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股指

企穩(wěn)信號顯現(xiàn)，耐心持有滬深300期指多單

周一（3月13日），A股整體止跌回暖。截至收盤，上證指數(shù)漲1.2%報3268.7點，深證成指漲0.55%報11505.02點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.56%報2357.07點，中小綜指漲0.62%報12148.34點，科創(chuàng)50指漲0.54%報998.91點。當日兩市成交總額為0.84萬億、較前日小幅增加，當日北向資金凈流入為27.7億。

盤面上，TMT、建筑、交通運輸、家電和消費者服務(wù)等板塊領(lǐng)漲，而電力設(shè)備及新能源、汽車、基礎(chǔ)化工等板塊走勢則偏弱。

因現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)相對更強，當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄、但總體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落。綜合看，市場短期悲觀情緒明顯緩解。

當日主要消息如下：1.美聯(lián)儲稱，美國銀行體系流動性充足，其準備應(yīng)對可能出現(xiàn)的任何流動性壓力；2.國家領(lǐng)導(dǎo)人強調(diào)，要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，深入實施科教興國、人才強國、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展等戰(zhàn)略。

 隨美聯(lián)儲相關(guān)穩(wěn)定措施出臺、預(yù)計美股對A股的負面外溢影響將大幅下降，且關(guān)鍵位支撐確認有效、市場交投情緒尚可，A股技術(shù)面整體仍屬上行通道。此外，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇大勢明朗、政策面利多仍有充足發(fā)酵空間，利于盈利修復(fù)及改善，為A股續(xù)漲的核心驅(qū)動因素。綜合看，股指整體仍宜持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，當前階段大盤價值板塊業(yè)績端確定性相對更高、且絕對估值水平相對更低，其整體盈虧比最佳，前多仍可耐心持有。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

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李光軍

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有色

金屬（銅）

美元承壓走弱，銅價反彈上行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69070元/噸，相較前值上漲55元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩走高，夜盤低開但隨后修復(fù)跌幅。海外宏觀方面，美國銀行事件仍在發(fā)酵，目前市場對于加息預(yù)期快速回落，而年內(nèi)降息預(yù)期明顯抬升，美元受此影響明顯走弱，對有色價格形成支撐。國內(nèi)方面，經(jīng)濟溫和復(fù)蘇趨勢仍將延續(xù)。供給方面，1月秘魯產(chǎn)量有所下滑，但最新用電數(shù)據(jù)顯示，秘魯關(guān)鍵銅礦正在恢復(fù)生產(chǎn)。秘魯能源和礦業(yè)部長表示抗議活動已經(jīng)明顯減弱，當?shù)劂~礦供應(yīng)逐步恢復(fù)。且從全年來看，以目前資本開支節(jié)奏，年內(nèi)供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，市場挺價情緒較重，成交尚可。庫存方面，上期所庫存有所下降，部分地區(qū)社會庫存回落，預(yù)計隨著下游需求端的逐步改善，累庫壓力逐步消退。綜合而言，市場對美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)變對美元形成壓力，整體利多有色金屬，疊加國內(nèi)需求向上修復(fù)的確定性較高，銅價下方支撐不斷走強。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

海外貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期抬升，鋁價底部支撐明確

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18220元/噸，相較前值下跌10元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，白天尾盤快速拉伸，夜盤跳空低開但隨后修復(fù)跌幅。海外宏觀方面，美國銀行事件仍在發(fā)酵，目前市場對于加息預(yù)期快速回落，而年內(nèi)降息預(yù)期明顯抬升，美元受此影響明顯走弱，對有色價格形成支撐。國內(nèi)方面，經(jīng)濟復(fù)蘇基調(diào)不變，仍對下游需求存在提振。供給方面，南限電已全部落實，四川、貴州正在緩慢復(fù)產(chǎn)。從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預(yù)計將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時間。海外仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模有限。需求方面，近期鋁價小幅走弱，下游接貨氛圍有所好轉(zhuǎn)，持貨商挺價意愿增強。庫存方面，社會庫存出現(xiàn)回落。綜合來看，美元指數(shù)回調(diào)壓力增大，且緊縮預(yù)期明顯減弱，對有色金屬存在支撐，而國內(nèi)需求修復(fù)確定性較高，疊加鋁自身供給端約束明確，鋁價下方支撐較為明確。

