操盤建議：
金融期貨方面：關(guān)鍵位支撐良好、資金入場意愿亦明顯增強，且基本面和政策面利多仍將持續(xù)發(fā)酵，股指整體漲勢未改。
商品期貨方面：棕櫚油上行驅(qū)動較強，玻璃純堿強弱分化顯著。
操作上：
1.需求端年后訂單穩(wěn)增、預期向好，棉花CF305前多持有；
2.天氣因素增加馬棕產(chǎn)出擔憂，餐飲修復提振國內(nèi)需求，棕櫚油P2305前多持有；
3.純堿緊平衡格局延續(xù)，玻璃高庫存去化困難，買純堿SA305-賣玻璃FG305組合耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體漲勢未改，滬深300期指盈虧比仍最佳 周一（1月30日），A股整體延續(xù)漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.14%報3269.32點，深證成指漲0.98%報12097.76點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.08%報2613.89點，中小綜指漲1.34%報12541.44點，科創(chuàng)50指漲0.24%報1031.61點。當日兩市成交總額為1.06萬億、較前日大幅增加，為近2月來首次重回萬億水平；當日北向資凈流入為186.1億，已連續(xù)多日大幅凈流入。 盤面上，汽車、國防軍工、計算機、食品飲料、電力設(shè)備及新能源、機械等板塊漲幅較大，而消費者服務、煤炭和交運等板塊走勢則較弱。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但整體維持正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則延續(xù)回落態(tài)勢?？傮w看，市場預期并無明顯的弱化信號。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)1月工業(yè)景氣指數(shù)為1.3，預期為-0.6，前值為-1.5；2.財政部稱，預計2022新增減稅降費、退稅緩稅緩費達4.2萬億，且下一步將繼續(xù)完善稅費支持政策。 當日A股雖沖高回落，但從主要量價指標看，其關(guān)鍵位支撐良好、市場情緒依舊偏向樂觀，技術(shù)面整體多頭特征未改。而國內(nèi)基本面主要指標逐步改善、政策面積極措施亦持續(xù)出臺，均將對股指形成持續(xù)的推漲作用。再從具體分類指數(shù)看，考慮業(yè)績增速改善的確定性、估值匹配度，以及盤面走勢印證，當前階段大盤價值股的預期盈虧比仍最佳，滬深300期指多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 前期利好已多數(shù)定價，銅價進一步上行驅(qū)動有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69780元/噸，相較前值下跌370元/噸。期貨方面，昨天銅價早盤快速回落，隨后震蕩運行，收復部分跌幅。海外宏觀方面，市場目前對美聯(lián)儲2月加息25BP基本達產(chǎn)一致，預計在議息會議前美元指數(shù)維持窄幅震蕩。國內(nèi)方面，春節(jié)期間出行消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善，市場宏觀預期正在不斷好轉(zhuǎn)。但目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，投資端向好仍需等待。供給方面，節(jié)假日期間銅礦擾動增多，五礦資源表示其Las Bambas銅礦在運輸受阻而影響進出運輸后，關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺，或于2月1日起暫停生產(chǎn)。關(guān)注海外礦端擾動事件持續(xù)時間，目前來看，整體銅礦供給仍有所增加，礦端供給寬松預計將延續(xù)至23年，下游需求方面，部分下游企業(yè)仍處于放假狀態(tài)，拿貨較為謹慎。庫存方面，社會庫存繼續(xù)季節(jié)性抬升，LME庫存仍維持低位。綜合而言，國內(nèi)需求預期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但前期快速上漲后進一步上行動能或有所減弱。國內(nèi)需求端復蘇仍有待觀察，銅價預計將維持震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 新增驅(qū)動有限，鋁價高位震蕩 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18770元/噸，相較前值下跌210元/噸。