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操盤建議:
金融期貨方面:基本面大勢(shì)驅(qū)動(dòng)向上、政策面積極力度增強(qiáng)、關(guān)鍵位支撐明確,A股整體多頭思路不變。當(dāng)前受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期行業(yè)、中特估及數(shù)字經(jīng)濟(jì)等主題相關(guān)行業(yè)配置價(jià)值最佳,其在滬深300指數(shù)中占比權(quán)重最大,其多單仍宜耐心持有。
商品期貨方面:純堿延續(xù)跌勢(shì),棉花上行驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)。
操作上:
1.供應(yīng)增長壓力明確,純堿SA309空單持有;
2.消費(fèi)改善預(yù)期較強(qiáng),棉花CF309前多持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體漲勢(shì)未改,繼續(xù)持有滬深300期指多頭 周一(5月15日),A股整體企穩(wěn)回漲。截至收盤,上證指數(shù)漲1.17%報(bào)3310.74點(diǎn),深證成指漲1.57%報(bào)11178.62點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲2.11%報(bào)2299.93點(diǎn),中小綜指漲1.16%報(bào)111745.08點(diǎn),科創(chuàng)50指漲1.15%報(bào)1025.79點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.94萬億、較前日有所放量,且整體仍處相對(duì)高位區(qū)間;當(dāng)日北向資金凈流入為40.9億。 盤面上,有色金屬、電力設(shè)備及新能源、非銀金融、國防軍工和機(jī)械等板塊漲幅較大,而傳媒、紡織服裝等板塊走勢(shì)則偏弱。 因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對(duì)更大,當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均走闊,但整體維持偏正向結(jié)構(gòu);另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則大幅回落??傮w看,市場情緒有顯著改善。 當(dāng)日主要消息如下:1.據(jù)央行第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望持續(xù)整體好轉(zhuǎn),穩(wěn)健貨幣政策要精準(zhǔn)有力、總量適度;2.據(jù)發(fā)改委民間投資座談會(huì)精神,將進(jìn)一步細(xì)化實(shí)化正在研究推出的政策措施,適時(shí)推動(dòng)出臺(tái)相關(guān)政策文件。 A股關(guān)鍵位支撐確認(rèn)、且市場交投情緒回暖,技術(shù)面整體仍維持多頭特征。國內(nèi)最新宏觀面指標(biāo)未趨勢(shì)性弱化、且仍有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn),另產(chǎn)業(yè)政策面則持續(xù)有增量措施,利于盈利端驅(qū)漲動(dòng)能的顯現(xiàn)和強(qiáng)化。再從大類資產(chǎn)配置角度看,較海外市場、其它資產(chǎn)而言,考慮基本面向上、估值偏低等兩大特征,A股依舊具備良好的性價(jià)比。從具體分類指數(shù)看,價(jià)值和成長兩大風(fēng)格均有機(jī)會(huì),故均衡策略盈虧比依舊最佳,對(duì)應(yīng)滬深300指數(shù)多單宜耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 趨勢(shì)性利空暫無,銅價(jià)震蕩運(yùn)行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)64710元/噸,相較前值上漲100元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤震蕩走弱,午后出現(xiàn)拉升,夜盤震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,衰退預(yù)期引發(fā)的避險(xiǎn)需求可持續(xù)較低,但加息暫停預(yù)期不斷強(qiáng)化,美元向下趨勢(shì)不變。