操盤建議：
金融期貨方面：海外市場短期擾動加劇，但國內(nèi)基本面修復大勢明朗、政策面措施亦持續(xù)出臺，積極因素仍占主導，A股多頭策略勝率更大。
商品期貨方面：橡膠及棕櫚油延續(xù)多頭思路。
操作上：
1.“宏觀經(jīng)濟面復蘇、貨幣政策面無總量寬松“背景下，分子端盈利因素的正向貢獻更強、更穩(wěn)定，而符合上述標準的相關行業(yè)在滬深300指數(shù)構(gòu)成占比最高，多單耐心持有；
2.車市消費刺激有望加碼，供應季節(jié)性走弱支撐下方價格，橡膠RU2305前多持有；
3.供需端均存向上驅(qū)動，棕櫚油P2305多單持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 短期擾動不改上行大勢，耐心持有滬深300期指多單 上周五（2月24日），A股整體呈跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.62%報3267.16點，深證成指跌0.81%報11787.45點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%報2428.94點，中小綜指跌0.59%報12475.14點，科創(chuàng)50指跌0.18%報990.63點。當日兩市成交總額為0.72萬億、較前日縮量，當周日成交額均值較上周回落；當日北向資金凈流出近60億，當周累計凈流出為41.2億。當周上證指數(shù)累計漲1.34%，深證成指累計漲0.61%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌0.83%，中小綜指累計漲0.89%，科創(chuàng)50指累計漲0.44%。 盤面上，非銀金融、食品飲料、汽車、有色金屬和家電等板塊跌幅較大，而國防軍工、TMT、紡織服裝等板塊表現(xiàn)則相對堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄。另滬深300、中證100指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率則有回落。總體看，市場短期情緒有所弱化、但暫無一致性悲觀預期。 當日主要消息如下：1.美國1月PCE物價指數(shù)同比+5.4%，預期+4.9%，前值+5%；2.據(jù)央行第4度貨幣政策執(zhí)行報告，將引導綜合融資成本穩(wěn)中有降、發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性工具的激勵引導作用；3.央行、銀保監(jiān)會擬發(fā)文加大住房租賃金融支持，重點支持自持物業(yè)的專業(yè)化、規(guī)?；》孔赓U企業(yè)發(fā)展。 上周A股整體走勢先揚后抑、交投量能則有萎縮，但其關鍵位支撐依舊有效，且從微觀價格看、市場亦有一定程度的積極信號，技術面整體仍未轉(zhuǎn)勢。而近期美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏預期調(diào)整、對A股形成負面擾動；但考慮國內(nèi)基本面修復大勢明朗、政策面各項積極措施仍在持續(xù)出臺，利多推漲因素依舊占主導地位，并持續(xù)對A股形成有力的支撐和提振。再從具體分類指數(shù)看，在“宏觀經(jīng)濟面復蘇、貨幣政策面無總量寬松“的背景下，分子端盈利因素的正向貢獻將更強、更穩(wěn)定，而符合上述標準的相關行業(yè)在滬深300指數(shù)構(gòu)成占比最高，其前多仍可耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 方向性驅(qū)動暫缺，銅價區(qū)間內(nèi)震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69230元/噸，相較前值下跌835元/噸。期貨方面，上周銅價先上后下。海外宏觀方面，美元指數(shù)受到強勁通脹數(shù)據(jù)的影響，站上105.3。國內(nèi)方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉(zhuǎn)，投資及消費端均存進一步改善空間。