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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)基本面和政策面整體驅(qū)動向上，技術(shù)面支撐明確、且交投量能顯著恢復(fù)，A股維持樂觀思路。價值和成長板塊均有機會、且切換節(jié)奏較快，均衡風(fēng)格盈虧比最佳，對應(yīng)滬深300期指多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：煤化工品整體仍處跌勢。
操作上：
1.供應(yīng)持續(xù)增加，甲醇MA309新空入場；
2.鐵礦成本支撐較強、而焦煤則較弱，買I2309-賣JM2309組合入場。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 企穩(wěn)回漲信號增強，滬深300期指多單繼續(xù)持有 周二（5月30日），A股整體走勢震蕩偏強。截至收盤，上證指數(shù)漲0.09%報3224.21點，深證成指漲0.44%報10869.55點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.67%報2218.6點，中小綜指漲0.48%報11567.93點，科創(chuàng)50指漲1.56%報1044.43點。當日兩市成交總額為0.93萬億、較前日小幅增加；當日北向資金凈流入為6.5億。 盤面上，TMT、建筑、房地產(chǎn)和汽車等板塊漲幅較大，而食品飲料、家電、醫(yī)藥和鋼鐵等板塊走勢則偏弱。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差總體縮窄，整體仍維持偏正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落。總體看，市場預(yù)期無弱化跡象。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)5月經(jīng)濟景氣指數(shù)為96.5，預(yù)期為98.9，前值為99；2.據(jù)工信部，下一步將加快新能源汽車動力蓄電池回收利用管理辦法研究制定、持續(xù)完善利用體系等。 從近日A股整體走勢看，其關(guān)鍵位支撐驗證有效、且交投量能亦有恢復(fù)，技術(shù)面企穩(wěn)回漲概率繼續(xù)增加。而國內(nèi)宏觀面向好大勢未變、且政策面有望持續(xù)加碼，利于盈利改善、以及市場風(fēng)險偏好提升；另海外主要國家衰退形勢下，A股資產(chǎn)仍具備較強的避險屬性，亦提升其配置價值。綜合看，基本面驅(qū)動依舊向上、且估值安全邊際良好，A股宜維持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，從相關(guān)利多映射因素看，價值、成長板塊均有機會，且盤面亦有印證，即均衡風(fēng)格盈虧比最佳，對應(yīng)滬深300期指多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 實質(zhì)性利空暫無，銅價趨勢性下跌動能不足 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報65695元/噸，相較前值上漲170元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤小幅回落，隨后窄幅震蕩。海外宏觀方面，美國債務(wù)上限已經(jīng)達成原則協(xié)議，但市場對最終落地仍存擔憂，此外市場對6月加息預(yù)期不斷抬升。目前美元仍處100上方的偏高位置，持續(xù)上行動能或有限。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏偏緩，但并未有轉(zhuǎn)衰退跡象，目前市場對政策加碼預(yù)期不斷抬升，關(guān)注后續(xù)情況。供給方面，從近期公布的海內(nèi)外銅礦企業(yè)產(chǎn)量來看，頭部礦企向下，但整體礦產(chǎn)仍保持增長，預(yù)計年內(nèi)供給預(yù)期較充裕。從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。冶煉企業(yè)存在階段性檢修，但并未超出季節(jié)性檢修規(guī)模范圍，影響程度較為有限，國內(nèi)4月精銅產(chǎn)量同比增長14.1%。ICSG數(shù)據(jù)顯示3月精銅市場過剩2000噸。下游需求方面，加工企業(yè)開工率部分修復(fù)，但目前宏觀修復(fù)節(jié)奏偏緩，需求預(yù)期較為謹慎。庫存方面，海外庫存略有抬升，國內(nèi)庫存仍趨勢向下，關(guān)注下行趨勢能否延續(xù)。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改善，海內(nèi)外宏觀暫無新增利空。而基本面雖無實質(zhì)性利多，但向下驅(qū)動同樣缺失，銅價趨勢性下跌概率較低。