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操盤建議:
金融期貨方面:從國內(nèi)宏觀政策面、中觀盈利面、市場情緒和資金面看,增量積極因素依舊占主導(dǎo),股指整體仍處漲勢。
商品期貨方面:消費(fèi)品仍存修復(fù)動(dòng)能,棉花及棕櫚油持多頭思路。
操作上:
1.短期內(nèi)市場風(fēng)格有所輪換,而滬深300指數(shù)對成長、價(jià)值風(fēng)格兼容性較好,且業(yè)績增速預(yù)期、估值水平匹配度最高,其多單盈虧比依舊最佳,宜繼續(xù)持有;
2.需求向好預(yù)期強(qiáng)烈,棉花CF2305前多持有;
3.棕櫚油價(jià)格處歷史低位,且存邊際利多,P2305前多持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極因素仍有發(fā)酵空間,滬深300期指多單耐心持有 周四(2月2日),A股整體呈震蕩態(tài)勢。截至收盤,上證指數(shù)微漲0.02%報(bào)3285.67點(diǎn),深證成指跌0.22%報(bào)12131.2點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%報(bào)2602.32點(diǎn),中小綜指微跌0.03%報(bào)12700.1點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.51%報(bào)1031.68點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為1.02萬億、較前日持平;當(dāng)日北向資凈流入為26.9億,已連續(xù)多日為凈流入狀態(tài)。 盤面上,醫(yī)藥、傳媒、煤炭、食品飲料和電子等板塊漲幅相對較大,而金融、電力設(shè)備及新能源、國防軍工和家電等板塊走勢則較弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均縮窄,且整體維持正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則持穩(wěn)??傮w看,市場情緒無弱化跡象。 當(dāng)日主要消息如下:1.歐洲央行行長拉加德稱,其經(jīng)濟(jì)增長將保持疲軟,且基于潛在通脹壓力、仍將繼續(xù)加息;2.據(jù)商務(wù)部,2023年要更大力度推動(dòng)外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu),并重點(diǎn)做好汽車消費(fèi)相關(guān)支持工作。 近日A股整體漲勢雖有收斂,但關(guān)鍵位支撐明確、交投量能顯著放大,且市場預(yù)期亦偏向樂觀,技術(shù)面多頭格局未改。而國內(nèi)宏觀政策面持續(xù)有增量利多措施、中觀盈利面則逐步修復(fù),均利于提振分母端的市場風(fēng)險(xiǎn)偏好、分子端的業(yè)績修復(fù);另海外主要國家經(jīng)濟(jì)衰退前景下,A股資產(chǎn)的避險(xiǎn)和配置價(jià)值亦大幅提高,強(qiáng)化對外資的吸引力。故從基本面、情緒面和資金面看,積極因素仍占主導(dǎo)、且有繼續(xù)發(fā)酵空間,股指整體仍有上行空間。再從具體分類指數(shù)看,考慮盈利改善的確定性、估值的擴(kuò)張彈性,滬深300指數(shù)整體盈虧比依舊最佳,其多單耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 趨勢性行情仍需等待,銅價(jià)震蕩運(yùn)行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69060元/噸,相較前值下跌505元/噸。期貨方面,昨天銅價(jià)全天震蕩走弱。海外宏觀方面,昨日歐央行和英央行均如期加息50BP,且暫無加息放緩預(yù)期,美元指數(shù)小幅抬升至101.7附近。國內(nèi)方面,春節(jié)期間出行消費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善,市場宏觀預(yù)期正在不斷好轉(zhuǎn)。目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實(shí)質(zhì)性改善,但刺激政策仍在進(jìn)一步加碼。供給方面,海外銅礦擾動(dòng)因素仍較多,昨日因抗議繼續(xù),五礦資源暫停Las Bambas銅礦生產(chǎn)。此外五礦資源和淡水河谷公告顯示其2022年產(chǎn)量同比有所下降,從目前資本開支節(jié)奏來看,供給收縮壓力較為有限。