供給方面，受部分地區(qū)抗議活動的影響，部分銅礦開采活動受影響較為延期，近期銅礦端擾動不斷，但持續(xù)時間均較短。從中期來看，以目前資本開支節(jié)奏，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，成交有所好轉(zhuǎn)，但以逢低采購為主。庫存方面，LME庫存繼續(xù)維持在低位。綜合而言，國內(nèi)宏觀預期持續(xù)向好，美元在近期持續(xù)走強之后，短期內(nèi)暫無新增驅(qū)動，進一步上行空間或有限。而需求端雖然目前仍未有實質(zhì)性改善，但向上的確定性較高，且供給端擾動不斷，銅價下方空間有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 美對俄鋁將征收關稅，鋁價下方支撐仍存 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18480元/噸，相較前值下跌140。期貨方面，上周鋁價先上后下，仍維持在區(qū)間內(nèi)運行。海外宏觀方面，美元指數(shù)受到強勁通脹數(shù)據(jù)的影響，站上105.3。此外美國將對俄鋁征收200%關稅，或?qū)θ蜾X成本形成支撐。國內(nèi)方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉(zhuǎn)，投資及消費端均存進一步改善空間。供給方面，根據(jù)目前市場調(diào)研數(shù)據(jù)，云南本次限電減產(chǎn)規(guī)模大約在67-87萬噸之間，而四川、貴州等地正在逐步復產(chǎn)，關注其復產(chǎn)進度。而從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預計將持續(xù)，且電解鋁復產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復仍需等待較長時間。需求方面，目前市場貨源較為充裕，但下游采購仍較為謹慎。庫存方面，在目前減產(chǎn)的背景下，或加快累庫的結(jié)束。綜合來看，美元指數(shù)近期表現(xiàn)強勢，但后續(xù)進一步上行仍需新增驅(qū)動，而全球鋁供應成本存在潛在利多，疊加國內(nèi)下游需求預期存進一步改善空間，且供給端減產(chǎn)約束持續(xù)，鋁價下方仍存支撐。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 剛需改善待觀察，黑色金屬震蕩運行 1、螺紋：目前螺紋鋼處于供需雙增階段，上周鋼聯(lián)樣本，總庫存由增轉(zhuǎn)降，鋼廠去庫，社會庫存增幅縮小，周度表需快速回升。終端需求逐步恢復，高爐順利增產(chǎn)，原料價格堅挺，焦炭現(xiàn)貨提漲，鋼廠成本處仍有支撐。短期電爐成本（谷電成本4000）以及冬儲庫存成本（3900）對螺紋價格的支撐依然有效。但是，上周現(xiàn)貨成交以及周度表需中，投機需求貢獻較大，終端剛需恢復仍待驗證，市場對經(jīng)濟及地產(chǎn)復蘇的斜率也存在分歧。同時，隨著鋼價上漲，鋼廠盈利及現(xiàn)金流均環(huán)比改善，上周高爐鐵水及螺紋增產(chǎn)速度略超市場預期，市場擔憂供給快速釋放，下游剛需能否承接。其次美聯(lián)儲加息及地緣政策擾動依然存在，美元指數(shù)反彈至105以上，對風險資產(chǎn)形成普遍拖累。綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的預期一致，地產(chǎn)存量項目及基建發(fā)力前置有望對需求形成支撐，且螺紋庫存壓力較為可控，原料價格普遍堅挺，生產(chǎn)成本（4000）及冬儲成本（3900）對螺紋價格的支撐依然有效，但市場對經(jīng)濟和地產(chǎn)復蘇的斜率和高度存在分歧，剛需恢復仍待驗證，而供給已加速回升，后續(xù)去庫斜率仍不確定，同時，近期海外宏觀擾動因素增多，美元指數(shù)反彈，對風險資產(chǎn)價格形成普遍擾動，螺紋續(xù)漲空間受限。策略上：單邊，短期05合約續(xù)漲動能減弱，或轉(zhuǎn)入震蕩，下方冬儲成本及電爐谷電成本支撐，上方難以給出電爐平電足夠的盈利空間。風險：地產(chǎn)用鋼需求復蘇不及預期，供給增長快于需求復蘇。
