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股指

整體仍宜持樂(lè)觀思路，耐心持有滬深300期指多單

周二（6月6日），A股整體呈跌勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)跌1.15%報(bào)3195.34點(diǎn)，深證成指跌1.58%報(bào)10773.45點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.69%報(bào)2164.81點(diǎn)，中小綜指跌1.81%報(bào)11529.22點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌2.73%報(bào)1022.98點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.94萬(wàn)億、較前日小幅回升；當(dāng)日北向資金凈流出為10.8億。

盤面上，電子、TMT、電力及公用事業(yè)、國(guó)防軍工和醫(yī)藥等板塊跌幅較大，而煤炭、建材和房地產(chǎn)等板塊走勢(shì)則較堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落?？傮w看，市場(chǎng)短期情緒有所弱化、但一致性預(yù)期仍無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下：1.據(jù)世界銀行最新報(bào)告，將2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)0.4%至2.1%，中國(guó)增速上調(diào)1.3%至5.6%；2.國(guó)務(wù)院副總理張國(guó)清稱，要加快實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，加快推動(dòng)制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。

近日A股漲勢(shì)雖有收斂、且短線亦有調(diào)整，但關(guān)鍵位支撐有效、且交投量能仍偏向積極，技術(shù)面無(wú)空頭指引。而國(guó)內(nèi)政策面加碼措施及預(yù)期逐步兌現(xiàn)、基本面復(fù)蘇基調(diào)未改，利于盈利修復(fù)預(yù)期的維持和強(qiáng)化、以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升；另從股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、絕對(duì)估值水平看，目前A股處明顯低估狀態(tài)，其多頭配置的性價(jià)比顯然更高。綜合看，從相對(duì)長(zhǎng)期限看，A股仍宜持樂(lè)觀思路。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看，考慮內(nèi)需、投資兩大分項(xiàng)的改善大勢(shì)，以及中特估、數(shù)字經(jīng)濟(jì)兩大主題的充足空間，價(jià)值和成長(zhǎng)板塊均有較直接的驅(qū)漲映射；再結(jié)合當(dāng)前盤面風(fēng)格輪動(dòng)、波動(dòng)特征，總體仍宜采取均衡穩(wěn)健策略，即持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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有色

金屬（銅）

宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，運(yùn)行重心略有抬升

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)671755元/噸，相較前值上漲740元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)全天震蕩走高。海外宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美元指數(shù)暫無(wú)向上驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍喜憂參半，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏偏緩，但并未有轉(zhuǎn)衰退跡象，目前市場(chǎng)對(duì)政策加碼預(yù)期不斷抬升，關(guān)注后續(xù)情況。供給方面，秘魯4月銅產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)，而智利小幅回落。2022年數(shù)據(jù)顯示剛果銅礦出口已經(jīng)超過(guò)秘魯，但秘魯方面表示其銅項(xiàng)目正在推進(jìn)，整體供給較為充裕。從長(zhǎng)期來(lái)看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，目前市場(chǎng)對(duì)宏觀政策預(yù)期有所抬升，關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫(kù)存方面，上期所庫(kù)存出現(xiàn)止跌跡象。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢(shì)仍未發(fā)生改變，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期近期出現(xiàn)明顯改善，對(duì)需求存在一定利多，但供給端目前仍較為充裕，供需結(jié)構(gòu)暫無(wú)發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)銅價(jià)運(yùn)行重心將略有抬升，但持續(xù)向上動(dòng)能有限。

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有色

金屬（鋁）

水電鋁復(fù)產(chǎn)仍存不確定性，鋁價(jià)下方支撐持續(xù)

