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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):純堿偏空,滬銅趨勢(shì)向上-2024-06-13
時(shí)間:2024-06-13

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:基本面積極指引依舊明確,技術(shù)面支撐亦有印證,A股維持看漲思路。滬深300指數(shù)兼顧穩(wěn)健性和彈性,多單耐心持有。

商品期貨方面:純堿偏空,滬銅趨勢(shì)向上。

 

操作上:

1.供給轉(zhuǎn)松,純堿SA409前空持有;

2.原料端偏緊,滬銅CU2408新多入場(chǎng)。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體看漲思路不變,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周三(6月12日),A股整體走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對(duì)更大,當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊,但整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落??傮w看,市場(chǎng)一致性預(yù)期仍偏向樂(lè)觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.美聯(lián)儲(chǔ)維持既定利率水平不變,且各委員大幅下調(diào)本年度降息次數(shù)預(yù)期;2.我國(guó)5月CPI值同比+0.3%,與前值持平;當(dāng)月PPI值同比-1.4%,前值-2.5%;3.央行召開(kāi)保障性住房再貸款工作推進(jìn)會(huì),強(qiáng)調(diào)要著力推動(dòng)政策落地見(jiàn)效,加快推動(dòng)存量商品房去庫(kù)存。

從近期A股整體表現(xiàn)看,其跌勢(shì)已有顯著收斂、且關(guān)鍵位支撐確認(rèn),市場(chǎng)情緒亦有所修復(fù),技術(shù)面有重新企穩(wěn)上行信號(hào)。從全球主要國(guó)家及國(guó)內(nèi)主要景氣指標(biāo)看、經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)改善態(tài)勢(shì),且政策面相關(guān)重磅措施亦待逐步見(jiàn)效,故從盈利端看、A股前景展望依舊積極且明確;再?gòu)墓乐刀丝?,目前A股仍處低位、且大類資產(chǎn)配置性價(jià)比占優(yōu),多頭策略的賠率和安全邊際亦較高。綜合看,股指仍宜持看漲思路。再考慮具體分類指數(shù),當(dāng)前市場(chǎng)整體風(fēng)格更傾向“確定性”、即價(jià)值板塊預(yù)期表現(xiàn)更佳,部分成長(zhǎng)板塊亦將貢獻(xiàn)較大彈性,而滬深300指數(shù)兼顧性最高,其多單仍可耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

短缺擔(dān)憂延續(xù),向上趨勢(shì)未變

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)79530元/噸,相較前值下跌175元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤(pán)出現(xiàn)止跌,夜盤(pán)跳空高開(kāi)隨后小幅回落。海外宏觀方面,美國(guó)通脹超預(yù)期回落,但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息更為謹(jǐn)慎,美元先下后上收于104.6附近。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在持續(xù)加碼。供給方面,能降碳行動(dòng)方案雖然對(duì)銅新增產(chǎn)能嚴(yán)控,但短期內(nèi)實(shí)質(zhì)性影響有限。礦端供給仍是主要因素,目前冶煉加工費(fèi)仍維持低位,冶煉企業(yè)檢修增多,減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)。且礦端供給擾動(dòng)持續(xù)時(shí)間將較長(zhǎng),銅供給緊張預(yù)期仍將持續(xù)。下游需求方面,電力、家電、地產(chǎn)等傳統(tǒng)需求均存潛在利多,樂(lè)觀預(yù)期強(qiáng)化。庫(kù)存方面,海內(nèi)外繼續(xù)分化。綜合而言,隨著銅價(jià)前期的回調(diào),悲觀情緒已有所釋放。雖然宏觀預(yù)期仍有反復(fù),對(duì)銅中期利多延續(xù),且基本面偏緊格局未變,銅價(jià)向上趨勢(shì)延續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

