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興業(yè)期貨早會通報:PTA仍有續(xù)跌空間,橡膠多頭性價比優(yōu)-2023-10-11
時間:2023-10-11

操盤建議:

金融期貨方面:從國內(nèi)基本面修復大勢、政策面積極導向看,A股驅(qū)漲動能依舊明朗;且低估值水平亦提供高安全邊際,股指多頭策略基調(diào)不變。當前順周期、大消費板塊預(yù)計表現(xiàn)最佳,繼續(xù)持有相關(guān)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:PTA仍有續(xù)跌空間,橡膠多頭性價比優(yōu)。

 

操作上:

1.成本下移、供應(yīng)偏松、庫存累積,TA2401前空持有;

2.需求兌現(xiàn)表現(xiàn)良好,橡膠RU2401前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體多頭策略依舊占優(yōu),滬深300指數(shù)配置價值最高

周二(10月10日),A股整體呈跌勢。截至收盤,上證指數(shù)跌0.7%報3075.24點,深證成指跌0.56%報10050.04點,創(chuàng)業(yè)板指跌0.53%報1987.94點,中小綜指跌0.34%報10955.89點,科創(chuàng)50指跌0.58%報882.04點。當日兩市成交總額為0.77萬億、較前日持平;當日北向資金凈流出額為54.7億。

盤面上,建筑、家電、建材、醫(yī)藥、煤炭和石油石化等板塊跌幅較大,而電子、計算機、農(nóng)林牧漁、有色金屬等板塊表現(xiàn)則相對堅挺。

當日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差變化不大,且整體維持正向結(jié)構(gòu);而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回升??傮w看,市場短期情緒偏謹慎,但一致性預(yù)期依舊無轉(zhuǎn)勢信號。

當日主要消息如下:1.據(jù)IMF最新展望報告,預(yù)計全球2023年經(jīng)濟增速為3%,并小幅下調(diào)2024年增速0.1%至2.9%;2.國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于金融支持恢復和擴大消費的通知》,將從申請條件、降低首付等方面優(yōu)化汽車貸款政策。

近日A股整體維持區(qū)間震蕩態(tài)勢,但關(guān)鍵位支撐有效、微觀價格結(jié)構(gòu)則持續(xù)有樂觀因素,技術(shù)面整體無空頭勢指引。而國內(nèi)經(jīng)濟復蘇路徑明朗、相關(guān)積極政策措施亦將逐步落地兌現(xiàn),從定性角度看、盈利端的推漲動能仍將不斷強化;另國內(nèi)宏觀大勢走強,亦利于進一步提升A股走勢的獨立性、降低海外市場負面擾動影響。此外,當前A股處絕對低估狀態(tài),亦將顯著增強其反脆弱性、及潛在上行彈性。綜合看,從勝率、賠率兩大維度,A股多頭策略盈虧比依舊最高。再考慮具體分類指數(shù),當前基本面和政策面環(huán)境相對更利于順周期、大消費板塊,而相關(guān)受益行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高、其配置價值仍最佳。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

美元韌性較強,銅價上方存壓力

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67210元/噸,相較前值下跌350元/噸。期貨方面,昨日銅價早盤震蕩走弱,夜盤出現(xiàn)反彈,收復部分跌幅。海外宏觀方面,美元指數(shù)小幅回落至106下方,但在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及避險需求支撐下,短期內(nèi)或韌性偏強。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在不斷推進,經(jīng)濟復蘇趨勢確定性高。供給方面,雖然銅礦擾動事件頻發(fā)且成本不斷抬升,但或受到銅價處高位的影響,礦端供給仍保持增長,且國內(nèi)檢修影響較少,利潤尚可,精銅產(chǎn)量增長較為樂觀。下游需求方面,近期國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期仍存,疊加新能源需求持續(xù)增長。庫存方面,海內(nèi)外交易所庫存均在近期出現(xiàn)抬升,市場對需求預(yù)期偏謹慎。綜合而言,雖然需求預(yù)期存改善空間,銅價下方有一定支撐,但美元短期內(nèi)韌性較強對銅價形成拖累,疊加前期庫存抬升增加了市場擔憂,且銅價仍處偏高水平,上方存在一定壓力。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