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18280元/噸，相較前值下跌130元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)全天震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美元指數(shù)暫無(wú)向上驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍喜憂參半，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏偏緩，但并未有轉(zhuǎn)衰退跡象，目前市場(chǎng)對(duì)政策加碼預(yù)期不斷抬升，關(guān)注后續(xù)情況。供給方面，近期有傳言云南電解鋁行業(yè)將進(jìn)行復(fù)產(chǎn)，但從市場(chǎng)調(diào)研情況來(lái)看，目前企業(yè)仍在等待通知。雖然云南地區(qū)降水情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但目前水庫(kù)蓄水仍偏低，且電解鋁復(fù)產(chǎn)時(shí)間及成本均較高，企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿一般。而四川、貴州等地復(fù)產(chǎn)節(jié)奏也偏緩慢，疊加今年仍存極端天氣預(yù)期，預(yù)計(jì)供給端約束或?qū)⒇灤┤?。海外方面，在目前?jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，供給增量有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端仍表現(xiàn)樂(lè)觀，光伏需求持續(xù)向上，關(guān)注汽車相關(guān)政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫(kù)存方面，LME庫(kù)存保持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)向下。成本方面，由于電力價(jià)格的下跌帶動(dòng)電解鋁成本向下，支撐有所減弱，但在產(chǎn)能受限下，高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量的釋放作用有限。綜合來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)政策刺激預(yù)期有所抬升，情緒出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，而鋁供給端約束暫時(shí)難以打破，需求端存潛在利多，價(jià)格下方支撐仍較為明確。

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鋼礦

政策預(yù)期走強(qiáng)，關(guān)注“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”的可能

1、螺紋：螺紋基本面變化有限，鋼聯(lián)口徑螺紋鋼庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，總庫(kù)存降幅擴(kuò)大至30%附近，北京建筑鋼材去庫(kù)放緩，杭州螺紋庫(kù)存去化不理想?，F(xiàn)階段市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)在于，粗鋼產(chǎn)量平控政策實(shí)際執(zhí)行時(shí)間靠后，長(zhǎng)流程鋼廠盈利尚可，自主減產(chǎn)動(dòng)力弱，淡季螺紋鋼供強(qiáng)需弱風(fēng)險(xiǎn)二次發(fā)酵的可能性較高。但是，港口煤價(jià)已跌至700附近，焦炭現(xiàn)貨第十輪提降全面落地，螺紋價(jià)格也連續(xù)1個(gè)半月以上下跌，現(xiàn)階段基本面利空的邏輯已交易得較為充分。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能放緩已形成共識(shí)，市場(chǎng)對(duì)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的預(yù)期再次增強(qiáng)。在利空邏輯較為充分的情況下，若穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，不排除市場(chǎng)重演“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”的可能。策略上：?jiǎn)芜?，政策面仍等待政府明確信號(hào)，估值面已觸及疫情以前的低位，基本面缺乏自主改善驅(qū)動(dòng)，主力合約上方壓力位置仍看電爐平電成本3750附近。風(fēng)險(xiǎn)：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期落空，終端需求下滑超預(yù)期。

2、熱卷：淡季市場(chǎng)主要的風(fēng)險(xiǎn)在于，粗鋼產(chǎn)量平控政策執(zhí)行時(shí)間靠后，長(zhǎng)流程鋼廠盈利尚可，板材即期利潤(rùn)100以上，鋼廠自主減產(chǎn)動(dòng)力不足，而內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能均有所放緩，疊加季節(jié)性因素，熱卷需求釋放潛力不足，淡季熱卷供強(qiáng)需弱的風(fēng)險(xiǎn)存在二次發(fā)酵的可能。但是，隨著國(guó)內(nèi)港口煤價(jià)向下接近700，焦炭現(xiàn)貨第十輪提降全面落地，熱卷價(jià)格連續(xù)回調(diào)近2個(gè)月，現(xiàn)階段市場(chǎng)對(duì)鋼材利空邏輯的交易已較為充分。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能放緩已成為市場(chǎng)共識(shí)，市場(chǎng)對(duì)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的預(yù)期升溫。若政策端利好逐步兌現(xiàn)，不排除市場(chǎng)重現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”的可能。策略上，單邊：政策面仍等待政府明確信號(hào)，估值調(diào)整較充分，但基本面缺乏自主改善驅(qū)動(dòng)，新單暫時(shí)觀望。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期落空，終端需求下滑超預(yù)期。