期貨方面，滬鋁昨日開盤快速回落，隨后震蕩運行。海外宏觀方面，市場目前對美聯(lián)儲2月加息25BP基本達產(chǎn)一致，預計在議息會議前美元指數(shù)維持窄幅震蕩。國內(nèi)方面，春節(jié)期間出行消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善，市場宏觀預期正在不斷好轉(zhuǎn)。但目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，投資端向好仍需等待。供給方面，23年海外鋁產(chǎn)能進一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，云南及貴州等地枯水期大概率將持續(xù)，且電解鋁復產(chǎn)流程較長，預計產(chǎn)能釋放需等待至下半年。下游需求方面，市場成交仍較為清淡，需求暫未有明顯恢復。根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)，截止1月30日電解鋁社會庫存總量為101.5萬噸，較節(jié)前增加23.6萬噸，與往年春節(jié)相比累庫幅度較大。但今年春節(jié)時間偏早，關(guān)注后續(xù)市場成交情況。綜合來看，供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前正處于累庫階段階段，疊加前期鋁價快速上漲，短期內(nèi)進一步上行動能或有所放緩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 市場謹慎樂觀，等待需求驗證 1、螺紋：得益于鋼廠盈利不佳，生產(chǎn)積極性有限，以及電爐停產(chǎn)，螺紋產(chǎn)量已降至歷史低位，緩和了節(jié)日期間累庫壓力。經(jīng)過春節(jié)長假消耗，鋼廠原料普遍偏低，節(jié)后存在原料補庫需求，疊加高爐產(chǎn)量繼續(xù)回升，高爐成本處尚有支撐。不過高爐提產(chǎn)順利，供給增長快于需求回暖。如若要維持鋼材價格的強勢，后續(xù)依然需要建筑用鋼需求復蘇的配合。而春節(jié)期間地產(chǎn)銷售疲軟，改善程度弱于消費，地產(chǎn)周期修復仍需政策加碼支持。綜上所述，短期在樂觀預期+成本的支撐下螺紋價格或延續(xù)震蕩偏強走勢，后續(xù)行情關(guān)鍵在于需求兌現(xiàn)程度，及供給壓力增長節(jié)奏。策略上：單邊，謹慎看多05合約；組合：澳煤進口將逐步恢復，全年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風險：地產(chǎn)用鋼需求復蘇不及預期，供給增長快于需求復蘇。
2、熱卷：經(jīng)過春節(jié)長假消耗，鋼廠煤焦礦等原料庫存普遍偏低，節(jié)后原料補庫需求待釋放，且高爐鐵水產(chǎn)量逐步攀升，高爐成本處支撐尚存。2023年國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期較強，美國“軟著陸“概率較高，市場對終端需求信心尚可。不過長假結(jié)束，高爐處于順利提產(chǎn)周期，若要維持熱卷價格的強勢，依然需要終端需求配合。目前終端需求回暖的最大不確定性依然在地產(chǎn)，春節(jié)期間商品房銷售數(shù)據(jù)不佳，改善程度弱于消費，地產(chǎn)周期修復仍待政策加碼支持。預計短期在樂觀預期及成本支撐下，熱卷價格或延續(xù)偏強走勢，后續(xù)等待終端消費能否兌現(xiàn)預期，以及供給壓力釋放的節(jié)奏。策略上，單邊：謹慎看多05合約；組合：澳煤將逐步恢復通關(guān)，2023年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風險。
3、鐵礦石：截至上周五（1月27日）高爐日均鐵水產(chǎn)量226.57萬噸/天，環(huán)比增加2.38萬噸/天，同比增8.37萬噸/天，高爐仍處于提產(chǎn)階段。經(jīng)過春節(jié)長假的消耗，鋼廠進口礦庫存降至9228.29萬噸，較節(jié)前減少1143.85萬噸，同比減少2482萬噸。高爐鐵水產(chǎn)量上升，而鋼廠原料庫存過低，預計節(jié)后鋼廠存在一定補庫需求待釋放。同時外礦發(fā)運季節(jié)性下行趨勢較明確，鐵礦供需節(jié)奏存在一定錯配，對鐵礦價格形成支撐。截至1月20日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）37（前值24）。不過，春節(jié)后，鋼材面臨樂觀預期兌現(xiàn)的壓力，春節(jié)期間地產(chǎn)銷售疲軟，不排除地產(chǎn)用鋼需求改善相對緩慢的風險。