2、熱卷：2月中旬以來熱卷進入供需邊際改善的去庫階段，上周鋼聯(lián)樣本，熱卷供穩(wěn)需增，庫存連續(xù)下降。國內(nèi)高爐順利復產(chǎn)，原料基本面支撐較強，焦炭現(xiàn)貨開始提漲，高爐成本處支撐依然較為有效。同時，原料價格居高不下，導致熱卷廠盈利較弱，生產(chǎn)積極性受限，部分鋼廠甚至存在轉(zhuǎn)產(chǎn)的現(xiàn)象，熱卷供給增長壓力好于螺紋。但是，近期宏觀擾動增多，市場對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的斜率以及高度，海外美聯(lián)儲加息持續(xù)時間，均存在分歧，地緣政治影響再度出現(xiàn)發(fā)酵跡象，美元指數(shù)反彈至105，對風險資產(chǎn)價格的影響有所放大。且隨著熱卷現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲，不排除后續(xù)熱卷廠盈利改善，供給約束放松的可能。而下游剛需恢復的持續(xù)性及恢復的高度仍待檢驗，后續(xù)去庫斜率待觀察。綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的預期較為一致，熱卷自身供給、庫存壓力相對可控，原料基本面偏強，高爐成本與冬儲成本處支撐較為有效，但市場對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇斜率、海外美聯(lián)儲加息持續(xù)性和高度，均存在分歧，美元指數(shù)反彈，風險資產(chǎn)回調(diào)壓力增加，國內(nèi)下游剛需的恢復持續(xù)性及高度仍待驗證，鋼價上漲易引發(fā)供給快速釋放的風險，熱卷上有壓力，下有支撐，續(xù)漲空間受限。策略上，單邊：暫維持依托成本線謹慎看多05合約的思路，關注需求復蘇恢復的節(jié)奏。關注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風險。
3、鐵礦石：國內(nèi)高爐仍處于增產(chǎn)階段，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至234.10萬噸，同比增25.25萬噸，帶動日均疏港量回升至319.29萬噸。45港進口礦庫存環(huán)比增112.54萬噸至1.42億噸，同比下降1663.31萬噸。外礦到港量開始環(huán)比回落，隨著后續(xù)高爐日耗的繼續(xù)提升，后續(xù)港口庫存有望轉(zhuǎn)入去庫。國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配情況依然存在，鐵礦基本面支撐較強。截至2月24日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（羅伊山粉）54（前值60）。但是，近期鋼價漲價受阻，焦炭現(xiàn)貨卻開始提漲，鋼廠盈利短期難以明顯改善，預計鋼廠仍將維持進口礦低庫存策略，節(jié)后鋼廠對鐵礦采購補庫預期基本落空，1季度鐵礦石供需錯配程度或小于此前預估。同時，鐵礦石價格連續(xù)上漲，監(jiān)管風險升溫，本輪調(diào)控尚未取得效果，不排除后續(xù)繼續(xù)推出監(jiān)管政策的可能。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏依然存在，但鋼廠盈利短期難以改善，對高價鐵礦接受度有限，預計將繼續(xù)維持進口礦低庫存策略，且高礦價引發(fā)的監(jiān)管風險存在繼續(xù)發(fā)酵的可能，同時長期看，鐵礦全年供需過剩壓力較明確，130美金以上的鐵礦價格已相對較高。策略上，基本面階段性偏強，短期05合約價格支撐尚存，但盤面950-1000以上，高估的風險增加，疊加監(jiān)管政策風險，單邊波動將加大。