下游需求方面,整體成交一般,市場情緒仍較為謹(jǐn)慎。庫存方面,社會(huì)庫存繼續(xù)季節(jié)性抬升,LME庫存仍維持低位。綜合而言,美元趨勢整體向下,國內(nèi)需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間,且交易所庫存處于低位,對銅價(jià)存潛在利多,但短期內(nèi)進(jìn)一步上行動(dòng)能暫緩。國內(nèi)需求端實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇仍有待觀察,銅價(jià)預(yù)計(jì)將維持震蕩運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給約束持續(xù),滬鋁趨勢向上 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19010元/噸,相較前值下跌100元/噸。期貨方面,滬鋁昨日全天震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,昨日歐央行和英央行均如期加息50BP,且暫無加息放緩預(yù)期,美元指數(shù)小幅抬升至101.7附近。國內(nèi)方面,春節(jié)期間出行消費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善,市場宏觀預(yù)期正在不斷好轉(zhuǎn)。目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實(shí)質(zhì)性改善,但刺激政策仍在進(jìn)一步加碼。供給方面,目前有消息稱云南地區(qū)電解鋁企業(yè)或面臨再度限電減產(chǎn)的情況,限產(chǎn)規(guī)?;蛴赡壳?span>20%增加至35%,但目前具體執(zhí)行仍不確定性。國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確,在枯水期結(jié)束前,產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù),且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長,預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)需等待至下半年。下游需求方面,昨日貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng),華東地區(qū)成交有所改善。庫存方面,目前仍延續(xù)增加,春節(jié)期間累庫與往年春節(jié)相比幅度較大。但目前下游企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)復(fù)工,關(guān)注后續(xù)庫存情況。綜合來看,美元缺乏上行動(dòng)能,供給端約束明確,產(chǎn)能釋放有限,疊加下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間,鋁價(jià)趨勢向上。但目前正處于累庫階段階段,鋁價(jià)上行節(jié)奏或有反復(fù)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 需求待驗(yàn)證,焦煤利空發(fā)酵,鋼材價(jià)格承壓回調(diào) 1、螺紋:本周MS數(shù)據(jù),螺紋周產(chǎn)量234萬噸(環(huán)比+3.38%,同比-8.1%),總庫存1113.33萬噸(環(huán)比+15.81%,同比+9.13%),周度表需82.95萬噸。低產(chǎn)量一定程度上緩和了螺紋淡季的累庫壓力,市場預(yù)計(jì)春節(jié)后螺紋鋼庫存峰值1200-1250萬噸,低于2017年以來的同期的均值。同時(shí)經(jīng)過長假消耗,鋼廠原料普遍偏低,鋼廠存一定原料補(bǔ)庫需求,疊加高爐產(chǎn)量繼續(xù)回升,高爐成本處存在支撐。不過高爐、電爐即期利潤環(huán)比明顯改善,鋼廠生產(chǎn)積極性提高,供給已先于需求開始增長。而需求尚未啟動(dòng),農(nóng)歷周度表需表現(xiàn)略弱于同期,且春節(jié)期間地產(chǎn)銷售疲軟,加劇了市場對節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期能否兌現(xiàn)的擔(dān)憂,關(guān)鍵在于下周(元宵后)終端需求恢復(fù)的節(jié)奏。