同時，發(fā)改委等部門的監(jiān)管風險也不容忽視，警惕發(fā)改委類似2022年1月-2月期間連續(xù)針對鐵礦石出臺調(diào)控政策。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在錯配，但節(jié)后鋼材面臨預期兌現(xiàn)的壓力，且鐵礦石價格監(jiān)管風險也依然存在，謹慎看多05合約。關(guān)注：大宗商品價格調(diào)控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 澳媒進口即將到港，焦炭現(xiàn)貨進行第三輪提降 焦炭：供應方面，節(jié)后焦爐開工小幅上行，華東及東北地區(qū)開工意愿呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但焦化利潤低位依然限制焦企生產(chǎn)經(jīng)營，獨立焦企焦炭日產(chǎn)暫難有大幅回升。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至226萬噸，焦炭入爐剛需支撐如期走強，但受制于春節(jié)期間物流因素及天氣影響，下游補庫力度進一步放緩，焦化廠廠內(nèi)庫存延續(xù)累庫之勢，關(guān)注日耗增長背景下采購需求是否同步復蘇。現(xiàn)貨方面，節(jié)后河北、天津等地鋼廠開啟焦炭第三輪提降，降幅100-110元/噸，上游焦企尚未答復，貿(mào)易商入市意愿不佳亦壓制港口成交，焦炭現(xiàn)貨市場仍處下行區(qū)間。綜合來看，現(xiàn)貨市場博弈加劇，鋼廠采購意愿不強，焦炭第三輪提降范圍擴大，價格上方存在一定壓制，而焦企經(jīng)營狀況不佳亦限制焦爐開工回升，鐵水日產(chǎn)增長提振焦炭入爐剛需，加之節(jié)后市場對復蘇預期仍持有樂觀態(tài)度，焦炭期價或陷入震蕩格局，關(guān)注穩(wěn)增長背景下宏觀政策是否存在增量利多影響。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，隨著春節(jié)假期結(jié)束，收假復工煤礦數(shù)量持續(xù)增多，焦煤日產(chǎn)呈現(xiàn)季節(jié)性回升之勢，產(chǎn)地煤供應能力逐步增長；進口煤方面，時隔一年有余，澳媒進口放松預期兌現(xiàn)，2023年第一船澳洲焦煤預計于下周抵達湛江港，煤炭進口市場補充作用持續(xù)顯現(xiàn)。需求方面，焦炭兩輪提降后焦化利潤快速萎縮，焦爐開工率難有大幅增長，且下游采購趨于謹慎，坑口拉運亦有放緩，焦煤貿(mào)易需求同步走弱。綜合來看，產(chǎn)地煤礦進入復工復產(chǎn)階段，原煤坑口產(chǎn)出季節(jié)性增加，但焦企補庫力度尚未同步回升，焦煤貿(mào)易價格支撐走弱，且澳媒通關(guān)預期得到證實，首船焦煤將于下周前后到港，年后焦煤供應整體呈現(xiàn)增長之勢，長期供應壓力逐步緩解，關(guān)注煤炭進口政策調(diào)整的發(fā)酵空間及宏觀政策是否存在增量利多影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿基本面強于玻璃，關(guān)注節(jié)后需求啟動 現(xiàn)貨：1月30日，華北重堿2900元/噸（0），華東重堿3000元/噸（+100），華中重堿3000元/噸（+150），國內(nèi)純堿價格偏強運行，個別企業(yè)上調(diào)報價，部分企業(yè)尚未出價，價格重心逐步上移。 供給：1月30日，純堿日度開工率為92.04%（0），暫無新增檢修計劃，裝置運行穩(wěn)定。 需求：（1）浮法玻璃：1月30日，運行產(chǎn)能157480t/d（-700），開工率77.81%（-0.34%），產(chǎn)能利用率78.80%（-0.35%）；浮法玻璃均價報1666元/噸（+0.66%）；玻璃主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷率較好，1月30日，沙河148%，湖北110%，華東110%；（2）光伏玻璃：1月30日，運行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0）。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫存格局延續(xù)。遠興產(chǎn)能投產(chǎn)前，純堿供需仍將維持緊平衡結(jié)構(gòu)，行業(yè)低庫存有望延續(xù)。目前主要的潛在風險在于遠興裝置投產(chǎn)時間提前以及長期行業(yè)成本曲線右移（低成本天然堿產(chǎn)能入市和澳煤進口恢復）。