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操盤建議:
金融期貨方面:國內(nèi)最新經(jīng)濟(jì)指標(biāo)整體延續(xù)修復(fù)大勢、情緒面和技術(shù)面亦顯著改善,A股漲勢未改。短期內(nèi)成長板塊波動(dòng)或加大、而價(jià)值板塊性價(jià)比提升,故從穩(wěn)健性、收益性看,宜持均衡策略,繼續(xù)持有與此關(guān)聯(lián)最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面:OPEC+多國減產(chǎn)提振市場情緒,原油相關(guān)品種將受益。
操作上:
1.集中檢修臨近,國內(nèi)需求向好,塑料L2309新多入場;
2.生柴需求存潛在利多,主產(chǎn)國減產(chǎn)格局延續(xù),棕櫚油P2305前多持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體仍有較充足續(xù)漲空間,滬深300期指性價(jià)比最佳 上周五(3月31日),A股整體延續(xù)漲勢。截至收盤,上證指數(shù)漲0.36%報(bào)3272.86點(diǎn),深證成指漲0.64%報(bào)11726.4點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.69%報(bào)2399.5點(diǎn),中小綜指漲0.83%報(bào)12399.68點(diǎn),科創(chuàng)50指漲1.49%報(bào)1081.54點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.95萬億、較前日持平,當(dāng)周日成交額均值較前周有所回落,但總體仍處高位區(qū)間;當(dāng)日北向資金凈流入為16.7億,當(dāng)周累計(jì)凈流入為104.7億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)漲0.22%,深證成指累計(jì)漲0.79%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲1.23%,中小綜指累計(jì)漲0.4%,科創(chuàng)50指累計(jì)漲1.94%。 盤面上,TMT、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售和鋼鐵等板塊漲幅較大,而家電、消費(fèi)者服務(wù)、建材和銀行等板塊走勢則較弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄、且總體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則明顯抬升??傮w看,市場預(yù)期依舊樂觀。 當(dāng)日主要消息如下:1.美國2月PCE物價(jià)指數(shù)同比+5%,預(yù)期+5.1%,前值+5.4%;2.我國3月官方制造業(yè)PMI值為51.9,預(yù)期為51.5,前值為52.6;3.國家能源局發(fā)文加快推進(jìn)能源數(shù)字化智能化發(fā)展,至2030年其對能源行業(yè)提質(zhì)增效、“雙控“目標(biāo)的支撐作用全面顯現(xiàn)。 從近日A股相關(guān)量價(jià)指標(biāo)看,市場情緒持續(xù)改善、且關(guān)鍵位支撐顯著增強(qiáng),技術(shù)面整體多頭特征深化。國內(nèi)最新主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體延續(xù)修復(fù)大勢、利于分子端盈利因素推漲作用的強(qiáng)化;另海外主要國家通脹則持續(xù)回落、將進(jìn)一步緩和流動(dòng)性緊縮帶來的負(fù)面影響,則對分子端估值因素構(gòu)成利多。總體看,積極因素依舊占主導(dǎo),A股整體仍有較充足的上行空間。再從具體分類指數(shù)看,目前部分成長板塊短期交易較為擁擠、調(diào)整壓力顯著加大;而部分價(jià)值板塊業(yè)績端驅(qū)漲動(dòng)能較強(qiáng)、且估值安全邊際亦較高,故從穩(wěn)健性、收益性考慮,均衡策略性價(jià)比最佳,仍宜繼續(xù)持有與此關(guān)聯(lián)映射度最高的滬深300期指多單。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 向上修復(fù)動(dòng)能仍存,銅價(jià)下方支撐偏強(qiáng) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69660元/噸,相較前值上漲55元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)全周高位運(yùn)行。