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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):PVC 及玻璃延續(xù)多頭思路 - 2023.03.08
時(shí)間:2023-03-08

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:海外市場(chǎng)短期擾動(dòng)加大,但國(guó)內(nèi)基本面復(fù)蘇大勢(shì)明確、政策面亦有潛在增量措施,A股整體上行概率更大、多頭思路仍占優(yōu)。從盈利增速?gòu)椥?、風(fēng)格兼容性、盤(pán)面表現(xiàn)看,當(dāng)前滬深300指數(shù)整體盈虧比依舊最佳,多單宜耐心持有。

商品期貨方面:PVC及玻璃延續(xù)多頭思路。

 

操作上:

1.原料價(jià)格上漲,檢修裝置增多,PVC2305前多持有;

2.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀跡象逐漸增多,玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率明顯改善,FG305前多耐心持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系電話(huà)

股指

短期擾動(dòng)不改上行大勢(shì),耐心持有滬深300期指多單

周二(37日),A股整體呈大跌態(tài)勢(shì)。截至收盤(pán),上證指數(shù)跌1.11%報(bào)3285.1點(diǎn),深證成指跌1.98%報(bào)11608.58點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌1.97%報(bào)2383.73點(diǎn),中小綜指跌2%報(bào)12282.94點(diǎn),科創(chuàng)50指跌1.69%報(bào)990.58點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.93萬(wàn)億、較前日基本持平;當(dāng)日北向資金微幅凈流出為1.88億。

盤(pán)面上,TMT、電子、國(guó)防軍工、機(jī)械、農(nóng)林牧漁和家電等板塊領(lǐng)跌,而石油石化、煤炭和銀行等板塊走勢(shì)則相對(duì)堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則大幅抬升??傮w看,市場(chǎng)短期情緒再度弱化、但整體一致性預(yù)期仍無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下:1.美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng),將進(jìn)一步加息以實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo),最終利率水平或高于先前預(yù)期;2.我國(guó)2月出口額同比-6.8%,前值-9.9%;進(jìn)口額同比-10.2%,前值-7.5%;3.《智能汽車(chē)基礎(chǔ)地圖標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南(2023)》發(fā)布,至2025年將初步形成相應(yīng)的支撐體系。

近日海外市場(chǎng)負(fù)面擾動(dòng)加大、A股整體表現(xiàn)不佳,但其關(guān)鍵位支撐依舊有效、且交投量能水平尚可,技術(shù)面無(wú)轉(zhuǎn)空跡象。同時(shí),國(guó)內(nèi)基本面復(fù)蘇大勢(shì)明朗、存量積極政策政策亦有充裕發(fā)酵空間,利于盈利修復(fù)預(yù)期的兌現(xiàn)及強(qiáng)化,亦是A股續(xù)漲的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)變量。而近期美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏預(yù)期趨緊、對(duì)全球主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成一定程度的沖擊,但總體屬短期因素,預(yù)計(jì)對(duì)A影響持續(xù)性有限。綜合看,股指上行概率更大,多頭思路依舊占優(yōu)。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看,近階段市場(chǎng)風(fēng)格輪換節(jié)奏較快,而滬深300指數(shù)對(duì)此兼容性最高、且表現(xiàn)相對(duì)更穩(wěn)健,其整體盈虧比最佳,多單仍宜耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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李光軍

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有色

金屬(銅)