供需面存向上驅(qū)動,鋁價下方支撐延續(xù)

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19510元/噸,相較前值下跌80元/噸。期貨方面,昨日鋁價早盤震蕩回落,夜盤橫盤運行。海外宏觀方面,美元指數(shù)繼續(xù)小幅走弱,但在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及避險需求支撐下,短期內(nèi)或韌性偏強。國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍在不斷推進,經(jīng)濟復蘇趨勢確定性高。供給方面,目前云南已經(jīng)完成整體復產(chǎn),后續(xù)復產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。近期進口窗口打開,后續(xù)進口或提供增加,但我國鋁進口絕對量較為有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快,光伏需求持續(xù)向上,汽車消費仍維持樂觀,電池及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,受季節(jié)性及節(jié)假日的影響,近期庫存有所抬升,但庫存仍處于歷史同期偏低水平。目前產(chǎn)業(yè)利潤仍較為良好,但在供給受限下,高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,難以對價格形成明顯拖累。綜合來看,在低庫存結(jié)構(gòu)下,鋁價下方支撐仍較為明確,多單仍可繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

供給減量明確落地,產(chǎn)業(yè)去庫力度維持

  供應(yīng)方面,鹽湖提鋰即將進入季節(jié)性生產(chǎn)淡季,外購原料企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)通知有所增多,云母企業(yè)因環(huán)境污染問題依照產(chǎn)量配額生產(chǎn)。從全球資源端看,非洲礦山原料海運到港、南美鹽湖項目開始放量、澳洲精礦無新增項目。遠期供應(yīng)過剩格局明朗,關(guān)注企業(yè)開工情況及停產(chǎn)通知。  

  需求方面,下半年屬于電池銷售旺季,產(chǎn)業(yè)鏈備貨需求有所回暖,但當前需求對鋰鹽價格支撐不明顯。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)成品去庫進度有所加快,但大規(guī)模補庫發(fā)生概率仍較小。海外市場政策擾動頻發(fā),海外需求不確定性仍存。預(yù)計需求拐點有望臨近,建議關(guān)注企業(yè)未來排產(chǎn)計劃。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價已暫時止跌,價格維持在169000元/噸,期現(xiàn)價差為17100元?,F(xiàn)貨市場目前已停止下跌態(tài)勢,詢價行為活躍而采交情況還未完全好轉(zhuǎn)。主力合約交割時間逐步臨近,情緒面刺激及資金面引導雖是重要變量,但期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)波動幅度逐漸收窄。

  總體而言,遠期供應(yīng)相對寬松但近期供應(yīng)縮減落地,需求有望底部回暖但需持續(xù)跟蹤終端產(chǎn)銷情況?,F(xiàn)貨價格暫時止跌,下游補庫力度增強,市場上停產(chǎn)檢修范圍擴大。昨日期貨小幅震蕩,多空情緒博弈已減弱,盤面交易活躍度降溫。隨著基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,建議前多繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

鐵水減產(chǎn)概率提高,盤面負反饋預(yù)期先行

1、螺紋:四季度市場核心風險依然在于鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。一方面,旺季終端需求強度有限,建筑業(yè)施工存在季節(jié)性特征,預(yù)計四季度需求無法持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量。目前鋼坯、板材等供給壓力相對較高的品種已較明顯得累庫。另一方面,原料強而成材弱,鋼廠盈利持續(xù)被壓縮。焦炭現(xiàn)貨還在試探第三輪提漲,長流程螺紋即期利潤虧損200以上。受此影響,9月底10月初新增鋼廠檢修計劃較多,后續(xù)可能還將增加北方鋼廠還有采暖季檢修計劃。市場已開始交易負反饋風險。不過,宏觀方面,國內(nèi)經(jīng)濟基本面邊際改善的信號逐漸增多,為鞏固經(jīng)濟回暖趨勢,后續(xù)穩(wěn)增長政策依然值得期待,昨日市場傳言政府有意推出新的刺激措施和提高財政赤字率,以刺激經(jīng)濟增長。同時,鋼材出口強勁有效緩和國內(nèi)粗鋼總量供需矛盾的積累程度,四季度鐵水環(huán)比降幅有多少,仍有較高不確定性。而四季度原料端亦有潛在利多,如山西4.3米焦爐退出、焦煤供給結(jié)構(gòu)性約束、鐵礦港口及鋼廠庫存偏低等、11月后鋼廠原料冬儲補庫等,煉鋼成本亦存在底部支撐。綜合看,四季度螺紋價格或?qū)^(qū)間運行,近期負反饋預(yù)期增強,螺紋價格先向下試探成本底。策略上,單邊,暫時觀望;組合:負反饋期間,可嘗試入場做多01合約螺礦比。風險:(下行)美聯(lián)儲加息超預(yù)期,國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預(yù)期;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

