建筑、農(nóng)林牧漁、通信和電子等板塊漲幅相對(duì)較大,而電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工、消費(fèi)者服務(wù)及汽車等板塊走勢(shì)則偏弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄、且總體延續(xù)正向結(jié)構(gòu)。另滬深300指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率繼續(xù)抬升??傮w看,市場(chǎng)預(yù)期依舊樂觀。 當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)3月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值為 52.6,預(yù)期為53.8,初值為53.8;2.深交所稱,將堅(jiān)持服務(wù)科技創(chuàng)新,聚焦先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域。 從近期A股盤面表現(xiàn)看,其價(jià)格重心穩(wěn)步上移,市場(chǎng)整體交投情緒亦大幅改善,技術(shù)面多頭形態(tài)持續(xù)強(qiáng)化。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)、而海外主要國(guó)家衰退特征則持續(xù)深化,均利于進(jìn)一步凸顯A股的配置和避險(xiǎn)價(jià)值。總體而言,從基本面、資金面和技術(shù)面看,積極因素仍有較充足發(fā)酵空間,A股整體漲勢(shì)未改。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看,目前部分主題成長(zhǎng)板塊短期交易較為擁擠、短期波動(dòng)或回調(diào)壓力顯著加大;而復(fù)蘇預(yù)期下,價(jià)值板塊整體驅(qū)漲邏輯明朗、且估值安全性依舊較高,基于此,均衡策略的盈虧比最佳,宜繼續(xù)持有與此關(guān)聯(lián)映射度最高的滬深300指數(shù)多單。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 美元持續(xù)走弱,銅價(jià)下方存支撐 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69240元/噸,相較前值下跌380元/噸。期貨方面,上一交易日銅價(jià)小幅回落,外盤先下后上。海外宏觀方面,節(jié)假日期間美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不及預(yù)期,美元指數(shù)進(jìn)一步下行,回落至102下方。國(guó)內(nèi)方面,“寬信用”基調(diào)不變,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期難以動(dòng)搖。供給方面,智利2月銅產(chǎn)量有所下滑,前10大銅礦占比持續(xù)下降。從長(zhǎng)期來(lái)看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。短期來(lái)看,印尼自由港受6月禁令的影響,或在此之前裝運(yùn)230萬(wàn)噸銅精礦。TC費(fèi)用近期持續(xù)回落,CSPT敲定二季度銅精礦現(xiàn)貨采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi),較上季度下調(diào),冶煉企業(yè)基本恢復(fù)正常生產(chǎn)。下游需求方面,下游仍按需逢低采購(gòu)為主。庫(kù)存方面,海內(nèi)外均呈現(xiàn)向下趨勢(shì),預(yù)計(jì)隨著下游需求端的逐步改善,庫(kù)存將進(jìn)一步下滑。綜合而言,美元指數(shù)近期持續(xù)回落,且存進(jìn)一步向下空間,銅金融屬性偏強(qiáng),受支撐明顯。且國(guó)內(nèi)政策推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐較強(qiáng),需求向上修復(fù)的確定性較高,銅價(jià)下方支撐明確,但目前整體供給仍較為充裕,上行節(jié)奏或偏緩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給緊張結(jié)構(gòu)延續(xù),鋁價(jià)仍有向上空間 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18590元/噸,相較前值下跌20元/噸。期貨方面,上一交易日鋁價(jià)震蕩下行,夜盤窄幅震蕩,外盤鋁價(jià)小幅回落。