操盤建議：
金融期貨方面：A股短期漲勢節(jié)奏雖有反復，但基本面、政策面均是積極因素占主導，且技術面亦有持續(xù)印證，其整體維持多頭思路。當前分子端盈利為主要定價影響因素、再基于穩(wěn)健性考慮低估值約束，相關行業(yè)在滬深300指數(shù)構成占比最高，前多可繼續(xù)持有。
商品期貨方面：棉花續(xù)漲動能明確，甲醇上方壓力較大。
操作上：
1.需求向好預期仍有支撐，棉花CF2305前多持有；
2.春季檢修力度有限，甲醇延續(xù)供應寬松，推薦賣出MA305C2700。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體上行大勢未改，滬深300期指多單耐心持有 周二（2月28日），A股整體止跌回漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.66%報3279.61點，深證成指漲0.7%報11783.8點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.8%報2429.03點，中小綜指漲0.74%報12470.25點，科創(chuàng)50指漲0.42%報990.47點。當日兩市成交總額為0.76萬億、較前日持平，當日北向資金凈流出為13億。 盤面上，TMT、紡織服裝、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、建筑等板塊漲幅較大，其余板塊整體亦飄紅。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄。另滬深300、中證100指數(shù)主要看漲期權合約隱含波動率亦有抬升?？傮w看，市場整體情緒改善。 當日主要消息如下：1.美國2月大企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數(shù)為102.9，預期為108.5，前值為106；2.據(jù)二十屆二中全會精神指出，要加強改革系統(tǒng)集成、協(xié)同高效，在重要領域和關鍵環(huán)節(jié)取得新突破。 從近期A股整體走勢看，其處震蕩筑底階段，關鍵位支撐明確、市場預期亦偏積極，技術面維持偏強格局。目前海外市場擾動雖有加重，但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面復蘇大勢明朗、且有充裕的潛在政策措施。故從定性看，積極因素仍占主導地位，股指漲勢節(jié)奏或有反復，但上行方向依舊未改。再從具體分類指數(shù)看，當前宏觀流動性格局、市場風險偏好均偏向中性，分子端盈利因素的正向貢獻更強、更穩(wěn)定；再考慮估值約束，即市盈率相對更低的行業(yè)安全邊際更大。而符合上述標準的相關行業(yè)在滬深300指數(shù)構成占比最高，其前多仍宜耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元上行動能不足，銅價下方空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68575元/噸，相較前值上漲140元/噸。期貨方面，昨日銅價全天震蕩走高，表現(xiàn)偏強。海外宏觀方面，美元指數(shù)目前仍維持在105下方震蕩運行，關注市場對加息終點預期的變化。國內(nèi)方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉，投資及消費端均存進一步改善空間。供給方面，受部分地區(qū)抗議活動的影響，部分銅礦開采活動受影響較為延期，近期銅礦端擾動不斷，但持續(xù)時間均較短，部分礦企預計23年銅礦產(chǎn)量將進一步提升。從中期來看，以目前資本開支節(jié)奏，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，成交有所好轉，但以逢低采購為主。庫存方面，截至2月27日本周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五持平，華東地區(qū)庫存減少，廣東地區(qū)庫存繼續(xù)增加。綜合而言，國內(nèi)宏觀預期持續(xù)向好，美元在近期持續(xù)走強之后，短期內(nèi)暫無新增驅(qū)動，進一步上行空間或有限。而需求端雖然目前仍未有實質(zhì)性改善，但向上的確定性較高，且供給端擾動不斷，銅價下方空間有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給端支撐仍較為明確，鋁價易漲難跌 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18330元/噸，相較前值持平。期貨方面，昨日鋁價全天窄幅震蕩。海外宏觀方面，美元指數(shù)仍將維持在105下方震蕩運行，市場對加息終點預期仍在修正。