同時(shí),焦煤利空率先發(fā)酵,削弱了高爐成本支撐力度,對市場情緒也產(chǎn)生了負(fù)面拖累。綜上所述,在國內(nèi)全力穩(wěn)增長,且螺紋庫存壓力不大的情況下,螺紋價(jià)格依然存在支撐,鑒于高爐已逐步提產(chǎn),市場等待需求驗(yàn)證,疊加焦煤利空發(fā)酵,下行壓力增加。策略上:單邊,05合約關(guān)注3900附近的支撐;組合:澳煤恢復(fù)進(jìn)口,全年焦煤供給增量約2000萬噸,焦煤利潤有望部分讓渡給鋼廠,仍可耐心持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期,供給增長快于需求復(fù)蘇。
2、熱卷:本周MS數(shù)據(jù),熱卷周度產(chǎn)量306.04萬噸(環(huán)比+0.15%,同比-1.21%),總庫存403.78萬噸(環(huán)比+10.01%,同比+19.86%),周度表需269.29萬噸(環(huán)比+4.19%,同比-4.75%)。長假消耗后鋼廠原料庫存偏低,節(jié)后存在一定原料補(bǔ)庫需求,且高爐逐步提產(chǎn),成本支撐尚存。不過高爐即期利潤明顯改善,鋼廠生產(chǎn)積極性提高,供給已先于需求開始增長。而終端需求尚未恢復(fù),農(nóng)歷周度表需弱于同期,1月汽車銷售數(shù)據(jù)不佳,地產(chǎn)銷售亦表現(xiàn)疲軟,市場擔(dān)憂需求復(fù)蘇預(yù)期能否在3-4月如期兌現(xiàn)。同時(shí),焦煤利空率先發(fā)酵,不僅削弱高爐成本支撐力度,同時(shí)也對市場情緒形成負(fù)面拖累。綜上所述,在國內(nèi)全力穩(wěn)增長階段,政策加碼或?qū)⒗^續(xù)強(qiáng)化復(fù)蘇預(yù)期,且短期高爐成本支撐尚存,對熱卷價(jià)格形成較為有效的支撐,但需求即將迎來驗(yàn)證期,市場擔(dān)憂需求能否如期復(fù)蘇,而高爐已逐步提產(chǎn),供給已逐步回升,焦煤利空發(fā)酵亦削弱成本支撐力度。策略上,單邊:05合約高位震蕩,關(guān)注需求復(fù)蘇兌現(xiàn)程度;組合:澳煤恢復(fù)通關(guān),全年焦煤供給增量約2000萬噸,焦煤利潤或部分讓渡給鋼廠,可等待逢熱卷/焦煤比值較低時(shí)參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注:春節(jié)后需求啟動(dòng)情況;大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石:高爐即期利潤改善,逐步提產(chǎn),本周高爐日均鐵水產(chǎn)量增0.47萬噸/天至226.57萬噸/天,同比增7.69萬噸/天,增幅略有縮小。鐵水產(chǎn)量偏高+春節(jié)長假消耗,節(jié)后鋼廠進(jìn)口礦庫存偏低,本周錄得9220.27萬噸,環(huán)比減少8.02萬噸,同比減少1813.86萬噸。高爐提產(chǎn)+鋼廠原料低庫存,預(yù)計(jì)節(jié)后鋼廠存在一定鐵礦補(bǔ)庫需求。同時(shí)外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性下行趨勢較明確,鐵礦供需節(jié)奏出現(xiàn)錯(cuò)配,對鐵礦價(jià)格形成支撐。截至2月3日收盤,鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品(IOC6)43(前值39)。但是,節(jié)后預(yù)期行情迎來驗(yàn)證階段,鋼廠已逐步提產(chǎn),而汽車、地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)不佳,市場擔(dān)憂需求復(fù)蘇的樂觀預(yù)期能否兌現(xiàn),并消化供給增長的壓力。同時(shí),焦煤利空率先發(fā)酵,削弱了高爐成本對鋼價(jià)的支撐力度,拖累了黑色板塊整體情緒。同時(shí),發(fā)改委等部門的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也尚未解除。在基差相對不高,絕對價(jià)格累計(jì)漲幅較大,高爐盈利有限的情況下,鐵礦估值也相對偏高,對利空因素的敏感性或增強(qiáng)。綜合看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線明確,春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落,鐵礦供需節(jié)奏存在錯(cuò)配,但市場擔(dān)憂需求復(fù)蘇預(yù)期能否兌現(xiàn),以及焦煤利空發(fā)酵,鋼價(jià)承壓,對估值偏高的鐵礦價(jià)格也形成負(fù)面壓制。