2、熱卷:四季度市場核心風險依然是鐵水減產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。首先,終端需求強度無法持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量。鐵水供給壓力已體現(xiàn)在板材、鋼坯等庫存的持續(xù)積累過程中。其次,原料價格強勢,鋼價偏弱,鋼廠利潤持續(xù)走低。模擬熱卷、鋼坯即期利潤分別降至-389以下和-169,鋼聯(lián)247家鋼廠盈利比例上周也降至30%附近。鋼廠減產(chǎn)意愿正在逐步積累,9月底10月初鋼廠新增檢修計劃增多,后續(xù)北方鋼廠還將陸續(xù)公布采暖季檢修計劃。市場已開始交易鋼鐵產(chǎn)業(yè)負反饋的邏輯。不過,宏觀方面,國內(nèi)經(jīng)濟基本面環(huán)比回暖的信號增多,為鞏固經(jīng)濟復蘇的趨勢,后續(xù)穩(wěn)增長政策依然值得期間。昨日市場消息,政府有意采取新的刺激措施和提高財政赤字率,國內(nèi)經(jīng)濟溫和復蘇的概率偏高。且鋼材出口有效緩和了國內(nèi)粗鋼總量供需矛盾的積累程度,四季度鐵水環(huán)比降幅有多少,仍有較高不確定性。而四季度原料供給端依然存在潛在利多,如山西全面退出4.3米焦爐、焦煤結(jié)構(gòu)性問題、鐵礦庫存偏低、11月后鋼廠原料冬儲補庫等,原料成本亦存在底部支撐。綜上所述,四季度熱卷價格區(qū)間運行為主,近期負反饋風險發(fā)酵情況下,熱卷價格或先向下試探原料成本底。策略上,單邊,新單暫時觀望;組合,負反饋期間,可嘗試入場做多01合約卷礦比。風險:(下行)美聯(lián)儲加息超預(yù)期,國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預(yù)期;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

3、鐵礦石:無論是從終端需求還是鋼廠盈利角度,市場普遍預(yù)期四季度高鐵水產(chǎn)量難以持續(xù),鐵水環(huán)比減產(chǎn)預(yù)期增強。9月底10月初,鋼廠檢修計劃逐步增多,后續(xù)北方其他鋼廠可能還將陸續(xù)公布采暖季檢修計劃。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負反饋預(yù)期已開始發(fā)酵,盤面價格先行走弱。不過,國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比改善信號增多,且為鞏固經(jīng)濟復蘇趨勢,后續(xù)穩(wěn)增長政策依然值得期待。且鋼材出口緩和國內(nèi)粗鋼總量供需積累程度,四季度鐵水環(huán)比降幅存在分歧。鐵礦自身供需矛盾也未明顯積累,生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)庫存偏低,若最終鐵水減產(chǎn)幅度有限,鐵礦庫存或難積累。而11月后將還將迎來鋼廠原料冬儲補庫。鐵礦期價大幅貼水現(xiàn)貨,昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價135元/噸(前值134元/噸),或已一定程度提前反映鐵水減產(chǎn)預(yù)期??傮w看,四季度有兩條交易主線,一是產(chǎn)業(yè)鏈負反饋(10月),二是原料冬儲補庫及明年高爐復產(chǎn)預(yù)期(11月后),鐵礦價格大概率先跌后漲。當前交易主線為產(chǎn)業(yè)鏈負反饋,需根據(jù)高爐減產(chǎn)規(guī)模持續(xù)評估負反饋程度,短期先看760-780一線支撐。策略上,單邊,新單暫時觀望;組合,負反饋交易期間,可做多01合約螺礦比(鋼廠利潤指標)。風險:(下行)美聯(lián)儲加息超預(yù)期,國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預(yù)期;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

