操盤建議：
金融期貨方面：政策面增量措施可期、關(guān)鍵位支撐較強，且低估值提供高安全邊際，A股多頭策略盈虧比占優(yōu)，穩(wěn)健風格者耐心持有滬深300期指多單。
商品期貨方面：滬鋁多單持有，純堿正套持有。
操作上：
1.低庫存格局向上彈性較大，滬鋁AL2403前多持有；
2.遠期供應更充裕，純堿買SA405-賣SA409組合持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極因素仍待發(fā)酵，滬深300期指預期表現(xiàn)最穩(wěn)健 周二（1月23日），A股整體止跌回漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.53%報2770.98點，深證成指漲1.38%報8596.28點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.24%報1687.61點，中小綜指漲1%報9401.42點，科創(chuàng)50指漲1.01%報749.74點。當日兩市成交總額近0.71萬億、較前日縮量，當日北向資金凈流入為38億。 盤面上，TMT、煤炭、房地產(chǎn)、非銀金融、國防軍工等板塊漲幅較大，而紡織服裝、食品飲料等板塊走勢則偏弱。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄。而滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落。總體看，市場短期情緒繼續(xù)改善。 當日主要消息如下：1.國務院總理李強表示，要更好發(fā)揮宏觀調(diào)控作用，增強政策取向一致性，切實鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢；2.據(jù)證監(jiān)會，將推動資本市場投資端改革行動方案盡快落地，著力拓展行業(yè)機構(gòu)逆周期布局，大力培育長期穩(wěn)定投資力量等。 從當日A股走勢看，核心指數(shù)關(guān)鍵位支撐較好、且恐慌殺跌動能亦有較大程度消化，技術(shù)面震蕩筑底概率依舊最高。而從國內(nèi)政策面、基本面看，二者總體維持利多指引基調(diào)，且進一步潛在措施亦值得期待。再考慮當前極低的絕對和相對估值水平，A股上行空間繼續(xù)提高。綜合看，股指多頭策略盈虧比較顯著，穩(wěn)健風格者仍可耐心持有滬深300期指前多。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元短期反彈，銅價上行放緩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67880元/噸，相較前值下跌145元/噸。期貨方面，昨日銅價震蕩走高。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲近期降息預期持續(xù)減弱，短期美元指數(shù)下行動能不足，但貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤煞较蛭醋儯虚L期趨勢向下。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)需求增長動能仍有待改善，貨幣政策寬松仍較為謹慎。但整體政策信號積極，經(jīng)濟復蘇趨勢未變。供給方面，銅礦端目前不確定性仍較強，多家頭部礦企公布了 2024年指導量，漲跌各異。資源問題以及品位下降仍形成一定拖累。但目前銅價仍處于偏高水平，部分礦企存在開采意愿，供應總量仍將小幅增長。下游需求方面，短期市場成交較為平淡，但國內(nèi)刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長，且歐美或都將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，海外需求存改善預期，中期需求維持樂觀。綜合而言，美元指數(shù)短期內(nèi)向下驅(qū)動減弱，且銅價目前絕對價格仍偏高，短期內(nèi)進一步上行動能放緩。但在國內(nèi)需求預期改善及流動性支撐下，中期趨勢向上。