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束下，鋁價下方支撐持續(xù) 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18350元/噸，相較前值下跌10元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤出現(xiàn)回落，隨后震蕩運行。海外宏觀方面，美國債務(wù)上限已經(jīng)達成原則協(xié)議，但市場對最終落地仍存擔憂，此外市場對6月加息預(yù)期不斷抬升。目前美元仍處100上方的偏高位置，持續(xù)上行動能或有限。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏偏緩，但并未有轉(zhuǎn)衰退跡象，目前市場對政策加碼預(yù)期不斷抬升，關(guān)注后續(xù)情況。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示4月鋁產(chǎn)量環(huán)比減少。云南目前仍無復(fù)產(chǎn)計劃，四川、貴州等地復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩。且電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長，預(yù)計5月復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍將較為緩慢。此外今年極端天氣的概率增加，預(yù)計水電短缺對電解鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，供給增量有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端仍表現(xiàn)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，關(guān)注汽車相關(guān)政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面，LME庫存保持穩(wěn)定，國內(nèi)庫存持續(xù)向下。成本方面，由于電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下，支撐有所減弱，但在產(chǎn)能受限下，高利潤對產(chǎn)量的釋放作用有限。綜合來看，目前雖然需求端利好兌現(xiàn)偏慢，但鋁供給端制約仍較為明確，疊加國內(nèi)庫存偏低，鋁價下方存支撐。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 基本面變化有限，關(guān)注宏觀政策動向 1、螺紋：本輪螺紋價格下跌有兩大核心驅(qū)動：（1）供應(yīng)增長壓力顯性化，（2）煤焦等主要原料價格大幅下跌，導(dǎo)致螺紋鋼成本坍塌風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵。粗鋼產(chǎn)量平控政策尚無正式文件，即使政策明確，其實際執(zhí)行時間大概率下半年，2季度粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)依賴鋼廠盈利的引導(dǎo)。但煤價下行趨勢未變，煤焦價格止跌信號尚不明確，原料持續(xù)向鋼廠讓利，長流程鋼廠螺紋即期利潤保持在50-100附近，高爐已快速復(fù)產(chǎn)。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇動能放緩，下游需求釋放潛力不足，疊加淡季影響，螺紋供強需弱的風(fēng)險依然存在，在缺乏行政性限產(chǎn)的情況下，2季度鋼廠大概率將迎來二度虧損減產(chǎn)。不過隨著市場對經(jīng)濟復(fù)蘇斜率的預(yù)期不斷下修，市場對宏觀增量政策的期待也再次增強。策略上：單邊，新單暫觀望，關(guān)注2022年11月低點的支撐。風(fēng)險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼，鋼廠主動減產(chǎn)超預(yù)期。
2、熱卷：本輪熱卷價格下跌有兩大核心驅(qū)動為：（1）板材供給增長的壓力顯性化；（2）焦煤等核心的原料價格大幅下跌，熱卷成本坍塌風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵。今年大概率還會執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策，但目前正式文件尚未下達，且政策實際執(zhí)行大概率在下半年，2季度粗鋼產(chǎn)量調(diào)控依然需要依靠鋼廠根據(jù)盈利自主減/限產(chǎn)。目前煤價下行趨勢尚未結(jié)束，港口動力煤現(xiàn)貨價格跌破900，焦煤假彈價格止跌信號也不明確，原料端繼續(xù)向鋼廠讓利，熱卷廠即期利潤仍高于100元/噸，高爐快速復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量連續(xù)2周增加，且熱卷生產(chǎn)彈性較高，上周周產(chǎn)量環(huán)比增幅居五大品種鋼材之首。