操盤建議：
金融期貨方面：盈利端推漲動能將持續(xù)強化、且低估值亦提供高安全邊際和漲幅彈性，A股多頭策略仍顯著占優(yōu)。當前基本面、政策面環(huán)境相對更利于滬深300指數(shù)，其前多耐心持有。
商品期貨方面：PTA宜持空頭思路，滬鋁存續(xù)漲空間。
操作上：
1.成本重心下移，供應端開工偏高、庫存累積，TA2401前空持有；
2.供需結構良好，滬鋁AL2311前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極推漲因素依舊明確，滬深300期指性價比仍最高 節(jié)前周四（9月28日），A股整體走勢震蕩偏強。截至收盤，上證指數(shù)漲0.1%報3110.48點，深證成指微漲0.05%報10109.53點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.12%報2003.91點，中小綜指漲0.43%報10994.75點，科創(chuàng)50指漲0.87%報887.8點。當日兩市成交總額為0.72萬億、較前日持平，當周日成交額均值較前周有所放大；當日北向資金凈流出額近50億，當周累計凈流出額為175.3億。當周上證指數(shù)累計漲0.84%，深證成指累計漲1.28%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲1.84%，中小綜指累計漲1.76%，科創(chuàng)50指累計漲3.19%。 盤面上，電子、國防軍工、通信、汽車和煤炭等板塊漲幅相對較大，而農(nóng)林牧漁、食品飲料、非銀金融等板塊走勢則偏弱。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均明顯走闊，但整體維持正向結構；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則漲跌互現(xiàn)?？傮w看，市場整體一致性預期無轉勢信號。 當日主要消息如下：1.美國9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為33.6萬，遠超預期值17萬人；2.我國9月官方制造業(yè)PMI值為50.2，前值為49.7，重返擴張區(qū)間；3.據(jù)文化和旅游部，中秋、國慶假期實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入同比+129.5%，較2019年+1.5%。 近日A股呈區(qū)間整理態(tài)勢，但關鍵位支撐有效、且市場情緒持續(xù)存在積極因素，技術面震蕩上行概率依舊最大。而國內(nèi)經(jīng)濟復蘇信號則持續(xù)強化、美國經(jīng)濟韌性亦利于提振出口，預計盈利端的推漲動能將持續(xù)強化。此外，當前A股仍處明確的低估狀態(tài)，從邊際視角看、其對利多因素的反饋將更為顯著。綜合看，股指多頭策略性價比依舊最高。再從具體分類指數(shù)看，當前基本面和政策面環(huán)境相對更利于順周期、大消費板塊，而相關受益行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高、其仍屬最佳多頭標的。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元表現(xiàn)強勢，銅價上方存壓力 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67460元/噸，相較前值下跌30元/噸。期貨方面，節(jié)假日期間銅價震蕩走弱。海外宏觀方面，受非美貨幣疲弱已經(jīng)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏強的影響，美元指數(shù)仍維持在106上方，短期內(nèi)或韌性偏強。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，經(jīng)濟復蘇趨勢確定性高。供給方面，雖然銅礦擾動事件頻發(fā)且成本不斷抬升，但或受到銅價處高位的影響，礦端供給仍保持增長，國內(nèi)8月精銅產(chǎn)量同比大幅增長。