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給端擾動持續(xù)，低庫存鋁價向上彈性較大 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18910元/噸，相較前值上漲0元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤表現(xiàn)強勢。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲近期降息預期持續(xù)減弱，短期美元指數(shù)下行動能不足，但貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤煞较蛭醋?，中長期趨勢向下。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)需求增長動能仍有待改善，貨幣政策寬松仍較為謹慎。但整體政策信號積極，經(jīng)濟復蘇趨勢未變。供給方面，海外擾動增加，歐盟將針對俄羅斯的新一攬子制裁措施主要針對俄羅斯鋁產(chǎn)品。國內(nèi)方面，氧化鋁受天氣因素影響擾動仍將持續(xù)，而電解鋁供給剛性，疊加云南枯水季期間，產(chǎn)量易下難上，電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面，在地產(chǎn)刺激政策的推動下，地產(chǎn)竣工回落幅度或好于預期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，且新能源板塊用鋁量仍將保持樂觀，下游開工整體表現(xiàn)尚可。庫存方面，目前仍處于歷史極低水平，累庫壓力較小。綜合來看，電解鋁海內(nèi)外供給端擾動頻繁發(fā)生，而下游需求整體表現(xiàn)平穩(wěn)，庫存處歷史極低水平，價格向上彈性較大，易漲難跌。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 供應過剩預期修正，原料下跌空間有限 供應方面，淡季生產(chǎn)節(jié)奏放緩疊加設備檢修導致開工率下降。鹽湖提鋰延續(xù)冬季減產(chǎn)，外購提鋰長期處于盈虧平衡邊緣，云母提鋰原料供給渠道受限。全球鋰供應視角看，非洲部分項目已完成產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖供應情況受擾動、歐美在建項目仍未完工。市場出現(xiàn)產(chǎn)能過剩判斷，關(guān)注實際供應釋放速率。 需求方面，下游生產(chǎn)淡季導致鋰鹽需求處于相對低位。部分企業(yè)繼續(xù)停止報價，鋰鹽廠近期出貨壓力明顯下降。預計將保持長協(xié)出貨、散單詢價的局面；下游企業(yè)采購意愿調(diào)整，原料庫存生產(chǎn)天數(shù)回升。各國重視鋰資源戰(zhàn)略地位，紛紛公布本國鋰產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃。近期下游開工低迷，關(guān)注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價回暖，價格維持96500元/噸，期現(xiàn)價差變至-1000元?，F(xiàn)貨市場成交無改善，下游廠家備貨動力不足。全市場采購情緒偏弱，主要為延續(xù)長協(xié)簽單。近月合約持倉量低于流通倉單量，短期交割情況保持平穩(wěn)。雖短期內(nèi)交易熱度有所下滑，但需考慮基差率波動升高情況。 總體而言，供給增速可能低于中性預期，全球鋰供應遠期存在收縮趨勢；需求受終端消費季節(jié)波動影響，補庫時點成交易熱點。鋰價進入階段性底部，消息炒作有所增加，情緒面無方向指引。昨日期貨尾盤拉漲，資金活躍度無變化。日內(nèi)波動較劇烈，補庫及減產(chǎn)將影響市場預期，建議維持逢低做多策略。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 預期行情鈍化，成本重心上移，鋼價震蕩上漲 1、螺紋：昨日國內(nèi)宏觀市場消息，中國政府正考慮采取一攬子措施來穩(wěn)定市場股市，包括設立2萬億平準基金等，晚間消息，阿里創(chuàng)始人大幅增持阿里股票，美股中概股大幅上漲，短期市場情緒得到提振。中觀方面，螺紋等鋼材基本面矛盾依然不突出，而成本支撐增強。