國內(nèi)方面,最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏偏緩,但并未有轉(zhuǎn)衰退跡象,關(guān)注后續(xù)政策加碼情況。供給方面,從近期公布的海內(nèi)外銅礦企業(yè)產(chǎn)量來看,頭部礦企整體向下,但整體仍保持增長,預(yù)計(jì)年內(nèi)供給預(yù)期較充裕。從長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。冶煉企業(yè)存在階段性檢修,但并未超出季節(jié)性檢修規(guī)模范圍,影響程度較為有限。下游需求方面,加工企業(yè)開工率部分修復(fù),但目前宏觀修復(fù)節(jié)奏偏緩,需求預(yù)期較為謹(jǐn)慎。庫存方面,海外庫存略有抬升,國內(nèi)庫存仍趨勢(shì)向下,關(guān)注下行趨勢(shì)能否延續(xù)。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢(shì)暫未打破,但短期反彈以及海內(nèi)外宏觀預(yù)期均對(duì)銅價(jià)形成一定拖累,上周下跌已經(jīng)對(duì)利空有了較充分的反彈,進(jìn)一步向下空間有限。后續(xù)仍需關(guān)注國內(nèi)宏觀面對(duì)需求端的影響。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給約束提供支撐,鋁價(jià)下方空間有限 上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18030元/噸,相較前值上漲140元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤震蕩運(yùn)行,夜盤小幅高開后維持高位。海外宏觀方面,衰退預(yù)期引發(fā)的避險(xiǎn)需求可持續(xù)較低,但加息暫停預(yù)期不斷強(qiáng)化,美元向下趨勢(shì)不變。國內(nèi)方面,最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏偏緩,但并未有轉(zhuǎn)衰退跡象,關(guān)注后續(xù)政策加碼情況。供給方面,國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約,目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平,云南等地天氣干旱問題仍未完全緩解。且今年極端天氣的概率增加,預(yù)計(jì)水電短缺對(duì)電解鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。而復(fù)產(chǎn)節(jié)奏方面,部分企業(yè)出現(xiàn)暫停復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)為停產(chǎn)的情況。此外電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長,產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時(shí)間,預(yù)計(jì)5月復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍將較為緩慢。海外方面,在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關(guān)停,但涉及規(guī)模相對(duì)有限。需求方面,消費(fèi)刺激政策仍有望加碼,地產(chǎn)竣工端修復(fù)確定性較高,鋁下游仍存潛在利多,但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面,近期庫存仍在持續(xù)向下,且整體處于歷史低位。成本方面,由于電力價(jià)格的下跌帶動(dòng)電解鋁成本向下,支撐有所減弱,但進(jìn)一步向下空間不足。綜合來看,目前鋁整體呈現(xiàn)供需雙弱的格局,低庫存仍對(duì)價(jià)格存在一定支撐,預(yù)計(jì)下方空間有限。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 主動(dòng)減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)減弱,但宏觀政策預(yù)期增強(qiáng),黑色金屬震蕩筑底 1、螺紋:本輪螺紋價(jià)格下跌的兩大核心驅(qū)動(dòng):(1)供應(yīng)增長壓力顯性化,(2)煤焦等主要原料價(jià)格大幅下跌,導(dǎo)致螺紋鋼成本坍塌風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵。近期上述兩大驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)減弱的預(yù)期。對(duì)于供給壓力,粗鋼產(chǎn)量平控政策基本確定,長短流程鋼廠也在盈利壓力下逐步兌現(xiàn)自主減產(chǎn)。對(duì)于成本端,煤焦期貨價(jià)格下跌周期已持續(xù)2個(gè)月,累計(jì)最大跌幅超40%,國有地方礦焦煤現(xiàn)貨價(jià)格已從冬儲(chǔ)高點(diǎn)累計(jì)下跌900-1000元/噸,一方面,價(jià)格連續(xù)下跌中利空因素已被一定程度反映,另一方面,國內(nèi)煤礦或?qū)⒉扇⌒袆?dòng)以降低煤價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn),昨日8+1焦煤品牌集群在長沙開會(huì)。同時(shí),隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能的放緩,宏觀政策端利好預(yù)期再度走強(qiáng),有利于助力市場情緒企穩(wěn)。不過,粗鋼產(chǎn)量平控政策實(shí)際執(zhí)行時(shí)間或?yàn)?、4季度,原料持續(xù)讓利又削弱當(dāng)前鋼廠自主減產(chǎn)動(dòng)力,鋼廠階段性減產(chǎn)接近尾聲,疊加淡季臨近,需求釋放強(qiáng)度有限,淡季螺紋供強(qiáng)需弱的風(fēng)險(xiǎn)仍未化解,螺紋價(jià)格缺乏實(shí)質(zhì)性上行驅(qū)動(dòng)。因此建議仍以行情震蕩筑底的思路對(duì)待,可參考2022年7月中旬至8月中旬的行情,后續(xù)繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、二季度鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)的情況,以及焦煤供給端消息。策略上:單邊,新單暫觀望,關(guān)注此前反復(fù)提到的高爐煉鋼成本底3500附近的支撐,激進(jìn)者持逢低試多的思路。風(fēng)險(xiǎn):下游補(bǔ)庫需求釋放,鋼材減產(chǎn)超預(yù)期。
2、熱卷:本輪熱卷價(jià)格下跌有兩大核心驅(qū)動(dòng)為:(1)板材供給增長的壓力顯性化;(2)焦煤等核心的原料價(jià)格大幅下跌,熱卷成本坍塌風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵。近期上述兩大驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)減弱的預(yù)期。對(duì)于供應(yīng)壓力,今年粗鋼產(chǎn)量平控政策基本確定,當(dāng)前長流程鋼廠也在盈利壓力下逐步兌現(xiàn)自主減產(chǎn)。對(duì)于成本,領(lǐng)跌的焦煤,其期貨價(jià)格累計(jì)最大跌幅已超40%,下跌持續(xù)時(shí)間約2個(gè)月,現(xiàn)貨價(jià)格也自冬儲(chǔ)高點(diǎn)累計(jì)下跌900-1000元/噸,部分利空因素已被消化,國內(nèi)煤礦或?qū)⒉扇⌒袆?dòng)降低煤價(jià)下跌的壓力,昨日8+1焦煤品牌在長沙開會(huì),可關(guān)注會(huì)議相關(guān)消息。同時(shí),4月已公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能已減弱,宏觀政策利好的預(yù)期再度走強(qiáng),昨日央行1季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告,再度明確了貨幣寬松的大方向,有利于市場情緒的企穩(wěn)。不過,粗鋼產(chǎn)量管控政策實(shí)際執(zhí)行有待3、4季度,原料持續(xù)讓利削弱鋼廠自主減產(chǎn)動(dòng)力,二季度階段性鋼廠減產(chǎn)已臨近尾聲,并有鋼廠復(fù)產(chǎn)的情況出現(xiàn)。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)屬于弱復(fù)蘇階段,內(nèi)需強(qiáng)度有限,淡季臨近,外需退坡,鋼廠訂單不佳。淡季熱卷供應(yīng)壓力仍較難化解。因此建議維持行情震蕩筑底的思路應(yīng)對(duì),可參考2022年7月中旬至8月中旬的行情走勢(shì),未來繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、二季度鋼廠減產(chǎn)、以及焦煤供給的情況。策略上,單邊:謹(jǐn)慎者新單暫觀望,觀察此前提到的潛在高爐成本底3550附近的支撐,激進(jìn)者可依托該處輕倉逢低試多。關(guān)注:下游補(bǔ)庫需求釋放,鋼廠減產(chǎn)超預(yù)期。