下游需求方面，近期刺激政策頻出，地產(chǎn)政策仍在加碼，基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均在近期出現(xiàn)抬升，市場對需求預期偏謹慎。綜合而言，雖然需求預期存改善空間，銅價下方有一定支撐，但美元短期內(nèi)強勢對銅價形成拖累，疊加前期庫存抬升增加了市場擔憂，銅價上方存在一定壓力。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 基本面存潛在利多，外盤先上后下 節(jié)前最后一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19850元/噸，相較前值上漲70元/噸。期貨方面，節(jié)假日期間鋁價先上后下，基本收于節(jié)前水平。海外宏觀方面，受非美貨幣疲弱已經(jīng)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏強的影響，美元指數(shù)仍維持在106上方，短期內(nèi)或韌性偏強。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，經(jīng)濟復蘇趨勢確定性高。供給方面，目前云南已經(jīng)完成整體復產(chǎn)，后續(xù)復產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。近期進口窗口打開，后續(xù)進口或提供增加，但我國鋁進口絕對量較為有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，汽車消費仍維持樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，受季節(jié)性及節(jié)假日的影響，短期庫存有所抬升，但庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭價格走勢偏強，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，難以對價格形成明顯拖累。綜合來看，在低庫存結構下，鋁價下方支撐仍較為明確，多單仍可繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 下游需求逐步回暖，產(chǎn)業(yè)去庫節(jié)奏加快 供應方面，鹽湖提鋰企業(yè)開工率緩慢下降，外購原料企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)影響規(guī)模逐步擴大，云母企業(yè)因生產(chǎn)環(huán)保問題仍有產(chǎn)量受限情況。從全球供給角度看，非洲礦山投產(chǎn)正常、南美鹽湖試產(chǎn)居多、澳洲精礦無擴建項目。長期供應過剩格局明朗，關注企業(yè)開工情況及停產(chǎn)限產(chǎn)通知。 需求方面，下半年屬于電池銷售旺季，下游原材料備貨需求有所回暖，但補庫對鋰鹽價格支撐仍較弱。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)成品去庫進程偏緩，導致大規(guī)模補庫概率較小。海外市場政策變動加劇，未來需求不確定性明顯升高。預計需求拐點指引將逐步清晰，建議關注企業(yè)排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價已暫時止跌，價格維持在169000元/噸，期現(xiàn)價差為19000元?，F(xiàn)貨市場目前已停止下跌走勢，詢價行為增多而采交情況回暖有待觀察。雖主力合約交割時間逐步臨近，情緒面反應及資金面引導仍是重要變量，期現(xiàn)價差結構仍有大幅波動概率。 總體而言，遠期供應相對寬松但近期減產(chǎn)擾動頻發(fā)，需求等待底部回暖需觀察行業(yè)庫存變動情況?，F(xiàn)貨價格暫時止跌，下游補庫力度增強，市場停產(chǎn)檢修通知增多。28日期貨小幅反彈，市場雙方情緒博弈激烈，盤面交易活躍度過高。隨著基本面已有好轉跡象，建議分批輕倉做多。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 成本支撐有效，鋼價震蕩運行 1、螺紋：四季度市場核心風險依然在于終端需求強度無法持續(xù)承接鐵水高產(chǎn)。