美元短期強(qiáng)勢(shì),銅價(jià)上行動(dòng)能放緩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69620/噸,相較前值上漲320/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤(pán)震蕩運(yùn)行,夜盤(pán)受美元影響出現(xiàn)快速回落。海外宏觀方面,鮑威爾昨日偏鷹派發(fā)言對(duì)美元指數(shù)形成明顯支撐,預(yù)計(jì)在3月議息會(huì)議前美元將保持強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇趨勢(shì)仍將延續(xù)。供給方面,最新用電數(shù)據(jù)顯示,秘魯關(guān)鍵銅礦正在恢復(fù)生產(chǎn)。秘魯能源和礦業(yè)部長(zhǎng)表示抗議活動(dòng)已經(jīng)明顯減弱,預(yù)計(jì)本周將有銅礦運(yùn)送至沿海。且從全年來(lái)看,以目前資本開(kāi)支節(jié)奏,年內(nèi)供給收縮壓力較為有限。下游需求方面,市場(chǎng)挺價(jià)情緒較重,成交尚可。庫(kù)存方面,上期所庫(kù)存有所下降,部分地區(qū)社會(huì)庫(kù)存回落,預(yù)計(jì)隨著下游需求端的逐步改善,累庫(kù)壓力逐步消退。綜合而言,短期內(nèi)美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)或?qū)︺~價(jià)形成一定壓制,但國(guó)內(nèi)仍以溫和復(fù)蘇為主,伴隨著需求旺季的逐步來(lái)臨,銅價(jià)下方支撐仍將延續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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張舒綺

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有色

金屬(鋁)

供給端約束持續(xù),鋁價(jià)下方存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18570/噸,相較前值上漲100/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤(pán)震蕩運(yùn)行,夜盤(pán)受到美元指數(shù)走強(qiáng)的影響,跳空低開(kāi)隨后延續(xù)震蕩。海外宏觀方面,昨日鮑威爾偏鷹派的講話(huà)對(duì)美元形成提振,美元指數(shù)上行至105.6上方,預(yù)計(jì)在3月議息會(huì)議強(qiáng)美元將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)不變,整體對(duì)鋁價(jià)偏多。供給方面,目前云南限電已全部落實(shí),根據(jù)SMM數(shù)據(jù),新一輪減產(chǎn)總產(chǎn)能達(dá)78萬(wàn)噸左右,影響月產(chǎn)量約為6.5萬(wàn)噸左右,云南電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能回落至326萬(wàn)噸。而從中期看國(guó)內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確,在枯水期結(jié)束前,產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù),且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng),產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間。需求方面,成交有所好轉(zhuǎn),貿(mào)易商入場(chǎng)接貨意愿增強(qiáng)的,但終端仍以按需采購(gòu)為主。庫(kù)存方面,上期所及社會(huì)庫(kù)存仍小幅向上,但節(jié)奏逐步放緩。綜合來(lái)看,美元指數(shù)短期內(nèi)下方支撐有所走強(qiáng),但國(guó)內(nèi)宏觀向好趨勢(shì)不變,且全球鋁供應(yīng)成本存在潛在利多,疊加國(guó)內(nèi)下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間,且供給端減產(chǎn)約束持續(xù),鋁價(jià)下方仍存支撐。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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鋼礦

鋼價(jià)高位震蕩,關(guān)注需求釋放情況

1、螺紋:兩會(huì)并未釋放更多利好,宏觀政策力度保持克制。1-2月人民幣計(jì)價(jià)我國(guó)出口同比微增0.9%,進(jìn)口下降2.9%,貿(mào)易順差擴(kuò)大16.2%,美元計(jì)價(jià)出口同比下降6.8%,進(jìn)口下降10.2%,貿(mào)易順差擴(kuò)大6.8%,出口降幅收窄,表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期,外貿(mào)開(kāi)局平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象增多,市場(chǎng)進(jìn)入存量政策的效果觀察期,增量政策推出放緩,等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)一步驗(yàn)證,可關(guān)注下周1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。螺紋自身處于供需雙增、連續(xù)去庫(kù)的階段,產(chǎn)業(yè)矛盾并不突出。隨著鋼廠復(fù)產(chǎn),電爐成本(谷電成本4000)以及冬儲(chǔ)庫(kù)存成本(3900)對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效。但2月份,鋼廠在微利情況下產(chǎn)量卻快速釋放,而下游剛需修復(fù)的斜率和高度仍待檢驗(yàn),若漲價(jià)過(guò)快,供給增長(zhǎng)的壓力可能會(huì)拖累后續(xù)螺紋去庫(kù)速度。綜上所述,國(guó)內(nèi)經(jīng)紀(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀信號(hào)逐步增多,宏觀政策進(jìn)入存量政策觀察、增量政策靜默的階段,中觀對(duì)行情的影響或相對(duì)增強(qiáng),螺紋本身也已進(jìn)入供需雙增庫(kù)存下降的階段,產(chǎn)業(yè)矛盾不突出,成本支撐依然有效,但鋼廠微利狀態(tài)下,供給增長(zhǎng)仍較快,下游剛需恢復(fù)的持續(xù)性和高度也待驗(yàn)證,預(yù)計(jì)螺紋或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行,重心上移空間受限。策略上:?jiǎn)芜?,新單暫時(shí)觀望,前期依托成本線(xiàn)布局的多單則繼續(xù)持有。風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期,供給增長(zhǎng)快于需求復(fù)蘇。

