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股指

整體震蕩上行格局未改，滬深300期指配置價值仍最高

上周五（7月7日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤，上證指數(shù)跌0.28%報3196.61點，深證成指跌0.73%報10888.25點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.05%報2169.21點，中小綜指跌0.67%報11757.63點，科創(chuàng)50指跌1.02%報991.85點。當日兩市成交總額為0.8萬億、較前日繼續(xù)縮量,當周日成交額均值較前周回落；當日北向資金凈流出為45.2億，當周累計凈流出為91.6億。當周上證指數(shù)累計跌0.17%，深證成指累計跌1.25%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌2.07%，中小綜指累計跌1%，科創(chuàng)50指累計跌1.32%。

盤面上，TMT、電力設(shè)備及新能源、國防軍工、汽車和機械等板塊跌幅相對較大，而農(nóng)林牧漁、電力及公用事業(yè)、交通運輸?shù)劝鍓K走勢則較為堅挺。

當日滬深300、上證50期指、中證1000期指主力合約基差均小幅縮窄，且整體維持偏正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動率則有回落?？傮w看，市場短期情緒有所弱化、但一致性預期無轉(zhuǎn)勢信號。

當日主要消息如下：1.美國6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為20.9萬人，預期為22.5萬，前值為30.6萬；當月失業(yè)率為3.6%，前值為3.7%；2.國家主席習近平江蘇考察時強調(diào)，要把堅守實體經(jīng)濟、構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系作為其強省之要。

近期A股整體呈震蕩格局，隨暫缺持續(xù)性推漲動能，但關(guān)鍵位支撐明確、且情緒面亦無轉(zhuǎn)空頭勢指引，技術(shù)面震蕩上行概率依舊最大。國內(nèi)政策面導向積極、且主要經(jīng)濟指標亦有企穩(wěn)信號，將持續(xù)從分子端盈利、分母端風險偏好等兩大維度提振A股；另考慮資產(chǎn)荒大背景、以及低估值特征，A股亦具備良好的大類資產(chǎn)配置吸引力。綜合勝率、賠率看，A股整體仍宜持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，從基本面驅(qū)動、主題投資主線看，順周期大消費股、中特估相關(guān)大盤藍籌股以及數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)成長股等均有較為明確、且持續(xù)性較強的利多映射，即均衡風格盈虧比最高，故仍宜持有對此兼容性最強的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

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李光軍

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有色

金屬（銅）

需求端樂觀預期仍存，銅價高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68160元/噸，相較前值下跌180元/噸。期貨方面，上周銅價全周震蕩運行。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，市場對加息預期持續(xù)抬升，但未來貨幣政策趨勢較為確定，節(jié)奏存在不確定性，美元指數(shù)向上動能有限。國內(nèi)方面，在貨幣政策寬松后，市場對進一步刺激政策預期持續(xù)，關(guān)注后續(xù)落地情況。供給方面，受天氣因素影響，智利部分銅礦仍處于停工狀態(tài)，近期或?qū)⒉糠种貑ⅲ淮_定性仍存，智利5月銅產(chǎn)量同比減少14%。從全球供需數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)銅礦供給相對平衡。但從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，目前市場對宏觀政策預期有所抬升，基建刺激或進一步加碼，關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面，國內(nèi)交易所庫存仍偏低。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但市場預期好轉(zhuǎn)，銅價下方存支撐，但節(jié)奏或偏緩。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

供給端仍存制約，鋁價下方空間有限

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18210元/噸，相較前值下跌70元/噸。期貨方面，上周鋁價前半周震蕩走弱，后半周企穩(wěn)。海外宏觀方面，美國數(shù)據(jù)仍喜憂參半，市場對加息預期持續(xù)抬升，但未來貨幣政策趨勢較為確定，節(jié)奏存在不確定性，美元指數(shù)向上動能有限。國內(nèi)方面，在貨幣政策寬松后，市場對進一步刺激政策預期持續(xù)，關(guān)注后續(xù)落地情況。供給方面，云南電力負荷管理放開，部分電解鋁廠已經(jīng)開始通電復產(chǎn)，但電解鋁復產(chǎn)時間及成本均較高，在目前高利潤情況下仍需數(shù)月才能盈利，因此預計企業(yè)復產(chǎn)仍將較為謹慎。疊加厄爾尼諾天氣預期不斷抬升，云南地區(qū)在火電有限的情況下，預計供給約束仍將持續(xù)。此外近期四川部分地區(qū)再度出現(xiàn)限電，但目前范圍有限，需關(guān)注進一步發(fā)展情況。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，供給增量有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端仍表現(xiàn)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，關(guān)注汽車相關(guān)政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面，國內(nèi)仍處于低位。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能受限下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，除云貴地區(qū)外開工率均處于高位。綜合來看，美元指數(shù)向下趨勢難改，市場對政策刺激預期仍在持續(xù)，而鋁供給端雖有邊際利空，但產(chǎn)量約束暫時難以打破，價格下方仍存支撐。