本周美國宣布將對俄鋁征收200%關稅，或?qū)θ蜾X成本形成支撐。國內(nèi)方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉，投資及消費端均存進一步改善空間。供給方面，目前云南限電已基本確定，而貴州和四川正在逐步復產(chǎn)，關注其復產(chǎn)進度。而從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結束前，產(chǎn)能約束預計將持續(xù)，且電解鋁復產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復仍需等待較長時間。需求方面，終端消費仍較為疲弱，現(xiàn)貨以貼水成交為主。庫存方面，截止2月27日，主流地區(qū)庫存仍在繼續(xù)增加。綜合來看，美元指數(shù)近期表現(xiàn)強勢，但后續(xù)進一步上行仍需新增驅(qū)動，而全球鋁供應成本存在潛在利多，疊加國內(nèi)下游需求預期存進一步改善空間，且供給端減產(chǎn)約束持續(xù)，鋁價下方仍存支撐。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 剛需改善待觀察，黑色金屬震蕩運行 1、螺紋：基本面變化不大。螺紋鋼處于供需雙增，庫存轉降的階段。隨著高爐、電爐產(chǎn)量逐漸增加，原料價格堅挺，焦炭現(xiàn)貨開始提漲，鋼廠成本支撐依然存在。短期電爐成本（谷電成本4000）以及冬儲庫存成本（3900）對螺紋價格的支撐依然有效。但是，2月以來宏觀分歧有所顯現(xiàn)，主要集中于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的斜率，以及海外對美聯(lián)儲緊縮政策的持續(xù)性和節(jié)奏，風險資產(chǎn)受到的擾動有所增加。同時，剔除投機需求后，終端剛需復蘇的高度和持續(xù)性仍待驗證。并且，如若鋼材價格短期繼續(xù)快速上漲，供給增長壓力可能將大于需求恢復的消化能力，影響后續(xù)去庫。綜上所述，國內(nèi)復蘇預期依然存在，螺紋進入去庫階段，庫存壓力可控，且鋼廠復產(chǎn)階段，成本支撐也較為有效，但宏觀分歧顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟和地產(chǎn)復蘇的斜率和高度、海外美聯(lián)儲加息的持續(xù)性和節(jié)奏，不確定性較多，剛需恢復仍待驗證，而價格繼續(xù)上漲帶來的潛在供給壓力增大，短期壓制螺紋價格高度。策略上：單邊，短期05合約續(xù)漲動能減弱，或轉入震蕩，下方冬儲成本及電爐谷電成本支撐，上方難以給出電爐平電足夠的盈利空間。風險：地產(chǎn)用鋼需求復蘇不及預期，供給增長快于需求復蘇。
2、熱卷：基本面變化不大，熱卷仍處于供需邊際改善的去庫階段。同時，國內(nèi)高爐順利復產(chǎn)，原料基本面支撐較強，焦炭現(xiàn)貨開始提漲，高爐成本支撐依然有效。并且，熱卷廠盈利較弱，疊加兩會臨近，唐山邯鄲重啟環(huán)保限產(chǎn)，熱卷供給增長的壓力低于螺紋等建筑鋼材。但是，近期宏觀分歧加大，即國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的斜率，以及海外美聯(lián)儲緊縮政策的持續(xù)性和節(jié)奏，且地緣政治、國際關系的擾動也仍舊存在，風險資產(chǎn)面臨的宏觀不確定性增加。同時，高爐復產(chǎn)節(jié)奏超市場預期，如若熱卷現(xiàn)貨價格短期大幅上漲，熱卷廠盈利改善，不排除后續(xù)供給釋放壓力快速增加的可能。而以地產(chǎn)為主的下游剛需恢復的持續(xù)性及恢復的高度仍待檢驗。綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的預期依然存在，熱卷自身供給、庫存壓力相對可控，高爐復產(chǎn)階段，高爐成本與冬儲成本處支撐較為有效，但宏觀對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的斜率以及海外美聯(lián)儲加息節(jié)奏的分歧有所顯現(xiàn)，地緣政治及國際關系擾動增多，風險資產(chǎn)面臨的不確定性增多，國內(nèi)下游剛需的恢復持續(xù)性及高度仍待驗證，鋼價上漲易引發(fā)供給快速釋放的風險，熱卷上有壓力，下有支撐，續(xù)漲空間受限。策略上，單邊：暫維持依托成本線謹慎看多05合約的思路，關注需求復蘇恢復的節(jié)奏。關注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風險。