 

2、熱卷:1-2月出口增速降幅收窄,且表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期,進(jìn)口增速低位徘徊,貿(mào)易順差擴(kuò)大。年初以來(lái),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀跡象逐漸增多,市場(chǎng)進(jìn)入存量政策效果的觀察期,增量政策推出節(jié)奏放緩,等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率的進(jìn)一步驗(yàn)證,可關(guān)注下周公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)宏觀強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動(dòng)減弱,中觀驅(qū)動(dòng)相對(duì)增強(qiáng)。熱卷自身處于供需雙增,庫(kù)存下降的階段。現(xiàn)階段熱卷廠盈利仍弱于建筑鋼材企業(yè),且兩會(huì)期間,唐山邯鄲重啟環(huán)保限產(chǎn),熱卷供給增長(zhǎng)壓力小于螺紋等建筑鋼材。而鋼廠整體復(fù)產(chǎn)階段,成本支撐依然有效。但是,面對(duì)供給潛在的增長(zhǎng)壓力,熱卷價(jià)格大幅上漲依然需要下游剛需釋放的配合,否則可能會(huì)增加后續(xù)去庫(kù)的壓力。且海外擾動(dòng)因素較多,地緣政治影響是否會(huì)發(fā)酵,美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏是否會(huì)階段性再提速,均未可知,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的擾動(dòng)也不容忽視。綜上所述,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀信號(hào)逐漸增多,宏觀政策進(jìn)入存量政策觀察,增量政策靜默的階段,中觀驅(qū)動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響將相對(duì)增強(qiáng),熱卷供需結(jié)構(gòu)邊際改善,庫(kù)存已連續(xù)下降,供給增長(zhǎng)壓力小于建筑鋼材,成本支撐依然有效,但價(jià)格仍面臨供給潛在增長(zhǎng)壓力,下游剛需恢復(fù)的持續(xù)性及高度也待觀察,且海外擾動(dòng)因素較多,熱卷或震蕩運(yùn)行,上行空間受限。策略上,單邊:新單暫時(shí)觀望。關(guān)注:下游需求恢復(fù)的情況;供給增長(zhǎng)的節(jié)奏。

 

3、鐵礦石:國(guó)內(nèi)高爐仍處于環(huán)比同比雙增的階段,鋼廠毛利環(huán)比有所好轉(zhuǎn),階段性限產(chǎn)結(jié)束后鋼廠燒結(jié)礦配比將快速恢復(fù),預(yù)計(jì)3月高爐日均鐵水產(chǎn)量將增至238萬(wàn)噸,鐵礦剛需支撐較強(qiáng)。鐵礦基本面支撐較強(qiáng)。截至37日收盤(pán),鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品51(前值43)。但是,宏觀樂(lè)觀預(yù)期行情告一段落。鋼材供需雙增,需求還在爬坡的階段,鋼廠盈利微薄暫難擴(kuò)張,對(duì)高價(jià)鐵礦的接受度有限,大概率將維持原料低庫(kù)存策略。且高礦價(jià)也刺激外礦發(fā)運(yùn),澳礦發(fā)運(yùn)逐步回補(bǔ),發(fā)往中國(guó)比例相對(duì)提高。國(guó)內(nèi)高礦價(jià)也引起監(jiān)管關(guān)注,已多次出手調(diào)控,鑒于本輪調(diào)控尚未取得預(yù)期效果,不排除后續(xù)繼續(xù)推出價(jià)格調(diào)控政策的可能。綜合看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)再度得到確認(rèn),宏觀政策進(jìn)入存量政策觀察,增量政策靜默的階段,在此階段,國(guó)內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)較明確,鐵礦石基本面支撐仍較強(qiáng),但高礦價(jià)刺激外礦發(fā)運(yùn)回升,國(guó)內(nèi)鋼材供需雙增,盈利擴(kuò)張能力受限,對(duì)高價(jià)鐵礦接受度有限,疊加監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅鸩桨l(fā)酵,鐵礦石向上突破的難度有所增加。策略上,鐵礦基本面支撐較強(qiáng),但950-1000以上,價(jià)格高估以及政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)較高。關(guān)注:大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn);終端需求復(fù)蘇情況。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