因盈利等原因，鐵水日產(chǎn)仍維持同比少增的季節(jié)性低位，且電爐產(chǎn)量也正在季節(jié)性下降，螺紋供給收縮持續(xù)對沖剛需同比/環(huán)比回落的影響。鋼聯(lián)小樣本數(shù)據(jù)顯示，螺紋絕對庫存維持低位，且累庫速度為2019年以來偏低的水平。如果控制高爐復產(chǎn)節(jié)奏，春節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈或許將以中性偏低的庫存水平迎接終端需求的啟動。成本端，隨著國內(nèi)鐵水日產(chǎn)開始觸底回升，高爐原料價格支撐增強，鐵礦期現(xiàn)價格再度反彈，進而支撐高爐成本重心企穩(wěn)上移，對螺紋價格亦形成正向支持。綜上，宏觀暫缺趨勢性且確定性的增量指引，基本面供需矛盾不突出，但成本支撐增強，螺紋價格震蕩向上的概率有所提升，下方看電爐（靜態(tài)）平電-谷電成本處的支撐力度，即3870-3720，以及上方高爐成本4000-4050附近的壓力。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。風險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長力度不及預期；高爐復產(chǎn)節(jié)奏超預期；A股恐慌蔓延。
2、熱卷：昨日最早彭博傳出消息稱，中國政府正在考慮采取一攬子措施來穩(wěn)定A股，包括設立2萬億規(guī)模的平準基金等。夜間，阿里創(chuàng)始人大幅增持阿里股票，美股中概股大漲。短期市場情緒得到較大提振，但確定性有待證實。中觀方面，熱卷等鋼材基本面矛盾暫不突出，而成本支撐卻有所增強。當前高爐鐵水日產(chǎn)維持同比少增的低位運行態(tài)勢，供應端收縮，對沖卷板需求季節(jié)性下滑的影響，上周鋼聯(lián)小樣本數(shù)據(jù)顯示，熱卷庫存正處于年內(nèi)低位。如果高爐復產(chǎn)節(jié)奏被控制，節(jié)后鋼材去庫壓力或?qū)⑾鄳獪p輕。同時，國內(nèi)鐵水日產(chǎn)已觸底回升，高爐進入復產(chǎn)階段，熱卷等鋼材價格支撐增強。且如果節(jié)后鋼材庫存壓力相對有限，高爐繼續(xù)復產(chǎn)，原料價格上移可能會對熱卷等鋼材價格形成正向反饋。綜上，熱卷期價震蕩向上的概率提高，關(guān)注高爐成本重心的移動方向，熱卷等鋼材價格整體彈性小于鐵礦等爐料。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。風險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長力度不及預期；高爐復產(chǎn)節(jié)奏超預期；A股恐慌蔓延。
3、鐵礦石：1季度國內(nèi)進口礦供需節(jié)奏錯位明顯。每年1季度，南半球極端天氣擾動將顯著增加，鋼聯(lián)全球礦山發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，主流進口礦發(fā)運已進入季節(jié)性下行階段。而國內(nèi)鐵水日產(chǎn)已開始企穩(wěn)回升，未來復產(chǎn)趨勢明確，高爐復產(chǎn)將至少持續(xù)3個月，復產(chǎn)空間約有25萬噸/天。上述供需節(jié)奏錯位，一般將推動春節(jié)后鐵礦供需結(jié)構(gòu)由寬松再次轉(zhuǎn)向階段性偏緊，進口礦由累庫轉(zhuǎn)向去庫。此外，鋼廠階段性，如春節(jié)前和春節(jié)后，對原料采購補庫，也將放大需求波動。鐵礦05合約仍貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價格94元/噸（前值102元/噸）。從未來供需結(jié)構(gòu)衍進的方向看，鐵礦向上勝率偏高。主要潛在風險是估值偏高，即絕對價格偏高或刺激全球礦山產(chǎn)量釋放，以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部相對價格偏高，螺礦比、焦礦比皆處于低位，易受終端需求不及預期等風險因素的影響?？傮w看，鐵礦估值與驅(qū)動有所分化，驅(qū)動向上較確定，估值風險發(fā)酵可能還需契機。