關注：大宗商品價格調(diào)控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦企降庫疊加利潤回升，現(xiàn)貨市場進入漲價環(huán)節(jié) 焦炭：供應方面，焦化利潤繼續(xù)修復，焦炭生產(chǎn)積極性得到顯著提振，華東地區(qū)焦爐開工率快速回升，提產(chǎn)現(xiàn)象逐步增多，獨立焦企焦炭產(chǎn)出延續(xù)增長之勢。需求方面，鐵水日產(chǎn)高位上升支撐焦炭入爐剛需，且近期成材價格表現(xiàn)良好，鋼廠原料采購心態(tài)好轉(zhuǎn)推動焦炭庫存向下游轉(zhuǎn)移，焦企去庫明顯，焦炭需求穩(wěn)步抬升?，F(xiàn)貨方面，供應端企業(yè)樂觀信心增強，加之原料煤價攀升提升煉焦成本回增預期，河北及山東地區(qū)焦企計劃開啟焦炭首輪100-110元/噸提漲，港口貿(mào)易成交開始活躍，焦炭現(xiàn)貨市場拐點來臨。綜合來看，焦炭供需雙雙回暖，市場樂觀情緒得到激發(fā)，焦企快速降庫、煉焦利潤回升，北方市場順勢開啟現(xiàn)貨首輪提漲，而焦炭期價受益已體現(xiàn)2-3輪漲幅，續(xù)漲驅(qū)動取決于真實需求兌現(xiàn)及傳導情況，關注傳統(tǒng)旺季來臨前需求預期。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，阿拉善盟煤礦事故加劇生產(chǎn)端安全檢查力度，汾渭調(diào)研顯示當?shù)夭糠致短斓V井出現(xiàn)停產(chǎn)現(xiàn)象、進入安全隱患排查程序，而時值重要會議前夕，產(chǎn)地安監(jiān)力度勢必增強，焦煤供應或?qū)⒁欢ǔ潭仁芟?；進口煤方面，澳洲硬焦煤報價降至FOB347美金，國際市場情緒降溫使得煤價回歸合理水平，進口利潤增長或打開進口窗口，而蒙煤通關車數(shù)穩(wěn)定在900之上，進口市場補充作用顯現(xiàn)。需求方面，焦化利潤繼續(xù)回升，且事件影響下焦企采購增庫意愿亦有增強，焦煤競拍數(shù)量及成交價格表現(xiàn)樂觀，需求短期維持樂觀。綜合來看，礦端安全事故為原煤產(chǎn)出季節(jié)性恢復蒙上陰影，產(chǎn)地安全檢查范圍料將擴大，坑口焦煤產(chǎn)出亦受影響，而疊加終端需求復蘇預期提振市場樂觀交易情緒，煤價維持偏強走勢概率較高，事件影響后上行空間需取決于煤礦減產(chǎn)情況及真實需求兌現(xiàn)帶來的庫存去化程度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿續(xù)漲空間受限，玻璃弱現(xiàn)實難改 現(xiàn)貨：2月24日，華北重堿3000元/噸（0），華東重堿3050元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0）。 供給：2月24日，純堿日度開工率為90.84%（0）。 需求：（1）浮法玻璃：2月24日，運行產(chǎn)能156530t/d（0），開工率78.15%（0），產(chǎn)能利用率78.32%（0）；浮法玻璃周均價報1673元/噸（0）；（2）光伏玻璃：2月24日，運行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0）。 點評：（1）純堿：純堿自身基本面變化不大，供需雙旺且結(jié)構(gòu)偏緊，低庫存繼續(xù)小幅去化。目前純堿利潤過高，下游浮法玻璃“弱現(xiàn)實”，對高價純堿接受度有限；光伏玻璃盈利不佳，年初以來光伏玻璃投產(chǎn)進度略有延后；市場消息第一船進口堿將于3月13日到達廣東，純堿續(xù)漲空間受限。（2）浮法玻璃：浮法玻璃“弱現(xiàn)實”依然未能改善，需求端，浮法玻璃出庫未出現(xiàn)明顯改善，供給端，隨著國內(nèi)煤炭等能源價格下跌，浮法玻璃利潤環(huán)比有所改善，產(chǎn)線冷修節(jié)奏較2022年下半年有所放緩，春節(jié)以來浮法玻璃庫存連續(xù)累庫。目前主要支撐仍在于預期，即國內(nèi)經(jīng)濟和地產(chǎn)小周期的修復。浮法玻璃05合約多空分歧加大，持倉不斷創(chuàng)新高。后續(xù)需關注浮法玻璃下游需求恢復情況。 