3、鐵礦石:在原料讓利背景下,高爐盈利得到支撐,高爐階段性減產(chǎn)或已接近尾聲,近期高爐復(fù)產(chǎn)動(dòng)能增強(qiáng),有利于維持高爐日均鐵水產(chǎn)量同比多增的格局。近幾周,外礦發(fā)運(yùn)減量明顯,其中澳礦發(fā)運(yùn)受天氣擾動(dòng),非主流礦發(fā)運(yùn)也出現(xiàn)大幅回落。而鋼廠進(jìn)口礦庫存再創(chuàng)新低,港口進(jìn)口礦庫存也延續(xù)去化。截至5月15日收盤,鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品91(前值90),期貨貼水幅度仍較深。結(jié)合鐵礦基本面、期貨貼水幅度考慮,一旦鋼價(jià)企穩(wěn),鐵礦價(jià)格走勢(shì)大概率將再度強(qiáng)于成材。但是,今年大概率繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策,下半年有望實(shí)際落地,疊加國內(nèi)廢鋼替代性、外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回升趨勢(shì),下半年鐵礦供需過剩壓力仍將逐步顯性化。同時(shí),一旦鋼廠復(fù)產(chǎn),淡季期間,鋼材供強(qiáng)需弱的風(fēng)險(xiǎn)尚未得到實(shí)質(zhì)性化解,不排除淡季鋼廠再度主動(dòng)減產(chǎn)的可能。綜上所述,鐵礦09合約下方支撐增強(qiáng),但考慮到淡季鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)必要性,以及下半年度粗鋼產(chǎn)量管控政策實(shí)際執(zhí)行,鐵礦暫以震蕩筑底的思路對(duì)待。策略上:單邊:新單觀望。關(guān)注:終端補(bǔ)庫需求的釋放,鋼廠減產(chǎn)超預(yù)期。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 事件擾動(dòng)疊加主動(dòng)減產(chǎn),原料市場表現(xiàn)筑底 焦炭:供應(yīng)方面,入爐煤成本下行伴隨焦炭提降,焦化利潤修復(fù)緩慢,華東地區(qū)焦?fàn)t開工率繼續(xù)下降,主動(dòng)減產(chǎn)意愿顯現(xiàn),整體開工維持弱勢(shì)。需求方面,成材消費(fèi)淡季預(yù)期增強(qiáng),鐵水產(chǎn)量階段性見頂,鋼廠高爐檢修情況增多,焦炭剛需同步走弱?,F(xiàn)貨方面,焦炭第七輪提降基本落地,現(xiàn)貨市場降價(jià)節(jié)奏偏快,而原煤貿(mào)易顯現(xiàn)止跌跡象,成本支撐有望增強(qiáng),現(xiàn)貨市場底部臨近。綜合來看,鐵水產(chǎn)量見頂回落、焦?fàn)t開工主動(dòng)減產(chǎn),庫存壓力依然集中于上游,焦炭供需進(jìn)入雙弱格局,但現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)磨底局面,貿(mào)易環(huán)節(jié)有望重啟,焦炭期價(jià)表現(xiàn)企穩(wěn),關(guān)注原料成本支撐。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,事件影響逐步淡化,主產(chǎn)區(qū)煤礦重大隱患排查或?qū)⑼七M(jìn),關(guān)注后續(xù)政策導(dǎo)向及其對(duì)原煤生產(chǎn)的實(shí)質(zhì)性干預(yù);進(jìn)口煤方面,消息擾動(dòng)及利潤倒掛使得蒙煤進(jìn)口量出現(xiàn)大幅度下降,上周甘其毛都口岸日均通關(guān)車數(shù)降至300車之內(nèi),進(jìn)口市場或再生變數(shù)。需求方面,焦企壓產(chǎn)意圖增強(qiáng),開工回落制約焦煤入爐剛需,庫存壓力集中于上游,但坑口競拍市場出現(xiàn)回暖跡象,部分煉焦配煤價(jià)格率先企穩(wěn),采購需求或邊際增強(qiáng)。綜合來看,焦煤現(xiàn)實(shí)基本面延續(xù)弱勢(shì)格局,但礦山挺價(jià)行為增多,部分超跌煤種競拍價(jià)格反彈,補(bǔ)庫需求存在一定增量,現(xiàn)貨市場底部或?qū)@現(xiàn),而供應(yīng)端擾動(dòng)不時(shí)存在,原煤生產(chǎn)存在收緊預(yù)期,焦煤期價(jià)短期表現(xiàn)進(jìn)入上行通道。