悲觀預(yù)期釋放,盤面價格受挫下行

焦炭:供應(yīng)方面,焦爐開工受制于利潤影響提升乏力,焦炭日產(chǎn)維持偏緊態(tài)勢,而山西4.3米焦爐淘汰一事按部推進,Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示10月退出產(chǎn)能1824萬噸,全年凈淘汰643萬噸,關(guān)注山西焦爐關(guān)停進展。需求方面,低庫鋼廠原料補庫仍在推進,鐵水日產(chǎn)處于相對高位支撐現(xiàn)實剛需,但市場預(yù)期普遍認為高爐開工將邊際回落,關(guān)注四季度鋼廠生產(chǎn)狀況的變動。現(xiàn)貨方面,晉、蒙多地焦企上調(diào)焦炭出廠價100-150元/噸,主流鋼廠暫未答復,鋼焦博弈有所升溫,焦炭本輪提漲阻力較大。綜合來看,需求預(yù)期回落壓制焦炭期貨價格,市場悲觀情緒有所積聚,但現(xiàn)實剛需兌現(xiàn)尚可,而供應(yīng)端受利潤微薄及山西4.3米產(chǎn)能退出影響繼續(xù)收緊,焦企嘗試再度提漲,且當前下游庫存仍處低位,價格充分下行后或?qū)⒓ぐl(fā)新一輪補庫需求;近期需跟蹤鐵水日產(chǎn)邊際變動及山西焦炭產(chǎn)能退出相關(guān)事項。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,坑口安全檢查制約節(jié)后礦山復產(chǎn),四季度原煤產(chǎn)出難有顯著放量;進口煤方面,甘其毛都口岸恢復通關(guān),口岸目前可售資源不多,而澳煤價格依然高位,國內(nèi)終端采購意愿不佳,進口市場補充作用缺失。需求方面,下游原料補庫仍在推進,但焦企利潤修復不佳影響焦爐開工,且落后產(chǎn)能退出一事擾動市場,而鐵水日產(chǎn)維持高位預(yù)期減弱,終端需求或?qū)⑦呺H回落。綜合來看,市場情緒不佳壓制焦煤價格,終端需求預(yù)期有所回落,但現(xiàn)實剛需兌現(xiàn)尚可,鋼廠主導原料補庫,且原煤產(chǎn)能釋放大概率持續(xù)受阻,焦煤庫存整體維持絕對低位,價格下方存在支撐;關(guān)注上游煤礦復產(chǎn)近況及需求兌現(xiàn)持續(xù)性。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

純堿近弱遠強,1-5反套持有

現(xiàn)貨:10月10日,華北重堿3150-3200元/噸(0),華東重堿3100-3200元/噸(0),華中重堿2950-3050元/噸(0),繼華中、華東下調(diào)價格后,昨日華南、西南、西北地區(qū)現(xiàn)貨報價也跟隨下調(diào);10月10日,浮法玻璃全國均價2096元/噸(+0.10%)。

上游:10月10日,隆眾純堿日度開工率降至87.67%(-1.39%),檢修日度損失量提高至1.37(+0.15)萬噸,主要是西北個別企業(yè)負荷波動。

下游:(1)浮法玻璃:10月10日,運行產(chǎn)能170160t/d(0),開工率82.35%(0),產(chǎn)能利用率83.25%(0)。昨日浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率整體回落,昨日沙河85%(↓),湖北102%(↓),華東118%(↓),華南111%(↓)。(2)光伏玻璃:10月10日,運行產(chǎn)能94360t/d(0),開工率82.25%(0),產(chǎn)能利用率93.76%(0)。