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投資咨詢部

張舒綺

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鋼礦

強政策預期降溫，黑色金屬承壓運行

1、螺紋：國內(nèi)鐵水產(chǎn)量維持246萬噸/天以上的高位，且有回流螺紋的風險，在實質(zhì)性且持續(xù)的限產(chǎn)政策，如粗鋼產(chǎn)量管控政策，落地前，鋼材供給端缺乏有效約束。而地產(chǎn)周期修復程度不及預期，疊加淡季影響，終端消費釋放潛力較弱。部分地區(qū)及鋼聯(lián)等樣本螺紋庫存已開始積累。不過從宏觀上看，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫”階段，經(jīng)濟基本面現(xiàn)企穩(wěn)跡象，且央行降息以及國常會提及“一批政策”已基本明確穩(wěn)增長政策加碼的大方向，對各類風險資產(chǎn)依然形成底部支撐。只不過上周李強總理主持召開的座談會提及“戰(zhàn)略定力“導致市場對強政策的預期有所下修。此外，鋼鐵行業(yè)今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高，無論平控還是減量都有利于制約下半年鋼材供給彈性?？傮w看，宏觀經(jīng)濟基本面企穩(wěn)及政策加碼對螺紋依然形成底部支撐，但偏弱的供需基本面，淡季有壓制供給的需要，以及強政策預期降溫，盤面高度受限，三季度螺紋鋼或區(qū)間運行，上方關(guān)注電爐成本線，下方暫看前低。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度不及預期，螺紋供需矛盾短期大幅激化。

2、熱卷：國內(nèi)鐵水日產(chǎn)超246萬噸，高位運行，鑒于鋼廠保持盈利，在實質(zhì)性且持續(xù)性的限產(chǎn)政策落地前，鋼材供給端缺乏有效約束。國內(nèi)經(jīng)濟增速放，終端進入傳統(tǒng)淡季，剛需釋放潛力不足。熱卷供需結(jié)構(gòu)正逐步轉(zhuǎn)弱，去庫不甚理想，上周MS樣本熱卷總庫存增至2季度以來的新高。不過從宏觀上看，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫階段“，且制造業(yè)中設(shè)備制造、消費品制造行業(yè)庫存周期改善更為領(lǐng)先，經(jīng)濟基本面現(xiàn)企穩(wěn)跡象，且穩(wěn)增長政策加碼的大方向也已明確，對各類風險資產(chǎn)加爾形成較強的底部支撐。只不過上周總理座談會上提及”戰(zhàn)略定力“讓市場下修了強政策的預期。此外，鋼鐵行業(yè)今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高，無論是平控還是減量，均有利于制約下半年鋼材供給端彈性?？傮w看，經(jīng)濟基本面企穩(wěn)疊加穩(wěn)增長政策加碼，對黑色整體形成底部支撐，但淡季供需結(jié)構(gòu)偏弱，有壓制供給端的要求，且宏觀強政策預期降溫，三季度熱卷或跟隨螺紋區(qū)間運行。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預期，熱卷供需矛盾顯著惡化。

3、鐵礦石：今年廢鋼供給遠低于預期，若廢鋼供給無法修復，粗鋼產(chǎn)量平控條件下鐵水減量或較為有限。上周國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量仍高于246萬噸，支撐鐵礦疏港量及日耗維持年內(nèi)高位，鋼廠+港口進口礦總庫存環(huán)比降17.59萬噸，仍處于年內(nèi)低點，鐵礦現(xiàn)貨價格支撐較強，淡季期貨有向上修復貼水的空間。截至7月7日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品58（前值58）。但上周總理座談會上提及要保持“戰(zhàn)略定力”，市場強政策預期降溫。淡季鋼材基本面偏弱，多數(shù)品種已重新累庫，鋼價上方壓力正逐步積累。同時，今年大概率繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策，鐵水產(chǎn)量重心仍將環(huán)比下降。而同期外礦發(fā)運重心將季節(jié)性抬升，下半年鐵礦供需總量過剩的矛盾將逐步顯性化。同時，鐵礦主力合約期價800以上也面臨較高的政策監(jiān)管風險，資金上行空間受限。綜上所述，下半年鐵礦價格下有支撐，上有壓力，建議以區(qū)間思路對待。策略上：下半年鐵礦價格運行區(qū)間，上方關(guān)注前高附近（850），下方支撐繼續(xù)看礦山成本線（650）附近。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預期，鋼材供需矛盾顯著惡化。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭首輪提漲終有成交，原料去庫態(tài)勢得到延續(xù)