而國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇動能轉(zhuǎn)弱，歐美經(jīng)濟增速放緩?fù)侠鄢隹谟唵晤A(yù)期，疊加淡季影響將逐步顯現(xiàn)，熱卷需求釋放潛力不足，在無行政性限產(chǎn)約束的情況下，淡季熱卷供強需弱的矛盾仍未解決，2季度熱卷廠二次虧損減產(chǎn)的風(fēng)險依然存在。不過隨著市場對國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇斜率的預(yù)期不斷下修，市場對宏觀增量政策預(yù)期再次走強，在市場已深度回調(diào)后，市場單邊波動可能會放大。策略上，單邊：新單暫觀望，關(guān)注2022年11月低點附近的支撐。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼，鋼廠主動減產(chǎn)超預(yù)期。
3、鐵礦石：煤焦端持續(xù)向鋼廠讓利，長流程鋼廠即期利潤保持在50-100附近，高爐近期快速復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量已連續(xù)第2周回升，在無行政性限產(chǎn)約束的情況下，短期生鐵產(chǎn)量較難實質(zhì)性下降。且評估今年鐵礦總量供需結(jié)構(gòu)，礦山邊際成本70美金附近的支撐依然有效，折算期貨盤面大約落在600-650之間。截至5月30日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品104（前值105）。但是今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策或為大概率事件，疊加廢鋼替代性，以及下半年外礦發(fā)運重心往往逐步抬升，鐵礦供需總量過剩的矛盾下半年將逐步顯性化。同時，近期鋼廠快速復(fù)產(chǎn)，淡季鋼材供強需弱的風(fēng)險仍未化解，市場普遍認為淡季鋼廠需要再次虧損減產(chǎn)，以降低淡季鋼材累庫的風(fēng)險。綜上所述，鐵礦價格下有支撐，上有壓力，建議以區(qū)間思路對待。策略上：單邊：上方關(guān)注750壓力位置，下方關(guān)注650的礦山成本線，繼續(xù)持有I2309-P-650期權(quán)；組合：供給端鐵元素強于碳元素，煤價跌勢未止，買I2309*1-賣JM2309*1（等名義價格）的套利策略繼續(xù)持有，入場比值0.5976（5.30），目標0.66。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼，鋼廠主動減產(chǎn)超預(yù)期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 弱現(xiàn)實博弈供需改善預(yù)期，現(xiàn)貨市場暫穩(wěn) 焦炭：供應(yīng)方面，煉焦成本下行伴隨焦炭提降，焦化利潤繼續(xù)收窄，焦企生產(chǎn)意愿難有增長，整體焦爐開工率維持弱勢。需求方面，成材消費表現(xiàn)不佳，需求淡季預(yù)期增強，但鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)小幅回升，且連續(xù)降價或催生采購需求增量兌現(xiàn)，關(guān)注下游補庫進展?，F(xiàn)貨方面，焦炭九輪提降悉數(shù)落地，累計降價800-900元/噸，港口貿(mào)易環(huán)節(jié)入市心態(tài)稍加積極，現(xiàn)貨市場逐步尋底。綜合來看，連續(xù)提降后焦企出貨相對積極，焦化廠廠內(nèi)庫存向港口轉(zhuǎn)移，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市意愿尚可，但終端需求仍無增量預(yù)期，焦炭弱勢基本面格局并未實質(zhì)性改變，關(guān)注下游補庫持續(xù)性及終端需求能否改善。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，安監(jiān)排查不時擾動主產(chǎn)區(qū)礦山生產(chǎn)節(jié)奏，洗煤廠開工率同步下滑，政策引導(dǎo)趨于常態(tài)化；進口煤方面，蒙煤通關(guān)暫穩(wěn)，口岸詢價意愿及貿(mào)易成交依然偏弱，而海運煤需求仍無起色，澳煤價格小幅下行，但進口利潤依然倒掛，整體外煤供應(yīng)暫無放量趨勢。需求方面，焦煤入爐剛需維持偏弱預(yù)期，坑口競拍環(huán)節(jié)進入博弈階段，下游壓價情緒回落，關(guān)注拉運采購需求持續(xù)性。綜合來看，煤礦庫存壓力逐步緩和，坑口競拍局勢暫穩(wěn)，現(xiàn)貨市場階段性底部臨近，但終端需求預(yù)期依然不佳，期價走勢或受此拖累并缺乏上行驅(qū)動，近期可關(guān)注大礦長協(xié)價格。