海外宏觀方面,節(jié)假日期間美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不及預(yù)期,美元指數(shù)進(jìn)一步下行,回落至102下方。國(guó)內(nèi)方面,“寬信用”基調(diào)不變,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期難以動(dòng)搖。供給方面,國(guó)內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約,目前多數(shù)水庫(kù)水位大幅低于歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加,預(yù)計(jì)水電對(duì)產(chǎn)能對(duì)鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng),產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間,目前四川、貴州等地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩。海外方面,在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關(guān)停,但涉及規(guī)模相對(duì)有限。需求方面,終端仍以按需采購(gòu)為主,交投尚可。庫(kù)存方面,近期持續(xù)下降,隨著后續(xù)需求端的進(jìn)一步改善,庫(kù)存或進(jìn)一步去化。綜合來(lái)看,目前美元對(duì)大宗商品的拖累制約減弱,且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)不變,疊加鋁自身供給端約束明確,存進(jìn)一步向上修復(fù)空間。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 成本下移風(fēng)險(xiǎn)增加,黑色金屬承壓運(yùn)行 1、螺紋:宏觀方面,從內(nèi)外PMI數(shù)據(jù)看,國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇且結(jié)構(gòu)分化,海外衰退預(yù)期進(jìn)一步走強(qiáng)。中觀方面,4月螺紋鋼產(chǎn)業(yè)弱平衡的階段,從庫(kù)存絕對(duì)規(guī)模看,產(chǎn)業(yè)矛盾暫不突出;但從去庫(kù)節(jié)奏看,去庫(kù)放緩,供給增長(zhǎng)壓力相對(duì)增強(qiáng)。其中高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期,根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì),4月國(guó)內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量可能將提高至244-245萬(wàn)噸,疊加廢鋼供給的回補(bǔ),建筑鋼材供給壓力將逐步積累。在此情況下,成本端利逐步增強(qiáng),煤焦負(fù)反饋開始發(fā)酵,焦炭現(xiàn)貨第一輪提降,市場(chǎng)預(yù)期將有三輪降價(jià),焦煤價(jià)格隨之走弱,同時(shí)鐵礦面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也可能進(jìn)一步發(fā)酵,4月4日發(fā)改委發(fā)文“國(guó)家加強(qiáng)鐵礦石價(jià)格形式分析嚴(yán)判和期現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管”,成本重心或隨煤焦下行。綜上所述,宏觀驅(qū)動(dòng)不強(qiáng),4月螺紋鋼整體處于產(chǎn)業(yè)弱平衡階段,庫(kù)存壓力有限,但供給增長(zhǎng)去庫(kù)斜率正逐步放緩,原料端煤焦、鐵礦利空逐步發(fā)酵,成本支撐下移,對(duì)價(jià)格的拖累增強(qiáng),預(yù)計(jì)成本企穩(wěn)前,螺紋短期可能繼續(xù)承壓。策略上:?jiǎn)芜?,煤焦價(jià)格企穩(wěn)前,螺紋期價(jià)或延續(xù)弱勢(shì),05合約前空(4.4)持有,下方支撐關(guān)注電爐谷電成本3900,以及高爐成本下移空間;組合,當(dāng)前仍處于高爐復(fù)產(chǎn)后期,但短期看,鋼價(jià)走弱鐵礦價(jià)格回調(diào)的壓力逐步增加,長(zhǎng)期看,綜合考慮國(guó)內(nèi)鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對(duì)鋼材供應(yīng)的承接能力、以及廢鋼對(duì)鐵礦的替代性回升,預(yù)計(jì)2023年下半年鋼廠主動(dòng)或被動(dòng)限產(chǎn)的概率較高,鋼廠利潤(rùn)及螺礦比有望得到修復(fù),耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風(fēng)險(xiǎn):下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳,供給增長(zhǎng)過快,海外衰退預(yù)期再度走強(qiáng)。