焦炭：供應方面，焦化利潤被原料端侵蝕，焦企生產(chǎn)積極性難有顯著提升，華北及華東地區(qū)焦爐開工率暫穩(wěn)。需求方面，華北環(huán)保限產(chǎn)部分制約焦炭現(xiàn)實需求，但鐵水產(chǎn)量表現(xiàn)尚佳，焦炭入爐剛需支撐較強，且成材價格上漲使得鋼廠利潤修復，階段性補庫繼續(xù)進行?，F(xiàn)貨方面，河北及山東主流鋼廠上調(diào)焦炭采購價50-60元/噸，首輪提漲終有回應，且中間貿(mào)易環(huán)節(jié)入市積極性亦有提升，市場交易熱情有所回暖。綜合來看，坑口原料煤價上行擠壓焦化利潤，焦爐開工回升意愿不足，而鐵水日產(chǎn)維持高位，下游采購補庫得到一定支撐，各環(huán)節(jié)降庫陸續(xù)開啟，考慮首輪提漲開始落實，投機需求入市增多，焦炭價格下方支撐走強，關(guān)注后續(xù)現(xiàn)貨漲價輪次及終端需求增量預期。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，安全生產(chǎn)月度過，礦井開工陸續(xù)恢復，煤炭安監(jiān)局勢進入常態(tài)化管控，但洗煤廠產(chǎn)能尚未同步回升，關(guān)注迎峰度夏期間電煤保供相關(guān)事宜會否再掀波瀾；進口煤方面，蒙煤通關(guān)相對樂觀，上周甘其毛都口岸日均通關(guān)車數(shù)升至千車之上，但海運澳煤進口依然疲軟，海外成交回暖導致澳洲硬焦煤價格回升，內(nèi)外煤價差繼續(xù)走擴，進口利潤不足。需求方面，終端需求乏善可陳，焦爐開工尚未明顯提振，但鐵水日產(chǎn)高位使得鋼廠階段性補庫意愿仍存，焦炭首輪提漲開始落地，焦煤坑口競拍環(huán)節(jié)表現(xiàn)尚可，煤礦庫存持續(xù)去化。綜合來看，煤炭礦山庫存加速降庫，坑口競拍成交上行，現(xiàn)貨市場底部顯現(xiàn)，但煤礦生產(chǎn)端制約因素逐步減少，安全檢查進入常態(tài)化，價格上行驅(qū)動略顯不足，關(guān)注階段性補庫持續(xù)性及終端需求是否存在增量預期。

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劉啟躍

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F3057626

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純堿/玻璃

檢修階段性對沖投產(chǎn)影響，純堿價格支撐偏強

現(xiàn)貨：7月7日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2150元/噸（0），華中重堿2100元/噸（0），現(xiàn)貨價格持穩(wěn)；7月7日，浮法玻璃全國均價1844元/噸（-0.49 %）。

上游：7月7日，純堿日度產(chǎn)能利用率降至82.48%（-1.68%），中源化學二期設(shè)備有點問題，負荷下降。

下游：（1）浮法玻璃：7月7日，運行產(chǎn)能166710t/d（+650），開工率79.08%（0），產(chǎn)能利用率81.47%（+0.32%），周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率整體回升，華東102%/95%（↑），沙河145%/130%（↓），湖北120%/130%（↑）。（2）光伏玻璃：7月7日，運行產(chǎn)能90510t/d（+2400），開工率81.14%（+0.28%），產(chǎn)能利用率93.85%（+0.16%），7月2日漳州旗濱1200噸一線點火。