海外宏觀方面,前期支撐美元強(qiáng)勢的快速加息及經(jīng)濟(jì)韌性均出現(xiàn)走弱,美元預(yù)計(jì)將維持震蕩偏弱格局。國內(nèi)方面,“寬信用”基調(diào)不變,宏觀需求預(yù)計(jì)將持續(xù)修復(fù)。供給方面,智利2月銅產(chǎn)量有所下滑,前10大銅礦占比持續(xù)下降。從長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。短期來看,印尼自由港受6月禁令的影響,或在此之前裝運(yùn)230萬噸銅精礦。TC費(fèi)用近期持續(xù)回落,CSPT敲定二季度銅精礦現(xiàn)貨采購指導(dǎo)加工費(fèi),較上季度下調(diào),冶煉企業(yè)基本恢復(fù)正常生產(chǎn)。下游需求方面,下游仍按需逢低采購為主。庫存方面,海內(nèi)外均呈現(xiàn)向下趨勢,預(yù)計(jì)隨著下游需求端的逐步改善,庫存將進(jìn)一步下滑。綜合而言,海外宏觀負(fù)面拖累減弱,銅金融屬性偏強(qiáng),且國內(nèi)政策推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐較強(qiáng),需求向上修復(fù)的確定性較高,銅價(jià)下方支撐明確,但短期內(nèi)供給仍較為寬松,上行節(jié)奏或偏緩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給約束暫難消退,鋁價(jià)上行趨勢延續(xù) 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18670元/噸,相較前值上漲90元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)全周震蕩走高。海外宏觀方面,前期支撐美元強(qiáng)勢的快速加息及經(jīng)濟(jì)韌性均出現(xiàn)走弱,美元預(yù)計(jì)將維持震蕩偏弱格局。國內(nèi)方面,“寬信用”基調(diào)不變,宏觀需求預(yù)計(jì)將持續(xù)修復(fù)。供給方面,國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約,目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加,預(yù)計(jì)水電對產(chǎn)能對鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長,產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時(shí)間,目前四川、貴州等地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩。海外方面,在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關(guān)停,但涉及規(guī)模相對有限。需求方面,終端仍以按需采購為主,成交整體一般。庫存方面,近期持續(xù)下降,隨著后續(xù)需求端的進(jìn)一步改善,庫存或進(jìn)一步去化。綜合來看,目前海外經(jīng)濟(jì)對大宗商品的拖累持續(xù)減弱,且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢不變,疊加鋁自身供給端約束明確,且經(jīng)過前期回調(diào)鋁價(jià)處相對低位,向上修復(fù)空間較大。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 黑色金屬下行壓力有所減弱,關(guān)注終端需求能否回暖 1、螺紋:宏觀方面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,政策進(jìn)入效果觀察期,短期難有增量政策落地,海外避險(xiǎn)情緒回落,周末OPEC突發(fā)聯(lián)合減產(chǎn),海外能源市場或再起波瀾。需求端,雖然今年春節(jié)較早,但從2016年以來的建筑鋼材消費(fèi)的季節(jié)性規(guī)律看,無論春節(jié)早或晚,上半年螺紋鋼周度表需的高點(diǎn)基本都在4月,次高在5月,最近1-2周將是觀察旺季需求強(qiáng)度的最關(guān)鍵時(shí)間窗口。供給端,高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期,3月份鋼聯(lián)口徑高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增7.3萬噸至239.4萬噸,預(yù)計(jì)4月高爐日均鐵水產(chǎn)量將進(jìn)一步提高至244-245萬噸,疊加廢鋼供給的回補(bǔ),建筑鋼材供給壓力依然存在。