策略建議：單邊，短期純堿05合約或轉(zhuǎn)入高位震蕩；玻璃05合約新單暫時觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 原油受影響因素較多，油價延續(xù)區(qū)間震蕩 宏觀方面，美國至2月18日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得19.2萬人，至三周以來的最低水平，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降，支持了美聯(lián)儲的立場，即必須繼續(xù)提高利率以控制通脹，宏觀市場對油價仍存壓力。 需求方面，國內(nèi)多地加速復工道路交通持續(xù)恢復，出行數(shù)據(jù)回暖趨勢明顯，周末長三角鐵路客發(fā)量首次超2019年同期，國內(nèi)需求回暖。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，在截至2月17日的一周內(nèi)，美國原油庫存增約990萬桶，汽油庫存增加約89萬桶，餾分油庫存增加約137萬桶；EIA數(shù)據(jù)也顯示當周美國原油庫存增加764.7萬桶至4.79億桶。由于美國煉油檢修季即將迎來拐點，庫存利空影響或逐步消化。 總體而言，國內(nèi)需求恢復帶來的需求增長、宏觀利空及歐美疲弱需求等因素多空交織，現(xiàn)階段市場觀點難以形成一致性。油價延續(xù)區(qū)間震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求修復存預期，PTA短期偏強運行 PTA供應方面，山東一套250萬噸PTA裝置計劃本周四附近停車，目前預計月底重啟。截至2月17日，PTA負荷已經(jīng)增至75.9%，處于年內(nèi)新高。 乙二醇供應方面，海南一套80萬噸/年的MEG新裝置近日已順利出料，目前負荷在7-8成運行，后續(xù)關注裝置運行穩(wěn)定性。浙江一套50萬噸/年的MEG裝置已按計劃落實檢修，預計檢修時長在10天附近。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約106.1萬噸附近，環(huán)比上期增加1.4萬噸。 內(nèi)需方面，截至2月17日，聚酯綜合負荷已回升至83%，累計回升近20個百分點。隨著聚酯產(chǎn)量不斷增加，聚酯加權(quán)庫存已經(jīng)逼近21.3天。終端織造環(huán)節(jié)來看，春節(jié)后復工節(jié)奏偏慢，截至2月17日，加彈和織機開機率分別為87%和71%。但終端新增訂單量尚未發(fā)力，截至2月17日，紡織訂單天數(shù)10.11天?？傮w需求仍在季節(jié)性提升過程中。 成本方面，短期原油價格低位波動對PTA成本支撐減弱。 總體而言，商品市場整體強勢，需求修復存預期，PTA短期偏強運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 國內(nèi)外檢修裝置推遲，關注春季檢修力度 上周新增陜西黃陵（30萬噸）和大唐多倫（168萬噸）兩套裝置檢修，停車產(chǎn)能高達1167萬噸，甲醇周度產(chǎn)量降低至152萬噸，為今年以來最低。海外甲醇裝置開工率小幅增加0.5%，處于三年同期低位，伊朗4套裝置仍然處于停車狀態(tài)。國內(nèi)外檢修裝置推遲重啟，3月供應大幅增長的可能性降低，除非春季檢修產(chǎn)能超過400萬噸，否則供應端提供的利好作用有限。下游主要產(chǎn)品中，烯烴開工率因?qū)幉ǜ坏潞痛筇贫鄠愅＼嚩档?span>3%，甲醛開工率提升至45%，達到過去三年平均水平，其他下游開工率保持穩(wěn)定，需求暫無顯著利好。另外煤價反彈的利好預計難以長久維持，畢竟淡季來臨后煤炭上行空間受限。綜上，潛在利多在于春季檢修力度超預期，潛在利空仍然是供應寬松，因此05合約走勢大概率延續(xù)震蕩，推薦賣出04合約看漲，或者賣出05合約跨式。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 新裝置順利投產(chǎn)，PE下游開工大幅提升 周一石化庫存為68.5（-2.5）萬噸。