策略上：單邊，05合約前空配合止損線1000持有；組合，觀望。風險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長力度不及預期（近期市場消息，對地方融資平臺融資能力進行限制）；高爐復產(chǎn)節(jié)奏超預期；A股恐慌蔓延。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦煤坑口競拍氛圍回暖，成本支撐企穩(wěn)抬升 焦炭：供應方面，焦企經(jīng)營狀況疲弱制約其開工意愿，主動減產(chǎn)情況普遍，焦爐開工大幅回落，焦炭日產(chǎn)降至季節(jié)性低位水平。需求方面，鐵水日產(chǎn)繼續(xù)回升，但鋼廠盈利亦表現(xiàn)不佳，剛需增長空間有限，而低庫存策略使得補庫速率同步下降，控制到貨現(xiàn)象增多，關(guān)注冬儲第二輪采購力度。現(xiàn)貨方面，主動減產(chǎn)打消下游繼續(xù)壓價意愿，而成本支撐存在企穩(wěn)走強預期，焦炭現(xiàn)貨市場或又臨拐點。綜合來看，入爐支撐小幅走強，但鋼廠對原料采購仍較謹慎，且焦企生產(chǎn)意愿低落，焦爐開工降幅明顯，焦炭供需陷入雙弱格局，短期矛盾并不突出，價格維持震蕩概率更高，關(guān)注成本支撐及后續(xù)原料補庫帶來的增量驅(qū)動。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，坑口安監(jiān)維持高壓局面，安全生產(chǎn)成為節(jié)前主題，且民營礦井陸續(xù)進入放假階段，原煤供應繼續(xù)收緊；進口煤方面，天氣因素拖累甘其毛都通關(guān)效率，口岸貿(mào)易活躍度尚較一般，進口市場放量乏善可陳，進口窗口或?qū)⒂谵r(nóng)歷新年后開啟。需求方面，下游利潤不佳使得入爐剛需支撐較弱，但臨近春節(jié)采購補庫或?qū)⒅貑?，坑口競拍環(huán)節(jié)成交狀況大幅改善。綜合來看，焦煤剛需兌現(xiàn)薄弱，但坑口貿(mào)易成交逐步回暖，前期降價使得下游補庫性價比凸顯，而節(jié)前煤礦安全生產(chǎn)成為唯一主題，部分礦井進入新年假期，原煤產(chǎn)出收緊支撐煤價短期筑底，關(guān)注后續(xù)冬儲意愿是否加大。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供應過剩方向未變，純堿維持逢高試空思路 現(xiàn)貨：1月23日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2400-2500元/噸（0/0），華東重堿2350-2600元/噸（0/0），華中重堿2300-2550元/噸（0/0），現(xiàn)貨價格淡穩(wěn)。1月23日，浮法玻璃全國均價2016元/噸（-0.35%），華東、華南分別跌20和30。 上游：1月23日，隆眾純堿日度開工率降至86.83%（前值88.17%），日度檢修損失量再度增至1.47萬噸（前值1.32萬噸），西北青海地區(qū)檢修損失量波動較大。 下游：（1）浮法玻璃：1月23日，運行產(chǎn)能173115t/d（0），開工率83.88%（0），產(chǎn)能利用率85.24%（0）。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率小幅走弱，沙河104%（↑），湖北56%（↓），華東66%（↑），華南56%，西南77%（↓），西北67%（↑），東北94%（↓），全國平均74%（↓）。（2）光伏玻璃：1月23日，運行產(chǎn)能97310t/d（0），開工率84.57%（0），產(chǎn)能利用率92.65%（0）。 點評：（1）純堿：本次反彈，核心原因在于遠興4線投產(chǎn)可能延后，導致純堿階段性供應和累庫節(jié)奏受限，純堿盤面跌至氨堿邊際成本附近后，基于當前絕對庫存偏低+現(xiàn)貨跌勢放緩（企業(yè)挺價）+高基差，所走出的減倉反彈行情。但實際上，即使遠興新裝置不投產(chǎn)，按照單周70萬噸的產(chǎn)量上限和行業(yè)62-63萬噸的剛需中樞來看，供給已處于相對過剩的狀態(tài)，當前庫存絕對值偏低大概率是因為累庫持續(xù)時間還不夠所致，待庫存規(guī)模逐步累加，純堿價格重心仍將下移。如果后續(xù)新裝置投產(chǎn)，累庫速度還將進一步提高。