點評:(1)純堿:供給回升趨勢明朗。遠興1、2線逐步接近滿產(chǎn)狀態(tài),金山裝置尚有提產(chǎn)空間,如若遠興3、4線投產(chǎn),且金山裝置達到滿產(chǎn),純堿一周產(chǎn)量上限可由70萬噸進一步提高至75-76萬噸。結(jié)合進口純堿到港、純堿周度國內(nèi)需求62-63萬噸估算,四季度純堿累庫的大方向較明確。9月下旬以來,下游持貨、補庫意愿降低,10月純堿現(xiàn)貨新價陸續(xù)調(diào)降。不過,純堿價差結(jié)構(gòu)對純堿供給增長的利空已有所體現(xiàn)。其中純堿期價大幅貼水現(xiàn)貨,遠月價格又大幅貼水近月,遠月價格已低于當前現(xiàn)貨成本價。受此影響,我們預(yù)計遠月抵抗性相對較強,近月更易交易供給增長預(yù)期,純堿價格或呈現(xiàn)出近弱遠強的反套格局。(2)浮法玻璃:供給方面,隨著復產(chǎn)點火產(chǎn)線增多,浮法玻璃運行產(chǎn)能穩(wěn)步增加,同比已由降轉(zhuǎn)增。需求方面,昨日市場消息,碧桂園9月銷售大降80%,并公告公司可能將無法償還部分債務(wù),包括美元計價債務(wù)。此消息進一步增強了市場對于四季度浮法玻璃新建工程訂單的擔憂。主產(chǎn)地產(chǎn)銷率亦高位回落。不過房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)優(yōu)化的大方向依然明確,認房不認帶調(diào)整以來,主要城市二手房成交環(huán)比回暖,有利于支撐浮法玻璃家裝訂單需求。微觀方面,浮法玻璃現(xiàn)貨報價仍在2000以上,期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨,5月貼水1月,且5月價格已跌至浮法玻璃低成本線(1503)附近。

策略建議:單邊,純堿近月偏空;組合,純堿1-5反套持有,玻璃1-5正套離場。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

地緣擾動進一步放大油價的波動

地緣政治方面,巴以沖突使沙特與以色列和談受到影響,并將進一步影響到美國所希望的沙特增產(chǎn)。另一方面,伊朗目前被普遍認為是巴勒斯坦背后支持者,伊朗2022年迄今因為美國的制裁邊際放松,產(chǎn)量增加大約70萬桶/日,而隨著巴以沖突再次爆發(fā),美國對伊朗制裁再度收緊的可能性加大。但以目前形式看,巴以沖突大概率會維持在一個可控的范圍內(nèi),不至于對石油市場產(chǎn)生重大沖擊,油價大幅沖高風險有所下降

需求方面,近期美國汽油需求急劇下降,成品車用汽油供應(yīng)量降至年初與來最低水平,全球成品油裂解差普遍回落明顯,需求側(cè)難以匹配油價的強勢。

資金方面,截至10月3日當周,布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少2.5萬手合約至21.8萬手合約,WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸減少0.6萬手至28萬手。在油價暴跌之前投機資金凈多頭寸已經(jīng)開始減少,此前資金在高位已經(jīng)開始趨于謹慎,后期資金離場局面可能加劇。

總體而言,節(jié)后國內(nèi)油價補跌,但當前受地緣政治因素擾動,國內(nèi)原油出現(xiàn)震蕩橫盤行情,市場風險偏好持續(xù)降溫。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

成本重心下移,TA持空頭思路

供應(yīng)方面,廣東260萬噸PX裝置小幅降負;逸盛新材料一期360萬噸PTA裝置10月3號停車,預(yù)計10月9日恢復;逸盛225萬噸PTA裝置節(jié)前降負至5成,目前已經(jīng)恢復;恒力2線220萬噸PTA裝置10月7日按計劃檢修2周左右,中國臺灣一套150萬噸裝置10月1日按計劃檢修,預(yù)計檢修3周附近。國內(nèi)PTA裝置檢修部分落實,預(yù)計影響PTA月產(chǎn)量約21.5萬噸。

需求方面,下游聚酯負荷88.76%保持高位,但金九訂單并沒有旺季表現(xiàn),紡織企業(yè)運營壓力持續(xù),面臨資金和虧損壓力,降負減產(chǎn)或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?。此外出口方?-8月紡織服裝累計出口1976.5億美元,同比下降10.4%。其中紡織品累計出口額下降11.4%,服裝出口額下降9.4%。整體需求端偏弱,導致供需面寬松運行。

成本方面,節(jié)日期間國際原油大幅下跌10%,成本重心下移利空能化鏈下游品種,預(yù)計PX、PTA繼續(xù)跟隨大幅回調(diào)。

總體而言,PTA基本面無利好提振,聚酯端庫存壓力較大,成本重心下移情境下建議PTA持空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