驅(qū)動(dòng)向上,延續(xù)多頭思路

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)20790元/噸,相較前值下跌20元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤(pán)震蕩運(yùn)行,夜盤(pán)跳空高開(kāi)后回吐部分漲幅,小幅收漲。海外宏觀方面,美國(guó)通脹超預(yù)期回落,但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息更為謹(jǐn)慎,美元先下后上收于104.6附近。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在持續(xù)加碼。供給方面,云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)健,內(nèi)蒙或有產(chǎn)能重新投放,但整體增量有限,切電解鋁產(chǎn)能天花板明確,產(chǎn)能約束仍難以改變。需求方面,成交及下游開(kāi)工均表現(xiàn)一般,但終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫(kù)存方面國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存下行趨勢(shì)未變,LME庫(kù)存自高位緩慢回落。綜合來(lái)看,市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn),且供需面向上驅(qū)動(dòng)仍存,鋁價(jià)下方支撐明確,且價(jià)格波動(dòng)偏小,多頭穩(wěn)健性較優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

海外電車市場(chǎng)關(guān)稅擾動(dòng),原料端報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺

供應(yīng)方面,國(guó)內(nèi)周度開(kāi)工升至近期高位,鋰鹽產(chǎn)量仍在小幅增長(zhǎng)。鹽湖提鋰生產(chǎn)持續(xù)向好,外購(gòu)原料冶煉無(wú)利潤(rùn),云母提鋰開(kāi)工率持平,自有礦企生產(chǎn)指引明確。資源端視角看,非洲礦山結(jié)束產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖預(yù)期產(chǎn)量提升、澳洲主動(dòng)降低精礦銷量。鋰鹽產(chǎn)量拐點(diǎn)仍未出現(xiàn),關(guān)注鋰價(jià)下行原料成本支撐。

需求方面,材料廠采取低價(jià)采購(gòu)策略,海外終端市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。終端銷量環(huán)比持平,歐美主流市場(chǎng)關(guān)稅政策收緊,整車出口增勢(shì)放緩。長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)方向明確,市場(chǎng)短期采購(gòu)不活躍,備貨需求呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)。電車市場(chǎng)性價(jià)比提升,銷售同比增速符合預(yù)期。材料廠原料庫(kù)存天數(shù)低,關(guān)注實(shí)際采買情況。

現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)下滑,價(jià)格處99450元/噸,期現(xiàn)價(jià)差變至1000元?;钛永m(xù)現(xiàn)貨升水格局,近期基差變動(dòng)極其劇烈。上游挺價(jià)情緒減弱,下游維持長(zhǎng)協(xié)訂單采購(gòu),正極廠原料客供比例提升。進(jìn)口礦價(jià)跟隨下行,海外礦企未主動(dòng)降價(jià),鋰價(jià)已貼近外購(gòu)?fù)耆杀?,關(guān)注鋰產(chǎn)品實(shí)際采買。

總體而言,鋰價(jià)下行不利于增量釋放,關(guān)注外購(gòu)現(xiàn)金成本支撐位;終端市場(chǎng)維持高滲透率,短期續(xù)增動(dòng)能放緩?,F(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下探,電芯排產(chǎn)情況符合預(yù)期,正極采購(gòu)情緒謹(jǐn)慎,原料備貨偏少。昨日期貨全天震蕩,合約繼續(xù)移倉(cāng)而成交額回暖;供應(yīng)短期維持寬松,海外擾動(dòng)項(xiàng)增加,建議當(dāng)前位置不再追空。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

庫(kù)存累積速度放緩,供需壓力或稍有緩解

供應(yīng)方面,豐水季臨近,西南地區(qū)開(kāi)爐數(shù)量快速增加,北方新疆地區(qū)開(kāi)工率高位,周度產(chǎn)量上行,供給壓力高企。

需求端來(lái)看,多晶硅方面,現(xiàn)貨價(jià)格逐步企穩(wěn),采購(gòu)積極性有所恢復(fù),但僅部分大廠成交量大,大部分廠家仍以執(zhí)行前期訂單為主。有機(jī)硅方面,單體廠檢修計(jì)劃較少,疊加江西地區(qū)新產(chǎn)能投放產(chǎn)出,開(kāi)工率有上調(diào)預(yù)期;同時(shí)各單體廠家預(yù)售單均至月底,在預(yù)售單的支撐下廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng),對(duì)工業(yè)硅需求微增。鋁合金方面,國(guó)內(nèi)鋁合金錠現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌,市場(chǎng)成交疲弱,情緒轉(zhuǎn)弱,大多商戶快進(jìn)快出,隨行就市為主。