3、鐵礦石：煤焦端持續(xù)向鋼廠讓利，長(zhǎng)流程鋼廠保持盈利，高爐日均鐵水產(chǎn)量仍處于240萬(wàn)噸的年內(nèi)高位，對(duì)鐵礦剛需形成強(qiáng)支撐。雖然6月份唐山地區(qū)鋼企要執(zhí)行分級(jí)燒結(jié)限產(chǎn)，但回顧歷次地區(qū)性階段性燒結(jié)限產(chǎn)的影響，對(duì)鐵礦實(shí)際需求的沖擊有限，相反助力鋼廠擴(kuò)利潤(rùn)的情況下，易引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的正反饋。評(píng)估今年鐵礦總量供需結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)期看，礦山邊際成本的支撐依然有效，折算期貨盤面大約落在600-650之間。截至6月6日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品80（前值87）。但是今年大概率將繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策，疊加廢鋼替代性，以及下半年外礦發(fā)運(yùn)重心季節(jié)性抬升，下半年鐵礦供需總量過(guò)剩的矛盾將逐步顯性化。且淡季鋼材供強(qiáng)需弱風(fēng)險(xiǎn)或再度積累，不排除引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋二次發(fā)酵的可能。綜上所述，鐵礦價(jià)格下有支撐，上有壓力，建議以區(qū)間思路對(duì)待。策略上：?jiǎn)芜叄荷戏疥P(guān)注第二壓力位置800，下方650的礦山成本線不變，耐心持有賣出看跌期權(quán)I2309-P-700（6月5日移倉(cāng)）；組合：供給端鐵元素強(qiáng)于碳元素，煤價(jià)跌勢(shì)未止，買I2309*1-賣JM2309*1（等名義價(jià)格）的套利策略繼續(xù)持有，入場(chǎng)比值0.5796（5月30日入場(chǎng)），目標(biāo)0.66。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期落空，終端需求下滑超預(yù)期。

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步尋底，原料煤成本支撐邊際增強(qiáng)

焦炭：供應(yīng)方面，焦炭提降伴隨入爐煤成本下行，焦化利潤(rùn)受到擠壓，焦企生產(chǎn)積極性表現(xiàn)平平，焦?fàn)t開工維持中性偏低水平。需求方面，終端市場(chǎng)表現(xiàn)依然不佳，成材出貨疲軟加深淡季預(yù)期，鋼廠原料控制到貨現(xiàn)象繼續(xù)增多，階段性補(bǔ)庫(kù)行為或告一段落?，F(xiàn)貨方面，焦炭十輪提降后現(xiàn)貨市場(chǎng)再度走弱，焦企心態(tài)多仍以出貨為主，產(chǎn)地價(jià)格或仍有一定下行空間，關(guān)注貿(mào)易環(huán)節(jié)進(jìn)場(chǎng)意愿。綜合來(lái)看，需求預(yù)期不佳、鋼廠采購(gòu)意愿放緩，而產(chǎn)地市場(chǎng)十輪提降壓制煉焦利潤(rùn)，焦?fàn)t開工難有增長(zhǎng)，焦炭供需維持雙弱格局，但原煤價(jià)格止跌提振市場(chǎng)情緒，交易心態(tài)或轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，關(guān)注焦煤成本支撐邊際增強(qiáng)。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，呂梁部分煤礦因股權(quán)問(wèn)題暫時(shí)停產(chǎn)，而安監(jiān)擾動(dòng)趨于常態(tài)化，洗煤廠產(chǎn)能呈現(xiàn)下滑之勢(shì)，焦精煤供應(yīng)略有縮減；進(jìn)口煤方面，海運(yùn)煤價(jià)止跌企穩(wěn)，澳洲硬焦煤少量成交，但進(jìn)口利潤(rùn)不佳使得終端及貿(mào)易環(huán)節(jié)仍以觀望心態(tài)居多，進(jìn)口市場(chǎng)維持低位。需求方面，焦煤入爐剛需未見(jiàn)明顯增量，終端需求表現(xiàn)依然羸弱，但坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)進(jìn)入博弈階段，成交及價(jià)格表現(xiàn)尚可。綜合來(lái)看，下游利潤(rùn)整體表現(xiàn)不佳，終端需求羸弱拖累價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)，原料補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性有待驗(yàn)證，但坑口拉運(yùn)尚可助力上游去庫(kù)，供應(yīng)端擾動(dòng)不時(shí)增強(qiáng)，焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)底部臨近，近期可關(guān)注大礦長(zhǎng)協(xié)及終端需求會(huì)否邊際改善。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