首輪提漲尚處博弈階段,焦企號(hào)召主動(dòng)限產(chǎn)

焦炭:供應(yīng)方面,中焦協(xié)召開(kāi)市場(chǎng)分析會(huì),與會(huì)企業(yè)一致認(rèn)同降低生產(chǎn)負(fù)荷30%左右,并對(duì)接受提漲客戶(hù)傾斜發(fā)貨,且當(dāng)前處于重要會(huì)議時(shí)期,北方多地本就存在一定環(huán)保管控情形,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)小幅回落。需求方面,2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表征復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勁,鐵水日產(chǎn)維持上行態(tài)勢(shì)支撐焦炭入爐剛需,樂(lè)觀情緒推動(dòng)下各環(huán)節(jié)采購(gòu)意愿尚可,焦化廠廠內(nèi)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)之勢(shì)?,F(xiàn)貨方面,焦炭首輪提漲繼續(xù)推進(jìn),全面落地尚未達(dá)成,焦企受益于成本支撐及出貨順暢、漲價(jià)意愿強(qiáng)烈,但鋼廠接受度平平,鋼焦博弈繼續(xù)升溫。綜合來(lái)看,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀,而原煤供應(yīng)收緊疊加北方產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn),焦炭產(chǎn)出短期受限,供減需增推動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入上行區(qū)間,但焦炭期價(jià)已體現(xiàn)2-3輪漲價(jià)幅度,且宏觀情緒變動(dòng)對(duì)商品價(jià)格邊際驅(qū)動(dòng)增強(qiáng),本周關(guān)注政策層面影響及真實(shí)需求兌現(xiàn)傳導(dǎo)情況。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦延續(xù)高壓安監(jiān)預(yù)期,民營(yíng)礦井自檢自查情況居多,且洗煤產(chǎn)能同步受限,焦精煤供應(yīng)存在收緊預(yù)期;進(jìn)口煤方面,澳洲硬焦煤報(bào)價(jià)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì),國(guó)際市場(chǎng)情緒降溫使得貿(mào)易煤價(jià)回歸合理區(qū)間,進(jìn)口利潤(rùn)增加或打開(kāi)進(jìn)口窗口,而甘其毛都口岸日均通關(guān)車(chē)數(shù)穩(wěn)定在900車(chē)上下,進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用或逐步顯現(xiàn)。需求方面,主焦煤競(jìng)拍表現(xiàn)依然樂(lè)觀,煉焦配煤出貨小幅受阻,但事件影響正邊際弱化,而焦炭首輪提漲尚未全面落地,下游拿貨心態(tài)或再生變。綜合來(lái)看,產(chǎn)地煤礦安監(jiān)或延續(xù)高壓局面,坑口產(chǎn)出預(yù)期繼續(xù)回落,澳煤進(jìn)口放量前焦煤供應(yīng)端難有顯著增量,而焦企補(bǔ)庫(kù)心態(tài)亦有回落,原料低庫(kù)運(yùn)行成為常態(tài),焦煤短期供需進(jìn)入雙弱格局,關(guān)注事件影響減弱后煤礦實(shí)際減產(chǎn)情況及真實(shí)需求兌現(xiàn)進(jìn)度。