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甲醇

關(guān)注中東天然氣和甲醇供應(yīng)情況

昨日西北能源停車4個月,當前檢修裝置極少,檢修涉及總產(chǎn)能僅400萬噸,開工率處于年內(nèi)最高水平。本周樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為8.4萬噸,反映節(jié)后需求良好。周二期貨價格大幅下跌,從技術(shù)面看,如果短期跌破8月15日前后的震蕩平臺,即2400元/噸,則可以考慮加空。四季度國內(nèi)甲醇供需平衡,同時氣頭裝置檢修力度預(yù)計有限,價格的邊際影響因素取決于海外供應(yīng)。IEA最新報告顯示俄羅斯今年天然氣產(chǎn)量將降至2009年以來最低水平,歐洲天然氣過去三天累計上漲34%,未來建議重點關(guān)注海外氣頭裝置運行情況。

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聚烯烴

節(jié)后需求表現(xiàn)欠佳,聚烯烴跌勢延續(xù)

由于上半年檢修較為頻繁,四季度檢修明顯減少。寧波金發(fā)二線計劃下旬投產(chǎn),四季度PP待投放產(chǎn)能超過200萬噸。十一后BOPP生產(chǎn)企業(yè)接單量始終處于低位,除了BOPP企業(yè)自身檢修增多外,終端需求轉(zhuǎn)弱是主要原因。地膜進入淡季,棚膜需求開始增加,農(nóng)膜是PE需求主要支撐。包裝膜、注塑和中空需求較節(jié)前無明顯變化,管材即將進入淡季。四季度PE和PP產(chǎn)量同比增長接近10%,但進口量減少疊加出口量增多,表觀需求增速下降至7%和4%,10-11月以下跌為主,12月可能迎來反彈。

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橡膠

原料價格表現(xiàn)韌性,港口庫存加速降庫

供給方面:ANRPC旺產(chǎn)季產(chǎn)出不及預(yù)期,合艾膠水價格高位上行,而NOAA監(jiān)測數(shù)據(jù)預(yù)示本輪厄爾尼諾事件將貫穿北半球冬季,持續(xù)至2024年一季度的概率上升至95%,各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴峻考驗,天然橡膠供應(yīng)端不確定因素居多。

需求方面:9月車市維持復蘇態(tài)勢,雙節(jié)疊加政策引導,消費刺激措施效力顯現(xiàn),市場潛力得到繼續(xù)激發(fā),而山東輪企產(chǎn)成品庫存降庫速率明顯,對原料的采購意愿相對積極,節(jié)后產(chǎn)線復工預(yù)計快于往年,橡膠需求傳導較為順暢。

庫存方面:港口出庫率持續(xù)高于入庫水平,青島庫存維持降庫之勢,而滬膠倉單仍處低位、云南庫存亦未增長,橡膠庫存端壓力續(xù)減。

核心觀點:乘用車零售延續(xù)同環(huán)比雙增,車市產(chǎn)銷積極復蘇,政策施力效果顯現(xiàn),而氣候變動加劇或?qū)⒆璧K產(chǎn)區(qū)原料生產(chǎn)釋放,青島港口庫存繼續(xù)下降,供需結(jié)構(gòu)不斷改善,基本面對價格驅(qū)動依然向上;近期可關(guān)注供應(yīng)端生產(chǎn)節(jié)奏及年末終端消費兌現(xiàn)情況。

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劉啟躍

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棕櫚油

基本面偏弱,棕油上方壓力持續(xù)

昨日棕櫚油價格早盤繼續(xù)走弱,午后出現(xiàn)反彈,收復跌幅隨后窄幅震蕩?;久娣矫?,最新MPOB數(shù)據(jù)顯示,馬棕9月產(chǎn)量環(huán)比增長4.33%,供給仍較為充裕。而需求方面,中國、印度等國需求仍較為疲弱,馬棕9月出口數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)疲弱,同時馬棕庫存進一步抬升,仍處偏高水平,對價格存在一定壓力。綜合來看,目前基本面暫無明確利多,且原油價格難以提供持續(xù)性支撐,因此棕櫚油價格上方壓力仍預(yù)計將持續(xù)。

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