同時(shí),鐵礦石價(jià)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)亦未解除。因此,我們維持謹(jǐn)慎看多05合約的觀點(diǎn)。鑒于05合約距我們的目標(biāo)價(jià)格900已不遠(yuǎn),謹(jǐn)慎者可考慮逐步止盈,落袋為安。關(guān)注:大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn);春節(jié)后終端需求啟動(dòng)情況;春節(jié)后鋼廠原料補(bǔ)庫。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤炭進(jìn)口放松預(yù)期兌現(xiàn),關(guān)注焦炭現(xiàn)貨市場提降 焦炭:供應(yīng)方面,焦?fàn)t開工延續(xù)節(jié)后回暖態(tài)勢,但焦化利潤不佳制約焦企生產(chǎn)經(jīng)營狀況,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著回升。需求方面,鐵水日產(chǎn)升至226萬噸之上,焦炭入爐剛需支撐如期走強(qiáng),且春節(jié)假期因素影響逐步減弱,復(fù)產(chǎn)復(fù)工推進(jìn)運(yùn)輸環(huán)節(jié)恢復(fù),補(bǔ)庫及采購意愿有所增強(qiáng),焦化廠廠內(nèi)庫存快速降庫?,F(xiàn)貨方面,焦炭現(xiàn)貨市場仍處下行區(qū)間,但鋼焦博弈或?qū)⒓觿?,焦企抵觸心態(tài)持續(xù)增強(qiáng),而貿(mào)易商詢價(jià)情況增多,貿(mào)易環(huán)節(jié)或率先復(fù)蘇。綜合來看,焦炭現(xiàn)貨市場或臨拐點(diǎn),運(yùn)輸恢復(fù)促下游進(jìn)鋼廠采購及港口貿(mào)易復(fù)蘇,而生產(chǎn)利潤低位仍限制焦?fàn)t開工回升,鐵水日產(chǎn)增長提振焦炭入爐剛需,市場樂觀情緒逐步積累,焦炭期價(jià)或震蕩筑底,關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前市場信心是否好轉(zhuǎn)。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn),開工煤礦數(shù)量繼續(xù)增多,洗煤廠開工率亦快速回升,產(chǎn)地焦煤供應(yīng)呈現(xiàn)季節(jié)性增長之勢;進(jìn)口煤方面,甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)兩年多以來首次突破1000車,而首船澳大利亞硬焦煤也預(yù)計(jì)于下周抵達(dá)湛江港,煤炭進(jìn)口市場快速放行,國內(nèi)主焦緊缺狀況或?qū)⒌玫骄徑?,但近日澳大利亞氣候問題影響港口煤炭發(fā)運(yùn),澳煤進(jìn)口利潤暫不顯著。需求方面,焦?fàn)t開工小幅回升,增長幅度仍受焦化利潤偏低限制,而節(jié)后坑口拉運(yùn)并未有效回暖,焦煤采購需求恢復(fù)緩慢。綜合來看,產(chǎn)地煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn),原煤坑口產(chǎn)出季節(jié)性增多,且甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)突破1000輛、首船澳煤即將到港通關(guān),焦煤供應(yīng)壓力大幅緩解,而焦企經(jīng)營狀況不佳拖累補(bǔ)庫意愿,供增需減持續(xù)壓制價(jià)格上方空間,關(guān)注澳煤進(jìn)口利潤及宏觀政策是否存在邊際變動(dòng)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿基本面強(qiáng)于玻璃,關(guān)注節(jié)后地產(chǎn)需求啟動(dòng) 現(xiàn)貨:2月2日,華北重堿3000元/噸(0),華東重堿3000元/噸(0),華中重堿3000元/噸(0),節(jié)后各地重堿普漲100-150,輕堿亦普漲20-150,價(jià)格重心整體上移。 供給:2月2日,純堿周度開工率為91.72%(+0.67%),周度產(chǎn)量61.29萬噸,環(huán)比+0.45萬噸(+0.74%),預(yù)計(jì)下周純堿開工率將保持92+%,周產(chǎn)量在62萬噸上下。 