成本端,鐵礦仍處于供需節(jié)奏錯(cuò)配階段,價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,對沖焦炭偏弱的影響,高爐成本支持暫時(shí)有效,主要風(fēng)險(xiǎn)在于鐵礦面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)仍未解除。綜上所述,宏觀驅(qū)動(dòng)有限,1季度螺紋供需可能均小幅超預(yù)期,產(chǎn)業(yè)矛盾并不突出,成本支撐尚存,進(jìn)入4月,螺紋供給壓力可能繼續(xù)積累,那么旺季需求強(qiáng)度將是決定市場方向的關(guān)鍵,可通過觀察每日鋼銀成交+主流貿(mào)易商建筑鋼材成交+螺紋直供量來追蹤,另一重潛在風(fēng)險(xiǎn)在于鐵礦面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。策略上:單邊,維持螺紋期價(jià)運(yùn)行區(qū)間維持【3900-4400】的判斷,下方電爐谷電成本,上方考驗(yàn)終端需求的強(qiáng)度;組合,當(dāng)前仍處于高爐復(fù)產(chǎn)階段,螺礦比階段性繼續(xù)承壓,但綜合考慮國內(nèi)鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材供應(yīng)的承接能力、以及廢鋼對鐵礦的替代性回升,預(yù)計(jì)2023年下半年鋼廠主動(dòng)或被動(dòng)限產(chǎn)的概率較高,鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復(fù),耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風(fēng)險(xiǎn):下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳,供給增長過快,海外衰退預(yù)期再度走強(qiáng)。
2、熱卷:宏觀方面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,增量政策進(jìn)入靜默期,海外宏觀避險(xiǎn)情緒減弱,周末OPEC突發(fā)減產(chǎn),海外能源市場再起波瀾,對商品市場或形成提振。需求方面,海外經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩,熱卷出口價(jià)格優(yōu)勢有限,卷廠二季度新接出口訂單的預(yù)期不佳;不過內(nèi)需仍有環(huán)比改善的可能,一般旺季內(nèi)需高點(diǎn)基本出現(xiàn)在4月,次高在5月,最近1-2周將成為觀察旺季需求強(qiáng)的關(guān)鍵窗口。供給端,國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期,3月份鋼聯(lián)口徑高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增7.3萬噸至239.4萬噸,預(yù)計(jì)4月高爐日均鐵水產(chǎn)量將進(jìn)一步提高至244-245萬噸,近期高爐復(fù)產(chǎn)對卷板產(chǎn)量的拉動(dòng)作用更為明顯,熱卷供給也存在環(huán)比回升的預(yù)期。成本端,鐵礦供需節(jié)奏依然錯(cuò)配,自身基本面偏強(qiáng),價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,對沖了焦炭偏弱的影響,高爐成本支撐暫時(shí)有效,主要潛在風(fēng)險(xiǎn)在于鐵礦面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)尚未解除。綜上所述,宏觀驅(qū)動(dòng)不強(qiáng),熱卷自身產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累,庫存壓力有限且仍處于去庫階段,進(jìn)入4月,熱卷供需有望雙增,旺季需求強(qiáng)度將成為影響市場的關(guān)鍵,另外潛在的風(fēng)險(xiǎn)則是鐵礦面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。