3、鐵礦石：國內(nèi)高爐仍處于環(huán)比同比雙增的階段，且高爐復產(chǎn)的速度快于市場預期，帶動日均疏港量接近320萬噸。外礦到港量開始環(huán)比回落，隨著后續(xù)高爐日耗的繼續(xù)提升，未來港口庫存有望轉入去庫。國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配情況依然存在，鐵礦基本面支撐較強。截至2月28日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（羅伊山粉）61（前值59）。但是，鋼廠盈利短期難以明顯改善，仍將維持進口礦低庫存策略，且兩會臨近，唐山燒結限產(chǎn)30%-50%，需求階段性受限。同時，鐵礦石價格連續(xù)上漲，監(jiān)管風險升溫，本輪調(diào)控尚未取得效果，不排除后續(xù)繼續(xù)推出監(jiān)管政策的可能。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏錯配依然存在，但鋼廠盈利短期難以改善，對高價鐵礦接受度有限，繼續(xù)維持進口礦低庫存策略，政策方面，唐山邯鄲環(huán)保限產(chǎn)，以及高礦價面臨潛在監(jiān)管風險，同時長期看，鐵礦全年供需過剩壓力較明確，130美金以上的鐵礦價格已相對較高。策略上，基本面階段性偏強，但盤面950-1000以上，高估的風險增加，疊加監(jiān)管政策風險，單邊波動將加大。關注：大宗商品價格調(diào)控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原煤價格上行擠壓微薄焦化利潤，首輪提漲仍在推進 焦炭：供應方面，事件影響下原煤產(chǎn)出受限預期增強，煤價上行壓縮本就微薄的煉焦利潤，加之重要會議前夕北方部分地區(qū)存在限產(chǎn)狀況，焦企生產(chǎn)積極性遭受打擊，獨立焦企焦炭日產(chǎn)增長之勢或?qū)⑦M一步放緩。需求方面，鐵水日產(chǎn)高位上升支撐焦炭入爐剛需，且近期成材價格表現(xiàn)尚可，鋼廠原料采購心態(tài)好轉推動焦炭庫存向下游轉移，焦企去庫明顯，焦炭需求穩(wěn)步抬升?，F(xiàn)貨方面，受制于利潤及生產(chǎn)限制等因素，焦企提漲意愿強烈，河北及山東焦企繼續(xù)推進首輪100-110元/噸漲價，港口成交亦同步活躍，貿(mào)易投機需求有望增強，現(xiàn)貨市場拐點顯現(xiàn)。綜合來看，煉焦利潤表現(xiàn)再度陷入困境，焦企首輪提漲信心較強，現(xiàn)貨市場拐點臨近，而焦炭期價已體現(xiàn)2-3輪漲幅，續(xù)漲驅(qū)動不足，上方空間取決于真實需求兌現(xiàn)及傳導情況，關注傳統(tǒng)旺季來臨前需求預期。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，阿拉善盟煤礦事故影響持續(xù)發(fā)酵，多地礦山安監(jiān)局推進當?shù)氐V井安全生產(chǎn)檢查，而時值重要會議前夕，短期內(nèi)原煤產(chǎn)出勢必受限；進口煤方面，澳洲硬焦煤報價降至FOB347美金，國際市場情緒降溫使得煤價回歸合理水平，進口利潤增長或打開進口窗口，而蒙煤通關車數(shù)穩(wěn)定在900之上，進口市場補充作用顯現(xiàn)。需求方面，焦化利潤繼續(xù)回升，且事件影響下焦企采購增庫意愿亦有增強，焦煤競拍數(shù)量及成交價格表現(xiàn)樂觀，需求短期維持樂觀。綜合來看，內(nèi)蒙古煤礦安全生產(chǎn)事故影響持續(xù)，原煤產(chǎn)出季節(jié)性恢復終端，產(chǎn)地安監(jiān)范圍不斷擴大，而疊加終端需求復蘇預期提振市場樂觀交易情緒，坑口煤價維持偏強走勢，事件影響后上方空間需取決于煤礦減產(chǎn)情況及真實需求兌現(xiàn)帶來的庫存去化程度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿續(xù)漲空間受限，玻璃弱現(xiàn)實難改 現(xiàn)貨：2月28日，華北重堿3000元/噸（0），華東重堿3050元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0），2月純堿市場走勢偏強，輕重堿價差191元/噸，較1月擴大81元/噸。 供給：2月28日，純堿日度開工率為92.96%（0），隆眾統(tǒng)計2月純堿產(chǎn)能利用率92.16%，環(huán)比+0.96%，3月山東純堿有設備存在鍋爐檢修、廣東有設備將短期檢修，其余暫無明確檢修計劃。 需求：（1）浮法玻璃：2月28日，運行產(chǎn)能157930t/d（0），開工率78.48%（0），產(chǎn)能利用率79.02%（0）；浮法玻璃周均價報1673元/噸（0），隆眾調(diào)研3月將有3條浮法玻璃產(chǎn)線計劃點火，2條產(chǎn)線計劃放水冷修；（2）光伏玻璃：2月28日，運行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0），隆眾調(diào)研3月仍有多條浮法玻璃產(chǎn)線具備點火條件，但基于市場行情，不排除繼續(xù)推遲投產(chǎn)的可能。 