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投資咨詢(xún)部

劉啟躍

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Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

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純堿/玻璃

純堿基本面偏強(qiáng),玻璃底部較明確

現(xiàn)貨:37日,華北重堿3150/噸(0),華東重堿3100/噸(0),華中重堿3080/噸(0)。

供給:37日,純堿日度開(kāi)工率為93.81%0)。

需求:(1)浮法玻璃:37日,運(yùn)行產(chǎn)能157930t/d0),開(kāi)工率78.48%0),產(chǎn)能利用率79.02%0);38日,河源旗濱600噸產(chǎn)線(xiàn)計(jì)劃放水冷修;浮法玻璃周均價(jià)報(bào)1680/噸(+0.06 %);昨日產(chǎn)銷(xiāo)率方面,沙河307%,湖北123%,華東103%;(2)光伏玻璃:37日,運(yùn)行產(chǎn)能81910t/d0),開(kāi)工率85.71%0),產(chǎn)能利用率95.18%0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:純堿供需保持緊平衡,產(chǎn)量及開(kāi)工率保持高位,供給缺乏彈性,新裝置投產(chǎn)依然面臨較多不確定性,據(jù)了解原定1-2月投產(chǎn)的湘渝裝置投產(chǎn)延遲,德邦裝置投產(chǎn)也可能由5月推遲至年底;重堿需求偏強(qiáng),彌補(bǔ)輕堿需求的不足,行業(yè)低庫(kù)存繼續(xù)下降。短期主要壓力源于下游浮法玻璃及光伏玻璃盈利不佳,光伏玻璃新產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏放緩,對(duì)高價(jià)純堿接受度有限,壓制純堿續(xù)漲空間。(2)浮法玻璃:浮法玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”壓力依然存在,冷修節(jié)奏放緩,高庫(kù)存可能需要較長(zhǎng)時(shí)間消化。不過(guò),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀跡象逐漸增多,如果經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇動(dòng)能得到驗(yàn)證,地產(chǎn)小周期中期筑底修復(fù),浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)仍有改善的可能。近期玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率明顯改善。浮法玻璃05合約持倉(cāng)量仍處于歷史高位,多空分歧尚未彌合,仍等待需求釋放的驗(yàn)證。

策略建議:?jiǎn)芜?,純堿05合約基本面偏強(qiáng);玻璃05合約底部較為明確,周度策略推薦的低位多單耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

魏瑩

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原油

加息擔(dān)憂(yōu)加劇,原油短線(xiàn)漲幅受限

宏觀方面,鮑威爾周二表示,美聯(lián)儲(chǔ)很可能需要比預(yù)期更大幅度的提高利率以應(yīng)對(duì)最近的強(qiáng)勁數(shù)據(jù),美聯(lián)儲(chǔ)決策者可能將在即將舉行的321-22日會(huì)議上提高對(duì)終端利率的預(yù)測(cè),市場(chǎng)認(rèn)為這次會(huì)議上加息50基點(diǎn)的可能性升至70%以上。鮑威爾國(guó)會(huì)作證意外鷹派,對(duì)原油市場(chǎng)情緒造成較大利空影響。

機(jī)構(gòu)方面,EIA月度報(bào)告顯示2023年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加56萬(wàn)桶/日,達(dá)到1244萬(wàn)桶/日,隨著國(guó)內(nèi)新冠政策轉(zhuǎn)變、民眾出行增加,預(yù)計(jì)其將成為2023年全球增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。OPEC秘書(shū)長(zhǎng)表示2023年全球石油需求將增長(zhǎng)230萬(wàn)桶/日。

庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示,在截至33日的一周內(nèi),原油庫(kù)存減少約380萬(wàn)桶。汽油庫(kù)存增加約180萬(wàn)桶,餾分油庫(kù)存增加約190萬(wàn)桶。上周美國(guó)原油庫(kù)存意外下降,成品油庫(kù)存意外攀升。