庫存:純堿:(1)生產(chǎn)庫存:2月2日,純堿企業(yè)庫存31.67萬噸(-8.74%),輕重堿庫存同步下降;(2)流通庫存:2月2日,純堿社會(huì)庫存環(huán)比增1萬噸左右;(3)下游庫存:玻璃企業(yè)純堿庫存整體下降,37%的樣本20.35天,下降3.14天;45%的樣本19.31天,下降2.66天;50%的樣本19.19天,下降2.71天。玻璃:2月2日,浮法玻璃企業(yè)庫存7514.8萬重箱,環(huán)比-1.28%,同比+56.23%。 需求:(1)浮法玻璃:2月2日,運(yùn)行產(chǎn)能157480t/d(0),開工率77.81%(0),產(chǎn)能利用率78.80%(0);浮法玻璃均價(jià)報(bào)1677元/噸(+0.18%);(2)光伏玻璃:2月2日,運(yùn)行產(chǎn)能83160t/d(0),開工率88.04%(0),產(chǎn)能利用率95.18%(0)。 點(diǎn)評(píng):(1)純堿:基本面變化不大,行業(yè)低庫存格局延續(xù)。遠(yuǎn)興產(chǎn)能投產(chǎn)前,純堿供需仍將維持緊平衡結(jié)構(gòu),低庫存格局將延續(xù)。目前主要的壓力在于,下游浮法玻璃對純堿進(jìn)一步漲價(jià)的接受度有限,壓制盤面上行空間。并且存在長期潛在風(fēng)險(xiǎn),即遠(yuǎn)興裝置提前投產(chǎn),以及長期行業(yè)成本曲線右移(低成本天然堿產(chǎn)能入市和澳煤恢復(fù)進(jìn)口)。(2)浮法玻璃:浮法玻璃屬于弱現(xiàn)實(shí)+弱預(yù)期品種。在大宗商品預(yù)期行情即將迎來驗(yàn)證階段,地產(chǎn)、汽車銷售數(shù)據(jù)不佳,導(dǎo)致市場擔(dān)憂需求復(fù)蘇的樂觀預(yù)期能否兌現(xiàn),浮法玻璃這種品種率先承壓。但是,保交樓+保主體(融資支持)+保需求的多重政策作用,疊加2016年以來積累的大量已銷售未交付期房,預(yù)計(jì)今年國內(nèi)地產(chǎn)竣工周期修復(fù)確定性依然較高。同時(shí),浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已較高點(diǎn)大幅減少近10%,后續(xù)仍有部分冷修計(jì)劃。得益于供給收縮,淡季期間,浮法玻璃庫存的絕對增幅有限。我們認(rèn)為,隨著盤面大幅下跌,基差重新擴(kuò)大,盈利走弱,玻璃估值逐步合理。 策略建議:單邊,純堿05合約多單耐心持有,玻璃05合約可等待逢低買入的信號(hào);組合:耐心持有做多純堿05合約,做空玻璃05合約的套利策略,若地產(chǎn)竣工快速啟動(dòng)或者浮法冷修規(guī)模快速擴(kuò)大,則該套利策略止盈離場,換為玻璃做多策略。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫,油價(jià)暫區(qū)間波動(dòng) 宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)公布最新的2月利率決議,美聯(lián)儲(chǔ)如期升息25基點(diǎn),至4.50-4.75%。本次美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明上看,美聯(lián)儲(chǔ)措辭基本維持中性,鮑威爾稱抗通脹進(jìn)展令人欣慰,但不足以讓聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出暫停加息信號(hào)。目前工業(yè)品整體高位連續(xù)大跌,市場情緒持續(xù)降溫,資金對大宗商品的主要持偏謹(jǐn)慎悲觀預(yù)期。 供需方面,2月1日起五個(gè)月內(nèi)俄羅斯禁止向限價(jià)國家出口俄油,OPEC方面,聯(lián)合部長級(jí)監(jiān)督委員會(huì)沒有就產(chǎn)量政策提出建議。整體供需層面沒有額外利多消息。 庫存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,截至1月27日當(dāng)周原油庫存變動(dòng)實(shí)際公布增加414萬桶,汽油庫存實(shí)際公布增加257.6萬桶,精煉油庫存實(shí)際公布增加232萬桶,原油、成品油全線超預(yù)期累庫。 總體而言,當(dāng)前市場樂觀與謹(jǐn)慎并存,市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫,維持油價(jià)低位區(qū)間震蕩思路。