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張舒綺

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鋼礦

風(fēng)險資產(chǎn)內(nèi)強外弱，黑色金屬偏強運行

1、螺紋：螺紋現(xiàn)處于供需雙增，庫存連續(xù)下降的階段，且多樣本口徑，去庫速度有所提速，產(chǎn)業(yè)供需格局仍環(huán)比逐步改善，矛盾難以積累。且鋼廠產(chǎn)量爬坡階段，成本重心有望隨之穩(wěn)步上移，對螺紋價格的支撐依然有效。未來需關(guān)注的點，在于近幾年鋼廠生產(chǎn)彈性明顯提高，鋼廠盈利好轉(zhuǎn)將會刺激產(chǎn)量快速釋放，是否會影響后續(xù)去庫速度。同時，國內(nèi)鐵礦石面臨的監(jiān)管風(fēng)險存在進一步發(fā)酵的可能，成本支撐邏輯存在潛在被削弱的風(fēng)險。另外，近期海外不確定性因素增多，包括美國衰退交易、美聯(lián)儲緊縮路徑、美國中小銀行流動性危機等等，雖然短期可能引發(fā)海外市場避險情緒升溫，擾動風(fēng)險資產(chǎn)價格，但也可能階段性提升人民幣資產(chǎn)的避險價值，進而支撐國內(nèi)定價的風(fēng)險資產(chǎn)品種。綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟或已經(jīng)進入復(fù)蘇初期，海外不確定性增多，風(fēng)險資產(chǎn)內(nèi)強外弱，螺紋自身供需雙增庫存加速下降，產(chǎn)業(yè)供需格局環(huán)比逐步改善，矛盾難以積累，成本支撐依然有效，后續(xù)潛在壓力在于螺紋產(chǎn)量彈性高，鋼廠盈利改善后供給或?qū)⒗^續(xù)快速提升，以及鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險，或削弱成本上移邏輯，預(yù)計螺紋價格可能延續(xù)穩(wěn)步上行走勢，整體上行斜率偏緩。策略上：單邊，周報中依托成本線布局的多單耐心持有。風(fēng)險：地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期，供給增長快于需求復(fù)蘇，海外衰退交易再度走強。

2、熱卷：熱卷供給釋放相對慢于螺紋等建材，而需求逐步恢復(fù)，庫存連續(xù)下降，產(chǎn)業(yè)供需格局逐步改善，矛盾難以積累。且國內(nèi)長流程鋼廠產(chǎn)量爬坡階段，成本重心也有望隨之穩(wěn)步上移，對熱卷價格的支撐依然有效。未來潛在的壓力主要在于，國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)彈性提高，鋼廠微利即可刺激產(chǎn)量快速增加。且鐵礦石價格偏高，國內(nèi)監(jiān)管風(fēng)險可能進一步發(fā)酵，可能削弱成本上移的動力。另外市場近期關(guān)注較多的，海外不確定性因素增多，主要集中于美國衰退交易、美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏、美國中小銀行流動性危機等，雖然短期海外避險情緒升溫對風(fēng)險資產(chǎn)價格形成負面拖累，但也階段性提高了人民幣資產(chǎn)的避險價值，對國內(nèi)定價的風(fēng)險資產(chǎn)價格形成支撐，尤其是商品市場，整體表現(xiàn)出內(nèi)強外弱的走勢。綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟經(jīng)濟復(fù)蘇初期，海外不確定性增多，風(fēng)險資產(chǎn)階段性內(nèi)強外弱，熱卷自身供需結(jié)構(gòu)邊際改善，庫存連續(xù)下降，產(chǎn)業(yè)矛盾難以積累，成本支撐依然有效，未來潛在壓力在于鋼廠盈利改善后供給爬坡的壓力，以及鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險對成本上移驅(qū)動的削弱，預(yù)計熱卷價格震蕩偏強運行，上行斜率偏緩。策略上，單邊：新單暫時觀望。關(guān)注：下游需求恢復(fù)的情況；供給增長的節(jié)奏；美國衰退風(fēng)險。