同時，原料價格偏強，也在繼續(xù)侵蝕鋼廠利潤，節(jié)前焦炭現(xiàn)貨第二輪全面落地，鋼材利潤繼續(xù)被壓縮。一旦鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行，則鋼材成本支撐也將被削弱，進而拖累鋼價。近期市場消息，山西等已有11家鋼廠宣布檢修計劃。不過，國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟基本面邊際改善的信號逐漸增多。且粗鋼總量供需矛盾尚未顯著激化，假期庫存積累幅度較為可控，鋼廠經(jīng)營仍未觸發(fā)大規(guī)模減產(chǎn)的全部客觀條件，四季度鐵水拐點何時出現(xiàn)、以及鐵水環(huán)比下降多少，仍有較高不確定性。同時，四季度原料端潛在利多較多，如山西4.3米焦爐退出、焦煤供給結構性約束、鐵礦港口及鋼廠庫存偏低等，或將對沖鐵水減產(chǎn)對原料價格的影響。綜合看，四季度螺紋價格下有支撐，上有壓力，或將區(qū)間運行。策略上，單邊，依托合理的成本位置，逢低做多為主；組合：無。風險：美聯(lián)儲加息超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期。
2、熱卷：四季度市場核心風險依然是終端需求強度無法持續(xù)承接鐵水高產(chǎn)。目前板材、鋼坯等庫存已持續(xù)積累，供應壓力正逐步顯現(xiàn)。同時，原料價格偏強，繼續(xù)侵蝕鋼廠利潤，導致鋼廠盈利能力進一步壓縮，減產(chǎn)意愿或在逐步積累。一旦鐵水產(chǎn)量下行，將削弱成本端對鋼材價格的支撐作用，進而拖累鋼材價格走弱。不過，國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟基本面環(huán)比回暖的信號增多。且國內(nèi)粗鋼總量供需矛盾尚未被顯著激化，假期鋼材庫存積累暫未超預期，鋼廠經(jīng)營也未觸發(fā)大規(guī)模減產(chǎn)的全部客觀條件，四季度鐵水拐點何時出現(xiàn)、以及環(huán)比下降多少，不確定性依然較高。同時，原料供給端潛在利多較多，如山西全面退出4.3米焦爐、焦煤結構性問題、鐵礦庫存偏低等，疊加四季度鋼廠原料冬儲補庫等階段性需求釋放，將有利于對沖鐵水減產(chǎn)對原料價格的不利影響，對于熱卷來說高爐成本底可能相對堅挺。綜上所述，四季度熱卷價格區(qū)間運行為主。策略上，單邊，依托合理的成本底，逢低做多為主；組合，無。風險：美聯(lián)儲加息超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期。
3、鐵礦石：市場普遍預期四季度終端需求難以持續(xù)承接240萬噸以上的日均鐵水產(chǎn)量（247家鋼廠）。且原料價格強勢，長流程鋼廠盈利持續(xù)被壓縮，10月7日，247家鋼廠盈利比例續(xù)降至30.74%，低于去年同期20.78個百分點。假期前后，山西等地11家鋼廠宣布檢修計劃，10月7日247家鋼廠鐵水日產(chǎn)環(huán)比降1.98萬噸至247.01萬噸。不過，國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟基本面環(huán)比改善信號增多。且粗鋼總量供需矛盾尚可控，四季度鐵水環(huán)比下降多少，依然面臨較高不確定性。另外，鐵礦自身供需矛盾也未明顯積累，生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)庫存偏低，假期期間鋼廠進口礦庫存環(huán)比大降1180.22萬噸至8664.6萬噸，47港進口礦庫存環(huán)比再降166.36萬噸至1.186億噸，降幅擴大。考慮到鐵礦期價仍大幅貼水現(xiàn)貨，以上也將限制鐵礦期價的回調(diào)空間。截至節(jié)前最后一個交易日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價120元/噸（前值125元/噸）。總體看，四季度鐵水減產(chǎn)預期較強，節(jié)前主力做多資金離場，但基于宏觀穩(wěn)增長、經(jīng)濟本面改善、中觀粗鋼總量供需矛盾尚未顯著積累的現(xiàn)實，四季度鐵水減產(chǎn)幅度或有限，以及微觀鐵礦期價大貼水現(xiàn)貨，預計鐵礦回調(diào)空間有限，關注760-780之間的支撐。