庫(kù)存方面,工業(yè)硅行業(yè)總庫(kù)存18.88萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.03萬(wàn)噸;工業(yè)硅期貨庫(kù)存約5.7萬(wàn)張,增速斜率亦有放緩。隨著下游有機(jī)硅訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、多晶硅需求持續(xù),供需壓力或難進(jìn)一步增長(zhǎng)。

總體而言,短期消息面相對(duì)平穩(wěn),庫(kù)存小幅下降來(lái)看供需壓力或稍有緩解,預(yù)計(jì)硅價(jià)仍處于低位震蕩階段。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

弱現(xiàn)實(shí)壓力顯性化,黑色金屬整體震蕩偏弱

1、螺紋:宏觀方面,昨日,央行召開(kāi)保障性住房再貸款工作推進(jìn)會(huì),表示要加快推動(dòng)存量商品房去庫(kù)存。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期多次反復(fù),昨日美國(guó)最新CPI數(shù)據(jù)回落,止住了降級(jí)預(yù)期降溫的趨勢(shì),美元指數(shù)大幅走弱,外盤(pán)金屬隨之止跌回升。美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏難判斷,加大單邊波動(dòng)。中觀方面,鋼材基本面“弱現(xiàn)實(shí)”壓力顯性化,昨日找鋼、鋼谷樣本,建筑鋼材表需環(huán)比繼續(xù)走弱,庫(kù)存延續(xù)增加。在限產(chǎn)政策如何執(zhí)行還高度不確定的情況下,鋼鐵行業(yè)因虧損而被迫減產(chǎn)的預(yù)期增強(qiáng),即產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)正逐步發(fā)酵。煉鋼成本重心也下移,鐵礦美金價(jià)格已跌破110,焦炭現(xiàn)貨啟動(dòng)提降。總體看,國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀主線未變,但鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈弱現(xiàn)實(shí)壓力顯性化,產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵,預(yù)計(jì)螺紋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,關(guān)注宏觀與現(xiàn)實(shí)的影響權(quán)重變化,以及限產(chǎn)政策相關(guān)消息。策略上:?jiǎn)芜叄聠纬制账悸?;組合,買熱卷10合約-賣螺紋10合約。風(fēng)險(xiǎn)提示:樂(lè)觀預(yù)期落空。

 

2、熱卷:宏觀方面,昨日,央行召開(kāi)保障性住房再貸款工作推進(jìn)會(huì),表示要加快推動(dòng)存量商品房去庫(kù)存。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期多次反復(fù),昨日美國(guó)最新CPI數(shù)據(jù)回落,止住了降級(jí)預(yù)期降溫的趨勢(shì),美元指數(shù)大幅走弱,外盤(pán)金屬隨之止跌回升。美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏難判斷,加大單邊波動(dòng)。中觀方面,本周找鋼、鋼谷等數(shù)據(jù)顯示,熱卷等板材延續(xù)供需雙旺、去庫(kù)緩慢;但建筑鋼材消費(fèi)延續(xù)降勢(shì),庫(kù)存續(xù)增,導(dǎo)致鋼材繼續(xù)累庫(kù),行業(yè)弱現(xiàn)實(shí)壓力顯性化。當(dāng)前鋼材總消費(fèi)足以同時(shí)消化236萬(wàn)噸鐵水日產(chǎn)+近55萬(wàn)噸廢鋼日耗對(duì)應(yīng)的高產(chǎn)量,以及高于去年同期的庫(kù)存。在限產(chǎn)政策如何執(zhí)行還高度不確定的情況下,國(guó)內(nèi)鋼廠因虧損而被迫減產(chǎn)的可能性相對(duì)更高,因此產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵。原料價(jià)格已松動(dòng),鐵礦美金價(jià)跌破110,焦炭現(xiàn)貨啟動(dòng)提降,煉鋼成本重心下移的趨勢(shì)較明確??傮w來(lái)說(shuō),國(guó)內(nèi)宏觀政策穩(wěn)增長(zhǎng)的主線未變,海外美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反反復(fù)復(fù),難以交易,國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈弱現(xiàn)實(shí)壓力顯性化,預(yù)計(jì)熱卷期貨價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,但相對(duì)強(qiáng)于螺紋,關(guān)注宏觀與現(xiàn)實(shí)的影響權(quán)重變化,以及限產(chǎn)政策相關(guān)消息。策略上:?jiǎn)芜?,新單觀望;組合,10合約卷螺價(jià)差有望擴(kuò)大至200以上,繼續(xù)持有買熱卷10-賣螺紋10組合。風(fēng)險(xiǎn)提示:樂(lè)觀預(yù)期落空。