點評：（1）純堿：7月-9月間，遠興和金山共計700萬噸的產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，昨日消息遠興二線按計劃本月15日投料，純堿供給增長趨勢明確，市場前期交易較充分，目前市場分歧主要在于大幅累庫的時間。7-8月遠興將有300萬噸裝置陸續(xù)出產(chǎn)品，預計將帶來37-38萬噸供給增量。同期，純堿在產(chǎn)裝置迎來淡季檢修期，上周五純堿開工率已降至83%以下，較6月下旬高點降幅高達9.37%，根據(jù)隆眾和卓創(chuàng)統(tǒng)計的檢修信息，7-8月裝置檢修或?qū)⒂绊?4萬噸左右產(chǎn)量，將階段性對沖新裝置投產(chǎn)的影響，純堿大幅累庫時間點或在9月。從盤面看，市場分歧較大，純堿期貨總持倉仍處于歷史絕對高位，即使遠月SA405合約持倉規(guī)模也超過43萬手，多空分歧較大，或?qū)⒓哟蟊P面波動。（2）浮法玻璃：地產(chǎn)周期改善幅度不及預期，但竣工端存在一定韌性。浮法玻璃行業(yè)盈利超過295元/噸，潛在復產(chǎn)壓力較大，浮法玻璃供需增速差或有加速收斂的風險。浮法玻璃深加工訂單表現(xiàn)不佳，5月中旬以來玻璃廠原片庫存持續(xù)積累。但是，盤面遠月價格已較低，01、05合約報價此前跌至成本線附近。國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫”，經(jīng)濟基本面或現(xiàn)企穩(wěn)信號，且宏觀穩(wěn)增長政策加碼的大方向已明確，對各類風險資產(chǎn)價格形成支撐。且夏季主要燃料及純堿價格表現(xiàn)堅挺，浮法玻璃下方成本線的支撐暫時有效，上方空間受制于供給恢復的潛在壓力，建議7月維持區(qū)間思路。

策略建議：單邊，淡季檢修階段性對沖投產(chǎn)影響，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單輕倉持有，入場成本 1420，關(guān)注7-8月現(xiàn)貨庫存的變化情況，待去庫結(jié)束多單可止盈離場；宏觀政策預期兌現(xiàn)或證偽前，玻璃2401合約前多輕倉持有。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

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021-80220132

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Z0014895

原油

美聯(lián)儲加息預期回落，短期原油偏強運行

宏觀方面，美國6月非農(nóng)就業(yè)崗位增加了20.9萬個，增長弱于預期、為兩年半以來最少；美國財政部長表示不排除美國勞動力市場就業(yè)增長放緩后存在經(jīng)濟衰退的可能性；關(guān)注本周美國通脹等數(shù)據(jù)。

供應方面，美國能源企業(yè)本周活躍石油和天然氣鉆機數(shù)有所增加，為10周以來的第一次，天然氣鉆機數(shù)創(chuàng)下2016年10月以來的最大周度增幅。

拜登政府宣布將為戰(zhàn)略石油儲備再購買600萬桶原油，同時繼續(xù)緩慢補充應急儲備，美國計劃在10月和11月購買石油?？傮w美國政府2023年預計將購買約1200萬桶原油。

庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日的一周，美國原油庫存下降150萬桶；美國汽油庫存上周下降250萬桶，柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油庫存上周意外下降100萬桶。

總體而言，非農(nóng)數(shù)據(jù)打擊美聯(lián)儲加息預期，短期原油偏強運行，關(guān)注前期價格區(qū)間上方阻力。

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葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

成本端原油價格支撐，PTA短期偏強運行

PTA方面，福海創(chuàng)停車檢修20天左右，逸盛海南負荷7成，山東威聯(lián)負荷8成，其他裝置大部分都正常運行，僅剩揚子石化60萬噸，中泰石化120萬噸等處于停車狀態(tài)。近期PTA裝置開工率整體出現(xiàn)回升，未來供應存在增量。

需求方面，當前聚酯負荷保持高位運行，但由于終端淡季、訂單略顯薄弱，聚酯高負荷持續(xù)性存疑。

成本端，原油方面，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期、美聯(lián)儲加息預期下降，加之地緣緊張有所升級，多重利好助力，短期油價偏強運行對下游支撐較強。PX方面，浙江石化PX6月及7月分別降負2周，但中海油惠州二期新增產(chǎn)能投產(chǎn)，開工負荷總體維持穩(wěn)定，PX加工費進一步上沖動能有限。

總體而言，成本端原油價格區(qū)間內(nèi)偏強運行支撐較強，PTA市場供需兩旺，短期或偏強運行。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