（2）浮法玻璃：今年國內(nèi)復蘇主線明確，各類寬松政策有望繼續(xù)加碼，地產(chǎn)竣工周期修復的確定性相對較高，浮法玻璃運行產(chǎn)能已較高點大幅減少近10%，供減需增的預期邏輯下，長期看玻璃基本面或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)暖。但春節(jié)期間地產(chǎn)銷售仍較為疲軟，節(jié)后玻璃需求能否快速啟動仍待驗證，行業(yè)高庫存也待需求消化。 策略建議：單邊，純堿05合約仍持多頭思路，組合：耐心持有做多純堿05合約，做空玻璃05合約的套利策略。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場整體風險偏好有所降溫，油價暫區(qū)間波動 供需方面，2月份市場將關(guān)注歐盟實施進口禁令后對市場的影響，歐盟對俄羅斯成品油禁運執(zhí)行，機構(gòu)判斷預計2023年俄羅斯的日產(chǎn)量將從去年的約1000萬桶降至900萬桶以下，最終制裁對俄羅斯供應的影響仍需進一步觀察。OPEC會議對產(chǎn)量的討論，消息稱JMMC不太可能在2月1日建議OPEC+改變產(chǎn)量政策。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國截至1月20日當周原油庫存變動實際公布增加53.3萬桶，汽油庫存增加176.30萬桶，精煉油庫存減少50.70萬桶。美國至1月20日當周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存為2021年6月25日當周以來最高。 總體而言，國內(nèi)預期樂觀但油價上漲遇阻，當前市場樂觀與謹慎并存，市場整體風險偏好有所降溫，油價暫區(qū)間波動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 市場信心逐步回升，PTA價格仍有支撐 PX方面，假日期間國內(nèi)PX裝置無開停車變動，部分裝置負荷提升，目前大陸PX負荷在75.9%，較1月13日提升4.2%。由于海外汽油韌性，韓國PX被分流到美國，中國PX進口量預期下滑，原亞洲PX逐步進入累庫周期的預期落空，中國PX1-2月改善為供需平衡到小幅去庫。 PTA供應方面，虹港2#240萬噸，逸盛新材料1#330萬噸，寧波逸盛3#200萬噸裝置重啟，產(chǎn)能利用率為78.82%，較節(jié)前1月16日當周提升16.13%。新裝置東營威聯(lián)、恒力惠州項目尚有投產(chǎn)預期，總體供應增長帶來TA季節(jié)性累庫，或抑制PTA價格。 內(nèi)需方面，春節(jié)期間消費復蘇明顯，商務部重點監(jiān)測零售企業(yè)服裝銷售額同比增長6.0%，預計節(jié)后下游市場將快速恢復。 成本方面，宏觀市場風險偏好有所降溫，投資者樂觀與謹慎情緒并存，原油價格區(qū)間波動，對PTA成本支撐相對減弱。 總體而言，市場供應提升相對抑制PTA價格，但春節(jié)期間消費復蘇良好，市場信心逐步回升，PTA價格仍有支撐。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 需求端年后訂單穩(wěn)增、預期向好，棉花CF305前多持有 美棉方面，國際棉價維持雙向?qū)挿鹗庍\行態(tài)勢，月內(nèi)美國關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好增強通脹壓力放緩美聯(lián)儲持續(xù)轉(zhuǎn)鴿預期，對于棉價形成提振作用。因資金離場施壓疊加外圍能源走低拖累，短期盤面維持緩慢震蕩下行態(tài)勢。 需求方面，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示有21.57%的紡織企業(yè)放假時間在一周以內(nèi)，較去年減少了約17%。截至1月28日已復工的企業(yè)占比在1/4-1/3之間，且今年放長假的企業(yè)較少，絕大部分在初十前都會正式復工。大部分紗廠對節(jié)后預期向好，從假期的各項出行等數(shù)據(jù)來看，今年的消費內(nèi)需或?qū)⒓铀籴尫牛喚€企業(yè)對棉花補庫需求較高。 總體而言，當前棉花估值仍相對較低，疊加經(jīng)濟復蘇消費反彈預期，前期利空因素開始邊際轉(zhuǎn)向，遠月合約多頭策略勝率相對較高。建議棉花多頭策略繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 節(jié)后首日沖高回落，進一步上漲依賴需求 周一日盤期貨沖高回落，夜盤多頭集中減倉，05合約一度跌逾1%?，F(xiàn)貨價格僅上周末漲幅較大的太倉和關(guān)中下跌，其他地區(qū)保持穩(wěn)定。12月甲醇進口量為96.74萬噸，2022年全年進口量同比增加9%，2023年如無意外進口量仍將保持高增速。