上周海南煉化和廣東石化正式產(chǎn)出合格品，3月山東勁?；ず凸爬资瘍商?span>PE裝置，中化弘潤和京博石化兩套PP裝置也即將投產(chǎn)，新產(chǎn)能供應壓力集中釋放，不利于聚烯烴價格上漲。上周PE下游開工率增加5.5%，其中農(nóng)膜和包裝膜開工率大幅提升，PP下游開工率僅增加0.11%，膠帶母卷和無紡布開工率甚至下降，盡管需求前景良好，但實際情況表現(xiàn)一般，主要下游企業(yè)訂單量并未顯著增長。供應偏空需求偏多，低估值聚烯烴仍有上漲空間，前多繼續(xù)持有。另外3月宏觀擾動也將增多，美聯(lián)儲加息25個基點和國內(nèi)兩會拉動內(nèi)需政策都將對聚烯烴價格產(chǎn)生一定影響，建議做好風險控制。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 終端需求存邊際增量，滬膠多頭性價比仍較優(yōu) 供給方面：我國主要橡膠來源國將于本月末陸續(xù)進入低產(chǎn)階段，天膠到港將有回落；而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割季，云南省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳預報數(shù)據(jù)顯示2023年當?shù)馗钅z開始時間或難早于往年，近期需繼續(xù)跟蹤關注產(chǎn)區(qū)物候條件變動狀況，國內(nèi)開割來臨前天然橡膠供給端難有顯著增量。 需求方面：2月乘用車零售預計復現(xiàn)同環(huán)比雙增態(tài)勢，后續(xù)穩(wěn)增長促銷費措施值得期待，且當前經(jīng)濟復蘇預期難以證偽，重卡產(chǎn)銷有望重回上升之勢，汽車市場長期底部相對明確；而山東輪胎庫存延續(xù)快速去庫狀態(tài)，輪企開工意愿繼續(xù)回升，天然橡膠需求傳導效率逐步增強。 庫存方面：港口庫存增速進一步放緩，一般貿(mào)易庫存出庫率延續(xù)增長，而天膠期貨庫存處于歷年同期低位區(qū)間，橡膠庫存端暫無明顯壓力。 核心觀點：汽車市場底部特征凸顯，輪企開工季節(jié)性回暖，天然橡膠需求傳導效率提升，而海外產(chǎn)區(qū)低產(chǎn)季臨近疊加國內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割階段，滬膠價格下行空間有限，多頭策略性價比較佳，RU2305前多繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需端存邊際改善，向上趨勢不變 上周棕櫚油價格震蕩走高。油脂板塊方面，目前阿根廷大豆減產(chǎn)預期仍將持續(xù)，美豆下方支撐較為明確，對國內(nèi)油脂板塊整體形成向上驅(qū)動。供給方面，目前印尼和馬來西亞主產(chǎn)國仍處于減產(chǎn)季，供給端增量空間有限。需求方面，受齋月節(jié)因素的影響，印度將在近期進行備貨，疊加印尼在B35計劃下對本國出口限制進一步加碼，預計有利于提振馬來西亞棕櫚油出口。高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞2月出口數(shù)據(jù)明顯改善。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，雖然目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價格角度來看，目前棕櫚油不管是相對于原油價格還是相對于農(nóng)產(chǎn)品價格均處于均值以下水平，且自身絕對價格相對偏低，因此其價格存在向上修復空間。綜合來看，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，雖然前期上漲后進一步向上動能放緩，但趨勢仍未發(fā)生改變。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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