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿預(yù)期悲觀,玻璃01下行驅(qū)動(dòng)明確 現(xiàn)貨:5月15日,華北重堿2800元/噸(-100),華東重堿2550元/噸(-50),華中重堿2450元/噸(-100),東北、華中輕重堿價(jià)格分別跌100,華東輕重堿價(jià)格分別跌50;5月15日,浮法玻璃全國均價(jià)2228元/噸(-0.09%)。 上游:5月12日,純堿日度開工率86.55%(0),重慶湘渝正在恢復(fù);徐州豐成、江蘇實(shí)聯(lián)檢修。 下游:(1)浮法玻璃:5月15日,運(yùn)行產(chǎn)能163080t/d(0),開工率79.28%(0),產(chǎn)能利用率80.44%(0),昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率依然偏低,沙河47%,湖北73%,華東80%,華南94%。(2)光伏玻璃:5月15日,運(yùn)行產(chǎn)能86510t/d(0),開工率80.26 %(0),產(chǎn)能利用率92.83%(0)。(3)輕堿:各地輕堿現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌。 點(diǎn)評(píng):(1)純堿:市場消息遠(yuǎn)興5月19日鍋爐點(diǎn)火,供給增長壓力明確;國內(nèi)純堿進(jìn)口壓力逐漸增加;輕堿消費(fèi)偏弱,光伏玻璃點(diǎn)火較慢,重堿需求增量低于預(yù)期。在此情況下,純堿生產(chǎn)企業(yè)傾向于維持高產(chǎn),中下游企業(yè)則傾向于壓低原料庫存以降低風(fēng)險(xiǎn),純堿過剩風(fēng)險(xiǎn)或逐步積累。建議純堿09合約維持空頭思路。向下關(guān)注純堿成本支撐,目前氨堿法成本1600左右,聯(lián)堿法成本1300左右。(2)浮法玻璃:1季度,國內(nèi)地產(chǎn)竣工周期修復(fù)+浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比大降,浮法玻璃供需增速差達(dá)到峰值,對(duì)應(yīng)05合約支撐偏強(qiáng)。但是隨著純堿價(jià)格加速下跌、以及浮法玻璃價(jià)格持續(xù)回升,浮法玻璃已實(shí)現(xiàn)全行業(yè)盈利,年內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火預(yù)期增強(qiáng),不完全統(tǒng)計(jì)僅5月浮法玻璃計(jì)劃新增及復(fù)產(chǎn)規(guī)模就達(dá)到6650t/d。再結(jié)合地產(chǎn)竣工周期的持續(xù)性,以及基數(shù)考慮,從同比角度看,玻璃2401合約大概率面臨供增需減的情況,恰與2305合約基本面完全相反,是確定性相對(duì)較高的空配合約。且5月以來,主產(chǎn)地產(chǎn)銷率顯著走弱,也顯示出浮法玻璃供需增速差出現(xiàn)收斂的跡象。 策略建議:單邊,純堿09合約空單持有;玻璃01合約仍持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 市場對(duì)宏觀利空擔(dān)憂明顯增加,原油偏弱延續(xù)震蕩 宏觀方面,全球范圍內(nèi)系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,經(jīng)濟(jì)衰退壓力繼續(xù)施壓市場。美國4月份CPI同比上漲4.9%低于預(yù)期值,核心通脹指標(biāo)表現(xiàn)一般。兩輪銀行業(yè)危機(jī)沖擊下油價(jià)暴跌,市場對(duì)宏觀利空擔(dān)憂明顯增加。 供應(yīng)方面,按此前計(jì)劃,伊拉克從5月起自愿減產(chǎn)石油21.1萬桶/日,但實(shí)際上由于關(guān)閉了一條關(guān)鍵管道,該國減產(chǎn)量將接近45萬桶/日。伊拉克出口時(shí)間一再延遲,這一影響已經(jīng)超預(yù)期影響市場。 總體而言,原油市場供需層面未出現(xiàn)明顯惡化,但目前宏觀層面不確定性風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂仍主導(dǎo)投資者預(yù)期,油價(jià)仍維持偏弱震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 供應(yīng)端寬松預(yù)期持續(xù),庫存進(jìn)入累庫周期,PTA持空頭思路 供應(yīng)方面,恒力惠州250萬噸,嘉通能源一期250萬噸,二期250萬噸均已正常運(yùn)行。