3、鐵礦石：國內(nèi)高爐產(chǎn)量仍處于爬升階段，預(yù)計3月高爐日均鐵水產(chǎn)量將提高至238萬噸，全年日均鐵水產(chǎn)量頂部大約在245左右。國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配依然存在，港口進口礦庫存再降230.53萬噸至1.38億噸。截至3月10日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品36（前值50）。但是，國內(nèi)鋼材需求還處于爬坡的階段，鋼廠盈利微薄暫難擴張，對高價鐵礦的接受度有限，大概率將繼續(xù)維持原料低庫存策略。廢鋼供給也出現(xiàn)回暖跡象，也需關(guān)注廢鋼對鐵礦石需求的潛在替代風(fēng)險。同時高價鐵礦已刺激外礦發(fā)運回補，澳巴鐵礦發(fā)運也已季節(jié)性回升。國內(nèi)高礦價面臨的政策監(jiān)管風(fēng)險較高，本輪政策調(diào)控尚未取得預(yù)期效果，不排除后續(xù)繼續(xù)推出價格調(diào)控政策的可能。另外，海外不確定性因素增多，不排除短期避險情緒升溫引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)普跌行情。綜合看，國內(nèi)進入經(jīng)濟復(fù)蘇初期，國內(nèi)高爐產(chǎn)量繼續(xù)爬坡，鐵礦供需節(jié)奏錯配依然存在，港口進口礦庫存處于去庫周期，但高礦價刺激疊加季節(jié)性因素，外礦發(fā)運已逐步回升，國內(nèi)盈利擴張能力受限，對高價鐵礦接受度有限，廢鋼供給有回暖跡象，對鐵礦需求存潛在替代可能，且鐵礦面臨的監(jiān)管風(fēng)險有進一步發(fā)酵的可能，海外不確定性因素增多，暫不宜過高估計鐵礦石上方高度。策略上，鐵礦基本面偏強，但950-1000以上，價格高估以及政策監(jiān)管的風(fēng)險較高。關(guān)注：大宗商品價格調(diào)控風(fēng)險；終端需求復(fù)蘇情況。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料庫存延續(xù)去庫態(tài)勢，需求預(yù)期偏向樂觀

焦炭：供應(yīng)方面，北方環(huán)保管控力度逐步減弱，加之事件影響退潮使得原煤價格回落至合理區(qū)間波動，焦爐開工積極性有望提升，但焦化利潤尚未明顯回暖，或制約焦企生產(chǎn)恢復(fù)進度。需求方面，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期或逐步兌現(xiàn)，終端表需回暖提振市場情緒，鐵水產(chǎn)量上行支撐焦炭入爐剛需，鋼廠采購?fù)苿咏够瘡S廠內(nèi)庫存延續(xù)去庫之勢，但原料低庫運行成為常態(tài)，后續(xù)補庫力度依賴真實需求回升情況?，F(xiàn)貨方面，焦企考慮成本支撐及出貨順暢、漲價意愿強烈，但焦炭首輪提漲進度緩慢，鋼焦博弈持續(xù)進行。綜合來看，需求預(yù)期表現(xiàn)良好激發(fā)市場樂觀情緒，焦炭庫存加速去化，港口貿(mào)易投機需求入市意愿或?qū)⑻嵘?，而煉焦利潤微薄或繼續(xù)制約焦爐開工，焦企漲價積極性維持高位，焦炭首輪提漲仍在推進當中，市場交易氛圍偏向積極，上方高度取決于真實需求兌現(xiàn)傳導(dǎo)情況。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦安監(jiān)升級預(yù)期兌現(xiàn)，洗煤產(chǎn)能受到同步干擾，開工率整體表征不佳，焦精煤供應(yīng)存在收緊預(yù)期；進口煤方面，蒙煤通關(guān)維持順暢，澳煤進口窗口或受益于進口利潤的擴張而逐步打開，煤炭進口市場調(diào)節(jié)作用將顯現(xiàn)。需求方面，主焦煤競拍市場延續(xù)樂觀，鋼廠拿貨積極性尚可，煤礦庫存降庫顯著，但事件影響正邊際弱化，而焦炭首輪提漲尚未全面落地，下游拿貨心態(tài)或再生變。綜合來看，煤礦安全生產(chǎn)檢查制約原煤產(chǎn)出，澳煤進口放量前焦煤供應(yīng)端難有顯著增量，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)庫存多處降庫之勢，原料低庫運行或成為常態(tài)，焦煤供需進入雙弱格局，關(guān)注事件影響減弱后煤礦實際減產(chǎn)情況及真實需求兌現(xiàn)進度。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