2、熱卷:宏觀方面,從數(shù)據(jù)看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,海外衰退壓力持續(xù)積累。中觀看,從庫(kù)存看,4月熱卷仍處于產(chǎn)業(yè)弱平衡階段,庫(kù)存壓力有限,但4月去庫(kù)斜率或有放緩的可能。需求端,內(nèi)需暫無(wú)持續(xù)性改善的跡象,二季度出口訂單預(yù)期不佳。供給端,國(guó)內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期,鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)4月國(guó)內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量將提高至244-245萬(wàn)噸,近期高爐復(fù)產(chǎn)對(duì)卷板產(chǎn)量的拉動(dòng)作用更為明顯,熱卷供給壓力將逐步積累。在此情境下,原料端利空影響逐步增強(qiáng),煤焦負(fù)反饋開始發(fā)酵,焦炭現(xiàn)貨第一輪提降,未來(lái)有1-2輪續(xù)跌空間,焦煤價(jià)格隨之下行,鐵礦面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也可能進(jìn)一步發(fā)酵,周二發(fā)改委發(fā)文“國(guó)家加強(qiáng)鐵礦石價(jià)格形式分析嚴(yán)判和期現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管”,高爐成本支撐逐步下移,成本坍塌邏輯有所增強(qiáng)。綜上所述,宏觀驅(qū)動(dòng)有限,熱卷暫處于去庫(kù)斜率放緩的弱平衡階段,在此情況下,原料端煤焦礦利空逐步發(fā)酵,成本坍塌的風(fēng)險(xiǎn)有所增強(qiáng),對(duì)熱卷價(jià)格形成拖累,在成本企穩(wěn)前,熱卷期價(jià)或繼續(xù)偏弱運(yùn)行,未來(lái)關(guān)注煤焦價(jià)格下跌空間、鋼價(jià)走弱對(duì)鐵礦價(jià)格的壓力、以及4月需求強(qiáng)度。策略上,單邊:高爐成本企穩(wěn)前,熱卷期價(jià)或延續(xù)弱勢(shì);組合:當(dāng)前仍處于高爐復(fù)產(chǎn)階段,但短期看鋼價(jià)走弱以及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵,鐵礦調(diào)整壓力增強(qiáng)加,長(zhǎng)期看,綜合考慮鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對(duì)鋼材產(chǎn)量的承接能力、以及廢鋼對(duì)鐵礦替代性的回升,預(yù)計(jì)2023年下半年鐵水產(chǎn)量將環(huán)比回落,卷礦比或?qū)⒌玫叫迯?fù),可繼續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:下游需求恢復(fù)的情況;供給增長(zhǎng)的節(jié)奏;美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石:1季度國(guó)內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期,根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì),4月國(guó)內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量將進(jìn)一步提高至244-245萬(wàn)噸,鋼廠原料庫(kù)存偏低的背景下,鐵礦剛需采購(gòu)支撐較強(qiáng)。外礦發(fā)運(yùn)尚處于底部爬升階段,我國(guó)港口進(jìn)口礦庫(kù)存保持去庫(kù)。截至4月4日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品55(前值57),近月合約貼水幅度較大。但是,隨著廢鋼供給瓶頸松動(dòng),若國(guó)內(nèi)日均鐵水產(chǎn)量提高至244-245萬(wàn)噸,以當(dāng)前終端需求強(qiáng)度來(lái)看,鋼材供給壓力較大,后續(xù)鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的確定性較高(同比則取決于終端需求強(qiáng)度)。