利空邏輯充分交易，低估值多單性價(jià)比提高

現(xiàn)貨：6月6日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2150元/噸（0），華中重堿2050元/噸（0），西南重堿漲50，西北輕重堿分別漲50和20，企業(yè)訂單提升，現(xiàn)貨價(jià)格局部上漲；6月6日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2038元/噸（0）。

上游：6月6日，純堿日度開工率89.96%（0），開工環(huán)比穩(wěn)定。

下游：（1）浮法玻璃：6月6日，運(yùn)行產(chǎn)能164060t/d（0），開工率80%（0），產(chǎn)能利用率80.41%（0）；昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率有所回落，但仍好于5月，沙河106%，華東99%，湖北93%，華南114%。（2）光伏玻璃：6月6日，運(yùn)行產(chǎn)能88110t/d（0），開工率80.82%（0），產(chǎn)能利用率93.69%（0）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：遠(yuǎn)興和金山新產(chǎn)能投產(chǎn)+成本曲線右移/下移，是本輪純堿下跌的核心驅(qū)動(dòng)。今年以來(lái)純堿指數(shù)累計(jì)最大跌幅接近50%，港口煤炭?jī)r(jià)格也下探至700附近，市場(chǎng)對(duì)上述利空邏輯交易得較為充分。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能的放緩，市場(chǎng)對(duì)宏觀政策預(yù)期再度走強(qiáng)，有利于支撐市場(chǎng)情緒的改善?？傮w看盤面純堿存在超跌反彈的可能。綜上，單邊，純堿05合約多單輕倉(cāng)持有；組合，謹(jǐn)慎者耐心持有買9月-賣1月的正套組合。（2）浮法玻璃：浮法玻璃供需增速差收斂的預(yù)期+成本下移的利空邏輯在盤面已交易得較為充分。玻璃成本落于1300-1400之間，盤面1400以下估值已較低，多頭性價(jià)比抬升。

策略建議：?jiǎn)芜叄儔A05合約多單輕倉(cāng)持有；組合，純堿9-1正套繼續(xù)持有；買玻璃01合約-賣純堿01合約套利耐心持有。

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魏瑩

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原油

EIA上調(diào)原油需求預(yù)期，油價(jià)持續(xù)震蕩

供應(yīng)方面，OPEC+同意從2024年1月1日起至2024年12月31日將產(chǎn)量目標(biāo)調(diào)整為4046萬(wàn)桶/日。俄羅斯和沙特自愿減產(chǎn)幅度保持在50萬(wàn)桶/日，OPEC+將去年10月和今年4月合計(jì)減產(chǎn)366萬(wàn)桶/日的協(xié)議延長(zhǎng)至2024年年底；同時(shí)沙特將在7月實(shí)施額外100萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)，額外減產(chǎn)將持續(xù)一個(gè)月。沙特此次減產(chǎn)未得到其他成員國(guó)響應(yīng)，總體來(lái)看OPEC+內(nèi)部的矛盾在逐漸累積。

需求方面，當(dāng)前美國(guó)高通脹和高利率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)擠壓。EIA最新月報(bào)小幅調(diào)整了需求預(yù)期，將2023年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)3萬(wàn)桶/日至159萬(wàn)桶/日，將2024年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)2萬(wàn)桶/日至170萬(wàn)桶/日。關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)需求側(cè)的影響。