策略上，單邊，四季度逢低做多為主；組合，無。關注：美聯(lián)儲加息超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤礦復工進度偏緩，原料供應難有顯著增量 焦炭：供應方面，焦炭提漲落地修復焦化利潤，但原料煤價上調(diào)速率明顯快于產(chǎn)成品，焦爐開工積極性提升乏力，且山西落后產(chǎn)能淘汰嚴格推進，焦炭供應維持偏緊態(tài)勢。需求方面，鐵水日產(chǎn)高位支撐入爐剛需，且國慶長假推動下游補庫，貿(mào)易環(huán)節(jié)表現(xiàn)活躍，焦企出貨相對順暢。現(xiàn)貨方面，北方主流鋼廠接受焦炭漲價100-110元/噸，現(xiàn)貨市場延續(xù)上行趨勢。綜合來看，焦炭剛需兌現(xiàn)良好、下游補庫支撐采購需求，而供應端受利潤微薄及山西4.3米產(chǎn)能退出影響繼續(xù)收緊，供減需增抬升價格中樞，基本面利多因素占優(yōu)；節(jié)后可關注山西焦炭產(chǎn)能置換落實情況。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，長假過后呂梁、臨汾等地礦井存在復產(chǎn)現(xiàn)象，但坑口安監(jiān)局勢未見放松，安全生產(chǎn)檢查制約復工進度，原煤產(chǎn)出難有顯著增量；進口煤方面，澳煤成交再創(chuàng)新高，準一線硬焦煤FOB報價突破360美金，進口利潤倒掛繼續(xù)走擴，國內(nèi)終端采購意愿受到壓制，進口市場補充作用缺失。需求方面，焦企利潤修復不佳影響開工，但鋼廠生產(chǎn)積極性較高，鐵水日產(chǎn)維持247萬噸上方的高位，且附屬焦化廠焦爐開工狀況尚佳，高日耗背景下原料采購相對積極，焦煤現(xiàn)實需求兌現(xiàn)良好。綜合來看，終端需求表現(xiàn)樂觀，鋼廠主導原料補庫，而原煤生產(chǎn)仍受制于安全檢查，焦煤維持低庫存狀態(tài)，基本面樂觀因素占優(yōu)，價格驅動依然向上；節(jié)后可關注上游煤礦復產(chǎn)近況及需求兌現(xiàn)持續(xù)性。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 假期庫存增長加速，純堿現(xiàn)貨價格下調(diào) 現(xiàn)貨：10月8日，華北重堿3150-3200元/噸（較節(jié)前-150/-200），華東重堿3200-3300元/噸（0），華中重堿3050-3200元/噸（較節(jié)前0/-50），現(xiàn)貨價格走弱；10月8日，浮法玻璃全國均價2090元/噸（較節(jié)前+1.16%）。 上游：10月8日，隆眾純堿日度開工率維持回升至89.06%，檢修日度損失量降至1.22萬噸（前值1.41萬噸），除德邦、駿化外，裝置開工基本恢復正常。 下游：（1）浮法玻璃：10月8日，運行產(chǎn)能170160t/d（0），開工率82.35%（+0.65%），產(chǎn)能利用率82.95%（-0.02%）。9月22日-10月8日期間，福建瑞玻600噸產(chǎn)線、河北金倉600噸產(chǎn)線、湖南巨強550噸產(chǎn)線、中國洛陽600噸產(chǎn)線復產(chǎn)點火、出產(chǎn)品。（2）光伏玻璃：10月8日，運行產(chǎn)能94360t/d（0），開工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.70%（0）。9月28日，安徽信義光伏玻璃1000噸產(chǎn)線點火。 庫存：（1）純堿，截至10月6日堿廠庫存27.5萬噸，較節(jié)前增加6.21萬噸（+31.05%），庫存增幅擴大。（2）浮法玻璃，截至10月6日，玻璃廠浮法玻璃庫存較節(jié)前增加152.5萬重箱（環(huán)比+3.68%，同比-39.63%），庫存壓力中性。 點評：（1）純堿：目前供給回升趨勢明朗。10月6日當周純堿產(chǎn)量續(xù)增至68.63萬噸，逐步接近遠興1、2線+金山+老裝置滿產(chǎn)，即一周70萬噸的產(chǎn)量。10月份遠興3、4線將陸續(xù)投產(chǎn)、金山裝置也可能將逐步上量。疊加進口純堿到港。四季度純堿累庫的大方向較明確。