高礦價(jià)刺激下,3月外礦發(fā)運(yùn)回補(bǔ)超預(yù)期,其中印度礦增長(zhǎng)較快,如果鐵礦價(jià)格繼續(xù)維持120美金以上高位,后續(xù)外礦供給的增量將較為可觀。此外,煤焦負(fù)反饋開始發(fā)酵,價(jià)格共振走弱,鋼價(jià)受成本支撐下移拖累而走弱,鐵礦調(diào)整壓力也逐漸積累。同時(shí),黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈中,鐵礦價(jià)格仍相對(duì)偏高,政策風(fēng)險(xiǎn)依然存在,周二發(fā)改委發(fā)文“國(guó)家加強(qiáng)鐵礦石價(jià)格形勢(shì)分析嚴(yán)判和期現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管”。綜合看,鐵礦基本面偏強(qiáng),但是從量?jī)r(jià)兩個(gè)維度看,2季度鐵礦價(jià)格下行壓力正逐步增加。策略上:?jiǎn)芜叄?季度鐵礦09合約可作為主力空配品種,09合約空單繼續(xù)持有,入場(chǎng)810(4.4),目標(biāo)770,止損830;組合:繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:監(jiān)管政策;終端需求復(fù)蘇持續(xù)性;美國(guó)衰退交易。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料價(jià)格表現(xiàn)疲弱,市場(chǎng)悲觀情緒或有放大 焦炭:供應(yīng)方面,前期煉焦煤價(jià)格下行修復(fù)焦化利潤(rùn),華北及華東地區(qū)焦?fàn)t開工率不斷爬坡,但焦炭提降來(lái)勢(shì)迅猛,焦企生產(chǎn)積極性或遭打擊。需求方面,鋼廠原料低庫(kù)運(yùn)行成為常態(tài),補(bǔ)庫(kù)行為持續(xù)放緩,而控制到貨現(xiàn)象增多削弱焦企發(fā)貨效率,但鐵水產(chǎn)量環(huán)比上行繼續(xù)支撐焦炭入爐剛需,而終端需求傳統(tǒng)旺季即將來(lái)臨,關(guān)注需求預(yù)期兌現(xiàn)情況。現(xiàn)貨方面,河北、山東及山西主流鋼廠陸續(xù)落實(shí)焦炭第一輪50-100元/噸提降,港口貿(mào)易成交亦不斷趨弱,現(xiàn)貨市場(chǎng)維持下行趨勢(shì)。綜合來(lái)看,鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿放緩?fù)侠郜F(xiàn)實(shí)需求,焦炭首輪降價(jià)基本落地,而政策風(fēng)險(xiǎn)或有積聚可能,市場(chǎng)信心明顯偏弱,但考慮當(dāng)前焦炭短期供需矛盾并不突出,而盤面價(jià)格連續(xù)下行已定價(jià)2-3輪提降幅度,關(guān)注成本下移情況下焦炭盈虧平衡點(diǎn)及傳統(tǒng)旺季消費(fèi)兌現(xiàn)能否帶來(lái)增量利多。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦生產(chǎn)多維持正常,洗煤廠開工率同步提升,產(chǎn)地焦精煤供應(yīng)逐步回暖;進(jìn)口煤方面,海外需求表現(xiàn)寡淡,澳洲硬焦煤跌破300美元/噸,性價(jià)比提升打開進(jìn)口窗口,海外煤市場(chǎng)中長(zhǎng)期調(diào)節(jié)補(bǔ)充作用愈發(fā)顯現(xiàn)。需求方面,焦?fàn)t開工尚可支撐焦煤剛需,但焦企拉運(yùn)明顯減緩,庫(kù)存壓力向上游轉(zhuǎn)移,煉焦煤坑口競(jìng)拍持續(xù)走弱。綜合來(lái)看,國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)出正常放量疊加海外焦煤進(jìn)口補(bǔ)充作用增強(qiáng),焦煤整體供應(yīng)格局預(yù)期偏向?qū)捤?,價(jià)格下方支撐下移,坑口拉運(yùn)及競(jìng)拍不斷走弱,悲觀情緒加劇價(jià)格下跌驅(qū)動(dòng),市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳,關(guān)注傳統(tǒng)旺季來(lái)臨前終端需求增量情況。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿基本面驅(qū)動(dòng)有限,玻璃供需改善預(yù)期較強(qiáng) 現(xiàn)貨:4月4日,華北重堿3200元/噸(+50),華東重堿3100元/噸(0),華中重堿3080元/噸(0),華北輕堿跌100,重堿漲50;浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1775元/噸(+0.57 %)。 