點評：（1）純堿：純堿自身基本面變化不大，供需雙旺且結構偏緊，低庫存繼續(xù)小幅去化，2月末純堿廠家總庫存29.25萬噸，較月初下降7.64%。不過，純堿價格已至高位，下游浮法玻璃“弱現(xiàn)實”，對高價純堿接受度有限；光伏玻璃盈利不佳，年初以來光伏玻璃投產(chǎn)進度略有延后；短期純堿續(xù)漲空間受限。（2）浮法玻璃：浮法玻璃“弱現(xiàn)實”依然未能改善，浮法玻璃出庫環(huán)比走弱，且國內(nèi)煤炭等能源價格下跌后，浮法玻璃利潤環(huán)比改善，產(chǎn)線冷修節(jié)奏較2022年下半年有所放緩，春節(jié)以來浮法玻璃庫存連續(xù)累庫。目前主要支撐仍在于預期，即國內(nèi)經(jīng)濟和地產(chǎn)小周期的修復。浮法玻璃05合約多空分歧加大，持倉不斷創(chuàng)新高。后續(xù)需關注浮法玻璃下游需求恢復情況。 策略建議：單邊，短期純堿05合約或轉入高位震蕩；玻璃05合約新單暫時觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 原油受影響因素較多，油價延續(xù)區(qū)間震蕩 供應方面，OPEC2月石油日產(chǎn)量較1月增加15萬桶，至2897萬桶/日，尼日利亞領漲，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率走低，市場供應有所增加。 需求方面，國內(nèi)多地加速復工道路交通持續(xù)恢復，出行數(shù)據(jù)回暖趨勢明顯；沙特阿拉伯基礎設施公司首CEO稱，中國石油需求可能在2023年第二季度或下半年恢復，近期各大機構反復重提中國需求復蘇預期對油價帶來的積極作用。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日當周，美國原油庫存增加620.3萬桶，遠超市場預期的增加44.0萬桶；汽油庫存-177.4萬桶，精煉油庫存-34.1萬桶。美國汽油需求反彈明顯。 總體而言，中國需求恢復帶來的需求增長、宏觀市場波動等因素多空交織，現(xiàn)階段市場觀點難以形成一致性。油價延續(xù)區(qū)間震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求修復存預期，PTA預期震蕩偏強 PX方面，盛虹煉化400萬噸新產(chǎn)能目前負荷已經(jīng)提升至80%以上，帶來月度供應增量26萬噸左右；廣東石化260萬噸新產(chǎn)能在2月15日投產(chǎn)成功，目前負荷提升中。受國內(nèi)新產(chǎn)能釋放影響，前期PX供應增加較多。而浙石化一期、富海一期、福海創(chuàng)、烏魯木齊石化、中海油惠州等裝置都計劃二季度檢修，PX供應有收縮預期。 PTA供應方面，隨著虹港石化、逸盛新材料、逸盛大化等裝置重啟，PTA2月份的產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在75%左右。新產(chǎn)能方面，山東威聯(lián)化學250萬噸已經(jīng)投產(chǎn)成功，嘉通能源250萬噸產(chǎn)能90%負荷運行。 內(nèi)需方面，截至2月24日，聚酯負荷從節(jié)前的低點63.6%回升至86.1%附近，江浙加彈和織機開機率高位運行，分別為86.1%、92%和75%。終端織造方面，開工率也已經(jīng)恢復至正常水平。 成本方面，原油價格低位區(qū)間波動對PTA成本支撐減弱。 總體而言，PTA產(chǎn)量實際縮減幅度有限，且目前需求修復預期仍然向好，受供需格局改善影響，PTA震蕩偏強。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 需求向好預期仍有支撐，棉花CF2305前多持有 外需方面，USDA數(shù)據(jù)顯示2.10-2.16日一周美國2022/23年度陸地棉凈簽約較前一周增加96%，較近四周平均增加97%。美棉出口銷售創(chuàng)下市場年度新高，強勁的周度出口銷售報告提振市場對全球棉花需求信心。 內(nèi)需方面，截至2月24日，主流地區(qū)紡企開機負荷為80.2%，月環(huán)比增加33.5%，由于紡企新接訂單不足，開機率同比出現(xiàn)小幅下滑。據(jù)棉花信息網(wǎng)調(diào)研結果顯示，盡管目前紡企原料以及成品庫存均在較低位置且新增訂單不如預期，但市場對即將到來的“金三銀四”仍有所期待，對下半年行情普遍基本看好。 總體而言，市場向好預期不變，底部仍有支撐，棉花CF2305前多持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 2月檢修力度較大，3月供應回升后價格面臨下跌 2月煤頭裝置臨時檢修增多，氣頭裝置部分推遲重啟，導致產(chǎn)量環(huán)比減少9%，僅為613萬噸。