隨著供給增長，下游持貨、補庫意愿隨之降低，純堿現(xiàn)貨價格逐步松動，繼輕堿價格陰跌后，重堿價格也開始下調(diào)。不過，目前純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫存依然處于偏低水平。且煤炭、天然氣的價格仍偏強運行，純堿成本端支撐依然存在。純堿期價大幅貼水現(xiàn)貨，遠月大幅貼水近月，一方面已一定程度反映供給增長的壓力，另一方面，也將制約賣方交割意愿和交割能力，鄭商所純堿倉單持續(xù)為0。純堿期價抵抗性可能較強。（2）浮法玻璃：供給方面，隨著復產(chǎn)點火產(chǎn)線增多，浮法玻璃運行產(chǎn)能穩(wěn)步增加，同比已由降轉增。需求方面，新建工程訂單延續(xù)弱勢，但受益于房地產(chǎn)調(diào)控政策大幅優(yōu)化，國內(nèi)二手房成交環(huán)比明顯回暖，預計四季度家裝訂單表現(xiàn)可能仍相對較好。目前浮法玻璃上游庫存不高，下游深加工企業(yè)亦無過量庫存，產(chǎn)業(yè)鏈基維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)，浮法玻璃現(xiàn)貨報價平穩(wěn)。且天然氣、煤炭現(xiàn)貨價格偏強，浮法玻璃成本端支撐依然存在，疊加玻璃期貨價格仍大幅貼水現(xiàn)貨，對盤面價格形成一定支撐。預計10月份單邊驅動依然有限，后續(xù)則關注四季度冬儲補庫行情的演繹。 策略建議：單邊，謹慎者建議05合約低位多單止盈離場；組合，關注純堿1-5反套機會，玻璃1-5正套繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 假期油價急跌，關注地緣擾動 供應方面，10月OPEC會議未提出新的石油產(chǎn)量政策，供應端推升油價的驅動階段性結束；節(jié)后需關注巴以沖突造成的地緣政治擾動。 需求方面，近期美國汽油需求急劇下降，成品車用汽油供應量降至年初與來最低水平，全球成品油裂解差普遍回落明顯，需求側難以匹配油價的強勢。 資金方面，截至10月3日當周，布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少2.5萬手合約至21.8萬手合約，WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸減少0.6萬手至28萬手。在油價暴跌之前投機資金凈多頭寸已經(jīng)開始減少，此前資金在高位已經(jīng)開始趨于謹慎，后期資金離場局面可能加劇。 總體而言，國際油價假期急跌10%，當前位置止跌企穩(wěn)概率較大，后續(xù)關注巴以沖突的地緣政治影響。國內(nèi)油價節(jié)后受影響下跌的幅度可能較大，油價仍將延續(xù)高波動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本重心下移，TA持空頭思路 供應方面，逸盛石化PTA一套360萬噸裝置檢修，預計近日重啟，PTA開工為77.39%。PTA裝置負荷偏高，市場供應預計寬松累庫。 需求方面，下游聚酯負荷88.76%保持高位，但傳統(tǒng)消費旺季下需求端未見明顯驅動，終端織造訂單有階段性走弱，終端需求不佳，聚酯開工率提升受限，關注節(jié)后聚酯提負情況。 成本方面，節(jié)日期間國際原油大幅下跌10%，成本重心下移利空能化鏈下游品種，預計PX、PTA跟隨大幅回調(diào)。 總體而言，PTA基本面無利好提振，后期供應偏多預期，聚酯端庫存壓力較大，建議PTA持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 四季度供需平衡，節(jié)前空單可擇機止盈 上周樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存為43.41（+9.3）萬噸，增加數(shù)量與2022年接近。十一期間到港量為37.05萬噸，盡管華南到港船只減少，但江蘇到港船只增多。港口庫存大幅減少15.55萬噸至94.74萬噸，減少主要來自華東地區(qū)。此外社會庫存減少4.1萬噸，上中游合計庫存減少約10萬噸，說明當前需求并不差。下游烯烴和甲醛開工率維持穩(wěn)定，MTBE和醋酸上升。