上游:4月4日,純堿日度開工率91.49%(+0.37%),開工率窄幅提升,湖北雙環(huán)檢修,預(yù)計(jì)11日結(jié)束,天津堿廠尚未恢復(fù),青海昆侖逐步提升。 下游:(1)浮法玻璃:4月4日,運(yùn)行產(chǎn)能159280t/d(0),開工率78.81%(0),產(chǎn)能利用率79.22%(0);多地降雨,且臨近假期,4月4日,主產(chǎn)地產(chǎn)銷率大幅走緩,沙河47%%,湖北70%,華東104%,4月5日,主產(chǎn)地產(chǎn)銷率有所回暖,沙河151%,湖北69%,華東100%。(2)光伏玻璃:4月4日,運(yùn)行產(chǎn)能84960t/d(0),開工率81.95 %(0),產(chǎn)能利用率93.37%(0)。(3)輕堿:輕堿消費(fèi)仍處于淡季,本周華東輕堿現(xiàn)貨價(jià)格下跌。 點(diǎn)評(píng):(1)純堿:浮法玻璃基本面已明顯改善,玻璃廠原料去庫(kù)基本結(jié)束,光伏玻璃運(yùn)行產(chǎn)能依然穩(wěn)中有增,純堿上下游庫(kù)存均已降至低位,市場(chǎng)考慮光伏玻璃投產(chǎn)節(jié)奏放緩、遠(yuǎn)興裝置投產(chǎn)、純堿出口需求下行,也缺乏補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力,預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈純堿庫(kù)存或?qū)⒈3衷诘臀??;诖朔治?,純堿,尤其是重堿,現(xiàn)貨支撐較強(qiáng),4月份純堿近月合約存在100點(diǎn)左右的貼水修復(fù)空間,而遠(yuǎn)月09合約2600的價(jià)格較為合理,未來(lái)利空將會(huì)逐步積累,暫維持反彈做空的思路。(2)浮法玻璃:今年國(guó)內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來(lái)底部反轉(zhuǎn),商品房銷售延續(xù)回暖趨勢(shì),竣工修復(fù)確定性高。且浮法玻璃供給已實(shí)際大幅收縮。預(yù)計(jì)全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善趨勢(shì)較明確。3月以來(lái)浮法玻璃已連續(xù)4周去庫(kù)。但近期華東等地雨水天氣影響,周一周二主產(chǎn)地玻璃產(chǎn)銷率出現(xiàn)大幅回落,市場(chǎng)信心受到影響。后期仍繼續(xù)關(guān)注玻璃深加工企業(yè)新接訂單的增長(zhǎng),以及浮法玻璃主產(chǎn)地(沙河、湖北、華東)高產(chǎn)銷率的持續(xù)性。 策略建議:?jiǎn)芜?,純堿新單暫時(shí)觀望;玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉(cāng)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 市場(chǎng)后續(xù)反應(yīng)仍待觀察,原油不宜追漲 宏觀方面,ADP全國(guó)就業(yè)報(bào)告顯示,美國(guó)民間部門雇主3月雇傭的員工數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期:美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)增加14.5萬(wàn)人,低于預(yù)期的21萬(wàn)人。顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)需求出現(xiàn)降溫跡象,疲軟數(shù)據(jù)使得經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加重。 供應(yīng)方面,4月2日OPEC+多國(guó)宣布5月開始減產(chǎn)到2023年底,此次自愿減產(chǎn)建立在OPEC+之前的200萬(wàn)桶/日減產(chǎn)計(jì)劃之上。市場(chǎng)將進(jìn)一步跟蹤觀察后續(xù)反應(yīng)。 庫(kù)存方面,EIA報(bào)告顯示美國(guó)至3月31日當(dāng)周原油庫(kù)存 -373.9萬(wàn)桶,前值-748.9萬(wàn)桶;EIA精煉油庫(kù)存 -363.2萬(wàn)桶,汽油庫(kù)存 -411.9萬(wàn)桶。EIA報(bào)告全線降庫(kù)。 