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 原油價(jià)格低位運(yùn)行,PTA受支撐減弱 PX方面,假日期間國內(nèi)PX裝置無開停車變動(dòng),部分裝置負(fù)荷提升%。由于海外汽油韌性,韓國PX被分流到美國,中國PX進(jìn)口量預(yù)期下滑,原亞洲PX逐步進(jìn)入累庫周期的預(yù)期落空,中國PX2月改善為供需平衡到小幅去庫。 PTA供應(yīng)方面,珠海英力士125萬噸裝置1月30日故障停車,目前已重啟滿負(fù),PTA行業(yè)開工率提升至76%。新裝置東營威聯(lián)、恒力惠州項(xiàng)目尚有投產(chǎn)預(yù)期,總體供應(yīng)增長帶來TA季節(jié)性累庫,或抑制PTA價(jià)格。 內(nèi)需方面,聚酯負(fù)荷維持在71%,下游仍處休假狀態(tài)。春節(jié)期間消費(fèi)復(fù)蘇明顯,商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測零售企業(yè)服裝銷售額同比增長6.0%,預(yù)計(jì)節(jié)后下游市場將快速恢復(fù)。 成本方面,宏觀市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫,投資者樂觀與謹(jǐn)慎情緒并存,原油價(jià)格區(qū)間波動(dòng),對PTA成本支撐相對減弱。 總體而言,市場供應(yīng)提升相對抑制PTA價(jià)格,同時(shí)原油成本支撐減弱,PTA短期偏弱震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
棉花 | 需求向好預(yù)期強(qiáng)烈,棉花CF305前多持有 美棉方面,本月美國CPI兩年半來首次環(huán)比下降,近一步印證了通脹回落趨勢。此外本周美棉陸地棉簽約量雖環(huán)比減少,但較近四周平均水平明顯轉(zhuǎn)好,且裝運(yùn)勢頭環(huán)比增強(qiáng),期棉市場全面大幅收漲。 國內(nèi)需求方面,春節(jié)期間放長假的企業(yè)較少,絕大部分在初十前都會(huì)正式復(fù)工,大部分紗廠對節(jié)后預(yù)期向好。從開機(jī)率來看,各地區(qū)紗廠的開機(jī)率小幅上調(diào),新疆地區(qū)的大型紗廠開機(jī)在80-85%左右,中小型紗廠維持在70-75%左右,江浙、山東、河南、安徽沿江地區(qū)的大型紗廠開機(jī)在65%左右。近期紗廠將已剛需補(bǔ)庫及低價(jià)購入為主。 總體而言,目前需求預(yù)期回暖疊加下游節(jié)前補(bǔ)庫,紗廠訂單好轉(zhuǎn),成品庫存大幅降低,前期利空因素開始邊際轉(zhuǎn)向,建議棉花多頭策略繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 成本和剛需支撐下,甲醇下跌空間有限 本周僅新增內(nèi)蒙古久泰(120萬噸)一套裝置檢修,一月底計(jì)劃重啟的五套裝置全部推遲,導(dǎo)致產(chǎn)量并未增加,周產(chǎn)量為152萬噸,較上周減少0.9萬噸。2月計(jì)劃檢修裝置偏少,而現(xiàn)有檢修裝置普遍于下旬復(fù)產(chǎn),因此未來兩周國內(nèi)產(chǎn)量保持穩(wěn)定。春節(jié)后首周下游開工率僅甲醛和氯化物顯著增加,醋酸和烯烴分別下降4%和2%,主要因?yàn)椴糠盅b置降低負(fù)荷。本周甲醇期貨價(jià)格持續(xù)回落,現(xiàn)貨價(jià)格在周初穩(wěn)定后也于周三開始下調(diào),目前已經(jīng)跌至春節(jié)前水平。由于節(jié)前預(yù)售較多,本周現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般,同時(shí)生產(chǎn)企業(yè)庫存被動(dòng)積累,出現(xiàn)類似去年的情況,不過當(dāng)前需求已經(jīng)不會(huì)受到疫情影響,短期煤炭價(jià)格也不會(huì)大幅下跌,成本和剛需支撐下,甲醇下跌空間有限,下周如果繼續(xù)下探可嘗試做多期貨或賣出看跌期權(quán)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 基差劇烈波動(dòng),下游開工率大幅反彈 周五石化庫存為82(-1)萬噸,周四修正為83萬噸。本周新增齊魯石化(12萬噸PE)、北方華錦(6萬噸PP)和中化泉州(20萬噸PP)三套裝置檢修,獨(dú)山子PE裝置重啟,開工率和產(chǎn)量窄幅變化,其中PE產(chǎn)量減少1%,PP增加0.6%。PP下游開工率較節(jié)前增加15%,幅度雖然遠(yuǎn)高于去年,然而去年春節(jié)期間部分下游保持正常開工。