 

3、鐵礦石:宏觀方面,國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)主線未變,昨日央行召開(kāi)保障性住房再貸款工作推進(jìn)會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反反復(fù)復(fù),昨日美國(guó)最新CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,降息預(yù)期又回暖,帶動(dòng)美元指數(shù)回落和外盤(pán)金屬的反彈。美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏不確定性高,市場(chǎng)預(yù)期反復(fù),易加大商品單邊波動(dòng)。中觀方面,鋼材累庫(kù),基本面邊際走弱的壓力顯性化。市場(chǎng)對(duì)鋼廠虧損減產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵的預(yù)期增強(qiáng)。同時(shí),進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)增加、需求見(jiàn)頂、供給過(guò)剩的矛盾較突出。進(jìn)口礦港口庫(kù)存暫時(shí)看不到持續(xù)去庫(kù)的可能。且鐵礦石,無(wú)論是絕對(duì)估值,還是在黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈中的相對(duì)估值,仍相對(duì)偏高。一旦產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵,鐵礦估值下修的壓力相對(duì)更高。綜合看,宏觀政策穩(wěn)增長(zhǎng)的主線未變,形成托底力量,但鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈弱現(xiàn)實(shí)壓力顯性化,產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵,鐵礦估值相對(duì)偏高,價(jià)格階段性下行趨勢(shì)較明確。策略上:?jiǎn)芜叄F礦09合約前空持有;組合,觀望。關(guān)注(宏觀)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)影響權(quán)重的變化。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