總體而言,EIA報(bào)告全線降庫(kù),但對(duì)油價(jià)推漲作用有限,短線油價(jià)上行動(dòng)能不足,或繼續(xù)維持在一季度區(qū)間上沿阻力附近震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 成本端驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng),PTA短期上行概率較大 PX方面,威聯(lián)200萬(wàn)噸PX裝置計(jì)劃4月左右停車檢修兩個(gè)月;印尼55萬(wàn)噸TPPI裝置原計(jì)劃3月底重啟,目前推遲至4月中旬重啟。PX開工率處于5年同期最低,新產(chǎn)能雖然陸續(xù)釋放,但因其他裝置春季檢修規(guī)模較大,PX整體供應(yīng)并不寬松。 PTA供應(yīng)方面,珠海英力士235萬(wàn)噸裝置、儀征化纖65萬(wàn)噸裝置、亞東石化75萬(wàn)噸檢修,虹港石化250萬(wàn)噸裝置重啟,逸盛海南200萬(wàn)噸裝置降負(fù),未來(lái)海倫石化120萬(wàn)裝置將重啟,PTA行業(yè)開工率維持在78%附近。 內(nèi)需方面,3月底聚酯開工負(fù)荷保持在90.4%的高位水平,紗線開工負(fù)荷也同樣保持較高水平,產(chǎn)業(yè)鏈總體相對(duì)健康。市場(chǎng)關(guān)注清明節(jié)前后終端織造環(huán)節(jié)是否有降負(fù)荷的計(jì)劃;實(shí)際減產(chǎn)落地程度仍待觀察,總體終端織造環(huán)節(jié)的韌性仍然存在。 成本方面,OPEC+多國(guó)減產(chǎn),短期原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,疊加PX檢修季,成本端對(duì)PTA驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
棉花 | 新年度縮種減產(chǎn)成共識(shí),棉花持多頭思路 供應(yīng)方面,據(jù)USDA的2023/24年度作物種植意向報(bào)告數(shù)據(jù)顯示,美棉新年度意向種植面積預(yù)期在1125.6萬(wàn)英畝,同比減少18.2%。其中陸地棉面積意向預(yù)期1110.2萬(wàn)英畝,同比減少18.2%。新年度美棉種植意向面積下滑明顯。目前產(chǎn)業(yè)層面北半球新年度縮種減產(chǎn)成為共識(shí),隨著春播展開,天氣擾動(dòng)窗口將被進(jìn)一步打開。 需求方面,紗線環(huán)節(jié)紡企開機(jī)相對(duì)持穩(wěn),未見明顯累庫(kù),織造開機(jī)則呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì),國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇情況仍有待觀望 總體而言,供應(yīng)端對(duì)于市場(chǎng)提振作用或強(qiáng)于消費(fèi),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)上漲機(jī)會(huì)增加,建議棉花持多頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 下新增檢修偏少,供應(yīng)保持寬松 本周僅新增咸陽(yáng)石油(10)一套小裝置檢修,中安聯(lián)合和內(nèi)蒙古榮信復(fù)產(chǎn),檢修涉及產(chǎn)能為740萬(wàn)噸,屬于中等水平,下旬起神華寧煤、新疆眾泰和甘肅華亭開始檢修后,5月產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少4%,能夠提供一定利好,但非常有限,除非檢修力度遠(yuǎn)超預(yù)期。西北甲醇樣本企業(yè)簽單量為3.39(-3.68)萬(wàn)噸,達(dá)到春節(jié)后最低,甲醇價(jià)格下跌導(dǎo)致中下游采購(gòu)意愿降低。周二期貨價(jià)格窄幅震蕩,05合約加速減倉(cāng),各地現(xiàn)貨價(jià)格下跌10~20元/噸,市場(chǎng)成交冷清。二季度為煤炭需求淡季,煤炭存在大幅下跌可能,或?qū)?dòng)甲醇期貨價(jià)格下跌至2100元/噸附近,建議做好風(fēng)險(xiǎn)控制。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 月初生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存正常積累,關(guān)注檢修力度 周三石化庫(kù)存為83.5萬(wàn)噸。本周PE和PP均新增兩套裝置檢修,兩套PE檢修裝置重啟,當(dāng)周產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持增長(zhǎng),下周神華寧煤和中石化多套裝置開始檢修,產(chǎn)量下降拐點(diǎn)降至。