純堿價格高位震蕩，玻璃基本面有所改善

現(xiàn)貨：3月13日，華北重堿3150元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿3080元/噸（0），國內(nèi)純堿市場走勢一般，個別企業(yè)輕堿價格松動，重堿價格相對穩(wěn)定。

上游：3月13日，純堿日度開工率為89.83%（-2.1%），山東海天設(shè)備問題，裝置減量，預(yù)計影響2天。

下游：（1）浮法玻璃：3月13日，運行產(chǎn)能157780t/d（0），開工率78.48%（0），產(chǎn)能利用率78.95%（0）；浮法玻璃全國均價1703元/噸（+0.53%）；主產(chǎn)地產(chǎn)銷率依然較好，沙河166%，華中154%，華東95%；（2）光伏玻璃：3月13日，運行產(chǎn)能82760t/d（0），開工率81.64%（0），產(chǎn)能利用率93.21%（0）。

點評：（1）純堿：協(xié)會周一數(shù)據(jù)，堿廠累庫1.63萬噸，其中輕堿去庫0.73萬噸，重堿增庫2.36萬噸，純堿交割庫存13.11萬噸，較上周減少0.99萬噸。光伏玻璃行業(yè)景氣度下降，新產(chǎn)線點火節(jié)奏明顯放緩，2月以來無新產(chǎn)線點火。此外輕堿需求尚處于淡季。下游對高價純堿續(xù)漲的接受度有限。不過遠興裝置投產(chǎn)前，純堿供需結(jié)構(gòu)難以發(fā)生實質(zhì)性轉(zhuǎn)弱，純堿價格支撐仍強。預(yù)計純堿或維持高位震蕩的走勢。（2）浮法玻璃：從全年角度看，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較強，地產(chǎn)小周期有望逐步筑底修復(fù)，拉動浮法玻璃需求同比改善；且經(jīng)過2022年浮法玻璃大規(guī)模冷修以及轉(zhuǎn)產(chǎn)，供給已實際大幅收縮；全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善驅(qū)動較明確。近期浮法玻璃“弱現(xiàn)實”壓力也有所緩解，近期玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率明顯改善，生產(chǎn)端高庫存或進入去化階段。浮法玻璃05合約持倉量快速下降，多空分歧出現(xiàn)彌合跡象，如若浮法玻璃基本面邊際改善的信號不斷強化，其向上的彈性和空間可能較為可觀。

策略建議：單邊，周報推薦的純堿05合約多單已觸發(fā)止盈，新單暫時觀望；玻璃05合約底部較為明確，周度策略推薦的低位多單耐心持有。

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投資咨詢部

魏瑩

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原油

市場不確定性風(fēng)險增加

宏觀方面，美國銀行事件影響進一步發(fā)酵，隨著銀行板塊持續(xù)大跌，歐美金融系統(tǒng)風(fēng)險持續(xù)升溫，引發(fā)市場對新一輪金融危機的擔(dān)憂，投資者目前普遍認為美聯(lián)儲3月份不會重新加速升息。關(guān)注本周美國CPI數(shù)據(jù)，宏觀層面因素仍將產(chǎn)生重要影響。