策略上,單邊:暫維持熱卷震蕩運(yùn)行的判斷,觀察旺季需求強(qiáng)度;組合:當(dāng)前仍處于高爐復(fù)產(chǎn)階段,且近2周鐵水分配更傾向于熱卷,卷礦比再度承壓,但綜合考慮鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、終端需求對鋼材產(chǎn)量的承接能力、以及廢鋼對鐵礦替代性的回升,預(yù)計(jì)2023年下半年鋼廠可能將主動(dòng)/被動(dòng)減產(chǎn),鋼廠利潤有望得到修復(fù),可繼續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:下游需求恢復(fù)的情況;供給增長的節(jié)奏;美國衰退風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石:1季度國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期,3月份鋼聯(lián)口徑高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增7.3萬噸至239.4萬噸,預(yù)計(jì)4月高爐日均鐵水產(chǎn)量將進(jìn)一步提高至244-245萬噸,鋼廠原料庫存偏低的背景下,鐵礦剛需采購支撐較強(qiáng)。外礦發(fā)運(yùn)尚處于底部爬升階段,我國港口進(jìn)口礦庫存保持去庫,上周五45港進(jìn)口礦庫存環(huán)比降至1.346億噸。截至3月31日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品53(前值53),近月合約貼水幅度較高。但是,隨著廢鋼供給瓶頸松動(dòng),若國內(nèi)日均鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步提高至244-245萬噸,以當(dāng)前終端需求強(qiáng)度來看,鋼材供給壓力較大。無論是出于粗鋼限產(chǎn)政策考慮還是終端需求對鋼材供應(yīng)承接能力考慮,下半年鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的可能性較高(同比則取決于終端需求強(qiáng)度)。高礦價(jià)刺激下,3月外礦發(fā)運(yùn)回補(bǔ)超預(yù)期,其中印度礦增長較快,如果鐵礦價(jià)格繼續(xù)維持120美金以上高位,后續(xù)外礦供給的增量將較為可觀。此外,鋼廠普遍維持原料低庫存策略,鐵礦庫存可能更多集中在貿(mào)易商手中,可能加劇鐵礦價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。此外,鐵礦價(jià)格仍處于偏高水平,政策風(fēng)險(xiǎn)依然存在,經(jīng)濟(jì)日報(bào)發(fā)文直指“鐵礦石價(jià)格異動(dòng)不可掉以輕心”。綜合看,鐵礦基本面偏強(qiáng),但是長期看需求向上空間有限,2季度鐵水產(chǎn)量或見頂后逐步回落,同時(shí)高礦價(jià)刺激海外供給增加,再加上國內(nèi)政策風(fēng)險(xiǎn)依然存在,預(yù)計(jì)鐵礦繼續(xù)上行空間受限。策略上:繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注:監(jiān)管政策;終端需求復(fù)蘇持續(xù)性;美國衰退交易。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 產(chǎn)地焦炭推進(jìn)首輪提降,原料現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)偏弱 焦炭:供應(yīng)方面,煉焦利潤持續(xù)回暖提振焦企生產(chǎn)積極性,且北方各地環(huán)保管控影響弱化,華北及華東地區(qū)焦?fàn)t開工率維持上行態(tài)勢,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)逐步放量。需求方面,鋼廠原料低庫運(yùn)行成為常態(tài),補(bǔ)庫行為持續(xù)放緩,而控制到貨現(xiàn)象增多削弱焦企發(fā)貨效率,但鐵水產(chǎn)量環(huán)比上行繼續(xù)支撐焦炭入爐剛需,而終端需求傳統(tǒng)旺季即將來臨,遠(yuǎn)期需求預(yù)期尚較樂觀。現(xiàn)貨方面,下游多考慮自身資金問題及利潤水平,對原料采購壓價(jià)意圖明顯,河北及山東區(qū)域大型鋼廠紛紛落實(shí)焦炭首輪50-100元/噸降價(jià),港口貿(mào)易環(huán)節(jié)已然率先走弱,焦炭現(xiàn)貨市場進(jìn)入下行區(qū)間。綜合來看,鋼廠采購補(bǔ)庫放緩?fù)侠郜F(xiàn)貨市場價(jià)格表現(xiàn),而焦化利潤有所修復(fù),焦?fàn)t提產(chǎn)積極性上升、鐵水產(chǎn)量環(huán)比續(xù)增,短期焦炭供需矛盾并不突出,期價(jià)已部分定價(jià)本輪提降,預(yù)期交易將主導(dǎo)盤面價(jià)格,關(guān)注傳統(tǒng)旺季成材消費(fèi)兌現(xiàn)能否帶來增量利多因素。