原料采購(gòu)需求邊際回落,焦炭次輪提降推進(jìn)當(dāng)中

焦炭:供應(yīng)方面,焦化企業(yè)仍有盈利空間,生產(chǎn)積極性尚可,但獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開(kāi)工率同比依然處于季節(jié)性低點(diǎn),供應(yīng)增長(zhǎng)速率偏緩。需求方面,鐵水日產(chǎn)邊際回落,焦炭剛需支撐下移,而下游補(bǔ)庫(kù)隨著鋼材銷售轉(zhuǎn)差而積極性降低,原料備貨相對(duì)充足的鋼廠控制到貨情況增多?,F(xiàn)貨方面,山東及河北主流鋼廠推進(jìn)焦炭次輪50-55元/噸提降,區(qū)域內(nèi)多數(shù)焦企已然接受,焦炭現(xiàn)貨重回降價(jià)區(qū)間,但上游抵觸心態(tài)亦逐步濃厚,鋼焦博弈繼續(xù)升溫。綜合來(lái)看,焦炭供需增長(zhǎng)速率雙雙轉(zhuǎn)弱,基本面缺乏增量驅(qū)動(dòng),焦?fàn)t提產(chǎn)幅度受限,下游補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)力度亦略顯乏力,而鋼廠順勢(shì)推動(dòng)焦炭第二輪降價(jià),焦企抵觸心態(tài)同步走強(qiáng),鋼焦博弈持續(xù)加劇,期價(jià)短期延續(xù)震蕩概率更高。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,礦山開(kāi)工邊際回升、但提產(chǎn)速率偏緩,而近期各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)發(fā)生煤礦事故,考慮傳統(tǒng)安全生產(chǎn)月已然來(lái)臨,焦煤供應(yīng)回升空間有限;進(jìn)口煤方面,遠(yuǎn)期澳煤報(bào)價(jià)上行,進(jìn)口利潤(rùn)再度倒掛,但甘其毛都口岸通關(guān)順暢,蒙煤仍有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。需求方面,焦?fàn)t開(kāi)工維持邊際增長(zhǎng)勢(shì)頭支撐焦煤入爐剛需,但終端需求預(yù)期走弱、焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)再度進(jìn)入降價(jià)區(qū)間,鋼焦企業(yè)對(duì)原料煤備貨積極性大打折扣,焦煤坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)流拍率增高。綜合來(lái)看,焦煤現(xiàn)實(shí)剛需尚有支撐,但鋼焦企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿逐步走低,焦煤競(jìng)拍貿(mào)易環(huán)節(jié)心態(tài)轉(zhuǎn)差,庫(kù)存壓力向礦端轉(zhuǎn)移,而當(dāng)前煤礦雖處復(fù)產(chǎn)周期,安全生產(chǎn)相關(guān)政策擾動(dòng)仍存,基本面多空交織,焦煤價(jià)格或維持區(qū)間震蕩,關(guān)注煤炭生產(chǎn)政策的變動(dòng)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

供給回升需求不溫不火,純堿價(jià)格回調(diào)壓力增加

現(xiàn)貨:6月12日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2350-2500元/噸(0/0),華東重堿2300-2500元/噸(0/0),華中重堿2250-2500元/噸(0/0)。華北、華東輕堿現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)。6月12日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1663元/噸(0)。

上游:6月12日,隆眾純堿日度開(kāi)工率小幅降至89.2%,日度檢修損失量升為1.29萬(wàn)噸。華東的華昌裝置負(fù)荷下降。

下游:(1)浮法玻璃:6月12日,運(yùn)行產(chǎn)能169605t/d(-900),開(kāi)工率82.84%(-0.33%),產(chǎn)能利用率83.51%(-0.44%)。昨日,武漢長(zhǎng)利900噸一線(搬遷)停產(chǎn)放水。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率漲跌互現(xiàn),沙河73%(↓),華東102%(↑),湖北80%(-),華南103%(↑)。(2)光伏玻璃:6月12日,運(yùn)行產(chǎn)能113540t/d(0),開(kāi)工率84.7%(0),產(chǎn)能利用率93.46%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:供給端,6月檢修不多,部分裝置檢修計(jì)劃推遲至7月。隆眾調(diào)研裝置開(kāi)工率已大幅回升至90%附近,預(yù)計(jì)6月純堿周產(chǎn)也將逐步回到75萬(wàn)噸附近。并且,今年4月-5月裝置檢修較多,需要關(guān)注夏季(7月-8月)裝置集中檢修規(guī)模是否會(huì)受影響。需求端,光伏玻璃投產(chǎn)速度相對(duì)快于去年。但浮法玻璃冷修已明顯增多,今年已有14條產(chǎn)線冷修或停產(chǎn),疊加5月玻璃廠對(duì)純堿進(jìn)行提前備貨,以及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨高價(jià)對(duì)凈出口的負(fù)面影響,均可能削弱未來(lái)純堿需求端向上的彈性。從基本面角度看,純堿利多基本已明牌,今年夏季檢修期間現(xiàn)貨緊張程度大概率不及去年同期。策略上,純堿09合約空單持有。(2)浮法玻璃:浮法玻璃行業(yè)毛利持續(xù)收縮至低位,產(chǎn)線冷修數(shù)量和冷修計(jì)劃明顯增多,今年已有14條產(chǎn)線超1萬(wàn)噸日熔量停產(chǎn)或冷修,浮法玻璃產(chǎn)能收縮預(yù)期逐步增強(qiáng)。同時(shí),二季度浮法玻璃需求韌性好于市場(chǎng)預(yù)期,高供給背景下浮法玻璃廠原片庫(kù)存重心已逐步降低。雖然5月下旬,玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)較去年同期下降31%。但我們認(rèn)為,本輪穩(wěn)地產(chǎn)政策對(duì)于二手房銷售(玻璃家裝需求)和地產(chǎn)竣工(保交樓,玻璃工程單需求)可能仍存邊際利多影響。浮法玻璃基本面具備改善潛力。不過(guò)隨著盤(pán)面價(jià)格接近天然氣工藝的邊際成本,在玻璃供需結(jié)構(gòu)尚未實(shí)質(zhì)性改善、且黑色金屬板塊整體回調(diào)的情況下,浮法玻璃期價(jià)短期走勢(shì)受到拖累。策略上,建議浮法玻璃09合約前多耐心持有,謹(jǐn)慎者可配合純堿空單。