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿近遠月分化，9-1正套持有 現(xiàn)貨：5月30日，華北重堿2300元/噸（0），華東重堿2000元/噸（-300），華中重堿2000元/噸（-50），華北輕堿跌100，華東輕重堿分別跌100和300，華中重堿跌50；5月30日，浮法玻璃全國均價2066元/噸（-1.67%）。 上游：5月30日，純堿日度開工率90.04%（0），開工環(huán)比持穩(wěn)。 下游：（1）浮法玻璃：5月30日，運行產(chǎn)能163760t/d（0），開工率79.93%（0），產(chǎn)能利用率80.43%（0），昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率低迷，沙河75%，湖北40%，華東80%，生產(chǎn)庫存或繼續(xù)積累。（2）光伏玻璃：5月30日，運行產(chǎn)能87260t/d（0），開工率80.82%（0），產(chǎn)能利用率93.64%（0）。 點評：（1）純堿：新增產(chǎn)能投產(chǎn)在即+成本曲線下移+進口壓力增加+重堿需求增量低于預(yù)期，是3月以來純堿下跌的核心驅(qū)動。目前市場主要擔憂集中在煤炭價格下跌帶來的成本坍塌風(fēng)險。港口動力煤價格已跌破900，極端悲觀預(yù)期下，市場預(yù)期煤價續(xù)跌空間300-400元/噸，對應(yīng)純堿燃料成本下移150-200元/噸，從勝率、賠率以及時間的角度看，低位新空的性價比正逐步降低。且隨著經(jīng)濟復(fù)蘇動能的放緩，市場對宏觀政策預(yù)期再度走強，可能會加大純堿單邊波動?？紤]煤價回歸正常區(qū)間的節(jié)奏，純堿新裝置投產(chǎn)時間、以及淡季裝置大修的規(guī)律，純堿近遠月合約表現(xiàn)分化的可能性提高。綜上，建議單邊，近月觀望，遠月逢高拋空，組合，繼續(xù)耐心持有買9月賣1月的正套組合。（2）浮法玻璃：目前浮法玻璃全行業(yè)盈利，年內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)/點火預(yù)期增強。從同比角度看，隨著浮法玻璃產(chǎn)能陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，浮法玻璃運行產(chǎn)能基數(shù)下降，以及地產(chǎn)竣工基數(shù)的變化， 2024年1季度浮法玻璃面臨需求同比減，供給同比增的局面，對應(yīng)玻璃2401合約為確定性空配合約。此外煤炭、純堿價格跌勢未止，玻璃也面臨成本坍塌的風(fēng)險。 策略建議：單邊，純堿近月觀望，遠月逢高拋空，玻璃觀望；組合，純堿9-1正套繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 原油市場各影響因素復(fù)雜且不確定性較高 宏觀方面，美國核心PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期讓加息預(yù)期升溫。美國白宮和共和黨談判代表就提高美國債務(wù)上限、避免可能給全球經(jīng)濟帶來震動的違約達成了一項初步協(xié)議，此消息緩解了因債務(wù)談判破裂帶來的風(fēng)險。 供應(yīng)方面，市場開始關(guān)注OPEC+6月會議，俄羅斯副總理兼OPEC+主要談判代表表示不希望OPEC+在定于6月4日舉行的下次會議上做出任何新決定，其表態(tài)來看幾無繼續(xù)減產(chǎn)意愿和挺價意愿；而沙特警告一直在出售石油的投機者“小心”，沙特方面能否再次給市場注入信心成為現(xiàn)階段市場關(guān)注的焦點。 總體而言，目前原油市場各影響因素復(fù)雜且不確定性較高，在出現(xiàn)明確信號指引前原油宜暫觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本端存在不確定性，PTA隨原油波動 供應(yīng)方面，恒力及嘉通新產(chǎn)能均已正常運行。雖然部分裝置出現(xiàn)降負檢修，但當前TA供應(yīng)總體仍處于偏高位置。今年P(guān)TA新增產(chǎn)能增速已經(jīng)達到10.8%，而四季度仍有高達700萬噸的新增產(chǎn)能，包括儀征化纖、逸盛海南、寧波臺化等裝置，長期而言預(yù)計PTA總體供應(yīng)寬松。 需求方面，消費淡季下游聚酯開工降負。截至5月18日，聚酯周度平均開工率為86.63%，較上期回升1.73個百分點；江浙織造開工率為60.46%，較前一周四回升2.52個百分點。 成本方面，PX方面已經(jīng)度過供應(yīng)最緊張的檢修開工低點期，產(chǎn)能逐步恢復(fù)；原油方面，受宏觀情緒好轉(zhuǎn)、OPEC+會議臨近影響，油價偏強震蕩，對PTA成本支撐。。 總體而言，PTA開工高位供應(yīng)趨于寬松、下游需求端聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負；但成本端原油存在較大不確定性，近期PTA或隨原油波動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 煤炭價格持續(xù)下跌，甲醇仍然偏弱 本周西北甲醇樣本企業(yè)簽單量為3.78（+3.77）萬噸，為連續(xù)6周下降后的首次增長。