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,安全檢查常態(tài)化使得其對坑口原煤產(chǎn)出的限制性持續(xù)減弱,而洗煤廠開工率亦同步提升,產(chǎn)地焦煤供應(yīng)回暖;進(jìn)口煤方面,海外需求寡淡助力國際煤價(jià)回歸合理區(qū)間,澳洲硬焦煤性價(jià)比逐步顯現(xiàn),進(jìn)口窗口或?qū)⒋蜷_,海外煤市場中長期調(diào)節(jié)補(bǔ)充作用愈發(fā)凸顯。需求方面,焦?fàn)t開工回升支撐煤耗剛需,但焦企拉運(yùn)明顯減緩,庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移,煉焦煤坑口競拍價(jià)格及成交繼續(xù)走弱。綜合來看,煤炭進(jìn)口零關(guān)稅措施的重啟及澳煤性價(jià)比回升將帶動(dòng)焦煤進(jìn)口市場回暖,且當(dāng)前產(chǎn)地安監(jiān)常態(tài)化管控使其影響邊際減弱,焦煤整體供應(yīng)偏緊局面將得到緩解,價(jià)格下方支撐下移,但考慮到焦煤期價(jià)已率先定價(jià)供應(yīng)放量,盤面走勢有望震蕩企穩(wěn),關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前終端需求增量情況。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿驅(qū)動(dòng)不強(qiáng),玻璃基本面持續(xù)改善 現(xiàn)貨:3月31日,華北重堿3150元/噸(0),華東重堿3100元/噸(0),華中重堿3080元/噸(0);浮法玻璃全國均價(jià)1754元/噸(0)。 上游:3月31日,純堿日度開工率93.54%(0)。 下游:(1)浮法玻璃:3月31日,運(yùn)行產(chǎn)能152880t/d(0),產(chǎn)能利用率78.73%(0);周五主產(chǎn)地沙河產(chǎn)銷率有所回落,沙河105%,湖北95%,華東114%,西南104%,西北88%。(2)光伏玻璃:3月31日,運(yùn)行產(chǎn)能84960t/d(0),開工率81.64%(0),產(chǎn)能利用率93.28%(0)。(3)輕堿:輕堿消費(fèi)仍處于淡季,上周多地輕堿現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)。 點(diǎn)評:(1)純堿:光伏玻璃行業(yè)景氣度下降,新產(chǎn)線投產(chǎn)放緩;輕堿需求清淡;以及純堿出口需求回落預(yù)期,是壓制純堿價(jià)格高度的關(guān)鍵。但是浮法玻璃基本面已明顯改善,玻璃廠原料去庫基本結(jié)束,光伏玻璃運(yùn)行產(chǎn)能依然穩(wěn)中有增,純堿上下游庫存均已降至低位,預(yù)計(jì)遠(yuǎn)興裝置全部投產(chǎn)前,純堿產(chǎn)業(yè)矛盾仍難以積累,純堿現(xiàn)貨支撐較強(qiáng)?;诖朔治觯?月純堿價(jià)格上下驅(qū)動(dòng)均有限,近月合約存在100點(diǎn)左右的貼水修復(fù)空間,09合約2600的價(jià)格較為合理,未來利空可能會(huì)逐步顯現(xiàn),可尋找反彈做空的機(jī)會(huì)。(2)浮法玻璃:今年國內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉(zhuǎn),商品房銷售延續(xù)回暖趨勢,竣工修復(fù)確定性高。且浮法玻璃供給已實(shí)際大幅收縮。預(yù)計(jì)全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善趨勢較明確。近期浮法玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”壓力已有所緩解,浮法玻璃企業(yè)庫存連續(xù)下降。后期關(guān)注玻璃深加工企業(yè)新接訂單的增長,以及浮法玻璃主產(chǎn)地(沙河、湖北、華東)高產(chǎn)銷率的持續(xù)性。 策略建議:單邊,純堿新單暫時(shí)觀望;玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | OPEC+多國減產(chǎn),當(dāng)前位置原油波動(dòng)放大 供應(yīng)方面,OPEC+多國宣布5月開始減產(chǎn)到2023年底,俄羅斯將自愿減產(chǎn)50萬桶/日的石油產(chǎn)量,沙特實(shí)施自愿減產(chǎn)50萬桶/日,減產(chǎn)總量合計(jì)超過160萬桶,預(yù)計(jì)5月原油供需平衡表預(yù)期將從過剩轉(zhuǎn)向緊平衡。