本周PP生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加10%,增量主要來(lái)自中石化,主要因?yàn)樵碌淄dN結(jié)算。社會(huì)庫(kù)存變化較小,PE減少2%,PP增加2%,整體都處于中等水平。PP港口庫(kù)存延續(xù)下降,美金價(jià)格高導(dǎo)致進(jìn)口量和出口量均偏少。減產(chǎn)利好令原油價(jià)格大幅反彈,理論油制工藝?yán)麧?rùn)減少約500元/噸,虧損再度出現(xiàn),雖然成本支撐作用增強(qiáng),但市場(chǎng)交易邏輯主要在于聚烯烴國(guó)內(nèi)供需關(guān)系。4月檢修增多,需求穩(wěn)定,價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩向上。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 港口庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì),乘用車零售提振效果平平 供給方面:隨著東南亞各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)減產(chǎn),ANRPC橡膠產(chǎn)出進(jìn)入季節(jié)性低位,而NinoZ區(qū)海溫指數(shù)預(yù)測(cè)值顯示今夏將發(fā)生新一輪厄爾尼諾事件,極端天氣對(duì)天膠原料生產(chǎn)及貿(mào)易環(huán)節(jié)的負(fù)面影響或?qū)⒓觿?,關(guān)注國(guó)內(nèi)割膠季開割預(yù)期及產(chǎn)區(qū)物候條件是否平穩(wěn)適宜。 需求方面:政策引導(dǎo)未能提振乘用車市場(chǎng)消費(fèi),廠商去庫(kù)難度增加拖累終端需求,但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇,物流回暖及開工提升增強(qiáng)重卡市場(chǎng)信心,而輪胎企業(yè)開工情況依然維持在季度均值區(qū)間上沿,且產(chǎn)成品庫(kù)存并未出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象,需求傳導(dǎo)效率偏向樂觀。 庫(kù)存方面:港口現(xiàn)貨庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)至65萬(wàn)噸,出庫(kù)率走低加速庫(kù)存增速,關(guān)注需求預(yù)期兌現(xiàn)能否提前季節(jié)性庫(kù)存拐點(diǎn)。 核心觀點(diǎn):乘用車零售表現(xiàn)仍相對(duì)疲軟,政策刺激效果有待觀察,但重卡產(chǎn)銷得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇筑底回暖,輪企開工意愿亦保持樂觀,而氣候問題對(duì)橡膠割膠生產(chǎn)的負(fù)面影響預(yù)期加深,考慮到目前滬膠指數(shù)處于近十年25%價(jià)格分位之下,多頭策略安全性及盈虧比更優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 原油價(jià)格維持高位,棕油下方支撐偏強(qiáng) 上一交易日棕櫚油價(jià)格早盤震蕩上行臨近尾盤小幅回落,整體向上趨勢(shì)未變。原油方面,上周末OPEC+多國(guó)意外減產(chǎn),原油價(jià)格持續(xù)反彈,對(duì)棕櫚油價(jià)格形成提振。供給方面,高頻數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)西亞產(chǎn)量繼續(xù)下滑,仍處于減產(chǎn)季節(jié)。需求方面,印尼及馬來(lái)西亞等國(guó)的生柴政策持續(xù)推進(jìn),原油減產(chǎn)將進(jìn)一步刺激全球生柴需求。此外馬來(lái)西亞3月上半月出口大幅增長(zhǎng),海外需求整體樂觀。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求仍在持續(xù)改善,但目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于較高水平,對(duì)價(jià)格形成一定壓力。從微觀角度來(lái)看,棕櫚油價(jià)格近期抗跌屬性較為明確,且其彈性加大。綜合來(lái)看,原油反彈對(duì)價(jià)格存提振,且棕櫚油供需兩端均存在潛在利多,向上驅(qū)動(dòng)較為明確。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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