本周無新增檢修和恢復(fù)裝置，檢修涉及總產(chǎn)能為1000萬噸，屬于偏高水平。理想情況下6月下旬集中檢修結(jié)束，國內(nèi)產(chǎn)量重回高位。繼上周Q5500動力煤下跌80元/噸后，本周跌勢延續(xù)，周一和周二累計下跌30元/噸。目前動力煤港口庫存已經(jīng)連續(xù)增長7個月，同比高出20%，未來進口煤維持高位，同時夏季電力系統(tǒng)壓力不大，煤炭價格講迎來新一輪下跌。周二甲醇期貨價格再度下跌，華東現(xiàn)貨價格跟跌40元/噸，其他地區(qū)價格暫時保持穩(wěn)定。甲醇價格下跌后，MTO利潤擴大300元/噸以上，市場出現(xiàn)各類裝置負荷提升或重啟的消息，考慮到PP本身需求極差，很難對原料甲醇提供實質(zhì)性利好。綜上，在煤炭價格仍在加速下跌，MA309預(yù)計跌至1800。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 原油利空襲來，聚烯烴再度下跌 本周新增齊魯石化高壓和塔里木石化全密度裝置檢修，無新增PP檢修裝置，6月檢修裝置檢修，開工率預(yù)期小幅上升，產(chǎn)量大幅增加預(yù)計要等到7月。沙特和俄羅斯因減產(chǎn)分歧而關(guān)系緊張，昨夜原油期貨下跌5%。目前俄羅斯內(nèi)憂外患，原油成為最重要財政收入，輕易不會大幅減產(chǎn)，其他中東原油主產(chǎn)國經(jīng)濟形勢也不樂觀，缺乏減產(chǎn)意愿，全球原油供應(yīng)過剩矛盾正在加劇，警惕原油和煤炭一樣加速下跌。雖然二季度計劃投產(chǎn)的京博和茂名推遲至7月，然而隨著檢修結(jié)束，聚烯烴供應(yīng)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢，價格也將保持低位甚至再創(chuàng)新低。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 汽車消費政策有望加碼提效，關(guān)注國內(nèi)原料供應(yīng)穩(wěn)定性 供給方面：版納雨季緩解此前旱情狀況，產(chǎn)區(qū)復(fù)割助力原料放量，全面開割預(yù)計于近期展開；但今夏物候條件變動預(yù)期逐步增強，NOAA氣象報告及國家氣候中心預(yù)測數(shù)據(jù)均顯示新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，氣候因素對天然橡膠割膠生產(chǎn)的負面影響存不確定性。 需求方面：乘聯(lián)會預(yù)估5月乘用車零售延續(xù)同環(huán)比雙增之勢，中汽協(xié)號召出臺汽車消費刺激相關(guān)措施，政策引導(dǎo)存在加碼預(yù)期，橡膠終端需求偏向樂觀；而輪胎企業(yè)開工意愿依然相對積極，半鋼胎產(chǎn)線開工率維持在季度開工均值區(qū)間上沿，需求傳導(dǎo)尚較通暢。 庫存方面：滬膠倉單續(xù)創(chuàng)新低，交割品減產(chǎn)大勢已定，而港口庫存累庫速度有所放緩，結(jié)構(gòu)性庫存壓力仍存，但季節(jié)性降庫拐點或臨近。 核心觀點：結(jié)構(gòu)性庫存壓力制約滬膠走勢，但汽車市場維持復(fù)蘇勢頭，行業(yè)協(xié)會呼吁加碼刺激政策，需求增量有望兌現(xiàn)，而氣候問題或不時擾動割膠生產(chǎn)，原料產(chǎn)出穩(wěn)定性有待考驗，供減需增預(yù)期支撐下方價格；另外，當前滬膠指數(shù)處于長期價格分位的25%附近，低估值特征顯著，多頭策略賠率更優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求端仍無改善，棕油走勢偏弱 昨日棕櫚油價格表現(xiàn)疲弱，全天震蕩下行。海外宏觀暫時無新增利空，但原油價格的再度回落對棕櫚油價格形成拖累。供給方面，USDA預(yù)計23/24年棕櫚油產(chǎn)量抬升，市場對主產(chǎn)國增產(chǎn)預(yù)期不斷增強。且受到季節(jié)性因素的影響，預(yù)計產(chǎn)量環(huán)比向上趨勢確定性更高。馬棕5月高頻數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量仍保持增長。但同時市場對于天氣擾動的擔憂正在逐步抬升，MPOB表示受厄爾尼諾天氣的影響，明年產(chǎn)量或出現(xiàn)減少。消費方面，歐洲地區(qū)對棕櫚油生柴限制持續(xù)，進口量同比減少，印度進口量顯著回落，而國內(nèi)在高庫存下進口增量受限。生柴方面，政策端暫無明顯利多。綜合來看，近期棕櫚油供給或仍較為充裕，而需求端暫無利多，整體基本面偏弱，但市場對天氣擔憂持續(xù)抬升，疊加棕櫚油價格處在偏低水平，進一步下跌空間或有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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