關(guān)注本周OPEC+部長委員會(huì)線上會(huì)議。 需求方面,美國汽油需求尚可,而柴油需求今年以來一直處于5年來低位。而中國市場,國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示2023年1-2月,全國成品油消費(fèi)量5105萬噸,同比下降2.2%。 庫存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,美國至3月24日當(dāng)周原油庫存-748.9萬桶,汽油庫存-290.4萬桶,精煉油庫存+28.1萬桶。EIA周度數(shù)據(jù)原油超預(yù)期降庫,汽油降庫,前期數(shù)據(jù)整體利多。 總體而言,減產(chǎn)消息刺激市場情緒,國際原油已反彈5%,預(yù)計(jì)國內(nèi)原油短期受情緒刺激上行。但因需求層面未出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn),市場情緒需要進(jìn)一步觀察,預(yù)計(jì)短期原油波動(dòng)放大,建議原油不宜追漲。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 成本端驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng),PTA短期上行概率較大 PTA供應(yīng)方面,珠海英力士235萬噸裝置、儀征化纖65萬噸裝置、亞東石化75萬噸檢修,虹港石化250萬噸裝置重啟,逸盛海南200萬噸裝置降負(fù),未來海倫石化120萬裝置將重啟,PTA行業(yè)開工率維持在78%附近。 內(nèi)需方面,近期部分聚酯工廠出臺減產(chǎn)措施,但因前期檢修裝置恢復(fù),且新裝置投產(chǎn)后運(yùn)行正常,聚酯開工率并未出現(xiàn)下滑,反而維持上漲趨勢。截至3月23日,聚酯綜合開工率維持84.10%,較上周上漲0.49個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前織造企業(yè)局部開機(jī)率已有下滑的趨勢。下游聚酯有減產(chǎn)傳聞,市場關(guān)注清明節(jié)前后終端織造環(huán)節(jié)是否有降負(fù)荷的計(jì)劃;但實(shí)際減產(chǎn)落地程度仍待觀察,總體終端織造環(huán)節(jié)的韌性仍然存在。 成本方面,OPEC+躲過減產(chǎn),短期原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,疊加PX檢修季,成本端對PTA驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)。 總體而言,原油減產(chǎn)、PX偏緊,成本端對PTA驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng),PTA供需基本面相對改善,預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場或偏強(qiáng)運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 海外開工持續(xù)上升,4月國內(nèi)產(chǎn)量保持穩(wěn)定 3月檢修裝置偏少,但之前檢修裝置反復(fù)推遲重啟,導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)量并未如預(yù)期減少,產(chǎn)量為703萬噸,較2月增加90萬噸,但低于去年同期720萬噸。4月下旬起神華寧煤、甘肅眾華亭和新疆眾泰等西北煤化工裝置開始為期一個(gè)月的常規(guī)檢修,考慮到寧夏寶豐240萬噸裝置順利投產(chǎn),4月產(chǎn)量預(yù)計(jì)較3月持平或小幅增加,5月產(chǎn)量減少至690萬噸。上周海外甲醇裝置開工率提升至74%,達(dá)到過去三年偏高水平,二季度海外裝置無集中檢修計(jì)劃,我國進(jìn)口量大概率穩(wěn)步增長。二季度為煤炭需求淡季,煤炭供應(yīng)過剩矛盾存在加劇可能,內(nèi)蒙Q5500動(dòng)力煤價(jià)格有望從目前900元/噸跌至700元/噸,對應(yīng)甲醇價(jià)格下跌400元/噸以上,因此中長期我們維持偏空的觀點(diǎn),但短期受檢修增多利好和看跌情緒緩和影響,甲醇期價(jià)預(yù)計(jì)反彈至2600。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 國內(nèi)需求向好,OPEC年底減產(chǎn) 周一石化庫存為83(+13.5)萬噸,月底出貨放緩,庫存正常積累。