地緣政治方面，中、沙、伊三方聯(lián)合聲明顯示沙特和伊朗達成一份協(xié)議，包括同意恢復(fù)雙方外交關(guān)系。這有助于中東地緣局勢穩(wěn)定，并保障國內(nèi)能源安全，提振國內(nèi)市場信心。

需求方面，EIA對全球需求增長的判斷的積極變化，從2月報告中的需求增長111萬桶/日，上調(diào)為148萬桶/日，上調(diào)基于對全球經(jīng)濟增速預(yù)期的改善。

總體而言，短期宏觀面沖擊影響蓋過基本面變動，市場不確定性風(fēng)險增加，日內(nèi)關(guān)注硅谷銀行相關(guān)事件后續(xù)發(fā)展，OPEC月報以及美國CPI數(shù)據(jù)。

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楊帆

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聚酯

油價區(qū)間內(nèi)回落，對PTA價格支撐減弱

PTA供應(yīng)方面，逸盛大化600萬噸裝置上周末提升負荷至7成，本周提滿；新疆中泰120萬噸裝置降負至5成。在剛需較強及裝置檢修預(yù)期下，PTA存在去庫預(yù)期。

乙二醇方面，浙石化裝置提負荷加上部分煤制合成氣裝置重啟，導(dǎo)致國產(chǎn)供應(yīng)量增長。隨著伊朗貨源增加以及美國南亞裝置3月底即將開車，進口量將進一步提升至56-58萬噸/月區(qū)間。

內(nèi)需方面，目前聚酯負荷從節(jié)前的低點63.6%回升至86.1%附近，江浙加彈和織機開機率高位運行，分別為86.1%、92%和75%。隨著金三來臨，終端織造負荷已恢復(fù)至較高水平，部分工廠也反映內(nèi)需訂單好轉(zhuǎn)。

成本方面，宏觀不確定性導(dǎo)致原油低位區(qū)間波動，但調(diào)油需求及PX二季度集中檢修導(dǎo)致PX供應(yīng)偏緊，仍成本支撐PTA。

總體而言，目前紡織終端生產(chǎn)基本恢復(fù)，PTA低利潤檢修對沖新增產(chǎn)能壓力，總體社會庫存仍在可控范圍內(nèi)。短期油價區(qū)間內(nèi)回落，對PTA價格支撐減弱。

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楊帆

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甲醇

短期矛盾不突出，賣出跨式繼續(xù)持有

本周大唐多倫、內(nèi)蒙古蘇里格、內(nèi)蒙古遠興和久泰計劃重啟，共計500萬噸產(chǎn)能，內(nèi)蒙古榮信和榆林兗礦計劃檢修，共計150萬噸產(chǎn)能，因此檢修涉及總產(chǎn)能由850萬噸減少至500萬噸，產(chǎn)量預(yù)計持續(xù)增長。上周國內(nèi)產(chǎn)量增加3.5%，海外產(chǎn)量增加1.5%，伊朗兩套165萬噸檢修裝置重啟，未來海外產(chǎn)量大概率持續(xù)增加。周一期貨05合約空頭減倉，價格小幅反彈，華東現(xiàn)貨報價積極跟漲，基差處于合理水平。內(nèi)地多數(shù)地區(qū)現(xiàn)貨報價穩(wěn)定，僅內(nèi)蒙下調(diào)60元/噸。下游醋酸和二甲醚現(xiàn)貨價格下跌50元/噸，春節(jié)后下游訂單普遍偏少，導(dǎo)致價格易跌難漲。短期甲醇供需矛盾不突出，本月內(nèi)可賣出期權(quán)收取權(quán)利金。二季度產(chǎn)量和進口量預(yù)期增長，疊加需求轉(zhuǎn)弱和煤價下跌預(yù)期，甲醇價格可能進一步下探。

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楊帆

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聚烯烴

PP上漲空間有限，推薦賣出看漲期權(quán)