因此建議維持空頭思路應對行情，新單逢高拋空9月，下方空間暫時看到氨堿法成本線1840附近，入場信號包括供給釋放或煤價松動。謹慎者繼續(xù)持有5-9正套組合。（2）浮法玻璃：國內(nèi)經(jīng)濟有效需求不足問題始終存在，過去半年，國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長政策力度持續(xù)加碼，地產(chǎn)各項政策連續(xù)優(yōu)化，一方面市場對政策加碼的預期已較充分，另一方面，政策實際效果不佳，商業(yè)地產(chǎn)依然是經(jīng)濟的主要拖累項目。若無確定性的增量政策利好落地，宏觀樂觀預期推動的行情大概率將進入滯漲階段。中觀方面，當前浮法玻璃行業(yè)維持高利潤，低庫存的格局，供需矛盾暫不突出。春節(jié)前基本面主要變量是貿(mào)易商冬儲補庫。成本端影響可能相對提高，主要變量是煤炭和純堿，采暖季煤炭和純堿價格底部暫時較明確，但后者供應過剩矛盾已在逐步積累中。預計玻璃期價或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢。 策略建議：單邊，純堿逢高試空05、09；組合，純堿買SA405-賣SA409正套持有（1月23日入場）。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | API原油去庫而汽油累庫，震蕩期間觀望為主 供應方面，自本月初以來因抗議活動而停止生產(chǎn)的抗議活動結(jié)束后，日產(chǎn)30萬桶的油田于1月21日恢復生產(chǎn)。美國北達科他州石油產(chǎn)量預計因寒冷天氣下降25萬至30萬桶/日?？傮w上其他地區(qū)產(chǎn)量的增加進一步給價格帶來壓力。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至上周美國原油庫存下降667萬桶，但汽油庫存卻增加720萬桶。美國原油大幅去庫超預期，而汽油累庫超預期抵消了部分原油降庫利多作用。 微觀方面，原油市場月間差結(jié)構(gòu)及成品油裂解差在最近兩周內(nèi)持續(xù)改善回暖，WTI原油月差轉(zhuǎn)為BACK結(jié)構(gòu)。布倫特原油投機凈多頭寸呈現(xiàn)明顯的持續(xù)增倉，而WTI原油投機凈多頭寸則降至低位。目前市場對持續(xù)的震蕩波動或以離場觀察為主。 總體而言，從微觀市場的價差結(jié)構(gòu)看，油價震蕩格局或?qū)⑦M入尾聲；近期油價反復拉鋸的過程中，多頭有利方向有所顯現(xiàn)，但何時產(chǎn)生明確方向仍不確定，建議觀望為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 港口庫存去化、價格底部支撐，聚酯震蕩運行 PTA供應方面，新疆中泰PTA總產(chǎn)能120萬噸，裝置周末重啟出料，該裝置12月底因故停車；福建百宏P(guān)TA總產(chǎn)能250萬噸，裝置計劃20日短停，預計檢修3-5天。國內(nèi)PTA開工負荷81.44%，供應仍然相對充裕。此外加工區(qū)間參考311.05元/噸。 乙二醇方面，國內(nèi)總開工60.24%有所上升；華東主港乙二醇庫存88.49萬噸，環(huán)比上個統(tǒng)計周期降4.51萬噸，下游剛性需求采購港區(qū)發(fā)貨穩(wěn)定，華東主港庫存持續(xù)去化。 需求方面，聚酯負荷調(diào)整至89.4%，環(huán)比下滑0.5%，江浙滌絲產(chǎn)銷整體尚可。終端節(jié)前雖有補庫，但近期聚酯春檢臨近、開工率下降加速，需求端對原料支撐有限。 成本方面，微觀結(jié)構(gòu)看原油震蕩格局或?qū)⑦M入尾聲，近期油價反復拉鋸的過程中，多頭有利方向有所顯現(xiàn)，但何時產(chǎn)生明確方向仍不確定，繼續(xù)擾動下游化工品市場情緒。 總體而言，PTA供應相對充裕，聚酯春檢臨近、開工率下降加速支撐有限，預期市場價格遇上檔阻力。乙二醇到港量下降，預計仍是去庫格局，總體價格有望震蕩偏強。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 關(guān)注氣頭裝置重啟情況 重慶卡貝樂計劃今日重啟，其他三套氣頭裝置預計推遲至下周恢復，另外本周無新增或少量新增檢修裝置，周度開工率和產(chǎn)量預計僅小幅變化。