海外開工達到年內(nèi)最高，國內(nèi)煤價持續(xù)上漲

之前因缺氣停車的委內(nèi)瑞拉和伊朗裝置已于上周重啟，海外甲醇裝置開工率提升至年內(nèi)最高，也是三年同期最高，三季度暫無集中檢修計劃，預計維持高開工率，7~8月進口量預計達到120萬噸以上。上周到港量僅為25萬噸，廣西和福建連續(xù)兩周基本無到港船只。本周無新增檢修計劃，4套裝置即將重啟，二季度檢修的多數(shù)裝置將于本月下旬重啟，理論上8月產(chǎn)量大幅提升。上周煤炭現(xiàn)貨成交良好，國內(nèi)價格加速上漲，不過海外僅澳洲價格上漲。北方港口去庫，長江口累庫，二者仍處于歷史最高水平，是限制煤價上漲的主要因素。隨著西南降水增多，水電發(fā)電量達到年內(nèi)最高，電力緊張的情況暫時只在局部地區(qū)出現(xiàn)。高庫存和電力負荷增長有限令市場對煤價上漲存在質(zhì)疑，但可以肯定的是7~8月煤價不會大幅下跌，因此甲醇具備較強成本支撐，一旦需求改善，甲醇價格將快速反彈至2250元/噸以上。

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楊帆

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F3027216

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Z0014114

聚烯烴

三季度聚烯烴預期反彈，關(guān)注需求改善力度

7月PE檢修裝置依然偏多，產(chǎn)量環(huán)比增幅預計在2%以內(nèi)，而PP檢修裝置明顯減少，產(chǎn)量環(huán)比增速預計在7%以上。8月隨著前期多數(shù)檢修裝置重啟，無論PE和PP產(chǎn)量都將達到年內(nèi)也是歷史最高，供應壓力陡然提升。當前下游開工率仍處于極低水平，內(nèi)外需求表現(xiàn)疲軟，暫無改善信號出現(xiàn)，關(guān)注月底宏觀利好政策。夏季煤炭需求旺盛，煤價較最低已經(jīng)反彈80元/噸，沙特和俄羅斯積極減產(chǎn)挺價，原油價格達到近一個月最高。原料上漲成為近期聚烯烴價格止跌反彈的重要驅(qū)動，然而過去兩年聚烯烴一直處于高成本低利潤狀態(tài)，本次的成本上升更多是緩和市場的悲觀情緒?；谛枨蠡厣?，三季度聚烯烴預計反彈，重點關(guān)注下游開工變化、國內(nèi)宏觀政策以及美國加息節(jié)奏。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

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橡膠

需求預期表現(xiàn)樂觀，而極端氣候問題不容小覷

供給方面：國產(chǎn)膠生產(chǎn)受前期云南旱情影響減產(chǎn)顯著，而世界氣象組織預警今夏極端高溫，厄爾尼諾現(xiàn)象強度或超此前預期，后續(xù)天氣波動頻率及幅度將明顯增高，天膠原料產(chǎn)出勢必受到擾動，氣候因素對割膠作業(yè)的負面影響持續(xù)加深，供應端不確定性仍在增強。

需求方面：乘用車零售數(shù)據(jù)環(huán)比復蘇勢頭得到延續(xù)，國家多部委發(fā)聲推進汽車消費，政策指引不斷增強，天然橡膠終端需求預期樂觀；且下游企業(yè)開工意愿持續(xù)回升，全鋼胎產(chǎn)線開工恢復顯著，半鋼胎產(chǎn)線開工率維持在季度均值開工區(qū)間上沿，需求傳導效率亦同步提升。

庫存方面：滬膠倉單持續(xù)創(chuàng)下同期新低，而青島一般貿(mào)易庫存出庫率高于入庫水平，港口降庫拐點顯現(xiàn)，天膠結(jié)構(gòu)性庫存壓力緩解。

核心觀點：政策引導下汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，且輪企開工意愿亦有回升，而厄爾尼諾事件的發(fā)生使得產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性有待考驗，原料釋放節(jié)奏或?qū)⑹茏?，供減需增推升橡膠價格中樞，滬膠多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

新增驅(qū)動有限，棕櫚油高位震蕩

上周棕櫚油價格自高位小幅回落，天氣因素對價格從支撐有所減弱。供給方面，MPOA數(shù)據(jù)顯示6月產(chǎn)量或減少7.39%，市場對天氣的擔憂仍在持續(xù)發(fā)酵，但厄爾尼諾天氣強度的不一致，對產(chǎn)量影響的差異較大，仍需關(guān)注天氣情況。需求方面，目前食用需求和生柴需求均較為穩(wěn)定。而庫存方面，有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示馬棕庫存或有較大增速。而油脂板塊由于USDA超預期數(shù)據(jù)帶來的利多已經(jīng)基本反映。綜合來看，目前油脂板塊及棕櫚油仍存在天氣擾動，但其實際影響存在較大不確定性，且前期已有了較大漲幅，短期內(nèi)進一步上行動能或有所放緩，預計維持高位震蕩。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

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張舒綺

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