總體而言,盡管需求樂(lè)觀預(yù)期支撐油價(jià),但美聯(lián)儲(chǔ)加息擔(dān)憂(yōu)加劇,油價(jià)短線(xiàn)漲幅受限,或維持區(qū)間震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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棉花

需求向好預(yù)期支撐偏強(qiáng),棉花CF2305前多持有

宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在參議院銀行委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)上表示美聯(lián)儲(chǔ)可能不僅會(huì)加快加息步伐,終端利率也可能高于此前預(yù)期。鷹派言論之下,美棉受拖累大幅下挫。

供應(yīng)方面,新年度棉花上市進(jìn)度已達(dá)91.47%,再按照現(xiàn)階段日檢驗(yàn)量近2萬(wàn)噸的速度,新年度棉花將在3月末上市完畢。2014年以來(lái)新疆植棉總成本呈現(xiàn)逐年上漲趨勢(shì),2022年接近4000/畝;因此農(nóng)戶(hù)植棉收購(gòu)價(jià)保本線(xiàn)也直線(xiàn)上升。對(duì)于農(nóng)戶(hù)而言,目前的棉花補(bǔ)貼可能很難維持收益,投入與產(chǎn)出總不成正比或?qū)е赂姆N其他品種。

需求方面,截至2月份紡企訂單排單大多在 3 月下旬,少數(shù)可以排到四五月份,內(nèi)銷(xiāo)訂單好于出口。棉紗庫(kù)存仍在相對(duì)低位,開(kāi)工基本在 7-8 成以上,預(yù)計(jì) 3 月底之后才會(huì)逐漸累庫(kù)。

總體而言,“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái),市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期較強(qiáng),對(duì)價(jià)格有一定支撐作用。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

李光軍

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甲醇

伊朗檢修裝置逐步恢復(fù),3月甲醇延續(xù)震蕩

本周?chē)?guó)內(nèi)裝置無(wú)新增檢修和重啟計(jì)劃,檢修產(chǎn)能維持在800萬(wàn)噸左右。伊朗Kimiya裝置可能本周內(nèi)重啟,未來(lái)限氣影響結(jié)束后,最快4月起伊朗對(duì)華出口量將明顯增加。西北樣本企業(yè)簽單量為9.65+1.64)萬(wàn)噸,春節(jié)后至今簽單量一直處于極高水平,反映西北需求并不差。本周起鄂爾多斯Q5500動(dòng)力煤價(jià)格開(kāi)始下跌,隨著國(guó)內(nèi)保供力度加大以及需求淡季來(lái)臨,煤炭?jī)r(jià)格易跌難漲。之前炒作的檢修增多和煤價(jià)上漲已經(jīng)被證偽,甲醇定價(jià)邏輯重回供需基本面,當(dāng)前供應(yīng)寬松格局延續(xù),甲醇價(jià)格預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩,推薦賣(mài)出MA305行權(quán)價(jià)2600的跨式組合,如果期貨價(jià)格上漲80/噸,則平倉(cāng)賣(mài)出看漲一腿,下跌則平倉(cāng)賣(mài)出看跌一腿。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

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聚烯烴

下周起檢修增多,隔夜美聯(lián)儲(chǔ)暗示加息

周三石化庫(kù)存為76.5-1.5)萬(wàn)噸。本周PE新增兩套裝置、PP新增一套裝置檢修,聚烯烴產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位。下周燕山石化和廣州石化PE裝置,獨(dú)山子石化和中韓石化PP裝置均計(jì)劃?rùn)z修,下旬起兩油裝置檢修將明顯增多,4月起煤化工裝置也將開(kāi)始檢修,產(chǎn)量下滑有望令各環(huán)節(jié)加速去庫(kù)。昨日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再次提及美聯(lián)儲(chǔ)利率“可能會(huì)高于”先前預(yù)估的水平,并且可能加快加息步伐的準(zhǔn)備,此消息一出,海外股票和商品紛紛下跌。目前二季度加息力度懸而未決,成為潛在擾動(dòng),建議重點(diǎn)關(guān)注每月14日公布的通脹數(shù)據(jù)。周二聚烯烴期貨窄幅震蕩,華東現(xiàn)貨價(jià)格提價(jià)30~50/噸,市場(chǎng)成交一般,在供應(yīng)主動(dòng)收縮或需求明顯好轉(zhuǎn)之前,聚烯烴預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩,建議賣(mài)出看跌期權(quán)收取權(quán)利金。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格:

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橡膠

港口庫(kù)存延續(xù)增庫(kù),終端車(chē)市底部回暖

供給方面:我國(guó)主要橡膠來(lái)源國(guó)陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)季,泰國(guó)原料價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),天膠到港將有回落;而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割階段,WMO發(fā)布2023年極端氣候發(fā)生概率增高報(bào)告,氣候問(wèn)題影響權(quán)重邊際抬升,國(guó)內(nèi)開(kāi)割來(lái)臨前需跟蹤關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)狀況。

需求方面:乘用車(chē)零售數(shù)據(jù)同環(huán)比回暖,國(guó)家多部委陸續(xù)表態(tài)支持穩(wěn)增長(zhǎng)促銷(xiāo)費(fèi),政策引導(dǎo)下車(chē)市刺激措施大概率提力加碼,而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期或?qū)冬F(xiàn),重卡產(chǎn)銷(xiāo)有望底部回升,天膠終端需求拐點(diǎn)顯現(xiàn);另外,2月汽車(chē)輪胎產(chǎn)量創(chuàng)下近年同期峰值紀(jì)錄,需求傳導(dǎo)效率同步提升。

庫(kù)存方面:港口庫(kù)存延續(xù)增庫(kù)態(tài)勢(shì),但整體庫(kù)存水平尚處同期偏低位置,且后續(xù)到港預(yù)期回落制約庫(kù)存上限,結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力暫無(wú)。

核心觀點(diǎn):乘用車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)回暖,政策引導(dǎo)有望提效,終端車(chē)市底部特征顯著,輪企開(kāi)工受益維持高位,天膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率逐步提升,而海外產(chǎn)區(qū)步入低產(chǎn)疊加國(guó)內(nèi)仍處停割階段,供應(yīng)端利好支撐滬膠價(jià)格,RU2305前多繼續(xù)持有,關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候狀況。

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投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

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聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

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F3057626

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棕櫚油

新增利多有限,棕櫚油短期回落

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)出現(xiàn)回落,油脂板塊整體向下對(duì)棕櫚油價(jià)格形成拖累。供給方面,目前印尼和馬來(lái)西亞主產(chǎn)國(guó)仍處于減產(chǎn)季,且近期馬來(lái)西亞持續(xù)暴雨,對(duì)棕櫚油產(chǎn)出存在負(fù)面拖累。此外全球葵花籽油供給仍存在較大的不確定性,或增加棕櫚油需求。需求方面,印度宣布從41日起取消毛葵花籽油免稅配額,或?qū)ψ貦坝瓦M(jìn)口需求存在提振。而印尼方面,目前出口政策仍在持續(xù)調(diào)整,或?qū)r(jià)格形成支撐。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面,餐飲需求正在持續(xù)改善,雖然目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于較高水平,但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價(jià)格角度來(lái)看,目前棕櫚油不管是相對(duì)于原油價(jià)格還是相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均處于均值以下水平,且自身絕對(duì)價(jià)格相對(duì)偏低,因此其價(jià)格存在向上修復(fù)空間。綜合來(lái)看,棕櫚油供需兩端均存在潛在利多,但近期油脂板塊的整體回落對(duì)棕櫚油價(jià)格形成負(fù)面拖累,且在前期連續(xù)上漲后獲利離場(chǎng)壓力增加,短期內(nèi)進(jìn)一步向上動(dòng)能放緩,但整體向上趨勢(shì)仍未發(fā)生改變。

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投資咨詢(xún)部

張舒綺

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