策略建議:?jiǎn)芜?,純堿09合約偏空,玻璃09合約前多耐心持有;組合,觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

區(qū)間阻力明顯,原油進(jìn)入調(diào)整期

宏觀方面,6月12日美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)5月CPI同比上升3.3%,核心CPI同比增長(zhǎng)3.4%,均低于市場(chǎng)預(yù)期,為三年多以來(lái)的最低水平。美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布后,強(qiáng)化了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。但美聯(lián)儲(chǔ)官員大幅下調(diào)了對(duì)今年降息次數(shù)的預(yù)期,且鮑威爾表示仍高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn),信心還沒(méi)有達(dá)到進(jìn)行降息的程度。

機(jī)構(gòu)方面,IEA發(fā)布月報(bào),將2024年石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)10萬(wàn)桶/日至96萬(wàn)桶/日,并警告稱需求將在2030年之前見(jiàn)頂,屆時(shí)將產(chǎn)生逾800萬(wàn)桶/日的閑置產(chǎn)能。這與EIA和OPEC的觀點(diǎn)相左。

供應(yīng)方面,哈薩克斯坦、伊拉克等前期減產(chǎn)執(zhí)行不到位的國(guó)家,表示將補(bǔ)償并全面遵守配額,對(duì)油市情緒有提振。

庫(kù)存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)6月7日當(dāng)周原油庫(kù)存增加373.0萬(wàn)桶,汽油庫(kù)存增加210.2萬(wàn)桶,精煉油庫(kù)存增加319.7萬(wàn)桶,與凌晨API數(shù)據(jù)的全面降庫(kù)形成了巨大反差,且4個(gè)月來(lái)原油產(chǎn)量首次增長(zhǎng)。

總體而言,日內(nèi)消息偏空為主,當(dāng)前區(qū)間阻力明顯,原油或進(jìn)入調(diào)整期。

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甲醇

港口和生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存延續(xù)增長(zhǎng)

本周到港量為25.33(+4.79)萬(wàn)噸,雖然江蘇到港量增加10萬(wàn)噸,但其他港口到港量均減少。港口庫(kù)存為67.74(+5.94)萬(wàn)噸。其中,華東累庫(kù)6.9萬(wàn)噸,華南去庫(kù)0.96萬(wàn)噸。下周到港量小幅增加,港口庫(kù)存預(yù)計(jì)延續(xù)積累。本周無(wú)新增檢修裝置,生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存40.87(+1.56)萬(wàn)噸,西北、華北和華東庫(kù)存明顯增長(zhǎng)。樣本企業(yè)訂單待發(fā)量為26.36(+0.17)萬(wàn)噸,增長(zhǎng)全部來(lái)自西北地區(qū),剔除后其他地區(qū)訂單待發(fā)量均減少。沿海到港量偏少,西北部分地區(qū)檢修增多,供應(yīng)端利好依然存在,但需求已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)弱,甲醇跌勢(shì)未改。