上周五新增3套PE裝置檢修,本周起中石化多套裝置開始檢修,開工率呈現(xiàn)下行趨勢,產(chǎn)量下滑利于緩解供應(yīng)過剩矛盾,重點(diǎn)關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)庫存下降速度。中國3月官方制造業(yè)PMI為51.9(-0.7),非制造業(yè)PMI為58.2(+1.9),創(chuàng)12年新高,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)連續(xù)三個(gè)月保持?jǐn)U張態(tài)勢,內(nèi)需穩(wěn)步向上的確定性較強(qiáng),不建議過度悲觀。沙特等多國宣布從5月起至2023年年底自愿減產(chǎn),原油期貨應(yīng)聲上漲7%,預(yù)計(jì)今日聚烯烴期貨積極跟漲,進(jìn)一步上漲100元/噸左右,之前的05塑料賣看跌期權(quán)止盈離場,轉(zhuǎn)為直接做多09合約。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 終端需求存邊際增量,關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割近況 供給方面:隨著東南亞各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)減產(chǎn),ANRPC天然橡膠月度產(chǎn)出進(jìn)入季節(jié)性低位,而NinoZ區(qū)海溫指數(shù)預(yù)測值顯示今夏將發(fā)生新一輪厄爾尼諾事件,極端天氣對天然橡膠原料生產(chǎn)及貿(mào)易環(huán)節(jié)的負(fù)面影響或?qū)⒓觿。P(guān)注國內(nèi)今年割膠季開割預(yù)期及產(chǎn)區(qū)物候條件是否平穩(wěn)適宜。 需求方面:乘用車消費(fèi)補(bǔ)貼提振疲軟車市,整車廠及經(jīng)銷商降價(jià)清庫意圖明顯,而重卡市場拐點(diǎn)顯現(xiàn),國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇料帶動(dòng)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)繼續(xù)增長,天膠終端需求存邊際增量;另外,輪胎企業(yè)開工情況維持在季度均值區(qū)間上沿,但產(chǎn)成品庫存并未出現(xiàn)累庫,需求傳導(dǎo)亦有望提效。 庫存方面:港口庫存延續(xù)累庫之勢,小幅增庫1.5萬噸至62.85萬噸,但遠(yuǎn)期需求預(yù)期良好或使得今年季節(jié)性降庫拐點(diǎn)提前。 核心觀點(diǎn):重卡產(chǎn)銷受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇筑底回升,輪企開工意愿相對樂觀,而氣候問題對橡膠生產(chǎn)的影響權(quán)重加深,供減需增預(yù)期增強(qiáng)天膠價(jià)格上行驅(qū)動(dòng),且考慮到目前滬膠指數(shù)處于近十年25%價(jià)格分位下方,低估值壓縮下方空間,滬膠多頭策略性比價(jià)及盈虧比更優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 原油減產(chǎn)提振生柴需求,棕油下方支撐偏強(qiáng) 上周棕櫚油價(jià)格震蕩走高。原油方面,上周末OPEC+多國意外減產(chǎn),預(yù)計(jì)將對棕櫚油價(jià)格形成提振。供給方面,高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞產(chǎn)量繼續(xù)下滑,仍處于減產(chǎn)季節(jié)。需求方面,印尼生柴政策持續(xù)推進(jìn)。而印度及英國的進(jìn)口政策均存在邊際利多,馬來西亞3月上半月出口大幅增長。疊加原油減產(chǎn)將進(jìn)一步刺激生柴需求。國內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求仍在持續(xù)改善,但目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平,對價(jià)格形成一定壓力。從微觀角度來看,棕櫚油價(jià)格近期抗跌屬性較為明確,且其彈性加大。綜合來看,原油反彈對價(jià)格存提振,且棕櫚油供需兩端均存在潛在利多,向上驅(qū)動(dòng)較為明確。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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