雖然部分裝置出現(xiàn)降負(fù)檢修,但當(dāng)前TA供應(yīng)總體仍處于偏高位置。預(yù)計(jì)5月PTA產(chǎn)量小幅增加,PTA前期流通貨源緊張的局面將逐漸緩解,或進(jìn)入累庫周期。 需求方面,需求的負(fù)反饋已經(jīng)傳導(dǎo)到聚酯端。進(jìn)入傳統(tǒng)服裝消費(fèi)淡季,下游聚酯開工在訂單偏弱背景下逐步降負(fù),聚酯端剛需補(bǔ)貨偏少,各品種利潤表現(xiàn)依舊低迷,庫存持續(xù)累庫。終端織造方面,隨著三至四月夏季備貨旺季結(jié)束,目前終端織造訂單開始下降,對(duì)原料的備貨意愿較低??傮w需求端對(duì)原料支撐不佳。 成本方面,宏觀利空與供應(yīng)端維穩(wěn)之間博弈延續(xù),原油偏弱震蕩。PX方面已經(jīng)度過供應(yīng)最緊張的檢修開工低點(diǎn)期,產(chǎn)能逐步恢復(fù),預(yù)計(jì)PX加工費(fèi)高位震蕩??傮w成本端支撐不強(qiáng)。 總體而言,PTA開工高位供應(yīng)趨于寬松、下游需求端聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負(fù),織造端備貨旺季結(jié)束、訂單下降,PTA仍持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
棉花 | 消費(fèi)改善預(yù)期較強(qiáng),棉花CF309前多持有 美棉方面,據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)來看,新年度美棉播種進(jìn)度同比有所落后,處于近五年偏慢水平。至5月7日全美棉花播種進(jìn)度22%,較近五年平均水平落后1個(gè)百分點(diǎn)。由于未來降雨量預(yù)期較少,西部棉區(qū)旱情或?qū)⒊掷m(xù),而得克薩斯州西部和南部地區(qū)旱情存在轉(zhuǎn)差概率。多棉區(qū)降雨不合時(shí)宜,或不利于新棉播種。 USDA最新報(bào)告來看,預(yù)計(jì)2023/2024年度全球棉花產(chǎn)量同比基本持平,但是中國棉花產(chǎn)量同比大幅下降;全球棉花國內(nèi)消費(fèi)及進(jìn)出口需求同比漲幅較大,中國棉花消費(fèi)改善預(yù)期也較為強(qiáng)烈。 國內(nèi)目前不利天氣炒作有所放緩,但總種植面積減少、天氣升水期交易空間仍在放大,下游需求端普遍缺少大單和遠(yuǎn)單但小單短單持續(xù),月度消費(fèi)均量數(shù)據(jù)仍相對(duì)可觀。 總體而言,USDA相對(duì)樂觀、對(duì)消費(fèi)改善預(yù)期強(qiáng)烈,提供棉價(jià)支撐,建議棉花仍持多頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 期貨空頭集中減倉,甲醇迎來反彈 之前預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)的檢修裝置推遲至周末或下周,本周開工率和產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降,可能達(dá)到年內(nèi)最低,另外部分西北裝置也因虧損開始減產(chǎn),確定供應(yīng)利空緩和需要庫存下降來印證,建議未來兩周重點(diǎn)關(guān)注。周一期貨價(jià)格企穩(wěn),華東現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈,夜盤隨著原油上漲,化工品期貨價(jià)格全面反彈,不過幅度非常有限,目前多數(shù)技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)顯示超跌,因此短期內(nèi)進(jìn)一步下跌可能性較小,之前盈利充足的空單可以減倉或者買入看漲期權(quán)進(jìn)行保護(hù)。檢修增多供應(yīng)利空預(yù)期減弱,疊加期貨空頭回補(bǔ),甲醇迎來反彈行情,是否轉(zhuǎn)為上漲有待觀察,建議少動(dòng)多看,等確定上漲趨勢(shì)來臨后再做多也不遲。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 基本面缺乏利好,短期跌勢(shì)延續(xù) 4月檢修的裝置于上周開始陸續(xù)恢復(fù),因此盡管本月新增檢修裝置不斷出現(xiàn),開工率總體呈上升趨勢(shì),產(chǎn)量重新達(dá)到歷年同期最高。本周新增中韓石化和上海賽科PE裝置檢修,中科煉化和青島大煉油PP裝置檢修,PE產(chǎn)量減少,PP產(chǎn)量增加。