二季度PE僅新增一套寧夏寶豐65萬噸產(chǎn)能，而PP計劃新增195萬噸產(chǎn)能，面臨更大的供應(yīng)壓力。春節(jié)后至今PE下游需求整體要好于PP，直接體現(xiàn)在PE現(xiàn)貨價格較PP更加堅挺。供需差異不同導(dǎo)致L-PP價差存在進一步擴大空間，建議關(guān)注09合約L-PP的套利機會。周一期貨價格雖然止跌反彈，但華北和華南現(xiàn)貨價格下調(diào)50元/噸，市場成交整體偏差。周一新增齊魯石化和寧波臺塑兩套PP裝置檢修，2月至今檢修裝置不斷出現(xiàn)，但總檢修產(chǎn)能始終未超過400萬噸，對PP產(chǎn)量影響有限，供應(yīng)寬松的格局尚未改變，這也是PP價格始終難以上漲的重要原因，因此推薦賣出行權(quán)價8000或以上的看漲期權(quán)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

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聯(lián)系人：楊帆

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橡膠

供應(yīng)收緊支撐滬膠下方價格，政策刺激托底需求增量

供給方面：我國主要橡膠來源國紛紛進入低產(chǎn)季，天膠到港將有回落，進口市場補充作用逐步降低；而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割階段，海溫指數(shù)預(yù)測值顯示今夏將發(fā)生新一輪厄爾尼諾事件，氣候問題影響權(quán)重逐步升高，關(guān)注國內(nèi)割膠季開割預(yù)期及產(chǎn)區(qū)物候狀況。

需求方面：乘用車市場顯現(xiàn)底部回暖信號，政企聯(lián)合補貼力度超市場期待，3月零售增速料快速攀升；而國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期樂觀，挖機訂單回暖、物流業(yè)景氣指數(shù)回升至榮枯線上方，重卡產(chǎn)銷有望結(jié)束下行趨勢、實現(xiàn)增長，天然橡膠需求端存在增量驅(qū)動。

庫存方面：青島現(xiàn)貨庫存小增至59.5萬噸，整體庫存水平仍處同期低位，且后續(xù)到港減少將帶動入庫率降低，橡膠庫存端結(jié)構(gòu)性壓力暫無。

核心觀點：政策引導(dǎo)重新激發(fā)乘用車市場消費熱情，重卡產(chǎn)銷有望接棒貢獻天膠需求增量，而海外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)壓制橡膠到港，供應(yīng)收緊支撐橡膠下方價格；考慮到當前滬膠指數(shù)處于長期25%分位之下，估值水平偏低提供較強安全邊際，滬膠多頭策略盈虧比及性價比提升。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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F3057626

投資咨詢：

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聯(lián)系人：劉啟躍

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棕櫚油

原油止跌反彈，棕櫚油下行動能不足

昨日棕櫚油價格早盤震蕩運行，夜盤受原油價格快速回落的影響，跳空低開，但隨后修復(fù)跌幅。宏觀方面，美國銀行事件目前仍在發(fā)酵，市場不確定性有所增強，引發(fā)原油價格快速回落，但其盤中快速止跌反彈，整體對棕櫚油負面拖累有限。供給方面，馬來西亞最新數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量與庫存均出現(xiàn)回落，目前主產(chǎn)國仍處于減產(chǎn)季，疊加天氣擾動，預(yù)計供給端增量有限。需求方面，印度宣布從4月1日起取消毛葵花籽油免稅配額，疊加此前豆油免稅配額的取消，或?qū)ψ貦坝瓦M口需求存在提振。印尼方面生柴政策持續(xù)推進。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，雖然目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價格角度來看，棕櫚油目前回落至震蕩區(qū)間下沿，且從相對價格來看，目前棕櫚油不管是相對于原油價格還是相對于農(nóng)產(chǎn)品價格均處于均值以下水平，因此其價格存在向上修復(fù)空間。綜合來看，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，疊加目前價格已經(jīng)處于低位，棕櫚油易漲難跌。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

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