春節(jié)期間到港量僅為15萬噸，導致甲醇港口庫存不增反降，較節(jié)前減少1.35萬噸至74.89。自去年下半年以來甲醇制烯烴工藝虧損嚴重，此前停產(chǎn)的多套裝置仍未重啟，原料價格上漲無法有效傳遞至下游成為產(chǎn)業(yè)鏈難以解決的問題，直接限制了甲醇價格上漲的空間。當前市場情緒樂觀，市場集中交易需求向好預期，不過2月下旬起國內(nèi)產(chǎn)量將顯著提升，如果需求跟進不足，甲醇仍有可能轉(zhuǎn)跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 海外宏觀利空襲來，聚烯烴小幅回調(diào) 周二石化庫存為82（+1.5）萬噸。周一華東聚烯烴現(xiàn)貨價格上漲50元/噸，市場成交冷清。1月檢修裝置極少，聚烯烴開工率和產(chǎn)量均保持在高位。春節(jié)后下游復工進度普遍較為緩慢，除薄膜開工率明顯回升外，其他下游要等到元宵節(jié)后才正式迎來全面復工，因此未來兩周的需求“真空期”很容易出現(xiàn)聚烯烴價格沖高回落的情況，建議重點關(guān)注下游開工率增加速度。海外經(jīng)濟衰退擔憂仍然存在，本周美聯(lián)儲確定加息25個基點，昨夜美股和原油跌幅均超過2%，警惕宏觀利空的短期擾動?？傮w看，國內(nèi)疫情接近尾聲，消費預期復蘇，除非原油和煤炭價格大幅下跌，否則聚烯烴將迎來穩(wěn)步上漲行情。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口庫存假期延續(xù)累庫態(tài)勢，國內(nèi)停割支撐滬膠下方價格 供給方面：各產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定，極端天氣對膠樹生長及割膠作業(yè)的擾動逐步減弱，海外原料產(chǎn)出相對平穩(wěn)；但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已然全面停割，關(guān)注一季度氣候狀況及今年割膠季開割預期。 需求方面：乘用車購置稅減征措施未能延續(xù)，但市場悲觀情緒基本消化，而重卡市場歷經(jīng)一年低迷確認長期底部，終端需求內(nèi)生驅(qū)動的切換轉(zhuǎn)變更有利于天然橡膠直接需求的傳導與釋放，且節(jié)后輪企開工回升值得期待，對上游的消費拉動作用將逐步顯現(xiàn)。 庫存方面：天膠進口保持強勢，港口庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，但若需求復蘇預期兌現(xiàn)，現(xiàn)貨庫存將進入主動去庫階段，且當前滬膠期貨庫存尚處歷史偏低水平，倉單注冊意愿不足為滬膠價格下方提供一定支撐。 核心觀點：春節(jié)期間港口現(xiàn)貨庫存繼續(xù)累庫，對滬膠價格形成一定壓制，但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割緩和天膠供過于求局面，且經(jīng)濟復蘇預期尚未證偽，重卡產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有望邊際增長，汽車市場驅(qū)動切換加強天然橡膠需求傳導效率，滬膠價格長期底部確認，多頭策略性價比凸顯。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 產(chǎn)出擔憂增強，需求存改善空間 昨日棕櫚油價格早盤震蕩走高，夜盤窄幅震蕩。宏觀方面，人民幣近期表現(xiàn)偏強，對進口商品價格存在一定拖累。但需求預期的好轉(zhuǎn)對油脂板塊存在一定支撐。國內(nèi)方面，春節(jié)期間餐飲消費復蘇節(jié)奏顯著。供給方面，主產(chǎn)國進入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量及庫存均有所下降，且近期馬來西亞部分地區(qū)發(fā)生洪水，市場對產(chǎn)出擔憂進一步增強，對供給端收縮預期不斷抬升。下游需求方面，生柴目前雖無實質(zhì)性利多，但印尼或在2月起或強制實行B35政策，且對生柴政策持續(xù)推進中，預期較為樂觀。國內(nèi)消費需求方面，疫情擾動減弱，需求預期顯著改善。國內(nèi)庫存方面，目前仍處于歷史偏高水平。綜合來看，近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，且棕櫚油價格處于歷史偏低水平，下方支撐不斷走強。但目前高庫存仍對價格形成壓力，且人民幣走強，棕櫚油預計將繼續(xù)震蕩筑底，等待反彈。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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