上周國內(nèi)甲醇產(chǎn)量再創(chuàng)新高，海外甲醇裝置開工率維持高位，考慮到四季度單月進口量可能減少5-10萬噸，以及氣頭裝置檢修帶來的5%左右產(chǎn)量損失，四季度甲醇供應處于平衡狀態(tài)。受外盤原油重挫影響，節(jié)后首個工作日油化工產(chǎn)品價格普遍下跌，而煤化工產(chǎn)品價格表現(xiàn)相對堅挺，太倉甲醇現(xiàn)貨價格僅下跌20元/噸，預計今日開盤期貨下跌幅度不超過100元/噸，節(jié)前的空單可擇機止盈。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 四季度基本面偏空，空單繼續(xù)持有 節(jié)后首日石化庫存為83（+30.5）萬噸，增加數(shù)量為歷年最高，不過社會庫存增長幅度有限，上中游庫存水平已從中等提升至偏高，對價格有一定利空作用。聚烯烴產(chǎn)量再創(chuàng)新高，PE環(huán)比增加5%，PP增加1%，隨著四季度更多新裝置頭投產(chǎn)，PP面臨巨大供應壓力。下游開工率全面下降，僅管材和農(nóng)膜小幅增加，可以確定今年下游提前進入淡季。美國汽油需求四周均值創(chuàng)1998年以來季節(jié)性新低，同時庫欣原油庫存結束此前連續(xù)7周下降的趨勢，加之市場擔憂全球經(jīng)濟進入衰退，以及美聯(lián)儲進一步加息，十一期間國際原油價格累計下跌超過10%，不過周一受巴以沖突升級影響，油價反彈3%。節(jié)后首個工作日聚烯烴華東現(xiàn)貨價格下跌約100元/噸，今日期貨價格預計下跌200元/噸以上，考慮到四季度聚烯烴基本面偏空，空單可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 需求兌現(xiàn)表現(xiàn)良好，節(jié)后供需結構料繼續(xù)改善 供給方面：ANRPC旺產(chǎn)季產(chǎn)出不及預期，泰國合艾市場膠水價格表現(xiàn)韌性，且NOAA最新監(jiān)測報告顯示，厄爾尼諾事件將貫穿北半球冬季，持續(xù)至2024年一季度的概率上升至95%，產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴峻考驗，天然橡膠供應端不確定因素依然較多。 需求方面：雙節(jié)期間部分地區(qū)繼續(xù)推進消費刺激相關政策，購置補貼、消費券發(fā)放等措施持續(xù)激發(fā)市場潛力，天然橡膠終端需求預期樂觀；而下游采購相對積極，山東輪胎庫存快速降庫，輪胎企業(yè)開工意愿尚佳，節(jié)后產(chǎn)線復產(chǎn)復工預計推進快速，橡膠需求傳導亦較為順暢。 庫存方面：滬膠倉單尚處低位，青島港口庫存加速降庫，云南庫存并未實現(xiàn)增長，天然橡膠結構性庫存壓力持續(xù)緩解，整體去庫態(tài)勢延續(xù)。 核心觀點：政策引導加碼提效，節(jié)后車市產(chǎn)銷大概率維持復蘇，而極端氣候對產(chǎn)區(qū)原料釋放產(chǎn)生較大阻力及不確定性，港口庫存延續(xù)去庫之勢，供需結構繼續(xù)好轉，橡膠價格下方存在支撐；近期可關注供應端生產(chǎn)節(jié)奏及年末終端消費兌現(xiàn)情況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 原油快速走弱，棕油上方壓力加大 節(jié)假日期間馬棕價格震蕩走弱，原油價格的高位回落對油脂板塊形成拖累?；久娣矫?，馬棕出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，但產(chǎn)量數(shù)據(jù)也同樣保持增長。后續(xù)天氣對產(chǎn)量的影響仍存在一定的不確定性，但國內(nèi)目前庫存仍處于偏高水平，因此棕櫚油價格上方壓力仍預計將持續(xù)。綜合來看，目前基本面暫無明確利多，疊加原油價格拖累，棕櫚油上方壓力有所加大。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。
本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權，任何機構和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關閉本頁 打印本頁 |