5~6月是傳統(tǒng)需求淡季,管材企業(yè)開工率已經(jīng)連續(xù)第二周明顯下降,包裝膜企業(yè)雖然開工率保持穩(wěn)定,但依舊缺乏訂單?;久嫒狈茫巯N跌勢(shì)延續(xù),不過目前已經(jīng)進(jìn)入低估值區(qū)間,不建議繼續(xù)追空。周一期貨價(jià)格雖然止跌,但現(xiàn)貨價(jià)格普遍下調(diào)100元/噸,基差始終保持在300元/噸,屬于合理水平。4月全社會(huì)用電量同比增長8.3%,表面上反映出經(jīng)濟(jì)向好,然而去年同期時(shí)值全國疫情爆發(fā),因此需要其他數(shù)據(jù)來印證,關(guān)注下周公布的4月塑料制品產(chǎn)量。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 終端需求存增量預(yù)期,氣候問題值得關(guān)注 供給方面:云南降雨緩解當(dāng)?shù)睾登椋庀缶职l(fā)布山洪災(zāi)害氣象藍(lán)色預(yù)警,提示旱澇急轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn),天氣變動(dòng)不穩(wěn)定性擾動(dòng)仍存,國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面開割依然預(yù)計(jì)于5月下旬展開;而美CPC預(yù)測(cè)8月厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生概率超90%,氣候問題對(duì)天膠生產(chǎn)端的影響權(quán)重再度攀升。 需求方面:低基數(shù)效應(yīng)凸顯4月汽車產(chǎn)銷同比增速,各地車展及刺激措施提升消費(fèi)熱情,后續(xù)政策施力有望加碼提效,而重卡市場中長期復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不改,并有望貢獻(xiàn)需求增量;另外,節(jié)后輪胎企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工意愿相對(duì)積極,需求傳導(dǎo)并未受阻。 庫存方面:云南割膠延后使得期貨倉單持續(xù)走低,而港口現(xiàn)貨庫存繼續(xù)累庫,增庫速率略有放緩,但結(jié)構(gòu)性庫存壓力仍存。 核心觀點(diǎn):汽車市場邊際回暖,政策引導(dǎo)下終端需求存增量預(yù)期,而云南產(chǎn)區(qū)天氣波動(dòng)不利于割膠作業(yè)進(jìn)行,極端氣候或不時(shí)擾動(dòng)原料釋放,供減需增支撐橡膠價(jià)格,且考慮當(dāng)前滬膠指數(shù)處于長期價(jià)格分位的25%附近,多頭策略勝率及賠率占優(yōu);關(guān)注港口庫存拐點(diǎn)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 需求預(yù)期不佳,棕油低位震蕩 昨日棕櫚油價(jià)格維持在低位震蕩。海外衰退預(yù)期持續(xù),對(duì)棕櫚油需求預(yù)期存在拖累。供給方面,USDA預(yù)計(jì)23/24年棕櫚油產(chǎn)量抬升。市場對(duì)主產(chǎn)國增產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)。雖然市場對(duì)于天氣擾動(dòng)仍存在一定擔(dān)憂,但目前并未有體現(xiàn)。且受到季節(jié)性因素的影響,預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比向上趨勢(shì)確定性更高。政策方面,印尼再度對(duì)其DMO政策進(jìn)行放松調(diào)整,供給有所增加。消費(fèi)方面,高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞出口抬升,但歐洲地區(qū)進(jìn)口量同比減少,印度和國內(nèi)雖然需求存在改善,但整體庫存仍偏高。生柴方面,政策端暫無明顯利多,需求預(yù)期一般。綜合來看,雖然產(chǎn)量存在天氣擔(dān)憂,但目前尚未體現(xiàn),且棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性向上趨勢(shì)暫難證偽,且需求端整體無明顯利多,棕櫚油上方壓力仍存。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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