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聚烯烴

檢修增多,PE現(xiàn)貨價(jià)格反彈

美國(guó)通脹意外降溫,5月CPI同比增長(zhǎng)放緩至3.3%,環(huán)比零增長(zhǎng),核心CPI增速創(chuàng)三年新低,同比增3.4%,環(huán)比增0.2%。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按兵不動(dòng),改稱降通脹取得適度的進(jìn)一步進(jìn)展,但預(yù)計(jì)今年降息次數(shù)由三次猛砍至一次。國(guó)際油價(jià)沖高回落,IEA認(rèn)為全球石油將在2030年出現(xiàn)重大過(guò)剩,大幅下調(diào)今年需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)至96萬(wàn)桶/日。由于端午假期,聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累,PE增加6.4%,PP增加3%。社會(huì)庫(kù)存,PE減少4%,PP增加2.8%。近期臨時(shí)檢修增多導(dǎo)致線性和高壓供應(yīng)偏緊,華東現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲,塑料期貨也止跌反彈,月內(nèi)供應(yīng)端利好持續(xù)存在,塑料價(jià)格大幅下跌可能性較低。

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橡膠

原料供給仍然偏緩,供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善

供給方面:極端天氣對(duì)產(chǎn)區(qū)原料放量的負(fù)面影響仍存,供給端維持同比縮減態(tài)勢(shì),云南制膠成本處于同期高位,東南亞主產(chǎn)國(guó)膠水及杯膠價(jià)格亦表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性;且根據(jù)國(guó)家氣候中心報(bào)告,今夏拉尼娜事件發(fā)生的概率升至五成以上,天膠生產(chǎn)環(huán)節(jié)季節(jié)性恢復(fù)速率延續(xù)偏低水平。

需求方面:消費(fèi)刺激相關(guān)政策措施同步推進(jìn),乘用車零售增速環(huán)比回暖,終端車市產(chǎn)銷預(yù)期樂(lè)觀,而輪胎企業(yè)整體維持相對(duì)積極生產(chǎn)意愿,全鋼胎庫(kù)存雖有積壓,但半鋼胎產(chǎn)線開(kāi)工及出貨情況較好,需求傳導(dǎo)并未受阻。

庫(kù)存方面:海外資源到港低位帶動(dòng)港口入庫(kù)率下降,去庫(kù)態(tài)勢(shì)得到延續(xù),而產(chǎn)地庫(kù)存及滬膠倉(cāng)單低位運(yùn)行,橡膠庫(kù)存結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

核心觀點(diǎn):原料季節(jié)性放量不及預(yù)期,各產(chǎn)區(qū)膠水及杯膠價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁,橡膠價(jià)格下方存在支撐,而政策層面加碼推動(dòng)汽車消費(fèi),輪胎企業(yè)開(kāi)工整體積極,需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率尚佳,港口維持降庫(kù)趨勢(shì),天膠基本面樂(lè)觀因素占優(yōu),滬膠走勢(shì)企穩(wěn)后仍有上行驅(qū)動(dòng)。

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劉啟躍

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棕櫚油

馬棕庫(kù)存抬升,棕油上方空間有限

昨日棕櫚油價(jià)格早盤(pán)盤(pán)中出現(xiàn)拉伸,夜盤(pán)震蕩回落。供給方面,最新MPOB數(shù)據(jù)顯示,雖然5月馬棕出口仍表現(xiàn)強(qiáng)勁,但產(chǎn)量也同樣快速增長(zhǎng),馬棕庫(kù)存抬升至175萬(wàn)噸,為三個(gè)月來(lái)新高。預(yù)計(jì)旺產(chǎn)季產(chǎn)量仍將易上難下,且目前來(lái)看天氣擾動(dòng)有限。需求方面,目前暫無(wú)明顯利多,仍需關(guān)注替代品價(jià)格。綜合來(lái)看,原油及其他油脂價(jià)格對(duì)棕櫚油形成擾動(dòng),但棕油處旺產(chǎn)季,需求端利多仍較為有限,價(jià)格上方空間有限。

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張舒綺

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