庫(kù)存方面，API報(bào)告顯示原油庫(kù)存超預(yù)期降庫(kù)，但汽柴油累庫(kù)超預(yù)期。

總體而言，原油市場(chǎng)供需層面未出現(xiàn)明顯失衡，整體價(jià)格運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，在出現(xiàn)明確信號(hào)指引前原油宜暫觀望。

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葛子遠(yuǎn)

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F3062781

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從業(yè)資格：F3062781

聚酯

成本端存在支撐，PTA隨原油波動(dòng)

供應(yīng)方面，恒力及嘉通新產(chǎn)能均已正常運(yùn)行。雖然部分裝置出現(xiàn)降負(fù)檢修，但當(dāng)前TA供應(yīng)總體仍處于偏高位置。今年P(guān)TA新增產(chǎn)能增速已經(jīng)達(dá)到10.8%，而四季度仍有高達(dá)700萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能，包括儀征化纖、逸盛海南、寧波臺(tái)化等裝置，長(zhǎng)期而言預(yù)計(jì)PTA總體供應(yīng)寬松。

需求方面，聚酯開工負(fù)荷率持續(xù)上升至92.2%，創(chuàng)年內(nèi)的最高水平。前期部分下游應(yīng)季品的前期生產(chǎn)準(zhǔn)備并不充分，存在補(bǔ)貨需求，疊加后一季產(chǎn)品的部分備貨需求，對(duì)6月份聚酯纖維的需求有所帶動(dòng)。

成本方面，美國(guó)汽油消費(fèi)季節(jié)性表現(xiàn)尚可，調(diào)油需求支撐PX加工費(fèi)短期反彈，但目前開工率較高，預(yù)計(jì)PX逐步進(jìn)入累庫(kù)；原油方面，受宏觀情緒好轉(zhuǎn)、OPEC+會(huì)議延續(xù)減產(chǎn)影響，油價(jià)短期或偏強(qiáng)震蕩，總體成本端支撐相對(duì)偏強(qiáng)。

總體而言，PTA開工高位供應(yīng)趨于寬松；成本端原油收減產(chǎn)消息影響短期偏強(qiáng)震蕩，PTA或隨原油波動(dòng)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

現(xiàn)貨成交增多，需求是否改善存疑

周三恒信高科（15）臨時(shí)停車一周，周末四套裝置合計(jì)180萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃重啟，檢修總產(chǎn)能將減少至700萬(wàn)噸，集中檢修即將結(jié)束。周二西北甲醇樣本企業(yè)簽單量為4.56（+0.78）萬(wàn)噸，時(shí)隔兩個(gè)月重新達(dá)到中等水平，是否反映需求改善需要未來(lái)三周的數(shù)據(jù)進(jìn)行確認(rèn)。周三甲醇期貨價(jià)格沖高回落，09合約未能突破2100反映出期貨價(jià)格承壓，同時(shí)期貨空單和看跌期權(quán)持倉(cāng)量增加也體現(xiàn)出市場(chǎng)看跌情緒，警惕進(jìn)一步下跌的尾部行情出現(xiàn)。6月甲醇產(chǎn)量確定增長(zhǎng)，進(jìn)口量保持高位，需求不會(huì)出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，在煤炭?jī)r(jià)格止跌之前都不建議做多期貨，可以嘗試風(fēng)險(xiǎn)較低的策略，例如賣出09合約看跌或看漲期權(quán)。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