3月春季檢修即將開始，目前內(nèi)蒙古新杭、內(nèi)蒙古榮信和榆林兗礦已經(jīng)公布檢修計劃。2月盡管伊朗裝置延續(xù)檢修，但非伊貨源達到2020年以來最多，因此進口船貨抵港量增加至94.33（+5.72）萬噸，另外俄羅斯貨源逐步增多，未來進口量呈增長趨勢，3月進口量預計突破100萬噸。本周西北樣本企業(yè)簽單量為8.01（-4.49）萬噸，甲醇期貨下跌后，市場成交情況變差。由于2月檢修裝置極多，3月除非春檢力度遠超往年，否則供應端不存在實質(zhì)利好，并且當前生產(chǎn)企業(yè)庫存仍處于高位，春節(jié)后至今一個月時間庫存都未顯著減少，足以反映供應過剩的問題，因此我們認為3月甲醇上漲高度有限，建議持續(xù)賣出看漲期權。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 2月產(chǎn)量明顯減少，3月大行情即將臨近 2月PE進口量為106（-6）萬噸，3月進口量預計增加至123萬噸。2月臨時檢修裝置偏多，聚烯烴開工率下滑2%，PE產(chǎn)量為211（-20）萬噸，PP產(chǎn)量為232（-29）萬噸。3月兩油裝置檢修增多，4~5月煤化工裝置迎來檢修，預計短期內(nèi)產(chǎn)量不會顯著增長。美國1月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)堪憂，通脹高于預期，耐用品訂單減少，上半年美聯(lián)儲持續(xù)加息的可能性不斷提升。反觀國內(nèi)，春節(jié)后需求表現(xiàn)一般，需求恢復情況不及預期，導致聚烯烴價格屢次沖高回落。3月供需基本面無明顯驅(qū)動，建議關注兩會拉動內(nèi)需相關政策。另外當前聚烯烴波動率極低，期權市場看漲，期貨市場看空，未來大行情臨近。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口庫存延續(xù)小幅增庫，關注車市消費刺激相關措施 供給方面：海外各國陸續(xù)進入低產(chǎn)階段，天膠到港將有所回落，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割季，橡膠供給端難有顯著增量，關注近期產(chǎn)區(qū)物候條件變動情況及割膠季開割預期。 需求方面：2月乘用車零售預計復現(xiàn)同環(huán)比雙增態(tài)勢，后續(xù)穩(wěn)增長促銷費措施值得期待，且當前經(jīng)濟復蘇預期難以證偽，重卡產(chǎn)銷有望重回上升之勢，汽車市場長期底部相對明確；而山東輪胎庫存延續(xù)快速去庫狀態(tài)，輪企開工意愿繼續(xù)回升，天然橡膠需求傳導效率逐步增強。 庫存方面：港口貿(mào)易庫存延續(xù)小幅增庫態(tài)勢，整體庫存水平尚處同期偏低位置，而期貨庫存注冊意愿不強，結構性庫存壓力暫無。 核心觀點：現(xiàn)貨庫存維持增庫之勢，需求預期尚未兌現(xiàn)，滬膠價格受制表現(xiàn)偏弱，但汽車市場底部特征顯著，輪企開工季節(jié)性回暖無疑，后續(xù)穩(wěn)增長促銷費政策大概率加碼提效，天膠需求端存樂觀增量，滬膠價格下方空間相對有限，RU2305多頭頭寸可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需端存邊際改善，向上趨勢不變 昨日棕櫚油價格震蕩回落。油脂板塊方面，目前阿根廷大豆減產(chǎn)預期仍將持續(xù)，美豆下方支撐較為明確，對國內(nèi)油脂板塊整體形成向上驅(qū)動。供給方面，目前印尼和馬來西亞主產(chǎn)國仍處于減產(chǎn)季，供給端增量空間有限。需求方面，受齋月節(jié)因素的影響，印度將在近期進行備貨，疊加印尼在B35計劃下對本國出口限制進一步加碼，預計有利于提振馬來西亞棕櫚油出口。高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞2月出口數(shù)據(jù)明顯改善。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，雖然目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價格角度來看，目前棕櫚油不管是相對于原油價格還是相對于農(nóng)產(chǎn)品價格均處于均值以下水平，且自身絕對價格相對偏低，因此其價格存在向上修復空間。綜合來看，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，雖然前期上漲后進一步向上動能放緩，但趨勢仍未發(fā)生改變。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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