本周聚烯烴期貨價(jià)格持續(xù)下跌,多頭獲利了結(jié)和海外宏觀利空是主要原因。現(xiàn)貨價(jià)格相對穩(wěn)定,導(dǎo)致基差由-150增加至150。目前需求向好的預(yù)期仍然存在,體現(xiàn)在期貨凈空持倉在減少,期權(quán)看漲成交活躍,以及隆眾調(diào)研的現(xiàn)貨企業(yè)看漲比例高達(dá)40%。2月供應(yīng)保持穩(wěn)定,如果需求表現(xiàn)一般,聚烯烴價(jià)格將延續(xù)震蕩下跌,建議重點(diǎn)關(guān)注下游開工率和訂單數(shù)據(jù)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 乘用車市場悲觀預(yù)期兌現(xiàn),節(jié)后輪企開工季節(jié)性回升 供給方面:各產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定,極端天氣對膠樹生長及割膠作業(yè)的擾動(dòng)逐步減弱,海外原料產(chǎn)出相對平穩(wěn),但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已然全面停割,全乳供應(yīng)進(jìn)入季節(jié)性低位,關(guān)注一季度氣候狀況及今年割膠季開割預(yù)期。 需求方面:車購稅減征措施未能延續(xù),加之今年春節(jié)假期偏早,1月乘用車零售數(shù)據(jù)大幅下行,終端需求悲觀預(yù)期得到兌現(xiàn),但考慮到當(dāng)前階段國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以證偽,重卡市場有望接棒成為需求傳導(dǎo)增量部分,且輪企開工呈現(xiàn)季節(jié)性回升之勢,中長期需求預(yù)期尚偏樂觀。 庫存方面:海外橡膠進(jìn)口處于季節(jié)性高點(diǎn),春節(jié)長假期間港口現(xiàn)貨庫存加速累庫,但國內(nèi)停割使得滬膠期貨庫存處于近年同期偏低水平,倉單注冊意愿不足為滬膠價(jià)格下方提供一定支撐。 核心觀點(diǎn):稅收優(yōu)惠政策退出后乘用車市場表現(xiàn)寡淡,加之春節(jié)假期因素影響,增量需求預(yù)期尚未得到兌現(xiàn),滬膠價(jià)格上方承壓,但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢不改,終端需求驅(qū)動(dòng)變量有望切換至重卡市場,且國內(nèi)停割亦緩和天膠供過于求局面,滬膠價(jià)格長期底部得到確認(rèn),多頭策略性價(jià)比逐步提升,可待價(jià)格企穩(wěn)后擇機(jī)介入。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 出口需求放緩,棕櫚油震蕩筑底 昨日棕櫚油價(jià)格全天震蕩走弱。宏觀方面,人民幣近期持續(xù)偏強(qiáng),對進(jìn)口商品價(jià)格存在一定拖累。但國內(nèi)需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)仍對油脂板塊存在一定支撐,春節(jié)期間餐飲消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏顯著。供給方面,主產(chǎn)國進(jìn)入減產(chǎn)周期,馬棕產(chǎn)量及庫存均有所下降,且近期馬來西亞部分地區(qū)發(fā)生洪水,市場對產(chǎn)出擔(dān)憂進(jìn)一步增強(qiáng)。下游需求方面,印尼要求生產(chǎn)商進(jìn)一步提高食用油國內(nèi)消費(fèi)量,同時(shí)本周開始實(shí)行的B35計(jì)劃或?qū)⒌窒麣W洲地區(qū)的需求減弱。馬來西亞方面,1月出口數(shù)據(jù)快速下滑,市場對需求擔(dān)憂有所抬升。國內(nèi)消費(fèi)需求方面,疫情擾動(dòng)減弱,需求預(yù)期顯著改善,但國內(nèi)庫存處于歷史偏高水平。綜合來看,近期供給端利多因素不斷增多,而需求端邊際改善預(yù)期較強(qiáng),且棕櫚油價(jià)格處于歷史偏低水平,下方支撐不斷走強(qiáng)。但目前高庫存仍對價(jià)格形成壓力,且人民幣走強(qiáng),棕櫚油預(yù)計(jì)將繼續(xù)震蕩筑底,等待反彈。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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