新產(chǎn)能陸續(xù)投放，PP上漲空間有限

周二PE新增浙石化和揚(yáng)子石化兩套裝置檢修，PP新增浙石化檢修，整體檢修裝置偏多。下半年P(guān)E僅有寶豐三期一套40萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，PP有220萬(wàn)噸新產(chǎn)能投放，PP供應(yīng)壓力依然大于L，L-PP價(jià)差存在擴(kuò)大趨勢(shì)。5月BOPP企業(yè)日均接單量達(dá)到歷史最低，甚至低于2月，此外塑編、薄膜和無(wú)紡布企業(yè)新訂單量也都在減少。周二L上漲，PP下跌，二者價(jià)差突破800元/噸。周一沙特單方面減產(chǎn)100萬(wàn)噸，同時(shí)上調(diào)了7月對(duì)外出口原油的價(jià)格，然而國(guó)際油價(jià)在短暫上漲后持續(xù)回落，除了擔(dān)心其他產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)外，歐美經(jīng)濟(jì)衰退也是限制油價(jià)上漲的重要因素。綜上，供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，原油和煤炭成本支撐不足，聚烯烴延續(xù)弱勢(shì)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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橡膠

港口增庫(kù)速率放緩，關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候變動(dòng)

供給方面：5月下旬云南降水距平再度走弱，而氣象局公告顯示當(dāng)前階段已進(jìn)入夏季汛期及災(zāi)害多發(fā)期，海南、云南南部將出現(xiàn)暴雨及短時(shí)強(qiáng)降水等極端天氣，加之新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)頻率及幅度或?qū)⒃鰪?qiáng)，氣候問(wèn)題對(duì)天膠供應(yīng)端的影響不容忽視。

需求方面：5月乘用車零售延續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)協(xié)會(huì)呼吁繼續(xù)出臺(tái)行之有效的消費(fèi)促進(jìn)措施，政策引導(dǎo)有望增強(qiáng)，部分地市已開展購(gòu)車補(bǔ)貼相關(guān)指引，橡膠終端需求偏向樂(lè)觀；而當(dāng)前輪胎企業(yè)開工表現(xiàn)尚可，半鋼胎產(chǎn)線開工率維持在季度開工均值區(qū)間上沿，需求傳導(dǎo)并未受阻。

庫(kù)存方面：港口庫(kù)存降庫(kù)拐點(diǎn)臨近，一般貿(mào)易庫(kù)存已現(xiàn)下滑之勢(shì)，而滬膠倉(cāng)單續(xù)創(chuàng)新低，結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力有望緩和。

核心觀點(diǎn)：政策引導(dǎo)下乘用車零售有望維持增長(zhǎng)，橡膠需求預(yù)期尚不悲觀，港口增庫(kù)速率有所放緩，而氣候問(wèn)題不斷擾動(dòng)原料供應(yīng)，極端天氣發(fā)生頻率增高不利橡膠割膠生產(chǎn)，供減需增支撐下方價(jià)格；且當(dāng)前階段低估值特性凸顯滬膠多頭策略性價(jià)比，關(guān)注產(chǎn)區(qū)氣候狀況變動(dòng)。

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劉啟躍

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棕櫚油

新增利空有限，棕櫚油下行速度放緩

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)在低位震蕩。供給方面，USDA預(yù)計(jì)23/24年棕櫚油產(chǎn)量抬升，市場(chǎng)對(duì)主產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)。且受到季節(jié)性因素的影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比向上趨勢(shì)確定性更高。馬棕5月高頻數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量仍保持增長(zhǎng)。但同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于天氣擾動(dòng)的擔(dān)憂正在逐步抬升，MPOB表示受厄爾尼諾天氣的影響，明年產(chǎn)量或出現(xiàn)減少。消費(fèi)方面，歐洲地區(qū)對(duì)棕櫚油生柴限制持續(xù)，進(jìn)口量同比減少，印度進(jìn)口量顯著回落，而國(guó)內(nèi)在高庫(kù)存下進(jìn)口增量受限。生柴方面，政策端暫無(wú)明顯利多。綜合來(lái)看，近期棕櫚油供給或仍較為充裕，而需求端暫無(wú)利多，整體基本面偏弱，但市場(chǎng)對(duì)天氣擔(dān)憂持續(xù)抬升，疊加棕櫚油價(jià)格處在偏低水平，進(jìn)一步下跌空間或有限。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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張舒綺

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