12月甲醇進口量為116萬噸，較11月減少5萬噸，但較2022年12月增加37萬噸。根據(jù)當前到港情況，1月進口量預計在130萬噸左右，2月進口量減少至100萬噸，3月進口量取決于海外裝置開工率高低。周二日盤甲醇期貨價格窄幅震蕩，各地現(xiàn)貨價格出現(xiàn)下跌跡象，夜盤期貨價格加速上漲，預計今日現(xiàn)貨價格積極跟漲。恒有能源MTP裝置重啟后保持三成開工負荷，短期烯烴無新增檢修計劃，需求平穩(wěn)將助力甲醇期貨價格進一步上漲。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 節(jié)前備貨需求釋放，價格延續(xù)上漲 高盛集團全球交易策略主管認為美聯(lián)儲將從3月開始降息，今年一共降息四次，通脹率將達到央行2%的目標，有利于促進投資和消費，推動經(jīng)濟增長，利好聚烯烴需求。國常會再提加大中長期資金入市，市場傳言2萬億平準基金救市，春節(jié)前金融市場信心可能得到一定提振。根據(jù)隆眾的統(tǒng)計，62%的PE下游制品企業(yè)將于下周開始陸續(xù)放假，其中43%的企業(yè)較去年提前的放假，6%的企業(yè)較去年延后復工，春節(jié)后需求表現(xiàn)偏弱的可能性并不高。另外PE包裝膜企業(yè)情況好于制品，管材差于制品。本周和下周是聚烯烴節(jié)前需求最高峰，在低庫存和油價上漲等利多驅(qū)動下，價格易漲難跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 供應端季節(jié)性減產(chǎn)，原料價格表現(xiàn)韌性 供給方面：ANRPC天膠產(chǎn)出季節(jié)性回落，氣候因素影響不時擾動，泰國原料供應收緊速率或超預期，合艾市場膠水及杯膠價格高位攀升、連連創(chuàng)下近年同期峰值紀錄，而考慮到本輪厄爾尼諾事件仍將持續(xù)至一季度末至二季度初，供應端不確定性因素尚存。 需求方面：基數(shù)效應影響下1月乘用車零售預估環(huán)比回落、同比大增，汽車工業(yè)復蘇勢頭不改，工信部表態(tài)將通過落實車購稅減免、新能源車下鄉(xiāng)等優(yōu)惠措施繼續(xù)推動車市發(fā)展，加之今年農(nóng)歷新年偏晚，當前輪胎企業(yè)開工積極性尚佳，橡膠需求預期及傳導效率相對樂觀。 庫存方面：一般貿(mào)易庫存繼續(xù)累庫、但保稅區(qū)庫存加速，帶動港口重回降庫區(qū)間，而后續(xù)港口預期同步走弱，橡膠庫存端暫無壓力。 核心觀點：市場情緒走弱拖累滬膠走勢，但車市產(chǎn)銷維持增長，輪企開工意愿尚佳，橡膠需求兌現(xiàn)及傳導效率偏向樂觀，帶動港口重回降庫之勢，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割、東南亞各國減產(chǎn)，原料供應收緊預期增強，供需結(jié)構(gòu)逐步改善，滬膠下方支撐走強。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 生柴需求預期改善，棕櫚油短期走勢偏強 昨日棕櫚油價格早盤高位回落，夜盤窄幅震蕩。供給方面，受季節(jié)性因素影響，馬棕產(chǎn)量繼續(xù)下滑，帶動庫存數(shù)據(jù)走弱，馬棕庫存回落幅度略高于市場預期。從出口數(shù)據(jù)來看，部分高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕1月出口有所改善。馬棕維持了2月毛棕櫚油出口稅率，但下調(diào)了參考價格。國內(nèi)方面，受季節(jié)性因素的影響，需求出現(xiàn)階段性樂觀，油脂庫存下滑，對棕櫚油價格形成一定支撐。短期內(nèi)原油價格表現(xiàn)偏強，對生柴需求存在一定提振，且主產(chǎn)國季節(jié)性減產(chǎn)、出口預期邊際好轉(zhuǎn)，棕櫚油下方存支撐，但油脂板塊整體表現(xiàn)一般，上漲持續(xù)性仍有待觀察。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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